第8章 網(wǎng)上證券理論

1、第八章第八章 網(wǎng)上證券理論網(wǎng)上證券理論第第8 8章章 網(wǎng)上證券理論網(wǎng)上證券理論8.18.1網(wǎng)上證券概述網(wǎng)上證券概述8.28.2網(wǎng)上證券的競爭力分析網(wǎng)上證券的競爭力分析 8.38.3網(wǎng)上證券的業(yè)務(wù)模式技術(shù)要求網(wǎng)上證券的業(yè)務(wù)模式技術(shù)要求 8.48.4國內(nèi)外網(wǎng)上證券市場分析國內(nèi)外網(wǎng)上證券市場分析8.58.5網(wǎng)上證券的監(jiān)管網(wǎng)上證券的監(jiān)管 8.18.1網(wǎng)上證券概述網(wǎng)上證券概述1 1、什么是證券（傳統(tǒng)證券）？、什么是證券（傳統(tǒng)證券）？ 證券，證券，一般是指有價證券，是載有一定金額、代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的一種憑證。一般分為商品證券、貨幣證券和資本證券。常見的商品證券有提貨單、運貨單等；支票、匯票等代表貨幣所

2、有權(quán)的被稱為貨幣證券；而資本證券則是證明證券持有者已投資的數(shù)額，并有權(quán)據(jù)此獲得收益的所有權(quán)和債權(quán)的證書；證券從大類別來說，可以分為股票、債券、基金、期貨等。 2 2、什么是網(wǎng)上證券？、什么是網(wǎng)上證券？ 網(wǎng)上證券，網(wǎng)上證券，是指證券市場的組成主體、發(fā)行主體、中介機(jī)構(gòu)和投資主體及其他相關(guān)主體以互聯(lián)網(wǎng)為手段進(jìn)行的與證券交易相關(guān)的活動。這些活動通常包括證券的網(wǎng)上發(fā)行，證券信息發(fā)布和查詢，網(wǎng)上理財經(jīng)紀(jì)服務(wù)和網(wǎng)上委托交易等。 網(wǎng)上證券的功能很多，我們采用一個列表形式來分析。參見下頁表5-1。新股新股公司相關(guān)資料公司相關(guān)資料買賣盤信息買賣盤信息市場監(jiān)管信息市場監(jiān)管信息v3、網(wǎng)絡(luò)證券投資的交易過程、一般的，證

3、券投資的交易過程主要包括以下五個步驟：開戶、委托、報價和競價、清算和交割、過戶。網(wǎng)上證券和傳統(tǒng)證券交易在每個步驟都有區(qū)別。 （1）開戶 （2）委托 （3）報價和競價 （4）清算和交割 （5）過戶網(wǎng)上開戶網(wǎng)上開戶8.28.2 網(wǎng)上證券的競爭力網(wǎng)上證券的競爭力 一、網(wǎng)上證券的優(yōu)勢比較一、網(wǎng)上證券的優(yōu)勢比較 網(wǎng)上證券得以發(fā)展，根本原因是因為網(wǎng)上證券能夠給雙方帶來顯著的利益。 1.1.有助于券商擴(kuò)張市場，突破現(xiàn)有的地域限制。有助于券商擴(kuò)張市場，突破現(xiàn)有的地域限制。 在互聯(lián)網(wǎng)上，傳統(tǒng)地地理上的邊界與距離地概念基本消失，給券商帶來了突破地域、時空限制擴(kuò)張市場、拓展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的最佳手段；通過網(wǎng)上證券，券商可以

4、進(jìn)入其他券商占有的市場進(jìn)行競爭；通過網(wǎng)上證券，券商可以把市場拓展到證券業(yè)務(wù)發(fā)展程度低市場，如農(nóng)村城鎮(zhèn)等。 2. 2.有助于券商削減成本。有助于券商削減成本。 網(wǎng)上證券由于不需要修建昂貴的營業(yè)廳，可以降低固定資產(chǎn)的投資；網(wǎng)上證券把部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到網(wǎng)上進(jìn)行，也可以減輕營業(yè)部的工作負(fù)荷，從而減少營業(yè)部的人力投資。 網(wǎng)上證券更重要的是對投資者也有顯著的好處，這些優(yōu)勢表現(xiàn)在 ： 1.1.信息靈通信息靈通互聯(lián)網(wǎng)提供了最有效的信息傳播途徑，投資者可以輕松獲得自己關(guān)心的股票行情、企業(yè)基本情況、盤面走勢等諸多實用、實時信息，進(jìn)而以最快的方式參與交易。 v 2.2.全天候交易全天候交易網(wǎng)上證券24小時全天候的服務(wù)是

5、傳統(tǒng)證券不能提供的，投資者可以24小時進(jìn)行交易。在國際證券交易中，還可以克服由時差帶來的交易障礙。 v 3.3.沒有地域限制沒有地域限制網(wǎng)上證券突破了地域限制，任何地方的居民都可以通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易，使得各地的投資者能同步了解各種信息、傳聞。普通股票投資者在全球任何一個國家只要能上網(wǎng)，就可以參與股市的交易。4.4.低成本低成本網(wǎng)上委托所要支付的通訊費用相對傳統(tǒng)的電話查詢，委托，可以節(jié)省大量交易成本。特別對對遠(yuǎn)離營業(yè)廳的城鎮(zhèn)的股民來說，更是如此。5.5.得到更好的服務(wù)得到更好的服務(wù)網(wǎng)上證券使得普通散戶也可以方便地進(jìn)行信息檢索，享受功能強(qiáng)大的信息咨詢服務(wù)，查閱豐富的金融信息，掌握全面的背景資料，享受

6、到過去只有大戶才能享受的服務(wù)。 v二、網(wǎng)上證券競爭力分析二、網(wǎng)上證券競爭力分析v1 1、替代品的競爭、替代品的競爭網(wǎng)上證券作為傳統(tǒng)證券的替代方式，但只是多種方案的一種。網(wǎng)上證券的競爭力取決于網(wǎng)上證券和傳統(tǒng)證券、其他替代方式的相對競爭力。v2 2、潛在競爭者、潛在競爭者v 網(wǎng)上券商最直接的競爭者是銀行。（1）銀行的實力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于券商。（2）銀行在目前的網(wǎng)上證券中扮演重要角色 此外銀行的網(wǎng)點數(shù)量，分布遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于券商。v 1）潛在的行業(yè)新進(jìn)入者；2）替代品的威脅 v 3）買方討價還價的能力 4）供應(yīng)商討價還價的能力 5）現(xiàn)有競爭者之間的競爭 8.38.3網(wǎng)上證券的業(yè)務(wù)模式和技術(shù)要求網(wǎng)上證券的業(yè)務(wù)模式和技

7、術(shù)要求 小前言：前言：證券交易應(yīng)支付費用按收取機(jī)構(gòu)可分為證券商費用、交易場所費用和國家稅收。投資者在我國券商交易上交所和深交所掛牌的股、基金、債券時，需交納的各項費用主要有：委托費、傭金、印花稅、過戶費等。 一、網(wǎng)上證券的業(yè)務(wù)模式一、網(wǎng)上證券的業(yè)務(wù)模式 1 1、傭金模式（、傭金模式（Commission-Based ModelCommission-Based Model） 傭金模式是證券交易中最原始的商業(yè)模式。這一模式的主要收入是來源于證券經(jīng)紀(jì)人為投資者代理買賣證券收取的手續(xù)費。1.過戶費：上海交易所股票買賣均收取過戶費,每1000股收取1元（最低收取1元）,深證交易所不收取過戶費。2.交易印

8、花稅（賣時收?。撼山唤痤~的千分之一。3.交易傭金（買賣均收取）：根據(jù)交易形式不同收取成交金額的萬分之3至千分之三，最低收取5元。 滬深兩市的交易費用之差一個過戶費，其他的在交易中是一樣的。 印花稅增加了投資者的成本，這使它自然而然地成為政府調(diào)控市場的工具。深圳市政府在開征股票交易印花稅后半年不到的時間內(nèi)，由單向征收改為買賣雙向征收6的交易印花稅，以平抑暴漲的股價。1991年10月，由于股市持續(xù)低迷，深圳市又將印花稅稅率下調(diào)為3。在隨后幾年的股市中，股票交易印花稅，成為最重要的市場調(diào)控工具，1997年5月9日，為平抑過熱的股市，股票交易印花稅由3上調(diào)至5；1998年6月12日，為了活躍市場交易

9、，又將印花稅率由5下調(diào)為4，1999年6月1日，為了拯救低迷的B股市場，國家又將B股印花稅稅率由4下降為3。2001年11月16日，財政部調(diào)整證券（股票）交易印花稅的稅率。對繼承、買賣、贈與所書立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按2的稅率繳納證券（股票）交易印花稅。 2005年1月24日，下調(diào)股票交易印花稅，執(zhí)行千分之一稅率。2007年經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財政部決定從2007年5月30日起，調(diào)整證券股票交易印花稅稅率，由現(xiàn)行千分之一調(diào)整為千分之三。即對買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按千分之三的稅率繳納證券股票交易印花稅。2008年4月24號起，調(diào)整

10、證券（股票）交易印花稅率，由千分之三調(diào)整為千分之一。財政部決定從2008年9月19日起，對證券交易印花稅政策進(jìn)行調(diào)整，由現(xiàn)行雙邊征收改為單邊征收，即只對賣出方（或繼承、贈與A股、B股股權(quán)的出讓方）征收證券（股票）交易印花稅，對買入方（受讓方）不再征稅。稅率仍保持1。v2、費用模式（費用模式（Fee-BasedFee-BasedModelModel）以費用收入為主的業(yè)務(wù)包括：股票投資咨詢與研究費、財務(wù)顧問費用、基金商品之銷售收入及利息收入等。核心是基于金融咨詢服務(wù)的一種收費模式。建立費用模式面對一個主要問題是人才和市場培養(yǎng)。 v二、網(wǎng)上證券的技術(shù)要求二、網(wǎng)上證券的技術(shù)要求v 1 1、網(wǎng)上證券必須

11、保證可靠性、網(wǎng)上證券必須保證可靠性 網(wǎng)上證券公司必須理解到網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)所提供的可能性及帶來的挑戰(zhàn)，確保已作出足夠的投資及投放足夠的資源，以維持其信息科技服務(wù)的穩(wěn)健性。首先網(wǎng)上證券公司應(yīng)該保證網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的冗余。同時及時擴(kuò)充系統(tǒng)能力，確保整個系統(tǒng)的可靠性，增加了用戶的滿意程度。以避免系統(tǒng)故障削弱投資者對網(wǎng)上證券的信心。其次網(wǎng)上證券公司也應(yīng)保證信人力資源方面有足夠的能力管理網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)。 2、網(wǎng)上證券必須保證安全性網(wǎng)上證券必須保證安全性安全是網(wǎng)上證券交易的基石。證券公司有義務(wù)保證投資者資料，交易數(shù)據(jù)和投資者資金帳戶、證券帳戶的安全。網(wǎng)上證券必須保證其易用性。 三、網(wǎng)絡(luò)證券發(fā)展中的問題三、網(wǎng)絡(luò)證券發(fā)展中

12、的問題 網(wǎng)上證券優(yōu)勢顯而易見，又沒有電子商務(wù)最為頭痛的支付和物流問題，但是，其仍然具有不少的問題。原因主要有以下方面：1.投資者文化水平的限制2.安全問題成為一個重要的因素3.網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有待發(fā)展4.相關(guān)的監(jiān)管和法制仍有待完善5.產(chǎn)品同質(zhì)化程度高 一、美國證券市場一、美國證券市場v 美國證券市場是在獨立戰(zhàn)爭時期的國債發(fā)行和交易中興起的。雖然起步晚于歐洲國家，但美國后來居上，逐漸確立了在全球金融市場的龍頭地位。v 1929年的紐約股市崩盤促使美國證券市場成熟起來。v 1933年的格拉斯一斯蒂格爾法將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)分隔開來，同年，國會通過了證券法，第二年又頒布了證券交易法，政府設(shè)立了證券與

13、交易委員會(SEC)，對全美證券市場進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)督管理。此后信托法、投資公司法等相繼出臺，形成較為嚴(yán)密的法律體系。v 80年代以來，在金融自由化及金融創(chuàng)新浪潮推動下，美國對銀行從事證券業(yè)務(wù)的限制逐漸放松了。8.4 8.4 國內(nèi)外網(wǎng)上證券市場分析國內(nèi)外網(wǎng)上證券市場分析v紐約證券交易所是世界上最大的證券交易市場。1792年5月17日，24名經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街和威廉街的西北角一咖啡館門前的梧桐樹下簽訂了“梧桐樹協(xié)定”，這是紐約交易所的前身。v1863年，正式命名為紐約證券交易所。 v目前超過4000家公司掛牌交易。 納斯達(dá)克股票市場納斯達(dá)克股票市場 v 納斯達(dá)克(NASDAQ)是美國全國證券交易商協(xié)會

14、于1968年創(chuàng)建的自動報價系統(tǒng)名稱的英文簡稱。v 納斯達(dá)克是全世界第一個采用電子交易的股市，它在50多個國家和地區(qū)設(shè)有近30萬個計算機(jī)銷售終端。v 納斯達(dá)克股票市場目前有上市公司5400多家。v 電子報價，指令傳輸網(wǎng)絡(luò)化。電子化交易。v 成交快捷。兩大證券市場比較兩大證券市場比較紐約證券市場紐約證券市場納斯達(dá)克納斯達(dá)克交易方式交易方式專家撮合專家撮合電子化自動成交電子化自動成交交易場地交易場地現(xiàn)場交易現(xiàn)場交易電子化交易電子化交易上市條件上市條件嚴(yán)格嚴(yán)格相對較為寬松相對較為寬松掛牌公司掛牌公司多為盈利能力較強(qiáng)的大多為盈利能力較強(qiáng)的大型公司型公司較小型的公司或相對較較小型的公司或相對較高風(fēng)險行業(yè)的

15、公司高風(fēng)險行業(yè)的公司二、美國網(wǎng)上證券現(xiàn)狀二、美國網(wǎng)上證券現(xiàn)狀v 基于傭金自由化和寬松的網(wǎng)絡(luò)券商進(jìn)入政策，美國網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)發(fā)展基本上是伴隨互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步而發(fā)展的，盡管新興網(wǎng)絡(luò)券商利用技術(shù)和低成本優(yōu)勢在網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)發(fā)展初期搶占了先機(jī)，吞噬了傳統(tǒng)券商的部分經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額，但投資者的多元化需求和以機(jī)構(gòu)投資者為主的證券市場構(gòu)成使具有投研等綜合服務(wù)實力的傳統(tǒng)券商并沒有在網(wǎng)上證券的發(fā)展中受到重創(chuàng)。v 美國自上世紀(jì)90年代開始就放開了網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)，在經(jīng)過激烈的傭金價格戰(zhàn)后，無論是新興網(wǎng)絡(luò)券商還是傳統(tǒng)券商，都在尋找適合自己的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利模式，并根據(jù)投資者的結(jié)構(gòu)和需求形成了以E-Trade、嘉信、美林為代表滿足

16、低、中、高端投資者不同需求的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)的三大勢力陣營。而傳統(tǒng)券商在新興網(wǎng)絡(luò)券商的價格戰(zhàn)沖擊中不斷提高專業(yè)化程度，8000多家券商專注于某項或幾項擅長的業(yè)務(wù)，如折扣經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)等，在細(xì)分的市場內(nèi)形成自身獨特的核心優(yōu)勢，大券商在各項業(yè)務(wù)領(lǐng)域也是各有側(cè)重。三、網(wǎng)上證券市場在特點三、網(wǎng)上證券市場在特點1.服務(wù)手段上，充分借助信息技術(shù)的優(yōu)勢，用虛擬化的網(wǎng)絡(luò)便捷信息的傳遞，減少不必要的實體成本；2.服務(wù)主體上，不僅包括已有傳統(tǒng)券商逐漸將業(yè)務(wù)放到網(wǎng)絡(luò)上的模式，還應(yīng)放開門檻，鼓勵具有信息技術(shù)優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)公司開展金融業(yè)務(wù)；3.服務(wù)內(nèi)容上，不僅利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的優(yōu)勢開展證券交易，還應(yīng)逐步擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，如將發(fā)行與承

17、銷、信息發(fā)布與查詢、網(wǎng)上理財經(jīng)紀(jì)服務(wù)等業(yè)務(wù)也放到網(wǎng)絡(luò)上，提供綜合性的服務(wù)；另外，對于不同的市場主體，還應(yīng)結(jié)合其特殊需求，提供個性化的服務(wù)。四、我國網(wǎng)上證券現(xiàn)狀: 我國證券業(yè)務(wù)本身起步較晚，在證券業(yè)務(wù)發(fā)展初期已具備網(wǎng)上證券交易的技術(shù)條件，因此，制約網(wǎng)上證券發(fā)展的主要因素不是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)層面的，而主要源自制度。自2000年網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法出臺后，我國網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)快速發(fā)展，到2012年，我國網(wǎng)上證券交易用戶數(shù)達(dá)到1350多萬戶，相比2001年增長了1000多萬戶，年復(fù)合增長率達(dá)到13.64%；網(wǎng)上證券交易量占股票、基金總交易額的占比也大幅提升，超過了90%。 然而，受制于嚴(yán)格的監(jiān)管制度，目前我

18、國網(wǎng)上證券的準(zhǔn)入門檻并未打開，服務(wù)主體仍為傳統(tǒng)券商，且網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)還僅停留在網(wǎng)上委托的初級階段。即便是大型券商，如中信、海通等雖能提供網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)，但業(yè)務(wù)模式比較單一，以提供簡單網(wǎng)上交易通道服務(wù)為主，沒有充分挖掘信息技術(shù)帶來的優(yōu)勢，也沒有將其與券商資本市場中介的職能相結(jié)合開展多方位網(wǎng)絡(luò)證券業(yè)務(wù)。 但隨著金融創(chuàng)新的逐步深化，由監(jiān)管層面政策放開推動的網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)的快速發(fā)展將成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。2012年5月份召開的證券創(chuàng)新大會成為資本市場深化改革的亮點。而放寬行業(yè)門檻將成為一個重要的內(nèi)容，其中有“支持長期機(jī)構(gòu)資金、民營資本參股證券或設(shè)立專業(yè)性證券公司；支持證券公司與互聯(lián)網(wǎng)金融公司合作，支持設(shè)立

19、網(wǎng)上證券公司；允許證券公司開展網(wǎng)絡(luò)營銷和服務(wù)”等新的放開政策。基于此，我國將迎來網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)全面發(fā)展的新時期。五、我國網(wǎng)上證券的特點五、我國網(wǎng)上證券的特點: : 1.網(wǎng)上交易量快速增長，但仍處于網(wǎng)上證券發(fā)展的初級階段： 互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的快速發(fā)展是網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)發(fā)展的技術(shù)基礎(chǔ)，而證券交易量和活躍程度是網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)發(fā)展的市場基礎(chǔ)。據(jù)統(tǒng)計，截至2012年，我國互聯(lián)網(wǎng)用戶人數(shù)達(dá)5.64億，比2001年的3370萬人增長了近16倍；我國2012年的證券交易用戶達(dá)1.68億戶，比2001年的6650萬戶增長了102%?？梢哉f，我國目前有發(fā)展網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)良好的技術(shù)和市場基礎(chǔ)。 1997年3月，中國華融信托公司湛江

20、營業(yè)部開辦了網(wǎng)上證券交易業(yè)務(wù)，成為全國第一家網(wǎng)上證券交易營業(yè)部，隨后閩發(fā)證券、國通證券、國泰君安證券、華夏證券等也紛紛推出了自己的網(wǎng)上證券交易系統(tǒng)。2000年4月，證監(jiān)會頒布實施了網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法，加強(qiáng)了網(wǎng)上證券交易的規(guī)范性，提高了投資者的信心，也增強(qiáng)了社會各界對網(wǎng)上證券交易的認(rèn)識和理解，對網(wǎng)上交易的發(fā)展具有劃時代的重要意義。據(jù)統(tǒng)計，在辦法頒布前的1999年底，僅有25萬證券投資者使用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行交易，網(wǎng)上交易量占市場總量的1%。辦法發(fā)布后，網(wǎng)上證券交易在我國進(jìn)入了快速發(fā)展的時期，我國網(wǎng)上證券交易量成倍增長，占滬深兩市總成交量的比重也是逐年增長。到2012年，我國證券公司網(wǎng)上委托交易量就

21、已突破30萬億元，占滬、深證券交易所全年股票(A、B股)、基金總交易量的96%；網(wǎng)上委托的客戶開戶數(shù)達(dá)1355.77萬戶，十多年間復(fù)合增長率達(dá)到13.6%。 盡管我國網(wǎng)上證券交易量快速上升，占比持續(xù)放大，但由于監(jiān)管和市場準(zhǔn)入的原因，目前提供網(wǎng)上證券交易服務(wù)的全是擁有相關(guān)牌照的傳統(tǒng)券商，因此，從市場參與主體和開放性而言，我國還沒有真正意義上開放的網(wǎng)上證券交易市場，尚處于網(wǎng)上證券發(fā)展的初級階段。 2.行業(yè)集中度低，各券商業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重 一方面，隨著技術(shù)進(jìn)步，網(wǎng)上證券交易技術(shù)已非常成熟，各券商從事相關(guān)網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)基本無技術(shù)障礙。而另一方面，我國對證券發(fā)行業(yè)務(wù)和代理業(yè)務(wù)實施的是嚴(yán)格管制政策，發(fā)行業(yè)務(wù)主

22、要體現(xiàn)在券商通道制，代理業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)在傭金比率，這就造成我國證券發(fā)行業(yè)務(wù)日益標(biāo)準(zhǔn)化，而券商專業(yè)化、創(chuàng)造性難以體現(xiàn)，券商之間業(yè)務(wù)差別化很小，代理業(yè)務(wù)亦是同樣。政策約束和創(chuàng)新能力欠缺等原因?qū)е履壳案魅烫峁┑姆?wù)非常雷同，所謂的網(wǎng)上交易服務(wù)大部分是簡單的通道服務(wù)，還不能為不同市場主體提供綜合性、差異化服務(wù)，且在傭金率上不相上下，沒有明顯差距，這就導(dǎo)致我國各家券商之間競爭較為激烈，業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重。六、現(xiàn)有網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)經(jīng)營模式介紹 證券業(yè)一直被認(rèn)為是最適合網(wǎng)絡(luò)化的商業(yè)模式，它沒有物流配送問題，金融產(chǎn)品又最適合數(shù)字化，但我國積極推動網(wǎng)上證券這一新興交易方式的機(jī)構(gòu)是國內(nèi)IT技術(shù)廠商和中小型券商的營業(yè)部。他

23、們介入的動機(jī)不盡相同，IT技術(shù)廠商們希望以技術(shù)參與網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這一具有巨大潛力的市場中分得一杯羹，實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)的神話；而中小型券商的營業(yè)部推出網(wǎng)上交易則是將其視為增強(qiáng)競爭力的有效手段之一，通過拓展網(wǎng)上交易，中小型券商可克服網(wǎng)點少、知名度小的不足，在爭取客戶方面可與大型券商叫板。因此，我國網(wǎng)上交易的最大特點是由中小型券商的營業(yè)部推動并引導(dǎo)的。我國券商網(wǎng)上證券交易的三種典型模式 1.證券公司與IT技術(shù)廠商合作模式： 如閩發(fā)證券與技術(shù)商盛潤公司合作，港澳信托與證券之星的合作等。這種模式是目前相當(dāng)一部分券商所采用的模式，具有投入少、運行成本低、周期短的優(yōu)勢。在這種模式下，網(wǎng)上交易軟件由I

24、T技術(shù)廠商開發(fā)，客戶只有通過該網(wǎng)上交易軟件才能登錄證券公司營業(yè)部的服務(wù)器進(jìn)行證券交易?？蛻艨芍苯訌木W(wǎng)上下載或從證券公司處獲得該交易軟件，交易指令則是從客戶的電腦通過互聯(lián)網(wǎng)直接訪問營業(yè)部的服務(wù)器。采取這種模式的主要原因在于：券商在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)方面明顯落后，因此券商通常借助IT技術(shù)企業(yè)的技術(shù)和信息的力量，以迅速進(jìn)入網(wǎng)上交易。 2.證券公司與財經(jīng)網(wǎng)站合作模式： 如國泰君安與財經(jīng)網(wǎng)站金網(wǎng)一百合作，這種模式與第一種模式的區(qū)別在于，交易直接在瀏覽器進(jìn)行，客戶無須下載和安裝行情分析軟件或安全系統(tǒng)。這是一種真正意義上的網(wǎng)上在線交易，對用戶而言更加便捷。當(dāng)然，從安全的角度出發(fā)，這種方式對技術(shù)的要求更高，同樣，證券公

25、司必須依賴于財經(jīng)網(wǎng)站的技術(shù)力量和交易平臺。在這種模式中，客戶的交易指令是通過財經(jīng)網(wǎng)站再轉(zhuǎn)發(fā)到達(dá)證券營業(yè)部的服務(wù)器的。 3.證券公司依靠自己的力量開設(shè)獨立交易網(wǎng)站模式： 這些交易網(wǎng)站成立的時間較短，是隸屬于證券公司的一個服務(wù)部門(中心)。在這種模式中，雖然證券公司在建設(shè)網(wǎng)站和交易系統(tǒng)時可能并不是完全依靠自己的技術(shù)力量，但其交易平臺和品牌都為證券公司所擁有，并且能夠在全公司范圍內(nèi)統(tǒng)籌規(guī)劃、統(tǒng)一交易平臺和品牌，避免日后重新整合的成本。證券公司要全面進(jìn)入網(wǎng)上交易，這種模式往往是首選。不過，這需要較大的資金投入和較長的周期，日常維護(hù)網(wǎng)站運行的成本也較高。七、未來券商網(wǎng)上業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式方向七、未來券商網(wǎng)上

26、業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式方向 1.開展與網(wǎng)絡(luò)運營商的合作：目前我國的互聯(lián)網(wǎng)用戶在不斷地發(fā)展之中，上網(wǎng)條件與上網(wǎng)環(huán)境更是得到了突破性的提高。因此，證券交易所可以加大與一些大型的門戶網(wǎng)站和目標(biāo)客戶集中的專業(yè)網(wǎng)站進(jìn)行合作，通過聯(lián)合推廣活動、發(fā)布網(wǎng)絡(luò)廣告、定向電子郵件營銷等多種方式，大范圍的向互聯(lián)網(wǎng)用戶推廣證券公司的產(chǎn)品和服務(wù)，爭取將潛在的互聯(lián)網(wǎng)用戶開發(fā)為網(wǎng)上交易用戶。 2.開展與電信和移動的合作：與電信和移動的合作是對外合作戰(zhàn)略的重點。隨著電信業(yè)務(wù)投資和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)模的不斷加大，手機(jī)短信、移動證券、CMDA和WI- FI技術(shù)等正成為目前發(fā)展最快、最有市場前景的行業(yè)。中國聯(lián)通的CDMA客戶就以每天2萬戶的規(guī)模在增

27、長。電信新業(yè)務(wù)的發(fā)展需要證券增值業(yè)務(wù)的支持，同樣，電信業(yè)務(wù)也可以成為券商重要的客戶來源。因此，可以充分借助電信和移動的力量，實現(xiàn)網(wǎng)上交易的業(yè)務(wù)的大規(guī)模擴(kuò)張。 3.引入行業(yè)競爭機(jī)制：我國應(yīng)在網(wǎng)上交易的市場準(zhǔn)入和傭金制度改革方面有所突破，引進(jìn)競爭機(jī)制。從技術(shù)角度看，IT背景的證券網(wǎng)站擁有先進(jìn)的計算機(jī)技術(shù)和網(wǎng)絡(luò) 設(shè)施，卻不能獲得證券經(jīng)紀(jì)資格；券商已獲得證券經(jīng)紀(jì)資格并擁有雄厚的證券研究、咨詢力量，但在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)方面明顯落后于IT背景的網(wǎng)站。因此，在現(xiàn)階段應(yīng)加強(qiáng)證券公司、網(wǎng)絡(luò)公司、銀行在投資咨詢、網(wǎng)絡(luò)、開戶網(wǎng)點等方面的合作，爭取優(yōu)勢互補(bǔ)，共同發(fā)展。從長遠(yuǎn)來看，應(yīng)逐步降低網(wǎng)上券商的行業(yè)進(jìn)入壁壘，加大競爭程度

28、，讓自由競爭機(jī)制取代政府保護(hù)政策，促進(jìn)我國網(wǎng)上證券交易的快速發(fā)展。八、網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)對傳統(tǒng)券商盈利模式的影響八、網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)對傳統(tǒng)券商盈利模式的影響 根據(jù)中國證券登記結(jié)算公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2013年2月，流通市值在10萬元以下的賬戶比例高達(dá)84.7%，50萬元以下賬戶比例更是超過97.4%，個人投資者的交易量占整個市場交易量的比例高達(dá)85%，我國證券市場的個人投資者占比較高，而且經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占我國傳統(tǒng)券商目前收入來源的40%左右?？梢灶A(yù)見的是，一旦真正市場意義上的網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)完全放開，將造成與有形網(wǎng)點爭奪客戶的局面，使客戶量向網(wǎng)上流失，傳統(tǒng)營業(yè)部的交易量下降，收入減少，即便對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較全、經(jīng)紀(jì)業(yè)

29、務(wù)收入占比相對較低的大券商而言，個人投資者為主的客戶結(jié)構(gòu)也會使其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額受到影響。這將給傳統(tǒng)券商依靠營業(yè)部擴(kuò)張規(guī)模來吸引客戶，以交易傭金為主的盈利模式帶來極大的沖擊。 因此，網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)的開展將深刻改變客戶對傳統(tǒng)券商通道職能的依賴，開辟新的贏利模式將成為傳統(tǒng)券商不得不選擇的道路。從美國同行的經(jīng)驗中可以看出，重視對客戶的全方位服務(wù)是制勝的法寶：嘉信證券成功快速發(fā)展的核心之一在于它的團(tuán)隊服務(wù)，即按照客戶的區(qū)域和投資規(guī)模設(shè)定一定的團(tuán)隊對客戶進(jìn)行專業(yè)化的服務(wù)；E-Trade強(qiáng)調(diào)建立與客戶之間的“家庭式”關(guān)系，通過向客戶提供更多有價值的東西來增加每個賬戶的資產(chǎn)；美林的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以FC為基礎(chǔ)，通過對客戶的開發(fā)和維護(hù)了解客戶的基本情況，同時對他們進(jìn)行全方位的服務(wù)，從開戶、資金轉(zhuǎn)賬、信息咨詢等基礎(chǔ)服務(wù)，到定期為客戶提供財務(wù)計劃書、投資組合建議等。v 另外，網(wǎng)上證券業(yè)