我國養(yǎng)老金投資重點應是實體經濟

1、https:/我國養(yǎng)老金投資重點應是實體經濟我國養(yǎng)老金投資重點應是實體經濟多元化投資增值養(yǎng)老金是國際趨勢 新加坡、美國、智利養(yǎng)老金均投資股市社會保險法規(guī)定，我國基本養(yǎng)老保險實行社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結合，統(tǒng)籌基金現收現付，個人賬戶實賬積累。鑒于職工基本養(yǎng)老保險制度和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險制度的差異，事實上基本養(yǎng)老保險個人賬戶形成了兩種類型：一是職工養(yǎng)老保險個人賬戶，完全由個人繳費形成;二是城鄉(xiāng)居民的基本養(yǎng)老保險個人賬戶，由居民個人繳費、集體補助和財政補貼構成。居民基本養(yǎng)老保險個人賬戶實賬積累。截至 2014 年底，全國基本養(yǎng)老保險基金累計結存35645 億元。巨大的資金結存，為順利實施基本養(yǎng)老保險

2、基金投資運營辦法提供了資金基礎。辦法規(guī)定了養(yǎng)老基金投資的渠道和資產配置要求，規(guī)定養(yǎng)老保險基金投資股票、股票基金、混合基金等，規(guī)定股票型養(yǎng)老金產品的比例合計不得高于基金資產凈值的 30%，如以目前養(yǎng)老保險基金結存為基數計算，可用于股票、基金等的投資預計將超過 1 萬億元。無疑將對我國的金融資本市場產生重要影響。綜觀世界各國，無論是完全積累制養(yǎng)老保險基金，還是現收現付制養(yǎng)老保險基金，無論其養(yǎng)老保險基金采取何種管理模式，都在積極推行多元化投資策略，利用市場力量來實現基金的保值增值。原先屬于保守型投資的國家，如新加坡中央公積金，投資風格也漸趨開放，中央公積金賬戶由原來的統(tǒng)一購買特殊國債，逐步發(fā)展到允許

3、其成員利用全部個人賬戶資金進行市場化投資。那些一直進行市場化投資的養(yǎng)老保險基金，如智利的個人賬戶基金，美國的 DB、DC 型基金，加拿大養(yǎng)老金計劃，美國加州公務員退休基金等，都在不斷擴大權益類資產的配置比重，還積極嘗試另類投資。部分國家的養(yǎng)老保險基金還積極走出去，在全球范圍內配置資源。這說明，在人口老齡化、很多發(fā)達國家經濟增長放緩、經濟全球化的時代背景下，為了實現養(yǎng)老保險基金的保值增值，減輕財政支付壓力，提高養(yǎng)老金替代率水平，各國都在積極利用市場的力量，通過多元化投資來獲取更高的投資回 報率。我國養(yǎng)老金投資重點應是實體經濟 養(yǎng)老金投資運營市場化應漸進展開然而，實踐表明，養(yǎng)老保險基金市場化、多元

4、化投資不是一蹴而就的，很https:/多國家的養(yǎng)老保險基金都是從固定收益類產品起步;之后，隨著資本市場的發(fā)展和完善，以及管理機構駕馭資本市場能力的提高，才逐步增加權益類資產的配置 比重。我國養(yǎng)老保險基金的投資運營辦法剛剛明確，相關的具體政策和具體管理辦法的完善也需要時間，與投資運營相關的決策機構、執(zhí)行機構、監(jiān)督機構之間的磨合需要時間，多層次資本市場的建設和完善也需要時間，投資運營機構應對復雜多變的金融市場的能力提升也需要時間，等等。以上體制、機制、技術、管理等諸多因素的不完善、不健全，決定了我國養(yǎng)老保險基金投資運營的市場化、多元化也必將是漸進展開。養(yǎng)老保險基金進行投資運營，無疑對我國資本市場是

5、重大利好。但鑒于基本養(yǎng)老保險基金的特殊性，安全性和適度的流動性，應比收益更加重要。實現養(yǎng)老保險基金與資本市場的良性互動，是其重要目標。智利和美國的實踐表明，養(yǎng)老保險基金在推動資本市場發(fā)展方面能夠起到積極作用，體現在促進金融市場競爭、監(jiān)管制度和公司治理結構的完善等方面。養(yǎng)老保險基金不應坐等資本市場的完善方才進入，而是要融入市場發(fā)展的全過程。對于我國而言，資本市場確實存在金融產品相對較少、上市公司行為不規(guī)范、市場層次結構單一等諸多缺陷，在一定程度上可以解釋為什么長期以來我國養(yǎng)老保險基金嚴格限定在買國債、存銀行。以至于有些學者主張將養(yǎng)老保險基金購買國家發(fā)行的特殊國債，既節(jié)省成本，又安全。但如果仔細分

6、析會發(fā)現：第一，目前絕大部分養(yǎng)老保險基金是存銀行，買國債只占很少一部分。第二，即使存銀行，銀行為減少利息支出，也要求將養(yǎng)老保險基金的長期存款改為一年期存款。第三，國家為控制財政風險，也會控制國債發(fā)行數額，國債數量顯然滿足不了養(yǎng)老保險基金龐大的購買需求。因此購買國債具有局限性，養(yǎng)老保險基金還是要進入資本市場，在促進市場發(fā)育的過程中實現保值增值。另外，養(yǎng)老保險基金投資要與地區(qū)經濟發(fā)展相結合。養(yǎng)老保險基金投資只有能夠促進地區(qū)經濟發(fā)展，才能從經濟發(fā)展成果中分享剩余，才能積累起貨真價實的購買力。這方面，國際上的實踐已經為我們提供了豐富的素材。新加坡中央公積金投資基礎設施建設，尤其是龐大的組屋計劃，基本實

7、現了“居者有其屋”。馬來西亞雇員公積金在私有化運動之后，大力支持私營經濟，通過購買非公債券和直接貸款，促進電站、機場、高速公路、港口等基礎設施建設，直接刺激了經濟的發(fā)展。美國加州公務員退休基金也把對本地的投資放在重要位置。這都表明，養(yǎng)老保險基金投資的目的，不僅僅在于追求貨幣記賬額的增加，還要有助于區(qū)域經濟發(fā)展，而后者才是基金保值增值的根源。我國資本市場尚待進一步健全和規(guī)范，這就決定了我國養(yǎng)老保險基金當前的投資重點應是實體經濟，一方面，可以通過貸款、購買國債或購買地方政府https:/債券的方式支持基礎設施建設，特別是加強保障性住房建設等民生領域，以解放民眾自我積累、自我保障的能力;另一方面，增

8、加私募股權投資和積極嘗試參與公司治理，切實幫助有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)（如高新技術行業(yè)、生物技術行業(yè)等）走向成熟，從而實現高額回報。同時，辦法規(guī)定養(yǎng)老基金限于境內投資，一個很重要的原因在于我國是目前世界上經濟增速較快的國家，大量國外資本都在我國尋找增值機會，而我國正值工業(yè)化中期，正是資本需求量最大的時期，國內資本投資市場遠未飽和，還沒有達到大量輸出資本的發(fā)展階段。養(yǎng)老保險基金投資在國內大有可為，不必舍近求遠。投資就有風險。為此，需要建立防范風險的體制和機制。重要措施之一是建立科學的投資運營考核評估、評級制度和信息披露制度。針對基本養(yǎng)老保險基金投資運營的考核評估和評級體系而言，重點是針對不同投資產品和投資運營機構的評估和