大學(xué)課件 遠(yuǎn)期利率與利率期貨ppt課件

1、第五講 遠(yuǎn)期利率和利率期貨什么時候需要遠(yuǎn)期利率產(chǎn)品什么時候需要遠(yuǎn)期利率產(chǎn)品遠(yuǎn)期貸款遠(yuǎn)期貸款遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議利率期貨利率期貨什么情況下需要遠(yuǎn)期利率產(chǎn)品 案例案例1 向陽公司是一家化工企業(yè)，其原材料需向陽公司是一家化工企業(yè)，其原材料需要從國外進(jìn)口。向陽公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)在要從國外進(jìn)口。向陽公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)在制定制定2009年財(cái)務(wù)預(yù)算時，預(yù)計(jì)公司由于年財(cái)務(wù)預(yù)算時，預(yù)計(jì)公司由于在在511月進(jìn)口原材料而需要向銀行借月進(jìn)口原材料而需要向銀行借款款200萬美元，即在萬美元，即在2009年年5月份需要借月份需要借款，而在款，而在2009年年11月左右可還款。假設(shè)月左右可還款。假設(shè)公司可以直接使用美元貸款和還

2、款，不公司可以直接使用美元貸款和還款，不考慮匯率問題。考慮匯率問題。如果2009年5月利率上升，怎么辦當(dāng)前：2019年9月借款：2009年5月還款：2009年11月 金融工程師的建議：購買一遠(yuǎn)期利率產(chǎn)品金融工程師的建議：購買一遠(yuǎn)期利率產(chǎn)品遠(yuǎn)期利率和利率期貨什么情況下需要遠(yuǎn)期利率產(chǎn)品什么情況下需要遠(yuǎn)期利率產(chǎn)品遠(yuǎn)期貸款遠(yuǎn)期貸款遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議利率期貨利率期貨遠(yuǎn)期利率貸款： 遠(yuǎn)期利率貸款是指銀行向客戶提供在未來某遠(yuǎn)期利率貸款是指銀行向客戶提供在未來某一時刻的某一期限的固定利率的貸款。一時刻的某一期限的固定利率的貸款。 即期利率當(dāng)前的利率即期利率當(dāng)前的利率 遠(yuǎn)期利率未來某一時刻的利率遠(yuǎn)期利率未

3、來某一時刻的利率 比如，當(dāng)前的六個月期利率稱為即期利率比如，當(dāng)前的六個月期利率稱為即期利率 三個月后執(zhí)行的六個月期的貸款利率，就是三個月后執(zhí)行的六個月期的貸款利率，就是遠(yuǎn)期利率。即在三個月后才開始貸款，貸款遠(yuǎn)期利率。即在三個月后才開始貸款，貸款的期限為的期限為6 6個月，則從現(xiàn)在開始算個月，則從現(xiàn)在開始算9 9個月后到個月后到期，用期，用3 39 9表示。表示。 遠(yuǎn)期利率的計(jì)算 3個月期的即期年利率為個月期的即期年利率為5.25，表示，表示當(dāng)前的當(dāng)前的1元錢，三個月后的利息為元錢，三個月后的利息為5.25%*3/12元元 假設(shè)假設(shè)12個月期的即期年利率為個月期的即期年利率為5.75 問：問：3

4、個月后執(zhí)行的個月后執(zhí)行的9個月期的遠(yuǎn)期利率個月期的遠(yuǎn)期利率312是多少是多少 即期5.25%3個月12個月5.75%？% 無風(fēng)險套利原則無風(fēng)險套利原則 先以先以5.25的利率存款的利率存款3個月，再把得個月，再把得到的利息加上本金一起以存款到的利息加上本金一起以存款9個月的個月的總收益總收益 直接以直接以5.75存款存款12個月的總收益?zhèn)€月的總收益 兩者相等：兩者相等：12/12*%75. 51)12/3-12*1)(3/12*%25. 51 (）（Fi為什么下式是合理的呢%84. 512/ )312(*%)25. 5*12/31 (%25. 5*12/3%75. 5*12/12Fi如果市場上

5、的遠(yuǎn)期利率為如果市場上的遠(yuǎn)期利率為6 6（大于（大于5.84% 5.84% ） 構(gòu)造一個無風(fēng)險套利組合構(gòu)造一個無風(fēng)險套利組合I I： (1) (1) 以以5.75%5.75%的利率借入的利率借入1212個月后到期個月后到期的貸款的貸款1 1元；元； (2) (2) 把借入的把借入的1 1元投資于無風(fēng)險資產(chǎn)元投資于無風(fēng)險資產(chǎn)3 3個個月，利率為月，利率為5.25%5.25%； (3) (3) 再以市場上的再以市場上的6%6%遠(yuǎn)期利率水平賣出遠(yuǎn)期利率水平賣出一個三個月后開始的一個三個月后開始的9 9月期遠(yuǎn)期貸款，月期遠(yuǎn)期貸款，即 在即 在 3 3 個 月 后 提 供 本 金 額 為個 月 后 提

6、供 本 金 額 為1 1* *(1+5.25%(1+5.25%* *3/12)3/12)的的9 9個月期貸款，利個月期貸款，利率水平為率水平為6%6%。 組合的現(xiàn)金流情況：組合的現(xiàn)金流情況： (1) (1) 在期初交易日，獲得的貸款在期初交易日，獲得的貸款1 1元又投資于元又投資于無風(fēng)險資產(chǎn)，而提供遠(yuǎn)期貸款還沒發(fā)生現(xiàn)金無風(fēng)險資產(chǎn)，而提供遠(yuǎn)期貸款還沒發(fā)生現(xiàn)金流，所以期初的凈現(xiàn)金流為流，所以期初的凈現(xiàn)金流為0 0。 (2) (2) 在在3 3個月后，投資于無風(fēng)險資產(chǎn)的個月后，投資于無風(fēng)險資產(chǎn)的1 1元錢元錢到期，收到本加息一共：到期，收到本加息一共：1 1* *(1+5.25%(1+5.25%*

7、*3/12)3/12)；這 剛 好 用 于 提 供 遠(yuǎn) 期 貸 款 的 本 金 ：這 剛 好 用 于 提 供 遠(yuǎn) 期 貸 款 的 本 金 ：1 1* *(1+5.25%(1+5.25%* *3/12)3/12)，所以凈現(xiàn)金流也為，所以凈現(xiàn)金流也為0 0。(3) (3) 在在1212個月后，期初的個月后，期初的1 1元貸款到期，所以要支元貸款到期，所以要支付本加息為：付本加息為：1 1* *(1+5.75%(1+5.75%* *12/12)12/12)；而提供給別人；而提供給別人的 遠(yuǎn) 期 貸 款 也 到 期 ， 其 本 金 為 ：的 遠(yuǎn) 期 貸 款 也 到 期 ， 其 本 金 為 ：1 1*

8、*(1+5.25%(1+5.25%* *3/12)3/12)，所以本加息的收益一共為：，所以本加息的收益一共為： 1 1* *(1+5.25%(1+5.25%* *3/12)3/12)* *(1+6%(1+6%* *9/12)9/12)。那么凈現(xiàn)金流為：那么凈現(xiàn)金流為： 1 1 * * ( 1 + 5 . 2 5 %( 1 + 5 . 2 5 % * * 3 / 1 2 )3 / 1 2 ) * * ( 1 + 6 %( 1 + 6 % * * 9 / 1 2 ) - 9 / 1 2 ) - 1 1* *(1+5.75%(1+5.75%* *12/12) = 0.122%12/12) = 0.

9、122%總結(jié)I：遠(yuǎn)期利率遠(yuǎn)期利率 5.84%5.84%構(gòu)造套利組合I獲取無風(fēng)險的利潤遠(yuǎn)期貸款的供遠(yuǎn)期貸款的供給給遠(yuǎn)期利率遠(yuǎn)期利率12個月期即期個月期即期貸款的需求貸款的需求即期利率即期利率遠(yuǎn)期利率遠(yuǎn)期利率 5.84%5.84%如果市場上的遠(yuǎn)期利率為如果市場上的遠(yuǎn)期利率為5.8% 5.8% （小于（小于5.84% 5.84% ） 構(gòu)造如下的無風(fēng)險套利組合構(gòu)造如下的無風(fēng)險套利組合IIII： (1) (1) 以以5.25%5.25%的利率借入的利率借入3 3個月后到期的貸款個月后到期的貸款1 1元；元； (2) (2) 把借入的把借入的1 1元投資于無風(fēng)險資產(chǎn)元投資于無風(fēng)險資產(chǎn)1212個月，利個月，

10、利率為率為5.75%5.75%； (3) (3) 再以市場上的再以市場上的5.8%5.8%遠(yuǎn)期利率水平買進(jìn)一個三遠(yuǎn)期利率水平買進(jìn)一個三個月后開始的個月后開始的9 9月期遠(yuǎn)期貸款，即要求在月期遠(yuǎn)期貸款，即要求在3 3個月獲個月獲得本金為得本金為1 1* *(1+5.25%(1+5.25%* *3/12)3/12)的的9 9個月期貸款。個月期貸款。 組合的現(xiàn)金流情況：組合的現(xiàn)金流情況： (1) (1) 在期初交易日，獲得的貸款在期初交易日，獲得的貸款1 1元又投資于元又投資于無風(fēng)險資產(chǎn)，而賣出遠(yuǎn)期貸款還不發(fā)生現(xiàn)金流，無風(fēng)險資產(chǎn)，而賣出遠(yuǎn)期貸款還不發(fā)生現(xiàn)金流，所以期初的現(xiàn)金流為所以期初的現(xiàn)金流為0

11、0。 (2) (2) 在在3 3個月后，個月后，1 1元錢的貸款到期，需要支付元錢的貸款到期，需要支付本加息一共：本加息一共：1 1* *(1+5.25%(1+5.25%* *3/12)3/12)；而此時，當(dāng)；而此時，當(dāng)初簽訂的遠(yuǎn)期貸款開始生效，可以提供的貸款初簽訂的遠(yuǎn)期貸款開始生效，可以提供的貸款本金剛好能用于支付：本金剛好能用于支付：1 1* *(1+5.25%(1+5.25%* *3/12)3/12)。所。所以，凈現(xiàn)金流仍然為以，凈現(xiàn)金流仍然為0 0。(3) (3) 在在1212個月后，投資個月后，投資1212個月的無風(fēng)險資產(chǎn)個月的無風(fēng)險資產(chǎn)獲得回報(bào)，本加息為：獲得回報(bào)，本加息為：1 1

12、* *(1+5.75%(1+5.75%* *12/12)12/12)；而遠(yuǎn)期貸款到期，需要支付的本加息一共為：而遠(yuǎn)期貸款到期，需要支付的本加息一共為：1 1* *(1+5.25%(1+5.25%* *3/12)3/12)* *(1+5.8%(1+5.8%* *9/12)9/12)?，F(xiàn)金流為：現(xiàn)金流為： 1 1 * * ( 1 + 5 . 7 5 %( 1 + 5 . 7 5 % * * 1 2 / 1 2 ) - 1 2 / 1 2 ) - 1 1* *(1+5.25%(1+5.25%* *3/12)3/12)* *(1+5.8%(1+5.8%* *9/12) = 0.03% 9/12) =

13、0.03% 總結(jié)II：遠(yuǎn)期利率遠(yuǎn)期利率 5.84%5.84%構(gòu)造套利組合II獲取無風(fēng)險的利潤遠(yuǎn)期貸款的需遠(yuǎn)期貸款的需求求遠(yuǎn)期利率遠(yuǎn)期利率12個月期即期個月期即期貸款的供給貸款的供給即期利率即期利率遠(yuǎn)期利率遠(yuǎn)期利率 5.84%5.84%無風(fēng)險套利的原理： 只要市場上的遠(yuǎn)期利率不滿足前面的公式，都能只要市場上的遠(yuǎn)期利率不滿足前面的公式，都能找到無風(fēng)險套利組合來實(shí)現(xiàn)套利機(jī)會。找到無風(fēng)險套利組合來實(shí)現(xiàn)套利機(jī)會。 市場上的遠(yuǎn)期利率大于理論值市場上的遠(yuǎn)期利率大于理論值5.84%5.84%，可構(gòu)造套，可構(gòu)造套利組合利組合I I獲得套利收益，獲得套利收益， 市場上的遠(yuǎn)期利率小于市場上的遠(yuǎn)期利率小于5.84%5

14、.84%，則構(gòu)造組合，則構(gòu)造組合IIII獲獲得套利收益。得套利收益。 這兩種套利組合的存在，將改變市場上這兩種套利組合的存在，將改變市場上的即期貸款和遠(yuǎn)期貸款的供求關(guān)系，最的即期貸款和遠(yuǎn)期貸款的供求關(guān)系，最終將使得遠(yuǎn)期利率滿足前面的公式而達(dá)終將使得遠(yuǎn)期利率滿足前面的公式而達(dá)到供求平衡。到供求平衡。遠(yuǎn)期利率計(jì)算的一般公式遠(yuǎn)期利率計(jì)算的一般公式 假設(shè)在時刻假設(shè)在時刻t t以年為單位買賣以年為單位買賣 在時刻在時刻T T以年為單位交割以年為單位交割 遠(yuǎn)期利率為遠(yuǎn)期利率為iFiF，即，即iF(tiF(tT)T) 再假設(shè)再假設(shè)t t年期的即期年利率為年期的即期年利率為itit，T T年期的即期年期的即期

15、年利率為年利率為iTiT 問：問：iFiF為多少？為多少？ 寫出無套利定價等式 遠(yuǎn)期利率的計(jì)算公式 TFtiTii*1)*t -T1)(*t1 (）（)(*)*1 (*tTititiTittTF 復(fù)利計(jì)算時：復(fù)利計(jì)算時：)(*tTitiTitTFTFtiTitTiteee*)(*遠(yuǎn)期貸款表上業(yè)務(wù) 銀行如果直接提供遠(yuǎn)期貸款，那么它就要銀行如果直接提供遠(yuǎn)期貸款，那么它就要自己承擔(dān)利率上漲的風(fēng)險自己承擔(dān)利率上漲的風(fēng)險 否則，構(gòu)造組合規(guī)避風(fēng)險否則，構(gòu)造組合規(guī)避風(fēng)險 比如上面的例子，提供比如上面的例子，提供312的遠(yuǎn)期貸的遠(yuǎn)期貸款，遠(yuǎn)期利率為款，遠(yuǎn)期利率為5.84表上業(yè)務(wù)銀行不樂意 構(gòu)造如下組合，就可完

16、全消除風(fēng)險構(gòu)造如下組合，就可完全消除風(fēng)險 (1) 以以5.75%的利率借入的利率借入12個月后到期的貸個月后到期的貸款款1元；元； (2) 把借入的把借入的1元投資于無風(fēng)險資產(chǎn)元投資于無風(fēng)險資產(chǎn)3個月，個月，利率為利率為5.25%； 問題：問題： 借錢借錢12個月，要占用信貸指標(biāo)和資本金個月，要占用信貸指標(biāo)和資本金遠(yuǎn)期利率和利率期貨什么情況下需要遠(yuǎn)期利率產(chǎn)品什么情況下需要遠(yuǎn)期利率產(chǎn)品遠(yuǎn)期貸款遠(yuǎn)期貸款遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議利率期貨利率期貨遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議FRA的定義的定義 一種遠(yuǎn)期利率產(chǎn)品一種遠(yuǎn)期利率產(chǎn)品 在固定利率下的遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期貸款在固定利率下的遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期貸款 功能：功能： 用于規(guī)避

17、未來利率波動的風(fēng)險買方）用于規(guī)避未來利率波動的風(fēng)險買方） 在未來利率波動上進(jìn)行投機(jī)賣方）在未來利率波動上進(jìn)行投機(jī)賣方） 特點(diǎn)：特點(diǎn)： 沒有發(fā)生實(shí)際的貨款本金交付沒有發(fā)生實(shí)際的貨款本金交付 不會在資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)，從而也不必不會在資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)，從而也不必滿足資本充足率方面的要求滿足資本充足率方面的要求 場外市場交易產(chǎn)品由銀行提供）場外市場交易產(chǎn)品由銀行提供） 銀行在各自的交易室中進(jìn)行全球性交易銀行在各自的交易室中進(jìn)行全球性交易的市場的市場FRA的一些概念在一份遠(yuǎn)期利率協(xié)議中：在一份遠(yuǎn)期利率協(xié)議中：買方名義上答應(yīng)去借款買方名義上答應(yīng)去借款賣方名義上答應(yīng)去貸款賣方名義上答應(yīng)去貸款有特定數(shù)額的名義

18、上的本金有特定數(shù)額的名義上的本金以某一幣種標(biāo)價以某一幣種標(biāo)價固定的利率固定的利率有特定的期限有特定的期限在未來某一雙方約定的日期開始執(zhí)行在未來某一雙方約定的日期開始執(zhí)行FRA的交易過程遞延期限合約期限交易日即期基準(zhǔn)日交割日到期日雙方同意的合約利率參考利率交付交割額基本術(shù)語1 交易日交易日遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易的執(zhí)行日遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易的執(zhí)行日 交割日交割日名義貸款或存款開始日名義貸款或存款開始日 基準(zhǔn)日基準(zhǔn)日決定參考利率的日子決定參考利率的日子 到期日到期日名義貸款或存款到期日名義貸款或存款到期日術(shù)語： 協(xié)議數(shù)額協(xié)議數(shù)額名義上借貸本金數(shù)額名義上借貸本金數(shù)額 協(xié)議貨幣協(xié)議貨幣協(xié)議數(shù)額的面值貨幣協(xié)議數(shù)額的

19、面值貨幣 協(xié)議期限協(xié)議期限在交割日和到期日之間的天數(shù)在交割日和到期日之間的天數(shù) 協(xié)議利率協(xié)議利率遠(yuǎn)期利率協(xié)議中規(guī)定的固定利率遠(yuǎn)期利率協(xié)議中規(guī)定的固定利率 參考利率參考利率市場決定的利率，用在固定日以計(jì)算市場決定的利率，用在固定日以計(jì)算交割額交割額 交割額交割額在交割日，協(xié)議一方交給另一方的金額，在交割日，協(xié)議一方交給另一方的金額，根據(jù)協(xié)議利率與參考利率之差計(jì)算得出。根據(jù)協(xié)議利率與參考利率之差計(jì)算得出。 。 )(1)(BASISDAYSiBASISDAYSAiircr交割額ir 是參考利率，是參考利率，ic 是協(xié)議利率，是協(xié)議利率，A 是協(xié)議數(shù)額，是協(xié)議數(shù)額，DAYS 是協(xié)議期限的天數(shù)，是協(xié)議期

20、限的天數(shù)，BASIS 是轉(zhuǎn)換的天數(shù)是轉(zhuǎn)換的天數(shù).交割額的計(jì)算方法案例 假定日期是假定日期是2019年年4月月12日，星期一日，星期一,公司預(yù)期未公司預(yù)期未來來1月內(nèi)將借款月內(nèi)將借款100萬美元，時間為萬美元，時間為3個月。假定個月。假定借款者能以借款者能以LIBOR水平借到資金，現(xiàn)在的水平借到資金，現(xiàn)在的LIBOR是是6%左右。左右。 為避免上升利率風(fēng)險，購買遠(yuǎn)期利率協(xié)為避免上升利率風(fēng)險，購買遠(yuǎn)期利率協(xié)議。這在市場上被稱為議。這在市場上被稱為“14月遠(yuǎn)期利月遠(yuǎn)期利率協(xié)議，率協(xié)議，14遠(yuǎn)期利率協(xié)議。遠(yuǎn)期利率協(xié)議。 一銀行可能對這樣一份協(xié)議以一銀行可能對這樣一份協(xié)議以6.25%的的利率報(bào)價，從而使

21、借款者以利率報(bào)價，從而使借款者以6.25的利的利率將借款成本鎖定。率將借款成本鎖定。具體程序 交易日是交易日是2019年年4月月12日日 即期日通常為交易日之后即期日通常為交易日之后2天，即天，即4月月14日，日，星期三。星期三。 貸款期從貸款期從2019年年5月月14日星期五開始，日星期五開始， 2019年年8月月16日星期一到期日星期一到期(8月月14日是星期六），日是星期六），協(xié)議期為協(xié)議期為94天天 利率在基準(zhǔn)日確定，即利率在基準(zhǔn)日確定，即5月月12日日 假定假定5月月12日基準(zhǔn)日的日基準(zhǔn)日的 參考利率為參考利率為7.00遞延期限合約期限交易日即期基準(zhǔn)日交割日到期日5月12日5月14日

22、4月12日4月14日8月16日計(jì)算交割額：()1()94(7.00%6.25% ) *1, 000, 000 *360941(7.00% *)3601923.18rcrD AYSiiABASISD AYSiBASIS交 割 額 案例2： 如果你已知未來一年內(nèi)每三個月可有一筆如果你已知未來一年內(nèi)每三個月可有一筆固定金額的現(xiàn)金收入，且計(jì)劃將收入轉(zhuǎn)為固定金額的現(xiàn)金收入，且計(jì)劃將收入轉(zhuǎn)為存款，于一年結(jié)束后再逐筆收入本利一并存款，于一年結(jié)束后再逐筆收入本利一并向銀行取回。但你認(rèn)為未來利率有走低的向銀行取回。但你認(rèn)為未來利率有走低的趨勢，那么可通過一系列遠(yuǎn)期利率協(xié)議，趨勢，那么可通過一系列遠(yuǎn)期利率協(xié)議，如

23、下圖所示，將長期的收益完全固定，如如下圖所示，將長期的收益完全固定，如此就可保障利息收益，規(guī)避利率下跌的風(fēng)此就可保障利息收益，規(guī)避利率下跌的風(fēng)險。險。 交交易易日日三三個個月月十十二二個個月月六六個個月月九九個個月月36FRA69FRA912FRA遠(yuǎn)期利率和利率期貨什么情況下需要遠(yuǎn)期利率產(chǎn)品什么情況下需要遠(yuǎn)期利率產(chǎn)品遠(yuǎn)期貸款遠(yuǎn)期貸款遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議利率期貨利率期貨利率期貨 1975年由年由CME首先推出首先推出 成為交易量最大的金融期貨成為交易量最大的金融期貨 分為短期利率期貨和債券期貨分為短期利率期貨和債券期貨 短期利率期貨：以短期利率產(chǎn)品為根本短期利率期貨：以短期利率產(chǎn)品為根本資產(chǎn)

24、資產(chǎn) 債券期貨：以債券為根本資產(chǎn)債券期貨：以債券為根本資產(chǎn)短期利率期貨 以現(xiàn)金結(jié)算以現(xiàn)金結(jié)算 歐洲美元期貨歐洲美元期貨EuroDollar Futures） 目前交易量最大的一個期貨合約目前交易量最大的一個期貨合約 歐洲美元：存于美國境外銀行的美元存款歐洲美元：存于美國境外銀行的美元存款 歐洲美元存款起源于歐洲，倫敦為其最大歐洲美元存款起源于歐洲，倫敦為其最大的交易中心。這個市場的利率通常也基于的交易中心。這個市場的利率通常也基于LIBORLondon Interbank Offer Rate）。）。歐洲美元期貨合約的主要內(nèi)容合約項(xiàng)目合約項(xiàng)目具體規(guī)定具體規(guī)定根本資產(chǎn)根本資產(chǎn)三個月期歐洲美元存款

25、利率三個月期歐洲美元存款利率LIBORLIBOR合 約 單 位合 約 單 位規(guī)模）規(guī)模）$1,000,000$1,000,000合約報(bào)價合約報(bào)價100 - 100 - 年利率年利率交易地點(diǎn)交易地點(diǎn)大廳大廳floorfloor），），GLOBEXGLOBEX電子交易系統(tǒng)，電子交易系統(tǒng)，SGXSGX電子交易系統(tǒng)電子交易系統(tǒng)1 1點(diǎn)價值點(diǎn)價值$25$25，計(jì)算方法為：，計(jì)算方法為：合約單位乘以合約單位乘以0.00010.0001，再乘以，再乘以1/41/4年：年： $1,000,000 x $1,000,000 x 0.0001 x 0.25 = $25.000.0001 x 0.25 = $25.

26、00合約項(xiàng)目合約項(xiàng)目具體規(guī)定具體規(guī)定最 小 變 動 價最 小 變 動 價位位大廳：正常大廳：正常$25$251 1點(diǎn)）；半點(diǎn)點(diǎn)）；半點(diǎn)$12.5$12.5；四分之一；四分之一$6.25$6.25最最近的到期月）近的到期月）GLOBEXGLOBEX：正常：正常$25$25；半點(diǎn)；半點(diǎn)$12.5$12.5；SGX: SGX: 正常正常$25$25在第在第1111個月到第個月到第4040個月）；半點(diǎn)個月）；半點(diǎn)$12.5$12.5在第在第2 2個月到第個月到第1010個月）；四分之一個月）；四分之一$6.25$6.25最近的到期最近的到期月）月）交易時間交易時間大廳大廳: 7:20 a.m.-2:0

27、0 p.m. : 7:20 a.m.-2:00 p.m. GLOBEX: Mon/Thurs 5:00 p.m.-4:00 p.m. & 2:00 p.m.-GLOBEX: Mon/Thurs 5:00 p.m.-4:00 p.m. & 2:00 p.m.-4:00 p.m.; 4:00 p.m.; 收市時間：收市時間：4:00 p.m. to 5:00 p.m.; 4:00 p.m. to 5:00 p.m.; 周日周日和節(jié)假日：和節(jié)假日：5:00 p.m.-4:00 p.m.5:00 p.m.-4:00 p.m.SGX: Sun/Thur-9:20 p.m.-4:00 a.m.SGX: Sun/Thur-9:20 p.m.-4:00 a.m.合約項(xiàng)目合約項(xiàng)目具體規(guī)定具體規(guī)定最后交易日的交最后交易日的交易時間易時間中午中午12:0012:00最后交易日最后交易日交割月份的第三個星期三之前的兩個倫敦營業(yè)交割月份的第三個星期三之前的兩個倫敦營業(yè)日日最后結(jié)算價最后結(jié)算價100 100 最后交易日英國銀行業(yè)協(xié)會公布的年利最后交易日英國銀行業(yè)協(xié)會公布的年利率率結(jié)算方法結(jié)算方法現(xiàn)金結(jié)算現(xiàn)金結(jié)