數(shù)量化交易介紹學(xué)習(xí)教案

1、數(shù)量化交易數(shù)量化交易(jioy)介紹介紹第一頁，共24頁。 定義定義(dngy)什么什么(shn me)是數(shù)量化交易？是數(shù)量化交易？是指投資者利用計(jì)算機(jī)技術(shù)，金融工程建模等手段將自己是指投資者利用計(jì)算機(jī)技術(shù)，金融工程建模等手段將自己的金融操作方式，用很明確的方式去定義和描述，用以協(xié)助的金融操作方式，用很明確的方式去定義和描述，用以協(xié)助投資者進(jìn)行投資決策，并且嚴(yán)格的按照投資者進(jìn)行投資決策，并且嚴(yán)格的按照(nzho)所設(shè)定的規(guī)則去執(zhí)行所設(shè)定的規(guī)則去執(zhí)行交易策略的方式。交易策略的方式。第1頁/共24頁第二頁，共24頁。 五種方式側(cè)重點(diǎn)各有不同，是數(shù)量化交易技術(shù)發(fā)展(fzhn)到不同階段的產(chǎn)物。數(shù)量化

2、投資數(shù)量化投資(tu z)(tu z)高頻高頻( (o pn)o pn)交易交易程序化交易程序化交易算法交易算法交易自動(dòng)化交易自動(dòng)化交易31542數(shù)量化數(shù)量化交易交易第2頁/共24頁第三頁，共24頁。 數(shù)量化交易數(shù)量化交易(jioy)將技術(shù)分析投資方式固化成計(jì)算機(jī)可以(ky)理解的模型，技術(shù)指標(biāo)，計(jì)算機(jī)程序根據(jù)市場(chǎng)變化自動(dòng)生成投資決策并付諸執(zhí)行的交易方式自動(dòng)化交易就是技術(shù)分析投資方式的自動(dòng)化。自動(dòng)化交易(jioy)可以避免投資人的心理變化和情緒波動(dòng)，嚴(yán)格的執(zhí)行既定策略是最基本的數(shù)量化交易(jioy)方式，在外匯和期貨交易(jioy)領(lǐng)域應(yīng)用很廣 自動(dòng)化交易第3頁/共24頁第四頁，共24頁。 數(shù)

3、量化交易數(shù)量化交易(jioy)指利用計(jì)算機(jī)分析宏觀經(jīng)濟(jì)，行業(yè)，以及公司的基本面數(shù)據(jù)，選擇投資組合的資產(chǎn)配置，并通過數(shù)學(xué)模型預(yù)測(cè)組合未來(wili)變化的數(shù)量化交易方式。數(shù)量化投資是基本面分析投資方式的自動(dòng)化。數(shù)量化投資(tu z)可以幫助投資(tu z)在越來越多的信息中選擇實(shí)質(zhì)性關(guān)鍵信息并轉(zhuǎn)化成投資(tu z)決策，在股票投資(tu z)領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。 數(shù)量化投資第4頁/共24頁第五頁，共24頁。 數(shù)量化交易數(shù)量化交易(jioy)指把一個(gè)指定交易量的買入或者賣出指定輸入計(jì)算機(jī)模型，由計(jì)算機(jī)模型根據(jù)特定目標(biāo)自動(dòng)產(chǎn)生執(zhí)行指令(zhlng)的時(shí)機(jī)和方式。算法交易通過計(jì)算機(jī)模型，將一個(gè)大額的交易分成

4、若干個(gè)小額交易以此來減少對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成沖擊，降低交易成本。算法交易的概念是交易執(zhí)行精細(xì)化發(fā)展的結(jié)果，算法交易側(cè)重于投資策略的執(zhí)行，而自動(dòng)化交易和數(shù)量化交易投資的概念著重于投資決策因此(ync)算法交易可以和自動(dòng)化交易和數(shù)量化投資配合使用。 算法交易第5頁/共24頁第六頁，共24頁。 數(shù)量化交易數(shù)量化交易(jioy)是伴隨著股指期貨和現(xiàn)貨(xinhu)市場(chǎng)套利交易而興起的數(shù)量化交易方式。NYSE把程序化定義為包含15只或以上指數(shù)成分的組合交易，且這些組合交易是同時(shí)進(jìn)行的。程序化交易的概念側(cè)重于套利。隨著數(shù)量化交易技術(shù)的深入發(fā)展，程序化交易和算法交易的界限逐漸(zhjin)模糊，市場(chǎng)使用高頻交易來

5、描述當(dāng)前流行的數(shù)量化交易方式。程序化交易第6頁/共24頁第七頁，共24頁。 數(shù)量化交易數(shù)量化交易(jioy)源于程序化交易(jioy)和做市商機(jī)制，是指透過極高速的超級(jí)電腦分析高頻交易(jioy)數(shù)據(jù)中的價(jià)格變化模式，并利用這些價(jià)格變化模式獲利。目前，高頻交易(jioy)的成交量約占美國股票市場(chǎng)成交量的70%。與高頻交易相伴隨的一個(gè)交易服務(wù)(fw)稱為閃電交易。2009年9月，美國證監(jiān)會(huì)因?yàn)殚W電交易有失公平，停止了交易所的閃電交易服務(wù)(fw)。高頻交易第7頁/共24頁第八頁，共24頁。 應(yīng)用應(yīng)用(yngyng)制定(zhdng)投資決策減少(jinsho)執(zhí)行成本做市商報(bào)價(jià)套利與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖數(shù)量化

6、交數(shù)量化交易的應(yīng)用易的應(yīng)用第8頁/共24頁第九頁，共24頁。 分析市場(chǎng)分析市場(chǎng)(shchng)情緒情緒和技術(shù)指標(biāo)進(jìn)和技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行時(shí)機(jī)選擇行時(shí)機(jī)選擇 分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)數(shù)數(shù)據(jù)進(jìn)行資產(chǎn)配置據(jù)進(jìn)行資產(chǎn)配置制定制定(zhdng)(zhdng)投資決策投資決策現(xiàn)代化的投資是基本面分析和技術(shù)面分析的綜合分析市場(chǎng)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)分析市場(chǎng)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)進(jìn)行行業(yè)選擇進(jìn)行行業(yè)選擇分析公司的基本財(cái)分析公司的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析師贏務(wù)數(shù)據(jù)，分析師贏利預(yù)測(cè)等數(shù)據(jù)進(jìn)行利預(yù)測(cè)等數(shù)據(jù)進(jìn)行股票選擇股票選擇對(duì)海量數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)海量數(shù)據(jù)進(jìn)行多層次，多角度多層次，多角度的分析處理的分析處理第9頁/共24頁第十頁，共24頁。

7、 減少執(zhí)行減少執(zhí)行(zhxng)(zhxng)成本成本機(jī)構(gòu)投資者由于(yuy)交易量大必須考慮執(zhí)行成本 沖擊沖擊(chngj)成本成本 機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本算法交易綜合考慮投資者需要執(zhí)行的股票數(shù)量，市場(chǎng)的總交易量，股票的波動(dòng)率股票的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以及沖擊成本的估計(jì)誤差等相關(guān)因素，選擇合適的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)和優(yōu)化目標(biāo)，通過最優(yōu)化方法計(jì)算出合適投資者最優(yōu)的交易策略，以降低投資者的執(zhí)行成本。第10頁/共24頁第十一頁，共24頁。 波動(dòng)率套利波動(dòng)率套利使用使用(shyng)期權(quán)產(chǎn)品期權(quán)產(chǎn)品作為實(shí)現(xiàn)策略作為實(shí)現(xiàn)策略的主要載體。的主要載體。 動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)(dngti)對(duì)沖對(duì)沖使用股票指數(shù)期貨使用股票指數(shù)期貨和期權(quán)來保護(hù)股票

8、和期權(quán)來保護(hù)股票投資組合對(duì)付市場(chǎng)投資組合對(duì)付市場(chǎng)下跌。下跌。套利套利(to l)(to l)與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖隨著衍生品市場(chǎng)的完善，數(shù)量化交易逐步應(yīng)用于套利和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖統(tǒng)計(jì)套利統(tǒng)計(jì)套利基于統(tǒng)計(jì)意義上的基于統(tǒng)計(jì)意義上的資產(chǎn)價(jià)值的期望值資產(chǎn)價(jià)值的期望值在大數(shù)定律的作用在大數(shù)定律的作用下，資產(chǎn)定價(jià)的暫下，資產(chǎn)定價(jià)的暫時(shí)性錯(cuò)誤一定會(huì)向時(shí)性錯(cuò)誤一定會(huì)向均值回歸。均值回歸。配對(duì)交易配對(duì)交易利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型識(shí)別出市場(chǎng)上被高識(shí)別出市場(chǎng)上被高估和低估的股票，估和低估的股票，賣高買底，然后等賣高買底，然后等待均值回歸待均值回歸套利套利試圖利用不同市場(chǎng)試圖利用不同市場(chǎng)或不同形式的同類或不同形式的同類

9、或相似金融產(chǎn)品的或相似金融產(chǎn)品的價(jià)格差異牟利。價(jià)格差異牟利。第11頁/共24頁第十二頁，共24頁。 做市商報(bào)價(jià)做市商報(bào)價(jià)(bo ji)(bo ji)數(shù)量化交易方式的急劇(jj)擴(kuò)張沖擊了傳統(tǒng)的做市商報(bào)價(jià)手段 做市商風(fēng)險(xiǎn)做市商風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)控制控制 金融產(chǎn)品定價(jià)金融產(chǎn)品定價(jià)基于各種定價(jià)模型，做市商建立了大量的程序化交易體系，融合了產(chǎn)品和做市商理念，兼顧提高市場(chǎng)流動(dòng)性，為金融產(chǎn)品提供合理的報(bào)價(jià)做市商的目標(biāo)不是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的盈利，而是在風(fēng)險(xiǎn)為領(lǐng)的情況下獲得市場(chǎng)差價(jià)以及手續(xù)費(fèi)，因此對(duì)沖交易是做市商主流行為第12頁/共24頁第十三頁，共24頁。 國際(guj)數(shù)量化交易總體情況美國市場(chǎng)股票市場(chǎng)期貨(q

10、hu)和期權(quán)外匯市場(chǎng)(wi hu sh chn)數(shù)量化交易已占到每日成交量的70%數(shù)量化交易活動(dòng)已經(jīng)占到50%到70%外匯市場(chǎng)數(shù)量化交易占總交易活動(dòng)的60%左右第13頁/共24頁第十四頁，共24頁。 數(shù)量化交易數(shù)量化交易(jioy)發(fā)展發(fā)展的動(dòng)力的動(dòng)力I對(duì)沖基金行業(yè)對(duì)沖基金行業(yè)(hngy)(hngy)的興起的興起電子化交易方式的廣泛電子化交易方式的廣泛(gungfn)(gungfn)運(yùn)用運(yùn)用 傳統(tǒng)交易方式下利潤(rùn)空間的減少傳統(tǒng)交易方式下利潤(rùn)空間的減少相關(guān)的政府監(jiān)管法規(guī)相關(guān)的政府監(jiān)管法規(guī)第14頁/共24頁第十五頁，共24頁。 數(shù)量化交易數(shù)量化交易(jioy)的主要參與者的主要參與者l數(shù)量化投資方式

11、管理客戶資產(chǎn)l自營(yíng)業(yè)務(wù)捕捉市場(chǎng)價(jià)格異常，攫取(juq)超額利潤(rùn)l經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為客戶提供更好的定單執(zhí)行和市場(chǎng)接入投資銀行投資銀行(tu z yn xn(tu z yn xn) )買買/ /賣的雙面人賣的雙面人l專業(yè)化的技術(shù)系統(tǒng)l頂級(jí)的交易員l微乎其微的監(jiān)管干預(yù)l更高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力對(duì)沖基金對(duì)沖基金無法比擬的優(yōu)勢(shì)無法比擬的優(yōu)勢(shì)l數(shù)量化交易時(shí)代，高頻交易者可以利用自己的技術(shù)l優(yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì)成為ECN中事實(shí)上的做市商l而且不用承受傳統(tǒng)做市商的責(zé)任和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的約束做市商做市商高頻交易為王高頻交易為王第15頁/共24頁第十六頁，共24頁。 數(shù)量化交易系統(tǒng)的關(guān)鍵問題數(shù)據(jù)(shj)與延遲基本(jbn)數(shù)據(jù)的接入市場(chǎng)

12、行為(xngwi)數(shù)據(jù)交易延遲多個(gè)交易所，多種類型的市場(chǎng)，每個(gè)市場(chǎng)的報(bào)價(jià)方式略有差異，數(shù)據(jù)接入將異常煩瑣客戶行為市場(chǎng)行為客戶市場(chǎng)數(shù)據(jù)數(shù)量化交易者對(duì)交易速度要求越快越好，但不同投資者對(duì)延遲的容忍度不同第16頁/共24頁第十七頁，共24頁。 風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)時(shí)實(shí)時(shí)(sh sh)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)數(shù)量化交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)數(shù)量化交易(jioy)的影響的影響實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理不僅實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理不僅能提供更快的速度能提供更快的速度(sd)而且可以讓投資者而且可以讓投資者更深入的理解每日更深入的理解每日市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的細(xì)節(jié)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的細(xì)節(jié)市場(chǎng)大范圍波動(dòng)為市場(chǎng)大范圍波動(dòng)為算法交易和技術(shù)系算法交易和技術(shù)系統(tǒng)帶來挑

13、戰(zhàn)統(tǒng)帶來挑戰(zhàn)Presentation Impact第17頁/共24頁第十八頁，共24頁。 數(shù)量化交易對(duì)市場(chǎng)數(shù)量化交易對(duì)市場(chǎng)(shchng)微觀結(jié)構(gòu)的影響微觀結(jié)構(gòu)的影響l降低(jingd)了交易執(zhí)行成本l提高了市場(chǎng)流動(dòng)性l增加了套利交易的活躍度提高提高(t go)市場(chǎng)市場(chǎng)定價(jià)效率定價(jià)效率l紐交所的定單規(guī)模從平均每張定單2000股逐漸l降至每張定單不足500股降低每張定降低每張定單交易規(guī)模單交易規(guī)模l ll套利機(jī)制會(huì)迅速的將偏離正常的股票價(jià)格l拉回到正常價(jià)格附近降低市場(chǎng)降低市場(chǎng)波動(dòng)率波動(dòng)率第18頁/共24頁第十九頁，共24頁。 對(duì)市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)(jigu)的影響賣方(mi fn)兩極分化(lin

14、j fn hu)接入所有交易系統(tǒng)對(duì)任何券商都是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，但接入所有系統(tǒng)的券商將獲得額外的信息優(yōu)勢(shì)和利潤(rùn)空間只有優(yōu)勢(shì)券商才能在這場(chǎng)無止境的軍備競(jìng)賽中生存下來數(shù)量化交易具有規(guī)模效應(yīng)，已占據(jù)優(yōu)勢(shì)的券商能以更快的時(shí)間更低的成本推出新產(chǎn)品新服務(wù)數(shù)量化交易的發(fā)展要求技術(shù)資金，人才等多方面的配合第19頁/共24頁第二十頁，共24頁。 對(duì)市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)(jigu)的影響買方(mi fn)加速(ji s)整合買方機(jī)構(gòu)的人員組成將向數(shù)理邏輯，金融工程，技術(shù)人員傾斜算法加快市場(chǎng)獲利模式的發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)會(huì)迅速趨向均衡，因此算法需要不斷升級(jí)換代加速交易執(zhí)行的角色從賣方向買方轉(zhuǎn)移，買方不會(huì)滿足于賣方提供的通用執(zhí)行算法數(shù)

15、量化交易時(shí)代，二級(jí)市場(chǎng)人與人的博弈變成人與算法的博弈以及算法與算法的博弈第20頁/共24頁第二十一頁，共24頁。 增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高(t go)監(jiān)察難度 交易所系統(tǒng)(xtng)的吞吐量與速度交易所的數(shù)據(jù)服務(wù)交易所的接入升級(jí)(shng j)交易所系統(tǒng)與服務(wù)數(shù)量化交易增加了機(jī)構(gòu)的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量化交易增加了市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)券商窺探，竊取客戶算法信息成為交易犯罪的新形式對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管及運(yùn)行的挑戰(zhàn)對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管及運(yùn)行的挑戰(zhàn)第21頁/共24頁第二十二頁，共24頁。 數(shù)量化交易需要(xyo)配套的市場(chǎng)機(jī)制 交易系統(tǒng)速度行情(hngqng)更新的速度數(shù)據(jù)服務(wù)技術(shù)與服務(wù)創(chuàng)新是數(shù)量化交易成功(chnggng)的前提金融創(chuàng)新不足，產(chǎn)品鏈條不完整交易制度不健全，監(jiān)管嚴(yán)格。對(duì)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管矯枉過正發(fā)展數(shù)量化交易的挑戰(zhàn)發(fā)展數(shù)量化交易的挑戰(zhàn)第22頁/共24頁第二十三頁，共24頁。 國內(nèi)數(shù)量化交易國內(nèi)數(shù)量化交易(jioy)(jioy)現(xiàn)狀總結(jié)現(xiàn)狀總結(jié)現(xiàn)狀：在期貨市場(chǎng)應(yīng)用較多，使用者約占投資者10%原因：期