永輝超市股利政策分析

1、-可編輯修改-永輝超市股利政策分析1. 公司簡(jiǎn)介.22. 歷年股利分配方案.23. 股利分配方案分析.43.1 變現(xiàn)能力和償債能力分析.43.2 盈利利能力分析.53.4 投資者結(jié)構(gòu)分析 .65.股利政策對(duì)價(jià)值的影響 .9-可編輯修改-1.公司簡(jiǎn)介永輝超市成立于2001年，十年創(chuàng)業(yè)，飛躍發(fā)展，是中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)之一， 是國(guó)家級(jí)“流通”及“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化”雙龍頭企業(yè),“中國(guó)馳名商標(biāo)”上海主板上市（股 票代碼：601933）。國(guó)務(wù)院授予“全國(guó)就業(yè)先進(jìn)企業(yè)”，獲“全國(guó)五一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀”等 榮譽(yù)稱號(hào)。永輝超市是中國(guó)大陸首批將生鮮農(nóng)產(chǎn)品引進(jìn)現(xiàn)代超市的流通企業(yè)之一，被國(guó)家七部委譽(yù)為中國(guó)“農(nóng)改超”推廣的典范，被百姓

2、譽(yù)為“民生超市、百姓永輝”。 永輝已發(fā)展成為以零售業(yè)為龍頭，以現(xiàn)代物流為支撐，以現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和食品工業(yè)為 兩翼，以實(shí)業(yè)開發(fā)為基礎(chǔ)的大型集團(tuán)企業(yè)。永輝超市堅(jiān)持“融合共享”、“競(jìng)合發(fā)展” 的理念開創(chuàng)藍(lán)海，與境內(nèi)外零售企業(yè)共同繁榮中國(guó)零售市場(chǎng)，目前在福建、浙江、廣東、重慶、貴州、四川、北京、上海、天津、河北、安徽、江蘇、河南、陜西、 黑龍江、吉林、遼寧、山西等18個(gè)省市已發(fā)展近500家連鎖超市，經(jīng)營(yíng)面積超 過400萬平方米，位居2014年中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)企業(yè)12強(qiáng)、中國(guó)快速消費(fèi)品連鎖 百?gòu)?qiáng)6強(qiáng)。2.歷年股利分配方案永輝超市于2006年在上交所成功上市以來，公司先后實(shí)施現(xiàn)金紅利、現(xiàn)金 股利加股票股利的股利分配

3、政策，為了較為準(zhǔn)確的描述出永輝超市在上交所上市 以來股利政策的特征，本文選取永輝超市自上市以來歷年的股利分配情況進(jìn)行了 收集、整理，如表2-1和表2-2所示-可編輯修改-表2-1股票股利方案一覽表股權(quán)登記日股權(quán)登記日總股本（萬股）除權(quán)基準(zhǔn)日紅股上市日 公告刊登日送股比例（10:?）2014/4/11162721.78 2014/4/142014/4/152014/4/8102013/5/9767902013/5/102013/5/132013/5/610數(shù)據(jù)來源：http:/.c n/assortme nt/stock/list/stockdetails/profit/i ndex.shtml

4、?COMPANY_CODE=601933&SecurityCode=-表2-2現(xiàn)金股利方案一覽表股權(quán)登記日股權(quán)登記日總股本（萬股）除息交易日除息前日收盤價(jià)除息報(bào)價(jià)每股紅利含稅除稅2015/7/15406753.61 :015/7/169.579.690.120.112014/4/11162721.78 :014/4/146.346.450.20.192013/5/9767902013/5/1013.5213.810.30.292012/66/1527.79280.20.182011/6/8767902011/6/923.99數(shù)據(jù)來源：h

5、ttp:/.c n/assortme nt/stock/list/stockdetails/profit/i ndex.shtml?COMPANY_CODE=601933&SecurityCode=-可編輯修改-3.股利分配方案分析公司在制定股利政策時(shí)，必須充分考慮股利政策的各種影響因素， 從保護(hù)股 東、公司本身和債權(quán)人的利益出發(fā)，才能使公司的收益分配合理化。本文試從永輝超市的償債能力、變現(xiàn)能力、盈利能力、投資者結(jié)構(gòu)對(duì)股利分配的態(tài)度等方 面分析歷年股利分配的動(dòng)機(jī)和合理性。3.1 變現(xiàn)能力和償債能力分析大量的現(xiàn)金股利的支出必然影響公司的償債能力。因此公司在確定股利分配 數(shù)量時(shí)，一定要考慮

6、現(xiàn)金股利分配對(duì)公司償債能力的影響， 保證在現(xiàn)金股利分配 后，公司仍能保持較強(qiáng)的償債能力，以維護(hù)公司的信譽(yù)和借貸能力。如果一個(gè)公司的資產(chǎn)有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力， 現(xiàn)金的來源較充裕，其支付現(xiàn)金股 利的能力就強(qiáng)。而高速成長(zhǎng)中的、盈利性較好的企業(yè)，如其大部資金投在固定資 產(chǎn)和永久性營(yíng)運(yùn)資金上，他們通常不愿意支付較多的現(xiàn)金股利而影響公司的長(zhǎng)期 發(fā)展戰(zhàn)略。表3-1償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率利息保障倍數(shù)2011114.78%68.84%56.98%13.20201297.97%53.15%59.45%5.49-可編輯修改-2013108.16%59.87%54.40%12.53201492.77%

7、51.18%58.24%11.42均值103.42%58.26%57.27%10.66數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國(guó)泰安數(shù)據(jù)整理如上表3-1所示，永輝超市上市四年來的流動(dòng)比率分別為114.78%、97.97%、108.16%、92.77%，均值在100%以上，速動(dòng)比率均值為58.26%。這說明永輝超市具有良好的變現(xiàn)能力和短期償債能力。 當(dāng)然這與永輝超市的行業(yè) 性質(zhì)有關(guān)，零售企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率高，變現(xiàn)能力快。長(zhǎng)期償債指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)四年來均值分別為57.27%、10.66。資產(chǎn)負(fù)債率處于中等水平，沒 有重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司擁有償還利息的緩沖資金。因此，永輝超市在債務(wù)方面具有發(fā)放現(xiàn)金股利的基礎(chǔ)。3.2

8、盈利能力分析表3-2盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)凈利潤(rùn)（元）利潤(rùn)增長(zhǎng)率每股收益每股現(xiàn)金股利股利分配率2011467,566,914.77-0.610.1832.85%2012503,047,589.337.59%0.660.2945.79%2013721,680,041.2243.46%0.440.1945.10%2014852,688,222.7918.15%0.260.1145.80%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國(guó)泰安數(shù)據(jù)整理如上表3-2所示，永輝超市在上市的這四年中，凈利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)，四年來利 潤(rùn)增長(zhǎng)率均值為23%。說明永輝超市具有良好的利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，盈利能力可見 一斑。-可編輯修改-3.4 投資者結(jié)構(gòu)分析公司每個(gè)

9、投資者投資目的和對(duì)公司股利分配的態(tài)度不完全一致，有的是公司的永久性股東，關(guān)注公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，不大注重現(xiàn)期收益，他們希望公司暫時(shí) 少分股利以進(jìn)一步增強(qiáng)公司長(zhǎng)期發(fā)展能力；有的股東投資目的在于獲取高額股 利，十分偏愛定期支付高股息的政策； 而另一部分投資者偏愛投機(jī)，投資目的在 于短期持股期間股價(jià)大幅度波動(dòng)，通過炒股獲取價(jià)差。股利政策必須兼顧這三類 投資者對(duì)股利的不同態(tài)度，以平衡公司和各類股東的關(guān)系。如偏重現(xiàn)期收益的股 東比重較大，公司就需用多發(fā)放股利方法緩解股東和管理當(dāng)局的矛盾。另外，各因素起作用的程度對(duì)不同的投資者是不同的， 公司在確定自己的股利政策時(shí)，還 應(yīng)考慮股東的特點(diǎn)。永輝超市前十大股東數(shù)

10、據(jù)如下表3-3表3-3前十大股東數(shù)據(jù)名次股東名稱股份類型持股數(shù)（股）占總股本持股比例增減（股）變動(dòng)比例1牛奶有限公司流通A股813,100,46819.99%不變-2張軒松流通A股806,385,20319.82%3,070,6150.38%3張軒寧流通A股495,874,16012.19%不變-可編輯修改-4中國(guó)證券金融股份有限公司流通A股94,873,5062.33%新進(jìn)-5鄭文寶流通A股91,288,4402.24%不變-5葉興針流通A股91,288,4402.24%不變-5謝香鎮(zhèn)流通A股91,288,4402.24%不變-8全國(guó)社保基金流通A股40,000,0000.98%5,997,45817.64%9新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司流通A股33,707,2270.83%不變-10中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司流通A股29,497,0000.73%新進(jìn)-合計(jì)-2,587,302,88463.59%-數(shù)據(jù)來源：http:/f10.eastm on 事12葉興針非獨(dú)立董事21熊厚富監(jiān)