6.3、4靜態(tài)、動(dòng)態(tài)指標(biāo)分析ppt課件

1、1、資金成本的概念：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)為籌集和、資金成本的概念：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)為籌集和使用資金所付出的代價(jià)。包括籌資費(fèi)借款手續(xù)費(fèi)、股使用資金所付出的代價(jià)。包括籌資費(fèi)借款手續(xù)費(fèi)、股票發(fā)行費(fèi)和使用費(fèi)借款利息、股票股利兩部份。票發(fā)行費(fèi)和使用費(fèi)借款利息、股票股利兩部份。2、資金成本的作用、資金成本的作用1、資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素。、資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素。2、資金成本是企業(yè)選擇資金來(lái)源的基本依據(jù)。、資金成本是企業(yè)選擇資金來(lái)源的基本依據(jù)。3、資金成本是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)。、資金成本是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)。4、資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。、資

2、金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。 資金成本在投資決策中的作用表現(xiàn)為：資金成本在投資決策中的作用表現(xiàn)為： 1在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行投資決策時(shí)，常以資金成在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行投資決策時(shí)，常以資金成本作為折現(xiàn)率；本作為折現(xiàn)率； 2在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，一般以資金在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，一般以資金成本作為基準(zhǔn)收益率。成本作為基準(zhǔn)收益率。 三三 資金成本資金成本二、資本成本的計(jì)算二、資本成本的計(jì)算 企業(yè)的資金來(lái)源于多種渠道，如向銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票、使用留存收益等。不同來(lái)源的資金其資金成本是不相同的，下面分別介紹各種資金來(lái)源方式所構(gòu)成的資金成本計(jì)算：個(gè)別資金成本的計(jì)算（以下按

3、資金成本由小到大的次序排列）（一長(zhǎng)期借款的資本成本（一長(zhǎng)期借款的資本成本長(zhǎng)期借款的資本成本主要包括籌集費(fèi)用和支付的借款利息兩部分，而長(zhǎng)期借款的資本成本主要包括籌集費(fèi)用和支付的借款利息兩部分，而由于借款利息允許在稅前扣除，因此，借款利息具有抵稅的作用。由于借款利息允許在稅前扣除，因此，借款利息具有抵稅的作用。 P124例題6-11、6-12 P例題6-11課堂練習(xí) 案例一 A公司發(fā)行總面額1 000萬(wàn)元，票面利率為12%，償還期限5年，發(fā)行費(fèi)率3%，所得稅為33%的債券，該債券發(fā)行價(jià)為1200萬(wàn)元，則債券資本成本為多少？ 分析：分析： 長(zhǎng)期債券成本長(zhǎng)期債券成本 債券資本成本債券資本成本= =10

4、00*12%*（1-33%）/1200*（1-3%） =6.91%債券籌資費(fèi)率）債券籌資總額（所得稅稅率）債券年利息（11（二長(zhǎng)期債券的資本成本（二長(zhǎng)期債券的資本成本P124例題例題6-12、6-13 長(zhǎng)期債券的性質(zhì)與長(zhǎng)期借款類似，均可稅前扣除，都具有抵稅的作用。因此計(jì)算方法也相似，其計(jì)算公式如下：（三優(yōu)先股的資本成本（三優(yōu)先股的資本成本P125例題例題6-14 優(yōu)先股是相對(duì)于普通股而言的，主要指在利潤(rùn)分紅及剩余優(yōu)先股是相對(duì)于普通股而言的，主要指在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股是企業(yè)的權(quán)財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股是企業(yè)的權(quán)益資本，股利只能在稅后支付，不具有

5、抵稅的作用。在公益資本，股利只能在稅后支付，不具有抵稅的作用。在公司分配盈利時(shí)，擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股司分配盈利時(shí)，擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股東，分配在先，而且享受固定數(shù)額的股息，即優(yōu)先股的股東，分配在先，而且享受固定數(shù)額的股息，即優(yōu)先股的股利是固定的，也需要支付籌集費(fèi)用。結(jié)合這些特點(diǎn)，其計(jì)利是固定的，也需要支付籌集費(fèi)用。結(jié)合這些特點(diǎn)，其計(jì)算公式如下：算公式如下：（四普通股的資本成本（四普通股的資本成本 普通股是滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求普通股是滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)，它構(gòu)成公司償權(quán)要求后對(duì)企業(yè)盈

6、利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)，它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，股利只能在稅后支資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，股利只能在稅后支付，不具有抵稅的作用。同時(shí)，普通股沒(méi)有固定的股利，付，不具有抵稅的作用。同時(shí)，普通股沒(méi)有固定的股利，由企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及其分配政策決定。下面，介紹兩種常用由企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及其分配政策決定。下面，介紹兩種常用的普通股資本成本的計(jì)算方法。的普通股資本成本的計(jì)算方法。 1、固定股利模型、固定股利模型P125例題例題6-15 固定股利模型是假設(shè)每年支付的股利額固定不變。在這種固定股利模型是假設(shè)每年支付的股利額固定不變。在這種情況下，普通股資本成本與優(yōu)先股資本成本的特點(diǎn)相同，情況

7、下，普通股資本成本與優(yōu)先股資本成本的特點(diǎn)相同，其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為：2、固定股利增長(zhǎng)率模型、固定股利增長(zhǎng)率模型 固定股利增長(zhǎng)率模型是假設(shè)普通股股利按固定的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，其計(jì)算公式如下：P125例題6-16 單選題 某公司發(fā)行面值為10元，發(fā)行價(jià)格為16元的普通股進(jìn)行籌資，共發(fā)行20000股，籌資費(fèi)率為2%，預(yù)計(jì)第一年每股股利為2元，以后按4%遞增，則普通股資本成本為（）。 A、16.76% B、24.41% C、6% D、16.5%解析： 分析： Ks = 2/161-2%）+4% = 16.76%課堂練習(xí) 案例二 A公司增發(fā)的普通股票700萬(wàn)元，上年股利率為14%，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng)5%，

8、所得稅率為33%，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)率為5%，則該普通股的資本成本率為多少？ 分析： Ks = 14%*（1+5%）/（1-5%）+5% = 20.47%（五留存收益的資本成本（五留存收益的資本成本P126例題例題6-17留存收益的性質(zhì)與普通股性質(zhì)基本相同，根本的區(qū)別是留存收益屬于留存收益的性質(zhì)與普通股性質(zhì)基本相同，根本的區(qū)別是留存收益屬于企業(yè)內(nèi)部資金，不需要支付籌集費(fèi)用。除了不考慮籌集費(fèi)用外，其計(jì)企業(yè)內(nèi)部資金，不需要支付籌集費(fèi)用。除了不考慮籌集費(fèi)用外，其計(jì)算公式與普通股資本成本計(jì)算公式相似。算公式與普通股資本成本計(jì)算公式相似。1、固定股利模型、固定股利模型單項(xiàng)選擇題單項(xiàng)選擇題1、留存收益資本成本的計(jì)算公式與普通股現(xiàn)金流量法下的計(jì)算公式基、留存收益資本成本的計(jì)算公式與普通股現(xiàn)金流量法下的計(jì)算公式基本相同，不同之處在于，留存收益成本不考慮本相同，不同之處在于，留存收益成本不考慮D）。）。 A、股利、股利B、票面價(jià)值、票面價(jià)值C、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行價(jià)格D、籌資費(fèi)用、籌資費(fèi)用2、某公司普通股目前的股價(jià)為、某公司普通股目前的