期貨市場知識點匯總53

1、藍色的字體是第八版教材新出現(xiàn)或改編的內(nèi)容，紅色的字體是我在做題中反復出現(xiàn)的，所以認為比較重要的內(nèi)容。第一章期貨市場概述第一節(jié)期貨市場的形成和發(fā)展 一、期貨市場的形成 (1)期貨交易萌芽于歐洲，早在古希臘。到l2世紀這種交易方式在英、法等國發(fā)展規(guī)模更大更專業(yè)。 (2)期貨交易萌芽于遠期現(xiàn)貨交易，基礎是現(xiàn)貨交易的集中化和組織化。 (3)較為規(guī)范化的期貨市場在19世紀中期產(chǎn)生于美國芝加哥。 二、期貨市場的相關范疇 (1)期貨是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。 (2)期貨交易由遠

2、期現(xiàn)貨交易衍生而來，是與現(xiàn)貨交易相對應的交易方式。 (3)期貨市場是與現(xiàn)貨市場相對應的組織化和規(guī)范化程度更高的市場形態(tài)。 三、期貨市場的發(fā)展歷程和趨勢 （一）國際期貨市場：品種增加、規(guī)模擴大期貨交易品種經(jīng)歷了由商品期貨(農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨能源化工期貨)到金融期貨(外匯期貨利率期貨股票指數(shù)期貨股票期貨)的發(fā)展歷程。 （二）國際期貨市場發(fā)展趨勢(1)交易中心日益集中。(2)改制上市成為潮流。(3)交易所合并愈演愈烈。(4)金融期貨發(fā)展勢不可擋 。(5)交易方式不斷創(chuàng)新（公開喊價電子交易）。(6)交易所競爭加劇。（三）我國期貨市場的發(fā)展歷程1建立期貸

3、市場的背景 1988年初，國務院發(fā)展研究中心、國家體改委、商業(yè)部等部門組織力量開始進行期貨市場研究。 2初創(chuàng)階段(1990-1993年) 1990年10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場引入期貨交易機制，新中國首家期貨交易所成立。1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立。1992年5月28提，上海金屬交易所成立。1992年7月，第一家期貨經(jīng)紀公司廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立。3治理整頓階段(19932000年) 1993年11月，國務院第一輪治理整頓，15家交易所被保留，品種降到35個。 1998年8月，國務院第二輪治理整頓：1999年，期貨交易所

4、數(shù)量再次精簡合并為3家（鄭州、大連、上海），品種由35個降到12個。 1995年，330家經(jīng)紀期貨公司獲準。1999年，經(jīng)紀公司最低注冊資本金提高到3000。2000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會成立，自律機制引入監(jiān)管體系。4穩(wěn)步發(fā)展階段(2000年至今) 主題：“穩(wěn)步發(fā)展”，中國期貨市場走向法制化和規(guī)范化。 2006年5月，中國期貨保證金監(jiān)控中心成立。 2006年9月，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，并于2010年4月推出了滬深300指數(shù)期貨。 2011年初發(fā)布的十二五規(guī)劃中明確提出“推進期貨和金融衍生品市場發(fā)展”。 第二節(jié)期貨交

5、易的特征 一、期貨交易的基本特征 (1)合約標準化：節(jié)約交易成本，提高交易效率和市場流動性。(2)場內(nèi)集中競價交易。(3)保證金交易(又稱“杠桿交易”)：期貨交易具有高收益和高風險的特點。 (4)雙向交易(5)對沖了結：不必交割現(xiàn)貨，提高期貨市場流動性。(6)當日無負債結算(逐日盯市)：可有效防范風險。二、期貨交易與現(xiàn)貨交易 （一）聯(lián)系：期貨交易以現(xiàn)貨交易為基礎；沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風險難以避免；沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易失去產(chǎn)生的根基，兩者互相補充，共同發(fā)展。（二）區(qū)別：交割時間、交易對象、交易目的（現(xiàn)貨是為讓渡商品所有權，期貨為轉移價格風險或

6、獲得風險利潤）、交易場所與方式（現(xiàn)貨不受限制，期貨在高度組織化的期貨交易所內(nèi)以公開競價的方式）、結算方式不同（現(xiàn)貨是到期一次性結清，期貨是當日無負債制度）。三、期貨交易與遠期現(xiàn)貨交易 （一）聯(lián)系：同屬于遠期交易。 （二）區(qū)別：交易對象、功能作用（期貨能規(guī)避風險和價格發(fā)現(xiàn)）、履約方式（期貨有實物交割和對沖平倉，遠期用實物交收）、信用風險、保證金制度（期貨更規(guī)范、遠期又雙方自行決定）。 第三節(jié)期貨市場的功能與作用 一、期貨市場的功能 1.規(guī)避風險2.價格發(fā)現(xiàn)功能及其機理 3.資源配置 二、期貨市場的作用 （一）宏觀上：

7、1.提供分散、轉移價格風險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟。2.提供政策參考。3.促進本國經(jīng)濟國際化。4. 有助于市場經(jīng)濟體系的建立與完善。（二）微觀上：1.鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預期利潤。2.利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。3.期貨市場能拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道。4.促使關注產(chǎn)品質量。第四節(jié)中外期貨市場概況 一、國際期貨市場 （一）總體運行情況 西方國家和地區(qū)的交易量出現(xiàn)明顯下滑；以巴西、俄羅斯、印度和中國“金磚四國”為代表的新興市場國家交易量上升；2010年，亞太首次成為全球期貨和期權成交最活躍的地區(qū)。 （二）美國期貨市場1. 芝加哥期貨交易所（C

8、BOT）：1848年，最早；最早上市農(nóng)產(chǎn)品和利率期貨2. 芝加哥商業(yè)交易所（CME）：1874年，前身是農(nóng)產(chǎn)品交易所；最早上市外匯期貨。3. 紐約商業(yè)交易所（NYMEX）：1872年，最主要的能源和黃金期貨交易所之一。4. 堪薩斯期貨交易所（KCBT）：1856年（三）英國期貨市場1. 倫敦金屬交易所（LME）：1876年；最早上市金屬期貨2. 倫敦國際金融交易所（LIFFE）：1982年，前身是農(nóng)產(chǎn)品交易所；最早上市外匯期貨。3. 倫敦國際石油交易所（IPE）：1980年，目前歐洲最大的能源期貨市場。（四）歐元區(qū)期貨市場（五）亞洲國家期貨市場1.東京工業(yè)品交易所（TOCOM）和東京谷物交易所

9、（TGE）。35098462.韓國股票交易所（KSE）：KOSPI股票指數(shù)期貨世界第一。3.新加坡國際金融期貨交易所（SIMEX）：典型離岸金融衍生品二、國內(nèi)期貨市場 （二）品種體系培育2012年5月10日在上海期貨交易所掛牌交易白銀期貨合約；2012年12月3日在鄭州商品交易所掛牌交易玻璃期貨合約。我國期貨市場已經(jīng)上市28個商品期貨合約和1個金融期貨合約。第二章期貨市場的構成第一節(jié)期貨交易所 一、性質與職能 (1)期貨交易所是為期貨交易提供場所、設施、相關服務和交易規(guī)則的機構。它自身并不參與期貨交易。 (2)重要職能：提供交易的場所、設施和服務；設計合

10、約、安排合約上市； 制定并實施期貨市場制度與交易規(guī)則；組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場風險；發(fā)布市場信息。二、組織結構 1會員制：(1)會員資格獲得的方式：以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入；接受發(fā)起人的資格轉讓加入；接受期貨交易所其他會員的資格轉讓加入；依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入。 (2)會員構成：自然人會員與法人會員、全權會員與專業(yè)會員、結算會員與非結算會員。 (3)組織架構：一般設有會員大會、理事會、專業(yè)委員會和業(yè)務管理部門。 2公司制 ：(1)會員資格：與會員制相似。(2)組織架構：股東大會、董事會、監(jiān)事會、總經(jīng)理等。3區(qū)別：(1)是否以

11、營利為目標。(2)適用法律（會員制適用民法，公司制先適用于公司法）(3)決策機構（會員制最高權力機構是會員大會，公司制是股東大會；會員制最高權力機構的常設機構是理事會，公司制是董事會）。三、我國境內(nèi)期貨交易所 上海、鄭州、大連.交易所為會員制；中國金融期貨交易所為公司制，但都不以盈利為目的。1.上海期貨交易所：1998年8月成立1999年12月營運，主要品種：黃金AU、白銀AG、銅CU、鋁AL、鋅ZN、螺旋鋼RB、線材WR、天然橡膠RU、燃料油FU。2.鄭州商品交易所：1990年10月12日成立，1993年5月轉變?yōu)槠谪浗灰姿Ｖ饕贩N：棉花CF、白糖SR、精對苯二甲酸TA、菜油OI

12、、優(yōu)質強筋小麥WH、早秈稻RI、甲醇ME、玻璃FG。3.大連商品交易所：1993年2月28日成立。主要品種：黃大豆1號A、黃大豆2號B、玉米C、豆粕M、豆油Y、棕櫚油P、線型低密度聚乙烯L、聚氯乙烯V、焦炭J。4.中國期貨交易所：2006年8月8日由3家期貨交易所、深滬2家證券交易所共同發(fā)起。主要品種：滬深300股指期貨IF。第二節(jié)期貨結算機構 一、性質與職能 ：擔保交易履約、結算交易盈虧、控制市場風險（通過保證金的結算和動態(tài)監(jiān)控實現(xiàn)）。二、組織形式：兩種形式：結算機構是某一交易所的內(nèi)部機構，僅為該交易所提供結算服務。目前我國采取該種形式。結算機構是獨立的結算公司，可為一家

13、或多家期貨交易所提供結算服務。 三、期貨結算制度：國際上，結算機構通常采用分級結算制度。 四、我國境內(nèi)期貨結算概況 1結算機構：我國境內(nèi)期貨結算機構均是交易所的內(nèi)部機構。 2我國境內(nèi)期貨結算制度：上、鄭、大交易所是全員結算制度；中國金融期貨交易所是會員分級結算制度。 第三節(jié)期貨中介與服務機構 交易所對會員實行總數(shù)控制，只有成為交易所會員，才有交易席位進行交易。期貨公司能夠代理客戶交易。一、職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結算和交割手續(xù)；對客戶進行管理，控制客戶交易風險；為客戶提供期貨市場信息，進行期貨交易咨詢，充當客戶的交易顧

14、問等。二、組織架構：略三、我國期貨公司的經(jīng)營管理：略對期貨公司業(yè)務實行許可證制度。 業(yè)務類型:期貨經(jīng)紀業(yè)務、期貨投資咨詢業(yè)務、資產(chǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務。 期貨公司要對營業(yè)部實行“四統(tǒng)一”，即期貨公司應當對營業(yè)部實行統(tǒng)一結算、統(tǒng)一風險管理、統(tǒng)一資金調撥、統(tǒng)一財務管理和會計核算。建立健全的風險控制體系：建立以凈資本為核心的風險監(jiān)控體系，符合資本充足的要求；保護客戶資產(chǎn)；建立內(nèi)部風險控制機制；保障信息系統(tǒng)安全；按規(guī)定進行信息披露。 第四節(jié)其他期貨中介與服務機構 一、券商(IntroduCingBroker，簡稱IB)：為期貨公司提供中間介紹業(yè)務的證券公司。提供服務：

15、(1)協(xié)助缸里開戶手續(xù)(2)提供期貨行情信息和交易設施(3)其他。不得代理交易、結算和交割；不得代收保證金、不得利用證券資金賬戶用于保證金。2012年10月，我國取消了對券商業(yè)務的行政審批，證券公司的該業(yè)務正常運行。二、居間人：獨立于期貨公司和客戶之外，接受期貨公司委托進行居間介紹，獨立承擔基于居間法律關系所產(chǎn)生的民事責任的自然人或組織。注： 期貨公司的在職人員不得成為本公司和其他期貨公司的居間人。 三、期貨信息咨詢機構 ：主要提供期貨行情軟件、交易系統(tǒng)及相關信息資訊服務。 四、期貨保證金存管銀行 ：是由交易所指定，協(xié)助交易所辦理期貨交易結算業(yè)

16、務的銀行。交易所有權對存管銀行的期貨結算業(yè)務進行監(jiān)督。權利和義務在全員結算制度和會員分級結算制度下略有差異。 五、交割倉庫 ：在我國，交割倉庫是由期貨交易所指定的、為期貨合約履行實物交割的交割地點。交割由期貨交易所統(tǒng)一組織進行。期貨交易所不得限制實物交割總量，并應當與交割倉庫簽訂協(xié)議，明確雙方的權利和義務。交割倉庫不得有下列行為：出具虛假倉單；違反期貨交易所業(yè)務規(guī)則，限制交割商品的入庫、出庫；泄露與期貨交易有關的商業(yè)秘密；違反國家有關規(guī)定參與期貨交易；國務院期貨監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他行為。 第五節(jié)期貨投資者一、期貨交易者的分類 (1)根據(jù)進入期貨市場的目

17、的不同，分為套期保值者和投機者。(2)按照自然人法人劃分，分為個人投資者和機構投資者。機構投資者涵蓋生產(chǎn)者、加工貿(mào)易商、以及金融機構、養(yǎng)老基金、對沖基金、投資基金等。 (3)按照交易頭寸劃分為多頭交易者和空頭交易者。 二、期貨市場的主要機構投資者 1對沖基金 (1)含義：對沖基金(HedgeFund)，又稱避險基金，是指“風險對沖過的基金”，是一種充分利用各種金融衍生品的杠桿效應，承擔較高風險、追求較高收益的投資模式，屬于私募基金。 (2)對沖基金和共同基金的區(qū)別：對沖基金并不需要在美國聯(lián)邦投資法下注冊，而共同基金則受到監(jiān)管條約的限制；共同基金

18、投資組合中的資金不能投資期貨等衍生品市場，對沖基金可投資期貨等衍生品市場。 2商品投資基金 (1)含義：商品投資基金(CommodityPoo1)是指廣大投資者將資金集中起來，委托給專業(yè)的投資機構，并通過商品交易顧問(CTA)進行期貨和期權交易，投資者承擔風險并享受投資收益的一種集合投資方式。(2)組織結構： 商品基金經(jīng)理(CPO)。 商品交易顧問(CTA)。交易經(jīng)理(TM)。 期貨傭金商(FCM)。 托管人(Custodian)。(3)商品投資基金和對沖基金的區(qū)別： 商品投資基金的投資領域更小，不涉及金融資產(chǎn)。 

19、在組織形式上，商品投資基金運作比對沖基金規(guī)范，透明度更高，風險相對較小。第三章期貨交易制度與合約第一節(jié)期貨合約 一、期貨合約的概念 由期貨交易所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量標的物的標準化合約。 二、期貨合約標的的選擇 (1)規(guī)格或質量易于量化和評級。 (2)價格波動幅度大且頻繁。 (3)供應量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷。 三、期貨合約的主要條款及設計依據(jù) (1)合約名稱（包括品種名稱及上市交易所）。 (2)交易單位/合約價值。 (3)報價單位。(4)最小變動價位。

20、 (5)每日價格最大波動限制(6)合約交割月份(7)交易時間(8)最后交易日(9)交割日期(10)交割等級(11)交割地點(12)交易手續(xù)費(13)交割方式(14)交易代碼第二節(jié)期貨交易基本制度 一、保證金制度 1國際市場上保證金制度的特點： (1)保證金與風險對應 (2)交易所根據(jù)合約特點設定最低保證金標準，并根據(jù)市場風險狀況進行調節(jié)。 (3)保證金的收取分級進行，分為會員保證金和客戶保證金。 2我國期貨交易保證金制度的特點 (1)比例隨交割的臨近而提高。(2)比例隨著合約持倉量的增大而提高。(3)交易出現(xiàn)連續(xù)漲

21、、跌停板時，比例提高 (4)連續(xù)若干個交易日的價格累積漲、跌幅達到一定程度時，交易所采取相應措施。 (5)交易異常時，調整比例。 二、當日無負債結算制度 (1)對所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進行結算并匯總。 (2)交易盈虧結算包括對平倉頭寸盈虧和對未平倉合約浮動盈虧的結算。 (3)對交易頭寸所占用的保證金進行逐日結算。 (4)當日無負債結算制度是通過期貨交易分級結算體系實施的。 期貨交易所會員(客戶)的保證金不足時，會被要求及時追加保證金或者自行平倉；否則，其合約將會被強行平倉。 三

22、、漲、跌停板制度 為保證金制度和當日無負債結算提供了條件。 2我國期貨漲、跌停板制度的特點 我國期貨市場每日價格波動限制設定為上一交易日結算價的一定百分比。 交易所對漲、跌停板的調整，一般具有以下特點： (1)新上市的期貨合約，其漲、跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲、跌停板幅度的2倍或3倍。 (2)當同方向連續(xù)漲、跌停板，遇國家法定長假或交易所認為市場風險明顯變化時，交易所可以根據(jù)市場風險調整其漲、跌停板幅度。 (3)對同時適用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲、跌停板情形的，其漲、跌停板為最高值。 出現(xiàn)漲、跌停板時的措施：以

23、漲跌停板價格成交時，成交撮合實行平倉優(yōu)先和時間優(yōu)先的愿則；連續(xù)出現(xiàn)漲(跌)停板單邊無連續(xù)報價時實行強制減倉。 四、持倉限額及大戶報告制度 1國際上：(1)根據(jù)合約具體情況制定和調整限額標準。(2)臨近交割時，持倉限額及持倉報告標準低。(3)只針對投機頭寸，套期保值、風險管理和套利頭寸可申請豁免。 2我國：(1)交易所根據(jù)具體情況，分別確定每一品種每一月份的限倉數(shù)額及大戶報告標準。 (2)投機頭寸達持倉限量80%以上時，會員或客戶應向交易所報告資金情況、頭寸情況等。 (3)各合約市場總持倉量不同，適用的持倉限額及持倉報告標準不同。 (4

24、)按照合約在交易過程中的不同時期確定不同持倉限額。 (5)期貨公司會員、非期貨公司會員、一般客戶適用不同標準。 五、強行平倉制度 1.強行平倉的兩種情形： (1)因賬戶交易保證金不足而實行強行平倉。(2)因會員(客戶)違反持倉限額制度而實行強行平倉。 2我國期貨強行平倉制度規(guī)定出現(xiàn)下列情形之一，交易所實行強行平倉： (1)會員結算準備金余額小于零，未能在規(guī)定時限補足。 (2)客戶或會員持倉量超過限倉規(guī)定。 (3)因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰。(4)根據(jù)交易所緊急措施應予強行平倉。(5)其他。 執(zhí)行過程：通

25、知、執(zhí)行及確認(先自行平倉、未完成則強行平倉)。 六、風險警示制度 交易所警示或化解風險的措施：要求報告、談話提醒、書面警示、發(fā)布書面警示、公告七、信息披露制度交易所應發(fā)布：即時行情、持倉量和成交量排名情況、期貨交易所交易規(guī)則及其實施細則規(guī)定的其他信息；應編制交易周報、月報、年報，并及時公布；資料保存年限不少于20年。第三節(jié)期貨交易流程 一、開戶 ：1.在我國，由中國期貨保證金監(jiān)控中心有限責任公司負責開戶管理的具體實施工作。 2.開戶流程：(1)申請開戶，可分為自然人客戶和法人客戶。(2)閱讀期貨交易風險說明書并簽字確認。(3)簽署期貨經(jīng)紀合同

26、書。 (4)申請交易編碼并確認資金賬號。 3.交易編碼:監(jiān)控中心應為每一客戶設立統(tǒng)一的開戶編碼.由12位數(shù)字構成，前4位為會員號，后8位為客戶名。 客戶在不同會員處開戶，客戶號相同。二、下單 1常用交易指令 (1)市價指令，指按當時市價即刻成交，一旦下達不可更改或撤銷。 (2)限價指令，指執(zhí)行時須按限定價格或更好的價格成交。下達時必須指明具體價位。 (3)停止限價指令，指當市價達到客戶預先設定的觸發(fā)價格時即變?yōu)橄迌r指令予以執(zhí)行。 (4)止損指令，指當市場價格達到客戶預先設定的觸發(fā)價格時即變?yōu)槭袃r指令予以執(zhí)行。

27、60;(5)觸價指令，指當市場價格達到指定價位時，以市價指令予以執(zhí)行。 與止損指令區(qū)別在于：其預先設定的價位不同；止損指令用于平倉，觸價指令用于開倉。 (6)限時指令，指要求在某一時間段內(nèi)執(zhí)行的指令，否則自動取消。 (7)長效指令，指除非成交或由委托人取消，否則持續(xù)有效的交易指令。 (8)套利指令，指同時買入和賣出兩種或兩種以上期貨合約的指令。 (9)取消指令，要求將某一指定指令取消的指令。 2指令下達方式：(1)書面下單。 (2)電話下單。(3)網(wǎng)上下單。 三、競價 1競價方式 (1)公開喊價

28、方式(2)計算機撮合成交(國內(nèi)期貨交易所)：價格優(yōu)先與時間優(yōu)先。 撮合成交價等于買入價(bp)、賣出價(sp)和前一成交價(Cp)三者中居中的一個價格。 開盤價由集合競價產(chǎn)生，在每一交易日開始前5分鐘內(nèi)進行，采用最大成交量原則；在開盤集合競價中未成交的申報單自動參與開始后的競價交易。 2成交回報與確認 客戶對結算單有異議，下個交易日開市前書面提出。 四、結算 1結算的概念與結算程序 結算由期貨交易所統(tǒng)一組織進行，但不直接進行，期貨公司承擔這項工作。大連、鄭州、上海交易所實行全員結算；中國金融期貨交易所實行分級結算，只對結算會

29、員結算，再由結算會員對非結算會員結算。 保證金=結算準備金（未被合約占用的保證金）+交易保證金2結算公式與應用 (1)結算的相關術語。 結算價(Sett1ementPriCe)是當天交易結束后，對未平倉合約進行當日交易保證金及當日盈虧結算的基準價。 鄭州、大連、上海的為當時成交價按成交量的加權平均值，中國金融期貨交易所的為最后一小時成交價格按成交量的加權平均值。開倉、持倉、平倉。 (2)交易所對會員的結算公式及應用。 結算準備金余額的計算公式 五、交割 分實物交割和現(xiàn)金交割1交割的概念：交割是指期貨合約到期時，按照

30、期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標的物所有權的轉移，或者按結算價進行現(xiàn)金差價結算，了結到期未平倉合約的過程（現(xiàn)金交割）。2交割的作用 ：(1)交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。 (2)交割是促使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致的制度保證，使期貨市場真正發(fā)揮價格晴雨表的作用。 3實物交割方式與交割結算價的確定 (1)實物交割方式：集中交割（目前我國采用）和滾動交割。 (2)實物交割結算價。以交割結算價為基礎計價，再加上不同等級商品質量、倉庫地點的升、貼水。4實物交割的流程：(1)交易所對交割月份持倉合約進行交割配對。(2)買賣雙方通過交易所進行

31、標準倉單與貨款交換。 (3)增值稅發(fā)票流轉。 5標準倉單：標準倉單是指交割倉庫開具并經(jīng)期貨交易所認定的標準化提貨憑證。由交易所統(tǒng)一制定的，交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗收、確認合格后簽發(fā)給貨主的實物提貨憑證。標準倉單的形式有倉庫標準倉單(最主要)和廠庫標準倉單。 第四章套期保值第一節(jié)套期保值概述 一、套期保值的定義 ：略，本質上是一種轉移風險的方式。目的：回避價格波動風險。二、套期保值的實現(xiàn)條件 (1)期貨數(shù)量上與現(xiàn)貨大體相當。 兩個詞匯：套期保值比率(Hedge Ratio)、交叉套期保值(Cross Hedging)

32、。(2)期貨頭寸應與現(xiàn)貨頭寸相反，或作為現(xiàn)貨市場未來要進行的交易的替代物。(3)時間段對應。 三、套期保值者 特點：(1)生產(chǎn)、經(jīng)營或投資有較大價格風險。(2)避險意識強。(3)投資規(guī)模大。(4)頭寸方向穩(wěn)定時間長。 四、套期保值的種類 ：賣出（空頭）套期保值&買入（多投）套期保值第二節(jié)套期保值的應用 一、賣出套期保值的應用 （都是擔心價格下跌）1適用情形 ：(1)持有現(xiàn)貨。(2)已經(jīng)按固定價格買入未來交收的現(xiàn)貨。 (3)預計在未來銷售某種現(xiàn)貨。 二、買入套期保值的應用 （都是擔心價格上

33、漲）1適用情形 (1)預計未來要購買現(xiàn)貨。(2)已按固定價格賣出現(xiàn)貨，未來交收。(3)按固定價格賣出其產(chǎn)成品或副產(chǎn)品，但還未生產(chǎn)。 第三節(jié)基差與套期保值效果 一、完全套期保值與不完全套期保值 導致不完全套期保值。原因：期貨與現(xiàn)貨價格變動幅度并不完全一致；商品存在等級差異，導致波動幅度差異；兩個市場之間的頭寸數(shù)量不一致；缺少對應的期貨品種，替代品的相關程度未達到足夠理想。 二、基差概述 1基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格2影響因素：(1)時間差價：持倉費是指倉儲費、保險費和利息等費用的總和。 (2)品質差價(3)地區(qū)差價。 

34、3反向市場出現(xiàn)的原因，一是近期對某種商品的需求非常迫切；二是預計將來該商品的供給會大幅度增加。，4基差的變動 (1)基差走強：基差的值越來越大，注意并非絕對值，而是正常值。 (2)基差走弱：基差的值越來越小，注意并非絕對值，而是正常值。 (3)無論基差走強還是走弱，由于期貨交割的存在，隨著期貨合約交割月份的臨近，基差均會趨向于零。 三、基差變動與套期保值效果 基差保值的實質是用較小的基差風險代替較大的現(xiàn)貨價格風險。 四、套期保值有效性的衡量 套期保值有效性=期貨價格變動值現(xiàn)貨價格變動值。在我國2006年會計準則中規(guī)定，

35、60;當套期保值有效性第四節(jié)套期保值操作的擴展及注意事項 一、套期保值操作的擴展 1交割月份的選擇 合約月份的選擇主要受下列幾個因素的影響：合約流動性；合約月份不匹配；不同合約基差的差異性。 2套期保值比率的確定 企業(yè)結合不同目的，靈活確定套期保值比率，不一定完全按照“1：1”的比率操作。 3期轉現(xiàn)優(yōu)越性：加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)可以節(jié)約期貨交割成本；比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷；比遠期合同交易和期貨實物交割更有利。 基本流程：尋找交易對手；交易雙方商定價格；向交易所提出申請；交易所核準；辦理手續(xù)；納稅。 4期現(xiàn)套利操

36、作 期現(xiàn)套利是指交易者利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易。若價差和持倉費存在較大差異，期現(xiàn)套利可能出現(xiàn)。 5基差交易 (1)點價交易，是指以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的升、貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。升、貼水的高低，與期貨合約月份的遠近、運費、商品品質的差異有關。根據(jù)確定實際交易價格的權利歸屬劃分，點價交易可分為買方叫價交易和賣方叫價交易。 (2)基差交易，基差交易與一般的套期保值操作的不同之處在于，由于是點價交易與套期保值操作相結合，這就保證

37、在套期保值建倉時，就已經(jīng)知道了平倉時的基差，從而減少了基差變動的不確定性，降低了基差風險。 二、企業(yè)開展套期保值業(yè)務的注意事項 (1)判斷是否需要以及是否有實力和能力做套期保值。 (2)完善套期保值機構設置，建立起規(guī)范的組織體系和有效的機構部門。 (3)需要具備健全的內(nèi)部控制制度(業(yè)務授權制度和業(yè)務報告制度)和風險管理部門 (4)加強對套期保值交易中相關風險的管理：基差風險；現(xiàn)金流風險；流動性風險；操作風險。 (5)掌握風險評價方法：風險價值法(VaR)、壓力測試、情景分析。第五章期貨投機與套利交易第一節(jié)期貨投機交易一、期貨投機的概念

38、1期貨投機的定義期貨投機(FuturesSpeCu1ation)是指交易者通過預測期貨合約未來價格的變化，以在期貨市場上獲取價差收益為目的的期貨交易行為。期貨交易具有保證金的杠桿機制、雙向交易和對沖機制、當日無負債的結算機制、強行平倉制度，使得期貨投機易有高收益、高風險的特征。2期貨投機與套期保值的區(qū)別：目的上，交易方式上（前者買空賣空，后者期貨現(xiàn)貨市場同時操作），交易風險（前者期望獲得風險收益，后者轉移風險）。3期貨投機與股票投機的區(qū)別：股票足額交易、單向交易、不實行每日結算、無特定到期日。4期貨投機者的類型：機構vs個人，多頭vs空頭，長線vs短線vs當日交易者vs搶帽子者。二、期貨投機的

39、作用1承擔價格風險2促進價格發(fā)現(xiàn)3減緩價格波動4提高市場流動性三、期貨投機的準備工作(1)了解期貨合約：(2)制定交易計劃。(3)設定盈利目標和虧損限度：根據(jù)自己對盈虧的態(tài)度設定最低獲利水平和最大虧損限度。四、期貨投機的操作方法1開倉階段(1)入市時機的選擇：基本分析，判斷市場處于牛市還是熊市；權衡風險和獲利前景；確定入市時間(可以借助技術分析法)。(2)金字塔式買入賣出：只有在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉；持倉的增加應漸次遞減。(3)合約交割月份的選擇：合約的流動性(活躍月份合約和不活躍月份合約)；遠期月份合約價格與近期月份合約價格之間的關系。一般來說，在正向市場中，做多頭的投機者應買

40、入近期月份合約，做空頭的投機者應賣出遠期月份的合約；在反向市場中，做多頭的投機者宜買入交割月份較遠的遠期月份合約，而做空頭的投機者宜賣出交割月份較近的近期月份合約。2平倉階段(I)限制損失、滾動利潤。(2)運用止損指令。止損單中的價格不能太接近于當時的市場價格。3資金和風險管理(1)一般性的資金管理要領：投資額：13至12以內(nèi)；在單個品種上交易資金10%-20%以內(nèi)；在單個市場中的最大總虧損金額5%以內(nèi)；在任何一個市場群中保證金總額20%30%以內(nèi)。(2)分散投資與集中投資。期貨投機主張縱向投資分散化，證券投資主張橫向投資多元化。 第二節(jié)期貨套利概述一、概念二、分類：跨期套利、跨品種

41、套利、跨市套利三、期貨套利與投機的區(qū)別：(1)投機利用單一合約的絕對差價波動(2)套利同一時間做買進賣出或反向交易(3)套利賺取價差變動收益，風險小。(4)套利交易成本低于投機。四、期貨套利的作用：套利本質上是一種投機(1)有助于價差合理。(2)有助于市場流動性的提高。 第三節(jié)期貨套利交易策略一、期貨套利交易1價差期貨價差是指期貨市場上兩個不同月份或不同品種期貨合約之間的價格差，=高價-低價，平倉時價差=建倉時對應較高的-建倉誰對應較低的。2套利交易指令：套利指令通常不需要標明買賣各個期貨合約的具體價格，只要標注兩個合約價差即可。(1)套利市價指令：不需注明價差的大小，只需注明買入和

42、賣出期貨合約的種類和月份。(2)套利限價指令：需要注明具體的價差和買人、賣出期貨合約的種類和月份。二、跨期套利兩種分類(1)買入套利和賣出套利的區(qū)分在于價格高一邊的買賣方向(2)牛市套利：市場供給不足，需求旺盛，較近月份合約上漲幅度大于遠期的，或者較近月份合約下跌幅度小于遠期的。無論正向或反向市場，買入近期月份合約賣出遠期月份合約盈利可能性大。熊市套利：供給過剩，需求不足。與上相反。蝶式套利：居中月份合約數(shù)量等于近期和遠期月份數(shù)量之和。三、跨品種套利1相關商品間的套利2原料與成品間的套利(1)大豆提油套利。大豆加工商在市場價格關系基本正常時進行的，目的是防止大豆價格突然上漲，或豆油、豆粕價格突

43、然下跌。具體做法是：購買大豆期貨合約的同時賣出豆油和豆粕的期貨合約，當在現(xiàn)貨市場上購入大豆或將成品最終銷售時再將期貨合約對沖平倉。(2)反向大豆提油套利。大豆加工商在市場價格反常時采用的套利。當大豆價格受某些因素的影響出現(xiàn)大幅上漲時，大豆可能與其產(chǎn)品出現(xiàn)價格倒掛。具體做法：賣出大豆期貨合約，買進豆油和豆粕的期貨合約，同時縮減生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供給量。四、跨市套利一般來說，相同品種在各交易所間的價格會有一個穩(wěn)定的差額，一旦這一差額發(fā)生短期的變化，交易者就可以在這兩個市場間進行套利，購買價格相對較低的合約，賣出價格相對較高的合約。五、期貨套利操作的注意要點(1)套利必須堅持同時進出。(2)下單

44、報價時明確指出價格差。(3)不要在陌生的市場做套利交易。(4)不能因為低風險和低額保證金而做超額套利。(5)不要用鎖單來保護已虧損的單盤交易。(6)注意套利的傭金支出。另外，在跨市套利的操作中，還應特別注意以下幾方面因素：運輸費用；交割品級的差異；交易單位和報價體系；匯率波動；保證金和傭金成本。 第四節(jié)期貨投機與套利交易的發(fā)展趨勢一、 組合投資交易：資金按一定比例分別投資于不同種類有價證券或一種有價證券的多個品種。分類：金融期貨組合投資、商品期貨組合投資、金融與商品交叉組合投資投資組合各品種間相關性系數(shù)值越小，則組合投資的效果越好。二、 程序化交易：所有利用計算機軟件程序制定交易策略

45、并實行自動下單的交易行為。形式按交易者的投資策略劃分：價值發(fā)現(xiàn)型、趨勢追逐型、高頻交易型、低延遲套利型三、 量化交易：特點：1. 記錄性 2.系統(tǒng)性（三多：多層次，多角度，多數(shù)據(jù)） 3. 套利思想 4. 概率取勝潛在風險：1歷史數(shù)據(jù)的完整性 2.模型設計中沒有考慮倉位和資金配置（導致資金、倉位和模型不匹配發(fā)生爆倉）3.網(wǎng)絡中斷，硬件故障。4.同質模型產(chǎn)生競爭交易現(xiàn)象導致的風險。5.單一投資品種導致的不可預測風險。第六章期貨價格分析第一節(jié)期貨行情解讀一、期貨行情表術語解讀期貨行情表提供了某一時點上某種期貨合約交易的基本信息。(1)合約。(2)開盤價：是交易開始前5分鐘經(jīng)集合競價產(chǎn)生的（其中，前4

46、分鐘為期貨合約買、賣申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間）。集合競價未產(chǎn)生成交價格的。以集合競價后的第一筆成交價為開盤價。(3)最高價。(4)最低價。(5)最新價。(6)漲跌：某一期貨合約在當日交易期間的最新價與上一交易日的結算價之差。(7)買價：某一期貨合約當前的最高申報買入價。(8)買量。(9)賣價：某一期貨合約當前的最低申報賣出價。(10)賣量：與當前的最低申報賣出價對應的賣出量。(11)成交量（是雙邊累計數(shù)量）。(12)持倉量（是雙邊累計數(shù)量）。(13)收盤價。(14)結算價：某一期貨合約當日所有成交價格的加權平均，與成交價格相對應的成交量作為權重。(15)昨收盤。(16)昨結算。二、

47、期貨行情圖期貨行情圖主要反映了某一時段某種期貨合約的價格和成交量的走勢。1分時圖2.Tick圖3.K線圖 4.竹線圖 5.點數(shù)圖第二節(jié)基本面分析方法基本面分析關注影響價格的宏觀面因素、產(chǎn)業(yè)因素、行業(yè)因素等。對應技術分析關注價格、交易量和持倉量等數(shù)據(jù)。一、基本分析及其特點特點：以供求決定價格為基本理念；分析價格變動的中長期趨勢。二、需求分析1需求構成：(1)當期國內(nèi)消費量。(2)當期出口量。(3)期末結存量：當本期產(chǎn)品供大于求時，期末結存量增加；供不應求時則減少。2影響需求的因素：(1)價格。(2)收入水平。(3)偏好。(4)相關產(chǎn)品價格。(5)消費者的預期。3需求的價格彈性：表示需求量對價格變

48、動的反應程度，或者說價格變動1時需求量變動的百分比。4需求量變動與需求水平變動區(qū)別：前者是價格影響的，后者是價格以外的因素影響的。三、供給分析1構成：(1)期初庫存量.(2)當期國內(nèi)生產(chǎn)量。(3)當期進口量。.2影響供給的因素：(1)價格。(2)生產(chǎn)成本。(3)技術和管理水平。(4)相關產(chǎn)品價格。(5)廠商的預期。四、供求與均衡價格1均衡價格的決定：市場供給力量與需求力量正好相等時所形成的價格便是均衡價格。在均衡的價格水平上，市場不存在過剩和短缺。2需求變動對均衡價格的影響：需求水平的變動引起均衡價格與均衡數(shù)量同方向變動。3供給變動對均衡價格的影響：供給水平的變動引起均衡價格反方向變動，引起均

49、衡數(shù)量同方向變動。4供求變動對均衡價格的共同影響。（看圖，不需記憶）。五、影響供求的其他因素1經(jīng)濟波動和周期因素：經(jīng)濟周期一般由危機、蕭條、復蘇和高漲四個階段構成。在經(jīng)濟周期性波動的不同階段，產(chǎn)品的供求和價格都具有不同的特征，進而影響期貨市場的供求狀況。2金融貨幣因素：金融貨幣因素對期貨市場供求的影響主要表現(xiàn)在利率和匯率兩個方面。3政治因素4政策因素：財政政策的核心是增加或減少稅收，這直接影響生產(chǎn)供給和市場需求狀況。5自然因素：自然因素主要是氣候條件、地理變化和自然災害等。6心理因素：心理因素是指投機者對市場的信心。7. 其他因素第三節(jié)期貨市場技術分析方法一、理論基礎1概念：通過對市場行為本身

50、的的分析來預測價格的變動方向，主要對期貨市場的日常交易狀況，包括價格、交易量、持倉量等數(shù)據(jù)，按照時間順序繪制成圖形、圖表，或者形成一定的指標系統(tǒng)，然后針對這些圖形、圖表或指標系統(tǒng)進行分析研究，以預測期貨價格未來走勢的方法。2. 三大假設：(1)包容假設。市場行為反映和包容一切。(2)慣性假設，價格呈趨勢變動。(3)重復假設，歷史會重演。3.特點：1.量化指標。2.趨勢追逐。2.直觀現(xiàn)實。二、主要理論1道氏理論：(1)市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。(2).市場波動有三種趨勢：主要趨勢、次要趨勢、短暫趨勢。(3).交易量在確定趨勢中提供反轉點的信息。4.收盤價是最重要的價格。2.波浪

51、理論：股票價格的漲跌波動，如同大自然的潮汐和波浪一樣，周而復始，循環(huán)不息，具有規(guī)律性和周期性。 需要重點關注周期的形態(tài)、比例（高點和低點的相對位置）和時間。3.江恩理論：市場價格運行趨勢不是雜亂的，而是可通過數(shù)學方法預測的。提出支撐線、阻力線。4.循環(huán)周期理論：價格波動不向一個方向永遠走下去，因此可以投機。5.相反理論：期貨市場自身并不會創(chuàng)造新的價值，因此交易行為要和大多數(shù)人相反。三、K線分析 弄清最高價、最低價、收盤價、開盤價與陰線陽線。四、切線分析 突破支撐線/壓力線，意味處在趨勢將要結束反轉的重要信號。 趨勢線兩個作用：(1)對變動起支撐或壓力作用(2)趨勢線被突破意味著價格將

52、要反轉，越重要的趨勢線被突破，反轉信號越強烈。五、形態(tài)分析（一）反轉（突破）形態(tài)：1.雙重頂和雙重底2.頭肩頂和頭肩底 3.三重頂和三重頂 4.圓弧形態(tài) 成交量是兩頭多中間少。圓弧頂形成的時間越長，反轉的力度越強。5.V形。 是較為突然的反轉形式，通常價位波動幅度大，少有過渡信號。 6. 菱形（鉆石形）（二）持續(xù)整理形態(tài)： 1三角形：上升三角形，暗示上升行情。下降三角形 暗示下降行情。對稱三角形又 原有趨勢上升，一般上升。2. 矩形 3旗形： 注意：出現(xiàn)前，一般有一個旗桿。時間不長。形成前和突破后成交量都很大。形成過程中從左向右減少。4.楔形六、缺口。四種：普通、突破、選避、疲竭缺口七、技術指

53、標分析（一）趨勢類指標：1.移動平均線（MA）：趨勢追逐性。滯后性。穩(wěn)定性。助漲助跌性。支撐線和壓力線的特性。2平滑異同移動平均線（MACD）：DIF是快速平滑移動平均線與慢速移動平均線之差。DEA是DIF的移動平均。DIF和DEA均為正值，屬多頭市場；均為負值，屬空頭市場。DIF 向上突破DEA是買入信號，向下突破DEA是賣出信號。（二）擺動類指標：1.威廉指標（WMS）：WMS在0-20，超買狀態(tài)，賣出；80-100，超賣狀態(tài)，買進。高位不回頭，賣出；低位不反彈，買進。盤整過程中，準確性較高。2.隨機擺動指標（KDJ）：是三條曲線，關注KD指標取值、KD曲線形態(tài)、KD交叉、KD指標背離、J

54、指標取值. 如，K上穿D是金叉，為買入信號。3.相對強弱指標（RSI）：天數(shù)越多的RSI越可靠但速度慢。短期RSI>長期RSI，多頭市場；短期RSI<長期RSI，空頭市場。判斷行情，0-20市場極弱，買入；20-50市場弱，賣出；50-80市場強，買入；80-100市場極強，賣出。4.能量潮指標（OBV）5.心理線指標（PSY）八、量價分析1交易量、持倉量、價格一般關系。（總結：交易量和持倉量上升就是技術強市，下降就是技術弱市）(1)交易量和持倉量隨價格上升，新交易者入市做多，市場處于技術性強市。(2)交易量和持倉量增加，價格下降，技術性強市。(3)交易量和持倉量下降，價格下降，技

55、術性弱市。(4)交易量和持倉量下降，價格上升，主要是空頭回補而不是主動性地做多買盤，技術性強市。分析持倉量的變化可推測資金在期貨市場的流向。美國商品期貨交易委員會每周公布持倉結構，主要分為非商業(yè)持倉、商業(yè)持倉、非報告持倉。第七章外匯期貨 第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述 一、外匯的概念  廣義的外匯，它包括：外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；外幣有價證券，包括債券、股票等；特別提款權；其他外匯資產(chǎn)。 二、匯率及其標價方法 1直接標價法（中國等用）：以本幣表示外幣的價格。外匯匯率的漲跌與本國貨幣標價的

56、數(shù)額增減趨勢一致。2間接標價法（英美歐用）：以外幣表示本幣的價格。外匯匯率的漲跌與本國貨幣標價的數(shù)額增減趨勢相反。3美元標價法 USD/* 三、匯率種類：1官方匯率&市場匯率。 2基本匯率&套算匯率（關鍵幣的選擇要求是國際上普遍接受的、國際貿(mào)易中廣泛使用的、各國儲備中占比較大的、各國政府干預市場使用的）。3即期匯率&遠期匯率 4. 固定匯率&浮動匯率四、影響匯率的主要因素1. 經(jīng)濟發(fā)展水平2. 利率相對水平3國際收支水平4物價水平5. 市場心理與投機交易6. 政治局勢、軍事沖突與突發(fā)事件 五、匯率風險（原外匯風險）1儲備風險（國家、銀行、公司等持有儲備

57、性外匯的機構有）。2. 經(jīng)營風險：意外的匯率變化影響產(chǎn)品成本、銷售價格、產(chǎn)銷數(shù)量。 3. 交易風險：即期或延期付款、國際信貸、是待交個的遠期外匯合同的一方、國外籌資中的匯率風險。 4. 會計風險四、外匯期貨及其產(chǎn)生和發(fā)展 1外匯期貸的概念 外匯期貨是以貨幣為標的物的期貨合約。在外匯期貨市場買賣外匯期貨合約的交易，稱為外匯期貨交易。 2外匯期貨的產(chǎn)生和發(fā)展 外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。1972年5月16日芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣市場分部(IMN)推出外匯期貨合約，標志著外匯期貨的誕生。 外匯期貨是隨著固定匯率制的瓦解

58、和浮動匯率制的出現(xiàn)而產(chǎn)生的。1944年，第二次世界大戰(zhàn)即將結束，西方主要工業(yè)化國家在美國的布雷頓森林召開了會議，創(chuàng)建了國際貨幣基金組織。根據(jù)布雷頓森林體系，實行固定匯率制度。1973年2月布雷頓森林體系崩潰，浮動匯率制從此取代了固定匯率制。 芝加哥商業(yè)交易所隨即著手組建國際貨幣市場分部，并于1972年5月16日正式推出英鎊、加元、德國馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉7種外匯期貨合約交易。進入20世紀80年代以來，外匯期貨市場迅速發(fā)展。1978年紐約商品交易所增加了外匯期貨業(yè)務，1979年紐約證券交易所也宣布設立一個新的交易所來專門從事外幣和金融期貨。1982年9月，倫敦國

59、際金融期貨交易所在芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣市場的幫助下開始外匯期貨交易。澳大利亞、加拿大、荷蘭、新加坡、日本等國家也開設了外匯期貨交易市場。目前在國際上進行外匯期貨交易的主要交易所有：芝加哥商業(yè)交易所、中美洲商品交易所、紐約棉花交易所、費城證券交易所、倫敦國際金融交易所(1IFFE)、新加坡交易所(SGX)、東京國際金融期貨交易所(TIFFE)、法國國際期貨交易所(MATIF)等。1992年6月1日，上海外匯調劑中心在國內(nèi)率先開辦了外匯期貨交易。I993年7月和1994年6月，國家外匯管理局和國務院分別發(fā)出通知關閉了外匯期貨市場。2006年4月，中國外匯交易中心與芝加哥商業(yè)交易所(CME)達成合作協(xié)議，外匯交易中心的會