雷士光電案例財務管理答案

1、、獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司制企業(yè)的特征獨資企業(yè)的特征（ 1）個人獨資企業(yè)的出資人是一個自然人。該自然人應當 具有完全民事行為能力，并且不能是法律、行政法規(guī)禁止從事營利性活動的人。 （ 2）個人獨資企業(yè)的財產(chǎn)歸投資人個人所有。 （3）投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè) 債務承擔無限責任。這是個人獨資企業(yè)的重要特征。（ 4）個人獨資企業(yè)不具有 法人資格。合伙企業(yè)的特征 （1） 合伙企業(yè)以合伙協(xié)議為成立的法律基礎。 （2） 合伙企業(yè)須 由全體合伙人共同出資，合伙經(jīng)營。 （3） 合伙人共負盈虧，共擔風險，對外承擔 無限連帶責任。 合伙人既可以按其對合伙企業(yè)的出資比例分享合伙盈利， 也可按 合伙人約定的其他辦法來

2、分配合伙盈利。當合伙企業(yè)財產(chǎn)不足以清償合伙債務 時，合伙人還需要以其他個人財產(chǎn)來清償債務， 即承擔無限責任， 而且任何一個 合伙人都有義務清償全部合伙債務，即承擔連帶責任。公司制企業(yè)的特征（ 1）公司是企業(yè)法人，有獨立的法人財產(chǎn)，享有法人財 產(chǎn)權。（ 2）公司以其全部財產(chǎn)對公司的債務承擔責任。有限責任公司的股東以 其認繳的出資額為限對公司承擔責任； 股份有限公司的股東以其認購的股份為限 對公司承擔責任。（ 3）公司治理結構明晰，設立股東會、董事會、監(jiān)事會及高 層管理層來協(xié)調(diào)、規(guī)范企業(yè)的運作， 明確劃分上述各個方面的權利、 責任和利益， 形成分工合理、互相合作而又相互制約的企業(yè)內(nèi)部機制。（ 4）

3、企業(yè)可以以發(fā)行 股票和債券等方式募集資金， 極大的擴大了企業(yè)的資金來源， 使企業(yè)規(guī)模突破了 資金的限制，得以集聚和利用社會資本使自身得到迅速擴展。二、現(xiàn)代公司的財產(chǎn)權利關系是如何體現(xiàn)所有權和經(jīng)營權的分離的？公司的財產(chǎn)權指公司作為法人對公司財產(chǎn)的排他性占有權、 使用權、收益權 和轉讓權，主要表現(xiàn)為對公司財產(chǎn)的實際控制權，保證公司資產(chǎn)不論由誰投資， 一旦形成公司資產(chǎn)投入運營， 其產(chǎn)權就歸屬于公司， 而原來的出資者就與現(xiàn)實資 產(chǎn)的運營脫離了關系。公司財產(chǎn)權能的分離是以公司法人為中介的所有權與經(jīng)營權的兩次分離。 第 一次分離是具有法律意義的出資人與公司法人的分離， 即原始所有權與法人產(chǎn)權 相分離。第二

4、次分離是具有經(jīng)濟意義的法人產(chǎn)權與經(jīng)營權的分離。 這種分離形式 是企業(yè)所有權與經(jīng)營權分離的最高形式。 企業(yè)所有權和經(jīng)營權分離最大的優(yōu)點就 是，可以使企業(yè)資源與經(jīng)營管理人員達到最優(yōu)的組合， 發(fā)揮最大的效益， 為所有 者帶來最大的利潤。經(jīng)營者也就是所有者（股東）聘用的經(jīng)理（總裁），或 者說我們常常聽說的 CEo這些經(jīng)營人員有豐富的經(jīng)濟知識和營銷能力，但卻不 掌握資產(chǎn)，公司企業(yè)的所有權和經(jīng)營權分離的制度， 為那些不懂經(jīng)營卻想為自己 掌握的資產(chǎn)尋找增值機會的人以及懂經(jīng)營卻沒有資產(chǎn)的人提供了一個合作的契 機，從而解決了這個矛盾，實現(xiàn)資源、人力的最優(yōu)化配置。三、簡述公司法人財產(chǎn)的形成過程以及管理層的受托責任

5、？ 公司法人財產(chǎn)，是由在公司設立時出資者依法向公司注入的資本金及其增值和公司在經(jīng)營期間負債所形成的財產(chǎn)構成。 它是由企業(yè)法人獨立享有； 獨立于其 他社會組織； 獨立于企業(yè)法人發(fā)起人財產(chǎn)； 獨立于企業(yè)法人成員的財產(chǎn)； 企業(yè)法 人對其財產(chǎn)享有獨立的財產(chǎn)權，他人不得侵犯?，F(xiàn)代企業(yè)制度的本質(zhì)特征是投資人的所有權與企業(yè)法人財產(chǎn)權的分離， 有限 公司是其典型形式。 由于投資人的所有權與經(jīng)理人員的經(jīng)營權的分離， 因而形成 了一種委托代理關系，即投資人授權給經(jīng)理人員為其利益從事經(jīng)營活動。四、舉例并簡要說明公司存在哪兩類代理問題？公司中存在兩種代理， 一種是基于所有權和經(jīng)營權分離所產(chǎn)生的所有者和經(jīng) 營者的代理問

6、題；另一種是控股股東與中小型股東的代理問題。（1）在現(xiàn)代大型股份公司中，由于所有權與經(jīng)營權的分離，經(jīng)營者作為外 部股東的代理人， 由于很少或幾乎不持有公司的股份， 因而其目標與股東的目標 肯定會產(chǎn)生偏差。經(jīng)營者往往不按照股東利益最大化而是按照經(jīng)營者個人效用最 大化行事， 結果引起經(jīng)營者與股東利益的沖突。 為經(jīng)營者的企業(yè)家擁有公司主要 的日常經(jīng)營決策控制權， 經(jīng)營者擁有的這種經(jīng)營控制權比例與其擁有的公司股份 而產(chǎn)生的剩余索取權比例的嚴重不對稱，加上股東與經(jīng)營者之間的信息不對稱， 股東難于觀察和監(jiān)督經(jīng)營者行為， 以及契約的不完備所導致的經(jīng)營者非金錢的效 用和利益事前在契約中無法確認、 事后也無法判

7、斷等， 均會使公司經(jīng)營者有動機 從事滿足自己效用而背離股東利益的各種道德風險行為。（2）在投資者法律保護不夠健全并且存在單一的控股股東時，公司最主要 的委托代理問題不是股東與經(jīng)理人而是大股東和小股東之間的利益沖突。 大股東 的存在可以克服因搭便車問題而無人監(jiān)督管理層的局面， 表現(xiàn)出激勵效應。 然而 當法律對中小投資者的保護較差時，大股東憑借其控制權優(yōu)勢，通過關聯(lián)交易、 轉移利潤、 置換資產(chǎn)等方式實現(xiàn)財富轉移， 犧牲小股東的利益實現(xiàn)其控制權私人 收益。大股東與小股東之間的利益沖突隨著控制權與現(xiàn)金流量權分離程度越大， 其 侵占小股東利益的動機越強， 表現(xiàn)出壕溝效應。 在投資者利益保護不佳的情況下，

8、 大股東具有通過隧道行為進行利益輸送的動機。八、簡要說明公司財務的各個具體目標和邏輯關系企業(yè)財務管理目標是財務管理的一個基本理論問題， 也是評價企業(yè)財務活動 是否合理有效的標準。目前，我國企業(yè)財務的目標有多種，其中以利潤最大化、 股東財富最大化或企業(yè)價值最大化等目標最具有影響力和代表性。（1）利潤最大化是指企業(yè)通過對財務活動和經(jīng)營活動的管理，不斷增加企 業(yè)利潤。這一觀點認為， 利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富， 利潤越多則說明企業(yè)的財 富增加越多，越接近企業(yè)的目標?，F(xiàn)代企業(yè)的主要特征是經(jīng)營權和所有權分離， 企業(yè)由業(yè)主（或股東）投資，而由職業(yè)經(jīng)理人來控制其經(jīng)營管理。此外，還有債 權人、消費者、員工以及政

9、府和社會等，都是企業(yè)的利益相關者。（2）股東財富最大化認為，企業(yè)主要是由股東出資形成的，股東創(chuàng)辦企業(yè) 的目的是擴大財富， 他們是企業(yè)的所有者， 理所當然地， 企業(yè)的發(fā)展應該追求股 東財富最大化。股東財富最大化與利潤最大化目標相比， 有著積極的方面。 這是因為： 一是 利用股票市價來計量， 具有可計量性， 利于期末對管理者的業(yè)績考核； 二是考慮 了資金的時間價值和風險因素； 三是在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的 短期行為，因為股票價格在某種程度上反映了企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。（3）企業(yè)價值最大化是指通過財務上的合理經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務政策， 充分利用資金的時間價值和風險與報酬的關系， 保證

10、將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首 位，強調(diào)在企業(yè)價值增長中應滿足各方利益關系， 不斷增加企業(yè)財富， 使企業(yè)總 價值達到最大化。 企業(yè)價值最大化具有深刻的內(nèi)涵， 其宗旨是把企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā) 展放在首位， 著重強調(diào)必須正確處理各種利益關系， 最大限度地兼顧企業(yè)各利益 主體的利益。相比股東財富最大化而言， 企業(yè)價值最大化最主要的是把企業(yè)相關者利益主 體進行糅合形成企業(yè)這個唯一的主體， 在企業(yè)價值最大化的前提下， 也必能增加 利益相關者之間的投資價值。 但是，企業(yè)價值最大化最主要的問題在于對企業(yè)價 值的評估上， 由于評估的標準和方式都存在較大的主觀性， 股價能否做到客觀和 準確，直接影響到企業(yè)價值的確定。九、簡

11、述公司財務管理的主要內(nèi)容并概括其對公司財務管理的影響公司財務管理的主要內(nèi)容包括： 公司籌資活動的決策與管理； 公司投資活動 的決策與管理；公司營運活動的決策與管理；公司經(jīng)營成果的分配與管理?；I資活動的決策與管理公司可以長期自主使用的自有資金。 籌資活動的 原則：根據(jù)資金的需要時間和數(shù)量及時足額籌到相應的資金。 決策準則是在通過 資本結構調(diào)整控制一定財務風險的前提下使籌集資金的成本 (所付出的代價) 最 低。投資活動的決策與管理公司生存和發(fā)展的前提。 投資活動分為兩類： 對 內(nèi)投資和對外投資。 投資決策：投資項目的優(yōu)化選擇投資決策的原則： 量力而行， 根據(jù)可能籌集資金的規(guī)模決定投資規(guī)模。決策的準

12、則 : 投資報酬率高，投資風險 低。營運活動的決策與管理： 營運活動包括原材料采購、 雇傭勞動力、 組織產(chǎn)品 生產(chǎn)和商品銷售，是公司實現(xiàn)投資目標的基礎。經(jīng)營成果的分配與管理： 包括： 勞動工資與經(jīng)營者激勵決策； 借入資金的還 本付息管理；折舊管理；稅務籌劃；股利政策的制定及股利分配；留存收益的使 用等。公司經(jīng)營成果的分配與管理要本著公平合理的原則。十、試列舉本章介紹的財務管理基本理論并概括其基本思想案例分析：(1) 吳長江收購其他兩位創(chuàng)始人股東的股份并再度掌管雷士光電后，其個人成為 擁有全部股權的股東。 雷士光電從多個控制性大股東控制的企業(yè)轉化為一個類似 于個人獨資的企業(yè)，對企業(yè)發(fā)展的主要利弊

13、是什么？益處：1.責任的有限性，一人公司的股東以其出資為限對公司債務承擔有限責任， 公司以其全部資產(chǎn)為限對公司債務獨立承擔責任。 正是有限責任廓清了投資者風 險和投資的界限，使其對投資者而言有著超強的吸引力。2. 治理結構的特殊性。 傳統(tǒng)的公司組織以公司股東多元化為基礎來設立， 其基本 結構為股東會董事會監(jiān)事會三會并立的體系， 這一結構體系經(jīng)過長期的實踐 摸索，在奉行資本平等 .同股同權.效率優(yōu)先 .兼顧公平權力明晰 .相互制衡原則的 基礎上確立起來的。 借助上述三權力機關分立所產(chǎn)生的制衡， 從而達到公司內(nèi)部 自治監(jiān)督的目的。同時也在一定程度上防止公司經(jīng)營者可能濫用公司權力的問 題。3. 眾所

14、周知，只有決策 . 執(zhí)行. 監(jiān)督三個方面有機配合， 才能達到較好的治理環(huán)境 和治理狀態(tài)，三方面配置方式不同，就會形成不同的治理結構，權力的大小 . 差 異. 行使方式的不同，也會影響治理狀態(tài)。然而，在一人公司中，這一切完全被 改變了。一人公司的內(nèi)部機構基本上都處于形同虛設的狀態(tài)， 公司股東會的召集 程序. 議事規(guī)則等資本多數(shù)決原則，都因一人股東獨掌數(shù)權而失去意義。弊端：1.在一人公司中， 一人股東可以混同公司財產(chǎn)和股東財產(chǎn)， 將公司財產(chǎn)挪 作私用，給自己支付巨額報酬， 同公司進行自我交易， 乃至以公司名義為自己擔 ?；蚪栀J， 甚至危害經(jīng)濟秩序， 比如通過欺詐手段逃避法定義務、 契約義務或侵 權

15、責任等。2.資本的單一性， 公司的全部財產(chǎn)形式上或?qū)嵸|(zhì)上歸單個股東所有， 資本多元化 及股份多數(shù)決等原則面對一人公司的出現(xiàn)，都遭遇到了尷尬。3. 一人公司設立公司之時， 出資不足的監(jiān)督者缺位， 更易使資本三原則成為一句 空談4. 一人公司的出現(xiàn)使單個股東的以外的企業(yè)執(zhí)行人的自我交易如何規(guī)制問題更 加突出。5. 一人公司的法人治理結構嚴重錯位， 容易產(chǎn)生自己監(jiān)督自己的滑稽境況， 由于 一人股東往往既是公司財產(chǎn)的實際所有人， 同時又是公司的經(jīng)營管理人或?qū)嶋H控 制著公司的經(jīng)營管理的幕后指揮者，破壞了傳統(tǒng)公司法人制度中的分離原則。(2) 從本案例中可以看到民營企業(yè)的發(fā)展在很大程度上取決于掌門人。吳長江

16、再 度掌管企業(yè)后繼續(xù)維系與供應商與客戶的關系需要企業(yè)具備什么條件 現(xiàn)實中,客戶與供應商的關系是多種多樣的。 有的是一些松散、 臨時的關系 ,而有 些卻是長期、密切的關系。關系的密切程度取決于企業(yè)的特征和相應的管理理念。 企業(yè)應當在以下幾個方面做好準備工作：1 考慮尋找與公司暫時發(fā)展規(guī)模匹配的合作企業(yè)。2 與供應企業(yè)說明企業(yè)的情況以及發(fā)展的未來 , 請他們長期考慮合作與發(fā)展情景 同時給予比較合理的價格。3做個報告向上級回避目前的苦難 , 為維持合作有個比較合理的價格做準備和明 確目前的困難 , 請企業(yè)內(nèi)部給與配合支持。4再發(fā)展新的配合企業(yè) , 防止不利情況的發(fā)生。5與生產(chǎn)技術等部門協(xié)調(diào) ,定單集

17、中下發(fā) ,集中采購,給合作企業(yè)生產(chǎn)上予以方便 和加工保持價格與采購量的良好狀態(tài)。6在技術上等多給合作商予以配合。成功的供應商管理依賴于供應商評估、 雙方對關系的投資、 客戶與供應商一體化 , 并涉及到產(chǎn)品的有效運輸。 此外, 維持穩(wěn)定長期的關系 ,雙方一定要有相當程度信 息的溝通 , 客戶與供應商通過全方位的合作 ,一個對雙方有利的戰(zhàn)略合作伙伴關 系必定會建立和發(fā)展起來。(3) 如果把企業(yè)價值最大化確定為財務目標，什么樣的公司所有權結構比較有 利？最優(yōu)的企業(yè)所有權安排是通過形成最優(yōu)的資本結構最有效地解決經(jīng)營者選 擇和經(jīng)營者激勵問題。從一定意義上講，資本結構可以成為企業(yè)所有權安排 的工具。最佳資

18、本結構是在免稅利益與破產(chǎn)風險之間取得某種平衡，以達到 企業(yè)價值的最大化。即企業(yè)在一定時期內(nèi)，使加權平均資金成本最低、企業(yè) 價值最大時的資本結構。因此，所謂資本結構最優(yōu)化，是從股東 ( 企業(yè)所有 者)的角度對企業(yè)經(jīng)營者提出來的要求，最佳資本結構是追求股東財富最大 化的財務管理目標所要求的。1.凈利法認為，利用債務可以降低企業(yè)的綜合資本成本。這是因為債務成本 一般較低, 負債在企業(yè)全部資本中所占的比重越大，綜合資本成本越低，企 業(yè)價值就越大。當負債比率達到100%寸,企業(yè)價值將達到最大。2.MM理論認 為，在沒有企業(yè)和個人所得稅的情況下，由于權益成本會隨著負債程度的提 高而增加，如此一來，增加負債所帶來的利益完全被上漲的權益成本所“吞 食”。故風險相同的企業(yè)，其價值不受有無負債及負債程度的影響。但該理 論認為 , 在考慮所得稅的情況下，由于存在節(jié)稅利益，企業(yè)價值會隨負債程 度