國美控股權(quán)管理與資本管理知識(shí)分析(powerpoint 34頁)

1、國美控股(kn )權(quán)之爭反思廣東(gung dng)卓建律師事務(wù)所邱旭瑜律師第一頁，共三十六頁。 第二頁，共三十六頁。第一部分(b fen)：國美控股權(quán)之爭 第三頁，共三十六頁。一、黃光裕系列案件(njin)回顧第四頁，共三十六頁。二、國美內(nèi)部矛盾(ni b mo dn)演化 第五頁，共三十六頁。三、雙方(shungfng)關(guān)鍵人物： 第六頁，共三十六頁。四、大戰(zhàn)之精彩(jn ci)回合 開幕黃光裕家族一封要求罷免陳曉的函件拉開了國美控制權(quán)之爭的大幕 第1回合黃光裕二妹首次透露罷免陳曉原由國美五高管集體表態(tài)和董事局共進(jìn)退 第2回合黃光裕表態(tài)反對國美增發(fā)國美不否認(rèn)也不承認(rèn) 第3回合黃光裕再發(fā)公開

2、信指責(zé)陳曉野心國美發(fā)公開信回應(yīng) 第4回合國美公布中期業(yè)績黃光裕通過媒體質(zhì)疑(zhy) 第5回合黃光裕逼宮國美陳曉強(qiáng)硬回應(yīng)（黃光裕連發(fā)兩函，以上市和非上市公司采購管理協(xié)議威脅股東大會(huì)，并要求認(rèn)購新股） 第6回合黃光裕案二審維持原判杜鵑改判緩刑出獄國美致函股東呼吁支持管理層 第7回合黃光裕四度增持國美達(dá)2%上限陳曉海外路演爭取投資者支持 第8回合黃光裕透露期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃欲策反管理層國美宣布最新戰(zhàn)略 第9回合黃光裕獄中發(fā)道歉信打出感情牌 第10回合杜鵑開始拜訪機(jī)構(gòu)拉票國美高調(diào)宣布300億采購大單再發(fā)公告呼吁股東支持 第11回合陳曉結(jié)束路演稱或42%股份機(jī)構(gòu)投資者支持鄒曉春質(zhì)疑 第12回合獨(dú)立投資顧問建

3、議支持國美管理層黃光裕家族回應(yīng)表示遺憾 第13回合黃光裕發(fā)律師函稱擔(dān)心國美不當(dāng)使用增發(fā)權(quán)國美強(qiáng)硬回應(yīng)反對取消增發(fā)權(quán) 第14回合黃光裕向全體股東發(fā)函示好貝恩國美稱反復(fù)無常 第15回合貝恩發(fā)布債轉(zhuǎn)股公告成為國美第二大股東并明確表態(tài)支持陳曉反對黃光裕 第16回合黃光裕方面發(fā)長文質(zhì)疑陳曉在港言論國美向港證監(jiān)會(huì)舉報(bào)黃家“買票” 第17回合決戰(zhàn)前夕陳黃雙方最后公開拉票 第七頁，共三十六頁。五、國美9.28臨時(shí)(ln sh)股東大會(huì)選舉結(jié)果 第八頁，共三十六頁。六、媒體和網(wǎng)絡(luò)的輿論(yln)交鋒 挺黃派，忠信仁義、職業(yè)道德、信托責(zé)任等； 挺陳派，現(xiàn)代企業(yè)、職業(yè)經(jīng)理、法律(fl)規(guī)則等。第九頁，共三十六頁。七

4、、本人參與(cny)挺黃論戰(zhàn) 從2010年9月11日至2010年10月6共計(jì)(n j)發(fā)表文章55篇。其中： 國美論戰(zhàn)系列31篇 反思國美系列25篇第十頁，共三十六頁。1、論戰(zhàn)國美(u mi)大選系列 第十一頁，共三十六頁。2、反思國美(u mi)系列 第十二頁，共三十六頁。3、捆綁(knbng)銷售： 第十三頁，共三十六頁。第二部分第二部分(b fen)：國美控股權(quán)之爭的反思：國美控股權(quán)之爭的反思一、民營企業(yè)生存和發(fā)展基本的規(guī)律二、本土企業(yè)在資本的社會(huì)化和國際化過程中的風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)三、家族企業(yè)、民營企業(yè)在向現(xiàn)代企業(yè)轉(zhuǎn)變過程中的風(fēng)險(xiǎn)四、創(chuàng)始股東和大股東權(quán)利的永久保護(hù)五、職業(yè)經(jīng)理人的道德

5、風(fēng)險(xiǎn)和職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的防范六、股權(quán)激勵(lì)過程中的風(fēng)險(xiǎn)七、企業(yè)無形資產(chǎn)和關(guān)聯(lián)資產(chǎn)的所有權(quán)的分配及保護(hù)八、企業(yè)家的政治風(fēng)險(xiǎn)第十四頁，共三十六頁。一、關(guān)于企業(yè)生存和發(fā)展的幾個(gè)一、關(guān)于企業(yè)生存和發(fā)展的幾個(gè)(j )基本問題基本問題1、企業(yè)(qy)從創(chuàng)立到“成人”需要多長時(shí)間？2、品牌的培養(yǎng)、成長、成熟、定型期？3、企業(yè)核心的決策團(tuán)隊(duì)打造要多長時(shí)間？4、企業(yè)執(zhí)行團(tuán)隊(duì)的打造需要多長時(shí)間？5、企業(yè)進(jìn)入資本市場的最佳時(shí)點(diǎn)？6、企業(yè)創(chuàng)始人什么時(shí)間放手對企業(yè)最安全？第十五頁，共三十六頁。二、本土企業(yè)在資本的社會(huì)化和國際化過程二、本土企業(yè)在資本的社會(huì)化和國際化過程(guchng)中的風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)1、對資本市場的陌生風(fēng)險(xiǎn)(fn

6、gxin)；2、對程序和規(guī)則駕馭能力不足的風(fēng)險(xiǎn)；3、實(shí)力、技能和經(jīng)驗(yàn)積累不足的風(fēng)險(xiǎn)；4、對資本市場因貪婪而叢生兇險(xiǎn)抵抗能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。第十六頁，共三十六頁。對策(duc)：1、不要對國際資本及中小股東有任何(rnh)幻想。2、企業(yè)長遠(yuǎn)的利益和發(fā)展，只能由創(chuàng)始股東和大股東來掌控。3、選擇法律環(huán)境相對寬松的資本市場切入。4、從規(guī)則和制度上保證絕對的控股權(quán)和控制權(quán)。第十七頁，共三十六頁。三、家族企業(yè)、民營企業(yè)現(xiàn)代化的風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)1、信仰(xnyng)風(fēng)險(xiǎn)2、人才風(fēng)險(xiǎn)3、管理風(fēng)險(xiǎn)4、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)5、道德風(fēng)險(xiǎn)6、法律風(fēng)險(xiǎn)第十八頁，共三十六頁。對策(duc)1、經(jīng)營團(tuán)隊(duì)和核心團(tuán)隊(duì)成員必須以與企業(yè)共同成

7、長起來(q li)的人為主。2、治理結(jié)構(gòu)以人為本、在制度為表。3、保持企業(yè)決策團(tuán)隊(duì)核心的相對長期穩(wěn)定，執(zhí)行和監(jiān)督權(quán)適當(dāng)讓度。4、制度和流程建設(shè)適當(dāng)讓外來的和尚念經(jīng)，包括職業(yè)經(jīng)理人和顧問機(jī)構(gòu)。第十九頁，共三十六頁。四、創(chuàng)始股東和大股東權(quán)利四、創(chuàng)始股東和大股東權(quán)利(qunl)的特別保護(hù)的特別保護(hù)1、分清創(chuàng)始股東與普通股東的區(qū)別，并給予創(chuàng)始股東永久性的特別保護(hù)(百度?？ㄓ?jì)劃)。2、通過章程規(guī)定持有公司一定比例的大股東對董事會(huì)的決議有一票否決權(quán)。3、限定董事會(huì)的最高人數(shù)(rn sh)（不要超過9人）。4、股東大會(huì)和董事會(huì)權(quán)力的合理分配。 目的：保證創(chuàng)始人一旦不愿或不能控制企業(yè)時(shí)，企業(yè)的控制權(quán)交給大股東

8、來掌控。第二十頁，共三十六頁。小知識(shí)小知識(shí)(zh shi)（1）：牛卡計(jì)劃）：?？ㄓ?jì)劃“?？ㄓ?jì)劃”，是制定該計(jì)劃者相對于“毒丸計(jì)劃”提出的稱謂。是百度特意針對本公司上市后可能發(fā)生的惡意收購等而特別設(shè)定的，這一股權(quán)設(shè)計(jì)計(jì)劃稱作“不同表決權(quán)股份結(jié)構(gòu)”(DualClassStructure)，在赴美上市的中國公司中，采用這一股權(quán)設(shè)置計(jì)劃的，百度是第一家，也是目前唯一的一家。?？ㄓ?jì)劃是指，公司在招股（IPO）中提供雙重級(jí)別的普通股，這兩種股具有兩種級(jí)別完全不同的投票權(quán)，原始股東具有極大的投票權(quán)，包括董事選舉和重要的公司交易如合并或出售公司及公司資產(chǎn)。這個(gè)大陸第一家推出?？ㄓ?jì)劃的公司“集權(quán)控制”將能阻礙

9、其他人把公司作為潛在的合并者、收購者，或者其他控制權(quán)轉(zhuǎn)化的變化。百度在IPO中即采用此方式，將上市后的百度股份分為A類（ClassA）、B類(ClassB)股票(gpio)。將在美國股市新發(fā)行股票(gpio)稱作A類股票(gpio)，在表決權(quán)中，每股為1票，而創(chuàng)始人股份為B類股票(gpio)，即原始股，其表決權(quán)為每1股為10票。所有在公司上市前股東們持有的股份均為原始股，一旦原始股出售，即從B類股轉(zhuǎn)為A類股，其表決權(quán)立即下降10倍。牛卡計(jì)劃是一種反惡意收購的計(jì)劃，是相對于“毒丸計(jì)劃”而提出的。在二十世紀(jì)七八十年代在香港曾出現(xiàn)過，從90年代開始已經(jīng)十多年沒有出現(xiàn)過了，直到百度采取此計(jì)劃。第二十一

10、頁，共三十六頁。小知識(shí)小知識(shí)(zh shi)（2）：毒丸計(jì)劃）：毒丸計(jì)劃 毒丸（poisonpill）長期以來就是理想武器。毒丸計(jì)劃是美國著名的并購律師馬丁利普頓（MartinLipton）1982年發(fā)明的，正式名稱為“股權(quán)攤薄反收購措施”，最初的形式很簡單，就是目標(biāo)公司向普通股股東發(fā)行優(yōu)先股，一旦公司被收購，股東持有的優(yōu)先股就可以轉(zhuǎn)換為一定數(shù)額的收購方股票。毒丸計(jì)劃于1985年在美國特拉華法院被判決合法化。在最常見的形式中，一旦未經(jīng)認(rèn)可的一方收購了目標(biāo)公司一大筆股份（一般是10%至20%的股份）時(shí)，毒丸計(jì)劃就會(huì)啟動(dòng)，導(dǎo)致新股充斥市場。一旦毒丸計(jì)劃被觸發(fā)，其他所有的股東都有機(jī)會(huì)以低價(jià)買進(jìn)新股。

11、這樣就大大地稀釋了收購方的股權(quán)，繼而使收購變得代價(jià)高昂(go ng)，從而達(dá)到抵制收購的目的。美國有超過2000家公司擁有這種工具?！岸就琛庇?jì)劃一般分為“彈出”計(jì)劃和“彈入”計(jì)劃?！皬棾觥庇?jì)劃通常指履行購股權(quán)，購買優(yōu)先股。譬如，以100元購買的優(yōu)先股可以轉(zhuǎn)換成目標(biāo)公司200元的股票。“彈出”計(jì)劃最初的影響是提高股東在收購中愿意接受的最低價(jià)格。如果目標(biāo)公司的股價(jià)為50元，那么股東就不會(huì)接受所有低于150元的收購要約。因?yàn)?50元是股東可以從購股權(quán)中得到的溢價(jià)，它等于50元的股價(jià)加上200元的股票減去100元的購股成本。這時(shí)，股東可以獲得的最低股票溢價(jià)是200。在“彈入”計(jì)劃中，目標(biāo)公司以很高的溢

12、價(jià)購回其發(fā)行的購股權(quán)，通常溢價(jià)高達(dá)100，就是說，100元的優(yōu)先股以200元的價(jià)格被購回。而敵意收購者或觸發(fā)這一事件的大股東則不在回購之列。這樣就稀釋了收購者在目標(biāo)公司的權(quán)益?！皬椚搿庇?jì)劃經(jīng)常被包括在一個(gè)有效的“彈出”計(jì)劃中。“毒丸”計(jì)劃在美國是經(jīng)過1985年德拉瓦斯切斯利(DelawanceChancery)法院的判決才被合法化的，由于它不需要股東的直接批準(zhǔn)就可以實(shí)施，故在八十年代后期被廣泛采用。毒丸計(jì)劃一經(jīng)采用，至少會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)效果：其一，對惡意收購方產(chǎn)生威懾作用；其二，對采用該計(jì)劃的公司有興趣的收購方會(huì)減少。第二十二頁，共三十六頁。小知識(shí)小知識(shí)(zh shi)（3）：金色降落傘）：金色降落

13、傘金色降落傘（goldenparachute）“金色降落傘”指的是雇用合同中按照公司控制權(quán)變動(dòng)條款，對失去工作中的管理人員進(jìn)行補(bǔ)償?shù)姆蛛x規(guī)定。一般來說，員工被迫離職時(shí)（不是由于自身的工作原因）可得到一大筆離職金。它能夠促使管理層接受可以為股東帶來利益的公司控制權(quán)變動(dòng)，從而減少管理層與股東之間因此產(chǎn)生的利益沖突，以及管理層為抵制這種變動(dòng)造成的交易成本?！敖鹕币馕吨a(bǔ)償是豐厚的，“降落傘”則意味著高管可以在并購的變動(dòng)中平穩(wěn)過渡。由于這種策略勢必讓收購者“大出血”，因此也被看作是反收購的利器之一。“金色降落傘”在西方國家主要應(yīng)用在收購兼并中對被解雇的高層管理人員的補(bǔ)償，在我國則主要想讓其在解決我國

14、企業(yè)的元老歷史貢獻(xiàn)的歷史遺留問題上發(fā)揮作用?！敖德鋫恪蓖ǔ?tngchng)分金、銀、錫三種，對高級(jí)管理者為金色降落傘，對于中層管理者為銀色降落傘，對于一般員工為錫色降落傘。例如山東阿膠集團(tuán)就成功實(shí)行了“金色降落傘”計(jì)劃，把部分參與創(chuàng)業(yè)但已不能適應(yīng)企業(yè)發(fā)展要求的高層領(lǐng)導(dǎo)人進(jìn)行了妥善的安排，達(dá)到了企業(yè)和個(gè)人的雙贏。在美國，金色降落傘規(guī)定出現(xiàn)以前，許多公司被收購以后，其高管人員通常會(huì)在很短時(shí)間內(nèi)被“踢”出公司，辛苦奮斗換來如此結(jié)果，讓人于心難忍。于是一種旨在保護(hù)目標(biāo)公司高管人員的規(guī)定，即“金色降落傘”應(yīng)運(yùn)而生。但是隨著商業(yè)的發(fā)展，新增案例不斷出現(xiàn)，金色降落傘的弊端時(shí)有暴露。由于高管層得到的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償

15、有時(shí)可達(dá)到一個(gè)天文數(shù)字，因此這種補(bǔ)償反而可能成為高管層急于出售公司的動(dòng)機(jī)，甚至是以很低的價(jià)格出售。如果是這樣，很顯然，股東的利益就將遭受極大的損害。因此這一策略，也曾一度飽受爭議。第二十三頁，共三十六頁。小知識(shí)（小知識(shí)（4）：白衣）：白衣(bi y)騎士騎士 白衣騎士（whiteknight）白衣騎士是企業(yè)為了避免被敵意并購者而自己尋找的并購企業(yè)。企業(yè)可以通反收購策略 白衣騎士策略，引進(jìn)并購競爭者，使并購企業(yè)的并購成本增加。另外，還可以通過鎖住選擇權(quán)條款，給予白衣騎士優(yōu)惠購買本企業(yè)的特權(quán)。得到管理層支持和鼓勵(lì)的白衣騎士的收購成功可能性極大，當(dāng)白衣騎士和攻擊方屬同一行業(yè)時(shí)，白衣騎士處于對自身利益

16、的擔(dān)憂，比如害怕攻擊方收購成功，壯大力量，成為強(qiáng)有力的競爭對手，往往也樂于參與競價(jià)，發(fā)起(fq)溢價(jià)收購，但此時(shí)介入往往意味著出高價(jià)，需要花費(fèi)較大的成本。第二十四頁，共三十六頁。五、職業(yè)經(jīng)理人的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)五、職業(yè)經(jīng)理人的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)和道德風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的防范的防范1、異體風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)2、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)3、道德風(fēng)險(xiǎn)4、鳩占鵲雀第二十五頁，共三十六頁。對策(duc)：1、經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)分離；2、忌帶建制團(tuán)隊(duì)入駐，合理搭配，必要磨合；3、機(jī)制監(jiān)督、流程控制、制度規(guī)范；4、激勵(lì)(jl)中必須有制約、附條件；5、以效益檢驗(yàn)經(jīng)理人的實(shí)力，以時(shí)間檢驗(yàn)經(jīng)理人的品行。第二十六頁，共三

17、十六頁。六、股權(quán)激勵(lì)六、股權(quán)激勵(lì)(jl)過程中的風(fēng)險(xiǎn)過程中的風(fēng)險(xiǎn)1、機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)2、治理結(jié)構(gòu)3、財(cái)務(wù)(ciw)風(fēng)險(xiǎn)4、權(quán)利風(fēng)險(xiǎn)5、道德風(fēng)險(xiǎn)6、法律風(fēng)險(xiǎn)第二十七頁，共三十六頁。對策(duc)1、設(shè)置性質(zhì)不同的股權(quán)（身股、銀股，期權(quán)、分紅股、無表決權(quán)股、限制表決權(quán)股）2、對經(jīng)營、管理(gunl)、技術(shù)人員、優(yōu)秀員工設(shè)置不同的條件，原則上五年以的員工才可以享受公司股權(quán)。3、創(chuàng)始股東一票否決權(quán)，董事會(huì)保留一定的名額。4、逐步規(guī)范公司治理和管理。5、循序漸進(jìn)，對各種股權(quán)合理安排過渡期。第二十八頁，共三十六頁。七、企業(yè)無形資產(chǎn)七、企業(yè)無形資產(chǎn)(w xn z chn)和關(guān)聯(lián)資產(chǎn)的所有者權(quán)益的分配及保護(hù)和關(guān)聯(lián)資產(chǎn)

18、的所有者權(quán)益的分配及保護(hù)1、固定資產(chǎn)（房產(chǎn)、大型設(shè)備、生產(chǎn)工具、配套設(shè)施等）；2、無形資產(chǎn)（商標(biāo)、專利、著作權(quán)、商業(yè)秘密等）；3、對外投資；4、個(gè)人(grn)或家庭資產(chǎn)等。第二十九頁，共三十六頁?；净?jbn)原則原則1、有形資產(chǎn)看情況，2、無形資產(chǎn)以所有者為主，特殊是商標(biāo)與品牌原則上以所有者控制為主。3、在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或上市個(gè)人及家庭財(cái)產(chǎn)必須與公司(n s)切割開。4、對外投資視情況作技術(shù)切割。5、實(shí)行股權(quán)激勵(lì)最好成立新公司，或管理資產(chǎn)或股權(quán)激勵(lì)之用。第三十頁，共三十六頁。八、企業(yè)家的政治八、企業(yè)家的政治(zhngzh)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)1、創(chuàng)業(yè)要懂江湖(jingh)2、做實(shí)要懂規(guī)矩3、坐大要懂政

19、治4、做久要懂文化第三十一頁，共三十六頁。政治政治(zhngzh)風(fēng)險(xiǎn)需要政治風(fēng)險(xiǎn)需要政治(zhngzh)智慧來化解！智慧來化解！1、實(shí)力2、技巧3、品行4、智慧(zhhu)5、運(yùn)氣第三十二頁，共三十六頁。讓馬云告訴(o s)國美 根據(jù)此前阿里巴巴與美國雅虎簽訂的5年協(xié)議，到2010年10月時(shí)間點(diǎn)，雅虎作為第一大股東，不僅將擁有與馬云等管理層等數(shù)的董事席位，其所持投票權(quán)也將上升為集團(tuán)第一位，更引發(fā)業(yè)界對“馬云等管理團(tuán)隊(duì)是否會(huì)失去控制權(quán)”的猜想。 對此，馬云表達(dá)了“感恩但不放棄原則”的態(tài)度，“我要感恩。沒有資本，可能阿里巴巴發(fā)展不會(huì)那么順利，但是沒有這個(gè)人的資本，還有他或他的資本。但是沒有我們的

20、價(jià)值體系，沒有員工的點(diǎn)點(diǎn)滴滴，沒有對未來的把握和社會(huì)的感恩，就不可能有我們的阿里巴巴。我們不會(huì)放棄原則?！瘪R云表示：“我堅(jiān)信不移的事情是：資本家永遠(yuǎn)(yngyun)是舅舅，你是這個(gè)企業(yè)的父母，你要掌握這個(gè)企業(yè)的未來。股東永遠(yuǎn)(yngyun)是第三位，永遠(yuǎn)(yngyun)是舅舅，買奶粉的錢不夠就借一點(diǎn)?！痹诖酥?，馬云并沒有透露公司董事會(huì)的更多情況，而在此之前，雅虎方面也曾明確過不會(huì)干預(yù)阿里巴巴運(yùn)營的態(tài)度。甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，與阿里巴巴的控制權(quán)相比，雅虎現(xiàn)任CEO巴茨在雅虎能呆多久似乎更成疑問。（10月13日南方都市報(bào)）第三十三頁，共三十六頁。 謝謝(xi xie)大家！第三十四頁，共三十六頁。1、

21、有時(shí)候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。2022-4-112022-4-11Monday, April 11, 20222、閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。2022-4-112022-4-112022-4-114/11/2022 2:44:53 PM3、越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。2022-4-112022-4-112022-4-11Apr-2211-Apr-224、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。2022-4-112022-4-112022-4-11Monday, April 11, 20225、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。2022-4-112022-4-112022-4-112022-4-114/11/20226、意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意(rny)揉捏。2022年4月11日星期一2022-4-112022-4-112022-4-117、最具挑戰(zhàn)性的