企業(yè)并購案例

1、企業(yè)并購案例分析 劉少波劉少波 蘇占林蘇占林 楊宗仁楊宗仁 閆學(xué)財閆學(xué)財 潘祥潘祥 楊攀楊攀企業(yè)并購及案例分析 阿里巴巴收購雅虎中國一、企業(yè)并購的概述一、企業(yè)并購的概述企業(yè)并購（Mergers and Acquisitions， M&；A）包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習(xí)慣將兼并和收購合在一起使用，統(tǒng)稱為M&；A，在我國稱為并購。即企業(yè)之間的兼并與收購行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營的一種主要形式。企業(yè)并購主要包括公司合并、資產(chǎn)收購、股權(quán)收購三種形式。 三、企業(yè)收購的意義三、企業(yè)收購的意義 第

2、一，并購能給企業(yè)帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。這主要體現(xiàn)在兩個方面：一是企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，企業(yè)可以通過并購對企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模，降低企業(yè)的生產(chǎn)成本 。二是企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模效應(yīng)，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大使得企業(yè)的融資相對容易等。 第二，并購能給企業(yè)帶來市場權(quán)力效應(yīng)。企業(yè)的縱向并購可以通過對大量關(guān)鍵原材料和銷售渠道的控制，有力地控制競爭對手的活動，提高企業(yè)所在領(lǐng)域的進(jìn)入壁壘和企業(yè)的差異化優(yōu)勢；企業(yè)通過橫向并購活動，可以提高市場占有率，憑藉競爭對手的減少來增加對市場的控制力 第三，并購能給企業(yè)帶來交易費(fèi)用的節(jié)約。企業(yè)通過并購可以從以下幾方面節(jié)約交易費(fèi)用：首先，企業(yè)通過研究和開發(fā)的投入獲得知識。

3、二是通過并購將商標(biāo)使用者變?yōu)槠髽I(yè)內(nèi)部成員。最后，企業(yè)通過并購形成規(guī)模龐大的組織，使組織內(nèi)部的職能相分離，形成一個以管理為基礎(chǔ)的內(nèi)部市場體系。 四、并購概況：四、并購概況： 北京時間2005年8月17日，雅虎向SEC提交了收購阿里巴巴股份文件，文件顯示，雅虎計劃用總計6.4億美元現(xiàn)金、雅虎中國業(yè)務(wù)以及從軟銀購得的淘寶股份，交換阿里巴巴40%普通股(完全攤薄)。其中雅虎首次支付現(xiàn)金2.5億美元收購阿里巴巴2.016億股普通股，另外3.9億美元將在交易完成末期有條件支付。根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議，雅虎將斥3.6億美元從軟銀子公司手中收購其所持有的淘寶網(wǎng)股份，并把這部分股份轉(zhuǎn)讓給阿里巴巴，從而淘寶網(wǎng)將成為阿

4、里巴巴的全資子公司。該收購計劃將在雅虎收購阿里巴巴交易完成末期執(zhí)行。 雅虎將實(shí)行兩次購股計劃，首次支付2.5億美元現(xiàn)金，第二次為3.9億美元，不過第二次購股將在交易完成末期執(zhí)行，在兩次購股計劃完成后，雅虎將持有阿里巴巴40%股份。以此計算，雅虎共斥資10億美元收購阿里巴巴股份。五、雙方基本情況五、雙方基本情況阿里巴巴：阿里巴巴： 據(jù)內(nèi)部資料披露，阿里巴巴2004年的銷售額為4600萬美元。2005年銷售額有望達(dá)1億美元 據(jù)淘寶網(wǎng)公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2005年第一季度商品交易金額超過10億元。 阿里巴巴前幾次融資： 2000年1月18日，軟銀聯(lián)合高盛等幾家投資集團(tuán)正式向阿里巴巴注資2000萬美元；2

5、004年2月，軟銀牽頭攜手富達(dá)、TDF和 Granite再次注資阿里巴巴約8200萬美元，其中軟銀投資6000萬美元。分析人士稱，通過兩次注資8000萬美元，軟銀在阿里巴巴中拿到的股份不會少于30%。 1999年，富達(dá)投資(Fidelity Capital)和新加坡政府科技發(fā)展基金、Invest AB等在內(nèi)的首期500萬美元天使基金融資。雅虎：雅虎： 2005年第二季度，雅虎雅虎實(shí)現(xiàn)營收為12.53億美元，同比增長51%，凈利潤為7.55億美元，其中美國業(yè)務(wù)收入8.7億美元，國際部門營收為3.83億美元。六、收購原因分析六、收購原因分析雅虎中國目前已經(jīng)進(jìn)入了一個很嚴(yán)重的瓶頸期，在本地化的道路上

6、步履艱難，因此作為投資一方的軟銀公司本著投資回報最大化的考慮，自然希望能夠?qū)⑵鋬?yōu)化整合。而阿里巴巴本身在國內(nèi)的B2B領(lǐng)域是無可非議的老大，在業(yè)務(wù)上與雅虎無大沖突，同時后者強(qiáng)大的搜索功能與國際背景還將對阿里巴巴的發(fā)展大有益處，因此進(jìn)行內(nèi)部處理也就顯得合情合理了。從雅虎的角度出發(fā)，把自己處理不了的中國業(yè)務(wù)盤出去，正好有利于集中精力在其他市場競爭。同時，還有一個關(guān)鍵的問題，即百度在美國上市，股票表現(xiàn)搶眼之極，中國概念在納股再度成為助推力，而阿里巴巴作為中國下一個極具潛力的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，不應(yīng)忽略，在合并案中，雅虎只是以業(yè)務(wù)并入和現(xiàn)金入股的方式進(jìn)入，并不影響阿里巴巴原有董事會的結(jié)構(gòu)與權(quán)利分配。七、并購后的發(fā)

7、展前景七、并購后的發(fā)展前景并購雅虎中國后，阿里巴巴將集目前互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域所有當(dāng)紅的概念與業(yè)務(wù)于一身，包括電子商務(wù)、門戶、搜索和即時通訊。已經(jīng)有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一中國互聯(lián)網(wǎng)史上最大的并購案如果成功，很可能預(yù)示著新一輪互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時代的到來。憑借此前雅虎中國在搜索和電子商務(wù)領(lǐng)域的實(shí)力，阿里巴巴有可能很快在拍賣等領(lǐng)域迅速處于領(lǐng)先地位，并進(jìn)軍亞洲順利拓展全球市場。而雅虎將輕松進(jìn)入此前一直苦苦無法突破的中國電子商務(wù)領(lǐng)域。阿里巴巴公司目前擁有全球領(lǐng)先的業(yè)務(wù)以及亞洲領(lǐng)先的拍賣和網(wǎng)上安全支付體系，此次并購?fù)瓿珊?，阿里巴巴將獲得雅虎領(lǐng)先的搜索技術(shù)和平臺支持，以及強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)保障。而搜索技術(shù)將在電子商務(wù)發(fā)展中起到極其

8、關(guān)鍵的作用。并購?fù)瓿珊?，阿里巴巴將可以運(yùn)用雅虎的搜索技術(shù)進(jìn)一步豐富和擴(kuò)大電子商務(wù)的內(nèi)涵，在和領(lǐng)域鞏固和擴(kuò)大自己的領(lǐng)先優(yōu)勢。 阿里巴巴表示，將通過這一并購，增強(qiáng)其在全球 的影響力及打造中國最強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)搜索平臺。至此，近來關(guān)于阿里巴巴被收購的諸多傳聞也塵埃落定。 八、阿里巴巴并購雅虎中國案例對我們的啟示八、阿里巴巴并購雅虎中國案例對我們的啟示首先，正確選擇目標(biāo)企業(yè)，關(guān)系到并購成本的高低、并購企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及并購后的整合與預(yù)期協(xié)同效應(yīng)。阿里巴巴并購的主要目的是獲得搜索引擎的核心技術(shù)，與Google、Baidu相比，雅虎中國在搜索引擎市場的競爭地位和市場策略符合阿里巴巴購并要求。阿里巴巴需要搜索引擎，雅虎力圖擺脫在中國搜索引擎市場的“千年老二”地位，兩者在市場定位和策略成功方面一拍即合，促成了這次收購。其次，在選擇并購形式時，要綜合考慮并購動因、目標(biāo)企業(yè)