財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用教材(powerpoint 48頁)

1、財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用授課老師：徐曉東1小組分工：小組分工：財(cái)務(wù)報(bào)表分析：張婧、楊新欣 比率分析：蔡意明、張錦慧杜邦分析：王俊、常銳 問題披露：胡夢婕 馬曉娟投資建議：王俊、高偉星 PPT美化：田珉暉綜合整合：居奏明第一頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。2目錄CONTENTS公司簡介財(cái)務(wù)報(bào)表分析比率分析杜邦分析問題披露投資建議第二頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。301公司簡介第三頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |中國寰島將7,094.72萬股法人股轉(zhuǎn)讓給天津燕宇置業(yè)，天津燕宇置業(yè)成為第一大股東2003年4月收購天津綠源生態(tài)能源80.25%股權(quán)，并陸續(xù)開始多元化ST聯(lián)油（2008

2、年ST寰島更名為ST聯(lián)油）與蘭州亞太工貿(mào)及蘭州同創(chuàng)嘉業(yè)達(dá)成債務(wù)代償協(xié)議，亞太系成為第一大股東，公司并更名為ST亞太亞太實(shí)業(yè)設(shè)立全資子公司蘭州偉慈制藥并開始剝離電子器件業(yè)務(wù)并，但因證監(jiān)會處罰重組失敗 由海南寰島旅游房地產(chǎn)開發(fā)總公司等三家公司于1992年11月共同發(fā)起設(shè)立 1997年02月正式上市19971997年年寰島實(shí)業(yè)寰島實(shí)業(yè)20032003年第年第二次轉(zhuǎn)型二次轉(zhuǎn)型20012001年第年第一次轉(zhuǎn)型一次轉(zhuǎn)型20092009年第三年第三次欲轉(zhuǎn)型次欲轉(zhuǎn)型20142014年年公司簡介：蘭州亞太實(shí)業(yè)2009年借殼寰島實(shí)業(yè)，正式登陸資本市場酒店旅游商品房經(jīng)營新能源、水產(chǎn)及食品、電子等房地產(chǎn)房地產(chǎn)、制藥主

3、營業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)時(shí)間時(shí)間4公司前身為海南寰島實(shí)業(yè)，系由中國寰島(集團(tuán))公司、中國銀行海口信托咨詢公司和交通銀行海南分行等單位共同發(fā)起。公司名歷經(jīng)寰島實(shí)業(yè)、ST寰島、*ST寰島、ST寰島、ST聯(lián)油、*ST聯(lián)油、*ST亞太、亞太實(shí)業(yè)、ST亞太。2009年，蘭州亞太系通過借款入主*ST聯(lián)油，主營業(yè)務(wù)也從新能源、水產(chǎn)及食品、電子等變?yōu)椤胺康禺a(chǎn)開發(fā)”。第四頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |在亞太系入主前，公司始終沒有找準(zhǔn)主營業(yè)務(wù)，業(yè)績波動很大，多次嘗試轉(zhuǎn)型失敗資料來源：公司歷年年報(bào)公司四次調(diào)整主營業(yè)務(wù)，收入增長情況每況愈下公司2001-2015營業(yè)收入變化以酒店服務(wù)業(yè)為主營業(yè)務(wù)2

4、001前2002水產(chǎn)養(yǎng)殖及農(nóng)畜牧業(yè)營收大大超越酒店服務(wù)業(yè)投資設(shè)立新能源（乙醇及制品），再次轉(zhuǎn)變主頁20032010亞 太 系 入朱 ， 公 司主 營 變 更為房地產(chǎn)2009公 司 處 于重大調(diào)整，公 司 無 主營業(yè)務(wù)0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.00200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015酒店服務(wù)業(yè)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)農(nóng)畜牧業(yè)化工業(yè)食品加工業(yè)房地產(chǎn)5第五頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |公司簡介“中國房產(chǎn)名企50強(qiáng)”，然而上市公司規(guī)模在同

5、業(yè)中僅位列245/250，大股東缺乏動力做大上市平臺6蘭州亞太實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司創(chuàng)建于1996年8月,是甘肅地產(chǎn)界首家控股上市企業(yè)（股票代碼000691）。公司始終以房地產(chǎn)開發(fā)為龍頭產(chǎn)業(yè)，多次獲得“中國名盤100強(qiáng)”、“中國房產(chǎn)名企50強(qiáng)”等殊榮。除地產(chǎn)外，亞太實(shí)業(yè)還下屬6個(gè)專業(yè)化的獨(dú)立法人集團(tuán)公司，是集住宅、工業(yè)、商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、礦業(yè)開采、生物制藥、資本運(yùn)營、金融服務(wù)、經(jīng)貿(mào)商貿(mào)等為一體的多元化大型股份制企業(yè)。工貿(mào)集團(tuán)地產(chǎn)集團(tuán)富力集團(tuán)萬達(dá)集團(tuán)礦業(yè)集團(tuán)餐飲集團(tuán)亞太集團(tuán)蘭州亞太工貿(mào)集團(tuán)同創(chuàng)嘉業(yè)整個(gè)地產(chǎn)集團(tuán)并未注入到上市平臺第六頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |蘭州太華

6、投資控股有限公司蘭州亞太工貿(mào)集團(tuán)有限公司99%8.49%6.98%一致行動人一致行動人實(shí)際股權(quán)：實(shí)際股權(quán)：15.47%15.47%ST亞太股權(quán)結(jié)構(gòu)：蘭州亞太及一致行動人僅注入少數(shù)資產(chǎn)，常年持股僅占15%，股份結(jié)構(gòu)分散朱全祖蘭州萬通投資控股有限公司20%海南亞太實(shí)業(yè)發(fā)展股份有限公司2000年30.58% 中國寰島(集團(tuán))公司2006年11.98% 天津燕宇置業(yè)有限公司9.97% 北京大市投資有限公司2008年2009年2001年27.48% 天津燕宇置業(yè)有限公司9.97% 北京大市投資有限公司6.98% 天津燕宇置業(yè)有限公司9.97% 北京大市投資有限公司6.98% 蘭州太華投資控股有限公司4.

7、48% 蘭州亞太工貿(mào)集團(tuán)有限公司2013年9.97% 北京大市投資有限公司6.98% 蘭州太華投資控股有限公司8.49% 蘭州亞太工貿(mào)集團(tuán)有限公司俞金花俞金花80%99%1%1%2012年9.97% 北京大市投資有限公司6.98% 蘭州太華投資控股有限公司5.44% 蘭州亞太工貿(mào)集團(tuán)有限公司7第七頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |亞太系通過大宗交易、競拍、集中競價(jià)及二級市場增持方式增加股份，但股份少，且并未獲得股價(jià)增值。 對于股票重組，通常都是向重組方出售原有資產(chǎn)，同時(shí)發(fā)行股份購買對方的資產(chǎn)?；蛘呤菍⒃胁涣假Y產(chǎn)與重組方注入的資產(chǎn)進(jìn)行置換，不足部分發(fā)行股份購買資產(chǎn)。

8、但亞太實(shí)業(yè)的重組都是按步驟進(jìn)行的。蘭州亞太系0.30%中行?？谛磐校ǖ谌蠊蓶|）天津燕宇（第二大股東）流通股集中競價(jià)（2次）二級市場增持（3次）大宗交易0.3億競拍0.735億蘭州亞太工貿(mào)蘭州亞太工貿(mào)3.20%6.98%5.00%2009年4月2009年6-7月2009年5月2009年11月-13年12月蘭州太華投資15.47%資產(chǎn)投入2.73億元每股成本6.8元第八頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |“神秘”的北京大市投資有限公司：一物兩賣，萬恒星光成為ST寰島/聯(lián)油第一大單一股東北京大市魏軍、趙偉2009年4月北京大市又與蘭州亞太簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議2007年3月北京大

9、市已與萬恒星光簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議萬恒星光蘭州亞太2010年年法院裁定北京大市法院裁定北京大市100%股權(quán)歸萬恒星股權(quán)歸萬恒星光所有光所有事實(shí)上，北京大市后續(xù)證章轉(zhuǎn)移及股權(quán)轉(zhuǎn)讓登記手續(xù)一直未能完成，而亞太實(shí)業(yè)卻在2009-2014年報(bào)告中均披露蘭州亞太為北京大市的控股股東北京大市萬恒星光9第九頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |抽屜協(xié)議使蘭州亞太與“萬恒星光” 成一致行動人。但非公開增發(fā)股票議案使兩者矛盾公開化。萬恒星光蘭州亞太北京大市破產(chǎn)清算（2009）12.25%海南亞太實(shí)業(yè)9.97%22.22%+戰(zhàn)略合作協(xié)議代位償債委托行使股東權(quán)益100%無力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)/債務(wù)2011年

10、2013年蘭州亞太系二級市場增持股份至15.3%蘭州亞太15.3%2014年4月擬非公開定增15000萬股，蘭州亞太系將合計(jì)持有公司42.14%股份蘭州亞太42.14%2014年9月董事會通過定增協(xié)議；北京大市破產(chǎn)管理人中興華會計(jì)師事務(wù)所贊成票2015年3月萬恒星光起訴亞太實(shí)業(yè)及其會計(jì)事務(wù)所，指責(zé)其未對北京大市未盡到重組義務(wù)，侵害股東權(quán)益20152015年年6 6月月停牌中的亞太實(shí)業(yè)發(fā)布公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查102014年11月臨時(shí)股東大會通過有關(guān)非公開發(fā)行股票的議案第十頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |50%ST亞太控股或持股公司：除主業(yè)同

11、創(chuàng)嘉業(yè)外，其他子公司或投資企業(yè)處于虧損、破產(chǎn)或完全出售狀態(tài)北京藍(lán)景麗家（家具建材）2014年2016年51%天津綠源（生態(tài)能源）84.16%同創(chuàng)嘉業(yè)（房地產(chǎn)）48%（截止2013年）濟(jì)南固锝（電子器件）2009-11年2015年112012-13年0%（2016年）51%天津綠源（生態(tài)能源）濟(jì)南固锝（電子器件）51%天津綠源（生態(tài)能源）84.16%同創(chuàng)嘉業(yè)（房地產(chǎn)）48%（截止2013年）濟(jì)南固锝（電子器件）27%（2014年）濟(jì)南固锝（電子器件）17.64%（2015年）濟(jì)南固锝（電子器件）100%偉慈制藥（收購/420）0%偉慈制藥（轉(zhuǎn)讓給大股東420W）虧損虧損虧損84.16%同創(chuàng)嘉業(yè)（

12、房地產(chǎn)）84.16%同創(chuàng)嘉業(yè)（房地產(chǎn)）84.16%同創(chuàng)嘉業(yè)（房地產(chǎn)）備注：標(biāo)紅色的為破產(chǎn)清算或股權(quán)已被轉(zhuǎn)讓會計(jì)年度會計(jì)年度股份數(shù)（萬）股份數(shù)（萬）2015/12/31332272014/12/31332272013/12/31332272012/12/31332272011/12/31332272010/12/31332272009/12/31332272008/12/3133227增發(fā)失敗，將偉慈制藥賣還給大股東主業(yè)主業(yè)第十一頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。1202財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十二頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |558.63139.28-12406.19-5415

13、.591222.16-8883947-5117653.351004557297313-22111421-14000-12000-10000-8000-6000-4000-2000020004000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015凈利潤凈利潤亞太自2009年入主后，2009-2013年連續(xù)4年保持微利，但2014和2015年凈利潤出現(xiàn)較大波動資料來源：公司歷年年報(bào)2009年前，寰島實(shí)業(yè)歷次實(shí)施和撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示一覽：多次通過會計(jì)利潤調(diào)整，扭虧為盈，在退市邊緣掙扎。在亞太入主3年后，2012年順利撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

14、但在2014年出現(xiàn)大幅虧損，虧損額超出過去4年盈利額。2009.022012.06實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示2005.042006.82015.0713第十三頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |1004557297313-22111421-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000020004000600080001000012000201020112012201320142015營業(yè)總收入營業(yè)總成本營業(yè)利潤近三年收入和盈利的疑問：2013年?duì)I業(yè)總收入僅為2012年一半左右，而2014年大幅虧損，但2015年?duì)I業(yè)總收入和利潤大幅

15、飆升。14資料來源：公司歷年年報(bào)萬元2014年亞太實(shí)業(yè)虧損的兩種可能：1）big bath; 2)亞太實(shí)業(yè)為向大股東增發(fā)（股權(quán)提高至42.12%），故意做低利潤。在定向增發(fā)失敗后，亞太實(shí)業(yè)為避免ST，2015年涉嫌大幅做高營收和利潤。第十四頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |亞太實(shí)業(yè)費(fèi)用收入比明顯高于行業(yè)平均水平。2014年銷售費(fèi)用僅增5%，但管理費(fèi)用大幅增加220%，2015年又下降。157333073393201025708-20002004006008001000120014001600201020112012201320142015銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用0%1

16、0%20%30%40%50%60%70%80%90%201020112012201320142015ST亞太行業(yè)平均值費(fèi)用收入比費(fèi)用收入比第十五頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |管理費(fèi)用：2014年咨詢/評估/審計(jì)費(fèi)、固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用大幅度增加，其中咨詢/評估/審計(jì)費(fèi)占管理費(fèi)4成。162014年（元）年（元）2013年（元）年（元）增加倍數(shù)增加倍數(shù)職工薪酬職工薪酬1,987,868.29761,834.09161%董事會費(fèi)董事會費(fèi)237,957.74194,591.0022%業(yè)務(wù)招待費(fèi)業(yè)務(wù)招待費(fèi)191,401.4077,643.00147%辦公費(fèi)159,668.261

17、41,272.7213%差旅費(fèi)432,217.70242,561.5078%固定資產(chǎn)折舊473,071.288,092.915746%無形資產(chǎn)攤銷488,586.69313,602.7256%咨詢、評估、審計(jì)費(fèi)咨詢、評估、審計(jì)費(fèi)4,302,100.00453,240.00849%訴訟費(fèi)及法律服務(wù)費(fèi)800,000.001,191,902.73-33%稅金152,998.59-100%其他其他1,019,574.89259,011.26294%合計(jì)合計(jì)10,245,444.843,200,511.93220%資料來源：2014、2013年公司年報(bào)備注：2013公司在職員工總數(shù)為49人2014、20

18、15公司在職員工總數(shù)為107人第十六頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |流動資產(chǎn)：從2012年開始預(yù)付賬款增加明顯；除2015年外，亞太實(shí)業(yè)的存貨明顯處于高位170500100015002000250030003500201020112012201320142015貨幣資金(萬元)預(yù)付款項(xiàng)(萬元)其他應(yīng)收款(萬元)1389417143162411990118636198890500010000150002000025000201020112012201320142015存貨(萬元)3.00%1.70%10.20%7.70%6.40%9.50%0.00%5.00%10.0

19、0%15.00%201020112012201320142015預(yù)付款占流動資產(chǎn)的比例95.40%96.20%88.30%90.70%89.40%74.90%70.00%80.00%90.00%100.00%201020112012201320142015存貨占流動資產(chǎn)的比例備注：圖1中28862886萬元萬元“其他應(yīng)收款”為大股東母公司“蘭州亞太”代為償還上市公司子公司“天津綠源” 所欠銀行之債務(wù)。第十七頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |相比同行，ST亞太在處理“應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備”、“固定資產(chǎn)折舊”的會計(jì)質(zhì)量不如同行。18應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備亞太實(shí)業(yè)中房

20、股份綿世股份1年以內(nèi)（含1年）1%10%5%1-2年5%30%10%2-3年10%50%30%3年以上100%100%60%固定資產(chǎn)折舊計(jì)提固定資產(chǎn)折舊計(jì)提20152015年年20142014年年年限殘值年折舊率殘值年折舊率房屋建筑物 10-40年5%2.38%-9.50%4%2.4%-9.6%機(jī)器設(shè)備5-15年5%6.33%-19.00%4%6.40%-19.20%運(yùn)輸設(shè)備5-9年5%10.56%-19.00%4%10.70%-19.20%其他設(shè)備5-8年5%11.88%-19.00%4%12.00%-19.20%中房股份年限殘值年折舊率房屋建筑物20-30年0%3.33%-5.00%機(jī)器設(shè)

21、備5年0%20%運(yùn)輸設(shè)備5年0%20.00%其他設(shè)備3-5年0%20.00%-33.33%綿世股份年限殘值年折舊率房屋建筑物20-35年3%2.77%-4.85%機(jī)器設(shè)備8-10年3%9.70%-12.13%運(yùn)輸設(shè)備8年3%12.13%其他設(shè)備5年3%19.40%對比固定資產(chǎn)折舊方法對比固定資產(chǎn)折舊方法第十八頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |亞太實(shí)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率自2012年開始連續(xù)大幅攀升，已超過“同花順行業(yè)平均負(fù)債水平”19資料來源：2014、2013年公司年報(bào)00.10.20.30.40.50.60.70.8201020112012201320142015ST亞太負(fù)

22、債率同花順房地產(chǎn)行業(yè)負(fù)債率國家統(tǒng)計(jì)局行業(yè)負(fù)債率第十九頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |14、15年收入大幅增加并沒有帶來正向經(jīng)營活動現(xiàn)金流，現(xiàn)金流越來越緊張。20報(bào)告日期報(bào)告日期201520142013201220112010 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計(jì)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計(jì)(萬元萬元)709154932664450347862171 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計(jì)經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計(jì)(萬元萬元)1058261682444457446455661 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金(萬元)508933371709355735775176 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金(萬元)38929314

23、212010155 支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金(萬元)42791994261309854429 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元萬元)-3491-675220-71141-3490對比2014年，2015年支付職工薪酬的現(xiàn)金支出增加30%（15年管理費(fèi)用反而比2014年少），但其他兩項(xiàng)現(xiàn)金支出較大幅度增加。第二十頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |2014年、2015年現(xiàn)金流狀況有所惡化，通過長期借款來償還債務(wù)。21報(bào)告日期報(bào)告日期201520152014201420132013201220122011201120102010 經(jīng)營活動產(chǎn)生

24、的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額( (萬元萬元) )-3491-3491-675-675220220-71-71141141-3490-3490 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額( (萬元萬元) )661661745745-3-30 00 0-14-14 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額( (萬元萬元) )362736273363360 00 00 00 0報(bào)告日期報(bào)告日期201520152014201420132013201220122011201120102010 籌資活動現(xiàn)金流入小計(jì)籌資活動現(xiàn)金流入小計(jì)( (萬元萬元) )400040004

25、47844780 00 00 00 0 取得借款收到的現(xiàn)金(萬元)40004478- 籌資活動現(xiàn)金流出小計(jì)籌資活動現(xiàn)金流出小計(jì)( (萬元萬元) )373373414241420 00 00 00 0 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金(萬元)-3798- 分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金(萬元)373344- 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額( (萬元萬元) )362736273363360 00 00 00 0第二十一頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。2203比率分析第二十二頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |財(cái)務(wù)分析 - 短期償債能力0%100%200%300%

26、400%500%600%700%800%2010年2011年2012年2013年2014年2015年流動比亞太綿世中房0%100%200%300%400%500%600%700%800%2010年2011年2012年2013年2014年2015年速動比亞太綿世中房 亞太實(shí)業(yè)的流動比正常，但是速動比明顯低很多，說明流動資產(chǎn)的立刻變現(xiàn)能力很弱，在下面的存貨占流動資產(chǎn)比率看的更清楚。 存貨占流動資產(chǎn)比率太高，一般都在80%-90%，變現(xiàn)能力非常弱。0%20%40%60%80%100%120%2010年2011年2012年2013年2014年2015年存貨占流動資產(chǎn)比率亞太綿世中房備注：中房2011-

27、12年存貨均為72萬元第二十三頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |財(cái)務(wù)分析 - 主營業(yè)務(wù)盈利能力24-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2010年2011年2012年2013年2014年2015年銷售毛利率亞太綿世中房-400%-350%-300%-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%2010年2011年2012年2013年2014年2015年銷售凈利率亞太綿世中房-10%-5%0%5%10%15%20%2010年2011年2012年2013年2014年2015年資產(chǎn)凈利率亞太綿世中房 銷售毛利率變化很大，資產(chǎn)

28、凈利率隨之變化，說明經(jīng)營能力不穩(wěn)定第二十四頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |財(cái)務(wù)分析 資產(chǎn)回報(bào)率-10%-5%0%5%10%15%20%2010年2011年2012年2013年2014年2015年ROA亞太綿世中房-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2010年2011年2012年2013年2014年2015年ROE亞太綿世中房 ROA和ROE的變化幅度比較大，公司的盈利能力不穩(wěn)定，尤其在2014年雙雙出現(xiàn)大幅下降。第二十五頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |財(cái)務(wù)分析 NIO & CFO26-4000-3500-3000

29、-2500-2000-1500-1000-5000500100015002009201020112012201320142015ST亞太_NIO&CFOST亞太_CFOST亞太_NIO-100000-500000500001000001500002000002500003000003500002009201020112012201320142015行業(yè)_NIO&CFO行業(yè)_CFO行業(yè)_NIO第二十六頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。2704杜邦分析第二十七頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |杜邦分析 凈資產(chǎn)收益率（ROE）28ST亞太2015年較2014年ROE大幅上升得益

30、于三個(gè)方面的改善2014年2015年第二十八頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |杜邦分析 營業(yè)凈利潤率292014年年 2015年年 第二十九頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |2014年年2015年杜邦分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 & 權(quán)益乘數(shù)30 明顯看出在資產(chǎn)總額輕微下降的時(shí)候，還是營業(yè)收入巨幅增長導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率漲3倍。是否因?yàn)?014年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降第三十頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。3105問題披露第三十一頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |50%ST亞太控股或持股公司：除主業(yè)同創(chuàng)嘉業(yè)外，其他子公司或投資企業(yè)處于虧損或

31、出售狀態(tài)北京藍(lán)景麗家（家具建材）2014年2016年51%天津綠源（生態(tài)能源）84.16%同創(chuàng)嘉業(yè)（房地產(chǎn)）48%（截止2013年）濟(jì)南固锝（電子器件）2009-11年2015年322012-13年0%（2016年）51%天津綠源（生態(tài)能源）濟(jì)南固锝（電子器件）51%天津綠源（生態(tài)能源）84.16%同創(chuàng)嘉業(yè)（房地產(chǎn)）48%（截止2013年）濟(jì)南固锝（電子器件）27%（2014年）濟(jì)南固锝（電子器件）17.64%（2015年）濟(jì)南固锝（電子器件）100%偉慈制藥（收購/420）0%偉慈制藥（轉(zhuǎn)讓給大股東420W）虧損虧損虧損84.16%同創(chuàng)嘉業(yè)（房地產(chǎn)）84.16%同創(chuàng)嘉業(yè)（房地產(chǎn)）84.16%

32、同創(chuàng)嘉業(yè)（房地產(chǎn)）備注：標(biāo)紅色的為破產(chǎn)清算或股權(quán)已被轉(zhuǎn)讓會計(jì)年度會計(jì)年度股份數(shù)（萬）股份數(shù)（萬）2015/12/31332272014/12/31332272013/12/31332272012/12/31332272011/12/31332272010/12/31332272009/12/31332272008/12/3133227增發(fā)失敗，將偉慈制藥賣還給大股東主業(yè)主業(yè)第三十二頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |房地產(chǎn)企業(yè)常見財(cái)報(bào)造假方法-虛增收入33提前確認(rèn)以下幾類銷售收入：在存有重大不確定性時(shí)確定收入。完工百分比法的不適當(dāng)運(yùn)用。在仍需提供未來服務(wù)時(shí)確認(rèn)提前開具銷

33、售發(fā)票，以美化業(yè)績。在房地產(chǎn)行業(yè)，提前確認(rèn)收入的現(xiàn)象非常普遍，往往將預(yù)收賬款作銷售收入，濫用完工百分比法等。以工程收入為例，按規(guī)定工程收入應(yīng)按進(jìn)度確認(rèn)收入，多確認(rèn)工程進(jìn)度將導(dǎo)致多確認(rèn)利潤。虛增收入虛增收入隱瞞收入方式：將預(yù)收售房款長期掛賬，延遲確認(rèn)收入。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)應(yīng)在工程決算并與購房業(yè)主辦理產(chǎn)權(quán)移交手續(xù)后，確認(rèn)銷售收入的實(shí)現(xiàn)。但現(xiàn)實(shí)中，有些房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)人為推遲工程決算，從而達(dá)到延遲確認(rèn)銷售收入。延遲開具房地產(chǎn)銷售專用發(fā)票，調(diào)整銷售收入入賬時(shí)間。隱瞞收入隱瞞收入第三十三頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |房地產(chǎn)企業(yè)常見財(cái)報(bào)造假方法-利潤造假34 造假做法2：房地產(chǎn)預(yù)

34、繳稅款長期掛賬，虛增利潤。部分房地產(chǎn)企業(yè)以負(fù)數(shù)在“應(yīng)交稅金”項(xiàng)下掛賬的預(yù)繳稅款對應(yīng)的房地產(chǎn)項(xiàng)目很可能已實(shí)現(xiàn)銷售收入，但并未將其結(jié)轉(zhuǎn)至“營業(yè)稅金及附加”等成本費(fèi)用項(xiàng)目。 造假做法1：將已竣工房屋按照存貨計(jì)入，預(yù)收款余額大幅低于其已竣工房屋金額。多計(jì)存貨價(jià)值，從而降低銷售成本，增加經(jīng)營利潤?；蛱摿袔齑娣慨a(chǎn)，以隱瞞房屋已銷售的事實(shí)；我國房地產(chǎn)實(shí)行預(yù)售制，一般情況下，房屋結(jié)構(gòu)封頂即可對外預(yù)售。因此，房地產(chǎn)企業(yè)賬面預(yù)收賬款余額通常會顯著高于其賬面已完工開發(fā)產(chǎn)品（已竣工商品房）金額。123第三十四頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |電子器件企業(yè)常見財(cái)報(bào)造假方法35多計(jì)應(yīng)收賬款：由于

35、虛列銷售收入，導(dǎo)致應(yīng)收賬款虛列；應(yīng)收賬款少提備抵壞賬，導(dǎo)致應(yīng)收賬款凈變現(xiàn)價(jià)值虛增；多計(jì)固定資產(chǎn)：例如少提折舊、收益性支出列為資本性支出、利息資本化不當(dāng)、固定資產(chǎn)虛增多記資產(chǎn)多記資產(chǎn)利用子公司按市場價(jià)銷售給第三方，確認(rèn)該子公司銷售收入，再由另一公司從第三方手中購回，這種做法避免了集團(tuán)內(nèi)部交易必須抵消的約束，確保了在合并報(bào)表中確認(rèn)收入和利潤，達(dá)到了操縱收入的目的。虛構(gòu)收入虛構(gòu)收入當(dāng)上市公司經(jīng)營不理想時(shí)，或者調(diào)低上市公司應(yīng)交納的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，或者承擔(dān)上市公司的相關(guān)費(fèi)用，甚至將以前年度已交納的費(fèi)用退回，從而達(dá)到轉(zhuǎn)移費(fèi)用、增加利潤的目的。轉(zhuǎn)移費(fèi)用轉(zhuǎn)移費(fèi)用遞延費(fèi)用包括廣告費(fèi)、職工賣斷身份款費(fèi)等。例如將研究發(fā)展

36、支出列為遞延資產(chǎn)；或?qū)⒁话阈詮V告費(fèi)、修繕維護(hù)費(fèi)用或試驗(yàn)失敗損失等遞延。遞延費(fèi)用遞延費(fèi)用第三十五頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |同創(chuàng)嘉業(yè)近5年內(nèi)存在提前或延遲確認(rèn)銷售收入的情形，并2014年修改過收入確認(rèn)條件362010年2013年2011年2012年2014年亞太實(shí)業(yè)虛增營業(yè)收入9,714,582.00元證監(jiān)會對永登亞太玫瑰園項(xiàng)目已完工住房（486套）和商鋪銷售收入確認(rèn)是否同時(shí)滿足其披露的四項(xiàng)確認(rèn)條件（1房產(chǎn)完工并驗(yàn)收合格；2簽訂銷售合同；3取得買房付款證明；4交付使用）進(jìn)行了逐一核實(shí),發(fā)現(xiàn)215套住房和6間商鋪存在提前或延遲確認(rèn)銷售收入的情形存在提前或延遲確認(rèn)銷售

37、收入的情形亞太實(shí)業(yè)虛增營業(yè)收入41,226,983.00元亞太實(shí)業(yè)虛增營業(yè)收入10,559,252.00元亞太實(shí)業(yè)虛減營業(yè)收入9,741,483.00元亞太實(shí)業(yè)虛增營業(yè)收入20,431,612.00元1房產(chǎn)完工并驗(yàn)收合格；2簽訂銷售合同；3取得買房付款證明；4交付使用）房地產(chǎn)銷售在房產(chǎn)完工并驗(yàn)收合格,簽訂了銷售合同,取得了買房付款證明并交付使用時(shí)20102010年以來年以來20142014年年第三十六頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |對“濟(jì)南固锝”未計(jì)提長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓按同一賬目價(jià)值折算會計(jì)年度會計(jì)年度20122012年年20132013年年20142

38、014年年20152015年年20162016年年（亞太持有）賬面價(jià)值2001萬2001萬2001萬2001萬2001萬期末股權(quán)48%48%27%17.64%0轉(zhuǎn)讓比例-21%9.36%17.64%轉(zhuǎn)讓收入875萬400萬735萬資料來源：同花順網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)庫濟(jì)南固锝濟(jì)南固锝37 2013年未計(jì)提所持有的濟(jì)南固得長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致2013年凈利潤虛增238萬（不考慮所得稅），占當(dāng)期利潤的90.54%。 另外一方面，2014年亞太實(shí)業(yè)根據(jù)前述定價(jià)，對剩余21%計(jì)提103萬元長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備，并與2015年1月以同一定價(jià)依據(jù)確定交易價(jià)格，轉(zhuǎn)讓了固得9.36%股權(quán)。第三十七頁，編輯于星期二：

39、二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |通過對濟(jì)南固锝“質(zhì)量索賠款”處理，虛減2012年利潤，需增2013年利潤。上述會計(jì)處理方式導(dǎo)致濟(jì)南固锝濟(jì)南固锝 2012年虛減凈利潤5,355,085.00元、2013年虛增凈利潤5,355,085.00元（未考慮所得稅因素）。上市公司持有濟(jì)南固锝48%權(quán)益，虛增利潤257萬元。38201220122013/102013/102013/122013/121 12 23 32012年,濟(jì)南固锝根據(jù)客戶臺灣敦南科技股份有限公司（記賬顯示為旭福電子）向其出具的扣款通知單,將質(zhì)量索賠款5,355,085.00元（原幣金額為85萬美元）確認(rèn)為營業(yè)外支出。5355

40、35萬確認(rèn)為營業(yè)外支出萬確認(rèn)為營業(yè)外支出2013年10月,濟(jì)南固锝鑒于質(zhì)量索賠款尚未實(shí)際支付且具體賠償金額尚不能合理確定,認(rèn)為2012年確認(rèn)營業(yè)外支出時(shí)會計(jì)估計(jì)不準(zhǔn)確,沖減了2013年?duì)I業(yè)外支出5,355,085.00元。沖減營業(yè)外支出沖減營業(yè)外支出535535萬萬2013年12月31日,濟(jì)南固锝?jīng)_回2013年10月份所做憑證,并在下一個(gè)憑證中沖減當(dāng)期營業(yè)成本530萬元,對應(yīng)調(diào)增產(chǎn)成品530萬元（對應(yīng)調(diào)增部分產(chǎn)成品數(shù)量5415萬個(gè)），同時(shí)增加“未分配利潤5.51萬元”增調(diào)產(chǎn)成品增調(diào)產(chǎn)成品530530萬萬第三十八頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |修正數(shù)據(jù)：將上述會計(jì)差錯

41、進(jìn)行調(diào)整后，看到2012-13年凈利潤均為負(fù)，應(yīng)在2012年即被ST39表格1:2006年2015年的營業(yè)收入(更正前和更正后的對比)單位:萬元05000100001500020000250002006200720082009201020112012201320142015更正前的營業(yè)收入更正后的營業(yè)收入-10000-8000-6000-4000-2000020002006200720082009201020112012201320142015未更正的利潤總額更正后的利潤總額表格2:2006年2015年的利潤總額(更正前和更正后的對比) 單位:萬元第三十九頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表

42、分析與應(yīng)用第五小組 |其他重大差錯：藍(lán)景麗家，減值準(zhǔn)備402007年2009年2011年12月投資的北京藍(lán)景麗家明光投資的北京藍(lán)景麗家明光家具建材有限公司無實(shí)際家具建材有限公司無實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營生產(chǎn)經(jīng)營.2008年起無法取得公司財(cái)務(wù)報(bào)年起無法取得公司財(cái)務(wù)報(bào)表，卻在表，卻在2009年對該股權(quán)投資年對該股權(quán)投資計(jì)計(jì)提提7000萬元的減值準(zhǔn)備萬元的減值準(zhǔn)備北京藍(lán)景麗家明光家具建材有限公司被吊銷營北京藍(lán)景麗家明光家具建材有限公司被吊銷營業(yè)執(zhí)照，公司卻繼續(xù)對該股權(quán)投資業(yè)執(zhí)照，公司卻繼續(xù)對該股權(quán)投資計(jì)提計(jì)提2989萬萬元的減值準(zhǔn)備。元的減值準(zhǔn)備。第四十頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組

43、|2016年2月被證監(jiān)會進(jìn)行頂格處罰41如果按實(shí)際情況更正了財(cái)務(wù)報(bào)表，那么12年亞太不可能摘帽。連續(xù)5年的財(cái)務(wù)報(bào)表造假，使ST亞太被退市的可能性非常大。2016年2月22日證監(jiān)會對ST亞太進(jìn)行頂格處罰： 一、對亞太實(shí)業(yè)給予警告，并處以 60 萬元罰款。 二、對龔成輝給予警告，并處以 30 萬元罰款。 三、對張芳霞、陳罡、王金玉、馬世虎給予警告，并分別處以 10 萬元罰款。 四、對安雙榮、劉鶴年、張文生、李繼彬、劉世誠、賈宏林、李志勇給予警 告，并分別處以 5 萬元罰款。 五、對梁德根、劉釗、殷廣智、蔡文浩、鄭金鑄給予警告，并分別處以 3 萬元罰款。 六、對馮建輝、常琰、李淑蓉、鄭莉、王長征、蘭

44、秀金給予警告。我們可以看到在處罰之前除龔成輝以外，被處罰的其他公司高管幾乎全部主動辭職。第四十一頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |其他重大差錯：天津綠源，營業(yè)外支出-資本公積42公司為已破產(chǎn)終結(jié)的控股子公司天津綠源生態(tài)能源有限公司提供的兩筆連帶擔(dān)保責(zé)任貸款最終由母公司蘭州亞太代為歸還最終由母公司蘭州亞太代為歸還28442844萬元負(fù)債，此筆債務(wù)被計(jì)入其萬元負(fù)債，此筆債務(wù)被計(jì)入其他應(yīng)收款并計(jì)入資本公積，屬于重他應(yīng)收款并計(jì)入資本公積，屬于重大會計(jì)差錯。大會計(jì)差錯。1195311953119531195311953152610100002000030000400000500

45、0100001500020000201020112012201320142015資本公積(萬元)盈余公積(萬元)實(shí)收資本(或股本)(萬元)ST亞太近幾年未進(jìn)行任何增發(fā)、配股或成功股權(quán)投資，但2014年資本公積增加33083308萬元(其中20萬元由轉(zhuǎn)讓偉慈制藥而來)第四十二頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。4306投資建議第四十三頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |投資建議之：ST亞太的事件發(fā)展和股價(jià)表現(xiàn)44第四十四頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 九分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與應(yīng)用第五小組 |大股東持股比例的 低和高低和高45大股東持股高大股東持股高降低資、管方委托代理成本經(jīng)營管理、戰(zhàn)略穩(wěn)定性優(yōu)