理財學(xué)原理 第四章投資規(guī)劃

1、理財學(xué)原理理財學(xué)原理2016年9月第四章 投資規(guī)劃投資規(guī)劃 第一節(jié) 投資規(guī)劃概述 第二節(jié) 投資工具 第三節(jié) 投資者特征分析 第四節(jié) 制定投資方案2 第一節(jié) 投資規(guī)劃概述 一、投資規(guī)劃的基本概念 二、投資的分類 三、投資規(guī)劃的流程投資規(guī)劃3第一節(jié) 投資規(guī)劃概述 一、投資規(guī)劃的概念 投資的概念 投資的對象 投資的風(fēng)險與收益 投資規(guī)劃的概念 投資者的風(fēng)險偏好4一、投資規(guī)劃的概念 （一）投資的概念。投資就是為了滿足將來消費的需要而犧牲當前消費，將資金投入到能保值增值的投資工具上的過程。投資減少當前消費、將當前的貨幣投入到經(jīng)營、或者購買金融資產(chǎn)；投資的目的是為了滿足將來的消費（獲得未來貨幣收入）、保值增

2、值（期望未來收入的貨幣大于當前投入的貨幣）；投資是一個貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程，需要一定的時間； 未來收入貨幣的金額是不確定的，也就是說，投資存在一定的風(fēng)險。5一、投資規(guī)劃的概念 （二）投資對象：實業(yè)投資和證券投資。實體投資是以貨幣投入企業(yè)，通過生產(chǎn)經(jīng)營活動取得一定利潤。證券投資是以貨幣購買股票、債券、基金等有價證券及其衍生產(chǎn)品以獲取紅利、利息及其他資本利得的投資行為和投資過程。6一、投資規(guī)劃的概念 （三）投資的風(fēng)險與收益 1、投資風(fēng)險。是指未來投資收益的不確定性。主要來自投資、技術(shù)、財務(wù)、利息、政治、匯率等諸多因素。 投資風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險是指由于某種不確定的因素，給金融市場

3、帶來全局性的影響，是所有投資者無法避免的投資風(fēng)險。非非系統(tǒng)風(fēng)險是指某些局部、與某個(或某些)股票有關(guān)的因素導(dǎo)致價格波動，從而給股票持有人帶來盈虧的可能性。7一、投資規(guī)劃的概念 系統(tǒng)風(fēng)險的特征：由共同因素引起對市場整體產(chǎn)生影響無法通過分散投資來加以消除8一、投資規(guī)劃的概念 非系統(tǒng)風(fēng)險的特征：（與系統(tǒng)風(fēng)險對應(yīng)）由個別因素引起只對個別企業(yè)或行業(yè)產(chǎn)生影響可以通過分散投資來加以消除 非系統(tǒng)風(fēng)險的表現(xiàn)形式：經(jīng)營性風(fēng)險操作性風(fēng)險9一、投資規(guī)劃的概念 （三）投資的風(fēng)險與收益 2、投資收益。是指投資者在一定的會計期間通過投資所取得的回報，包括經(jīng)常收益和資本利得。經(jīng)常收益是指投資者所分得的股利和收到的債券利息。資

4、本利得后者是指到期收回或到期前轉(zhuǎn)讓債權(quán)獲得的款項高于或低于賬面價值的差額等，也就是投資工具的價差損益。 投資收益還可以分為固定收益和不確定性收益。 投資收益有三種情況：大于零、小于零、等于零。10一、投資規(guī)劃的概念 （三）投資的風(fēng)險與收益 3、風(fēng)險與收益的關(guān)系 投資風(fēng)險與收益之間存在一定的相關(guān)關(guān)系。高收益伴隨著高風(fēng)險。如果投資者追求比較高的收益，通常需要承擔(dān)較大的風(fēng)險。低風(fēng)險只能是低收益。如果投資者不愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險，那么只能獲得相對較低的收益。11一、投資規(guī)劃的概念 （四）投資規(guī)劃的概念 投資規(guī)劃是指專業(yè)人員根據(jù)客戶期望達成的目標，結(jié)合客戶的風(fēng)險特點，制定財務(wù)資源與投資工具合理配置的投資方

5、案的過程。其目的是獲取與風(fēng)險相匹配的最優(yōu)收益，實現(xiàn)客戶的目標?？蛻舻哪繕丝蛻舻娘L(fēng)險特點財務(wù)資源與投資工具的合理配置制定投資方案12一、投資規(guī)劃的概念 （五）投資者的風(fēng)險偏好風(fēng)險喜好者風(fēng)險中立者風(fēng)險厭惡者13二、投資的分類 狹義投資和廣義投資 直接投資和間接投資 實物投資和金融投資 國內(nèi)投資和國外投資14二、投資的分類 （一）廣義投資和狹義投資廣義投資是指為了獲得未來報酬或收益而預(yù)先墊付資本及貨幣的各種經(jīng)濟行為。狹義投資僅指投資于各種有價證券，進行有價證券買賣，也稱證券投資。從個人理財?shù)慕嵌瓤矗顿Y以證券買賣為主，包括購買股票、債券以及各類證券投資基金等。15二、投資的分類 （二）直接投資和間接

6、投資直接投資是指投資者將貨幣資金直接投入投資項目，形成實物資產(chǎn)或者購買現(xiàn)有企業(yè)，并進行經(jīng)營管理的一種投資行為。間接投資是指投資者以資金買賣公司債券、金融債券或公司股票等各種有價證券、以預(yù)期獲取一定收益的投資行為。16二、投資的分類 （三）實物投資和金融投資實物投資是指投資于具有實物形態(tài)的資產(chǎn)，即實物資產(chǎn)，包括土地、建筑物、用于生產(chǎn)產(chǎn)品的機械設(shè)備，以及知識等。金融投資是指投資于貨幣價值形態(tài)的金融資產(chǎn)，包括股票、債券、各類證券基金、銀行存款、外匯，以及金融衍生產(chǎn)品等。17二、投資的分類 （四）國內(nèi)投資和國外投資國內(nèi)投資是指個人等在本國境內(nèi)所進行的投資。國外投資是指個人等在本國境外所進行的投資。18

7、三、投資規(guī)劃流程19設(shè)定投資目標投資工具的分析投資者特征的分析制定投資方案實施投資方案監(jiān)督反饋監(jiān)督反饋投資目標 投資目標的設(shè)立對投資規(guī)劃至關(guān)重要。 投資規(guī)劃應(yīng)該圍繞理財目標來制定，投資規(guī)劃僅僅是理財中的一個部分，投資目標實際上也要服從理財?shù)目偰繕恕?投資目標：積累養(yǎng)老金增加當前收益積累重大支出的資金（住房、汽車、教育）避稅20 不同階段個人的投資目標投資者類型投資者類型短期目標短期目標長期目標長期目標2020歲左右的歲左右的單身青年單身青年租賃房屋獲得銀行的信用額度滿足日常支出償還教育貸款開始投資計劃進行本人教育投資儲蓄購買汽車、房屋3030歲左右的歲左右的已婚投資者已婚投資者將舊的交通工具更

8、新建立備用基金子女智力開發(fā)及營養(yǎng)費增加收入、購買保險、償還房貸將投資工具分散化購買更大的房屋建立退休基金積累子女高等教育資金4040歲左右的歲左右的已婚投資者已婚投資者購買更大的房屋子女高等教育資金增加收入、購買保險、償還房貸分散投資積累子女結(jié)婚基金養(yǎng)老金5050歲左右的歲左右的已婚投資者已婚投資者購買新的家具提高投資收益的穩(wěn)定性退休生活保障投資子女婚禮支出制定遺囑退休后的旅游計劃養(yǎng)老金計劃的調(diào)整21第二節(jié) 投資工具 一、銀行存款 二、銀行（券商）理財產(chǎn)品 三、債券 四、股票 五、證券投資基金 六、期貨 七、外匯 八、房地產(chǎn) 九、黃金 十、藝術(shù)品22一、銀行存款 （一）銀行存款的概念 （二）銀

9、行存款的特點 （三）銀行存款的種類23一、銀行存款 （一）銀行存款的概念 銀行存款是指銀行為聚集資金而為公眾設(shè)立的一種金融產(chǎn)品。24一、銀行存款 （二）銀行存款的特點風(fēng)險低收益低流動性強25一、銀行存款 （三）銀行存款的種類 活期存款、定期存款（整存整取、零存整取、整存零取、存本取息、）、定活兩便存款、通知存款26二、銀行（券商）理財產(chǎn)品 （一）銀行（券商）理財產(chǎn)品的概念 （二）銀行（券商）理財產(chǎn)品的特征 （三）銀行（券商）理財產(chǎn)品類型27二、銀行（券商）理財產(chǎn)品 （一）銀行（券商）理財產(chǎn)品的概念 （二）銀行（券商）理財產(chǎn)品的特征 （三）銀行（券商）理財產(chǎn)品類型28二、銀行（券商）理財產(chǎn)品 （

10、一）銀行（券商）理財產(chǎn)品的概念 銀行（券商）理財產(chǎn)品是由商業(yè)銀行（券商）自行設(shè)計并發(fā)行，將募集到的資金根據(jù)產(chǎn)品合同約定投入相關(guān)金融市場及購買相關(guān)金融產(chǎn)品，獲取投資收益后，根據(jù)合同約定將收益分配給投資者的投資工具。29二、銀行（券商）理財產(chǎn)品 （二）銀行（券商）理財產(chǎn)品的特征風(fēng)險較低期限靈活種類豐富幣種多購買方便流動性較低30理財產(chǎn)品風(fēng)險等級說明31類別類別風(fēng)險風(fēng)險等級等級風(fēng)險風(fēng)險水平水平評級說明評級說明謹慎型謹慎型R1很低產(chǎn)品保障本金，且預(yù)期收益受風(fēng)險因素影響很??；或產(chǎn)品不保障本金但本金和預(yù)期收益受風(fēng)險影響回較小，且具有較高流動性穩(wěn)健型穩(wěn)健型R2較低產(chǎn)品不保障本金但本金和預(yù)期收益受風(fēng)險影響回較

11、小；或承諾本金保障但產(chǎn)品收益具有較大不確定性的結(jié)構(gòu)性存款理財產(chǎn)品平衡型平衡型R3適中產(chǎn)品不保障本金，風(fēng)險因素可能對本金和預(yù)期收益產(chǎn)生一定影響進取型進取型R4較高產(chǎn)品不保障本金，風(fēng)險因素可能對本金產(chǎn)生較大影響，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在一定復(fù)雜性激進型激進型R5高產(chǎn)品不保障本金，風(fēng)險因素可能對本金造成重大影響，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，可使用杠桿運作三、債券 （一）債券的概念 （二）債券的特征 （三）債券類型32三、債券 （一）債券的概念 債券是經(jīng)濟主體為籌措資金而向債券購買者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 債券最適合想獲取穩(wěn)定收入或不愿冒太大風(fēng)險的投資者33三、債券 （二）債券的特

12、征安全性高。由于債券發(fā)行時就約定了到期后可以支付本金和利息，故其收益穩(wěn)定，安全性高。尤其是具有“金邊債券”之稱的國債，其安全性、流通性、收益性俱佳，且享有免稅待遇，深受投資者青睞。收益較高。一方面是其利息高于銀行存款，另一方面可以利用債券價格的變動，買賣債券，賺取價差。流動性強。是指證券的市場價格受到各種因素影響而上下波動，給投資者帶來盈虧。34四、股票 （一）股票的概念 （二）股票的特征 （三）股票類型35四、股票 （一）股票的概念 股票是指股份有限公司為籌集資金發(fā)行的，用以證明投資者股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證。 股票比較適合有閑置資金或可以根據(jù)投資目標進行中長期投資的投資者

13、。36四、股票 （二）股票的特征風(fēng)險較高收益較高流動性高37五、證券投資基金 （一）證券投資基金的概念 （二）證券投資基金的特征 （三）證券投資基金類型38五、證券投資基金 （一）證券投資基金的概念 證券投資基金是指以信托、契約或公司的形式，通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，以資產(chǎn)保值增值為目的，按照投資組合的原理，從事股票、債券等金融工具投資，最終按投資比例分享收益并承擔(dān)風(fēng)險的一種投資工具。 基金是非常適合個人或家庭進行投資的工具之一。39五、證券投資基金 （二）證券投資基金的特征專業(yè)化管理分散投資風(fēng)險規(guī)模效應(yīng)流動性強

14、40五、證券投資基金 （三）證券的類型 開放式基金和封閉式基金 股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金 基金新品種：傘形基金、基金中的基金、保本基金、交易所交易基金、上市開放式基金41六、期貨 （一）期貨的概念 （二）期貨的特點 （三）期貨的類型42六、期貨 （一）期貨的概念 期貨是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。 期貨的兩大功能：價格發(fā)現(xiàn)和套期保值。 期貨投資就是通過低買高賣或高賣低買期貨合約的方式獲取盈利。43滬深300股指期貨合約44合約標的合約標的滬深滬深300股指數(shù)股指數(shù)合約乘數(shù)每點300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合

15、約月份當月、下月及隨后兩個月交易時間上午：9：3011：30，下午：13：0015：15最后交易日交易時間上午：9：3011：30，下午：13：0015：00每日價格最大波動限制上一個交易日結(jié)算價的10%最低交易保證金合約價的12%最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇國家法定節(jié)假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交易交易代碼IF上市交易所中國金融期貨交易所六、期貨 （二）期貨的特征標準化期限性聯(lián)動性高杠桿性 期貨投資適合愿意承擔(dān)高風(fēng)險、尋求高回報的投資者（高風(fēng)險承受能力和高風(fēng)險容忍度的客戶）。45六、期貨 （三）期貨的類型商品期貨金融期貨46七、外匯 （一）外匯的概念 （二）外匯的特點

16、（三）外匯的類型 （四）外匯交易類型47七、外匯 （一）外匯的概念 外匯。是以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。外幣現(xiàn)鈔外幣支付工具外幣有價證券特別提款權(quán)其他外匯資產(chǎn)48七、外匯 （二）外匯的特點 1、以外幣計值（表示）的金融資產(chǎn)。以外幣計值或表示的實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)并不構(gòu)成外匯。 2、為各國所普遍接受。一個國家的貨幣能普遍地被其他國家接受為外匯，是因為其貨幣的物質(zhì)償付得到充分保證。 3、充分的可兌換性。取決于該國進出口能力的大小及進出口貿(mào)易的自由程度取決于該國外匯管制程度49七、外匯 （三）外匯的類型美元歐元日元英鎊港幣澳大利亞元加拿大元新加坡元瑞士法郎50七、外匯 （四）外匯交易

17、類型 1、外匯現(xiàn)鈔交易。主要指的是由境外攜入或個人持有的可自由兌換的外國貨幣現(xiàn)鈔。 2、外匯現(xiàn)貨交易?，F(xiàn)貨外匯交易是指大銀行之間，以及大銀行代理大客戶的交易，買賣約定成交后，最遲在兩個營業(yè)日之內(nèi)完成資金收付交割。外匯寶是指個人委托銀行，參照國際外匯市場實時匯率，把一種外幣買賣成另一種外幣的交易行為。 3、合約外匯交易。指投資者與專業(yè)從事外匯買賣的金融公司(銀行、交易商或經(jīng)紀商) 簽訂委托買賣外匯的合同，繳付一定比率(一般不超過10%)的交易保證金，便可按一定融資倍數(shù)買賣外匯的交易。51七、外匯 （五）外匯投資的特征專業(yè)性強風(fēng)險高高杠桿 外匯投資適合風(fēng)險承受能力強的投資者。52八、房地產(chǎn) （一）

18、房地產(chǎn)投資的概念 （二）房地產(chǎn)投資的特點 （三）房地產(chǎn)投資的種類53八、房地產(chǎn) （一）房地產(chǎn)投資的概念 房地產(chǎn)投資是指投資者將其資金投入房地產(chǎn)業(yè)，以期在將來獲取預(yù)期收益的一種經(jīng)濟活動。54八、房地產(chǎn) （二）房地產(chǎn)投資的特點投資金額較大收益較高抗通脹 房地產(chǎn)作為一種投資工具，比較適合資金較充裕、可以長線投資的投資者，或具備相當豐富的房地產(chǎn)投資知識，敢于進行短線投資的投資者。55八、房地產(chǎn) （三）房地產(chǎn)投資的種類商鋪寫字樓住宅公寓56九、黃金 （一）黃金投資的概念 （二）黃金投資的特征 （三）黃金投資的種類57九、黃金 （一）黃金投資的概念 黃金，是金的另一稱謂，化學(xué)元素符號為Au，是一種帶有黃色

19、光澤的金屬。它具有良好的物理屬性、貨幣屬性和價值高的特點。 黃金投資是指投資者將其資金用于購買黃金及其衍生品，以期在將來獲取預(yù)期收益的一種經(jīng)濟活動。58九、黃金 （二）黃金投資的特征保值抗通脹風(fēng)險高（期貨） 黃金投資適合要求資產(chǎn)保值的客戶59九、黃金 （三）黃金投資的種類實物黃金紙黃金黃金期貨60十、藝術(shù)品 （一）藝術(shù)品投資的概念 （二）藝術(shù)品投資的特征61十、藝術(shù)品 （一）藝術(shù)品投資的概念 藝術(shù)品投資是指投資者將其資金用于購買（收藏）藝術(shù)品，以期在將來獲取預(yù)期收益的一種經(jīng)濟活動。62十、藝術(shù)品 （二）藝術(shù)品投資的特征增值潛力大風(fēng)險大（真?zhèn)危┳儸F(xiàn)能力較低 藝術(shù)品投資適合資金實力雄厚且具有一定藝

20、術(shù)鑒賞能力的客戶。6364第三節(jié) 投資者特征（風(fēng)險屬性）分析 一、客戶的風(fēng)險承受能力 二、客戶的風(fēng)險容忍態(tài)度 65一、客戶的風(fēng)險承受能力 （一）影響客戶風(fēng)險承受能力的因素 （二）風(fēng)險承受能力的定量化 （三）風(fēng)險承受能力評分表66（一）影響客戶風(fēng)險承受能力的因素客觀風(fēng)險承受客觀風(fēng)險承受能力與年齡能力與年齡呈呈反向反向關(guān)系關(guān)系過過去去儲儲蓄蓄未未來來儲儲蓄蓄景景氣氣循循環(huán)環(huán)復(fù)復(fù)利利效效應(yīng)應(yīng)統(tǒng)統(tǒng)計計歸歸納納金金額額彈彈性性時時間間彈彈性性財財富富收收入入客觀風(fēng)險承受客觀風(fēng)險承受能力與資金可用能力與資金可用時間時間呈正向呈正向關(guān)系關(guān)系客觀風(fēng)險承受客觀風(fēng)險承受能力與理財目標能力與理財目標彈性呈彈性呈正向

21、正向關(guān)系關(guān)系客觀風(fēng)險客觀風(fēng)險承受能承受能力力與家庭的財富與家庭的財富收入呈收入呈正向正向關(guān)系關(guān)系67（二）風(fēng)險承受能力的定量化 風(fēng)險承受能力，可依年齡、就業(yè)狀況、家庭負擔(dān)、置產(chǎn)狀況、投資經(jīng)驗與知識估算出。 例如： A.年齡-總分50分，25歲以下者50分，每多一歲少1分，75歲以上者0分 B.其它因素：總分50分68 （三）風(fēng)險承受能力評分表分數(shù)分數(shù)1010分分8 8分分6 6分分4 4分分2 2分分就業(yè)就業(yè)狀況狀況公教公教人員人員上班族上班族傭金收傭金收入者入者自營事自營事業(yè)者業(yè)者失業(yè)失業(yè)家庭家庭負擔(dān)負擔(dān)未婚未婚雙薪雙薪無子女無子女雙薪雙薪有子女有子女單薪單薪有子女有子女單薪單薪養(yǎng)三代養(yǎng)三代

22、置產(chǎn)置產(chǎn)狀況狀況投資不投資不動產(chǎn)動產(chǎn)自用住宅自用住宅無房貸無房貸房貸房貸50%50%50%無自宅無自宅投資投資經(jīng)驗經(jīng)驗1010年年以上以上6-106-10年年2-52-5年年1 1年年以內(nèi)以內(nèi)無無投資投資知識知識有專業(yè)有專業(yè)證照證照財經(jīng)專業(yè)財經(jīng)專業(yè)畢業(yè)畢業(yè)自修自修有心得有心得懂一些懂一些一片空白一片空白69二、客戶的風(fēng)險容忍態(tài)度 （一）風(fēng)險容忍態(tài)度的定量化 （二）風(fēng)險容忍態(tài)度評分表70客戶的風(fēng)險容忍態(tài)度 風(fēng)險容忍態(tài)度是指客戶對投資虧損的態(tài)度。 面對投資損失，有的人可以泰然處之，而有的人卻寢食不安；有的人急于止損，有的人卻會加碼攤平?？梢姡煌顿Y者性格不同，其投資風(fēng)格也大不相同。 71（一）客

23、戶風(fēng)險容忍態(tài)度的定量化 主觀風(fēng)險容忍態(tài)度，可以依客戶對本金損失可容忍的損失幅度及其它心理測驗估算出來。例如： A.對本金損失的容忍程度：可承受虧損的百分比（以一年的時間為基準） 總分50分，不能容忍任何損失為0分，每增加一個百分點加2分，可容忍25%以上損失者為滿分50分 B.其它心理因素：總分50分72（二）風(fēng)險容忍態(tài)度評分表分數(shù)分數(shù)1010分分8 8分分6 6分分4 4分分2 2分分首要目標首要目標短期短期價差價差長期長期利得利得年現(xiàn)金年現(xiàn)金收益收益抗通膨抗通膨保值保值保本保保本保息息過去投過去投資績效資績效只賺只賺不賠不賠賺多賺多賠少賠少損益損益兩平兩平賺少賺少賠多賠多只賠只賠不賺不賺賠

24、錢心賠錢心理狀態(tài)理狀態(tài)學(xué)習(xí)學(xué)習(xí)經(jīng)驗經(jīng)驗照常照常過日子過日子影響影響情緒小情緒小影響影響情緒大情緒大難以難以成寐成寐目前主目前主要投資要投資期貨期貨股票股票房地產(chǎn)房地產(chǎn)債券債券存款存款未來希望未來希望避免投資避免投資的工具的工具無無期貨期貨股票股票期貨期貨股票股票期貨期貨房地產(chǎn)房地產(chǎn)股票股票期貨期貨房地產(chǎn)房地產(chǎn)債券債券73第四節(jié) 制定投資方案 投資規(guī)劃是指專業(yè)人員根據(jù)客戶期望達成的目標，結(jié)合客戶的風(fēng)險特點，制定財務(wù)資源與投資工具合理配置的投資方案的過程。其目的是獲取與風(fēng)險相匹配的最優(yōu)收益，實現(xiàn)客戶的目標。 制定投資方案實際就是進行資產(chǎn)配置。 資產(chǎn)配置是投資規(guī)劃中非常重要的一步，它決定了投資者最終

25、的投資收益和風(fēng)險，以及是否能實現(xiàn)既定的理財目標。74第四節(jié) 制定投資方案 一、資產(chǎn)配置概述 二、資產(chǎn)配置的步驟 三、資產(chǎn)配置的影響因素 四、核心資產(chǎn)配置的方法75一、資產(chǎn)配置概述 資產(chǎn)配置是指投資者根據(jù)自身的風(fēng)險厭惡程度和資產(chǎn)的風(fēng)險收益特征，確定各類資產(chǎn)的投資比例，從而達到降低投資風(fēng)險和增加投資回報的目的。 以系統(tǒng)化分散投資的方式來降低風(fēng)險，在可忍受的風(fēng)險范圍內(nèi)追求最大回報。76二、資產(chǎn)配置步驟通?？紤]投資者的投資風(fēng)險偏好、流動性需求、時間跨度要求，并考慮市場上實際的投資限制操作規(guī)則、稅收等問題，確定投資需求利用歷史數(shù)據(jù)與經(jīng)濟分析來決定所考慮資產(chǎn)在相關(guān)持有期間內(nèi)的預(yù)期收益率，確定投資的指導(dǎo)性目

26、標找出在既定風(fēng)險水平下可獲得最大預(yù)期收益的資產(chǎn)組合，確定風(fēng)險修正條件下投資的指導(dǎo)性目標滿足客戶限制因素的條件下，選擇最能滿足風(fēng)險收益目標的資產(chǎn)組合，確定實際的資產(chǎn)配置策略通?？紤]的幾種主要資產(chǎn)類型有貨幣市場工具即現(xiàn)金、固定收益證券、股票、不動產(chǎn)、貴金屬等，確定具體的資產(chǎn)配置明確投資目標和限制因素明確資本市場期望值明確有效資產(chǎn)組合的邊界尋找最佳的資產(chǎn)組合明確資產(chǎn)組合中包括哪幾類資產(chǎn)77三、資產(chǎn)配置的影響因素財務(wù)狀況理財目標及投資期限（流動性考慮）風(fēng)險屬性（安全性考慮）可投資工具（投資門檻與規(guī)模經(jīng)濟）投資工具的相關(guān)性（分散風(fēng)險考慮）市場景氣的判斷市場景氣的判斷（獲利性考慮）投投資資者者投資投資工具

27、工具資 產(chǎn)分布模型風(fēng)險資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例及結(jié)構(gòu)78四、核心資產(chǎn)配置的方法風(fēng)險屬性法由風(fēng)險承受能力和態(tài)度算出風(fēng)險評分，對照風(fēng)險矩陣選出最適合投資者的資產(chǎn)組合需求組合法雙重配置法目標時間法內(nèi)部收益率法滿足最基本的需求用最保守的儲蓄組合，達成正常目標用投資組合，達成額外目標用投機組合根據(jù)理財目標做資產(chǎn)配置，實現(xiàn)短期目標可配置貨幣市場工具，實現(xiàn)中期目標可配置債券，實現(xiàn)長期目標可配置股票先做資源配置，把資產(chǎn)與儲蓄分配到各理財目標，再根據(jù)各理財目標的年限做資產(chǎn)配置先算出可以達成各種理財目標的內(nèi)部收益率再配置可達成內(nèi)部收益率的投資組合（一）風(fēng)險屬性法 風(fēng)險屬性法是指根據(jù)投資者風(fēng)險承受能力和風(fēng)險容忍態(tài)度的分值

28、，比照風(fēng)險矩陣來進行資產(chǎn)配置。 風(fēng)險承受能力計分：年齡+客觀條件（就業(yè)狀況、家庭負擔(dān)、置產(chǎn)狀況、投資經(jīng)驗、投資知識） 風(fēng)險容忍態(tài)度計分：對本金損失的容忍+心理因素（首要目標、投資績效、賠錢心理、目前主要投資、未來避免的工具）7980風(fēng)險屬性法的資產(chǎn)配置風(fēng)險承受風(fēng)險承受風(fēng)險態(tài)度風(fēng)險態(tài)度工具工具低能力低能力 中低能力中低能力中能力中能力 中高能力中高能力 高能力高能力0-190-19分分20-3920-39分分40-5940-59分分60-7960-79分分80-10080-100分分低態(tài)度低態(tài)度 0-190-19分分貨幣貨幣債券債券股票股票預(yù)期報酬率預(yù)期報酬率標準差標準差70%70%20%20%

29、10%10%5.00%5.00%3.40%3.40%50%50%40%40%10%10%5.40%5.40%4.28%4.28%40%40%40%40%20%20%6.00%6.00%5.64%5.64%20%20%50%50%30%30%6.80%6.80%7.66%7.66%0%0%50%50%50%50%8.00%8.00%11.24%11.24%中低態(tài)度中低態(tài)度 20-3920-39分分貨幣貨幣債券債券股票股票預(yù)期報酬率預(yù)期報酬率標準差標準差50%50%40%40%10%10%5.40%5.40%4.28%4.28%40%40%40%40%20%20%6.00%6.00%5.64%5.

30、64%20%20%50%50%30%30%6.80%6.80%7.66%7.66%0%0%50%50%50%50%8.00%8.00%11.24%11.24%0%0%40%40%60%60%8.40%8.40%12.86%12.86%中態(tài)度中態(tài)度 40-5940-59分分貨幣貨幣債券債券股票股票預(yù)期報酬率預(yù)期報酬率標準差標準差40%40%40%40%20%20%6.00%6.00%5.64%5.64%20%20%50%50%30%30%6.80%6.80%7.66%7.66%0%0%50%50%50%50%8.00%8.00%11.24%11.24%0%0%40%40%60%60%8.40%8

31、.40%12.86%12.86%0%0%30%30%70%70%8.80%8.80%14.57%14.57%中高態(tài)度中高態(tài)度 60-7960-79分分貨幣貨幣債券債券股票股票預(yù)期報酬率預(yù)期報酬率標準差標準差20%20%30%30%50%50%7.60%7.60%10.71%10.71%0%0%50%50%50%50%8.00%8.00%11.24%11.24%0%0%40%40%60%60%8.40%8.40%12.86%12.86%0%0%30%30%70%70%8.80%8.80%14.57%14.57%0%0%20%20%80%80%9.20%9.20%16.34%16.34%高態(tài)度高態(tài)

32、度 80-10080-100分分貨幣貨幣債券債券股票股票預(yù)期報酬率預(yù)期報酬率標準差標準差0%0%50%50%50%50%8.00%8.00%11.24%11.24%0%0%40%40%60%60%8.40%8.40%12.86%12.86%0%0%30%30%70%70%8.80%8.80%14.57%14.57%0%0%20%20%80%80%9.20%9.20%16.34%16.34%0%0%10%10%90%90%9.60%9.60%18.15%18.15%投投資資工工具具 預(yù)期預(yù)期報酬報酬率率標準標準差差貨貨幣幣4%2%債債券券6%7%股股票票10%20%假設(shè)：假設(shè)：（二）需求組合法

33、需求組合法是指根據(jù)投資者理財目標的重要性來進行資產(chǎn)配置。對于滿足投資者最基本的生活需求，如衣食住行等方面的資金，應(yīng)投資于最保守的儲蓄組合，確保本金安全。對于達成正常理財目標，如子女教育、退休養(yǎng)老等所需資金的投資，應(yīng)兼顧收益和風(fēng)險，適合比較穩(wěn)健的投資組合。對于額外理財目標（旅游度假），即理財目標可有可無，資金等級可高可低，可以通過較高風(fēng)險的投資來準備。81需求組合法案例 劉先生是一名業(yè)務(wù)員，大部分收入在年末才能兌現(xiàn)。劉先生當前的財務(wù)狀況和理財目標見下表。近三年的收支不會發(fā)生大的變化。財務(wù)狀況表理財目標82 年收入年收入 150 000 實物資產(chǎn)實物資產(chǎn) 200 000 年支出年支出 70 000

34、 金融資產(chǎn)金融資產(chǎn) 200 000 負債負債 O 年儲蓄年儲蓄 80 000 凈資產(chǎn)凈資產(chǎn) 400 000 理財目標理財目標 時間時間 所需終值所需終值(元元) 旅游(歐洲游) 2年后 100 000 購房 2年后 600 000 教育 15年后 220 000 退休養(yǎng)老 25年后 1 000 000需求組合法案例分析 1、生活基本需求。由于大部分收入在年底才能兌現(xiàn)，所以建議劉先生投資前應(yīng)準備一筆約7萬元的資金用于日常生活所需，這筆資金可以分為兩部分，其中上半年生活所需的3.5萬元存放于活期存款，下半年生活所需的3.5萬元存放于3個月或半年定期儲蓄存款。 2、正常理財目標。購房、教育和退休養(yǎng)老

35、的準備都屬于人生正常理財目標，建議劉先生對這些理財目標所需資金采取較為穩(wěn)健的投資，如投資于穩(wěn)健型基金或債券，年收益率為5%左右。 83需求組合法案例分析 劉先生2年后想購買總價60萬元的住房，銀行按揭一般首付款至少3成，按3成計算，劉先生2年后至少需要準備18萬元，其余42萬元向銀行申請貸款。如果當前金融資產(chǎn)13萬元全部用于購房首付款的準備，則未來每年年末仍需投資約1.8萬元PMT(005，2，-130 000，180 000，0)=-17 890元。如果申請貸款15年，銀行貸款年利率為6%，則買房后每年需償還貸款約4.3萬元PMT(006，15，420 000，0，0)=-43 244元。

36、15年后需準備教育金22萬元，則從現(xiàn)在起每年年末定期定額投資約1萬元PMT(005，15，0，220 000，0)=-10 195元。84需求組合法案例分析 25年后需準備退休金100萬元，則從現(xiàn)在起每年年末定期定額投資約2萬元PMT(005，25，0，1 000 000，0)=-20 952元。 因此，劉先生要達成購房、教育金和退休金準備三個正常理財目標，未來第l、2年每年需投資4.8萬元(1.8+1+2=4.8萬元)，第3年之后則每年需從收支結(jié)余中投資7.3萬元(4.3+1+2=7.3萬元)。85需求組合法案例分析 3、額外理財目標。劉先生并非一定得在未來2年內(nèi)到歐洲旅游，此理財目標實現(xiàn)的

37、彈性很大，既可以推遲，也可以降低目標檔次。由于未來兩年，估計每年結(jié)余8萬元，其中4.8萬元已經(jīng)用于正常理財目標的準備，因此只剩下3.2萬元可用于歐洲游準備，如果2年后要準備10萬元，則要求年投資收益率至少為113% RATE(2，-32 0000，100 000，0)=113%，因此可以建議劉先生進行較高風(fēng)險的投資，如在股票市場購買題材股，或投資高杠桿基金等，這樣都有可能實現(xiàn)歐洲游的夢想，但投資難度大，投資把握性也很小。86需求組合法的配置方案 理財目標理財目標 目標目標金額金額實現(xiàn)實現(xiàn)時間時間金融金融資產(chǎn)資產(chǎn)每年儲蓄結(jié)余每年儲蓄結(jié)余投資投資方式方式 第1年 第2年第3年及以后日常生活需求資金

38、日常生活需求資金 7 0 7銀行存款正常理正常理財目標財目標 購房 60 2年 131.8 1.8 4.3 穩(wěn)健型基金或債券教育2215年111退休養(yǎng)老100 25年 2 2 2額外理額外理財目標財目標 歐洲游10 2年3.23.2題材股或 高杠桿基金合計合計 20 8 87.387單位：萬元（三）目標時間法 目標時間法是指根據(jù)理財目標實現(xiàn)的時間長短做資產(chǎn)配置。實現(xiàn)短期目標可配置貨幣市場工具實現(xiàn)中期目標可配置債券實現(xiàn)長期目標可配置股票88 目標類型目標類型 期限期限 配置資產(chǎn)配置資產(chǎn) 緊急預(yù)備金(三個月的支出額) 現(xiàn)在 活期存款 短期目標需求 2年內(nèi) 定期存款 中期目標需求 5年內(nèi) 短期債券

39、中長目標需求 620年 平衡型基金 長期目標需求 20年以上 股票或股票型基金目標時間法案例分析 1、生活基本需求。依然需要滿足一年的生活支出，因此應(yīng)準備一筆約7萬元的資金用于日常生活所需，這筆資金可以分為兩部分，其中上半年生活所需的3.5萬元存放于活期存款，下半年生活所需的3.5萬元存放于3個月或半年定期儲蓄存款。 2、短期目標。劉先生的短期目標有兩個，即購房和歐洲游。由于要在2年內(nèi)實現(xiàn)理財目標，因而建議劉先生對這些理財目標所需資金采取較為保守的投資，存放于銀行定期存款，年利率約為3%。89目標時間法案例分析 首先是購房目標。劉先生2年后想購買總價60萬元的住房，銀行按揭一般首付款至少3成，

40、按3成計算，劉先生2年后至少需要準備18萬元，其余42萬元向銀行申請貸款。如果當前金融資產(chǎn)13萬元全部用于購房首付款的準備，則未來每年年末仍需投資約2萬元PMT(003，2，-130 000，180 000，0)=-20 731元。如果申請貸款15年，銀行貸款年利率為6%，則買房后每年需償還貸款4.3萬元PMT(006，15，420 000，0，0)=-43 244元。 其次是歐洲游目標。劉先生2年后預(yù)計花10萬元到歐洲旅游，則未來每年年末仍需投資約4.9萬元PMT(003，2，0，100 000，0)=-49 261元。90目標時間法案例分析 3、中長期目標。由于劉先生的中長期目標是15年后

41、準備22萬元的教育金，因而建議劉先生投資于平衡型基金，如果投資收益率可達8%，則從現(xiàn)在起每年年末的定期定額投資約為0.8萬元PMT(008，15，0，220 000，0)=-8 103元。 4、長期目標。由于劉先生的長期目標是25年后準備100萬元的退休養(yǎng)老金，因而建議劉先生投資于股票型基金或業(yè)績優(yōu)良、成長性較好的股票，如果投資回報率可達10%，則從現(xiàn)在起每年年末的定期定額投資約為1萬元PMT(01，25，0，1 000 000，0)=-10 168元。但由于劉先生未來兩年為購房、歐洲游和教育所進行的年投資總額為7.7萬元2+4.9+0.8=7.7萬元，略小于年儲蓄8萬元，因此前兩年已基本無暇

42、顧及退休養(yǎng)老投資。建議劉先生將退休養(yǎng)老投資計劃推遲兩年，則第三年開始每年年末需定期定額投資約13萬元PMT(01，23，0，1 000 000，0)=-12 572元。91目標時間法的配置方案 理財目標理財目標 目標目標金額金額實現(xiàn)實現(xiàn)時間時間金融金融資產(chǎn)資產(chǎn)每年儲蓄結(jié)余每年儲蓄結(jié)余投資投資方式方式 第1年 第2年第3年及以后日常生活需求資金日常生活需求資金 7 O 7活期存款短期短期目標目標 購房 60 2年13 2 24.3定期存款歐洲游 10 2年4.94.9中期中期目標目標教育 22 15年0.80.80.8平衡型基金長期長期目標目標退休養(yǎng)老 100 25年1.3股票型基金或股票合計合計207.77.76.492單位：萬元（四）雙重配置法 雙重配置法是先進行資源配置，把金融資產(chǎn)與儲蓄分配到各理財目標，然后根據(jù)各理財目標的年限計算應(yīng)有的投資收益率，進而選擇合適的產(chǎn)品進行投資。93雙重配置法案例分析 1、生活基本需求。依然需要滿足一年的生活支出，因此應(yīng)準備一筆約7萬元的資金用于日常生活所需，這筆資金可以分為兩部分，其中上半年生活所需的3.5萬元