營(yíng)運(yùn)資本投資與籌資策略

1、第八章第八章 財(cái)務(wù)規(guī)劃與營(yíng)運(yùn)資本財(cái)務(wù)規(guī)劃與營(yíng)運(yùn)資本 財(cái)務(wù)規(guī)劃財(cái)務(wù)規(guī)劃 短期融資決策短期融資決策 營(yíng)運(yùn)資本投資與籌資策略營(yíng)運(yùn)資本投資與籌資策略 營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本管理 1第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)規(guī)劃財(cái)務(wù)規(guī)劃一、財(cái)務(wù)規(guī)劃的概念一、財(cái)務(wù)規(guī)劃的概念 這里所說(shuō)的財(cái)務(wù)規(guī)劃指的是長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃，這里所說(shuō)的財(cái)務(wù)規(guī)劃指的是長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃，即對(duì)未來(lái)即對(duì)未來(lái)2-5年或更長(zhǎng)時(shí)間確定的發(fā)展規(guī)劃。年或更長(zhǎng)時(shí)間確定的發(fā)展規(guī)劃。 21、財(cái)務(wù)規(guī)劃的概念財(cái)務(wù)規(guī)劃的概念 是指對(duì)是指對(duì)未來(lái)工作未來(lái)工作所作的所作的安排安排，為公司為公司未來(lái)的發(fā)展變化未來(lái)的發(fā)展變化制定制定準(zhǔn)則準(zhǔn)則。 財(cái)務(wù)規(guī)劃基于公司的財(cái)務(wù)規(guī)劃基于公司的理財(cái)目理財(cái)目標(biāo)標(biāo)，通過(guò)分

2、析公司，通過(guò)分析公司目前財(cái)務(wù)狀況目前財(cái)務(wù)狀況與與既定目標(biāo)既定目標(biāo)之間的差距，制定公之間的差距，制定公司為達(dá)到既定目標(biāo)在較長(zhǎng)一段時(shí)司為達(dá)到既定目標(biāo)在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)必須采取的間內(nèi)必須采取的行動(dòng)和方法行動(dòng)和方法。31.財(cái)務(wù)規(guī)劃可以為具體的經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)。財(cái)務(wù)規(guī)劃可以為具體的經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)。 2.財(cái)務(wù)規(guī)劃可以避免意外變動(dòng)，提高公司對(duì)不確定事財(cái)務(wù)規(guī)劃可以避免意外變動(dòng)，提高公司對(duì)不確定事件的反應(yīng)能力。件的反應(yīng)能力。 2、財(cái)務(wù)規(guī)劃的意義財(cái)務(wù)規(guī)劃的意義4 根據(jù)假設(shè)的根據(jù)假設(shè)的收入收入和和費(fèi)用費(fèi)用、資產(chǎn)資產(chǎn)等與等與銷售銷售的函數(shù)關(guān)的函數(shù)關(guān)系，可以利用系，可以利用銷售百分比法確定融資需要量銷售百分比法確定融資

3、需要量。 具體計(jì)算方法有具體計(jì)算方法有兩種兩種：一種是根據(jù)：一種是根據(jù)銷售總額銷售總額預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)資產(chǎn)資產(chǎn)、負(fù)債負(fù)債和和所有者權(quán)益所有者權(quán)益的總額，然后確定的總額，然后確定融資需要融資需要量量；另一種是根據(jù)；另一種是根據(jù)銷售的增加額銷售的增加額預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債資產(chǎn)、負(fù)債和和所所有者權(quán)益有者權(quán)益的增加額，然后確定的增加額，然后確定融資需求融資需求。二、財(cái)務(wù)規(guī)劃的基本內(nèi)容二、財(cái)務(wù)規(guī)劃的基本內(nèi)容1銷售額預(yù)測(cè)銷售額預(yù)測(cè)2預(yù)算財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)算財(cái)務(wù)報(bào)表3資產(chǎn)需要量資產(chǎn)需要量4收入、費(fèi)用與留存收益的增長(zhǎng)量收入、費(fèi)用與留存收益的增長(zhǎng)量5融資需要量融資需要量5例：某公司本年銷售額為例：某公司本年銷售額為1500萬(wàn)元，

4、預(yù)計(jì)下一年的萬(wàn)元，預(yù)計(jì)下一年的 銷售額將增長(zhǎng)銷售額將增長(zhǎng)10，即從，即從1500萬(wàn)元增長(zhǎng)萬(wàn)元增長(zhǎng)1650萬(wàn)萬(wàn) 元。公司認(rèn)為，其資產(chǎn)和部分負(fù)債將隨著銷售元。公司認(rèn)為，其資產(chǎn)和部分負(fù)債將隨著銷售 額同步變動(dòng)，該公司的銷售利潤(rùn)率為額同步變動(dòng)，該公司的銷售利潤(rùn)率為10，股，股 利支付率為利支付率為50。 6所需資金所需資金45018002250 503006500856300109422500計(jì)劃金額計(jì)劃金額 49519802475 503606.6500886.63001176.52363.1111.9 資產(chǎn)：資產(chǎn)： 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益：負(fù)債及所有者權(quán)

5、益： 應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 預(yù)提費(fèi)用預(yù)提費(fèi)用 長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì) 股本股本 留存收益留存收益負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)實(shí)際金額實(shí)際金額 解釋解釋 占銷售額的占銷售額的30占銷售額的占銷售額的120 常數(shù)常數(shù)占銷售額的占銷售額的20占銷售額的占銷售額的0.4常數(shù)常數(shù) 常數(shù)常數(shù)凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) 資產(chǎn)合計(jì)與負(fù)債及所有者權(quán)資產(chǎn)合計(jì)與負(fù)債及所有者權(quán)益總額之差益總額之差 當(dāng)期資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)算資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)期資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)算資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 7（1）根據(jù)銷售增加量確定融資需要量）根據(jù)銷售增加量確定融資需要量融資需要量融資需要量=資產(chǎn)增加資產(chǎn)增加-負(fù)債增加負(fù)

6、債增加-留存收益增加留存收益增加=（資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）（資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額） -（負(fù)債銷售百分比新增銷售額）（負(fù)債銷售百分比新增銷售額） -計(jì)劃銷售額計(jì)劃銷售凈利率（計(jì)劃銷售額計(jì)劃銷售凈利率（1-股利支付率）股利支付率）將上例中相應(yīng)的數(shù)據(jù)帶入，則該公司的將上例中相應(yīng)的數(shù)據(jù)帶入，則該公司的融資需要量融資需要量為：為： 150150-15020.4-165010（1-50） =111.9（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 8（2）根據(jù)銷售總額確定融資需要量）根據(jù)銷售總額確定融資需要量將資產(chǎn)負(fù)債表中隨著銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目將資產(chǎn)負(fù)債表中隨著銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目 表達(dá)成表達(dá)成銷售額百分比銷售額百分比的

7、形式。的形式。用第一步確定的用第一步確定的百分比百分比乘以乘以計(jì)劃銷售額計(jì)劃銷售額，得到，得到 未來(lái)期間資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的金額。未來(lái)期間資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的金額。對(duì)于不隨銷售額變動(dòng)的項(xiàng)目，直接把原資產(chǎn)負(fù)對(duì)于不隨銷售額變動(dòng)的項(xiàng)目，直接把原資產(chǎn)負(fù) 債表中的數(shù)額作為債表中的數(shù)額作為未來(lái)期間的數(shù)額未來(lái)期間的數(shù)額。9普通股股利普通股股利- -計(jì)劃凈利潤(rùn)計(jì)劃凈利潤(rùn)股利支付率）股利支付率）（1（1計(jì)劃銷售凈利率計(jì)劃銷售凈利率預(yù)計(jì)銷售額預(yù)計(jì)銷售額留存收益增加留存收益增加計(jì)算計(jì)劃的計(jì)算計(jì)劃的資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額、負(fù)債負(fù)債與與所有者權(quán)益所有者權(quán)益總額。總額。 利用會(huì)計(jì)等式，利用會(huì)計(jì)等式，資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額與與負(fù)債負(fù)債和和

8、所有者總額所有者總額之之 差就是差就是“資金缺口資金缺口”，即所需的外部融資量。，即所需的外部融資量。計(jì)算計(jì)算留存收益增加額留存收益增加額10 現(xiàn)金預(yù)算包括現(xiàn)金預(yù)算包括四個(gè)部分四個(gè)部分：現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出、現(xiàn)現(xiàn)金多余或不足金多余或不足、資金的籌集和運(yùn)用資金的籌集和運(yùn)用。 編制現(xiàn)金預(yù)算的常用編制現(xiàn)金預(yù)算的常用方法方法主要有主要有現(xiàn)金收支法現(xiàn)金收支法、調(diào)整調(diào)整凈收益法凈收益法和和估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表法估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表法等三種方法。等三種方法。三、現(xiàn)金預(yù)算三、現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算的概念現(xiàn)金預(yù)算的概念 是指公司對(duì)一定時(shí)期的是指公司對(duì)一定時(shí)期的現(xiàn)金現(xiàn)金流入流入和和現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出做出安排，編制做出安

9、排，編制計(jì)劃計(jì)劃，預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量，并通過(guò)，并通過(guò)投資投資或或籌資籌資等措施加以調(diào)控。等措施加以調(diào)控。11現(xiàn)金收支法包括現(xiàn)金收支法包括四個(gè)步驟四個(gè)步驟： （1）預(yù)測(cè)現(xiàn)金流入；（）預(yù)測(cè)現(xiàn)金流入；（2）預(yù)測(cè)現(xiàn)金流出；）預(yù)測(cè)現(xiàn)金流出； （3）推算現(xiàn)金余缺；（）推算現(xiàn)金余缺；（4）進(jìn)行現(xiàn)金融通。）進(jìn)行現(xiàn)金融通。 現(xiàn)金收支法的概念現(xiàn)金收支法的概念 又叫直接編制法，它是以又叫直接編制法，它是以預(yù)預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所實(shí)際發(fā)生算期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金收付的現(xiàn)金收付為依據(jù)來(lái)編制現(xiàn)金預(yù)為依據(jù)來(lái)編制現(xiàn)金預(yù)算的方法，是最為常用和比較實(shí)算的方法，是最為常用和比較實(shí)用的一種編制方法。用的一種編制

10、方法。12 銀行信用銀行信用 商業(yè)信用商業(yè)信用 銀行信用銀行信用是從是從銀行銀行或或貨幣市場(chǎng)及其他金融機(jī)構(gòu)貨幣市場(chǎng)及其他金融機(jī)構(gòu)獲得獲得 的短期籌資；的短期籌資； 商業(yè)信用商業(yè)信用是一種自然籌資行為，它是通過(guò)是一種自然籌資行為，它是通過(guò)公司間的公司間的 業(yè)務(wù)往來(lái)業(yè)務(wù)往來(lái)形成形成商業(yè)信用商業(yè)信用而籌措的短期資金。而籌措的短期資金。第二節(jié)第二節(jié) 短期融資決策短期融資決策一、短期融資的方式及種類一、短期融資的方式及種類1.短期融資的方式短期融資的方式13短期融資方式短期融資方式短期融資短期融資商業(yè)信用自然融資商業(yè)信用自然融資應(yīng)計(jì)費(fèi)用自然融資應(yīng)計(jì)費(fèi)用自然融資商業(yè)信用商業(yè)信用銀行信用銀行信用貨幣市場(chǎng)信用

11、貨幣市場(chǎng)信用商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)短期借款短期借款無(wú)抵押借款無(wú)抵押借款存貨抵押借款存貨抵押借款抵押借款抵押借款應(yīng)收賬款抵押借款應(yīng)收賬款抵押借款14按按形成途徑形成途徑分：分： （1）自然性融資自然性融資 指在公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中獲得的短期債務(wù)，指在公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中獲得的短期債務(wù)，并且主要用于取得經(jīng)營(yíng)中所使用的實(shí)物和勞務(wù)。并且主要用于取得經(jīng)營(yíng)中所使用的實(shí)物和勞務(wù)。 如：商業(yè)信用與應(yīng)計(jì)費(fèi)用如：商業(yè)信用與應(yīng)計(jì)費(fèi)用 自然融資的自然融資的成本很低成本很低，幾乎，幾乎沒(méi)有直接的成本沒(méi)有直接的成本。 （2）非自然性融資非自然性融資 指直接從銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)獲得的資金，并指直接從銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)

12、獲得的資金，并使之用于公司的經(jīng)營(yíng)。使之用于公司的經(jīng)營(yíng)。 如：銀行信用如：銀行信用 非自然融資的非自然融資的成本大成本大，并且都是，并且都是直接成本直接成本，這種，這種直接成本主要是應(yīng)付的利息。直接成本主要是應(yīng)付的利息。2.短期融資的分類短期融資的分類15二、短期銀行借款二、短期銀行借款 1、短期借款的概念、短期借款的概念 是指是指無(wú)擔(dān)保貸款無(wú)擔(dān)保貸款，是公司憑，是公司憑借自己的信譽(yù)，從銀行取得的貸借自己的信譽(yù)，從銀行取得的貸款?？?。 它是公司為了它是公司為了解決臨時(shí)性現(xiàn)解決臨時(shí)性現(xiàn)金不足問(wèn)題金不足問(wèn)題而進(jìn)行融資時(shí)最普遍而進(jìn)行融資時(shí)最普遍使用的方法。使用的方法。16 周轉(zhuǎn)信用協(xié)議借款與信用額度借

13、款的周轉(zhuǎn)信用協(xié)議借款與信用額度借款的區(qū)別區(qū)別主要在于：主要在于： 持續(xù)時(shí)間不同持續(xù)時(shí)間不同 法律約束力不同法律約束力不同 費(fèi)用支付不同費(fèi)用支付不同 2、短期借款的分類、短期借款的分類（1）信用額度借款）信用額度借款 （2）周轉(zhuǎn)信用協(xié)議）周轉(zhuǎn)信用協(xié)議17（2）貼現(xiàn)法付息的利率）貼現(xiàn)法付息的利率1 1) )n n年年名名義義利利率率實(shí)實(shí)際際利利率率( (1 1n n借借款款本本金金利利息息利利息息實(shí)實(shí)際際利利率率1 1名名義義利利率率名名義義利利率率實(shí)實(shí)際際利利率率3、短期借款利率、短期借款利率（1）收款法付息的利率）收款法付息的利率18（4）有補(bǔ)償性存款余額的實(shí)際利率）有補(bǔ)償性存款余額的實(shí)際利率

14、 （n n1 1）借借款款本本金金利利息息T T3 36 60 02 2實(shí)實(shí)際際利利率率1 1補(bǔ)補(bǔ)償償性性余余額額比比例例名名義義利利率率實(shí)實(shí)際際利利率率（3）加息法付息的利率）加息法付息的利率19三、商業(yè)信用三、商業(yè)信用1、商業(yè)信用的概念、商業(yè)信用的概念 所謂商業(yè)信用，即俗稱的所謂商業(yè)信用，即俗稱的商商品賒購(gòu)品賒購(gòu)，是指在商品交易過(guò)程中，是指在商品交易過(guò)程中由于延期付款而形成的由于延期付款而形成的借貸關(guān)系借貸關(guān)系，是公司之間的直接信用。是公司之間的直接信用。 20 商業(yè)信用是由商品交換中貨與錢(qián)在時(shí)間商業(yè)信用是由商品交換中貨與錢(qián)在時(shí)間上和空間上的分離造成的，一般上和空間上的分離造成的，一般屬于

15、自然籌屬于自然籌資方式資方式。 由于商業(yè)信用是公司間相互提供的，因由于商業(yè)信用是公司間相互提供的，因此在大多數(shù)情況下，商業(yè)信用籌資同于此在大多數(shù)情況下，商業(yè)信用籌資同于“免免費(fèi)費(fèi)”使用的資金。使用的資金。具體形式：具體形式： 應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)和和預(yù)收賬款預(yù)收賬款等。等。 21應(yīng)付賬款的成本主要包括應(yīng)付賬款的成本主要包括兩個(gè)方面：兩個(gè)方面： 一是當(dāng)供應(yīng)商提供現(xiàn)金折扣時(shí)，購(gòu)貨方一是當(dāng)供應(yīng)商提供現(xiàn)金折扣時(shí)，購(gòu)貨方未能未能于現(xiàn)金折扣期內(nèi)于現(xiàn)金折扣期內(nèi)享用現(xiàn)金折扣的成本享用現(xiàn)金折扣的成本； 二是購(gòu)貨方超過(guò)信用期限而二是購(gòu)貨方超過(guò)信用期限而不付款的成本不付款的成本。 如果供應(yīng)商不提供現(xiàn)金

16、折扣，而購(gòu)貨方在信如果供應(yīng)商不提供現(xiàn)金折扣，而購(gòu)貨方在信用期限內(nèi)付款，那么無(wú)實(shí)際成本而言，通常被稱用期限內(nèi)付款，那么無(wú)實(shí)際成本而言，通常被稱為為“免費(fèi)免費(fèi)”融資融資。2、應(yīng)付賬款、應(yīng)付賬款22 如果購(gòu)貨方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期限外支如果購(gòu)貨方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期限外支付貨款，該公司就要承受因放棄折扣而造成的付貨款，該公司就要承受因放棄折扣而造成的隱隱含利息成本含利息成本。不享用現(xiàn)金折扣的實(shí)際成本，以年。不享用現(xiàn)金折扣的實(shí)際成本，以年利率計(jì)算，利率非常高。利率計(jì)算，利率非常高。計(jì)算公式計(jì)算公式為：為：信信用用期期限限折折扣扣期期限限3 36 60 01 1折折扣扣率率折折扣扣率率利利率率放放棄

17、棄現(xiàn)現(xiàn)金金折折扣扣的的實(shí)實(shí)際際年年23 根據(jù)承兌人不同，應(yīng)付票據(jù)分為根據(jù)承兌人不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票商業(yè)承兌匯票和和銀行承兌匯票銀行承兌匯票兩種。兩種。3、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)的概念應(yīng)付票據(jù)的概念 應(yīng)付票據(jù)是購(gòu)銷雙方應(yīng)付票據(jù)是購(gòu)銷雙方按照按照購(gòu)銷合同進(jìn)行商品交易購(gòu)銷合同進(jìn)行商品交易，延期延期付款付款而簽發(fā)的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)而簽發(fā)的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種系的一種信用憑證信用憑證。24 應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限一律從其貼現(xiàn)之應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限一律從其貼現(xiàn)之日起到匯票到期日止。其貼現(xiàn)的貼現(xiàn)息以及貼現(xiàn)實(shí)日起到匯票到期日止。其貼現(xiàn)的貼現(xiàn)息以及貼現(xiàn)實(shí)收金額的計(jì)算公式為：收金額的計(jì)算公

18、式為：期期值值貼貼現(xiàn)現(xiàn)息息貼貼現(xiàn)現(xiàn)所所得得金金額額票票據(jù)據(jù)到到3 30 0天天）（月月貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率貼貼現(xiàn)現(xiàn)天天數(shù)數(shù)貼貼現(xiàn)現(xiàn)息息票票據(jù)據(jù)到到期期值值25 預(yù)收賬款一般用于預(yù)收賬款一般用于生產(chǎn)周期長(zhǎng)生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資金需要量大資金需要量大的貨物銷售。的貨物銷售。4、預(yù)收賬款、預(yù)收賬款預(yù)收賬款的概念預(yù)收賬款的概念 賣(mài)方公司在交付貨物之前，賣(mài)方公司在交付貨物之前，向買(mǎi)方預(yù)先收取部分或全部貨向買(mǎi)方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō)，款的信用形式。對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō)，預(yù)收賬款相當(dāng)于向買(mǎi)方借用資預(yù)收賬款相當(dāng)于向買(mǎi)方借用資金后，用貨物抵償。金后，用貨物抵償。26商業(yè)信用融資的商業(yè)信用融資的優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 1.商

19、業(yè)信用融資的最大優(yōu)越性在于商業(yè)信用融資的最大優(yōu)越性在于容易取得容易取得。對(duì)。對(duì)于多數(shù)公司來(lái)說(shuō)，商業(yè)信用是一種于多數(shù)公司來(lái)說(shuō)，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形持續(xù)性的信貸形式式，且，且無(wú)需正式辦理融資手續(xù)無(wú)需正式辦理融資手續(xù)； 2.如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用融資用融資不負(fù)擔(dān)成本不負(fù)擔(dān)成本。商業(yè)信用融資的商業(yè)信用融資的缺點(diǎn)缺點(diǎn)： 1.期限較短；期限較短； 2.在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)，所付出的在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)，所付出的成本較高成本較高。 27四、短期抵押貸款四、短期抵押貸款抵押貸款的概念抵押貸款的概念 借款公司以本公司的某些借款公司以本公司的某些資資產(chǎn)作

20、為抵押品產(chǎn)作為抵押品，向銀行申請(qǐng)，并，向銀行申請(qǐng)，并由銀行按抵押品價(jià)值的一定百分由銀行按抵押品價(jià)值的一定百分比計(jì)算發(fā)放的貸款。比計(jì)算發(fā)放的貸款。28 對(duì)于信譽(yù)較差的公司，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的對(duì)于信譽(yù)較差的公司，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的融資項(xiàng)目會(huì)要求公司融資項(xiàng)目會(huì)要求公司提供抵押品提供抵押品。一旦抵押款。一旦抵押款逾期不能收回，銀行可以根據(jù)合同，依法逾期不能收回，銀行可以根據(jù)合同，依法拍賣(mài)拍賣(mài)抵押品抵押品，以補(bǔ)償貸款的本金和利息。，以補(bǔ)償貸款的本金和利息。 當(dāng)出售抵押品所得價(jià)款超過(guò)貸款的本金和當(dāng)出售抵押品所得價(jià)款超過(guò)貸款的本金和利息時(shí)，其差額部分利息時(shí)，其差額部分歸還借款人歸還借款人；當(dāng)所得價(jià)款；當(dāng)所得價(jià)款

21、低于貸款的本金和利息時(shí)，其差額則變?yōu)橐话愕陀谫J款的本金和利息時(shí)，其差額則變?yōu)橐话銦o(wú)抵押債權(quán)無(wú)抵押債權(quán)。 29 銀行通常要求銀行通常要求抵押品的期限與貸款的期限一致抵押品的期限與貸款的期限一致，以便于在借款人不能償還貸款時(shí)，可以用以便于在借款人不能償還貸款時(shí)，可以用抵押品來(lái)抵押品來(lái)償債償債。 就如同固定資產(chǎn)適合于長(zhǎng)期貸款抵押一樣，對(duì)就如同固定資產(chǎn)適合于長(zhǎng)期貸款抵押一樣，對(duì)于短期貸款來(lái)說(shuō)，于短期貸款來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)是最適當(dāng)?shù)牡盅浩?。是最適當(dāng)?shù)牡盅浩贰?一般地，用于抵押的流動(dòng)資產(chǎn)主要是一般地，用于抵押的流動(dòng)資產(chǎn)主要是應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款和和存貨存貨，短期抵押貸款也就主要有，短期抵押貸款也就主要有應(yīng)

22、收賬款抵押貸應(yīng)收賬款抵押貸款款和和存貨抵押貸款存貨抵押貸款兩種。兩種。 1應(yīng)收賬款抵押貸款應(yīng)收賬款抵押貸款 2存貨抵押貸款存貨抵押貸款 30凈營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債凈營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債總營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)總額總營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)總額第三節(jié)第三節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資與籌資策略營(yíng)運(yùn)資本投資與籌資策略31 在決定營(yíng)運(yùn)資本的適當(dāng)數(shù)量或水平的時(shí)候，在決定營(yíng)運(yùn)資本的適當(dāng)數(shù)量或水平的時(shí)候，管理當(dāng)局必須在管理當(dāng)局必須在盈利性盈利性與與風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性之間進(jìn)行全面的之間進(jìn)行全面的權(quán)衡，并做出合理的選擇。權(quán)衡，并做出合理的選擇。目的：目的： 確定一個(gè)既能維持公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，確定一個(gè)既能維持公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

23、，又能在減少或不增加風(fēng)險(xiǎn)的前提下，給公司帶來(lái)又能在減少或不增加風(fēng)險(xiǎn)的前提下，給公司帶來(lái)盡可能多的利潤(rùn)的營(yíng)運(yùn)水平盡可能多的利潤(rùn)的營(yíng)運(yùn)水平。 一、營(yíng)運(yùn)資本投資策略一、營(yíng)運(yùn)資本投資策略1.營(yíng)運(yùn)資本投資決策的目的營(yíng)運(yùn)資本投資決策的目的32三種可供選擇的營(yíng)運(yùn)投資政策圖三種可供選擇的營(yíng)運(yùn)投資政策圖政策政策A政策政策B政策政策C500 0001 000 000產(chǎn)出單位產(chǎn)出單位資產(chǎn)水平資產(chǎn)水平0（1）保守的營(yíng)運(yùn)資本投資政策（政策）保守的營(yíng)運(yùn)資本投資政策（政策A）（2）激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資本投資政策（政策）激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資本投資政策（政策C）（3）穩(wěn)健的營(yíng)運(yùn)資本投資政策（政策）穩(wěn)健的營(yíng)運(yùn)資本投資政策（政策B）2.營(yíng)運(yùn)資本投

24、資策略營(yíng)運(yùn)資本投資策略33 根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)的使用期限，流動(dòng)資產(chǎn)分為根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)的使用期限，流動(dòng)資產(chǎn)分為永久永久性流動(dòng)資產(chǎn)性流動(dòng)資產(chǎn)和和臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。永久性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)： 維持公司基本業(yè)務(wù)正常進(jìn)行、滿足公司長(zhǎng)期穩(wěn)維持公司基本業(yè)務(wù)正常進(jìn)行、滿足公司長(zhǎng)期穩(wěn)定需要而必須保持的最低數(shù)額的那部分流動(dòng)資產(chǎn)。定需要而必須保持的最低數(shù)額的那部分流動(dòng)資產(chǎn)。臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)：臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)： 隨著季節(jié)性需求而變化的那部分流動(dòng)資產(chǎn)，如隨著季節(jié)性需求而變化的那部分流動(dòng)資產(chǎn)，如產(chǎn)品銷售高峰期比年內(nèi)其它時(shí)期要求對(duì)應(yīng)收賬款和產(chǎn)品銷售高峰期比年內(nèi)其它時(shí)期要求對(duì)應(yīng)收賬款和存貨做更多的投資。存貨做更多的投資。

25、 二、營(yíng)運(yùn)資本籌資策略二、營(yíng)運(yùn)資本籌資策略341完全配合的籌資策略完全配合的籌資策略 2穩(wěn)健的籌資策略穩(wěn)健的籌資策略3. 激進(jìn)的籌資策略激進(jìn)的籌資策略35 貨幣單位貨幣單位 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 永久性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn) 資金來(lái)源資金來(lái)源 資產(chǎn)種類資產(chǎn)種類 短期資本短期資本 長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資本時(shí)期時(shí)期1完全配合的籌資策略完全配合的籌資策略36 資產(chǎn)種類資產(chǎn)種類 貨幣單位貨幣單位 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 永久性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn) 資金來(lái)源資金來(lái)源短期資本短期資本長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資本 時(shí)期時(shí)期 短 期 投 資短 期 投 資證券證券2穩(wěn)健的籌資策略

26、穩(wěn)健的籌資策略37臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 貨幣單位貨幣單位固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn) 資金來(lái)源資金來(lái)源短期資本短期資本 長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資本 時(shí)期時(shí)期 資產(chǎn)種類資產(chǎn)種類3. 激進(jìn)的籌資策略激進(jìn)的籌資策略38例：假定甲公司的例：假定甲公司的資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額為為500萬(wàn)元，萬(wàn)元，權(quán)益資本權(quán)益資本為為 120萬(wàn)元，明年萬(wàn)元，明年預(yù)期息稅前利潤(rùn)預(yù)期息稅前利潤(rùn)為為80萬(wàn)元。公司萬(wàn)元。公司 的的長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債和和短期負(fù)債短期負(fù)債的的年利率年利率分別為分別為10和和 6。該公司目前正在考慮三種可供選擇的營(yíng)運(yùn)。該公司目前正在考慮三種可供選擇的營(yíng)運(yùn) 資本籌資政策：資本籌資政策：方案方案A：

27、激進(jìn)的籌資策略。短期負(fù)債激進(jìn)的籌資策略。短期負(fù)債200萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù) 債債180萬(wàn)元；萬(wàn)元；方案方案B：完全配合的籌資策略。短期負(fù)債完全配合的籌資策略。短期負(fù)債100萬(wàn)元，長(zhǎng)萬(wàn)元，長(zhǎng) 期負(fù)債期負(fù)債280萬(wàn)元；萬(wàn)元；方案方案C：穩(wěn)健的籌資策略。短期負(fù)債：穩(wěn)健的籌資策略。短期負(fù)債50萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù) 債債330萬(wàn)元。萬(wàn)元。 這三種不同的營(yíng)運(yùn)資本籌資策略的實(shí)施結(jié)果如表這三種不同的營(yíng)運(yùn)資本籌資策略的實(shí)施結(jié)果如表所示。所示。39 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額流動(dòng)負(fù)債（流動(dòng)負(fù)債（2）長(zhǎng)期負(fù)債（長(zhǎng)期負(fù)債（10）負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)普通股普通股負(fù)債及權(quán)益合計(jì)負(fù)債及權(quán)益合計(jì)預(yù)期

28、息稅前利潤(rùn)預(yù)期息稅前利潤(rùn)減：利息減：利息 短期負(fù)債短期負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債減：所得稅（減：所得稅（30）凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)預(yù)期權(quán)益收益率（）預(yù)期權(quán)益收益率（）凈營(yíng)運(yùn)資本凈營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)比率流動(dòng)比率方案方案A方案方案B方案方案C30030030020020020050050050020010020180280360380380380120120120500500500808080 420.418283617.41513.240.63530.433.8329.1725.331002002501.536 不同籌資策略對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響表不同籌資策略對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 40

29、形態(tài)變化形態(tài)變化 現(xiàn)現(xiàn) 金金 1 存存 貨貨應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 現(xiàn)現(xiàn) 金金 2第四節(jié)第四節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本管理41一、現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理現(xiàn)金的概念現(xiàn)金的概念 現(xiàn)金是流動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)重要現(xiàn)金是流動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)重要組成部分。這里的現(xiàn)金是一個(gè)廣組成部分。這里的現(xiàn)金是一個(gè)廣義的概念，不單指庫(kù)存現(xiàn)金，而義的概念，不單指庫(kù)存現(xiàn)金，而是指是指占用在各種貨幣形態(tài)上的資占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)產(chǎn)，包括，包括庫(kù)存現(xiàn)金庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款銀行存款及及其他貨幣資金其他貨幣資金等。等。 42 （1）交易性動(dòng)機(jī)（支付動(dòng)機(jī)）交易性動(dòng)機(jī)（支付動(dòng)機(jī)） （2）預(yù)防性動(dòng)機(jī)）預(yù)防性動(dòng)機(jī) （3）投機(jī)性動(dòng)機(jī)）投機(jī)性動(dòng)機(jī)1. 公司持有現(xiàn)

30、金的動(dòng)機(jī)公司持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)2.現(xiàn)金管理的目的現(xiàn)金管理的目的 既要保證公司對(duì)現(xiàn)金的需要，保持現(xiàn)金的流動(dòng)性，既要保證公司對(duì)現(xiàn)金的需要，保持現(xiàn)金的流動(dòng)性，又要能降低現(xiàn)金的占用量，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲又要能降低現(xiàn)金的占用量，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲取最大的投資收益取最大的投資收益 。43 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 成本分析模式成本分析模式 存貨模式存貨模式 隨機(jī)模式隨機(jī)模式 3.現(xiàn)金持有量的確定現(xiàn)金持有量的確定44（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式是通過(guò)預(yù)計(jì)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式是通過(guò)預(yù)計(jì)年現(xiàn)金需求總量年現(xiàn)金需求總量和確定和確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的目標(biāo)次數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的目標(biāo)次數(shù)來(lái)確定公司的最佳現(xiàn)金持有量。來(lái)確定公

31、司的最佳現(xiàn)金持有量?，F(xiàn)現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次次數(shù)數(shù)預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)現(xiàn)現(xiàn)金金年年總總需需求求量量最最佳佳現(xiàn)現(xiàn)金金持持有有量量現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天天數(shù)數(shù)3 36 60 0現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次次數(shù)數(shù) 數(shù)數(shù)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天天數(shù)數(shù)平平均均付付款款天天平平均均儲(chǔ)儲(chǔ)備備天天數(shù)數(shù)平平均均 現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天天數(shù)數(shù)收款收款45前提條件前提條件： 首先，未來(lái)年度的首先，未來(lái)年度的現(xiàn)金總需求現(xiàn)金總需求應(yīng)該能夠應(yīng)該能夠根據(jù)產(chǎn)銷計(jì)劃比較準(zhǔn)確的加以預(yù)計(jì)；根據(jù)產(chǎn)銷計(jì)劃比較準(zhǔn)確的加以預(yù)計(jì)； 其次，必須能夠根據(jù)往年的歷史資料測(cè)其次，必須能夠根據(jù)往年的歷史資料測(cè)算出未來(lái)年度的算出未來(lái)年度的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)。 46（2）成本分析模式）成本分析模式

32、 尋求持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低時(shí)的現(xiàn)金余額尋求持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低時(shí)的現(xiàn)金余額總成本線總成本線機(jī)會(huì)成本線機(jī)會(huì)成本線管理成本線管理成本線短缺成本線短缺成本線成成本本最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量公司持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本公司持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本 機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本47（3）存貨模式（鮑莫模型）存貨模式（鮑莫模型）基本原理：基本原理： 一個(gè)公司的現(xiàn)金余額可以看作是一種一個(gè)公司的現(xiàn)金余額可以看作是一種存貨庫(kù)存存貨庫(kù)存。當(dāng)庫(kù)存下降到某一預(yù)先指定的水平，公司就銷售有價(jià)當(dāng)庫(kù)存下降到某一預(yù)先指定的水平，公司就銷售有價(jià)證券以證券以兌取所需現(xiàn)金兌取所需現(xiàn)金。當(dāng)現(xiàn)

33、金余額較大時(shí)，又去。當(dāng)現(xiàn)金余額較大時(shí)，又去購(gòu)買(mǎi)購(gòu)買(mǎi)證券證券，以獲得，以獲得最大的投資收益最大的投資收益。 相關(guān)成本：相關(guān)成本： 兌現(xiàn)時(shí)的轉(zhuǎn)換成本兌現(xiàn)時(shí)的轉(zhuǎn)換成本 持有現(xiàn)金時(shí)的機(jī)會(huì)成本持有現(xiàn)金時(shí)的機(jī)會(huì)成本 假設(shè)前提：假設(shè)前提： 公司的現(xiàn)金支出在一定時(shí)間內(nèi)其發(fā)生額是均衡的，公司的現(xiàn)金支出在一定時(shí)間內(nèi)其發(fā)生額是均衡的，現(xiàn)金的需要量可以預(yù)測(cè)，在這個(gè)期間內(nèi)，短期有價(jià)證現(xiàn)金的需要量可以預(yù)測(cè)，在這個(gè)期間內(nèi)，短期有價(jià)證券可以隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。券可以隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。48平均現(xiàn)金余額平均現(xiàn)金余額13時(shí)期時(shí)期20C/2C現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額 存貨模式下的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)假設(shè)存貨模式下的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)假設(shè)2CiCTbTC49總成本線總成

34、本線機(jī)會(huì)成本線機(jī)會(huì)成本線交易成本線交易成本線成成本本C*現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額存貨模式下最佳現(xiàn)金余額的確定存貨模式下最佳現(xiàn)金余額的確定ibTC2* 50（4）隨即模式（米勒奧爾模式）隨即模式（米勒奧爾模式 ）適用于：適用于： 每日現(xiàn)金流入量和流出量的變化是隨機(jī)和不穩(wěn)每日現(xiàn)金流入量和流出量的變化是隨機(jī)和不穩(wěn)定的情況下公司最佳現(xiàn)金持有量的確定。定的情況下公司最佳現(xiàn)金持有量的確定。 LibQ3243LQH2351HQL每日現(xiàn)金余額每日現(xiàn)金余額0現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額最佳現(xiàn)金持有量的隨機(jī)模式最佳現(xiàn)金持有量的隨機(jī)模式時(shí)間時(shí)間52目標(biāo)：目標(biāo)： 1、保證現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的安全保證現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的安全 建立健全現(xiàn)金收支的內(nèi)部控制制度以

35、及遵建立健全現(xiàn)金收支的內(nèi)部控制制度以及遵 守相關(guān)條例法規(guī)守相關(guān)條例法規(guī) 2、提高現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的效率提高現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的效率4.現(xiàn)金收支的日常管理現(xiàn)金收支的日常管理53（1）加速現(xiàn)金回收）加速現(xiàn)金回收 銷售銷售日期日期銀行存銀行存款可動(dòng)款可動(dòng)用日期用日期信用期限信用期限賒銷賒銷清償貨清償貨款日期款日期收到支收到支票日期票日期支票存支票存入銀行入銀行日日 期期支票寄出支票寄出會(huì)計(jì)處理會(huì)計(jì)處理銀行過(guò)賬銀行過(guò)賬郵遞郵遞浮游浮游量量處理處理浮游浮游量量存款存款浮游浮游量量現(xiàn)金收款過(guò)程及浮游量產(chǎn)生示意圖現(xiàn)金收款過(guò)程及浮游量產(chǎn)生示意圖54現(xiàn)金浮游量現(xiàn)金浮游量 加速收款的重點(diǎn)在于加速收款的重點(diǎn)在于減少現(xiàn)金回收的浮游量減

36、少現(xiàn)金回收的浮游量，縮，縮短從客戶短從客戶為清償債務(wù)而簽發(fā)支票的日期為清償債務(wù)而簽發(fā)支票的日期起到現(xiàn)金存入起到現(xiàn)金存入公司賬戶的日期止的時(shí)間差距。公司賬戶的日期止的時(shí)間差距。 要到達(dá)這個(gè)目的，可以借鑒西方公司常用的兩種要到達(dá)這個(gè)目的，可以借鑒西方公司常用的兩種方法：方法： 集中銀行業(yè)務(wù)法集中銀行業(yè)務(wù)法 鎖箱法鎖箱法 55企業(yè)客戶企業(yè)客戶 企業(yè)客戶企業(yè)客戶企業(yè)銷售分支機(jī)構(gòu)企業(yè)銷售分支機(jī)構(gòu) 當(dāng)?shù)劂y行存款當(dāng)?shù)劂y行存款 企業(yè)中心銀行企業(yè)中心銀行企業(yè)現(xiàn)金管理人員企業(yè)現(xiàn)金管理人員保持現(xiàn)金存款保持現(xiàn)金存款現(xiàn)金支付現(xiàn)金支付 郵政專用接受信箱郵政專用接受信箱現(xiàn)金短期投資現(xiàn)金短期投資企業(yè)客戶企業(yè)客戶 企業(yè)客戶企業(yè)

37、客戶在債權(quán)銀在債權(quán)銀 行中保持行中保持最低存款最低存款余額余額 已收款的處理證明郵回企業(yè)已收款的處理證明郵回企業(yè)通過(guò)存款支票和電匯將資金轉(zhuǎn)移到中心銀通過(guò)存款支票和電匯將資金轉(zhuǎn)移到中心銀行行現(xiàn)金管理人員對(duì)銀行存款現(xiàn)金管理人員對(duì)銀行存款余額和存款信息進(jìn)行分析余額和存款信息進(jìn)行分析并修訂現(xiàn)金分配方案并修訂現(xiàn)金分配方案 集中銀行制度示意圖集中銀行制度示意圖56（2）控制付款）控制付款 1）推遲支付應(yīng)付賬款）推遲支付應(yīng)付賬款 2）采用匯票付款）采用匯票付款 3）合理利用）合理利用“浮游量浮游量” 4）改進(jìn)工資支付方式）改進(jìn)工資支付方式 5）力爭(zhēng)現(xiàn)金收入與支出在時(shí)間上相適應(yīng)）力爭(zhēng)現(xiàn)金收入與支出在時(shí)間上相適

38、應(yīng) 57 在在擴(kuò)大的銷售擴(kuò)大的銷售與與增加的成本增加的成本之間進(jìn)行權(quán)衡，力求之間進(jìn)行權(quán)衡，力求以比較低的以比較低的投資成本投資成本，最大限度地獲取，最大限度地獲取應(yīng)收賬款投資應(yīng)收賬款投資的更大收益的更大收益。 也就是制定也就是制定最佳的信用政策最佳的信用政策。二、應(yīng)收賬款管理二、應(yīng)收賬款管理 1.1.應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)58 2.應(yīng)收賬款的信用政策應(yīng)收賬款的信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件信用條件收賬政策收賬政策 59（1）信用標(biāo)準(zhǔn)）信用標(biāo)準(zhǔn) 信用標(biāo)準(zhǔn)是指給予客戶信用標(biāo)準(zhǔn)是指給予客戶賒銷賒銷的的最低條件最低條件，通常以通常以預(yù)期的壞賬損失率預(yù)期的壞賬損失率來(lái)表示。來(lái)表示。 它表

39、明公司可接受的它表明公司可接受的信用風(fēng)險(xiǎn)水平信用風(fēng)險(xiǎn)水平。 對(duì)客戶進(jìn)行資信分析，主要有對(duì)客戶進(jìn)行資信分析，主要有5C評(píng)估法評(píng)估法和和信用評(píng)分法。信用評(píng)分法。601）5C評(píng)估法評(píng)估法 信用品質(zhì)（信用品質(zhì)（Character）：）： 客戶履行客戶履行付款義務(wù)付款義務(wù)的可能性的可能性償債能力（償債能力（Capacity）：）： 客戶的客戶的短期償債能力短期償債能力資本（資本（Capital）：）： 客戶的客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力財(cái)務(wù)實(shí)力和和財(cái)務(wù)狀況財(cái)務(wù)狀況抵押品（抵押品（Collateral）：）： 當(dāng)客戶拒付或無(wú)力付款時(shí)，能被用于當(dāng)客戶拒付或無(wú)力付款時(shí)，能被用于抵抵押的資產(chǎn)押的資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)狀況（經(jīng)濟(jì)狀況（Con

40、dition）：）： 影響客戶付款能力的影響客戶付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境612）信用評(píng)分法）信用評(píng)分法 信用評(píng)分法是對(duì)客戶有關(guān)信用評(píng)分法是對(duì)客戶有關(guān)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)和其他和其他信用信用進(jìn)行分析，并按照其信用影響程度進(jìn)行加權(quán)平進(jìn)行分析，并按照其信用影響程度進(jìn)行加權(quán)平均，從而得出均，從而得出客戶綜合的信用分?jǐn)?shù)客戶綜合的信用分?jǐn)?shù)。niiixaY1 信用分析指標(biāo)可以選擇信用分析指標(biāo)可以選擇速動(dòng)比率速動(dòng)比率、流動(dòng)比率流動(dòng)比率、已獲已獲利息倍數(shù)利息倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率等多種財(cái)務(wù)指標(biāo)，在用相應(yīng)的權(quán)等多種財(cái)務(wù)指標(biāo)，在用相應(yīng)的權(quán)重系數(shù)換算后，重系數(shù)換算后，計(jì)算信用分?jǐn)?shù)計(jì)算信用分?jǐn)?shù)，并，并劃分一定

41、的信用等級(jí)劃分一定的信用等級(jí)分?jǐn)?shù)分?jǐn)?shù)，表明信用風(fēng)險(xiǎn)的大小。，表明信用風(fēng)險(xiǎn)的大小。 62（2）信用條件）信用條件 公司要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件，主要包括公司要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件，主要包括信用期限信用期限、折扣期限折扣期限、現(xiàn)金折扣率現(xiàn)金折扣率等條件。等條件。 例：例： “2/10，n/30” 理解理解“例例8-14、例、例8-15”思路：思路： 先計(jì)算先計(jì)算放寬信用得到的收益放寬信用得到的收益，然后計(jì)算，然后計(jì)算增加的增加的成本成本，最后根據(jù)兩者比較結(jié)果做出判斷。，最后根據(jù)兩者比較結(jié)果做出判斷。應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息應(yīng)收賬款占用資金資本成本應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息應(yīng)收賬款占用資金資本成本應(yīng)收賬款占用資

42、金應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額日銷售額平均收現(xiàn)期應(yīng)收賬款平均余額日銷售額平均收現(xiàn)期63項(xiàng)項(xiàng) 目目銷售量（萬(wàn)件）銷售量（萬(wàn)件）單位售價(jià)（元）單位售價(jià)（元）單位變動(dòng)成本（元）單位變動(dòng)成本（元）邊際收益邊際收益收益的增加額（萬(wàn)元）收益的增加額（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款平均占用額（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款平均占用額（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本（萬(wàn)元）收賬費(fèi)用（萬(wàn)元）收賬費(fèi)用（萬(wàn)元）壞賬損失（萬(wàn)元）壞賬損失（萬(wàn)元）成本的增加額（萬(wàn)元）成本的增加額（萬(wàn)元）利潤(rùn)（萬(wàn)元）利潤(rùn)（萬(wàn)元）增加的利潤(rùn)額（萬(wàn)元）增加的利潤(rùn)額（萬(wàn)元）現(xiàn)現(xiàn) 銷銷方案方案A方案方案B1

43、20132144101010666480528576 489606614409.921.6035013.221.6 26.148.2480501.9527.8 21.947.8 信用條件決策方案比較計(jì)算表信用條件決策方案比較計(jì)算表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 64 信用決策方案信用決策方案B B與與C C對(duì)比計(jì)算表對(duì)比計(jì)算表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 項(xiàng)項(xiàng) 目目銷售收入銷售收入減：現(xiàn)金折扣減：現(xiàn)金折扣 變動(dòng)成本變動(dòng)成本邊際收益邊際收益收益的增加額收益的增加額應(yīng)收賬款平均占用額應(yīng)收賬款平均占用額應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬損失壞賬損失收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用總成本總成本成本的增加額成本的增加額利潤(rùn)利潤(rùn)收益

44、的增加額收益的增加額方案方案B方案方案C1440144028.8864864576547.2 -28.814410821.616.221.614.45348.233.6 -14.6527.8513.6 -14.265（3）收賬政策）收賬政策 收賬政策是指在信用條件未被遵守時(shí)，公司采收賬政策是指在信用條件未被遵守時(shí)，公司采取什么方式收款。取什么方式收款。 首先，確定收賬費(fèi)用的投入量首先，確定收賬費(fèi)用的投入量 收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用飽和點(diǎn)飽和點(diǎn)壞賬損失壞賬損失機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本收賬費(fèi)用與應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本和壞賬成本關(guān)系圖收賬費(fèi)用與應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本和壞賬成本關(guān)系圖 66其次，確定收賬程序其次，確定收賬程序

45、 當(dāng)發(fā)現(xiàn)某些客戶到期仍未支付貨款時(shí)，公司當(dāng)發(fā)現(xiàn)某些客戶到期仍未支付貨款時(shí)，公司可根據(jù)預(yù)先確定好的收賬程序有條不紊地及時(shí)加可根據(jù)預(yù)先確定好的收賬程序有條不紊地及時(shí)加以催收。以催收。公司可以采取的措施有：公司可以采取的措施有：（1）向客戶發(fā)出）向客戶發(fā)出提醒信函提醒信函；（2）向客戶）向客戶打電話催收打電話催收；（3）派專人與客戶）派專人與客戶當(dāng)面洽談當(dāng)面洽談；（4）對(duì)客戶采取）對(duì)客戶采取法律行動(dòng)法律行動(dòng)。67公司應(yīng)針對(duì)客戶不按期付款的不同原因采取不同行動(dòng)公司應(yīng)針對(duì)客戶不按期付款的不同原因采取不同行動(dòng) 客戶不按期付款的原因客戶不按期付款的原因不按期支付貨款不按期支付貨款故意拖欠故意拖欠無(wú)力支付無(wú)力

46、支付工作疏忽工作疏忽拖延付款時(shí)間拖延付款時(shí)間有意拒付貨款有意拒付貨款資金暫時(shí)周轉(zhuǎn)失靈資金暫時(shí)周轉(zhuǎn)失靈經(jīng)營(yíng)不善、瀕臨破產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不善、瀕臨破產(chǎn)68另外，還要優(yōu)選收款人員，講究收款技巧另外，還要優(yōu)選收款人員，講究收款技巧 收款工作涉及到一系列的收款工作涉及到一系列的法律問(wèn)題法律問(wèn)題、經(jīng)濟(jì)問(wèn)題經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和和技術(shù)問(wèn)題技術(shù)問(wèn)題。 要做好這項(xiàng)工作，公司必須要做好這項(xiàng)工作，公司必須優(yōu)選收款人員優(yōu)選收款人員，講，講究究收款技巧收款技巧。 69 存貨是為存貨是為生產(chǎn)生產(chǎn)和和銷售銷售而儲(chǔ)備的貨物總稱，包括而儲(chǔ)備的貨物總稱，包括原材料、燃料、低值易耗品、包裝物、修理用備件、原材料、燃料、低值易耗品、包裝物、修理用備件、在

47、產(chǎn)品、自制半成品、產(chǎn)成品、外購(gòu)商品等。在產(chǎn)品、自制半成品、產(chǎn)成品、外購(gòu)商品等。三、存貨管理三、存貨管理（1）保證）保證生產(chǎn)生產(chǎn)或或銷售經(jīng)營(yíng)銷售經(jīng)營(yíng)的需要的需要 （2）增加）增加生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)彈性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)彈性 （3）處于）處于優(yōu)惠價(jià)格優(yōu)惠價(jià)格的考慮的考慮 1.存貨儲(chǔ)備的動(dòng)機(jī)存貨儲(chǔ)備的動(dòng)機(jī) 70（1）訂貨成本）訂貨成本 （2）采購(gòu)成本）采購(gòu)成本（3）儲(chǔ)存成本）儲(chǔ)存成本 （4）缺貨成本）缺貨成本 儲(chǔ)備存貨的總成本儲(chǔ)備存貨的總成本KQDFTCa1DU22QKcFTCcsTCscaTCTCDUTCTCsTCQKcFDUKQDF2212存貨儲(chǔ)備成本存貨儲(chǔ)備成本71在存貨的在存貨的成本成本與與收益收益之間進(jìn)行之間進(jìn)行利弊權(quán)衡利弊權(quán)衡，實(shí)現(xiàn)兩者的實(shí)現(xiàn)兩者的最佳組合最佳組合，既要維持公司既要維持公司高效高效和和持續(xù)經(jīng)營(yíng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的需要，的需要，又要以最低的存貨總成本獲得又要以最低的存貨總成本獲得最高的收益最高的收益。3存貨管理的目標(biāo)存貨管理的目標(biāo) 72（1）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型 假設(shè)條件假設(shè)條件 ： 存貨的年總耗用量為已知的常數(shù)；存貨的年總耗用量為已知的常數(shù)； 存貨的購(gòu)買(mǎi)單價(jià)不變，無(wú)數(shù)量折扣；存貨的購(gòu)買(mǎi)單價(jià)不變，無(wú)數(shù)量折扣； 存貨的日耗用量均衡；