第二章貨幣理論與政策貨幣供給理論(2)

1、l20142014年年1212月底，我國月底，我國M2（現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +存款）存款）=122.83=122.83萬億萬億l20132013年年1212月底，我國月底，我國M2 （現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +存款存款）=110.65=110.65萬億萬億l（現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +存款）量為什么會(huì)發(fā)生變化？規(guī)律何在？存款）量為什么會(huì)發(fā)生變化？規(guī)律何在？一、一、貨幣供給的主要內(nèi)容貨幣供給的主要內(nèi)容二、二、貨幣供給的涵義貨幣供給的涵義三、三、貨幣供給理論的產(chǎn)生和發(fā)展貨幣供給理論的產(chǎn)生和發(fā)展 貨幣供給的定義貨幣供給的定義 貨幣供給的形成機(jī)制：中央銀行、商業(yè)銀行、企貨幣供給的形成機(jī)制：中央銀行、商業(yè)銀行、企業(yè)和個(gè)人在其中的

2、角色業(yè)和個(gè)人在其中的角色 貨幣供給的三個(gè)要素，即貨幣供給的三個(gè)要素，即基礎(chǔ)貨幣、貨幣乘數(shù)和基礎(chǔ)貨幣、貨幣乘數(shù)和貨幣供給量貨幣供給量，以及貨幣供給量的決定，以及貨幣供給量的決定 中央銀行調(diào)控中央銀行調(diào)控貨幣供給量的可能程度及其操作貨幣供給量的可能程度及其操作二、貨幣供給的涵義二、貨幣供給的涵義1. 1. 貨幣供給的含義貨幣供給的含義 指一國在某一時(shí)點(diǎn)上為社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行服務(wù)指一國在某一時(shí)點(diǎn)上為社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行服務(wù)的貨幣量，它包括中央銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)供的貨幣量，它包括中央銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)供給的給的現(xiàn)金貨幣和存款貨幣現(xiàn)金貨幣和存款貨幣。l理論上，往往用理論上，往往用M MS S表示。表示。l實(shí)際統(tǒng)計(jì)中，

3、則用實(shí)際統(tǒng)計(jì)中，則用M M1 1表示狹義貨幣量表示狹義貨幣量，M M2 2表示表示廣義貨幣量廣義貨幣量。 貨幣供給是一個(gè)存量概念貨幣供給是一個(gè)存量概念 貨幣供給貨幣供給是一定時(shí)點(diǎn)上銀行的是一定時(shí)點(diǎn)上銀行的負(fù)債總額。負(fù)債總額。具具體來說，存款量是商業(yè)銀行的負(fù)債，現(xiàn)金發(fā)體來說，存款量是商業(yè)銀行的負(fù)債，現(xiàn)金發(fā)行量是中央銀行的負(fù)債。行量是中央銀行的負(fù)債。 研究研究貨幣供給貨幣供給的目的，是為了與經(jīng)濟(jì)發(fā)展、的目的，是為了與經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)交易對(duì)經(jīng)濟(jì)交易對(duì)貨幣的需求貨幣的需求相吻合。相吻合。 l中央銀行中央銀行是調(diào)控貨幣供給量的重要因素，但是調(diào)控貨幣供給量的重要因素，但也受其他因素制約。也受其他因素制約。2

4、. 2. 對(duì)貨幣供給的進(jìn)一步理解對(duì)貨幣供給的進(jìn)一步理解三、貨幣供給理論的產(chǎn)生和發(fā)展三、貨幣供給理論的產(chǎn)生和發(fā)展 1.1.貨幣供應(yīng)理論產(chǎn)生的宏觀背景貨幣供應(yīng)理論產(chǎn)生的宏觀背景l(fā)貨幣供給理論產(chǎn)生于貨幣供給理論產(chǎn)生于2020世紀(jì)初。世紀(jì)初。l金屬貨幣時(shí)期金屬貨幣時(shí)期，貨幣乃黃金等貴金屬，因此，基，貨幣乃黃金等貴金屬，因此，基本無需研究貨幣供給及如何控制的問題。本無需研究貨幣供給及如何控制的問題。l紙幣（信用貨幣）時(shí)期，紙幣（信用貨幣）時(shí)期，中央銀行壟斷貨幣發(fā)行中央銀行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)后，貨幣也越來越存在于銀行系統(tǒng)，因此，迫權(quán)后，貨幣也越來越存在于銀行系統(tǒng)，因此，迫切需要研究貨幣供給問題。切需要研究貨幣

5、供給問題。2.2.貨幣供給理論的發(fā)展過程貨幣供給理論的發(fā)展過程l萌芽期萌芽期（2020世紀(jì)世紀(jì)2020年代）：原始存款和派生存款年代）：原始存款和派生存款這一對(duì)概念開始使用這一對(duì)概念開始使用 l成長期成長期（2020世紀(jì)世紀(jì)6060年代）：將實(shí)證研究方法引進(jìn)年代）：將實(shí)證研究方法引進(jìn)貨幣供給理論貨幣供給理論 3.3.信用創(chuàng)造信用創(chuàng)造貨幣供給理論的基礎(chǔ)貨幣供給理論的基礎(chǔ)l 傳統(tǒng)的傳統(tǒng)的信用媒介學(xué)說信用媒介學(xué)說認(rèn)為，銀行的功能只是認(rèn)為，銀行的功能只是信用的媒介，信用的媒介，銀行只是在接受存款的基礎(chǔ)上銀行只是在接受存款的基礎(chǔ)上才能發(fā)放貸款。才能發(fā)放貸款。l 信用創(chuàng)造學(xué)說信用創(chuàng)造學(xué)說卻認(rèn)為，銀行的功能

6、還能創(chuàng)造卻認(rèn)為，銀行的功能還能創(chuàng)造信用，即信用，即通過發(fā)放貸款能創(chuàng)造出存款。通過發(fā)放貸款能創(chuàng)造出存款。4.4.如何理解存款與貸款如何理解存款與貸款l存款是什么？現(xiàn)金存入銀行時(shí)，存款出現(xiàn)：存款是什么？現(xiàn)金存入銀行時(shí)，存款出現(xiàn)：涉及兩個(gè)方面：一方面銀行收錢；另一方面記錄涉及兩個(gè)方面：一方面銀行收錢；另一方面記錄為存款，此為銀行負(fù)債。為存款，此為銀行負(fù)債。l因此，因此，存款是銀行的負(fù)債，存款是銀行的負(fù)債，客戶的資產(chǎn)?？蛻舻馁Y產(chǎn)。l貸款是什么？從銀行借錢的時(shí)候，貸款出現(xiàn)：貸款是什么？從銀行借錢的時(shí)候，貸款出現(xiàn)：也涉及兩個(gè)方面：一方面銀行支付款項(xiàng)；另一方也涉及兩個(gè)方面：一方面銀行支付款項(xiàng)；另一方面銀行記

7、錄貸款，此乃銀行資產(chǎn)；面銀行記錄貸款，此乃銀行資產(chǎn)；l因此，因此，貸款是銀行的資產(chǎn)，貸款是銀行的資產(chǎn)，客戶的負(fù)債。客戶的負(fù)債。l這里需要注意的是：這里需要注意的是：銀行一旦發(fā)放貸款，支付的銀行一旦發(fā)放貸款，支付的款項(xiàng)就以客戶的新增存款的形式存在！款項(xiàng)就以客戶的新增存款的形式存在！5. 5. 存款決定貸款，還是貸款決定存款？存款決定貸款，還是貸款決定存款？ 信用創(chuàng)造的進(jìn)一步解釋信用創(chuàng)造的進(jìn)一步解釋l對(duì)單一銀行來講，存款乃貸款之基礎(chǔ)。無存款，對(duì)單一銀行來講，存款乃貸款之基礎(chǔ)。無存款，則不能貸款。則不能貸款。l由此可見，似乎是：存款決定貸款。由此可見，似乎是：存款決定貸款。l然而，實(shí)際上這是錯(cuò)誤的，

8、至少是片面的。然而，實(shí)際上這是錯(cuò)誤的，至少是片面的。l對(duì)整個(gè)銀行體系乃至經(jīng)濟(jì)體系來講，貸款決定存對(duì)整個(gè)銀行體系乃至經(jīng)濟(jì)體系來講，貸款決定存款，款，尤其是貸款的增量決定了存款的增量。尤其是貸款的增量決定了存款的增量。l對(duì)于整個(gè)銀行體系和經(jīng)濟(jì)體系，貸款不增加，存對(duì)于整個(gè)銀行體系和經(jīng)濟(jì)體系，貸款不增加，存款不可能增加；但是存款不增加，貸款卻可以增款不可能增加；但是存款不增加，貸款卻可以增加！加！這也是貨幣政策的理論基礎(chǔ)這也是貨幣政策的理論基礎(chǔ)第二節(jié)第二節(jié) 存款貨幣的創(chuàng)造存款貨幣的創(chuàng)造一、一、原始存款與派生存款原始存款與派生存款二、二、存款貨幣的創(chuàng)造過程存款貨幣的創(chuàng)造過程三、三、存款乘數(shù)的影響因素存款

9、乘數(shù)的影響因素一、原始存款與派生存款一、原始存款與派生存款1.1.從商業(yè)銀行的職能談起從商業(yè)銀行的職能談起l 銀行的兩大基本職能：銀行的兩大基本職能： 信用中介：吸收存款，然后發(fā)放貸款信用中介：吸收存款，然后發(fā)放貸款 支付中介：通過為企業(yè)辦理結(jié)算等業(yè)務(wù)支付中介：通過為企業(yè)辦理結(jié)算等業(yè)務(wù)l 進(jìn)一步思考：進(jìn)一步思考： 企業(yè)獲得銀行貸款，會(huì)一天內(nèi)全部用完嗎？企業(yè)獲得銀行貸款，會(huì)一天內(nèi)全部用完嗎？ 若不能用完，以什么形式存在？若不能用完，以什么形式存在？2.2.信用創(chuàng)造、存款貨幣銀行、存款貨幣信用創(chuàng)造、存款貨幣銀行、存款貨幣 l 信用創(chuàng)造：信用創(chuàng)造：指銀行通過吸收存款、發(fā)放貸指銀行通過吸收存款、發(fā)放貸

10、款，從而衍生出更多的存款。款，從而衍生出更多的存款。l 存款貨幣銀行：存款貨幣銀行：指接收存款并可以創(chuàng)造存指接收存款并可以創(chuàng)造存款貨幣的金融機(jī)構(gòu)，款貨幣的金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行是其中的主商業(yè)銀行是其中的主要部分。要部分。(IMF) (IMF) l 存款貨幣：存款貨幣：指由存款貨幣銀行通過信用創(chuàng)指由存款貨幣銀行通過信用創(chuàng)造而來的存款。造而來的存款。l 問題：?jiǎn)栴}：最初的最初的存款的源頭存款的源頭在哪里？在哪里？3.3.原始存款與派生存款原始存款與派生存款 l 所謂所謂原始存款原始存款，是指銀行吸收的，是指銀行吸收的現(xiàn)金現(xiàn)金所形所形成的存款，或者商業(yè)銀行獲得成的存款，或者商業(yè)銀行獲得中央銀行貸中央銀行

11、貸款款所形成的存款。所形成的存款。l 兩種具體形式：一是商業(yè)銀行持有的庫存兩種具體形式：一是商業(yè)銀行持有的庫存現(xiàn)金；二是商業(yè)銀行在中央銀行的存款?，F(xiàn)金；二是商業(yè)銀行在中央銀行的存款。 l 以上這兩種具體形式，都以上這兩種具體形式，都屬于中央銀行的屬于中央銀行的負(fù)債負(fù)債。 l所謂所謂派生存款派生存款，是指以原始存款為基礎(chǔ)，由商，是指以原始存款為基礎(chǔ)，由商業(yè)銀行業(yè)銀行發(fā)放貸款而引申出發(fā)放貸款而引申出的超出最初部分存款的超出最初部分存款的存款。的存款。l四方面的理解：四方面的理解： 派生存款必須派生存款必須以原始存款為基礎(chǔ)以原始存款為基礎(chǔ) 派生存款必須派生存款必須以貸款為條件以貸款為條件 派生存款是

12、在商業(yè)銀行內(nèi)形成的派生存款是在商業(yè)銀行內(nèi)形成的 派生存款量，應(yīng)是由貸款引申出的超出原始存派生存款量，應(yīng)是由貸款引申出的超出原始存款量的存款款量的存款原始存款與派生存款的相互轉(zhuǎn)換原始存款與派生存款的相互轉(zhuǎn)換l原始存款和派生存款可以相互轉(zhuǎn)化。原始存款和派生存款可以相互轉(zhuǎn)化。l在原始存款和派生存款相互轉(zhuǎn)化中，在原始存款和派生存款相互轉(zhuǎn)化中，必須以貸必須以貸款作為條件?？钭鳛闂l件。l既然原始存款和派生存款可以相互轉(zhuǎn)化，因此，既然原始存款和派生存款可以相互轉(zhuǎn)化，因此，在實(shí)際中，原始存款和派生存款也就無法統(tǒng)計(jì)。在實(shí)際中，原始存款和派生存款也就無法統(tǒng)計(jì)。l既然原始存款無法統(tǒng)計(jì)，如何處理呢？既然原始存款無法統(tǒng)

13、計(jì)，如何處理呢？l由由原始存款屬于中央銀行的負(fù)債原始存款屬于中央銀行的負(fù)債引申出了本章引申出了本章第三節(jié)內(nèi)容，即第三節(jié)內(nèi)容，即基礎(chǔ)貨幣及貨幣供給模型基礎(chǔ)貨幣及貨幣供給模型。二、存款貨幣的創(chuàng)造過程二、存款貨幣的創(chuàng)造過程l 前述論證了信用創(chuàng)造即前述論證了信用創(chuàng)造即“存款存款”創(chuàng)造更多創(chuàng)造更多“存款存款”，但到底能創(chuàng)造多少？我們也需要知道。但到底能創(chuàng)造多少？我們也需要知道。l為了分析方便，幾個(gè)假定：為了分析方便，幾個(gè)假定：商業(yè)銀行體系由兩家以上商業(yè)銀行構(gòu)成；商業(yè)銀行體系由兩家以上商業(yè)銀行構(gòu)成；法定準(zhǔn)備率法定準(zhǔn)備率r =r =2020% %；存款準(zhǔn)備金由商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金及其存于中央銀存款準(zhǔn)備金由商業(yè)

14、銀行的庫存現(xiàn)金及其存于中央銀行的存款所組成；行的存款所組成；銀行的客戶將其一切收入均存入銀行體系。銀行的客戶將其一切收入均存入銀行體系。1. 設(shè)甲銀行初始狀態(tài)下獲得存款設(shè)甲銀行初始狀態(tài)下獲得存款10萬元萬元l根據(jù)根據(jù)20%20%的準(zhǔn)備率規(guī)定，留的準(zhǔn)備率規(guī)定，留2 2萬元做準(zhǔn)備金萬元做準(zhǔn)備金l其余其余8 8萬元可用于貸款，假定貸給企業(yè)萬元可用于貸款，假定貸給企業(yè)A Al則甲銀行則甲銀行T T形賬戶如下：處于均衡狀態(tài)形賬戶如下：處于均衡狀態(tài)資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù) 債債準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金1貸貸 款款 A 20 000+80 000 存存 款款1+ 100 000 合計(jì)合計(jì) 100 000 合合 計(jì)計(jì) 100 00

15、0l此時(shí)，企業(yè)此時(shí)，企業(yè)A A獲得的獲得的8 8萬元貸款將萬元貸款將存入乙銀行存入乙銀行l(wèi)則則, ,乙銀行增加乙銀行增加8 8萬元的萬元的存款。存款。2. 2. 乙銀行增加乙銀行增加8 8萬元存款后萬元存款后l20%20%的準(zhǔn)備率，留的準(zhǔn)備率，留1.61.6萬元做準(zhǔn)備金萬元做準(zhǔn)備金l其余其余6.46.4萬元可用于貸款，貸給企業(yè)萬元可用于貸款，貸給企業(yè)B Bl則乙銀行則乙銀行T T形賬戶如下：處于均衡狀態(tài)形賬戶如下：處于均衡狀態(tài)資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù) 債債準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金2貸貸 款款 B+16 000+64 000 存存 款款2+80 000+80 000 合計(jì)合計(jì)+80 000 合合 計(jì)計(jì)+80 000+

16、80 000l此時(shí)，企業(yè)此時(shí)，企業(yè)B B獲得的獲得的6.46.4萬元貸款將萬元貸款將存入丙銀行存入丙銀行l(wèi)則，丙銀行增加則，丙銀行增加6.46.4萬元的萬元的存款。存款。3. 3. 丙銀行增加丙銀行增加6.46.4萬元存款后萬元存款后l20%20%的準(zhǔn)備率，留的準(zhǔn)備率，留1.281.28萬元做準(zhǔn)備金萬元做準(zhǔn)備金l其余其余5.125.12萬元可用于貸款，貸給企業(yè)萬元可用于貸款，貸給企業(yè)C Cl則丙銀行則丙銀行T T形賬戶如下：處于均衡狀態(tài)形賬戶如下：處于均衡狀態(tài)資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù) 債債準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金3貸貸 款款 C+12 800+51 200 存存 款款3+64 000+64 000 合計(jì)合計(jì)+64

17、000 合合 計(jì)計(jì)+64 000+64 000l此時(shí)，企業(yè)此時(shí)，企業(yè)C C獲得的獲得的5.125.12萬元貸款萬元貸款存入丁銀行存入丁銀行l(wèi)則，丁銀行增加則，丁銀行增加5.125.12萬元的萬元的存款。存款。 如此輾轉(zhuǎn)貸與存，其結(jié)果即：如此輾轉(zhuǎn)貸與存，其結(jié)果即：多倍存款的創(chuàng)造過程示意表多倍存款的創(chuàng)造過程示意表銀行銀行增加存款增加存款法定準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金增加貸款增加貸款第一家銀行第一家銀行第二家銀行第二家銀行第三家銀行第三家銀行第四家銀行第四家銀行第五家銀行第五家銀行第六家銀行第六家銀行:100 000+80 000+64 000+51 200+40 960 :20 00016 00012 80

18、010 2408192 :+80 000+64 000+51 200+40 960+32 768 :總總 計(jì)計(jì)500 000500 000100 000400 000100 000+ +80 000+ +64 000+= = 100 000 1+(+(4/ /5)+()+(4/ /5) )2+= = 100 0001/1-(4/5)= 100 000 1/(1/5) （ 1/5 ，即：，即：r =20% ）= 100 000 5 （ 5 ，即：，即： 1/r ）= 500 000 這就是這就是“多倍存款的創(chuàng)造過程多倍存款的創(chuàng)造過程”l可見，可見，一筆初始存款一筆初始存款通過信貸擴(kuò)張通過信貸擴(kuò)張

19、，可產(chǎn)生大，可產(chǎn)生大于原始存款若干倍的存款貨幣。于原始存款若干倍的存款貨幣。l此存款貨幣最大擴(kuò)張額（此存款貨幣最大擴(kuò)張額（D）取決于：）取決于：初始存款量初始存款量A法定準(zhǔn)備率法定準(zhǔn)備率rl用公式表示為：用公式表示為：D=A1/rl1/ /r即是即是存款貨幣乘數(shù)存款貨幣乘數(shù)，簡(jiǎn)稱，簡(jiǎn)稱“存款乘數(shù)存款乘數(shù)”l進(jìn)一步思考：進(jìn)一步思考：存款乘數(shù)（存款乘數(shù)（1/r ）大小的影響因）大小的影響因素除了存款準(zhǔn)備率素除了存款準(zhǔn)備率r，是否還有其他因素？，是否還有其他因素？4.4.不能創(chuàng)造存款貨幣的兩個(gè)特例不能創(chuàng)造存款貨幣的兩個(gè)特例（1 1）現(xiàn)金放款）現(xiàn)金放款l某客戶將某客戶將1010萬元現(xiàn)金存入萬元現(xiàn)金存入

20、W W銀行銀行l(wèi)20%20%的準(zhǔn)備率，的準(zhǔn)備率，W W銀行銀行需留需留2 2萬元做準(zhǔn)備金萬元做準(zhǔn)備金l其余其余8 8萬元可用于貸款，以現(xiàn)金貸給企業(yè)萬元可用于貸款，以現(xiàn)金貸給企業(yè)N Nl則則W W銀行銀行T T形賬戶如下：處于均衡狀態(tài)形賬戶如下：處于均衡狀態(tài)資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù) 債債現(xiàn)金準(zhǔn)備現(xiàn)金準(zhǔn)備貸貸 款款N20 00080 000 存存 款款100 000l此時(shí)，企業(yè)此時(shí)，企業(yè)N N獲得獲得8 8萬元貸款后，并萬元貸款后，并不存入銀行不存入銀行l(wèi)整個(gè)銀行體系就沒有后續(xù)的整個(gè)銀行體系就沒有后續(xù)的存款，無法再貸款。存款，無法再貸款。（2 2）全額準(zhǔn)備金制度，即）全額準(zhǔn)備金制度，即r=100=100%l

21、某客戶存入某客戶存入1010萬元現(xiàn)金入甲銀行萬元現(xiàn)金入甲銀行l(wèi)由于甲銀行按由于甲銀行按100100%預(yù)留準(zhǔn)備金，將預(yù)留準(zhǔn)備金，將1010萬元全部作萬元全部作為準(zhǔn)備金，則無資金用于貸款為準(zhǔn)備金，則無資金用于貸款l則甲銀行則甲銀行T T形賬戶如下：處于均衡狀態(tài)形賬戶如下：處于均衡狀態(tài)資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù) 債債現(xiàn)金準(zhǔn)備現(xiàn)金準(zhǔn)備100 000 存存 款款100 000l在該情況下，在該情況下，沒有發(fā)生沒有發(fā)生前述之前述之存貸循環(huán)存貸循環(huán)l可見，可見，沒有貸款就沒有新增存款沒有貸款就沒有新增存款 5.多倍存款的緊縮過程多倍存款的緊縮過程l 其原理和多倍存款的創(chuàng)造過程完全相同其原理和多倍存款的創(chuàng)造過程完全相同l

22、 但是，方向完全相反：但是，方向完全相反： 擴(kuò)張過程中，發(fā)放貸款創(chuàng)造更多的存款；擴(kuò)張過程中，發(fā)放貸款創(chuàng)造更多的存款； 緊縮過程中，收回貸款導(dǎo)致存款的減少。緊縮過程中，收回貸款導(dǎo)致存款的減少。l 存款減少，意味著什么？存款減少，意味著什么？l 意味著消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)行為都會(huì)收縮。意味著消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)行為都會(huì)收縮。l 可見，可見，控制貸款，控制貸款，在相當(dāng)程度上在相當(dāng)程度上控制了經(jīng)濟(jì)?？刂屏私?jīng)濟(jì)。三、存款乘數(shù)的影響因素三、存款乘數(shù)的影響因素 法定存款準(zhǔn)備率法定存款準(zhǔn)備率 r 超額準(zhǔn)備率超額準(zhǔn)備率 e 現(xiàn)金漏損率現(xiàn)金漏損率 c ：現(xiàn)金外流，銀行可用于貸現(xiàn)金外流，銀行可用于貸款部分的資金減少，因而削

23、弱了銀行體系創(chuàng)款部分的資金減少，因而削弱了銀行體系創(chuàng)造存款貨幣的能力。造存款貨幣的能力。l綜上，存款乘數(shù)（綜上，存款乘數(shù)（K）公式：）公式：cerK1第三節(jié)第三節(jié) 中央銀行體制下的貨幣供給模型中央銀行體制下的貨幣供給模型一、一、由原始存款引出基礎(chǔ)貨幣由原始存款引出基礎(chǔ)貨幣二、二、貨幣乘數(shù)、基礎(chǔ)貨幣、貨幣供給模型貨幣乘數(shù)、基礎(chǔ)貨幣、貨幣供給模型三、三、貨幣乘數(shù)的影響因素及央行的作用貨幣乘數(shù)的影響因素及央行的作用四、四、中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的控制中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的控制l上節(jié)講，上節(jié)講，控制了貸款就控制了經(jīng)濟(jì)，控制了貸款就控制了經(jīng)濟(jì)，但貸款是商業(yè)銀但貸款是商業(yè)銀行的行為，行的行為，中央銀行無法直接控

24、制。中央銀行無法直接控制。l而且，上節(jié)所講的而且，上節(jié)所講的原始存款現(xiàn)實(shí)中也無法統(tǒng)計(jì)。原始存款現(xiàn)實(shí)中也無法統(tǒng)計(jì)。l那么，那么，中央銀行如何來控制貸款？中央銀行如何來控制貸款？一、由原始存款引出基礎(chǔ)貨幣一、由原始存款引出基礎(chǔ)貨幣1. 1. 中央銀行體制下原始存款的來源？中央銀行體制下原始存款的來源？l回顧前述的回顧前述的原始存款原始存款，其兩種形式，無論是商，其兩種形式，無論是商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金，還是商業(yè)銀行在中央銀行業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金，還是商業(yè)銀行在中央銀行的存款，都的存款，都屬于中央銀行的負(fù)債。屬于中央銀行的負(fù)債。l而且，而且，原始存款和派生存款可相互轉(zhuǎn)化，因此，原始存款和派生存款可相互轉(zhuǎn)化，

25、因此，在實(shí)際中，原始存款在實(shí)際中，原始存款和派生存款和派生存款無法統(tǒng)計(jì)。無法統(tǒng)計(jì)。l而在實(shí)際中，基礎(chǔ)貨幣是能夠統(tǒng)計(jì)的央行負(fù)債而在實(shí)際中，基礎(chǔ)貨幣是能夠統(tǒng)計(jì)的央行負(fù)債l由此，貨幣供給模型用基礎(chǔ)貨幣取代原始存款由此，貨幣供給模型用基礎(chǔ)貨幣取代原始存款2.2.基礎(chǔ)貨幣的含義基礎(chǔ)貨幣的含義l基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣Monetary BaseMonetary Base：又稱為貨幣基數(shù)、儲(chǔ)：又稱為貨幣基數(shù)、儲(chǔ)備貨幣備貨幣Reserve MoneyReserve Money、高能貨幣或強(qiáng)力貨幣、高能貨幣或強(qiáng)力貨幣High Powered MoneyHigh Powered Money。l基礎(chǔ)貨幣是商業(yè)銀行體系借以創(chuàng)

26、造存款貨幣的基礎(chǔ)貨幣是商業(yè)銀行體系借以創(chuàng)造存款貨幣的基礎(chǔ)，基礎(chǔ)，是中央銀行為廣義貨幣和信貸擴(kuò)張?zhí)峁┦侵醒脬y行為廣義貨幣和信貸擴(kuò)張?zhí)峁┲С值母鞣N負(fù)債，支持的各種負(fù)債，它包括它包括商業(yè)銀行的商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金庫存現(xiàn)金和和流通中的現(xiàn)金流通中的現(xiàn)金，以及商業(yè)銀行在中央銀行的，以及商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款準(zhǔn)備金存款。（。（IMFIMF）3.3.基礎(chǔ)貨幣的計(jì)算公式基礎(chǔ)貨幣的計(jì)算公式l 根據(jù)定義：根據(jù)定義：l 基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣= =法定準(zhǔn)備金存款法定準(zhǔn)備金存款+ +超額準(zhǔn)備金存款超額準(zhǔn)備金存款+ +銀行系統(tǒng)的庫存現(xiàn)金銀行系統(tǒng)的庫存現(xiàn)金+ +社會(huì)公眾手持現(xiàn)金社會(huì)公眾手持現(xiàn)金l 用公式表示，即為：用公式表

27、示，即為： B=R+CB基礎(chǔ)貨幣；基礎(chǔ)貨幣；R商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金（包括庫存現(xiàn)金）商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金（包括庫存現(xiàn)金）C流通于銀行體系之外的通貨流通于銀行體系之外的通貨二、貨幣乘數(shù)、基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給模型二、貨幣乘數(shù)、基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給模型1.1.貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)l所謂貨幣乘數(shù)所謂貨幣乘數(shù)(Monetary Multiple)(Monetary Multiple)，即基礎(chǔ)貨幣，即基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造貨幣供給量的倍數(shù)。創(chuàng)造貨幣供給量的倍數(shù)。2.2.貨幣供給模型貨幣供給模型l貨幣供給模型為：貨幣供給模型為：Ms = m BMs ：貨幣供給量，：貨幣供給量，m ：貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù) 。B ：基礎(chǔ)貨幣：基礎(chǔ)貨幣

28、u 20102010年年1212月，我國：廣義貨幣月，我國：廣義貨幣M2=122.83=122.83萬億，基萬億，基礎(chǔ)貨幣礎(chǔ)貨幣B=29.41B=29.41萬億，求貨幣乘數(shù)萬億，求貨幣乘數(shù)m是多少是多少. .3. 3. 貨幣供給模型與貨幣供給調(diào)控貨幣供給模型與貨幣供給調(diào)控l由：由：Ms = m Bl可見，可見，貨幣政策要貨幣政策要調(diào)控貨幣供給，關(guān)鍵在于調(diào)控貨幣供給，關(guān)鍵在于對(duì)對(duì)貨幣乘數(shù)和基礎(chǔ)貨幣貨幣乘數(shù)和基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行控制。進(jìn)行控制。l增加基礎(chǔ)貨幣或擴(kuò)大貨幣乘數(shù)，則表示放松增加基礎(chǔ)貨幣或擴(kuò)大貨幣乘數(shù)，則表示放松銀根銀根，貨幣政策趨于擴(kuò)張，貨幣政策趨于擴(kuò)張l反之，貨幣政策趨于緊縮反之，貨幣政策趨于

29、緊縮l那么，中央銀行如何調(diào)節(jié)貨幣乘數(shù)，如何調(diào)那么，中央銀行如何調(diào)節(jié)貨幣乘數(shù)，如何調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣呢？節(jié)基礎(chǔ)貨幣呢？三、貨幣乘數(shù)的影響因素及央行的作用三、貨幣乘數(shù)的影響因素及央行的作用l由貨幣供給模型：由貨幣供給模型：Ms = m Bl得貨幣乘數(shù)：得貨幣乘數(shù)： m = Ms / B （1）l由貨幣供給的定義，它包括現(xiàn)金和存款量，即：由貨幣供給的定義，它包括現(xiàn)金和存款量，即： Ms =C+D (2)l由基礎(chǔ)貨幣的定義與計(jì)算公式：由基礎(chǔ)貨幣的定義與計(jì)算公式： B=R+C (3)l將（將（2 2）、（）、（3 3）代入（）代入（1 1）l由此，貨幣乘數(shù)的公式演化為：由此，貨幣乘數(shù)的公式演化為：RCDCm1

30、. 1. 貨幣乘數(shù)的公式解析貨幣乘數(shù)的公式解析RCDCmDRDCDCm1l 因此，貨幣乘數(shù)的公式為：因此，貨幣乘數(shù)的公式為：erhhm1l前述貨幣乘數(shù)公式為式（前述貨幣乘數(shù)公式為式（4）：）：l式（式（4 4）分子、分母均除以）分子、分母均除以D D，得：，得：其中，其中，C/DC/D為現(xiàn)金比重，用為現(xiàn)金比重，用 h表示表示R/DR/D為存款準(zhǔn)備金率為存款準(zhǔn)備金率 ，包括：法定存款準(zhǔn)備金包括：法定存款準(zhǔn)備金率率r 和超額存款準(zhǔn)備金率和超額存款準(zhǔn)備金率e。即用。即用r + e 表示表示2. 2. 貨幣乘數(shù)的影響因素貨幣乘數(shù)的影響因素 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率（h）：受居民、企業(yè)影響，一般較穩(wěn)受居民、企業(yè)

31、影響，一般較穩(wěn)定定。 h越大，越大，貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)m越小越小 法定存款準(zhǔn)備金率法定存款準(zhǔn)備金率( (r) )：央行控制央行控制, , r越大越大, ,m越小越小 超額存款準(zhǔn)備金率超額存款準(zhǔn)備金率（e）：）：由商業(yè)銀行經(jīng)營決定，由商業(yè)銀行經(jīng)營決定，一般較穩(wěn)定。一般較穩(wěn)定。 e越大，越大，m越小越小l由于由于h和和e較穩(wěn)定，因此較穩(wěn)定，因此貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)m的決定性因素的決定性因素乃央行對(duì)乃央行對(duì)r的調(diào)控的調(diào)控l問：發(fā)生擠兌危機(jī)時(shí)，問：發(fā)生擠兌危機(jī)時(shí)， h和和e會(huì)發(fā)生什么變化，會(huì)發(fā)生什么變化，對(duì)貨幣乘數(shù)對(duì)貨幣乘數(shù)m有何影響？有何影響？erhhm1四、中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的控制四、中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣

32、的控制1. 1. 中央銀行對(duì)準(zhǔn)備金和現(xiàn)金的控制中央銀行對(duì)準(zhǔn)備金和現(xiàn)金的控制l根據(jù)之前定義，基礎(chǔ)貨幣根據(jù)之前定義，基礎(chǔ)貨幣B=R+CB=R+Cl即，存款準(zhǔn)備金即，存款準(zhǔn)備金R R或流通中現(xiàn)金或流通中現(xiàn)金C C的變動(dòng)將引起的變動(dòng)將引起基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣B B的變動(dòng)的變動(dòng) 央行可以調(diào)節(jié)央行可以調(diào)節(jié)r ，來調(diào)節(jié)準(zhǔn)備金，來調(diào)節(jié)準(zhǔn)備金R R； 但央行無法直接控制超額存款準(zhǔn)備金率但央行無法直接控制超額存款準(zhǔn)備金率e ； 央行也無法直接控制流通中的現(xiàn)金量央行也無法直接控制流通中的現(xiàn)金量C C。 央行往往從另一個(gè)角度來實(shí)施基礎(chǔ)貨幣的控制。央行往往從另一個(gè)角度來實(shí)施基礎(chǔ)貨幣的控制。2.2.基礎(chǔ)貨幣與中央銀行的資產(chǎn)負(fù)

33、債表基礎(chǔ)貨幣與中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表總資產(chǎn)總資產(chǎn) 338248338248總負(fù)債總負(fù)債 338248338248國外資產(chǎn)國外資產(chǎn)A1 278622A1 278622 外匯外匯 270681270681 黃金黃金 669669 其他國外資產(chǎn)其他國外資產(chǎn)對(duì)政府債權(quán)對(duì)政府債權(quán)A2 15312A2 15312貸款貸款A(yù)3 24985A3 24985其他資產(chǎn)其他資產(chǎn)A4 A4 基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣B 294093B 294093 貨幣發(fā)行貨幣發(fā)行C 67151C 67151 金融性公司存款金融性公司存款R 226941R 226941發(fā)行債券發(fā)行債券L1 6522L1 6522國外負(fù)債國外負(fù)債L2 1833L

34、2 1833政府存款政府存款L3 31275L3 31275自有資金自有資金L4 219L4 219其他負(fù)債其他負(fù)債L5L5 中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表（20142014年年1212月，單位：億元）月，單位：億元） B=C+R=(A1+A2+A3+A4) - (L1+L2+L3+L4+L5)可見，可見，央行資產(chǎn)負(fù)債表任何一個(gè)項(xiàng)目的增減，央行資產(chǎn)負(fù)債表任何一個(gè)項(xiàng)目的增減，將引起基礎(chǔ)貨幣將引起基礎(chǔ)貨幣B B的增減的增減這既有理論意義，更具有政策操作意義。這既有理論意義，更具有政策操作意義。因此，因此，中央銀行中央銀行可以通過控制央行資產(chǎn)負(fù)債表可以通過控制央行資產(chǎn)負(fù)債表中中任一資產(chǎn)

35、或負(fù)債項(xiàng)目任一資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目來控制來控制基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣B B，從，從而達(dá)到而達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣供給量調(diào)節(jié)貨幣供給量M MS S的目標(biāo)。的目標(biāo)。這也是貨幣政策調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣乃至貨幣供給量這也是貨幣政策調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣乃至貨幣供給量的理論基礎(chǔ)。的理論基礎(chǔ)。 B=C+R=(A1+A2+A3+A4) - (L1+L2+L3+L4+L5)l比如比如1 1：當(dāng)其他項(xiàng)目不變，：當(dāng)其他項(xiàng)目不變，外匯資產(chǎn)外匯資產(chǎn)A1A1的增加的增加將引起將引起基礎(chǔ)貨幣的增加；基礎(chǔ)貨幣的增加；l比如比如2 2：當(dāng)其他項(xiàng)目不變，：當(dāng)其他項(xiàng)目不變，央行增加政府債權(quán)央行增加政府債權(quán)（即購買國債）（即購買國債）A2 ，將，將增加基礎(chǔ)貨幣；增加基礎(chǔ)貨幣；l比如比如3 3：當(dāng)其他項(xiàng)目不變，：當(dāng)其他項(xiàng)目不變，央行增加貸款（向央行增加貸款（向國有商業(yè)銀行注資）國有商業(yè)銀行注資）A3 ，將，將增加基礎(chǔ)貨幣；增加基礎(chǔ)貨幣；l比如比如4 4，當(dāng)其他項(xiàng)目不變，當(dāng)其他項(xiàng)目不變，發(fā)行債券（央