期貨市場(chǎng)知識(shí)點(diǎn)匯總53

1、藍(lán)色的字體是第八版教材新出現(xiàn)或改編的內(nèi)容，紅色的字體是我在做題中反復(fù)出現(xiàn)的，所以認(rèn)為比較重要的內(nèi)容。第一章期貨市場(chǎng)概述第一節(jié)期貨市場(chǎng)的形成和發(fā)展 一、期貨市場(chǎng)的形成 (1)期貨交易萌芽于歐洲，早在古希臘。到l2世紀(jì)這種交易方式在英、法等國(guó)發(fā)展規(guī)模更大更專業(yè)。 (2)期貨交易萌芽于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易，基礎(chǔ)是現(xiàn)貨交易的集中化和組織化。 (3)較為規(guī)范化的期貨市場(chǎng)在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。 二、期貨市場(chǎng)的相關(guān)范疇 (1)期貨是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 (2)期貨交易由遠(yuǎn)

2、期現(xiàn)貨交易衍生而來(lái)，是與現(xiàn)貨交易相對(duì)應(yīng)的交易方式。 (3)期貨市場(chǎng)是與現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的組織化和規(guī)范化程度更高的市場(chǎng)形態(tài)。 三、期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程和趨勢(shì) （一）國(guó)際期貨市場(chǎng)：品種增加、規(guī)模擴(kuò)大期貨交易品種經(jīng)歷了由商品期貨(農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨能源化工期貨)到金融期貨(外匯期貨利率期貨股票指數(shù)期貨股票期貨)的發(fā)展歷程。 （二）國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)(1)交易中心日益集中。(2)改制上市成為潮流。(3)交易所合并愈演愈烈。(4)金融期貨發(fā)展勢(shì)不可擋 。(5)交易方式不斷創(chuàng)新（公開(kāi)喊價(jià)電子交易）。(6)交易所競(jìng)爭(zhēng)加劇。（三）我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程1建立期貸

3、市場(chǎng)的背景 1988年初，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心、國(guó)家體改委、商業(yè)部等部門組織力量開(kāi)始進(jìn)行期貨市場(chǎng)研究。 2初創(chuàng)階段(1990-1993年) 1990年10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)引入期貨交易機(jī)制，新中國(guó)首家期貨交易所成立。1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立。1992年5月28提，上海金屬交易所成立。1992年7月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。3治理整頓階段(19932000年) 1993年11月，國(guó)務(wù)院第一輪治理整頓，15家交易所被保留，品種降到35個(gè)。 1998年8月，國(guó)務(wù)院第二輪治理整頓：1999年，期貨交易所

4、數(shù)量再次精簡(jiǎn)合并為3家（鄭州、大連、上海），品種由35個(gè)降到12個(gè)。 1995年，330家經(jīng)紀(jì)期貨公司獲準(zhǔn)。1999年，經(jīng)紀(jì)公司最低注冊(cè)資本金提高到3000。2000年12月29日，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立，自律機(jī)制引入監(jiān)管體系。4穩(wěn)步發(fā)展階段(2000年至今) 主題：“穩(wěn)步發(fā)展”，中國(guó)期貨市場(chǎng)走向法制化和規(guī)范化。 2006年5月，中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心成立。 2006年9月，中國(guó)金融期貨交易所在上海掛牌成立，并于2010年4月推出了滬深300指數(shù)期貨。 2011年初發(fā)布的十二五規(guī)劃中明確提出“推進(jìn)期貨和金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展”。 第二節(jié)期貨交

5、易的特征 一、期貨交易的基本特征 (1)合約標(biāo)準(zhǔn)化：節(jié)約交易成本，提高交易效率和市場(chǎng)流動(dòng)性。(2)場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易。(3)保證金交易(又稱“杠桿交易”)：期貨交易具有高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。 (4)雙向交易(5)對(duì)沖了結(jié)：不必交割現(xiàn)貨，提高期貨市場(chǎng)流動(dòng)性。(6)當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算(逐日盯市)：可有效防范風(fēng)險(xiǎn)。二、期貨交易與現(xiàn)貨交易 （一）聯(lián)系：期貨交易以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)；沒(méi)有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)難以避免；沒(méi)有現(xiàn)貨交易，期貨交易失去產(chǎn)生的根基，兩者互相補(bǔ)充，共同發(fā)展。（二）區(qū)別：交割時(shí)間、交易對(duì)象、交易目的（現(xiàn)貨是為讓渡商品所有權(quán)，期貨為轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或

6、獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)）、交易場(chǎng)所與方式（現(xiàn)貨不受限制，期貨在高度組織化的期貨交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式）、結(jié)算方式不同（現(xiàn)貨是到期一次性結(jié)清，期貨是當(dāng)日無(wú)負(fù)債制度）。三、期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易 （一）聯(lián)系：同屬于遠(yuǎn)期交易。 （二）區(qū)別：交易對(duì)象、功能作用（期貨能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)）、履約方式（期貨有實(shí)物交割和對(duì)沖平倉(cāng)，遠(yuǎn)期用實(shí)物交收）、信用風(fēng)險(xiǎn)、保證金制度（期貨更規(guī)范、遠(yuǎn)期又雙方自行決定）。 第三節(jié)期貨市場(chǎng)的功能與作用 一、期貨市場(chǎng)的功能 1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能及其機(jī)理 3.資源配置 二、期貨市場(chǎng)的作用 （一）宏觀上：

7、1.提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)。2.提供政策參考。3.促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化。4. 有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善。（二）微觀上：1.鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。2.利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。3.期貨市場(chǎng)能拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道。4.促使關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量。第四節(jié)中外期貨市場(chǎng)概況 一、國(guó)際期貨市場(chǎng) （一）總體運(yùn)行情況 西方國(guó)家和地區(qū)的交易量出現(xiàn)明顯下滑；以巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)“金磚四國(guó)”為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家交易量上升；2010年，亞太首次成為全球期貨和期權(quán)成交最活躍的地區(qū)。 （二）美國(guó)期貨市場(chǎng)1. 芝加哥期貨交易所（C

8、BOT）：1848年，最早；最早上市農(nóng)產(chǎn)品和利率期貨2. 芝加哥商業(yè)交易所（CME）：1874年，前身是農(nóng)產(chǎn)品交易所；最早上市外匯期貨。3. 紐約商業(yè)交易所（NYMEX）：1872年，最主要的能源和黃金期貨交易所之一。4. 堪薩斯期貨交易所（KCBT）：1856年（三）英國(guó)期貨市場(chǎng)1. 倫敦金屬交易所（LME）：1876年；最早上市金屬期貨2. 倫敦國(guó)際金融交易所（LIFFE）：1982年，前身是農(nóng)產(chǎn)品交易所；最早上市外匯期貨。3. 倫敦國(guó)際石油交易所（IPE）：1980年，目前歐洲最大的能源期貨市場(chǎng)。（四）歐元區(qū)期貨市場(chǎng)（五）亞洲國(guó)家期貨市場(chǎng)1.東京工業(yè)品交易所（TOCOM）和東京谷物交易所

9、（TGE）。35098462.韓國(guó)股票交易所（KSE）：KOSPI股票指數(shù)期貨世界第一。3.新加坡國(guó)際金融期貨交易所（SIMEX）：典型離岸金融衍生品二、國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng) （二）品種體系培育2012年5月10日在上海期貨交易所掛牌交易白銀期貨合約；2012年12月3日在鄭州商品交易所掛牌交易玻璃期貨合約。我國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)上市28個(gè)商品期貨合約和1個(gè)金融期貨合約。第二章期貨市場(chǎng)的構(gòu)成第一節(jié)期貨交易所 一、性質(zhì)與職能 (1)期貨交易所是為期貨交易提供場(chǎng)所、設(shè)施、相關(guān)服務(wù)和交易規(guī)則的機(jī)構(gòu)。它自身并不參與期貨交易。 (2)重要職能：提供交易的場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù)；設(shè)計(jì)合

10、約、安排合約上市； 制定并實(shí)施期貨市場(chǎng)制度與交易規(guī)則；組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)布市場(chǎng)信息。二、組織結(jié)構(gòu) 1會(huì)員制：(1)會(huì)員資格獲得的方式：以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入；接受發(fā)起人的資格轉(zhuǎn)讓加入；接受期貨交易所其他會(huì)員的資格轉(zhuǎn)讓加入；依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入。 (2)會(huì)員構(gòu)成：自然人會(huì)員與法人會(huì)員、全權(quán)會(huì)員與專業(yè)會(huì)員、結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員。 (3)組織架構(gòu)：一般設(shè)有會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)和業(yè)務(wù)管理部門。 2公司制 ：(1)會(huì)員資格：與會(huì)員制相似。(2)組織架構(gòu)：股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、總經(jīng)理等。3區(qū)別：(1)是否以

11、營(yíng)利為目標(biāo)。(2)適用法律（會(huì)員制適用民法，公司制先適用于公司法）(3)決策機(jī)構(gòu)（會(huì)員制最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)，公司制是股東大會(huì)；會(huì)員制最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是理事會(huì)，公司制是董事會(huì)）。三、我國(guó)境內(nèi)期貨交易所 上海、鄭州、大連.交易所為會(huì)員制；中國(guó)金融期貨交易所為公司制，但都不以盈利為目的。1.上海期貨交易所：1998年8月成立1999年12月?tīng)I(yíng)運(yùn)，主要品種：黃金AU、白銀AG、銅CU、鋁AL、鋅ZN、螺旋鋼RB、線材WR、天然橡膠RU、燃料油FU。2.鄭州商品交易所：1990年10月12日成立，1993年5月轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浗灰姿?。主要品種：棉花CF、白糖SR、精對(duì)苯二甲酸TA、菜油OI

12、、優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥WH、早秈稻RI、甲醇ME、玻璃FG。3.大連商品交易所：1993年2月28日成立。主要品種：黃大豆1號(hào)A、黃大豆2號(hào)B、玉米C、豆粕M、豆油Y、棕櫚油P、線型低密度聚乙烯L、聚氯乙烯V、焦炭J。4.中國(guó)期貨交易所：2006年8月8日由3家期貨交易所、深滬2家證券交易所共同發(fā)起。主要品種：滬深300股指期貨IF。第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu) 一、性質(zhì)與職能 ：擔(dān)保交易履約、結(jié)算交易盈虧、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（通過(guò)保證金的結(jié)算和動(dòng)態(tài)監(jiān)控實(shí)現(xiàn)）。二、組織形式：兩種形式：結(jié)算機(jī)構(gòu)是某一交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，僅為該交易所提供結(jié)算服務(wù)。目前我國(guó)采取該種形式。結(jié)算機(jī)構(gòu)是獨(dú)立的結(jié)算公司，可為一家

13、或多家期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)。 三、期貨結(jié)算制度：國(guó)際上，結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用分級(jí)結(jié)算制度。 四、我國(guó)境內(nèi)期貨結(jié)算概況 1結(jié)算機(jī)構(gòu)：我國(guó)境內(nèi)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)均是交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)。 2我國(guó)境內(nèi)期貨結(jié)算制度：上、鄭、大交易所是全員結(jié)算制度；中國(guó)金融期貨交易所是會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度。 第三節(jié)期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu) 交易所對(duì)會(huì)員實(shí)行總數(shù)控制，只有成為交易所會(huì)員，才有交易席位進(jìn)行交易。期貨公司能夠代理客戶交易。一、職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對(duì)客戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧

14、問(wèn)等。二、組織架構(gòu)：略三、我國(guó)期貨公司的經(jīng)營(yíng)管理：略對(duì)期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)行許可證制度。 業(yè)務(wù)類型:期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。 期貨公司要對(duì)營(yíng)業(yè)部實(shí)行“四統(tǒng)一”，即期貨公司應(yīng)當(dāng)對(duì)營(yíng)業(yè)部實(shí)行統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)管理、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算。建立健全的風(fēng)險(xiǎn)控制體系：建立以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，符合資本充足的要求；保護(hù)客戶資產(chǎn)；建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制；保障信息系統(tǒng)安全；按規(guī)定進(jìn)行信息披露。 第四節(jié)其他期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu) 一、券商(IntroduCingBroker，簡(jiǎn)稱IB)：為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)的證券公司。提供服務(wù)：

15、(1)協(xié)助缸里開(kāi)戶手續(xù)(2)提供期貨行情信息和交易設(shè)施(3)其他。不得代理交易、結(jié)算和交割；不得代收保證金、不得利用證券資金賬戶用于保證金。2012年10月，我國(guó)取消了對(duì)券商業(yè)務(wù)的行政審批，證券公司的該業(yè)務(wù)正常運(yùn)行。二、居間人：獨(dú)立于期貨公司和客戶之外，接受期貨公司委托進(jìn)行居間介紹，獨(dú)立承擔(dān)基于居間法律關(guān)系所產(chǎn)生的民事責(zé)任的自然人或組織。注： 期貨公司的在職人員不得成為本公司和其他期貨公司的居間人。 三、期貨信息咨詢機(jī)構(gòu) ：主要提供期貨行情軟件、交易系統(tǒng)及相關(guān)信息資訊服務(wù)。 四、期貨保證金存管銀行 ：是由交易所指定，協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)

16、務(wù)的銀行。交易所有權(quán)對(duì)存管銀行的期貨結(jié)算業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督。權(quán)利和義務(wù)在全員結(jié)算制度和會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度下略有差異。 五、交割倉(cāng)庫(kù) ：在我國(guó)，交割倉(cāng)庫(kù)是由期貨交易所指定的、為期貨合約履行實(shí)物交割的交割地點(diǎn)。交割由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。期貨交易所不得限制實(shí)物交割總量，并應(yīng)當(dāng)與交割倉(cāng)庫(kù)簽訂協(xié)議，明確雙方的權(quán)利和義務(wù)。交割倉(cāng)庫(kù)不得有下列行為：出具虛假倉(cāng)單；違反期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)則，限制交割商品的入庫(kù)、出庫(kù)；泄露與期貨交易有關(guān)的商業(yè)秘密；違反國(guó)家有關(guān)規(guī)定參與期貨交易；國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他行為。 第五節(jié)期貨投資者一、期貨交易者的分類 (1)根據(jù)進(jìn)入期貨市場(chǎng)的目

17、的不同，分為套期保值者和投機(jī)者。(2)按照自然人法人劃分，分為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者涵蓋生產(chǎn)者、加工貿(mào)易商、以及金融機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金、投資基金等。 (3)按照交易頭寸劃分為多頭交易者和空頭交易者。 二、期貨市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者 1對(duì)沖基金 (1)含義：對(duì)沖基金(HedgeFund)，又稱避險(xiǎn)基金，是指“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”，是一種充分利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)、追求較高收益的投資模式，屬于私募基金。 (2)對(duì)沖基金和共同基金的區(qū)別：對(duì)沖基金并不需要在美國(guó)聯(lián)邦投資法下注冊(cè)，而共同基金則受到監(jiān)管條約的限制；共同基金

18、投資組合中的資金不能投資期貨等衍生品市場(chǎng)，對(duì)沖基金可投資期貨等衍生品市場(chǎng)。 2商品投資基金 (1)含義：商品投資基金(CommodityPoo1)是指廣大投資者將資金集中起來(lái)，委托給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，并通過(guò)商品交易顧問(wèn)(CTA)進(jìn)行期貨和期權(quán)交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享受投資收益的一種集合投資方式。(2)組織結(jié)構(gòu)： 商品基金經(jīng)理(CPO)。 商品交易顧問(wèn)(CTA)。交易經(jīng)理(TM)。 期貨傭金商(FCM)。 托管人(Custodian)。(3)商品投資基金和對(duì)沖基金的區(qū)別： 商品投資基金的投資領(lǐng)域更小，不涉及金融資產(chǎn)。 

19、在組織形式上，商品投資基金運(yùn)作比對(duì)沖基金規(guī)范，透明度更高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。第三章期貨交易制度與合約第一節(jié)期貨合約 一、期貨合約的概念 由期貨交易所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 二、期貨合約標(biāo)的的選擇 (1)規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)。 (2)價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁。 (3)供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷。 三、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù) (1)合約名稱（包括品種名稱及上市交易所）。 (2)交易單位/合約價(jià)值。 (3)報(bào)價(jià)單位。(4)最小變動(dòng)價(jià)位。

20、 (5)每日價(jià)格最大波動(dòng)限制(6)合約交割月份(7)交易時(shí)間(8)最后交易日(9)交割日期(10)交割等級(jí)(11)交割地點(diǎn)(12)交易手續(xù)費(fèi)(13)交割方式(14)交易代碼第二節(jié)期貨交易基本制度 一、保證金制度 1國(guó)際市場(chǎng)上保證金制度的特點(diǎn)： (1)保證金與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng) (2)交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行調(diào)節(jié)。 (3)保證金的收取分級(jí)進(jìn)行，分為會(huì)員保證金和客戶保證金。 2我國(guó)期貨交易保證金制度的特點(diǎn) (1)比例隨交割的臨近而提高。(2)比例隨著合約持倉(cāng)量的增大而提高。(3)交易出現(xiàn)連續(xù)漲

21、、跌停板時(shí)，比例提高 (4)連續(xù)若干個(gè)交易日的價(jià)格累積漲、跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所采取相應(yīng)措施。 (5)交易異常時(shí)，調(diào)整比例。 二、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 (1)對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算并匯總。 (2)交易盈虧結(jié)算包括對(duì)平倉(cāng)頭寸盈虧和對(duì)未平倉(cāng)合約浮動(dòng)盈虧的結(jié)算。 (3)對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算。 (4)當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度是通過(guò)期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的。 期貨交易所會(huì)員(客戶)的保證金不足時(shí)，會(huì)被要求及時(shí)追加保證金或者自行平倉(cāng)；否則，其合約將會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。 三

22、、漲、跌停板制度 為保證金制度和當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算提供了條件。 2我國(guó)期貨漲、跌停板制度的特點(diǎn) 我國(guó)期貨市場(chǎng)每日價(jià)格波動(dòng)限制設(shè)定為上一交易日結(jié)算價(jià)的一定百分比。 交易所對(duì)漲、跌停板的調(diào)整，一般具有以下特點(diǎn)： (1)新上市的期貨合約，其漲、跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲、跌停板幅度的2倍或3倍。 (2)當(dāng)同方向連續(xù)漲、跌停板，遇國(guó)家法定長(zhǎng)假或交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其漲、跌停板幅度。 (3)對(duì)同時(shí)適用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲、跌停板情形的，其漲、跌停板為最高值。 出現(xiàn)漲、跌停板時(shí)的措施：以

23、漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉(cāng)優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的愿則；連續(xù)出現(xiàn)漲(跌)停板單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)實(shí)行強(qiáng)制減倉(cāng)。 四、持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度 1國(guó)際上：(1)根據(jù)合約具體情況制定和調(diào)整限額標(biāo)準(zhǔn)。(2)臨近交割時(shí)，持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)低。(3)只針對(duì)投機(jī)頭寸，套期保值、風(fēng)險(xiǎn)管理和套利頭寸可申請(qǐng)豁免。 2我國(guó)：(1)交易所根據(jù)具體情況，分別確定每一品種每一月份的限倉(cāng)數(shù)額及大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。 (2)投機(jī)頭寸達(dá)持倉(cāng)限量80%以上時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告資金情況、頭寸情況等。 (3)各合約市場(chǎng)總持倉(cāng)量不同，適用的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)不同。 (4

24、)按照合約在交易過(guò)程中的不同時(shí)期確定不同持倉(cāng)限額。 (5)期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員、一般客戶適用不同標(biāo)準(zhǔn)。 五、強(qiáng)行平倉(cāng)制度 1.強(qiáng)行平倉(cāng)的兩種情形： (1)因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。(2)因會(huì)員(客戶)違反持倉(cāng)限額制度而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。 2我國(guó)期貨強(qiáng)行平倉(cāng)制度規(guī)定出現(xiàn)下列情形之一，交易所實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)： (1)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，未能在規(guī)定時(shí)限補(bǔ)足。 (2)客戶或會(huì)員持倉(cāng)量超過(guò)限倉(cāng)規(guī)定。 (3)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰。(4)根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)。(5)其他。 執(zhí)行過(guò)程：通

25、知、執(zhí)行及確認(rèn)(先自行平倉(cāng)、未完成則強(qiáng)行平倉(cāng))。 六、風(fēng)險(xiǎn)警示制度 交易所警示或化解風(fēng)險(xiǎn)的措施：要求報(bào)告、談話提醒、書面警示、發(fā)布書面警示、公告七、信息披露制度交易所應(yīng)發(fā)布：即時(shí)行情、持倉(cāng)量和成交量排名情況、期貨交易所交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則規(guī)定的其他信息；應(yīng)編制交易周報(bào)、月報(bào)、年報(bào)，并及時(shí)公布；資料保存年限不少于20年。第三節(jié)期貨交易流程 一、開(kāi)戶 ：1.在我國(guó)，由中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)開(kāi)戶管理的具體實(shí)施工作。 2.開(kāi)戶流程：(1)申請(qǐng)開(kāi)戶，可分為自然人客戶和法人客戶。(2)閱讀期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書并簽字確認(rèn)。(3)簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同

26、書。 (4)申請(qǐng)交易編碼并確認(rèn)資金賬號(hào)。 3.交易編碼:監(jiān)控中心應(yīng)為每一客戶設(shè)立統(tǒng)一的開(kāi)戶編碼.由12位數(shù)字構(gòu)成，前4位為會(huì)員號(hào)，后8位為客戶名。 客戶在不同會(huì)員處開(kāi)戶，客戶號(hào)相同。二、下單 1常用交易指令 (1)市價(jià)指令，指按當(dāng)時(shí)市價(jià)即刻成交，一旦下達(dá)不可更改或撤銷。 (2)限價(jià)指令，指執(zhí)行時(shí)須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交。下達(dá)時(shí)必須指明具體價(jià)位。 (3)停止限價(jià)指令，指當(dāng)市價(jià)達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)即變?yōu)橄迌r(jià)指令予以執(zhí)行。 (4)止損指令，指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以執(zhí)行。

27、60;(5)觸價(jià)指令，指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到指定價(jià)位時(shí)，以市價(jià)指令予以執(zhí)行。 與止損指令區(qū)別在于：其預(yù)先設(shè)定的價(jià)位不同；止損指令用于平倉(cāng)，觸價(jià)指令用于開(kāi)倉(cāng)。 (6)限時(shí)指令，指要求在某一時(shí)間段內(nèi)執(zhí)行的指令，否則自動(dòng)取消。 (7)長(zhǎng)效指令，指除非成交或由委托人取消，否則持續(xù)有效的交易指令。 (8)套利指令，指同時(shí)買入和賣出兩種或兩種以上期貨合約的指令。 (9)取消指令，要求將某一指定指令取消的指令。 2指令下達(dá)方式：(1)書面下單。 (2)電話下單。(3)網(wǎng)上下單。 三、競(jìng)價(jià) 1競(jìng)價(jià)方式 (1)公開(kāi)喊價(jià)

28、方式(2)計(jì)算機(jī)撮合成交(國(guó)內(nèi)期貨交易所)：價(jià)格優(yōu)先與時(shí)間優(yōu)先。 撮合成交價(jià)等于買入價(jià)(bp)、賣出價(jià)(sp)和前一成交價(jià)(Cp)三者中居中的一個(gè)價(jià)格。 開(kāi)盤價(jià)由集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生，在每一交易日開(kāi)始前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，采用最大成交量原則；在開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)中未成交的申報(bào)單自動(dòng)參與開(kāi)始后的競(jìng)價(jià)交易。 2成交回報(bào)與確認(rèn) 客戶對(duì)結(jié)算單有異議，下個(gè)交易日開(kāi)市前書面提出。 四、結(jié)算 1結(jié)算的概念與結(jié)算程序 結(jié)算由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行，但不直接進(jìn)行，期貨公司承擔(dān)這項(xiàng)工作。大連、鄭州、上海交易所實(shí)行全員結(jié)算；中國(guó)金融期貨交易所實(shí)行分級(jí)結(jié)算，只對(duì)結(jié)算會(huì)

29、員結(jié)算，再由結(jié)算會(huì)員對(duì)非結(jié)算會(huì)員結(jié)算。 保證金=結(jié)算準(zhǔn)備金（未被合約占用的保證金）+交易保證金2結(jié)算公式與應(yīng)用 (1)結(jié)算的相關(guān)術(shù)語(yǔ)。 結(jié)算價(jià)(Sett1ementPriCe)是當(dāng)天交易結(jié)束后，對(duì)未平倉(cāng)合約進(jìn)行當(dāng)日交易保證金及當(dāng)日盈虧結(jié)算的基準(zhǔn)價(jià)。 鄭州、大連、上海的為當(dāng)時(shí)成交價(jià)按成交量的加權(quán)平均值，中國(guó)金融期貨交易所的為最后一小時(shí)成交價(jià)格按成交量的加權(quán)平均值。開(kāi)倉(cāng)、持倉(cāng)、平倉(cāng)。 (2)交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算公式及應(yīng)用。 結(jié)算準(zhǔn)備金余額的計(jì)算公式 五、交割 分實(shí)物交割和現(xiàn)金交割1交割的概念：交割是指期貨合約到期時(shí)，按照

30、期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過(guò)該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程（現(xiàn)金交割）。2交割的作用 ：(1)交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。 (2)交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證，使期貨市場(chǎng)真正發(fā)揮價(jià)格晴雨表的作用。 3實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定 (1)實(shí)物交割方式：集中交割（目前我國(guó)采用）和滾動(dòng)交割。 (2)實(shí)物交割結(jié)算價(jià)。以交割結(jié)算價(jià)為基礎(chǔ)計(jì)價(jià)，再加上不同等級(jí)商品質(zhì)量、倉(cāng)庫(kù)地點(diǎn)的升、貼水。4實(shí)物交割的流程：(1)交易所對(duì)交割月份持倉(cāng)合約進(jìn)行交割配對(duì)。(2)買賣雙方通過(guò)交易所進(jìn)行

31、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單與貨款交換。 (3)增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。 5標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單：標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單是指交割倉(cāng)庫(kù)開(kāi)具并經(jīng)期貨交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)化提貨憑證。由交易所統(tǒng)一制定的，交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成入庫(kù)商品驗(yàn)收、確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨主的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的形式有倉(cāng)庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單(最主要)和廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。 第四章套期保值第一節(jié)套期保值概述 一、套期保值的定義 ：略，本質(zhì)上是一種轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方式。目的：回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。二、套期保值的實(shí)現(xiàn)條件 (1)期貨數(shù)量上與現(xiàn)貨大體相當(dāng)。 兩個(gè)詞匯：套期保值比率(Hedge Ratio)、交叉套期保值(Cross Hedging)

32、。(2)期貨頭寸應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反，或作為現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)要進(jìn)行的交易的替代物。(3)時(shí)間段對(duì)應(yīng)。 三、套期保值者 特點(diǎn)：(1)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)或投資有較大價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。(2)避險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)。(3)投資規(guī)模大。(4)頭寸方向穩(wěn)定時(shí)間長(zhǎng)。 四、套期保值的種類 ：賣出（空頭）套期保值&買入（多投）套期保值第二節(jié)套期保值的應(yīng)用 一、賣出套期保值的應(yīng)用 （都是擔(dān)心價(jià)格下跌）1適用情形 ：(1)持有現(xiàn)貨。(2)已經(jīng)按固定價(jià)格買入未來(lái)交收的現(xiàn)貨。 (3)預(yù)計(jì)在未來(lái)銷售某種現(xiàn)貨。 二、買入套期保值的應(yīng)用 （都是擔(dān)心價(jià)格上

33、漲）1適用情形 (1)預(yù)計(jì)未來(lái)要購(gòu)買現(xiàn)貨。(2)已按固定價(jià)格賣出現(xiàn)貨，未來(lái)交收。(3)按固定價(jià)格賣出其產(chǎn)成品或副產(chǎn)品，但還未生產(chǎn)。 第三節(jié)基差與套期保值效果 一、完全套期保值與不完全套期保值 導(dǎo)致不完全套期保值。原因：期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)幅度并不完全一致；商品存在等級(jí)差異，導(dǎo)致波動(dòng)幅度差異；兩個(gè)市場(chǎng)之間的頭寸數(shù)量不一致；缺少對(duì)應(yīng)的期貨品種，替代品的相關(guān)程度未達(dá)到足夠理想。 二、基差概述 1基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格2影響因素：(1)時(shí)間差價(jià)：持倉(cāng)費(fèi)是指?jìng)}儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用的總和。 (2)品質(zhì)差價(jià)(3)地區(qū)差價(jià)。 

34、3反向市場(chǎng)出現(xiàn)的原因，一是近期對(duì)某種商品的需求非常迫切；二是預(yù)計(jì)將來(lái)該商品的供給會(huì)大幅度增加。，4基差的變動(dòng) (1)基差走強(qiáng)：基差的值越來(lái)越大，注意并非絕對(duì)值，而是正常值。 (2)基差走弱：基差的值越來(lái)越小，注意并非絕對(duì)值，而是正常值。 (3)無(wú)論基差走強(qiáng)還是走弱，由于期貨交割的存在，隨著期貨合約交割月份的臨近，基差均會(huì)趨向于零。 三、基差變動(dòng)與套期保值效果 基差保值的實(shí)質(zhì)是用較小的基差風(fēng)險(xiǎn)代替較大的現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 四、套期保值有效性的衡量 套期保值有效性=期貨價(jià)格變動(dòng)值現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)值。在我國(guó)2006年會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)定，

35、60;當(dāng)套期保值有效性第四節(jié)套期保值操作的擴(kuò)展及注意事項(xiàng) 一、套期保值操作的擴(kuò)展 1交割月份的選擇 合約月份的選擇主要受下列幾個(gè)因素的影響：合約流動(dòng)性；合約月份不匹配；不同合約基差的差異性。 2套期保值比率的確定 企業(yè)結(jié)合不同目的，靈活確定套期保值比率，不一定完全按照“1：1”的比率操作。 3期轉(zhuǎn)現(xiàn)優(yōu)越性：加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)可以節(jié)約期貨交割成本；比“平倉(cāng)后購(gòu)銷現(xiàn)貨”更便捷；比遠(yuǎn)期合同交易和期貨實(shí)物交割更有利。 基本流程：尋找交易對(duì)手；交易雙方商定價(jià)格；向交易所提出申請(qǐng)；交易所核準(zhǔn)；辦理手續(xù)；納稅。 4期現(xiàn)套利操

36、作 期現(xiàn)套利是指交易者利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的不合理價(jià)差，通過(guò)在兩個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行反向交易，待價(jià)差趨于合理而獲利的交易。若價(jià)差和持倉(cāng)費(fèi)存在較大差異，期現(xiàn)套利可能出現(xiàn)。 5基差交易 (1)點(diǎn)價(jià)交易，是指以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的升、貼水來(lái)確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。升、貼水的高低，與期貨合約月份的遠(yuǎn)近、運(yùn)費(fèi)、商品品質(zhì)的差異有關(guān)。根據(jù)確定實(shí)際交易價(jià)格的權(quán)利歸屬劃分，點(diǎn)價(jià)交易可分為買方叫價(jià)交易和賣方叫價(jià)交易。 (2)基差交易，基差交易與一般的套期保值操作的不同之處在于，由于是點(diǎn)價(jià)交易與套期保值操作相結(jié)合，這就保證

37、在套期保值建倉(cāng)時(shí)，就已經(jīng)知道了平倉(cāng)時(shí)的基差，從而減少了基差變動(dòng)的不確定性，降低了基差風(fēng)險(xiǎn)。 二、企業(yè)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)的注意事項(xiàng) (1)判斷是否需要以及是否有實(shí)力和能力做套期保值。 (2)完善套期保值機(jī)構(gòu)設(shè)置，建立起規(guī)范的組織體系和有效的機(jī)構(gòu)部門。 (3)需要具備健全的內(nèi)部控制制度(業(yè)務(wù)授權(quán)制度和業(yè)務(wù)報(bào)告制度)和風(fēng)險(xiǎn)管理部門 (4)加強(qiáng)對(duì)套期保值交易中相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理：基差風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；操作風(fēng)險(xiǎn)。 (5)掌握風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法(VaR)、壓力測(cè)試、情景分析。第五章期貨投機(jī)與套利交易第一節(jié)期貨投機(jī)交易一、期貨投機(jī)的概念

38、1期貨投機(jī)的定義期貨投機(jī)(FuturesSpeCu1ation)是指交易者通過(guò)預(yù)測(cè)期貨合約未來(lái)價(jià)格的變化，以在期貨市場(chǎng)上獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。期貨交易具有保證金的杠桿機(jī)制、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制、當(dāng)日無(wú)負(fù)債的結(jié)算機(jī)制、強(qiáng)行平倉(cāng)制度，使得期貨投機(jī)易有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征。2期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別：目的上，交易方式上（前者買空賣空，后者期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)同時(shí)操作），交易風(fēng)險(xiǎn)（前者期望獲得風(fēng)險(xiǎn)收益，后者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)）。3期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別：股票足額交易、單向交易、不實(shí)行每日結(jié)算、無(wú)特定到期日。4期貨投機(jī)者的類型：機(jī)構(gòu)vs個(gè)人，多頭vs空頭，長(zhǎng)線vs短線vs當(dāng)日交易者vs搶帽子者。二、期貨投機(jī)的

39、作用1承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)2促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)3減緩價(jià)格波動(dòng)4提高市場(chǎng)流動(dòng)性三、期貨投機(jī)的準(zhǔn)備工作(1)了解期貨合約：(2)制定交易計(jì)劃。(3)設(shè)定盈利目標(biāo)和虧損限度：根據(jù)自己對(duì)盈虧的態(tài)度設(shè)定最低獲利水平和最大虧損限度。四、期貨投機(jī)的操作方法1開(kāi)倉(cāng)階段(1)入市時(shí)機(jī)的選擇：基本分析，判斷市場(chǎng)處于牛市還是熊市；權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景；確定入市時(shí)間(可以借助技術(shù)分析法)。(2)金字塔式買入賣出：只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉(cāng)；持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。(3)合約交割月份的選擇：合約的流動(dòng)性(活躍月份合約和不活躍月份合約)；遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格與近期月份合約價(jià)格之間的關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，在正向市場(chǎng)中，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買

40、入近期月份合約，做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份的合約；在反向市場(chǎng)中，做多頭的投機(jī)者宜買入交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約，而做空頭的投機(jī)者宜賣出交割月份較近的近期月份合約。2平倉(cāng)階段(I)限制損失、滾動(dòng)利潤(rùn)。(2)運(yùn)用止損指令。止損單中的價(jià)格不能太接近于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格。3資金和風(fēng)險(xiǎn)管理(1)一般性的資金管理要領(lǐng)：投資額：13至12以內(nèi)；在單個(gè)品種上交易資金10%-20%以內(nèi)；在單個(gè)市場(chǎng)中的最大總虧損金額5%以內(nèi)；在任何一個(gè)市場(chǎng)群中保證金總額20%30%以內(nèi)。(2)分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向投資分散化，證券投資主張橫向投資多元化。 第二節(jié)期貨套利概述一、概念二、分類：跨期套利、跨品種

41、套利、跨市套利三、期貨套利與投機(jī)的區(qū)別：(1)投機(jī)利用單一合約的絕對(duì)差價(jià)波動(dòng)(2)套利同一時(shí)間做買進(jìn)賣出或反向交易(3)套利賺取價(jià)差變動(dòng)收益，風(fēng)險(xiǎn)小。(4)套利交易成本低于投機(jī)。四、期貨套利的作用：套利本質(zhì)上是一種投機(jī)(1)有助于價(jià)差合理。(2)有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高。 第三節(jié)期貨套利交易策略一、期貨套利交易1價(jià)差期貨價(jià)差是指期貨市場(chǎng)上兩個(gè)不同月份或不同品種期貨合約之間的價(jià)格差，=高價(jià)-低價(jià)，平倉(cāng)時(shí)價(jià)差=建倉(cāng)時(shí)對(duì)應(yīng)較高的-建倉(cāng)誰(shuí)對(duì)應(yīng)較低的。2套利交易指令：套利指令通常不需要標(biāo)明買賣各個(gè)期貨合約的具體價(jià)格，只要標(biāo)注兩個(gè)合約價(jià)差即可。(1)套利市價(jià)指令：不需注明價(jià)差的大小，只需注明買入和

42、賣出期貨合約的種類和月份。(2)套利限價(jià)指令：需要注明具體的價(jià)差和買人、賣出期貨合約的種類和月份。二、跨期套利兩種分類(1)買入套利和賣出套利的區(qū)分在于價(jià)格高一邊的買賣方向(2)牛市套利：市場(chǎng)供給不足，需求旺盛，較近月份合約上漲幅度大于遠(yuǎn)期的，或者較近月份合約下跌幅度小于遠(yuǎn)期的。無(wú)論正向或反向市場(chǎng)，買入近期月份合約賣出遠(yuǎn)期月份合約盈利可能性大。熊市套利：供給過(guò)剩，需求不足。與上相反。蝶式套利：居中月份合約數(shù)量等于近期和遠(yuǎn)期月份數(shù)量之和。三、跨品種套利1相關(guān)商品間的套利2原料與成品間的套利(1)大豆提油套利。大豆加工商在市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系基本正常時(shí)進(jìn)行的，目的是防止大豆價(jià)格突然上漲，或豆油、豆粕價(jià)格突

43、然下跌。具體做法是：購(gòu)買大豆期貨合約的同時(shí)賣出豆油和豆粕的期貨合約，當(dāng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)入大豆或?qū)⒊善纷罱K銷售時(shí)再將期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)。(2)反向大豆提油套利。大豆加工商在市場(chǎng)價(jià)格反常時(shí)采用的套利。當(dāng)大豆價(jià)格受某些因素的影響出現(xiàn)大幅上漲時(shí)，大豆可能與其產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格倒掛。具體做法：賣出大豆期貨合約，買進(jìn)豆油和豆粕的期貨合約，同時(shí)縮減生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供給量。四、跨市套利一般來(lái)說(shuō)，相同品種在各交易所間的價(jià)格會(huì)有一個(gè)穩(wěn)定的差額，一旦這一差額發(fā)生短期的變化，交易者就可以在這兩個(gè)市場(chǎng)間進(jìn)行套利，購(gòu)買價(jià)格相對(duì)較低的合約，賣出價(jià)格相對(duì)較高的合約。五、期貨套利操作的注意要點(diǎn)(1)套利必須堅(jiān)持同時(shí)進(jìn)出。(2)下單

44、報(bào)價(jià)時(shí)明確指出價(jià)格差。(3)不要在陌生的市場(chǎng)做套利交易。(4)不能因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)和低額保證金而做超額套利。(5)不要用鎖單來(lái)保護(hù)已虧損的單盤交易。(6)注意套利的傭金支出。另外，在跨市套利的操作中，還應(yīng)特別注意以下幾方面因素：運(yùn)輸費(fèi)用；交割品級(jí)的差異；交易單位和報(bào)價(jià)體系；匯率波動(dòng)；保證金和傭金成本。 第四節(jié)期貨投機(jī)與套利交易的發(fā)展趨勢(shì)一、 組合投資交易：資金按一定比例分別投資于不同種類有價(jià)證券或一種有價(jià)證券的多個(gè)品種。分類：金融期貨組合投資、商品期貨組合投資、金融與商品交叉組合投資投資組合各品種間相關(guān)性系數(shù)值越小，則組合投資的效果越好。二、 程序化交易：所有利用計(jì)算機(jī)軟件程序制定交易策略

45、并實(shí)行自動(dòng)下單的交易行為。形式按交易者的投資策略劃分：價(jià)值發(fā)現(xiàn)型、趨勢(shì)追逐型、高頻交易型、低延遲套利型三、 量化交易：特點(diǎn)：1. 記錄性 2.系統(tǒng)性（三多：多層次，多角度，多數(shù)據(jù)） 3. 套利思想 4. 概率取勝潛在風(fēng)險(xiǎn)：1歷史數(shù)據(jù)的完整性 2.模型設(shè)計(jì)中沒(méi)有考慮倉(cāng)位和資金配置（導(dǎo)致資金、倉(cāng)位和模型不匹配發(fā)生爆倉(cāng)）3.網(wǎng)絡(luò)中斷，硬件故障。4.同質(zhì)模型產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)交易現(xiàn)象導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。5.單一投資品種導(dǎo)致的不可預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。第六章期貨價(jià)格分析第一節(jié)期貨行情解讀一、期貨行情表術(shù)語(yǔ)解讀期貨行情表提供了某一時(shí)點(diǎn)上某種期貨合約交易的基本信息。(1)合約。(2)開(kāi)盤價(jià)：是交易開(kāi)始前5分鐘經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的（其中，前4

46、分鐘為期貨合約買、賣申報(bào)時(shí)間，后1分鐘為集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間）。集合競(jìng)價(jià)未產(chǎn)生成交價(jià)格的。以集合競(jìng)價(jià)后的第一筆成交價(jià)為開(kāi)盤價(jià)。(3)最高價(jià)。(4)最低價(jià)。(5)最新價(jià)。(6)漲跌：某一期貨合約在當(dāng)日交易期間的最新價(jià)與上一交易日的結(jié)算價(jià)之差。(7)買價(jià)：某一期貨合約當(dāng)前的最高申報(bào)買入價(jià)。(8)買量。(9)賣價(jià)：某一期貨合約當(dāng)前的最低申報(bào)賣出價(jià)。(10)賣量：與當(dāng)前的最低申報(bào)賣出價(jià)對(duì)應(yīng)的賣出量。(11)成交量（是雙邊累計(jì)數(shù)量）。(12)持倉(cāng)量（是雙邊累計(jì)數(shù)量）。(13)收盤價(jià)。(14)結(jié)算價(jià)：某一期貨合約當(dāng)日所有成交價(jià)格的加權(quán)平均，與成交價(jià)格相對(duì)應(yīng)的成交量作為權(quán)重。(15)昨收盤。(16)昨結(jié)算。二、

47、期貨行情圖期貨行情圖主要反映了某一時(shí)段某種期貨合約的價(jià)格和成交量的走勢(shì)。1分時(shí)圖2.Tick圖3.K線圖 4.竹線圖 5.點(diǎn)數(shù)圖第二節(jié)基本面分析方法基本面分析關(guān)注影響價(jià)格的宏觀面因素、產(chǎn)業(yè)因素、行業(yè)因素等。對(duì)應(yīng)技術(shù)分析關(guān)注價(jià)格、交易量和持倉(cāng)量等數(shù)據(jù)。一、基本分析及其特點(diǎn)特點(diǎn)：以供求決定價(jià)格為基本理念；分析價(jià)格變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。二、需求分析1需求構(gòu)成：(1)當(dāng)期國(guó)內(nèi)消費(fèi)量。(2)當(dāng)期出口量。(3)期末結(jié)存量：當(dāng)本期產(chǎn)品供大于求時(shí)，期末結(jié)存量增加；供不應(yīng)求時(shí)則減少。2影響需求的因素：(1)價(jià)格。(2)收入水平。(3)偏好。(4)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格。(5)消費(fèi)者的預(yù)期。3需求的價(jià)格彈性：表示需求量對(duì)價(jià)格變

48、動(dòng)的反應(yīng)程度，或者說(shuō)價(jià)格變動(dòng)1時(shí)需求量變動(dòng)的百分比。4需求量變動(dòng)與需求水平變動(dòng)區(qū)別：前者是價(jià)格影響的，后者是價(jià)格以外的因素影響的。三、供給分析1構(gòu)成：(1)期初庫(kù)存量.(2)當(dāng)期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)量。(3)當(dāng)期進(jìn)口量。.2影響供給的因素：(1)價(jià)格。(2)生產(chǎn)成本。(3)技術(shù)和管理水平。(4)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格。(5)廠商的預(yù)期。四、供求與均衡價(jià)格1均衡價(jià)格的決定：市場(chǎng)供給力量與需求力量正好相等時(shí)所形成的價(jià)格便是均衡價(jià)格。在均衡的價(jià)格水平上，市場(chǎng)不存在過(guò)剩和短缺。2需求變動(dòng)對(duì)均衡價(jià)格的影響：需求水平的變動(dòng)引起均衡價(jià)格與均衡數(shù)量同方向變動(dòng)。3供給變動(dòng)對(duì)均衡價(jià)格的影響：供給水平的變動(dòng)引起均衡價(jià)格反方向變動(dòng)，引起均

49、衡數(shù)量同方向變動(dòng)。4供求變動(dòng)對(duì)均衡價(jià)格的共同影響。（看圖，不需記憶）。五、影響供求的其他因素1經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和周期因素：經(jīng)濟(jì)周期一般由危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇和高漲四個(gè)階段構(gòu)成。在經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的不同階段，產(chǎn)品的供求和價(jià)格都具有不同的特征，進(jìn)而影響期貨市場(chǎng)的供求狀況。2金融貨幣因素：金融貨幣因素對(duì)期貨市場(chǎng)供求的影響主要表現(xiàn)在利率和匯率兩個(gè)方面。3政治因素4政策因素：財(cái)政政策的核心是增加或減少稅收，這直接影響生產(chǎn)供給和市場(chǎng)需求狀況。5自然因素：自然因素主要是氣候條件、地理變化和自然災(zāi)害等。6心理因素：心理因素是指投機(jī)者對(duì)市場(chǎng)的信心。7. 其他因素第三節(jié)期貨市場(chǎng)技術(shù)分析方法一、理論基礎(chǔ)1概念：通過(guò)對(duì)市場(chǎng)行為本身

50、的的分析來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)格的變動(dòng)方向，主要對(duì)期貨市場(chǎng)的日常交易狀況，包括價(jià)格、交易量、持倉(cāng)量等數(shù)據(jù)，按照時(shí)間順序繪制成圖形、圖表，或者形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)，然后針對(duì)這些圖形、圖表或指標(biāo)系統(tǒng)進(jìn)行分析研究，以預(yù)測(cè)期貨價(jià)格未來(lái)走勢(shì)的方法。2. 三大假設(shè)：(1)包容假設(shè)。市場(chǎng)行為反映和包容一切。(2)慣性假設(shè)，價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)。(3)重復(fù)假設(shè)，歷史會(huì)重演。3.特點(diǎn)：1.量化指標(biāo)。2.趨勢(shì)追逐。2.直觀現(xiàn)實(shí)。二、主要理論1道氏理論：(1)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為。(2).市場(chǎng)波動(dòng)有三種趨勢(shì)：主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)、短暫趨勢(shì)。(3).交易量在確定趨勢(shì)中提供反轉(zhuǎn)點(diǎn)的信息。4.收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。2.波浪

51、理論：股票價(jià)格的漲跌波動(dòng)，如同大自然的潮汐和波浪一樣，周而復(fù)始，循環(huán)不息，具有規(guī)律性和周期性。 需要重點(diǎn)關(guān)注周期的形態(tài)、比例（高點(diǎn)和低點(diǎn)的相對(duì)位置）和時(shí)間。3.江恩理論：市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)不是雜亂的，而是可通過(guò)數(shù)學(xué)方法預(yù)測(cè)的。提出支撐線、阻力線。4.循環(huán)周期理論：價(jià)格波動(dòng)不向一個(gè)方向永遠(yuǎn)走下去，因此可以投機(jī)。5.相反理論：期貨市場(chǎng)自身并不會(huì)創(chuàng)造新的價(jià)值，因此交易行為要和大多數(shù)人相反。三、K線分析 弄清最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)、開(kāi)盤價(jià)與陰線陽(yáng)線。四、切線分析 突破支撐線/壓力線，意味處在趨勢(shì)將要結(jié)束反轉(zhuǎn)的重要信號(hào)。 趨勢(shì)線兩個(gè)作用：(1)對(duì)變動(dòng)起支撐或壓力作用(2)趨勢(shì)線被突破意味著價(jià)格將

52、要反轉(zhuǎn)，越重要的趨勢(shì)線被突破，反轉(zhuǎn)信號(hào)越強(qiáng)烈。五、形態(tài)分析（一）反轉(zhuǎn)（突破）形態(tài)：1.雙重頂和雙重底2.頭肩頂和頭肩底 3.三重頂和三重頂 4.圓弧形態(tài) 成交量是兩頭多中間少。圓弧頂形成的時(shí)間越長(zhǎng)，反轉(zhuǎn)的力度越強(qiáng)。5.V形。 是較為突然的反轉(zhuǎn)形式，通常價(jià)位波動(dòng)幅度大，少有過(guò)渡信號(hào)。 6. 菱形（鉆石形）（二）持續(xù)整理形態(tài)： 1三角形：上升三角形，暗示上升行情。下降三角形 暗示下降行情。對(duì)稱三角形又 原有趨勢(shì)上升，一般上升。2. 矩形 3旗形： 注意：出現(xiàn)前，一般有一個(gè)旗桿。時(shí)間不長(zhǎng)。形成前和突破后成交量都很大。形成過(guò)程中從左向右減少。4.楔形六、缺口。四種：普通、突破、選避、疲竭缺口七、技術(shù)指

53、標(biāo)分析（一）趨勢(shì)類指標(biāo)：1.移動(dòng)平均線（MA）：趨勢(shì)追逐性。滯后性。穩(wěn)定性。助漲助跌性。支撐線和壓力線的特性。2平滑異同移動(dòng)平均線（MACD）：DIF是快速平滑移動(dòng)平均線與慢速移動(dòng)平均線之差。DEA是DIF的移動(dòng)平均。DIF和DEA均為正值，屬多頭市場(chǎng)；均為負(fù)值，屬空頭市場(chǎng)。DIF 向上突破DEA是買入信號(hào)，向下突破DEA是賣出信號(hào)。（二）擺動(dòng)類指標(biāo)：1.威廉指標(biāo)（WMS）：WMS在0-20，超買狀態(tài)，賣出；80-100，超賣狀態(tài)，買進(jìn)。高位不回頭，賣出；低位不反彈，買進(jìn)。盤整過(guò)程中，準(zhǔn)確性較高。2.隨機(jī)擺動(dòng)指標(biāo)（KDJ）：是三條曲線，關(guān)注KD指標(biāo)取值、KD曲線形態(tài)、KD交叉、KD指標(biāo)背離、J

54、指標(biāo)取值. 如，K上穿D是金叉，為買入信號(hào)。3.相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）：天數(shù)越多的RSI越可靠但速度慢。短期RSI>長(zhǎng)期RSI，多頭市場(chǎng)；短期RSI<長(zhǎng)期RSI，空頭市場(chǎng)。判斷行情，0-20市場(chǎng)極弱，買入；20-50市場(chǎng)弱，賣出；50-80市場(chǎng)強(qiáng)，買入；80-100市場(chǎng)極強(qiáng)，賣出。4.能量潮指標(biāo)（OBV）5.心理線指標(biāo)（PSY）八、量?jī)r(jià)分析1交易量、持倉(cāng)量、價(jià)格一般關(guān)系。（總結(jié)：交易量和持倉(cāng)量上升就是技術(shù)強(qiáng)市，下降就是技術(shù)弱市）(1)交易量和持倉(cāng)量隨價(jià)格上升，新交易者入市做多，市場(chǎng)處于技術(shù)性強(qiáng)市。(2)交易量和持倉(cāng)量增加，價(jià)格下降，技術(shù)性強(qiáng)市。(3)交易量和持倉(cāng)量下降，價(jià)格下降，技

55、術(shù)性弱市。(4)交易量和持倉(cāng)量下降，價(jià)格上升，主要是空頭回補(bǔ)而不是主動(dòng)性地做多買盤，技術(shù)性強(qiáng)市。分析持倉(cāng)量的變化可推測(cè)資金在期貨市場(chǎng)的流向。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)每周公布持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，主要分為非商業(yè)持倉(cāng)、商業(yè)持倉(cāng)、非報(bào)告持倉(cāng)。第七章外匯期貨 第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述 一、外匯的概念  廣義的外匯，它包括：外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等；特別提款權(quán)；其他外匯資產(chǎn)。 二、匯率及其標(biāo)價(jià)方法 1直接標(biāo)價(jià)法（中國(guó)等用）：以本幣表示外幣的價(jià)格。外匯匯率的漲跌與本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的

56、數(shù)額增減趨勢(shì)一致。2間接標(biāo)價(jià)法（英美歐用）：以外幣表示本幣的價(jià)格。外匯匯率的漲跌與本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的數(shù)額增減趨勢(shì)相反。3美元標(biāo)價(jià)法 USD/* 三、匯率種類：1官方匯率&市場(chǎng)匯率。 2基本匯率&套算匯率（關(guān)鍵幣的選擇要求是國(guó)際上普遍接受的、國(guó)際貿(mào)易中廣泛使用的、各國(guó)儲(chǔ)備中占比較大的、各國(guó)政府干預(yù)市場(chǎng)使用的）。3即期匯率&遠(yuǎn)期匯率 4. 固定匯率&浮動(dòng)匯率四、影響匯率的主要因素1. 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平2. 利率相對(duì)水平3國(guó)際收支水平4物價(jià)水平5. 市場(chǎng)心理與投機(jī)交易6. 政治局勢(shì)、軍事沖突與突發(fā)事件 五、匯率風(fēng)險(xiǎn)（原外匯風(fēng)險(xiǎn)）1儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)（國(guó)家、銀行、公司等持有儲(chǔ)備

57、性外匯的機(jī)構(gòu)有）。2. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：意外的匯率變化影響產(chǎn)品成本、銷售價(jià)格、產(chǎn)銷數(shù)量。 3. 交易風(fēng)險(xiǎn)：即期或延期付款、國(guó)際信貸、是待交個(gè)的遠(yuǎn)期外匯合同的一方、國(guó)外籌資中的匯率風(fēng)險(xiǎn)。 4. 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)四、外匯期貨及其產(chǎn)生和發(fā)展 1外匯期貸的概念 外匯期貨是以貨幣為標(biāo)的物的期貨合約。在外匯期貨市場(chǎng)買賣外匯期貨合約的交易，稱為外匯期貨交易。 2外匯期貨的產(chǎn)生和發(fā)展 外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。1972年5月16日芝加哥商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(IMN)推出外匯期貨合約，標(biāo)志著外匯期貨的誕生。 外匯期貨是隨著固定匯率制的瓦解

58、和浮動(dòng)匯率制的出現(xiàn)而產(chǎn)生的。1944年，第二次世界大戰(zhàn)即將結(jié)束，西方主要工業(yè)化國(guó)家在美國(guó)的布雷頓森林召開(kāi)了會(huì)議，創(chuàng)建了國(guó)際貨幣基金組織。根據(jù)布雷頓森林體系，實(shí)行固定匯率制度。1973年2月布雷頓森林體系崩潰，浮動(dòng)匯率制從此取代了固定匯率制。 芝加哥商業(yè)交易所隨即著手組建國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部，并于1972年5月16日正式推出英鎊、加元、德國(guó)馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉7種外匯期貨合約交易。進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來(lái)，外匯期貨市場(chǎng)迅速發(fā)展。1978年紐約商品交易所增加了外匯期貨業(yè)務(wù)，1979年紐約證券交易所也宣布設(shè)立一個(gè)新的交易所來(lái)專門從事外幣和金融期貨。1982年9月，倫敦國(guó)

59、際金融期貨交易所在芝加哥商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)的幫助下開(kāi)始外匯期貨交易。澳大利亞、加拿大、荷蘭、新加坡、日本等國(guó)家也開(kāi)設(shè)了外匯期貨交易市場(chǎng)。目前在國(guó)際上進(jìn)行外匯期貨交易的主要交易所有：芝加哥商業(yè)交易所、中美洲商品交易所、紐約棉花交易所、費(fèi)城證券交易所、倫敦國(guó)際金融交易所(1IFFE)、新加坡交易所(SGX)、東京國(guó)際金融期貨交易所(TIFFE)、法國(guó)國(guó)際期貨交易所(MATIF)等。1992年6月1日，上海外匯調(diào)劑中心在國(guó)內(nèi)率先開(kāi)辦了外匯期貨交易。I993年7月和1994年6月，國(guó)家外匯管理局和國(guó)務(wù)院分別發(fā)出通知關(guān)閉了外匯期貨市場(chǎng)。2006年4月，中國(guó)外匯交易中心與芝加哥商業(yè)交易所(CME)達(dá)成合作協(xié)議，外匯交易中心的會(huì)