美國雷曼兄弟公司案例

1、0 1 2 3 4 180 1 2 3 4 270 1 2 3 4 360 1 2 3 4 450 1 2 3 4 540 1 2 3 4 630 1 2 3 4 70 1 2 3 4 80 1 2 3 4 9START10雷曼兄弟死亡之路雷曼兄弟死亡之路-內(nèi)部控制活動內(nèi)部控制活動2012年 10月 22日 星期日Page 11LOGO小組成員及其任務(wù)組員：徐蕾組員：徐蕾j09031407j09031407，李敏婷，李敏婷j09031412j09031412，王妮妮，王妮妮j09031423j09031423，劉楊，劉楊j09031428j09031428，傅嘉駿，傅嘉駿j09031433j0

2、9031433，尤淼，尤淼j09031434j09031434任務(wù)分配如下：任務(wù)分配如下：徐蕾：制作徐蕾：制作PPTPPT，以及陳述，完善組員分析，以及陳述，完善組員分析李敏婷：查找雷曼兄弟公司的背景李敏婷：查找雷曼兄弟公司的背景王妮妮：分析：王妮妮：分析：1 1）不相容職務(wù)分離控制）不相容職務(wù)分離控制2 2）授權(quán)審批）授權(quán)審批控制控制劉楊：分析：劉楊：分析：1 1）會計系統(tǒng)控制）會計系統(tǒng)控制2 2）財產(chǎn)保護(hù)控制）財產(chǎn)保護(hù)控制傅嘉駿：分析：傅嘉駿：分析：1 1）預(yù)算控制）預(yù)算控制2 2）運(yùn)營分析控制）運(yùn)營分析控制尤淼：分析：尤淼：分析：1 1）績效考評控制）績效考評控制2 2）合同控制）合同控

3、制 0 1 2 3 4 12案例：雷曼兄弟的百年興衰案例：雷曼兄弟的百年興衰13雷曼兄弟簡介簡介雷曼破產(chǎn)原因分析雷曼破產(chǎn)原因分析目錄13破產(chǎn)背景24結(jié)論與啟示結(jié)論與啟示14美國雷曼銀行破產(chǎn)案例美國雷曼銀行破產(chǎn)案例 企業(yè)簡介：企業(yè)簡介： 美國雷曼兄弟公司（美國雷曼兄弟公司（Lehman Lehman Brothers Holdings Brothers Holdings ）是為全球）是為全球公司、機(jī)構(gòu)、政府和投資者的金公司、機(jī)構(gòu)、政府和投資者的金融需求提供服務(wù)的一家全方位、融需求提供服務(wù)的一家全方位、多元化投資銀行。公司于多元化投資銀行。公司于18501850年年創(chuàng)立，公司目前的雇員人數(shù)為創(chuàng)立，

4、公司目前的雇員人數(shù)為12,34312,343人，員工持股比例達(dá)到人，員工持股比例達(dá)到30%30%。雷曼兄弟被美國財富。雷曼兄弟被美國財富雜志選為財富雜志選為財富500500強(qiáng)公司之強(qiáng)公司之一。一。0 1 2 3 4 15引子l20082008年年9 9月月1414日，是華爾街歷史上自日，是華爾街歷史上自19291929年經(jīng)濟(jì)大蕭年經(jīng)濟(jì)大蕭條以后最動蕩的一天。條以后最動蕩的一天。l這一天，美國第四大投行雷曼兄弟公司（這一天，美國第四大投行雷曼兄弟公司（Lehman Lehman BrothersBrothers ）宣布破產(chǎn)。）宣布破產(chǎn)。l美國道指暴跌美國道指暴跌504504點(diǎn)，創(chuàng)近點(diǎn)，創(chuàng)近7 7

5、年來單日最大跌幅。年來單日最大跌幅。16案例引言17案例引言案例引言0 1 2 3 4 180 1 2 3 4 19雷曼的百年歷史雷曼的百年歷史0 1 2 3 4 20雷曼兄弟破產(chǎn)過程0 1 2 3 4 21雷曼兄弟的破產(chǎn)過程l2007年6月22日，美國第五大券商貝爾斯登旗下兩家對沖基金出現(xiàn)巨額虧損，次貸危機(jī)開始全面爆發(fā)。l2008年3月18日，雷曼兄弟宣布，受信貸市場萎縮影響，其第一季度凈收入同比下降57%，股價下挫近20%l2008年4月1日，為了平息市場對于資金短缺的疑慮，發(fā)行40億美元的可轉(zhuǎn)換特別股0 1 2 3 4 22雷曼兄弟的破產(chǎn)過程l2008年5月10日，雷曼兄弟的損失為33億

6、美元，排在24位l2008年8月 5日，雷曼兄弟宣布考慮出售其資產(chǎn)管理部門以尋求融資。l2008年9月11日，雷曼兄弟宣布第三季度的虧損將達(dá)39億美元，并宣布重組計劃l2008年9月16日，各信用評級機(jī)構(gòu)將雷曼兄弟的評級減至“D”，即破產(chǎn)0 1 2 3 4 23雷曼兄弟破產(chǎn)過程0 1 2 3 4 2425雷曼破產(chǎn)原因淺析雷曼破產(chǎn)原因淺析 主要原因： 內(nèi)部控制制度的失效 26 控制活動 富爾德自1993 年任雷曼兄弟CEO 以來，帶領(lǐng)雷曼兄弟成為華爾街頂級投行，在各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)耀@殊榮，這種過往業(yè)績加強(qiáng)了公司員工、董事會對富爾德的信心。此時，公司環(huán)境發(fā)生了改變，原有的內(nèi)部控制制度已不能制衡富爾德。

7、無論是公司股東還是其他利益相關(guān)者，卻都不愿意去改變，改變就有可能傷害既有利益。Page 2727不相容職務(wù)分離控制不相容職務(wù)分離控制 美國雷曼兄弟公司作為一家大型上市公司，其職務(wù)分離較為完善，設(shè)有多人多崗、多人一崗 唯一的缺陷：雷曼兄弟董事長兼任CEO 董事會特征：Page 2828不相容職務(wù)分離控制不相容職務(wù)分離控制 雷曼兄弟的確是具有法人治理結(jié)構(gòu)的，只是該結(jié)構(gòu)形同虛設(shè)，在主要問題上還是CEO一人說了算。在改善控制環(huán)境時，必須明確公司股東大會、董事會、經(jīng)理層的職責(zé)，在執(zhí)行權(quán)力時要受到監(jiān)事會的監(jiān)督。企業(yè)還應(yīng)重視獨(dú)立董事的監(jiān)督作用，而非只是擔(dān)任企業(yè)的“花瓶”或顧問。應(yīng)正確處理獨(dú)立董事和監(jiān)事會、董

8、事會的關(guān)系，不斷加強(qiáng)獨(dú)立董事的獨(dú)立性，使企業(yè)的風(fēng)險防范于未然Page 2929授權(quán)審批控制授權(quán)審批控制美國投資銀行內(nèi)部不設(shè)監(jiān)事會，其董事會還兼有審計監(jiān)督的職能。雷曼兄弟也是如此，企業(yè)的董事長查德富爾德兼任企業(yè)的CEO，董事長和CEO都是由一人擔(dān)任，從而引發(fā)本輪危機(jī)的房屋次貸產(chǎn)品。雷曼兄弟歷史悠久，CEO富爾德作為數(shù)次帶領(lǐng)公司走出困境，并數(shù)年取得卓越業(yè)績的英雄，在公司董事會中的權(quán)力無形中被急劇放大，其他人愿意討好或效勞，而無人反對。這些都嚴(yán)重違反了“三重一大”事項應(yīng)集體決策審批原則和聯(lián)簽制度，導(dǎo)致了“一言堂”、“一支筆”現(xiàn)象。因此，企業(yè)不僅要有審批制度，而且要注意審批的合理性，必須保證從制度上確

9、保審批決策人能夠得到合理、公正的審批權(quán)力，而不是受制于他人。Page 3030會計系統(tǒng)控制會計系統(tǒng)控制1. 財務(wù)數(shù)據(jù)存在誤導(dǎo)2. 信息披露存在缺陷3. 會計處理違背基本的會計原則Page 3131財產(chǎn)保護(hù)控制財產(chǎn)保護(hù)控制業(yè)務(wù)過于集中，所業(yè)務(wù)過于集中，所持有的不良資產(chǎn)太多，持有的不良資產(chǎn)太多，損失巨大損失巨大 財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，杠桿率太高且過度依杠桿率太高且過度依賴短期融資賴短期融資 美國雷曼兄弟破產(chǎn)美國雷曼兄弟破產(chǎn) 臺灣受災(zāi)投資人逾臺灣受災(zāi)投資人逾5.1萬人萬人Page 3232財產(chǎn)保護(hù)控制財產(chǎn)保護(hù)控制 雷曼兄弟的業(yè)務(wù)過于集中于固定雷曼兄弟的業(yè)務(wù)過于集中于固定收益部分。近年來，雷

10、曼兄弟次收益部分。近年來，雷曼兄弟次級按揭貸款業(yè)務(wù)的發(fā)行量和銷售級按揭貸款業(yè)務(wù)的發(fā)行量和銷售量排名第一。相應(yīng)的，雷曼兄弟量排名第一。相應(yīng)的，雷曼兄弟的資產(chǎn)中證券投資和抵押短期合的資產(chǎn)中證券投資和抵押短期合約占比超過約占比超過80%以上。雷曼兄弟以上。雷曼兄弟的證券投資和金融工具中，按揭的證券投資和金融工具中，按揭貸款及房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)占比最貸款及房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)占比最大，在大，在2007年次貸危機(jī)爆發(fā)的時年次貸危機(jī)爆發(fā)的時候仍高達(dá)候仍高達(dá)35.5%。當(dāng)市場崩潰時，。當(dāng)市場崩潰時，房價下跌，資金匱乏，流動性緊房價下跌，資金匱乏，流動性緊張，巨大的系統(tǒng)風(fēng)險直接引發(fā)了張，巨大的系統(tǒng)風(fēng)險直接引發(fā)了雷曼

11、兄弟的危機(jī)。雷曼兄弟的危機(jī)。Page 3333預(yù)算控制預(yù)算控制 預(yù)算管理是要以提高企業(yè)效益為目標(biāo)，以資金流量為紐帶，以成本費(fèi)用控制位重點(diǎn)，以責(zé)任報告信息為基礎(chǔ)，以經(jīng)營、財務(wù)預(yù)算指標(biāo)為依據(jù)。雷曼兄弟公司在1990年以后，美國信用體系不斷放寬貸款條件，美聯(lián)儲不斷降低利率，大量資金涌入房地產(chǎn)市場時，公司為了提高企業(yè)效益，盲目的投入了資金，但是雷曼的自有資本太少，資本充足率低。為了籌集資金擴(kuò)大業(yè)務(wù)，雷曼用很少的自有資本和大量借貸的方法來維持運(yùn)營的資金需求，也沒有控制好成本費(fèi)用，導(dǎo)致了雷曼公司的預(yù)算控制完全沒有發(fā)揮作用。Page 3434運(yùn)營分析控制運(yùn)營分析控制 營運(yùn)分析控制要求企業(yè)建立運(yùn)營情況分析制度

12、，而雷曼兄弟公司雖然在很長一段時間內(nèi)專注于傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)，當(dāng)住房抵押貸款證券化在美國金融市場興起時，也做得非常成功。但是在后來幾年，雷曼嘗試多元化發(fā)展時，公司沒有定期開展?fàn)I業(yè)情況分析，發(fā)現(xiàn)其中存在一些業(yè)務(wù)不夠完善，缺乏應(yīng)急手段等問題，也沒有及時查明原因加以改進(jìn)，所以公司的結(jié)構(gòu)金融，杠桿借貸新型業(yè)務(wù)受到了重創(chuàng)。Page 3535績效考評控制績效考評控制 縱觀雷曼公司，它在破產(chǎn)前的一刻，居然因?yàn)楣締T工有很多人不滿公司的獎懲制度而紛紛整理行囊，辭職走出了辦公室。最終雷曼也是這樣戲劇性的宣告了破產(chǎn)。雷曼公司不強(qiáng)調(diào)內(nèi)部控制，不注重績效考評控制，留不住人才，企業(yè)人心渙散，卻還過多的設(shè)法投資太多的領(lǐng)域

13、，導(dǎo)致了內(nèi)部人員的不積極不主動，從而也成為投資效率效益急劇下降的一個重要原因，破產(chǎn)也只是朝夕之事。雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn) 員工收拾行李員工收拾行李離開離開Page 3636合同控制合同控制 雷曼公司與旗下的公司之間的合同存在著鄙陋，才使得它無法正常的監(jiān)管控制其子公司，最終無法正常運(yùn)營，欠下大筆債務(wù)，落得被政府接管的地步。所以在企業(yè)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，必須明確好合同中的各種細(xì)節(jié)，不得被利益蒙蔽，企業(yè)的合同控制是相當(dāng)重要的環(huán)節(jié)！0 1 2 3 4 37雷曼兄弟破產(chǎn)的啟示l啟示一：資產(chǎn)證券化與道德風(fēng)險問題啟示一：資產(chǎn)證券化與道德風(fēng)險問題l啟示二：企業(yè)的危機(jī)意識啟示二：企業(yè)的危機(jī)意識l啟示

14、三：提升企業(yè)的內(nèi)部管理和抗風(fēng)險能力啟示三：提升企業(yè)的內(nèi)部管理和抗風(fēng)險能力l啟示四：企業(yè)正確的戰(zhàn)略規(guī)劃啟示四：企業(yè)正確的戰(zhàn)略規(guī)劃l啟示五：投行監(jiān)管漏洞啟示五：投行監(jiān)管漏洞0 1 2 3 4 38雷曼兄弟破產(chǎn)的啟示l缺乏適當(dāng)?shù)目刂苹顒尤狈m當(dāng)?shù)目刂苹顒觢控制活動貫穿于企業(yè)內(nèi)部各個階層和所有職能部門。它是為了確保管理控制活動貫穿于企業(yè)內(nèi)部各個階層和所有職能部門。它是為了確保管理指令得以有效實(shí)施而制定的各種政策和程序。雷曼兄弟曾以良好的內(nèi)部指令得以有效實(shí)施而制定的各種政策和程序。雷曼兄弟曾以良好的內(nèi)部控制自居，卻一味沉浸于利用簡單的數(shù)學(xué)模型，控制自居，卻一味沉浸于利用簡單的數(shù)學(xué)模型，20世紀(jì)世紀(jì)60年

15、代起，有尖年代起，有尖端數(shù)學(xué)背景的投資銀行家以金融衍生工具為武器。采用各種手段和方式端數(shù)學(xué)背景的投資銀行家以金融衍生工具為武器。采用各種手段和方式對金融產(chǎn)品進(jìn)行拆分、打包、信用增級，從而增加了各種各類令人眼花對金融產(chǎn)品進(jìn)行拆分、打包、信用增級，從而增加了各種各類令人眼花繚亂的金融衍生品。可見雷曼并不缺乏技術(shù)手段，但投行的獎金激勵方繚亂的金融衍生品?？梢娎茁⒉蝗狈夹g(shù)手段，但投行的獎金激勵方式極大地助長了高管層的道德風(fēng)險。為追求高額獎金和紅利。高管層盲式極大地助長了高管層的道德風(fēng)險。為追求高額獎金和紅利。高管層盲目創(chuàng)新業(yè)務(wù)無視內(nèi)部控制過程中對風(fēng)險的控制。形成了利潤第一的價目創(chuàng)新業(yè)務(wù)無視內(nèi)部控制

16、過程中對風(fēng)險的控制。形成了利潤第一的價值觀。而高門檻的數(shù)學(xué)要求，缺乏有效的內(nèi)部信息又導(dǎo)致內(nèi)部控制不能值觀。而高門檻的數(shù)學(xué)要求，缺乏有效的內(nèi)部信息又導(dǎo)致內(nèi)部控制不能及時發(fā)現(xiàn)金融衍生品所存在的各種問題。及時發(fā)現(xiàn)金融衍生品所存在的各種問題。1990年以來，美國信用體系不年以來，美國信用體系不斷放寬貸款條件，隨著美聯(lián)儲不斷降低利率大量資金涌入房地產(chǎn)市場，斷放寬貸款條件，隨著美聯(lián)儲不斷降低利率大量資金涌入房地產(chǎn)市場，推高房價。房地產(chǎn)市場的持續(xù)火爆使得雷曼兄弟對于房地產(chǎn)市場的預(yù)期推高房價。房地產(chǎn)市場的持續(xù)火爆使得雷曼兄弟對于房地產(chǎn)市場的預(yù)期過于樂觀，放款條件不斷放松，以至于沒有任何信用記錄或信用記錄很過于

17、樂觀，放款條件不斷放松，以至于沒有任何信用記錄或信用記錄很差的居民也可以申請房貸，或貸款金額和利率明顯脫離貸款人的還款條差的居民也可以申請房貸，或貸款金額和利率明顯脫離貸款人的還款條件。控制活動是旨在風(fēng)險得到控制的前提下為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而采取必要件。控制活動是旨在風(fēng)險得到控制的前提下為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而采取必要行動。雷曼兄弟在使用創(chuàng)新金融工具的過程中缺乏有效的內(nèi)部控制活動，行動。雷曼兄弟在使用創(chuàng)新金融工具的過程中缺乏有效的內(nèi)部控制活動，何以確?？刂苹顒拥男в玫靡詫?shí)現(xiàn)何以確保控制活動的效用得以實(shí)現(xiàn)?0 1 2 3 4 39雷曼兄弟破產(chǎn)的啟示l中國有句名言：中國有句名言：“千里之堤，毀于蟻穴千里之堤，毀于蟻穴”。由。由美國銀行破產(chǎn)浪潮中我們可以看到，縱使具備美國銀行破產(chǎn)浪潮中我們可以看到，縱使具備最完善的法律制度、最發(fā)達(dá)的金融市場、最嚴(yán)最完善的法律制度、最發(fā)達(dá)的金融市場、最嚴(yán)厲的金融監(jiān)管、最公平的社會財富分配，由虛厲的金融監(jiān)管、最公平的社會財富分配，由虛擬經(jīng)濟(jì)和無風(fēng)險意識的金融創(chuàng)新導(dǎo)致的泡沫最擬經(jīng)濟(jì)和無風(fēng)險意識的金融