淺析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營 李鴻

1、湖南大學(xué)HUNAN UNIVERSITY畢 業(yè) 論 文題目： 淺析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營 學(xué)生姓名： 李 鴻 學(xué) 號： 年級專業(yè)： 2012級會計(jì)學(xué) 指導(dǎo)老師： 黃 珺 二0一 四年五月八日 目 錄摘要1、 負(fù)債經(jīng)營的可能性2、 負(fù)債經(jīng)營的的優(yōu)劣分析1、 企業(yè)運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢分析2. 負(fù)債經(jīng)營的劣勢分析3我國中小企業(yè)運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營所面臨的現(xiàn)實(shí)問題 3.1缺乏現(xiàn)代融資意識 3.2 金融機(jī)構(gòu)信貸困難，融資渠道和途徑過于狹窄 3.3 社會信用環(huán)境差3、 負(fù)債經(jīng)營的考核分析1資產(chǎn)負(fù)債率2流動比率3速動比率4期望自有資金收益率4、 負(fù)債經(jīng)營的潛在風(fēng)險(xiǎn)1降低了權(quán)益資金利潤率2加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)3增加了再籌資風(fēng)險(xiǎn)5

2、、 負(fù)債經(jīng)營的正確運(yùn)作1確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率2 結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，選擇適合的舉債方式3 采取種經(jīng)營策略，建立負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制淺析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營摘要: 負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)普遍采用的一種經(jīng)營方式。本文分析了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的可能性、資金成本、考核指標(biāo)、存在的風(fēng)險(xiǎn)。指出正確運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營，要確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率;結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，選擇合適的舉債方式;采取多種經(jīng)營策略，建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。關(guān)鍵詞:負(fù)債經(jīng)營;負(fù)債經(jīng)營的潛在風(fēng)險(xiǎn);企業(yè)正確運(yùn)作Abstract：Debt management is a widely used mode of operation of a mod

3、ern enterprise. This paper analyzes the possibility of corporate liability management, capital costs, assessment indicators, the risk exists. Pointed out that the correct use of debt management, to determine an appropriate amount of debt, maintain a reasonable debt ratio; combined with the actual si

4、tuation, choose the right debt manner; take a variety of business strategies, establish risk prevention mechanism.Keywords：Debt management; potential risks of debt management; corporate appropriate function 隨著生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，企業(yè)僅靠內(nèi)部積累和自有資金來滿足發(fā)展的需要，不僅在時(shí)間上不允許，而且在資金和數(shù)量上也難以滿足需求。負(fù)債經(jīng)營，借他人之錢從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益

5、及滿足企業(yè)合理資本結(jié)構(gòu)的配置，以獲取支付借款成本后的剩余利潤，達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化，這是實(shí)現(xiàn)資本快速積累，加快企業(yè)發(fā)展的一條捷徑。因此，正確認(rèn)識負(fù)債經(jīng)營，對企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的意義重大。一、負(fù)債經(jīng)營的可能性首先，現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營需要舉債，負(fù)債經(jīng)營已成為現(xiàn)代企業(yè)的基本特點(diǎn)之一。企業(yè)資本金是企業(yè)吸收投資者投入企業(yè)經(jīng)營活動的注冊資金，是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的本錢。我國企業(yè)財(cái)務(wù)通則中明確指出，法定資本金是最低資本金，是國家規(guī)定的開辦企業(yè)必須籌集的最低資本金數(shù)，而非企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的全部資金。事實(shí)上，也沒有一家企業(yè)是單純依靠其資本金來從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的，這就為負(fù)債經(jīng)營提供了可能性。其次，資金市場的建立也為負(fù)

6、債提供了可能。在資金市場上，資金是被當(dāng)作一種“特殊商品”來交易的，資金供應(yīng)者(所有者)直接或間接地把資金讓渡給資金需求者，并取得預(yù)期報(bào)酬，而資金的需求者充分地利用供應(yīng)者的資金去周轉(zhuǎn)而獲得豐厚的利潤。資金市場的建立與完善為企業(yè)負(fù)債經(jīng)營提供了物質(zhì)條件。 再次，適當(dāng)安排自有資金比例，正確運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展。一方面企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，適時(shí)供入一定量的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營所需，又可以降低資金綜合成本，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益;另一方面，企業(yè)要想擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，僅僅依靠自有的資金顯然力不從心，而在當(dāng)今商品經(jīng)濟(jì)條件下，機(jī)遇稍縱即逝，企業(yè)要想抓住機(jī)遇而求得發(fā)展，就必須不失時(shí)機(jī)地籌集一定的資金投

7、入到再生產(chǎn)過程。二、負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)劣分析（一）、 企業(yè)運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢分析企業(yè)采用適度的負(fù)債經(jīng)營可以填補(bǔ)資金短缺的缺口企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，大量的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)都需要通過資金的使用來完成。靠企業(yè)自有的流動資金去發(fā)展，而不考慮自身積累資金的有限性，那么，單憑有限的資金是很難滿足和適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的需要; 因此，當(dāng)企業(yè)面臨資金短缺時(shí)，可以通過適度的負(fù)債經(jīng)營，合理駕馭和使用借入的資金，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)和計(jì)劃。需要注意的是，負(fù)債經(jīng)營不僅是在資金短缺時(shí)才需要采用的經(jīng)營方式，就是在資金充裕時(shí)也是需要審時(shí)度勢采用適度的負(fù)債經(jīng)營$通過適度負(fù)債企業(yè)可以控制和支配比自身積累更充裕的資金，不僅可以填補(bǔ)資金短缺的缺口，還可以發(fā)

8、揮資金的使用效率，加快資金的周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。能夠通過負(fù)債經(jīng)營產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)為企業(yè)獲取收益企業(yè)經(jīng)營者可以通過負(fù)債經(jīng)營產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)獲取收益。由于負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的按照相關(guān)約定應(yīng)支付的利息是在稅前利潤中支付的固定費(fèi)用，當(dāng)企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變化時(shí)，相應(yīng)地會引起企業(yè)所有者的收益產(chǎn)生較大的波動，在財(cái)務(wù)管理中把這種現(xiàn)象帶來的效應(yīng)定義為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。可以通過計(jì)算出財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來體現(xiàn)負(fù)債對稅后利潤的杠桿作用程度。由此可以看出當(dāng)投資利潤率大于同期債務(wù)利息率時(shí)，由于企業(yè)在稅前需要向債權(quán)人支付的由負(fù)債產(chǎn)生的債務(wù)利息是相對固定的，當(dāng)企業(yè)息稅前利潤增長時(shí)，每1元息稅前利潤所分擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)地減少，因

9、此，通過財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，企業(yè)的稅后利潤會發(fā)生較多的增加，能為企業(yè)經(jīng)營者和所有者獲取額外的收益。通過負(fù)債經(jīng)營能夠產(chǎn)生節(jié)稅和降低資本成本的作用按照現(xiàn)行財(cái)稅制度規(guī)定，由企業(yè)負(fù)債產(chǎn)生的債務(wù)利息要計(jì)入企業(yè)的損益類科目財(cái)務(wù)費(fèi)用，是可以在繳納所得稅前予以扣除的費(fèi)用支出，企業(yè)應(yīng)納稅所得額就會減少，應(yīng)交所得稅降低，產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)，通過合理的負(fù)債經(jīng)營和納稅籌劃，可以提高資本的收益$因此，只要企業(yè)采用負(fù)債經(jīng)營，就會產(chǎn)生相應(yīng)的節(jié)稅效應(yīng)，且債務(wù)利息費(fèi)用和節(jié)稅額二者是成正比例關(guān)系。與此同時(shí)，由于債權(quán)人比投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)要小，債務(wù)利息又可以產(chǎn)生節(jié)稅功能，所以企業(yè)取得的債務(wù)資本成本往往比權(quán)益資本成本要低，因此通過企業(yè)負(fù)債經(jīng)營可以

10、降低其資本成本,在通貨膨脹的不利情況下企業(yè)可以通過負(fù)債經(jīng)營獲利在市場通貨膨脹率持續(xù)上漲的不利情況下，企業(yè)原先欠債權(quán)人的負(fù)債額的實(shí)際購買力就會下降貶值，負(fù)債到期后企業(yè)如果按降低以后的數(shù)額償還本息，就會把由通貨膨脹帶來的貨幣貶值的后果和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到對方$當(dāng)企業(yè)有償借入的資金越多，還債期限越長，就越對企業(yè)有利。因此，企業(yè)在通貨膨脹不利情況下可以通過負(fù)債經(jīng)營獲利。 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營不會轉(zhuǎn)變企業(yè)所有者對企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)負(fù)債是企業(yè)在經(jīng)營活動或其他活動中所發(fā)生的債務(wù)，是債權(quán)人要求債務(wù)人在債務(wù)到期后要收回本金及利息的權(quán)利。企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營的情況下，債權(quán)人依法享有的權(quán)利是要求負(fù)債企業(yè)到期清償本金及利息的權(quán)利，與企業(yè)

11、所有者依法所享有的權(quán)限不同，債權(quán)人是無權(quán)參與債務(wù)人的經(jīng)營管理，經(jīng)營決策和收益分配等權(quán)利，因此，負(fù)債經(jīng)營不會轉(zhuǎn)變企業(yè)所有者對企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)（二）、負(fù)債經(jīng)營的劣勢分析負(fù)債經(jīng)營會導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)升高的不良后果。業(yè)在負(fù)債經(jīng)營時(shí)，首先要考慮其投資收益回報(bào)要高于投資成本，不然，當(dāng)債務(wù)利率過高時(shí)，就會出現(xiàn)入不敷出以致虧損的不利局面，導(dǎo)致償債能力降低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。通常當(dāng)企業(yè)負(fù)債總數(shù)額保持不變的條件下，如果發(fā)生的虧損越多，資金缺口就會加大，企業(yè)的償債能力就會越低，財(cái)務(wù)狀況就會惡化，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會升高。不僅如此，如果企業(yè)負(fù)債過高，還會使其籌資成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)增高，在需要支付高額利息的同時(shí)，過重的負(fù)擔(dān)會導(dǎo)致企業(yè)

12、的安全性。營運(yùn)能力和競爭力的下降，企業(yè)的生存與發(fā)展就會受到嚴(yán)重的威脅。負(fù)債過度會加大企業(yè)負(fù)擔(dān)影響企業(yè)的信譽(yù)和再籌資能力過度的負(fù)債會加大企業(yè)的債務(wù)成本，如果當(dāng)企業(yè)的債務(wù)到期，而企業(yè)卻因負(fù)擔(dān)過重或不堪負(fù)重，資金短缺，就可能無法到期足額償本付息，發(fā)生拖欠，企業(yè)的信譽(yù)度就會降低。正所謂“好借好還，再借不難"，良好的信譽(yù)可以促進(jìn)合作單位加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)往來，提升企業(yè)再籌資能力; 對于信譽(yù)不佳的企業(yè)，原先的合作單位就會采取措施催款，一旦收回本息，就會設(shè)置障礙追加苛刻條件，降低了企業(yè)的再籌資能力。負(fù)債經(jīng)營會加大企業(yè)的營運(yùn)成本負(fù)擔(dān)，影響資金的周轉(zhuǎn)與使用企業(yè)采用負(fù)債經(jīng)營方式，就要信守承諾按期償還本金和利息，其

13、營運(yùn)成本就會增加。同時(shí)，負(fù)債經(jīng)營也要適度，籌資和還款期限要合理安排，否則，如果企業(yè)負(fù)債增加，簽訂的還款期又都相對集中，企業(yè)籌集資金償還債務(wù)壓力加大，短期內(nèi)資金就會出現(xiàn)缺口，資金周轉(zhuǎn)困難在所難免。就股份制企業(yè)而言，當(dāng)負(fù)債增加，資產(chǎn)負(fù)債率就高，股票風(fēng)險(xiǎn)加大，會導(dǎo)致企業(yè)股票市場價(jià)格下跌，影響股民的信心，對股民來說，更愿意去投資那些資產(chǎn)規(guī)模大，償債風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)，會加劇資金周轉(zhuǎn)困難的局面。通過以上對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營所存在的優(yōu)劣分析，可以看出適度的負(fù)債經(jīng)營可以為企業(yè)獲取相應(yīng)的收益，促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)然，如果企業(yè)負(fù)債規(guī)模不合理，就會加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)安全性，甚至?xí)＜暗狡髽I(yè)的生存。（三）、我國中小企業(yè)運(yùn)用負(fù)

14、債經(jīng)營所面臨的現(xiàn)實(shí)問題隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，競爭越來越激烈，特別是加入WTO后，對外貿(mào)易的企業(yè)越來越多，不少企業(yè)受到金融危機(jī)的沖擊，其重要原因之一就是企業(yè)沒有進(jìn)行合理的負(fù)債經(jīng)營，特別是中小企業(yè)表現(xiàn)得更為突出。在這里就中小企業(yè)在運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營面臨的現(xiàn)實(shí)問題進(jìn)行一些探討。1.缺乏現(xiàn)代融資意識目前一些中小企業(yè)對負(fù)債經(jīng)營運(yùn)用理解不夠，利弊了解不清，缺乏財(cái)務(wù)管理知識，不能正確認(rèn)識負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，不敢運(yùn)用負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)手段來發(fā)展自己。大多數(shù)中小企業(yè)不敢輕易負(fù)債，認(rèn)為無債一身輕，怕被外界認(rèn)為經(jīng)營不善，影響聲譽(yù)，受傳經(jīng)營觀念影響走以自我積累為主的滾雪球式的發(fā)展模式，對合資聯(lián)營等方式謹(jǐn)小慎微，這造成其資本結(jié)構(gòu)單一

15、，運(yùn)營成本高漲，資金來源有限，嚴(yán)重束縛了企業(yè)的發(fā)展，這也是目前多數(shù)中小企業(yè)缺乏現(xiàn)代融資意識不能做大做強(qiáng)的原因之一。2 金融機(jī)構(gòu)信貸困難，融資渠道和途徑過于狹窄 在市場經(jīng)濟(jì)中金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營目標(biāo)是追求利潤最大化，而中小企業(yè)的現(xiàn)狀是規(guī)模小實(shí)力弱能作為貸款抵押條件的自有資產(chǎn)少，市場競爭能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，金融機(jī)構(gòu)信貸條件過于苛刻，同時(shí)受自身?xiàng)l件的限制無法找到規(guī)模較大的企業(yè)為其擔(dān)保部分中小企業(yè)由于生產(chǎn)條件落后#產(chǎn)品技術(shù)含量較低負(fù)債經(jīng)營過高#經(jīng)濟(jì)效益低下#發(fā)展規(guī)劃落后，銀行從自身利益出發(fā)，對中小企業(yè)信貸條件要求太高，不愿也不敢支持。加之直接融資方式如: 股票#公司債券等門檻過高，從資本市場籌集資金對于中小

16、企業(yè)難上加難，民間借貸成本過高，使得銀行信貸仍然是中小企業(yè)融資的主要渠道，但是，只有那些發(fā)展已經(jīng)成熟又具備相當(dāng)實(shí)力的中小企業(yè)，才能獲得銀行信貸的支持。而部分處于成長期急需資金支持的中小企業(yè)卻受困于苛刻的貸款條件限制，無法取得銀行信貸的支持。3 社會信用環(huán)境差 中小企業(yè)普遍存在社會信譽(yù)度低下的不良狀況，社會信用環(huán)境差是其融資難度增大的一個重要的因素。主要包括:一些中小企業(yè)不注重信用等級的維護(hù)與建設(shè)，誠信意識落后，在取得貸款的支持后，不去加強(qiáng)銀企雙方信貸關(guān)系，按期償還貸款，而是想方設(shè)法地拖逃債務(wù)，喪失信用法律環(huán)境不完善，當(dāng)債權(quán)人通過法律程序進(jìn)行維權(quán)時(shí)，對債權(quán)人權(quán)益的保護(hù)能力差，法院對判決結(jié)果執(zhí)行不

17、力，打贏官司，得不到錢的尷尬現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生! 干擾因素較多，不合理收費(fèi)項(xiàng)目繁多，社會負(fù)擔(dān)重，地方保護(hù)主義意識嚴(yán)重等$這種不良的社會信用環(huán)境，破壞了經(jīng)濟(jì)合同雙方當(dāng)事人的平等地位，侵害了債權(quán)人的利益社會信用環(huán)境在如此的條件下，各金融機(jī)構(gòu)會從自身利益出發(fā)，嚴(yán)格信貸手續(xù)，制定更加苛刻的貸款條件，使中小企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)融資的難度進(jìn)一步增大。三、負(fù)債經(jīng)營的考核指標(biāo)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營狀況，可用下列指標(biāo)進(jìn)行考核:（一）、資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與全部資產(chǎn)總額的比率，用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力，并反映企業(yè)對債權(quán)人投入資本的保障程度。 對于該指標(biāo)，應(yīng)從不同的角度進(jìn)行分析。如果站在債權(quán)人的立場，

18、資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)以低為好:該比率低，表明企業(yè)較有活力，而且對其前景充滿信心。但過高又直接影響企業(yè)籌資的能力，資產(chǎn)負(fù)債率大于10000，則表明企業(yè)已資不抵債，達(dá)到了破產(chǎn)的警戒線。（二）、流動比率 流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力。用流動比率來衡量資產(chǎn)流動性的大小，自然要求流動資產(chǎn)在清償流動負(fù)債后還要有余力去應(yīng)付日常經(jīng)營活動的其它資金需要，因此這個比率要求比較高，特別對債權(quán)人來講，此項(xiàng)指標(biāo)越高，債權(quán)越有保障。應(yīng)當(dāng)指出的是，由于社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不同，各種行業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)不同，營業(yè)周期不同，對流動比率的要求并不一樣，應(yīng)該有不同的標(biāo)準(zhǔn)。

19、一般要求流動比率在200%左右，從理財(cái)?shù)挠^點(diǎn)來看，過高的流動比率并不能說是一個好的現(xiàn)象，因?yàn)橐粋€經(jīng)營活動正常的企業(yè)，資金應(yīng)當(dāng)有效地在生產(chǎn)經(jīng)營過程中運(yùn)轉(zhuǎn)，充分發(fā)揮資金效益，如果過多地滯留在流動資產(chǎn)的形態(tài)上，就會影響企業(yè)的獲利能力。（三）、速動比率 速動比率是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即用于償付流動負(fù)債的能力。 在流動資產(chǎn)中，短期投資(有價(jià)證券)可以立即在證券市場上出售，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金;應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款通常也可能在短時(shí)期內(nèi)變現(xiàn);存貨的流動性一般是較差的，需要經(jīng)過銷售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款，然后才能變成現(xiàn)金。另外還有可能發(fā)生殘次現(xiàn)象，因此不包括在速動資產(chǎn)之內(nèi)。對速動比率的要求一般應(yīng)在100%以上，但這個比率也不

20、是絕對的，對不同的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)也有所差別。（四）、期望自有資金收益率 在期望投資收益高于利息的條件下，提高借入資金對自有資金的比率，則自有資金收益率就能增大，這是企業(yè)可以采用負(fù)債經(jīng)營提高自有資金收益的理論依據(jù)。 在期望投資收益率高于利息率的條件下，借入資金對自有資金的比率越大，自有資金收益率就越高。當(dāng)企業(yè)采用新的籌集方案(增加負(fù)債)時(shí)可計(jì)算籌資后的期望自有資金收益率與籌資前的期望自有資金收益率比較，該指標(biāo)提高時(shí)則方案可行。四、負(fù)債經(jīng)營的潛在風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一，運(yùn)用得當(dāng)會給企業(yè)帶來收益，成為企業(yè)發(fā)展的有利杠桿。但是，如果運(yùn)用不當(dāng)，則會使企業(yè)陷入困境，甚至?xí)⑵髽I(yè)推到破產(chǎn)的境地，

21、特別是企業(yè)在舉債時(shí)預(yù)先設(shè)想的經(jīng)營條件發(fā)生不利于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的情況下，負(fù)債經(jīng)營又會帶來以下風(fēng)險(xiǎn):：（一）、降低了權(quán)益資金利潤率雖然財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能有效提高權(quán)益資本的收益率，但風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的，杠桿效應(yīng)同樣可能帶來權(quán)益資金收益的大幅下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮或其他原因帶來的經(jīng)營困境時(shí)，由于固定數(shù)額的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收益率下降時(shí)，權(quán)益資本收益率會以更快的速度下降。（二）、加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債給企業(yè)增加了壓力。企業(yè)面臨較好的市場行情時(shí)，負(fù)債經(jīng)營能獲得對企業(yè)有利的杠桿效應(yīng)?？墒且坏┦袌鲂星樽儾罨蚱髽I(yè)經(jīng)營不善時(shí)，由于本金和利息的支付是企業(yè)必須承擔(dān)的合同義務(wù)，這就加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使處于困境

22、的企業(yè)經(jīng)營更加困難。如果企業(yè)無法償還，則會面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，其結(jié)果不僅會造成企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還可能使企業(yè)破產(chǎn)。（三）、增加了再籌資風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債使企業(yè)的負(fù)債率增加。當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比率超過了一定程度后，對債權(quán)人的債權(quán)保證程度就會降低。若債務(wù)到期企業(yè)不能按期足額地還本付息，不僅會影響到企業(yè)的信譽(yù)，也在很大程度上限制了企業(yè)以后增加負(fù)債籌資的能力，使未來籌資成本增加，企業(yè)的再籌資風(fēng)險(xiǎn)加大。五、負(fù)債經(jīng)營的正確運(yùn)作 負(fù)債經(jīng)營可以增強(qiáng)企業(yè)的市場能力，提高自有資金收益率，但企業(yè)也不可以隨心所欲或無限制地靠舉債來從事生產(chǎn)經(jīng)營。一方面，資金所有者要考慮舉債企業(yè)的償還能力;另一方面，舉債經(jīng)營也會使企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。因此正確運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營就要從以下兒個方面考慮:（一）、確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率 為了在獲取財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)避免籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在籌資時(shí)應(yīng)充分考慮到各種籌資渠道的潛力、約束條件和風(fēng)險(xiǎn)程度，合理搭配中長期負(fù)債、流動負(fù)債在企業(yè)總負(fù)債額中的比例。一般情況下，企業(yè)普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在30%時(shí)為安全，40%為較合適，超過50%資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難，債權(quán)人將考慮不再增加貸款。不同企業(yè)該比例