2016年自考財(cái)務(wù)管理學(xué)(00067)復(fù)習(xí)資料

1、2016年自考財(cái)務(wù)管理學(xué)(00067)復(fù)習(xí)資料第一章財(cái)務(wù)管理概述第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的含義一，公司的財(cái)務(wù)活動從公司資本的具體形態(tài)看，資本是公司的資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)；從來源看，是公司的負(fù)債和股東權(quán)益。公司財(cái)務(wù)活動包括籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動及股利分配活動。二、公司財(cái)務(wù)關(guān)系1、與投資人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：最為根本2與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：公體現(xiàn)的是債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系。3、與被投資單位之間的關(guān)系：體現(xiàn)的是所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。4、與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系。5、內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)為資本的結(jié)算關(guān)系。6、與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)為勞動成果的分配關(guān)系。7、與稅

2、務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)為依法納稅和依法征稅的關(guān)系。三、財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)1.綜合性強(qiáng)（體現(xiàn)在價(jià)值管理上）2.涉及面廣。3.對公司的經(jīng)營管理狀況反應(yīng)迅速（公司財(cái)務(wù)管理的效果，可以通過一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)來反映）。第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（一）投資管理直接投資，把資本直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲取利潤的投資。間接投資，把資本投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取利息、股利以及資本利得的投資，又稱證券投資。長期投資，是指其影響超過一年的投資。短期投資，是指其影響不足一年的投資。（2） 籌資管理籌資管理主要解決的問題是如何取得公司所需資本，包括向誰籌集、在何時(shí)籌集、籌集多少資本，以及確定各種長期

3、資本來源所占的比重，即確定最佳資本結(jié)構(gòu)。權(quán)益資本，指公司股東提供的資本，在經(jīng)營期間不需要?dú)w還，籌資風(fēng)險(xiǎn)較低，但股東預(yù)期報(bào)酬較高，加大了公司使用資本的成本。借入資本，指債權(quán)人提供的資本，它有固定的還本付息時(shí)間，有一定的籌資風(fēng)險(xiǎn)，但其要求的報(bào)酬常低于權(quán)益資本。長期資本，包括長期負(fù)債和權(quán)益資本。（公司可長期使用）短期資本，指一年內(nèi)要?dú)w還的短期借款。所謂資本結(jié)構(gòu)，就是指公司長期資本來源中權(quán)益資本和借入資本的比例關(guān)系。（3） 營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本投資管理主要是制定營運(yùn)資本投資政策，決定用于應(yīng)收賬款和存貨的資本規(guī)模，決定保留多少現(xiàn)金以備支付的需要。（四）股利分配管理股利分配是指確認(rèn)在公司獲取的稅后利潤中有

4、多少作為股利分配給東，有多少留存在公司內(nèi)部作為再投資。管理主要是制定股利分配政策，制定本公司的最佳股利政策。二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司財(cái)務(wù)活動期望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評價(jià)公司財(cái)務(wù)活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。1.利潤最大化優(yōu)點(diǎn)：追求利潤最大化，必須加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本，注重市場銷售，將有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。不足：忽視了時(shí)間的選擇，沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；忽視了利潤賺取與投入資本的關(guān)系；忽視了風(fēng)險(xiǎn)。2. 股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)：考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；反映了資產(chǎn)保值增值的要求。不足：只強(qiáng)調(diào)股東的利益，對公司其他利益人和關(guān)系人重視不夠；3. 企業(yè)價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn)：考

5、慮了不確定性和時(shí)間價(jià)值，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡，并將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以接受的范圍內(nèi)，有利于企業(yè)統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃，合理選擇投資方案；將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能夠克服企業(yè)追求利潤的短期行為；反映了對企業(yè)資產(chǎn)的保值增值要求；有利于資源的優(yōu)化配置。不足：股票價(jià)格難反映公司的真實(shí)價(jià)值；對于非上市公司，只有對公司進(jìn)行專門評估才能確定其價(jià)值。而在評估時(shí)很難做到客觀和準(zhǔn)確。3、 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)1.股東和經(jīng)營者（1）股東的目標(biāo)：公司財(cái)富最大化（2） 經(jīng)營者的目標(biāo)：增加報(bào)酬，增加閑暇時(shí)間，避免風(fēng)險(xiǎn)（3） 經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離：道德風(fēng)險(xiǎn)，逆向選擇（4）防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方法：監(jiān)督

6、，激勵2. 股東和債權(quán)人（1） 債權(quán)人的目標(biāo)：到期收回本金獲得約定的利息收入（2）股東的目標(biāo)：擴(kuò)大經(jīng)營、投入有風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營項(xiàng)目（3）股東通過經(jīng)營者對債權(quán)人利益的傷害：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的新項(xiàng)目。（4）防止股東侵害債權(quán)人利益的措施：在借款合同中加入限制性條款（規(guī)定貸款的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額）發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款3.公司目標(biāo)與社會責(zé)任（1）一致性：生產(chǎn)符合顧客需要的產(chǎn)品，滿足社會的需求；增加職工人數(shù)，解決社會的就業(yè)問題；為了獲利，提高勞動生產(chǎn)率，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，改善服務(wù)，從而提高社會的生產(chǎn)效率和公

7、眾的生活質(zhì)量（2）不一致性： 可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品，不顧工人的健康和利益，造成環(huán)境污染，損害其他公司的利益（3）社會責(zé)任的保障：政府立法（公司法、反暴利法、防止不正當(dāng)競爭法、環(huán)境保護(hù)法、合同法、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益法）商業(yè)道德約束、行政監(jiān)管部門監(jiān)督、社會公眾輿論監(jiān)督第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境一、金融市場是實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和資本融通、辦理各種票據(jù)和進(jìn)行有價(jià)證券交易的市場。財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對公司財(cái)務(wù)活動產(chǎn)生影響的各種內(nèi)外部因素的總稱。二、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的分類微觀環(huán)境因素、行業(yè)環(huán)境因素、宏觀環(huán)境因素（1） 金融市場的構(gòu)成要素1.市場主體2.交易對象3.組織形式，4.交易方式，現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易和信用交易。（2）

8、金融市場的種類（3） 金融市場與財(cái)務(wù)管理1.金融市場是公司投資和籌資的場所：2. 金融市場為公司財(cái)務(wù)管理提供有意義的信息： 3.金融市場促進(jìn)了公司資本的靈活轉(zhuǎn)換：三、利息率簡稱利率，是衡量資本增值量的基本單位，也就是資本的增值與投入資本的價(jià)值之比。從資本流通角度看，利率為資本的交易價(jià)格。利率受供求情況、經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策、財(cái)政政策、通貨膨脹和國際收支狀況等因素影響。RPRINFLRDRLRMR1.純利率（PR）：在無通貨膨脹和無風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會平均利潤率，通常用無通貨膨脹情況下的國庫券利率來表示。2.通貨膨脹補(bǔ)償率（INFLR）：政府發(fā)行的短期國庫券利率由純利率和通貨膨脹補(bǔ)償率兩部分組成。3.

9、違約風(fēng)險(xiǎn)收益率（DR）：指借款人無法按期償還本金和利息而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。4.流動性風(fēng)險(xiǎn)收益率（LR）：某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。在其他因素相同的情況下，流動性風(fēng)險(xiǎn)小的債券和流動性風(fēng)險(xiǎn)大的債券利率相差1%2%，即流動性風(fēng)險(xiǎn)收益率。5.期限性風(fēng)險(xiǎn)收益率（MR）：因債務(wù)到期日不同帶來的風(fēng)險(xiǎn)。第二章時(shí)間價(jià)值第一節(jié)時(shí)間價(jià)值一、時(shí)間價(jià)值的概念指一定量的資本在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。時(shí)間價(jià)值的大小決定因素：一是資本讓渡的時(shí)間期限，二是利率水平?，F(xiàn)值：一是指未來某一時(shí)點(diǎn)的一定量資本折合到現(xiàn)在的價(jià)值；二是指現(xiàn)在的本金。通常記作“P”；終值：是現(xiàn)在一定量的資本在未來某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，即未來的本利和，通常

10、記作“F”。二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）單利是只對本金計(jì)算利息。P是現(xiàn)值（本金）；F是終值（本利和）；I是利息；r是利率；n是計(jì)算利息的期數(shù)。1.單利終值單利終值FPP×n×rP×（1n×r）單利利息IP×n×r2.單利現(xiàn)值由終值計(jì)算現(xiàn)值的過程稱為折現(xiàn)，這時(shí)的利率稱為折現(xiàn)率，相應(yīng)的計(jì)息期數(shù)稱為折現(xiàn)期數(shù)。（二）復(fù)利及其計(jì)算1.復(fù)利終值(a+b)3=a3+3a2b+3ab2+b32.復(fù)利現(xiàn)值（三）年金及其計(jì)算 年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的系列收付款項(xiàng)。可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金年金特點(diǎn)：一是每次收付金額相等；二是時(shí)間間隔

11、相同。1.普通年金普通年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)，又稱后付年金。普通年金終值，猶如零存整取的本利和，是指在一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。普通年金終值普通年金現(xiàn)值，是指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額，是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。普通年金現(xiàn)值：2.即付年金即付年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱先付年金?，F(xiàn)值，是指每期期初等額收付的系列款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。整理上式，可得：即付年金終值，各期期初等額系列收付款的復(fù)利終值之和。用公式表示為：3.遞延年金遞延年金是指距今若干期以后發(fā)生的系列等額收付

12、款項(xiàng)。凡不是從第一期開始的年金都是遞延年金。遞延年金現(xiàn)值，遞延年金終值，計(jì)算方法與普通年金終值相同，與遞延期長短無關(guān)。4. 永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期等額系列收付的款項(xiàng)。如，優(yōu)先股終值，不存在計(jì)算問題，因其沒有終止時(shí)間?，F(xiàn)值，其計(jì)算公式由普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)出來，四、名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系名義利率，每年的復(fù)利次數(shù)超過1次時(shí)的年利率實(shí)際利率，每年只復(fù)利一次的利率若m為一年內(nèi)復(fù)利計(jì)息次數(shù)，r為名義利率，EIR為實(shí)際利率，則第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)收益一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類按照風(fēng)險(xiǎn)可分散特性的不同，分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)主要有標(biāo)

13、準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等。2、 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益衡量（1） 概率與概率分布以Pi表示概率，以n表示可能出現(xiàn)的所有情況，概率必須符合以下兩個(gè)要求：（1）所有的概率Pi都在0和1之間，即：0Pi1。（2）所有可能結(jié)果的概率之和等于1，即：（2） 期望值期望值又稱預(yù)期收益,它是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的基礎(chǔ)，但它本身不能表明風(fēng)險(xiǎn)的高低，其基本計(jì)算公式是：式中：是期望值；Pi是第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；n是所有可能結(jié)果的個(gè)數(shù)；Ri是第i種結(jié)果出現(xiàn)后的收益。在投資額相同的情況下，期望值越大，說明預(yù)期收益越好。在期望值相同的情況下，概率分布越集中，實(shí)際可能的結(jié)果就越接近期望值，實(shí)際收益偏離預(yù)期收益的可能性就越小，投資的風(fēng)

14、險(xiǎn)也就越??；反之，投資的風(fēng)險(xiǎn)就越大。（3） 標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差是指概率分布中各種可能結(jié)果對于期望值的離散程度。標(biāo)準(zhǔn)離差通常用符號表示，其計(jì)算公式為：標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)的高低，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。結(jié)論：在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，說明各種可能情況與期望值的偏差越大，風(fēng)險(xiǎn)越高；標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值之比。通常用符號V表示，其計(jì)算公式為：結(jié)論：在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越高；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越低。三、風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系（一）單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系個(gè)別證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以用該證券的系數(shù)度量。個(gè)別證券的系數(shù)是反映個(gè)別證券收益率與

15、市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)。市場組合的系數(shù)為1。 當(dāng)個(gè)別證券的1時(shí)，該證券收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，因此，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)個(gè)別證券的1，說明該證券的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場平均收益率增加（或減少）1%，那么該證券的收益率也相應(yīng)地增加（或減少）1%當(dāng)個(gè)別證券的1時(shí)，說明該證券收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，因此，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)。 絕大多數(shù)證券的系數(shù)是大于零的。如果系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類證券與市場平均收益率的變化方向相反。在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系可以表示為

16、證券市場線（SML）（2） 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系證券投資組合的系數(shù)是個(gè)別證券系數(shù)的的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比例。計(jì)算公式為：式中：p為證券投資組合的系數(shù)； xj為第j種證券在投資組合中所占的比例；j為第j種證券的系數(shù)；n為證券投資組合中證券的數(shù)量。第三章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的意義財(cái)務(wù)分析是以公司財(cái)務(wù)報(bào)表和其他有關(guān)資料為依據(jù)和起點(diǎn)，對公司一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量情況進(jìn)行分析，借以評價(jià)公司財(cái)務(wù)活動業(yè)績、控制財(cái)務(wù)活動運(yùn)行、預(yù)測財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢、提高財(cái)務(wù)管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的財(cái)務(wù)管理活動。意義：1、財(cái)務(wù)分析是正確評價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況、考核其經(jīng)營業(yè)績的

17、依據(jù)。2、財(cái)務(wù)分析是進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測與決策的基礎(chǔ)。3、財(cái)務(wù)分析是挖掘內(nèi)部潛力、實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的手段。2、 財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容： 營運(yùn)能力分析：指公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)運(yùn)行的能力。主要是分析公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。償債能力分析：指公司償還債務(wù)的能力。直接關(guān)系到公司持續(xù)經(jīng)營能力，以及公司的變現(xiàn)能力和盈利能力。盈利能力分析：盈利能力是指公司獲取利潤的能力。公司盈利能力分析主要是分析公司利潤的實(shí)現(xiàn)情況。綜合財(cái)務(wù)分析：將營運(yùn)能力分析、償債能力分析和盈利能力分析等諸多方面納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，通過相互關(guān)聯(lián)的分析，采用適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)，對公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果做出全面的評價(jià)。三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司

18、在某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，資產(chǎn)負(fù)債表是根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債所有者（股東）權(quán)益”這一會計(jì)恒等式來編制的。一方面反映公司某一日期所擁有的資產(chǎn)規(guī)模及分布；一方面反映公司這一日期的資本來源及結(jié)構(gòu)。反應(yīng)短期償債能力和長期償債能力，預(yù)測公司未來財(cái)務(wù)狀況的變動趨勢，做出決策。利潤表利潤表是反映公司在一定會計(jì)期間經(jīng)營成果的報(bào)表，反映公司經(jīng)營業(yè)績的主要來源和構(gòu)成情況。反映公司一定會計(jì)期間的收入實(shí)現(xiàn)情況；反映公司一定會計(jì)期間的費(fèi)用耗費(fèi)情況；反映生產(chǎn)經(jīng)營活動的成果；可以提供進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的基本資料。利潤表的缺陷：1.利潤表只反映已實(shí)現(xiàn)的利潤，不包括未實(shí)現(xiàn)的收益。2.利潤表是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)編制的，因而無法得到以收付

19、實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流動信息，利潤多的公司其現(xiàn)金流動狀況不一定良好?，F(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映公司一定會計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表。現(xiàn)金流量表遵循收付實(shí)現(xiàn)制原則編制，便于報(bào)表使用者了解公司凈利潤的質(zhì)量。從內(nèi)容上看，現(xiàn)金流量表被劃分為經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動三個(gè)部分，4、 財(cái)務(wù)分析的方法5、 比較分析法 是通過同類財(cái)務(wù)指標(biāo)在不同時(shí)期或不同情況下的數(shù)量上的比較，來揭示指標(biāo)間差異或趨勢的一種方法。比較分析法是財(cái)務(wù)分析中最基本、最常用的方法。1. 按比較對象分類實(shí)際指標(biāo)與計(jì)劃指標(biāo)比較。 實(shí)際指標(biāo)與本公司多期歷史指標(biāo)相比較。 與國內(nèi)外同行業(yè)先進(jìn)公司指標(biāo)或同行業(yè)平均水平比較，2.按比較內(nèi)容分

20、類比較財(cái)務(wù)比率。財(cái)務(wù)比率反映了各會計(jì)要素的內(nèi)在聯(lián)系。財(cái)務(wù)比率的比較是最重要的財(cái)務(wù)分析。比較相關(guān)比率：相關(guān)比率是典型的財(cái)務(wù)比率，比并據(jù)此對公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析。比較結(jié)構(gòu)比率：又稱構(gòu)成比率，用以計(jì)算某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的各構(gòu)成部分分別占總體的百分比，用以分析構(gòu)成內(nèi)容的變化以及對財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。比較動態(tài)比率：指將不同時(shí)期或不同時(shí)日的同類財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行動態(tài)分析，以揭示公司財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢。常見的是定基比率、環(huán)比比率、定基增長率和環(huán)比增長率。因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)的影響程度。注意：1.因素分解的關(guān)聯(lián)性。2.因素替代的順序性。3.順序替

21、代的連環(huán)性。4.計(jì)算結(jié)果的假定性。第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析一.營運(yùn)能力比率二.短期償債能力比率三.長期償債能力比率四.盈利能力比率1、 營運(yùn)能力比率營運(yùn)能力是指公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)運(yùn)行的能力。反映公司營運(yùn)能力的財(cái)務(wù)比率主要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等。1.營運(yùn)能力比率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明公司周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)利用率越高，營運(yùn)能力越強(qiáng)，反之亦然。2、營運(yùn)能力比率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入÷平均流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn)=（年初流動資產(chǎn)+年末流動資產(chǎn)）/2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

22、越快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，增強(qiáng)了公司的盈利能力。3、營運(yùn)能力比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入÷平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明應(yīng)收賬款的回收速度越快4、營運(yùn)能力比率存貨周轉(zhuǎn)率衡量公司銷售能力和存貨管理工作水平的指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率營業(yè)成本÷平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360÷存貨周轉(zhuǎn)率其中：平均存貨（年初存貨年末存貨）÷2一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，其流動性越強(qiáng)。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高公司的變現(xiàn)能力，而存貨周轉(zhuǎn)速度越慢，則其變現(xiàn)能力越差。2、 短期償債能力比率1、

23、短期償債能力比率流動比率衡量公司變現(xiàn)能力最常用的比率。流動比率越大，公司可變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額越大，短期債務(wù)的償還能力越強(qiáng)。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 一般認(rèn)為，制造業(yè)合理的流動比率為22、短期償債能力比率速動比率速動比率是指公司一定時(shí)點(diǎn)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較強(qiáng)的那部分資產(chǎn)。速動比率速動資產(chǎn)÷流動負(fù)債 一般認(rèn)為，制造業(yè)企業(yè)的速動比率為1比較適宜。從債權(quán)人角度看，速動比率越高，償債能力越強(qiáng)。速動比率過高，說明公司可能因擁有過多貨幣性資產(chǎn)而喪失一些投資獲利的機(jī)會。三、長期償債能力比率1、長期償債能力比率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是指公司的負(fù)債總額與全部資產(chǎn)總額的

24、比值。資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%從債權(quán)人的角度看，這一比率越低，公司負(fù)債總額占全部資產(chǎn)的比例越小，長期償債能力越強(qiáng)。一般而言，資產(chǎn)負(fù)債率高，表明公司較有活力，管理者對公司前景有信心2、長期償債能力比率產(chǎn)權(quán)比率公司負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比值。該指標(biāo)反映公司所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，反映公司基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明公司的長期償債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額）×100%3、長期償債能力比率利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)，是指公司一定時(shí)期息稅前利潤與利息費(fèi)用的比值，衡量公司償還債務(wù)利息的能力

25、。利息保障倍數(shù)息稅前利潤÷利息費(fèi)用根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，該指標(biāo)一般保持在35時(shí)即有較好的償付利息的能力。4、 盈利能力比率1、盈利能力比率銷售毛利率銷售毛利率是銷售毛利占營業(yè)收入的百分比，其中銷售毛利是營業(yè)收入減去營業(yè)成本的差額。2、盈利能力比率銷售凈利率銷售凈利率是指凈利潤占營業(yè)收入的百分比。銷售凈利率（凈利潤÷營業(yè)收入）×100%3、盈利能力比率凈資產(chǎn)收益率又稱所有者權(quán)益報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率或股東權(quán)益報(bào)酬率。凈資產(chǎn)收益率是公司凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比值。凈資產(chǎn)收益率（凈利潤÷平均凈資產(chǎn)）×100%平均凈資產(chǎn)（年初凈資產(chǎn)年末凈資產(chǎn)）÷2用來衡

26、量公司所有者全部投入資本的獲利水平。4、 盈利能力比率總資產(chǎn)收益率主要用來衡量公司利用全部資產(chǎn)獲取利潤的能力。4（1）、盈利能力比率總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)息稅前利潤率是公司一定時(shí)期的息稅前利潤總額與平均資產(chǎn)總額的比值。 總資產(chǎn)息稅前利潤率（息稅前利潤÷平均資產(chǎn)總額）×100%平均資產(chǎn)總額（年初資產(chǎn)總額年末資產(chǎn)總額）÷2一般來說，只要公司的總資產(chǎn)息稅前利潤率大于負(fù)債利息率，公司就有足夠的收益用于支付債務(wù)利息。4（2）、盈利能力比率總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率指公司一定時(shí)期的凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值?？傎Y產(chǎn)凈利率（凈利潤÷平均資產(chǎn)總額）×100%凈利潤反

27、映了公司所有者獲得的剩余收益。在分析公司的總資產(chǎn)收益率時(shí)，通常采用比較分析法，可以評價(jià)公司的經(jīng)營效率，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。5、盈利能力比率每股收益本年凈利潤與普通股股數(shù)的比值，反映普通股的獲利水。每股收益凈利潤÷普通股股數(shù)（一般用普通股的加權(quán)平均股數(shù)來表示。）每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)。第三節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析公司財(cái)務(wù)綜合分析與評價(jià)采用的方法主要是杜邦分析法。一、杜邦分析體系杜邦分析法是指利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系來綜合分析評價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況的方法。該種方法由美國杜邦公司率先應(yīng)用，被稱為杜邦分析法。杜邦分析法從凈資產(chǎn)收益率開始，杜邦分析體系反映的財(cái)務(wù)比率及其

28、相互關(guān)系主要有：1.凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系：凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)2.總資產(chǎn)凈利率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系：總資產(chǎn)凈利率 銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.銷售凈利率與凈利潤及營業(yè)收入之間的關(guān)系： 銷售凈利率凈利潤÷營業(yè)收入（識記）4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與營業(yè)收入及平均資產(chǎn)總額之間的關(guān)系：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額5.權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系：權(quán)益乘數(shù)1÷（1資產(chǎn)負(fù)債率）（識記）杜邦分析體系清楚地反映了公司的營運(yùn)能力、短期償債能力、長期償債能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系，有助于對公司財(cái)務(wù)做出綜

29、合的分析與評價(jià)。杜邦分析體系的核心凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、最有代表性的財(cái)務(wù)比率，它是杜邦分析體系的核心。權(quán)益乘數(shù)反映公司的資本結(jié)構(gòu)，主要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率較大時(shí)，權(quán)益乘數(shù)就高，負(fù)債比率過高，公司所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會加大，致使公司凈利潤降低，從而總資產(chǎn)凈利率不可能保持不變。提高銷售凈利率從公司銷售方面看，銷售凈利率是公司凈利潤與營業(yè)收入之比，反映公司的盈利能力。一開拓市場，增加營業(yè)收入。二加強(qiáng)成本與費(fèi)用控制，降低耗費(fèi)，增加利潤。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運(yùn)用資產(chǎn)獲取營業(yè)收入能力的指標(biāo)。1.分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例是否合理。2.結(jié)合營業(yè)收入，分

30、析公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況。第四章利潤規(guī)劃與短期預(yù)算第一節(jié)利潤規(guī)劃一、成本性態(tài)分析也稱成本習(xí)性，是指成本與業(yè)務(wù)量的依存關(guān)系。具有規(guī)律性。按成本性態(tài)，可以將公司的成本分為固定成本、變動成本、混合成本混合成本可以采用特定的方法分解為變動成本和固定成本兩部分。這樣，總成本模型可用下式表示：TCFCVc×Q式中：TC為總成本；FC為固定成本；Vc為單位變動成本；Q為銷售量。二、盈虧臨界點(diǎn)分析盈虧臨界是指公司經(jīng)營達(dá)到不盈不虧的狀態(tài)。若邊際貢獻(xiàn)大于固定成本，說明企業(yè)有利潤；（一）盈虧臨界點(diǎn)分析計(jì)算盈虧臨界點(diǎn)的基本模型設(shè)Q為銷售量，P為銷售單價(jià)，Vc為單位變動成本，F(xiàn)C為固定成本，m為單位邊際貢獻(xiàn)，M為

31、邊際貢獻(xiàn)總額，EBIT為息稅前利潤。盈虧臨界點(diǎn)就是使公司息稅前利潤等于零時(shí)的銷售量，即：Q×（PVc）FC0所以， 或 （二）盈虧臨界點(diǎn)分析安全邊際與安全邊際率所謂安全邊際，就是指正常銷售超過盈虧臨界點(diǎn)銷售的差額，這個(gè)差額標(biāo)志著公司銷售下降多少才會發(fā)生虧損。安全邊際有絕對數(shù)與相對數(shù)兩種表現(xiàn)形式，即安全邊際和安全邊際率。安全邊際正常銷售量（額）盈虧臨界點(diǎn)銷售量（額）安全邊際和安全邊際率的數(shù)值越大，公司發(fā)生虧損的可能性越小，公司就越安全。以盈虧臨界點(diǎn)為基礎(chǔ)，可得到盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率。公司要獲得利潤，作業(yè)率必須達(dá)到該臨界點(diǎn)的作業(yè)率，否則就會虧損。1盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率安全邊際率（三）盈虧臨界點(diǎn)分

32、析實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的模型目標(biāo)利潤目標(biāo)銷售量×（銷售單價(jià)單位變動成本）固定三、盈虧臨界圖是指圍繞盈虧臨界點(diǎn)，將影響公司利潤的有關(guān)因素及其相應(yīng)關(guān)系集中在一張圖上，有助于決策者在經(jīng)營管理工作中提高預(yù)見性和主動性。通常有基本式、邊際貢獻(xiàn)式、量利式三種。四、有關(guān)因素變動對盈虧臨界點(diǎn)及目標(biāo)利潤影響的分析（一）銷售價(jià)格變動的影響（二）變動成本變動的影響（三）固定成本變動的影響（四）、各有關(guān)因素同時(shí)變動的影響五、利潤敏感性分析是指從眾多的影響因素中找出對利潤有重要影響的敏感性因素，并分析、測算其對利潤的影響程度和敏感程度的一種分析方法。主要目的包括：研究與提供能引起目標(biāo)利潤發(fā)生質(zhì)變，如由盈利轉(zhuǎn)為虧損時(shí)各

33、因素變化的界限（一）確定影響利潤各變量的臨界值銷售量與銷售單價(jià)的最小允許值和單位變動成本與固定成本總額的最大允許值，就是盈虧臨界值。EBITQ（PVc）FC當(dāng)EBIT0時(shí)，便可求得盈虧臨界點(diǎn)。（二）敏感系數(shù)與敏感分析表測定各因素敏感程度的指標(biāo)稱為敏感系數(shù)，其計(jì)算公式為：第二節(jié)短期預(yù)算一、全面預(yù)算的作用1.明確各部門的奮斗目標(biāo)，控制各部門的經(jīng)濟(jì)活動。2.協(xié)調(diào)各部門的工作。3.考核各部門的業(yè)績。二、全面預(yù)算的編制方法全面預(yù)算的構(gòu)成特種決策預(yù)算 日常業(yè)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)預(yù)算特種決策預(yù)算：最能直接體現(xiàn)決策的結(jié)果，它實(shí)際上是選中方案的進(jìn)一步規(guī)劃。日常業(yè)務(wù)預(yù)算：是指與公司日常經(jīng)營活動直接相關(guān)的經(jīng)營業(yè)務(wù)的各種預(yù)算。

34、財(cái)務(wù)預(yù)算：是與公司現(xiàn)金收支、經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況有關(guān)的各種預(yù)算。三、全面預(yù)算的編制方法全面預(yù)算的編制方法固定、彈性、增量、零基、定期、滾動預(yù)算1.固定預(yù)算稱靜態(tài)預(yù)算，是根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常的可能實(shí)現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)活動水平而編制的預(yù)算。適合業(yè)務(wù)量比較穩(wěn)定的公司特點(diǎn)：1、預(yù)算內(nèi)容以預(yù)定的某一固定的業(yè)務(wù)量水平為基礎(chǔ)，一般不考慮預(yù)算期內(nèi)業(yè)務(wù)量水平的變化，編制過程簡單。1、 強(qiáng)實(shí)際結(jié)果與所確定的固定預(yù)算中的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析，并據(jù)以進(jìn)行業(yè)績評價(jià)和考核。2. 彈性預(yù)算是在成本性態(tài)分析的基礎(chǔ)上，依據(jù)業(yè)務(wù)量、成本和利潤之間的關(guān)系，按照預(yù)算期內(nèi)可預(yù)見的各種業(yè)務(wù)量而編制不同水平的預(yù)算。特點(diǎn)：1、按預(yù)算期內(nèi)某一相關(guān)范圍內(nèi)的可預(yù)

35、見的多種業(yè)務(wù)活動水平確定不同的預(yù)算，也可按實(shí)際業(yè)務(wù)活動水平調(diào)整其預(yù)算。2、實(shí)際業(yè)務(wù)量發(fā)生后，將實(shí)際指標(biāo)與實(shí)際業(yè)務(wù)量相應(yīng)的預(yù)算進(jìn)行對比，使預(yù)算執(zhí)行情況的評價(jià)與考核建立在更加可比的基礎(chǔ)上，更好地發(fā)揮預(yù)算控制的作用。3. 增量預(yù)算是以基期現(xiàn)有的水平為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)影響因素的變動情況，調(diào)整基期項(xiàng)目和數(shù)額而編制的預(yù)算。4. 假定：1、公司現(xiàn)有的每項(xiàng)活動都是公司不斷發(fā)展所必需的。2、在未來預(yù)算期內(nèi)，公司必須至少以現(xiàn)有費(fèi)用水平繼續(xù)存在。3、現(xiàn)有費(fèi)用已得到有效的利用。4. 零基預(yù)算零基預(yù)算就是以零為基數(shù)編制的預(yù)算。優(yōu)點(diǎn)：1、合理、有效地進(jìn)行資源分析。2、有助于公司內(nèi)部進(jìn)行溝通與協(xié)調(diào)，激勵各基

36、層單位參與預(yù)測編制的積極性和主動性。3、目標(biāo)明確，可區(qū)別方案的輕重緩急。4、有助于提高管理人員的投入產(chǎn)出意識。不足：工作量較大；可能具有不同程度的主觀性，容易引起部門間的矛盾。零基預(yù)算方案一般適用于規(guī)模較大的公司和政府機(jī)構(gòu)。5. 定期預(yù)算是以固定不變的會計(jì)期間作為預(yù)算期間編制預(yù)算的方法。優(yōu)點(diǎn)：保證預(yù)算期間和會計(jì)期間在時(shí)期上的配比，便于根據(jù)會計(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)與預(yù)算的比較，考核和評價(jià)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果。不足：不利于前后各期間預(yù)算的銜接，不能適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動過程的預(yù)算管理。6. 滾動預(yù)算在上期預(yù)算完成情況的基礎(chǔ)上，調(diào)整和編制下期預(yù)算，并將預(yù)算期間連續(xù)向后滾動，使預(yù)算期間保持一定的時(shí)期跨度。優(yōu)點(diǎn)：1、使預(yù)

37、算期間依時(shí)間順序向后滾動，能夠保持預(yù)算的連續(xù)性和完整性實(shí)現(xiàn)近期目標(biāo)與長期目標(biāo)的結(jié)合；2、預(yù)算隨時(shí)間的變化而不斷地被修訂與調(diào)整，使預(yù)算更符合實(shí)際情況，有利于發(fā)揮預(yù)算的指導(dǎo)和控制作用。不足：滾動預(yù)算的延續(xù)工作將耗費(fèi)大量的人力、物力和財(cái)力。三、日常業(yè)務(wù)預(yù)算編制銷售、生產(chǎn)、直接材料、直接人工、制造費(fèi)用、產(chǎn)品成本、銷售與管理費(fèi)用預(yù)算1、銷售預(yù)算公司日常業(yè)務(wù)預(yù)算的編制通常要以銷售預(yù)算為出發(fā)點(diǎn)，預(yù)計(jì)銷售收入預(yù)計(jì)銷售量×預(yù)計(jì)銷售單價(jià)2、生產(chǎn)預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的，預(yù)計(jì)生產(chǎn)量預(yù)計(jì)銷售量預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨3、直接材料預(yù)算預(yù)計(jì)直接材料采購量=預(yù)計(jì)生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品

38、的材料耗用量+預(yù)計(jì)期末材料存貨-預(yù)計(jì)期初材料存貨直接材料預(yù)計(jì)金額預(yù)計(jì)直接材料采購量×直接材料單價(jià)4、直接人工預(yù)算（應(yīng)用）預(yù)計(jì)直接人工預(yù)計(jì)生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品直接人工小時(shí)×小時(shí)工資率5、制造費(fèi)用預(yù)算制造費(fèi)用預(yù)算是除直接材料和直接人工以外的其他所有產(chǎn)品成本的計(jì)劃。預(yù)計(jì)需用現(xiàn)金支付的制造費(fèi)用=預(yù)計(jì)直接人工小時(shí)×變動費(fèi)用預(yù)計(jì)分配率+預(yù)計(jì)固定制造費(fèi)用-折舊與攤銷6、產(chǎn)品成本預(yù)算其主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。7、銷售與管理費(fèi)用預(yù)算銷售與管理費(fèi)用預(yù)算包括預(yù)期內(nèi)將發(fā)生的各項(xiàng)經(jīng)營性的期間費(fèi)用。包括：現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計(jì)利潤表、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表四、財(cái)務(wù)預(yù)算編制現(xiàn)金預(yù)算一般由現(xiàn)金收

39、入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺以及資本的籌集與運(yùn)用四個(gè)部分組成。其基本關(guān)系為：期末現(xiàn)金余額期初現(xiàn)金余額現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出資本的籌集現(xiàn)金預(yù)算是公司現(xiàn)金管理的重要工具，它有助于公司合理地安排和調(diào)動資本。四、預(yù)計(jì)利潤表預(yù)計(jì)利潤表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則進(jìn)行編制的。它可以揭示公司預(yù)期的盈利情況，從而有助于經(jīng)理人員及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略。五、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表反映公司預(yù)算期末各賬戶的預(yù)計(jì)余額。在公司期初資產(chǎn)負(fù)債表的基礎(chǔ)上，經(jīng)過對經(jīng)營預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算中的有關(guān)數(shù)字做適當(dāng)調(diào)整即可編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。第五章長期籌資方式與資本成本第一節(jié)長期籌資概述按籌集資本使用的期限分類 按籌集資本使用的期限分類 籌資數(shù)量的預(yù)計(jì)銷售百分比法

40、銷售百分比法是指假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，然后確定籌資需求的一種財(cái)務(wù)預(yù)測方法。根據(jù)銷售總額確定外部籌資需求根據(jù)銷售增加額確定外部籌資需求外部籌資需求的敏感性分析第二節(jié)權(quán)益資本一般來說，籌集長期資本有兩個(gè)途徑：一個(gè)是借入長期負(fù)債，即長期債務(wù)籌資；另一個(gè)是籌集權(quán)益資本。吸收直接投資 吸收直接投資是指非股份制公司以協(xié)議等形式吸收國家、法人和個(gè)人直接投入資本的一種籌資方式。種類1.國家投資特點(diǎn)：產(chǎn)權(quán)歸屬于國家；具有較強(qiáng)的約束性；在國有企業(yè)中采用比較廣泛。2.法人投資特點(diǎn)：以獲取被投資公司的利潤為目的；發(fā)生在法人單位之間；出資方式靈活多樣。3.個(gè)人投資特點(diǎn)：以參與公司的收益分

41、配為目的；參與投資的人數(shù)較多；每人投資的數(shù)額較少。方式1.現(xiàn)金投資2.實(shí)物投資3.工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資4.土地使用權(quán)投資優(yōu)點(diǎn)：1.增強(qiáng)公司信譽(yù)。 2.快速形成生產(chǎn)能力。 3.降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：1.資本成本高。2.可能分散公司的控制權(quán)。發(fā)行普通股是股票的一種最基本形式。發(fā)行普通股普通股股東的權(quán)利1.經(jīng)營參與權(quán)。2.收益分配權(quán)。3.出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)。4.認(rèn)股優(yōu)先權(quán)。5.剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。優(yōu)點(diǎn)：1.沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。2.沒有固定的到期日，無須償還。3.能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。4.籌資限制少。缺點(diǎn)：1.資本成本較高。2.容易分散公司的控制權(quán)。3.可能會降低普通股的每股凈收益，從而引起股價(jià)下跌。發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行優(yōu)先股

42、優(yōu)先股股東的權(quán)利1.優(yōu)先分配利潤。2.優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。3.優(yōu)先股的轉(zhuǎn)換和回購。4.優(yōu)先股的表決權(quán)優(yōu)先股的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓1、 發(fā)行人范圍：公開發(fā)行限于證監(jiān)會規(guī)定的上市公司，非公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司2、發(fā)行條件：已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份的50%，且籌資額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的50%優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1.沒有固定到期日，不用償還本金。2.股息支付既固定又有一定彈性。3.有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。缺點(diǎn)：1.籌資成本高。2.財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。留存收益 是指公司從歷年實(shí)現(xiàn)的利潤中提取或留存于公司的內(nèi)部積累，它來源于公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動所實(shí)現(xiàn)的凈利潤，包括公司的公積金和未分配利潤兩個(gè)部分。優(yōu)點(diǎn)

43、：1. 資本成本低。2.不會分散控制權(quán)。3.增強(qiáng)公司的信譽(yù)。缺點(diǎn)：由于留存收益是公司生產(chǎn)經(jīng)營的積累，在使用時(shí)會受到資本的數(shù)額以及法律、法規(guī)的限制。如公司首先要盈利，盈利后還要進(jìn)行利潤的分配等。第三節(jié)長期債務(wù)資本長期借款，借入的使用期超過一年的借款，主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資本占用的需要。長期借款長期借款的保護(hù)性條款1.一般性保護(hù)條款2.例行性保護(hù)條款3.特殊性保護(hù)條款長期借款長期借款的利率長期借款利率的大小取決于金融市場的供求狀況、借款期限、抵押品的流動性以及公司的信譽(yù)等因素。長期借款利率有：1.固定利率2.浮動利率長期借款的償還方式通常包括： 1.定期支付利息、到期償還本金的方式；

44、2.定期等額償還方式；3.平時(shí)逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分的方式。 第一種償還方式會加大公司借款到期時(shí)的償還壓力，而定期償還又會提高公司使用貸款的實(shí)際年利率。長期借款長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1.籌資速度快。2.借款彈性較大。3.借款成本較低。缺點(diǎn)：1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。2.限制性條款比較多。發(fā)行債券債券的種類1、是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名和無記名債券。2、 按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券的利率要低于不可轉(zhuǎn)換債券。3、按有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券。4、按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券。5、按照償還方

45、式，分為一次到期債券和分期到期債券。債券的發(fā)行價(jià)格債券的發(fā)行價(jià)格是指債券發(fā)行時(shí)使用的價(jià)格。公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。式中：n為債券期限；t為付息期數(shù)。信用評級機(jī)構(gòu)在進(jìn)行信用評估時(shí)，需要考慮的主要因素有：1.負(fù)債比率。2.已獲利息倍數(shù)。3.流動比率。4.抵押條款。5.擔(dān)保條款。6.償債基金。7.到期時(shí)間。8.穩(wěn)定性。9.會計(jì)政策。債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1.資本成本低于普通股。2.可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。3.保障股東的控制權(quán)。缺點(diǎn)：1.增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.限制條件較多。融資租賃和經(jīng)營租賃的區(qū)別項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營租賃租賃程序由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通資本引進(jìn)承租人

46、所需設(shè)備，然后再租給承租人使用承租人可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)要求租賃期限租賃期較長，一般為租賃資產(chǎn)壽命的75%以上租賃期短，不涉及長期而固定的義務(wù)合同約束租賃合同穩(wěn)定。在租期內(nèi)，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約租賃期滿的資產(chǎn)處置租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長租期續(xù)租租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要?dú)w還給出租人租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè)備保養(yǎng)、維修、保險(xiǎn)等服務(wù)融資租賃種類直接租賃：承租人直接從出租人那里租入所

47、需要的資產(chǎn)，并支付租金。售后租回：公司先將其擁有的資產(chǎn)賣給出租人，然后再按照特定條件將其租回使用，這種取得資產(chǎn)的籌資方式就是售后租回。杠桿租賃：杠桿租賃涉及承租人、出租人和資本出借者三方當(dāng)事人。租金的構(gòu)成：包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分。融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：1.能迅速獲得所需資產(chǎn)。2.融資租賃籌資限制較少。3. 稅收效應(yīng)。4.維持公司的信用能力。5.減少固定資產(chǎn)陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：1.資本成本較高。2.承租人在財(cái)務(wù)困難時(shí)期，固定的租金支付會構(gòu)成一項(xiàng)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。第四節(jié)資本成本資本成本是公司籌集和使用資本的代價(jià)。包括兩部分：籌資費(fèi)用，用資費(fèi)用，成本通常用相對數(shù)表示。影響資本成本的因素1.資本市

48、場供求關(guān)系，主要體現(xiàn)在無風(fēng)險(xiǎn)利率上。2.證券市場條件，主要體現(xiàn)在流動性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償上。3.公司內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，要是因經(jīng)營狀況或經(jīng)營環(huán)境變化。4.資本結(jié)構(gòu)，是影響公司資本成本的重要因素。資本成本的作用1.資本成本是評價(jià)投資決策可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)2.資本成本是選擇籌資方式和擬定籌資方案的重要依據(jù)3.資本成本是評價(jià)公司經(jīng)營成果的依據(jù) 資本成本個(gè)別資本成本是指使用各種長期資本的成本，包括：長期借款資本、債券資本成本、優(yōu)先股資本成本、留存收益資本成本、普通股資本成本長期借款資本成本，包括借款利息和籌資費(fèi)用。借款利息計(jì)入稅前成本費(fèi)用，可以起到抵稅的作用。分期付息、到期一次還本的長期借款資本成本的計(jì)算公式為：

49、式中：KL為長期借款資本成本；It為長期借款年利息；T為公司所得稅稅率；L為長期借款籌資額（借款本金）；FL為長期借款籌資費(fèi)用率。RL為長期借款的年利率。優(yōu)先股資本成本，按面值和固定的股息率確定，優(yōu)先股籌資總額按發(fā)行價(jià)格確定。優(yōu)先股股息是以所得稅后凈利潤支付的，故不會減少公司應(yīng)交所得稅。優(yōu)先股資本成本的計(jì)算公式為：式中：KP為優(yōu)先股資本成本；DP為優(yōu)先股年股息；PP為優(yōu)先股籌資額（按發(fā)行價(jià)格確定）；FP為優(yōu)先股籌資費(fèi)用率。留存收益資本成本，公司繳納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東。計(jì)算留存收益資本成本的方法主要有以下三種：1.股利增長模型2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型3.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型加權(quán)平均資本成本，是

50、以各項(xiàng)個(gè)別資本在公司長期資本中所占比重為權(quán)數(shù)，對個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。 在實(shí)際計(jì)算中，各類資本占長期資本的比重起著決定性的作用。在計(jì)算時(shí)，有三種可供選擇的權(quán)重：1.賬面價(jià)值2.市場價(jià)值3.目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)邊際資本成本公司在籌集資本時(shí)，要考慮新的資本成本，即邊際資本成本。邊際資本成本是指資本每增加一個(gè)單位而增加的成本。邊際資本成本的計(jì)算1.計(jì)算確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。2.計(jì)算確定各個(gè)不同籌資范圍的個(gè)別資本成本。3.計(jì)算確定籌資總額分界點(diǎn)。4.計(jì)算各籌資區(qū)間的邊際資本成本。第六章杠桿原理與資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)杠桿原理財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)有三種：經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。1、 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營杠桿經(jīng)營風(fēng)

51、險(xiǎn)指由生產(chǎn)經(jīng)營活動而產(chǎn)生的未來經(jīng)營收益或者息稅前利潤的不確定性?？梢杂孟⒍惽袄麧櫟母怕史植紝ζ淦谕档钠x程度，即息稅前利潤的標(biāo)準(zhǔn)差或標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量。 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生及大小取決以下幾個(gè)方面。1.市場需求變化的敏感性。2.銷售價(jià)格的穩(wěn)定性。3.投入生產(chǎn)要素價(jià)格的穩(wěn)定性。4.產(chǎn)品更新周期以及公司研發(fā)能力。5.固定成本占總成本的比重。一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿1.經(jīng)營杠桿的含義經(jīng)營杠桿是指在某一固定生產(chǎn)經(jīng)營成本存在的情況下，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的作用。由于固定成本存在而導(dǎo)致的息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng)，稱為經(jīng)營杠桿。2.經(jīng)營杠桿系數(shù)的概念及計(jì)算經(jīng)營杠桿的大小用經(jīng)營杠桿系數(shù)

52、（DOL）衡量。經(jīng)營杠桿系數(shù)是指息稅前利潤變動率相對于銷售量變動率的倍數(shù)。一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系引起公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場需求和成本等因素的不確定性，產(chǎn)銷量增加時(shí)，息稅前利潤將以DOL倍數(shù)的幅度增加；而且經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，利潤變動越劇烈，公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。一般來說，在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。從經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式可知：（1）在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售增加（減少）所引起的利潤增加（減少）的幅度。（2）當(dāng)固定成本不變時(shí)，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越低。（3）當(dāng)銷售量處于盈虧臨界點(diǎn)前的階段時(shí)

53、，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而增加；當(dāng)銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)后的階段時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而減少；當(dāng)銷售量處于盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大。二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由于固定性資本成本存在（包括負(fù)債利息和優(yōu)先股股息）而對普通股股東收益產(chǎn)生的影響，稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常用財(cái)務(wù)杠桿來衡量。二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿1.財(cái)務(wù)杠桿的含義財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在，當(dāng)公司的息稅前利潤有一個(gè)較小幅度的變化時(shí)，就會引起普通股每股收益較大幅度變化的現(xiàn)象。主要反映息稅前利潤和普通股每股收益之間的關(guān)系，用于衡量息稅前利潤變動對普通股每股收益變動的影響程度。2. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的概

54、念只要公司存在債務(wù)利息和優(yōu)先股股息，就會存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿（DFL）衡量。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股收益的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。2、 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)系息稅前利潤每變動百分之一，每股收益將以DFL數(shù)變動。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與公司負(fù)債存在正相關(guān)關(guān)系，公司為取得財(cái)務(wù)杠桿利益，就要增加負(fù)債。三、復(fù)合杠桿經(jīng)營杠桿是通過擴(kuò)大銷售規(guī)模來影響息稅前利潤，而財(cái)務(wù)杠桿是通過擴(kuò)大息稅前利潤來影響每股收益。如果兩個(gè)杠桿共同起作用，那么銷售規(guī)模稍有變動就會使每股收益產(chǎn)生更大的變動，這就是復(fù)合杠桿作用。復(fù)合杠桿系數(shù)的簡化計(jì)算公式為：DCLDOL×

55、;DFL例如，E公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為，則復(fù)合杠桿系數(shù)為：DCL2×3第二節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)是指公司各種資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指公司全部資本（包括長期資本和短期資本）的構(gòu)成及其比例關(guān)系。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指各種長期資本（長期負(fù)債與股東權(quán)益）的構(gòu)成及其比例關(guān)系。一般情況下，公司財(cái)務(wù)管理中的資本結(jié)構(gòu)多指狹義的資本結(jié)構(gòu)，即研究長期負(fù)債與股東權(quán)益之間的比例關(guān)系。一、影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素1、公司產(chǎn)品銷售情況2、公司股東和經(jīng)理的態(tài)度3、公司財(cái)務(wù)狀況4、公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)5、貸款人和信用評級機(jī)構(gòu)的影響6、行業(yè)因素與公司規(guī)模7、公司所得稅稅率8、利率水平的變動趨勢二、資本結(jié)構(gòu)的決策方法適當(dāng)?shù)乩秘?fù)債，可以降低公司資本成本；但當(dāng)公司負(fù)債比例過高時(shí)，會給公司帶來較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使