股權(quán)設(shè)計(jì)與管理概述

1、 第八章 股權(quán)設(shè)計(jì)與管理 雅虎雅虎CEOCEO年薪降至年薪降至1 1美元美元 將靠股權(quán)獲利將靠股權(quán)獲利 v北京時(shí)間北京時(shí)間20062006年年6 6月月3 3日消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，雅虎本日消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，雅虎本周五宣布，該公司董事會(huì)已經(jīng)將董事會(huì)主席兼周五宣布，該公司董事會(huì)已經(jīng)將董事會(huì)主席兼CEOCEO特里特里塞梅塞梅爾爾(Terry Semel)(Terry Semel)的年薪降至的年薪降至1 1美元。不過(guò)，塞梅爾未來(lái)有望美元。不過(guò)，塞梅爾未來(lái)有望通過(guò)股權(quán)和津貼獲得更多報(bào)酬。通過(guò)股權(quán)和津貼獲得更多報(bào)酬。 雅虎在提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的文件中稱(chēng)，該公司雅虎在提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的文

2、件中稱(chēng)，該公司董事會(huì)兩天前批準(zhǔn)了一項(xiàng)長(zhǎng)期高管董事會(huì)兩天前批準(zhǔn)了一項(xiàng)長(zhǎng)期高管“留才計(jì)劃留才計(jì)劃”(retention (retention plan)plan)。根據(jù)這一計(jì)劃，未來(lái)三年。根據(jù)這一計(jì)劃，未來(lái)三年( (截至截至20082008年年) )塞梅爾的年薪塞梅爾的年薪僅為僅為1 1美元，而過(guò)去三年他的年薪為美元，而過(guò)去三年他的年薪為6060萬(wàn)美元。當(dāng)然，雅虎并萬(wàn)美元。當(dāng)然，雅虎并不是唯一一家降低年薪的作用，而通過(guò)股票紅利的形式將高不是唯一一家降低年薪的作用，而通過(guò)股票紅利的形式將高管報(bào)酬同公司業(yè)績(jī)緊密聯(lián)系在一起的科技公司。自管報(bào)酬同公司業(yè)績(jī)緊密聯(lián)系在一起的科技公司。自20042004年以年以

3、來(lái)，來(lái)，GoogleGoogle聯(lián)合創(chuàng)始人拉里聯(lián)合創(chuàng)始人拉里佩吉佩吉(Larry Page)(Larry Page)和塞吉和塞吉- -布林布林(Sergey Brin)(Sergey Brin)以及以及CEOCEO埃里克埃里克施密特施密特(Eric Schmidt)(Eric Schmidt)的年的年薪一直為薪一直為1 1美元，而主要通過(guò)股權(quán)和津貼獲得報(bào)酬。美元，而主要通過(guò)股權(quán)和津貼獲得報(bào)酬。 v雅虎表示，塞梅爾每年將以完全歸屬股權(quán)的形式獲雅虎表示，塞梅爾每年將以完全歸屬股權(quán)的形式獲得最多得最多100100萬(wàn)股股票，行使價(jià)格為授權(quán)日雅虎股價(jià)萬(wàn)股股票，行使價(jià)格為授權(quán)日雅虎股價(jià)的收盤(pán)價(jià)。塞梅爾未來(lái)

4、的獎(jiǎng)金金額取決于雅虎當(dāng)年的收盤(pán)價(jià)。塞梅爾未來(lái)的獎(jiǎng)金金額取決于雅虎當(dāng)年的業(yè)績(jī)，而且需要獲得董事會(huì)的批準(zhǔn)。作為的業(yè)績(jī)，而且需要獲得董事會(huì)的批準(zhǔn)。作為“留才留才計(jì)劃計(jì)劃”的一部分，雅虎董事會(huì)向塞梅爾授予了可以的一部分，雅虎董事會(huì)向塞梅爾授予了可以購(gòu)買(mǎi)購(gòu)買(mǎi)600600萬(wàn)股雅虎普通股的股權(quán)，行使價(jià)格為每股萬(wàn)股雅虎普通股的股權(quán)，行使價(jià)格為每股31.5931.59美元，這也正是授權(quán)日美元，這也正是授權(quán)日5 5月月3131日雅虎股票的收日雅虎股票的收盤(pán)價(jià)。盤(pán)價(jià)。 上述股權(quán)將于未來(lái)三年內(nèi)授予塞梅爾，每年授予股上述股權(quán)將于未來(lái)三年內(nèi)授予塞梅爾，每年授予股權(quán)的比例分別為權(quán)的比例分別為25%25%、35%35%和和4

5、0%40%，前提是他在雅虎，前提是他在雅虎留任。塞梅爾可于未來(lái)留任。塞梅爾可于未來(lái)7 7年內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)條件行使股年內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)條件行使股權(quán)，如果雅虎控制權(quán)發(fā)生變更，塞梅爾將立即獲得權(quán)，如果雅虎控制權(quán)發(fā)生變更，塞梅爾將立即獲得當(dāng)年的獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)。根據(jù)雅虎此前向美國(guó)證券交易委當(dāng)年的獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)。根據(jù)雅虎此前向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的文件，塞梅爾員會(huì)提交的文件，塞梅爾20052005年共行使了年共行使了700700萬(wàn)股萬(wàn)股股權(quán)，獲利股權(quán)，獲利1.7361.736億美元。億美元。 雅虎的一位發(fā)言人表示：雅虎的一位發(fā)言人表示：“報(bào)酬結(jié)構(gòu)的調(diào)整，報(bào)酬結(jié)構(gòu)的調(diào)整，表明公司董事會(huì)對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的重要成員充滿(mǎn)表明公司董事會(huì)對(duì)管

6、理團(tuán)隊(duì)的重要成員充滿(mǎn)信心。信心。”雅虎董事會(huì)下屬的薪酬委員會(huì)還批雅虎董事會(huì)下屬的薪酬委員會(huì)還批準(zhǔn)了針對(duì)首席運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)丹尼爾準(zhǔn)了針對(duì)首席運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)丹尼爾羅森維格羅森維格(Daniel Rosensweig)(Daniel Rosensweig)和首席財(cái)務(wù)長(zhǎng)蘇珊和首席財(cái)務(wù)長(zhǎng)蘇珊德德克爾克爾(Susan Decker)(Susan Decker)的的“留才計(jì)劃留才計(jì)劃”。根據(jù)。根據(jù)這項(xiàng)為期四年的計(jì)劃，羅森維格和德克爾在這項(xiàng)為期四年的計(jì)劃，羅森維格和德克爾在20062006年到年到20092009年之間將獲得年之間將獲得5050萬(wàn)美元的年薪。萬(wàn)美元的年薪。如果完成業(yè)績(jī)目標(biāo)，他們每年還可以獲得如果完成業(yè)績(jī)目標(biāo)，

7、他們每年還可以獲得100100萬(wàn)美元的目標(biāo)獎(jiǎng)。此外，羅森維格和德克爾萬(wàn)美元的目標(biāo)獎(jiǎng)。此外，羅森維格和德克爾還獲得了還獲得了210210萬(wàn)股股權(quán)，行使價(jià)格為周三的收萬(wàn)股股權(quán)，行使價(jià)格為周三的收盤(pán)價(jià)盤(pán)價(jià)31.5931.59美元。美元。 一、股權(quán)概述一、股權(quán)概述（一）什么是股權(quán)激勵(lì)（一）什么是股權(quán)激勵(lì)1.1.股權(quán)激勵(lì)的定義股權(quán)激勵(lì)的定義 股權(quán)激勵(lì)是指通過(guò)多種方式讓員工（尤其是經(jīng)股權(quán)激勵(lì)是指通過(guò)多種方式讓員工（尤其是經(jīng)理層和核心技術(shù)骨干）擁有本企業(yè)的股票或股理層和核心技術(shù)骨干）擁有本企業(yè)的股票或股權(quán)，使員工與企業(yè)共享利益，從而在經(jīng)營(yíng)者、權(quán)，使員工與企業(yè)共享利益，從而在經(jīng)營(yíng)者、員工與公司之間建立一種以股

8、權(quán)為基礎(chǔ)的激勵(lì)員工與公司之間建立一種以股權(quán)為基礎(chǔ)的激勵(lì)約束機(jī)制，經(jīng)營(yíng)者、員工以其所持有的股權(quán)共約束機(jī)制，經(jīng)營(yíng)者、員工以其所持有的股權(quán)共同參與分享企業(yè)剩余索取權(quán)，并承擔(dān)公司經(jīng)營(yíng)同參與分享企業(yè)剩余索取權(quán)，并承擔(dān)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一種激勵(lì)方式。風(fēng)險(xiǎn)的一種激勵(lì)方式。v員工擁有雙重身份：?jiǎn)T工擁有雙重身份：人力資本所有者和財(cái)產(chǎn)人力資本所有者和財(cái)產(chǎn)所有者（企業(yè)股東）所有者（企業(yè)股東）v股權(quán)激勵(lì)把股東利益、風(fēng)險(xiǎn)和員工的利益、股權(quán)激勵(lì)把股東利益、風(fēng)險(xiǎn)和員工的利益、風(fēng)險(xiǎn)有機(jī)統(tǒng)一，形成高激勵(lì)、低成本、持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)有機(jī)統(tǒng)一，形成高激勵(lì)、低成本、持續(xù)性、長(zhǎng)期性、利益與約束并存的激勵(lì)機(jī)制性、長(zhǎng)期性、利益與約束并存的激勵(lì)機(jī)制 2.

9、 2. 股權(quán)與獎(jiǎng)金的區(qū)別股權(quán)與獎(jiǎng)金的區(qū)別第一，作用時(shí)間不同。第一，作用時(shí)間不同。股權(quán)激勵(lì)：長(zhǎng)期激勵(lì)，影響員工未來(lái)行為股權(quán)激勵(lì)：長(zhǎng)期激勵(lì)，影響員工未來(lái)行為獎(jiǎng)金：短期激勵(lì)，是對(duì)員工過(guò)去行為的認(rèn)可獎(jiǎng)金：短期激勵(lì)，是對(duì)員工過(guò)去行為的認(rèn)可第二，表現(xiàn)效果不同。第二，表現(xiàn)效果不同。第三，支付形式不同。第三，支付形式不同。獎(jiǎng)金：現(xiàn)金獎(jiǎng)金：現(xiàn)金 股權(quán)激勵(lì)股權(quán)激勵(lì) ：股票或現(xiàn)金：股票或現(xiàn)金第四，激勵(lì)的理論基礎(chǔ)不同。第四，激勵(lì)的理論基礎(chǔ)不同。 3. 3.股權(quán)激勵(lì)的類(lèi)型股權(quán)激勵(lì)的類(lèi)型第一，按照基本權(quán)利與義務(wù)關(guān)系的不同，股權(quán)第一，按照基本權(quán)利與義務(wù)關(guān)系的不同，股權(quán)激勵(lì)分為現(xiàn)股激勵(lì)、期股激勵(lì)和期權(quán)激勵(lì)激勵(lì)分為現(xiàn)股激勵(lì)、期

10、股激勵(lì)和期權(quán)激勵(lì)增值增值收益收益權(quán)權(quán)持有持有風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)股權(quán)表決表決權(quán)權(quán)資金資金即期即期投入投入享受享受貼息貼息現(xiàn)股現(xiàn)股激勵(lì)激勵(lì) 期股期股激勵(lì)激勵(lì) 期權(quán)期權(quán)激勵(lì)激勵(lì) 不同股權(quán)激勵(lì)類(lèi)型比較不同股權(quán)激勵(lì)類(lèi)型比較（2 2）按照股權(quán)的存在形式分為股份激勵(lì)）按照股權(quán)的存在形式分為股份激勵(lì)和股票激勵(lì)和股票激勵(lì)股份是指將股本劃分成的價(jià)值相等的等份股份是指將股本劃分成的價(jià)值相等的等份股份激勵(lì)：激勵(lì)對(duì)象只擁有股份的名義持有權(quán)，股份激勵(lì)：激勵(lì)對(duì)象只擁有股份的名義持有權(quán)，沒(méi)有股票所有權(quán)，但享有相應(yīng)的收益以及分沒(méi)有股票所有權(quán)，但享有相應(yīng)的收益以及分紅權(quán)（非上市公司）紅權(quán)（非上市公司）股票是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出

11、資人發(fā)股票是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證行的股份憑證股票激勵(lì)：激勵(lì)對(duì)象完成既定目標(biāo)后公司直接股票激勵(lì)：激勵(lì)對(duì)象完成既定目標(biāo)后公司直接予以股票獎(jiǎng)勵(lì)的方式予以股票獎(jiǎng)勵(lì)的方式（二）股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)（二）股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)1. 1. 人力資本產(chǎn)權(quán)理論人力資本產(chǎn)權(quán)理論2. 2. 委托委托- -代理理論代理理論3. 3. 內(nèi)部人控制理論內(nèi)部人控制理論4. 4. 風(fēng)險(xiǎn)理論風(fēng)險(xiǎn)理論 （三）股權(quán)激勵(lì)的模式（三）股權(quán)激勵(lì)的模式 1.1.股票期權(quán)模式股票期權(quán)模式2.2.股票增值權(quán)模式股票增值權(quán)模式3.3.虛擬股票模式虛擬股票模式4.4.特定目標(biāo)獎(jiǎng)勵(lì)模式特定目標(biāo)獎(jiǎng)勵(lì)模式5.5.員工持股計(jì)劃員工持股

12、計(jì)劃6.6.限制性股票模式限制性股票模式7.7.延期支付模式延期支付模式8.8.股票獎(jiǎng)勵(lì)模式股票獎(jiǎng)勵(lì)模式9.9.業(yè)績(jī)股票激勵(lì)模式業(yè)績(jī)股票激勵(lì)模式10.10.業(yè)績(jī)單位模式業(yè)績(jī)單位模式11.11.管理層收購(gòu)管理層收購(gòu) 管理層收購(gòu)管理層收購(gòu)(Management Buy-Outs(Management Buy-Outs，即，即MBO)MBO) “粵美的粵美的”的管理層收購(gòu)的管理層收購(gòu)v粵美的公司前身起源于粵美的公司前身起源于1968年，原公司屬鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體所有制企年，原公司屬鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體所有制企業(yè)，由現(xiàn)在粵美的法人代表何享健一手創(chuàng)辦。改革開(kāi)放后，業(yè)，由現(xiàn)在粵美的法人代表何享健一手創(chuàng)辦。改革開(kāi)放后，粵美的開(kāi)始

13、涉足家電領(lǐng)域，粵美的開(kāi)始涉足家電領(lǐng)域，1983年生產(chǎn)電風(fēng)扇獲廣東省優(yōu)質(zhì)年生產(chǎn)電風(fēng)扇獲廣東省優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品稱(chēng)號(hào)和農(nóng)業(yè)部?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品稱(chēng)號(hào)，成為廣東省第一家獲此殊產(chǎn)品稱(chēng)號(hào)和農(nóng)業(yè)部?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品稱(chēng)號(hào)，成為廣東省第一家獲此殊榮的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。榮的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。1992年年3月，經(jīng)廣東省人民政府辦公廳批準(zhǔn)，月，經(jīng)廣東省人民政府辦公廳批準(zhǔn)，原公司建成廣東美的電器集團(tuán)，同年原公司建成廣東美的電器集團(tuán)，同年5月，經(jīng)廣東省企業(yè)股份月，經(jīng)廣東省企業(yè)股份試點(diǎn)聯(lián)審小組、廣東省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)批準(zhǔn)，原公司改試點(diǎn)聯(lián)審小組、廣東省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)批準(zhǔn)，原公司改組為股份公司。組為股份公司。1992年年8月，經(jīng)廣東省工商行政管理局核準(zhǔn)月，經(jīng)廣東省工

14、商行政管理局核準(zhǔn)注冊(cè)，原公司更名為廣東美的集團(tuán)股份有限公司，一直發(fā)展注冊(cè)，原公司更名為廣東美的集團(tuán)股份有限公司，一直發(fā)展至今。至今。1993年美的作為第一批異地企業(yè)在深圳證券交易所掛年美的作為第一批異地企業(yè)在深圳證券交易所掛牌上市，到牌上市，到1998年，粵美的通過(guò)在證券市場(chǎng)發(fā)行股票及多次年，粵美的通過(guò)在證券市場(chǎng)發(fā)行股票及多次配股，共籌集資金配股，共籌集資金8億元人民幣，總股本由剛上市時(shí)的億元人民幣，總股本由剛上市時(shí)的9000多萬(wàn)元增加到目前的多萬(wàn)元增加到目前的4.3億元，資產(chǎn)總額和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比上億元，資產(chǎn)總額和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比上市前增長(zhǎng)近市前增長(zhǎng)近2倍，稅后利潤(rùn)為上市前的倍，稅后利潤(rùn)為上市前

15、的2.3倍。倍。v上市之后，粵美的的發(fā)展速度更是令人矚目，上市之后，粵美的的發(fā)展速度更是令人矚目，成為國(guó)內(nèi)最大的家電生產(chǎn)基地和出口創(chuàng)匯基成為國(guó)內(nèi)最大的家電生產(chǎn)基地和出口創(chuàng)匯基地之一，但粵美的的創(chuàng)新沒(méi)有就此停止。從地之一，但粵美的的創(chuàng)新沒(méi)有就此停止。從19951995年開(kāi)始，它們又以二次創(chuàng)業(yè)為契機(jī)，啟年開(kāi)始，它們又以二次創(chuàng)業(yè)為契機(jī)，啟動(dòng)了動(dòng)了“三大命運(yùn)工程三大命運(yùn)工程”，即觀念更新工程、，即觀念更新工程、素質(zhì)提高工程和運(yùn)行模式工程。通過(guò)制度創(chuàng)素質(zhì)提高工程和運(yùn)行模式工程。通過(guò)制度創(chuàng)新，粵美的在新，粵美的在19971997年成功地實(shí)施了事業(yè)部制，年成功地實(shí)施了事業(yè)部制，形成了形成了“集權(quán)有道，分權(quán)有

16、序，授權(quán)有章，集權(quán)有道，分權(quán)有序，授權(quán)有章，用權(quán)有度用權(quán)有度”的內(nèi)部組織管理模式。事業(yè)部改的內(nèi)部組織管理模式。事業(yè)部改造標(biāo)志著分權(quán)管理，分權(quán)固然能帶來(lái)對(duì)市場(chǎng)造標(biāo)志著分權(quán)管理，分權(quán)固然能帶來(lái)對(duì)市場(chǎng)的快速反應(yīng)，卻也可能帶來(lái)約束功能弱化等的快速反應(yīng)，卻也可能帶來(lái)約束功能弱化等弊端，從而影響了公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。弊端，從而影響了公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。v比如，從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率來(lái)看，從比如，從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率來(lái)看，從19981998年末的年末的67.38%67.38%一路下降到一路下降到19991999年末的年末的58.97%58.97%和和20002000年末的年末的52.08%52.08%，稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)不

17、理想。，稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)不理想。這里面的問(wèn)題是多方面的，但約束弱化、高這里面的問(wèn)題是多方面的，但約束弱化、高層管理人員的積極性沒(méi)有充分發(fā)揮是一個(gè)非層管理人員的積極性沒(méi)有充分發(fā)揮是一個(gè)非常重要的原因。在這種形式下，為了解決約常重要的原因。在這種形式下，為了解決約束與激勵(lì)的問(wèn)題，優(yōu)化公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和提束與激勵(lì)的問(wèn)題，優(yōu)化公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，粵美的選擇了嘗試實(shí)行管理層高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，粵美的選擇了嘗試實(shí)行管理層收購(gòu)，讓公司管理層及下屬企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者、收購(gòu)，讓公司管理層及下屬企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者、業(yè)務(wù)或技術(shù)骨干以現(xiàn)金方式有條件地認(rèn)購(gòu)該業(yè)務(wù)或技術(shù)骨干以現(xiàn)金方式有條件地認(rèn)購(gòu)該公司股份，并依法享有所有權(quán)和分配權(quán)。員公

18、司股份，并依法享有所有權(quán)和分配權(quán)。員工持股可以采取實(shí)股和期權(quán)等各種方式。工持股可以采取實(shí)股和期權(quán)等各種方式。v為了實(shí)施管理層收購(gòu)，為了實(shí)施管理層收購(gòu)，20002000年年4 4 月月7 7日成立了日成立了“順德市美托投資有限公司順德市美托投資有限公司”，美托投資是，美托投資是由粵美的集團(tuán)管理層由粵美的集團(tuán)管理層( (法定代表人何享鍵法定代表人何享鍵) )和和粵美的工會(huì)等粵美的工會(huì)等2222名股東共同出資組建的公司，名股東共同出資組建的公司，其中管理層持股其中管理層持股78%78%，工會(huì)持股，工會(huì)持股22%22%。公司的。公司的經(jīng)營(yíng)范圍主要是：對(duì)制造業(yè)、商業(yè)進(jìn)行投資，經(jīng)營(yíng)范圍主要是：對(duì)制造業(yè)、商

19、業(yè)進(jìn)行投資，從事國(guó)內(nèi)商業(yè)、物資供銷(xiāo)業(yè)。公司注冊(cè)資本從事國(guó)內(nèi)商業(yè)、物資供銷(xiāo)業(yè)。公司注冊(cè)資本為為1036.871036.87萬(wàn)元，法定代表人為何享鍵先生。萬(wàn)元，法定代表人為何享鍵先生。v粵美的的管理層的收購(gòu)分兩步走。第一步：粵美的的管理層的收購(gòu)分兩步走。第一步：2000年年4 月月10日，美托投資以每股日，美托投資以每股2.95元的元的價(jià)格價(jià)格(而根據(jù)粵美的而根據(jù)粵美的2000年度的中期財(cái)務(wù)報(bào)告，年度的中期財(cái)務(wù)報(bào)告，其每股凈資產(chǎn)為其每股凈資產(chǎn)為4.26元元)，協(xié)議授讓了粵美的，協(xié)議授讓了粵美的控股股東順德美的控股有限公司持有的股權(quán)控股股東順德美的控股有限公司持有的股權(quán)中的中的3518萬(wàn)股萬(wàn)股(占粵

20、美的股權(quán)的占粵美的股權(quán)的7.25%)。由。由此，拉開(kāi)了粵美的管理層收購(gòu)的序幕?；浢来耍_(kāi)了粵美的管理層收購(gòu)的序幕。粵美的在首次協(xié)議收購(gòu)股權(quán)時(shí)采用了股權(quán)抵押的的在首次協(xié)議收購(gòu)股權(quán)時(shí)采用了股權(quán)抵押的方式，管理層持股款是先以方式，管理層持股款是先以10%的現(xiàn)金支付的現(xiàn)金支付首期持股款，然后采取股權(quán)抵押獲得融資來(lái)首期持股款，然后采取股權(quán)抵押獲得融資來(lái)支付其余支付其余90%的持股款。以后再通過(guò)分期付的持股款。以后再通過(guò)分期付款來(lái)完成，而這部分持股款的來(lái)源是該公司款來(lái)完成，而這部分持股款的來(lái)源是該公司今后持續(xù)的利潤(rùn)和現(xiàn)金流。今后持續(xù)的利潤(rùn)和現(xiàn)金流。v第二步：第二步：2000年年12月月20日公司原第一大

21、股東日公司原第一大股東順德美的控股有限公司與美的投資有限公司順德美的控股有限公司與美的投資有限公司簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，美托投資以每股簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，美托投資以每股3 元元的價(jià)格的價(jià)格(而根據(jù)粵美的而根據(jù)粵美的2000年度的年度報(bào)告，年度的年度報(bào)告，其每股凈資產(chǎn)為其每股凈資產(chǎn)為4.07元元)受讓美的的控股受讓美的的控股7243.0331萬(wàn)股法人股萬(wàn)股法人股(占總股本的占總股本的14.94%)轉(zhuǎn)讓完成后，美托投資正式成為粵美的第一轉(zhuǎn)讓完成后，美托投資正式成為粵美的第一大股東，所持股份上升到大股東，所持股份上升到22.19%，而美的控，而美的控股退居為第三大股東。股退居為第三大股東。v20012

22、001年年1 1月，上市公司粵美的中代表政府的第月，上市公司粵美的中代表政府的第一大股一大股-順德市美的控股有限公司將其順德市美的控股有限公司將其所持粵美的法人股所持粵美的法人股7243.03317243.0331萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給公司萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給公司管理層的順德市美托投資有限公司，轉(zhuǎn)讓股管理層的順德市美托投資有限公司，轉(zhuǎn)讓股份占粵美的股本總額的份占粵美的股本總額的14.94%14.94%。股份轉(zhuǎn)讓后，。股份轉(zhuǎn)讓后，政府控股公司退居粵美的第三大法人股東，政府控股公司退居粵美的第三大法人股東，而美托投資公司成為第一大法人股東。這標(biāo)而美托投資公司成為第一大法人股東。這標(biāo)志著政府淡出粵美，經(jīng)營(yíng)者成為企業(yè)真正的

23、志著政府淡出粵美，經(jīng)營(yíng)者成為企業(yè)真正的主人。主人。 （四）股權(quán)激勵(lì)的要素（四）股權(quán)激勵(lì)的要素1. 1. 持股量持股量激勵(lì)型和產(chǎn)權(quán)型（股權(quán)激勵(lì)后管理層是否擁有激勵(lì)型和產(chǎn)權(quán)型（股權(quán)激勵(lì)后管理層是否擁有控股權(quán)）控股權(quán)）2. 2. 持股對(duì)象持股對(duì)象員工持股計(jì)劃：全體員工員工持股計(jì)劃：全體員工長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃：管理層長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃：管理層3. 3. 價(jià)值支付方式價(jià)值支付方式現(xiàn)金、股票和期權(quán)現(xiàn)金、股票和期權(quán)4. 4. 價(jià)值評(píng)價(jià)基礎(chǔ)價(jià)值評(píng)價(jià)基礎(chǔ)業(yè)績(jī)和股價(jià)業(yè)績(jī)和股價(jià) 二、管理層股權(quán)設(shè)計(jì)二、管理層股權(quán)設(shè)計(jì)（一）（一）管理層股權(quán)激勵(lì)概述管理層股權(quán)激勵(lì)概述管理層股權(quán)激勵(lì)就是讓管理者持有股票或股票期權(quán)，管理層股權(quán)激勵(lì)就是讓

24、管理者持有股票或股票期權(quán)，使之成為企業(yè)或公司股東，將管理者的個(gè)人利益也同使之成為企業(yè)或公司股東，將管理者的個(gè)人利益也同組織利益聯(lián)系在一起，以激發(fā)管理者通過(guò)提升組織長(zhǎng)組織利益聯(lián)系在一起，以激發(fā)管理者通過(guò)提升組織長(zhǎng)期價(jià)值來(lái)增加自己的財(cái)富期價(jià)值來(lái)增加自己的財(cái)富1. 管理層的構(gòu)成狀況管理層的構(gòu)成狀況高層管理者、中層管理者和基層管理者高層管理者、中層管理者和基層管理者中層和基層管理者由于工作職責(zé)的原因，其股權(quán)激勵(lì)中層和基層管理者由于工作職責(zé)的原因，其股權(quán)激勵(lì)在其總體薪酬中所占的比例一般很少或者沒(méi)有，股權(quán)在其總體薪酬中所占的比例一般很少或者沒(méi)有，股權(quán)激勵(lì)主要針對(duì)高層管理者激勵(lì)主要針對(duì)高層管理者 2. 2.

25、 對(duì)高管實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的意義對(duì)高管實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的意義有效地吸引和留住高層管理人員，更好地激勵(lì)有效地吸引和留住高層管理人員，更好地激勵(lì)高層管理人員，防止委托高層管理人員，防止委托- -代理關(guān)系中出現(xiàn)代理關(guān)系中出現(xiàn)“道德風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)”和和“逆向選擇逆向選擇”問(wèn)題，降低代問(wèn)題，降低代理成本。理成本。（二）管理層股權(quán)激勵(lì)的類(lèi)型（二）管理層股權(quán)激勵(lì)的類(lèi)型1 1. . 管理層股票激勵(lì)管理層股票激勵(lì)（1 1）股票購(gòu)買(mǎi)）股票購(gòu)買(mǎi) 固定成本、固定付款標(biāo)準(zhǔn)型固定成本、固定付款標(biāo)準(zhǔn)型 固定成本、變動(dòng)付款型固定成本、變動(dòng)付款型 變動(dòng)成本、固定付款標(biāo)準(zhǔn)型變動(dòng)成本、固定付款標(biāo)準(zhǔn)型 變動(dòng)成本、變動(dòng)付款標(biāo)準(zhǔn)型變動(dòng)成本、變動(dòng)付款

26、標(biāo)準(zhǔn)型（2 2）股票獎(jiǎng)勵(lì)）股票獎(jiǎng)勵(lì) 期初獎(jiǎng)勵(lì)股票期初獎(jiǎng)勵(lì)股票 業(yè)績(jī)（期末獎(jiǎng)勵(lì)）股票業(yè)績(jī)（期末獎(jiǎng)勵(lì)）股票（3 3）后配股）后配股后配股是指以后按規(guī)定條件可轉(zhuǎn)為普通股的一后配股是指以后按規(guī)定條件可轉(zhuǎn)為普通股的一種特殊股票種特殊股票（4 4）虛擬股票）虛擬股票 股利收入型虛擬股票股利收入型虛擬股票 溢價(jià)收入型虛擬股票溢價(jià)收入型虛擬股票 市場(chǎng)價(jià)值型虛擬股票市場(chǎng)價(jià)值型虛擬股票 （5 5）業(yè)績(jī)單位激勵(lì)）業(yè)績(jī)單位激勵(lì) 2.2.管理層股票期權(quán)激勵(lì)管理層股票期權(quán)激勵(lì)（1 1）股票期權(quán)的含義和特點(diǎn)）股票期權(quán)的含義和特點(diǎn)股票期權(quán)是指企業(yè)賦予高級(jí)管理人員一種權(quán)利，允許股票期權(quán)是指企業(yè)賦予高級(jí)管理人員一種權(quán)利，允許他們

27、在特定的時(shí)期內(nèi)，按照某一預(yù)先設(shè)定的價(jià)格，他們?cè)谔囟ǖ臅r(shí)期內(nèi)，按照某一預(yù)先設(shè)定的價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)本企業(yè)的普通股，這種權(quán)利不能轉(zhuǎn)讓?zhuān)撬?gòu)買(mǎi)本企業(yè)的普通股，這種權(quán)利不能轉(zhuǎn)讓?zhuān)撬?gòu)股票可以在市場(chǎng)上出售。購(gòu)股票可以在市場(chǎng)上出售。2020世紀(jì)世紀(jì)5050年代初年代初 “金手銬金手銬” 股票期權(quán)的特點(diǎn)：股票期權(quán)的特點(diǎn)：第一，股票期權(quán)是一種權(quán)利而非義務(wù)。第一，股票期權(quán)是一種權(quán)利而非義務(wù)。第二，股票期權(quán)是公司無(wú)償贈(zèng)與經(jīng)營(yíng)者的。第二，股票期權(quán)是公司無(wú)償贈(zèng)與經(jīng)營(yíng)者的。第三，經(jīng)營(yíng)者免費(fèi)獲得股票期權(quán)，但必須支付第三，經(jīng)營(yíng)者免費(fèi)獲得股票期權(quán)，但必須支付“行權(quán)價(jià)行權(quán)價(jià)| |第四，股票期權(quán)實(shí)現(xiàn)了股東和經(jīng)營(yíng)者利益的高第四，股

28、票期權(quán)實(shí)現(xiàn)了股東和經(jīng)營(yíng)者利益的高度統(tǒng)一。度統(tǒng)一。第五，股票期權(quán)主要適用于上市公司。第五，股票期權(quán)主要適用于上市公司。 （2 2）股票期權(quán)的產(chǎn)生和發(fā)展）股票期權(quán)的產(chǎn)生和發(fā)展股票期權(quán)激勵(lì)制度于股票期權(quán)激勵(lì)制度于2020世紀(jì)世紀(jì)5050年代初產(chǎn)生于美年代初產(chǎn)生于美國(guó)，進(jìn)入中國(guó)是在國(guó)，進(jìn)入中國(guó)是在2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代初年代初 （3 3）股票期權(quán)的類(lèi)型）股票期權(quán)的類(lèi)型 一般股票期權(quán)一般股票期權(quán) 虛擬股票期權(quán)虛擬股票期權(quán) 股票溢價(jià)權(quán)股票溢價(jià)權(quán) 4.4.股票期權(quán)計(jì)劃的構(gòu)成要素股票期權(quán)計(jì)劃的構(gòu)成要素（1 1）受益人）受益人（2 2）有效期）有效期（3 3）授予數(shù)量）授予數(shù)量（4 4）行權(quán)價(jià)格）行權(quán)價(jià)格

29、（5 5）行權(quán)期和窗口期）行權(quán)期和窗口期（6 6）股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)┕蓹?quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)? 7）結(jié)束條件）結(jié)束條件 （5 5）股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的作用）股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的作用 股票期權(quán)能夠矯正職業(yè)經(jīng)理人的短視心理，股票期權(quán)能夠矯正職業(yè)經(jīng)理人的短視心理，較好地解決了長(zhǎng)期激勵(lì)問(wèn)題，并降低代理成較好地解決了長(zhǎng)期激勵(lì)問(wèn)題，并降低代理成本本股票期權(quán)有利于吸引和穩(wěn)定核心員工，并發(fā)股票期權(quán)有利于吸引和穩(wěn)定核心員工，并發(fā)揮其創(chuàng)造力揮其創(chuàng)造力股票期權(quán)可以鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)股票期權(quán)可以鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)股票期權(quán)具有成本優(yōu)勢(shì)股票期權(quán)具有成本優(yōu)勢(shì) （6 6）股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的缺陷）股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的缺陷 股票期權(quán)衡量的企業(yè)業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)者努

30、力股票期權(quán)衡量的企業(yè)業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)者努力程度聯(lián)系不明確程度聯(lián)系不明確經(jīng)營(yíng)者有可能片面追求股票價(jià)格的上升經(jīng)營(yíng)者有可能片面追求股票價(jià)格的上升股票期權(quán)為經(jīng)營(yíng)者掠奪企業(yè)財(cái)富提供機(jī)股票期權(quán)為經(jīng)營(yíng)者掠奪企業(yè)財(cái)富提供機(jī)會(huì)會(huì)v安然曾經(jīng)是叱咤風(fēng)云的安然曾經(jīng)是叱咤風(fēng)云的“能源帝國(guó)能源帝國(guó)”， 20002000年總收年總收入高達(dá)入高達(dá)10001000億美元，名列億美元，名列財(cái)富財(cái)富雜志雜志“美國(guó)美國(guó)500500強(qiáng)強(qiáng)”中的第七。中的第七。20012001年年1010月月1616日，安然公司公布該年度第日，安然公司公布該年度第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，宣布公司虧損總計(jì)達(dá)三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，宣布公司虧損總計(jì)達(dá)6.186.18億美元，億

31、美元，引起投資者、媒體和管理層的廣泛關(guān)注，從此，拉開(kāi)引起投資者、媒體和管理層的廣泛關(guān)注，從此，拉開(kāi)了安然事件的序幕。了安然事件的序幕。1111月月8 8日，安然被迫承認(rèn)做了假日，安然被迫承認(rèn)做了假賬，虛報(bào)數(shù)字讓人瞠目結(jié)舌：自賬，虛報(bào)數(shù)字讓人瞠目結(jié)舌：自19971997年以來(lái)，安然虛年以來(lái)，安然虛報(bào)盈利共計(jì)近報(bào)盈利共計(jì)近6 6億美元。億美元。1111月月3030日，安然股價(jià)跌至日，安然股價(jià)跌至0.260.26美元，市值由峰值時(shí)的美元，市值由峰值時(shí)的800800億美元跌至億美元跌至2 2億美元。億美元。 20012001年年1212月日，安然公司正式向破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)月日，安然公司正式向破產(chǎn)法院申

32、請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，破產(chǎn)清單所列資產(chǎn)達(dá)保護(hù)，破產(chǎn)清單所列資產(chǎn)達(dá)498498億美元，成為當(dāng)時(shí)美億美元，成為當(dāng)時(shí)美國(guó)歷史上最大的破產(chǎn)企業(yè)。國(guó)歷史上最大的破產(chǎn)企業(yè)。20022002年月日，紐約年月日，紐約證券交易所正式宣布，將安然公司股票從道證券交易所正式宣布，將安然公司股票從道瓊斯工瓊斯工業(yè)平均指數(shù)成分股中除名，并停止安然股票的相關(guān)交業(yè)平均指數(shù)成分股中除名，并停止安然股票的相關(guān)交易。至此，安然大廈完全崩潰。短短兩個(gè)月，能源巨易。至此，安然大廈完全崩潰。短短兩個(gè)月，能源巨擎轟然倒地，實(shí)在令人難以置信。擎轟然倒地，實(shí)在令人難以置信。v向公司高層管理人員乃至員工發(fā)放公司股票向公司高層管理人員乃至員工發(fā)放公司股票

33、期權(quán)，被認(rèn)為是美國(guó)公司治理中十分成功的期權(quán)，被認(rèn)為是美國(guó)公司治理中十分成功的激勵(lì)機(jī)制。但是，安然破產(chǎn)事件使股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制。但是，安然破產(chǎn)事件使股票期權(quán)成為了公司陋習(xí)和治理混亂的象征。股票期成為了公司陋習(xí)和治理混亂的象征。股票期權(quán)使一些公司的管理者在幾年內(nèi)成為億萬(wàn)富權(quán)使一些公司的管理者在幾年內(nèi)成為億萬(wàn)富翁，也鼓勵(lì)一些人不顧一切地炒作股市，把翁，也鼓勵(lì)一些人不顧一切地炒作股市，把公司變成個(gè)人的公司變成個(gè)人的“搖錢(qián)樹(shù)搖錢(qián)樹(shù)”。為了從公司股。為了從公司股票的升值上獲利，一些公司的管理者運(yùn)用包票的升值上獲利，一些公司的管理者運(yùn)用包括財(cái)務(wù)造假在內(nèi)各種方法，制造括財(cái)務(wù)造假在內(nèi)各種方法，制造“題材題材”，創(chuàng)

34、造利潤(rùn)，抬高股價(jià)，忽視公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，創(chuàng)造利潤(rùn)，抬高股價(jià)，忽視公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，損害了投資者的利益。損害了投資者的利益。 3.3.限制性股票激勵(lì)限制性股票激勵(lì)限制性股票的定義限制性股票的定義限制性股票是指將一定數(shù)量的股票無(wú)償贈(zèng)與或以較低限制性股票是指將一定數(shù)量的股票無(wú)償贈(zèng)與或以較低價(jià)格售予激勵(lì)對(duì)象，一般是一次售予分階段兌現(xiàn)。價(jià)格售予激勵(lì)對(duì)象，一般是一次售予分階段兌現(xiàn)。被售予者不能隨意出售。當(dāng)限制解除后，激勵(lì)對(duì)象被售予者不能隨意出售。當(dāng)限制解除后，激勵(lì)對(duì)象可以出售限制性股票從中獲益?？梢猿鍪巯拗菩怨善睆闹蝎@益。與業(yè)績(jī)目標(biāo)掛鉤與業(yè)績(jī)目標(biāo)掛鉤目的：目的：激勵(lì)高管將更多精力投入到某個(gè)或某些激勵(lì)高管將更多

35、精力投入到某個(gè)或某些長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)中限制性股票不可轉(zhuǎn)讓限制性股票不可轉(zhuǎn)讓三、員工持股設(shè)計(jì)三、員工持股設(shè)計(jì)（一）員工持股概述（一）員工持股概述1.員工持股計(jì)劃的含義員工持股計(jì)劃的含義員工持股計(jì)劃是指由企業(yè)內(nèi)部員工出資認(rèn)購(gòu)本公員工持股計(jì)劃是指由企業(yè)內(nèi)部員工出資認(rèn)購(gòu)本公司部分股權(quán)，委托員工持股會(huì)作為社團(tuán)法人托司部分股權(quán)，委托員工持股會(huì)作為社團(tuán)法人托管運(yùn)作，集中管理，員工持股管理委員會(huì)（理管運(yùn)作，集中管理，員工持股管理委員會(huì)（理事會(huì)）作為社團(tuán)法人進(jìn)入董事會(huì)參與按股份享事會(huì)）作為社團(tuán)法人進(jìn)入董事會(huì)參與按股份享受紅利的一種新型股權(quán)形式。受紅利的一種新型股權(quán)形式。員工持股時(shí)獲得股份的方式：?jiǎn)T工以

36、現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)；員工持股時(shí)獲得股份的方式：?jiǎn)T工以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)；員工通過(guò)員工持股專(zhuān)項(xiàng)貸款資金貸款認(rèn)購(gòu)；企員工通過(guò)員工持股專(zhuān)項(xiàng)貸款資金貸款認(rèn)購(gòu)；企業(yè)將歷年累計(jì)的公益金轉(zhuǎn)化為員工股份劃轉(zhuǎn)給業(yè)將歷年累計(jì)的公益金轉(zhuǎn)化為員工股份劃轉(zhuǎn)給員工；企業(yè)以獎(jiǎng)勵(lì)紅股的形式將股份授予員工。員工；企業(yè)以獎(jiǎng)勵(lì)紅股的形式將股份授予員工。 2. 2. 員工持股計(jì)劃的特點(diǎn)員工持股計(jì)劃的特點(diǎn)（1 1）持股人必須是本企業(yè)的正式員工。）持股人必須是本企業(yè)的正式員工。（2 2）員工所認(rèn)購(gòu)的本企業(yè)的股份一般不能轉(zhuǎn)讓、不能）員工所認(rèn)購(gòu)的本企業(yè)的股份一般不能轉(zhuǎn)讓、不能交易、不能繼承。交易、不能繼承。 3. 3. 國(guó)外員工持股計(jì)劃的產(chǎn)生和發(fā)展國(guó)外員工持股

37、計(jì)劃的產(chǎn)生和發(fā)展起源于美國(guó)起源于美國(guó) 凱爾索（凱爾索（19561956）：二元經(jīng)濟(jì)學(xué)）：二元經(jīng)濟(jì)學(xué)勞動(dòng)和資本帶來(lái)的收入都是人的基本權(quán)利勞動(dòng)和資本帶來(lái)的收入都是人的基本權(quán)利 “員工持股計(jì)劃員工持股計(jì)劃 ” ” 目的：緩和勞資矛盾、穩(wěn)定員工隊(duì)伍、留住人才、為目的：緩和勞資矛盾、穩(wěn)定員工隊(duì)伍、留住人才、為企業(yè)發(fā)展籌集資本、防止公司被惡意收購(gòu)等。企業(yè)發(fā)展籌集資本、防止公司被惡意收購(gòu)等。 （二）員工持股計(jì)劃的主要類(lèi)型（二）員工持股計(jì)劃的主要類(lèi)型 1. 福利型員工持股計(jì)劃福利型員工持股計(jì)劃目的：為員工謀取更大福利，增加企業(yè)凝聚力目的：為員工謀取更大福利，增加企業(yè)凝聚力員工的貢獻(xiàn)與擁有的股份相掛鉤員工的貢獻(xiàn)

38、與擁有的股份相掛鉤不足之處：易使員工產(chǎn)生福利收益固定化的思不足之處：易使員工產(chǎn)生福利收益固定化的思想，不利于發(fā)揮其應(yīng)有的激勵(lì)作用想，不利于發(fā)揮其應(yīng)有的激勵(lì)作用 2. 2.風(fēng)險(xiǎn)型員工持股計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)型員工持股計(jì)劃目的：目的：提高企業(yè)的資本效率提高企業(yè)的資本效率通過(guò)員工出資購(gòu)買(mǎi)或以降薪換取企業(yè)股份，通過(guò)員工出資購(gòu)買(mǎi)或以降薪換取企業(yè)股份，并規(guī)定較長(zhǎng)期限內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓兌現(xiàn)來(lái)建立并規(guī)定較長(zhǎng)期限內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓兌現(xiàn)來(lái)建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，可能使員工風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，可能使員工對(duì)預(yù)期的收益目標(biāo)失去信心對(duì)預(yù)期的收益目標(biāo)失去信心 3. 3. 集資型員工持股計(jì)劃集

39、資型員工持股計(jì)劃目的：企業(yè)能夠籌集到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資金，目的：企業(yè)能夠籌集到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資金，來(lái)緩解資金不足的矛盾，實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益與企來(lái)緩解資金不足的矛盾，實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益與企業(yè)發(fā)展的結(jié)合業(yè)發(fā)展的結(jié)合實(shí)施前需要進(jìn)行可行性分析：風(fēng)險(xiǎn)和員工的承實(shí)施前需要進(jìn)行可行性分析：風(fēng)險(xiǎn)和員工的承受能力以及項(xiàng)目的投資回報(bào)率受能力以及項(xiàng)目的投資回報(bào)率 （三）員工持股計(jì)劃的實(shí)施（三）員工持股計(jì)劃的實(shí)施1. 1.員工持股計(jì)劃的實(shí)施類(lèi)型員工持股計(jì)劃的實(shí)施類(lèi)型杠桿化的員工持股計(jì)劃杠桿化的員工持股計(jì)劃(leveraged ESOP)(leveraged ESOP)和非和非杠桿化的員工持股計(jì)劃杠桿化的員工持股計(jì)劃(nonle

40、veraged ESOP)(nonleveraged ESOP)杠桿化的員工持股計(jì)劃是利用信貸杠桿來(lái)實(shí)現(xiàn)杠桿化的員工持股計(jì)劃是利用信貸杠桿來(lái)實(shí)現(xiàn)的的托管機(jī)構(gòu)持有企業(yè)股份托管機(jī)構(gòu)持有企業(yè)股份杠桿化的員工持股計(jì)劃可以融資并獲得稅收優(yōu)杠桿化的員工持股計(jì)劃可以融資并獲得稅收優(yōu)惠惠依據(jù)公司出售股份的不同，杠桿化的員工持股依據(jù)公司出售股份的不同，杠桿化的員工持股計(jì)劃分為增量型和存量型兩種類(lèi)型計(jì)劃分為增量型和存量型兩種類(lèi)型非杠桿化的員工持股計(jì)劃：股票獎(jiǎng)金計(jì)劃非杠桿化的員工持股計(jì)劃：股票獎(jiǎng)金計(jì)劃公司每年向該計(jì)劃貢獻(xiàn)一定數(shù)量的公司股票或公司每年向該計(jì)劃貢獻(xiàn)一定數(shù)量的公司股票或一定數(shù)額的用于購(gòu)買(mǎi)公司股票的現(xiàn)金，員

41、工一定數(shù)額的用于購(gòu)買(mǎi)公司股票的現(xiàn)金，員工不需要任何支出。不需要任何支出。數(shù)額一般是參與者工資總額的數(shù)額一般是參與者工資總額的15%15%員工信托基金持有員工股票，并定期向員工通員工信托基金持有員工股票，并定期向員工通報(bào)股票數(shù)額及其價(jià)值，當(dāng)員工退休或離開(kāi)公報(bào)股票數(shù)額及其價(jià)值，當(dāng)員工退休或離開(kāi)公司時(shí)，將根據(jù)一定年限的要求取得相應(yīng)的股司時(shí)，將根據(jù)一定年限的要求取得相應(yīng)的股票或現(xiàn)金票或現(xiàn)金 2. 2.實(shí)施員工持股計(jì)劃的操作步驟實(shí)施員工持股計(jì)劃的操作步驟（1 1）進(jìn)行員工持股計(jì)劃的目的和可行性研究）進(jìn)行員工持股計(jì)劃的目的和可行性研究（2 2）對(duì)企業(yè)進(jìn)行全部?jī)r(jià)值評(píng)估）對(duì)企業(yè)進(jìn)行全部?jī)r(jià)值評(píng)估（3 3）聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)參與計(jì)劃的制定）聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)參與計(jì)劃的制定（4 4）確定員工持股計(jì)劃的份額和分配比例）確定員工持股計(jì)劃的份額和分配比例（5 5）明確員工持股計(jì)劃的管理機(jī)構(gòu)）明確員工持股計(jì)劃的管理機(jī)構(gòu)（6 6）解決實(shí)施計(jì)劃的資金籌集問(wèn)題）解決實(shí)施計(jì)劃的資金籌集問(wèn)題（7 7）制定詳細(xì)的計(jì)劃實(shí)施程序）制定詳細(xì)的計(jì)劃實(shí)施程序（8 8）準(zhǔn)備審批材料，履行審批程序）準(zhǔn)備審批材料，履行審批程序 上市造富上市造富 阿里巴巴股權(quán)激勵(lì)套牢員工阿里巴巴股權(quán)激勵(lì)套牢員工 20072007年年1111月月6 6日阿里巴巴在香港