證券宏觀分析

1、影響股價(jià)表現(xiàn)的主要因素影響股價(jià)表現(xiàn)的主要因素心理心理 宏觀宏觀 大盤大盤 行業(yè)行業(yè) 板塊板塊 個(gè)股基本面?zhèn)€股基本面 個(gè)股個(gè)股市場(chǎng)市場(chǎng)基本面基本面七度空間七度空間狙擊英鎊狙擊英鎊買進(jìn)馬克買進(jìn)馬克賣空股票賣空股票買進(jìn)德國(guó)國(guó)債買進(jìn)德國(guó)國(guó)債賣空英鎊賣空英鎊買進(jìn)股票買進(jìn)股票賣空英國(guó)國(guó)債賣空英國(guó)國(guó)債一、零和博弈二、金字塔法則三、定性分析為主四、不確定性宏觀分析總體原則宏觀分析總體原則宏觀分析的范圍宏觀分析的范圍國(guó)際國(guó)際歐洲歐洲日本日本其他美國(guó)美國(guó)聯(lián)邦貼現(xiàn)率聯(lián)邦貼現(xiàn)率GDPGDPNPMSNPMSCClCCl非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)濟(jì)政策財(cái)政政策貨幣政策各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一

2、年期定期存款利率存款準(zhǔn)備金率貨幣供應(yīng)量PMIPPICPI國(guó)內(nèi)GDP海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)外商直接投資社會(huì)用電量鐵路貨運(yùn)量新增信貸房?jī)r(jià)指數(shù)宏觀決策因素利率30%市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好50%宏觀基本面宏觀基本面20%20% 風(fēng)險(xiǎn)偏好（Risk Preference or Risk appetite），是指為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，企業(yè)或個(gè)體投資者在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的種類、大小等方面的基本態(tài)度。風(fēng)險(xiǎn)就是一種不確定性，投資實(shí)體面對(duì)這種不確定性所表現(xiàn)出的態(tài)度、傾向便是其風(fēng)險(xiǎn)偏好的具體體現(xiàn)。 實(shí)驗(yàn)一、在A、B兩個(gè)選項(xiàng)中做出選擇： A.確定贏得1000元； B.50：50的機(jī)會(huì)，贏了得到3000元，輸了得到0元。 實(shí)驗(yàn)二、在A、B兩個(gè)選項(xiàng)中做出

3、選擇： A.確定虧損1000元； B.50：50的機(jī)會(huì)，輸了虧損3000元，贏了虧損0元。 盡管不同的人有著不同的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和風(fēng)險(xiǎn)偏好，但是，作為一個(gè)整體，人類的風(fēng)險(xiǎn)偏好具有某些共性，這些共性決定了投資者在風(fēng)險(xiǎn)決策中某些共有的行為特征，而這些決策行為往往會(huì)導(dǎo)致決策偏差。因此，了解某些決策行為的心理基礎(chǔ)，對(duì)于在投資活動(dòng)中避免決策偏差是十分必要的。風(fēng)險(xiǎn)偏好的考量5年期國(guó)債屬于中長(zhǎng)期限國(guó)債，對(duì)資金面的反映較為遲鈍，但能夠充分體現(xiàn)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及通脹預(yù)期的看法（中期風(fēng)險(xiǎn)收益中期風(fēng)險(xiǎn)收益）；1年期國(guó)債則不同，對(duì)資金面反映較為靈敏（我們一般用來衡量無風(fēng)險(xiǎn)利率我們一般用來衡量無風(fēng)險(xiǎn)利率）。國(guó)債利率與市場(chǎng)走勢(shì)P

4、=D/R;P：為資產(chǎn)理論價(jià)格；D：當(dāng)期現(xiàn)金流；R:必要收益率；利率與市場(chǎng)的關(guān)系利率與市場(chǎng)的關(guān)系在每期現(xiàn)金流一定的情況下，利率與資產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)，在大類資產(chǎn)的債市和股市存在較高的替代效應(yīng)。利率上升，公利率上升，公司借款成本上司借款成本上市，利潤(rùn)下降，市，利潤(rùn)下降，股價(jià)自然下跌股價(jià)自然下跌利率上升債券和股利率上升債券和股票投資機(jī)會(huì)成本上票投資機(jī)會(huì)成本上升，導(dǎo)致價(jià)值評(píng)估升，導(dǎo)致價(jià)值評(píng)估下降，價(jià)格下跌下降，價(jià)格下跌。利率上升，吸引部分利率上升，吸引部分資金從債市特別是股資金從債市特別是股市轉(zhuǎn)向儲(chǔ)蓄，導(dǎo)致證市轉(zhuǎn)向儲(chǔ)蓄，導(dǎo)致證券價(jià)格需求下降，價(jià)券價(jià)格需求下降，價(jià)格下跌格下跌利率上升對(duì)市場(chǎng)的影響利率上升

5、對(duì)市場(chǎng)的影響利率下降對(duì)市場(chǎng)的影響利率下降對(duì)市場(chǎng)的影響國(guó)債收益率與上證指數(shù)關(guān)系國(guó)債收益率與上證指數(shù)關(guān)系凱恩斯凱恩斯經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期美林投資時(shí)鐘模型美林投資時(shí)鐘模型宏觀經(jīng)濟(jì)政策作用宏觀經(jīng)濟(jì)政策作用 宏觀經(jīng)濟(jì)政策是指政府有意識(shí)有計(jì)劃地運(yùn)用一定的政策工具，調(diào)節(jié)控制宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，以達(dá)到一定的政策目標(biāo)。從西方國(guó)家戰(zhàn)后的實(shí)踐來看，國(guó)家宏觀調(diào)控的政策目標(biāo)，一般包括充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡等。GDP核算核算 GDP=C+I+G+(X-M)（支出法） GDP=C+S+T+K（收入法） C：消費(fèi) I：投資 G：政府投資 X：出口 M：進(jìn)口財(cái)政政策目標(biāo)財(cái)政政

6、策目標(biāo)財(cái)政政策工具財(cái)政政策工具財(cái)政政策的類型財(cái)政政策的類型貨幣政策的作用貨幣政策的作用一般貨幣政策工具一般貨幣政策工具一、基本操作一、基本操作 經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 政策工具 通貨膨脹（總需求總供給） 經(jīng)濟(jì)蕭條（總需求總供給） 存款準(zhǔn)備金政策 提高法定存款準(zhǔn)備金比率 降低法定存款準(zhǔn)備金比率 再貼現(xiàn)政策 提高再貼現(xiàn)率 降低再貼現(xiàn)率 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 賣出證券，回籠基礎(chǔ)貨幣 買進(jìn)證券，投放基礎(chǔ)貨幣 二、選擇性的貨幣政策工具二、選擇性的貨幣政策工具證券市場(chǎng)信用控制證券市場(chǎng)信用控制不動(dòng)產(chǎn)信用控制不動(dòng)產(chǎn)信用控制消費(fèi)者信用控制消費(fèi)者信用控制三、其他貨幣政策工具直接信用控制直接信用控制間接信用控制間接信用控制信貸配給信貸配給流動(dòng)性比率流動(dòng)性比率利率上限利率上限窗口指導(dǎo)窗口指導(dǎo)道義勸告道義勸告“遠(yuǎn)見杯”宏觀經(jīng)濟(jì)季度預(yù)測(cè)誤差客觀排名，2006年至2009年連續(xù)4年參與，3次第一（2007、2008、2009），2009年底退出。新財(cái)富雜志分析師排行榜，2004年至2011年連續(xù)8次參與，5次第一（2004、2005、2006、2007、2010