互聯(lián)網(wǎng)金融習(xí)題目答案

1、第一題：請(qǐng)推薦并介紹一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融案例，要求：1、目前真實(shí)發(fā)生，2、同類模式尚未大發(fā)展，3、你認(rèn)為該模式代表了未來的方向【“阿里小貸”的資產(chǎn)證券化模式】“如果有一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就將它證券化?！泵绹?guó)華爾街的這句名言，非常清晰地表明了資產(chǎn)證券化在金融中的地位。所以，筆者認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的日漸深化，所有在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)沉淀的資金均將進(jìn)行各種各樣的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變必將使資產(chǎn)證券化成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中的一座金礦。背景情況：阿里小貸現(xiàn)名為“螞蟻小貸”，是屬于阿里巴巴籌建的螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)旗下的重要業(yè)務(wù)之一。其主要利用自身阿里巴巴、淘寶、天貓平臺(tái)內(nèi)積累的海量交易數(shù)據(jù)為依據(jù)放貸，為

2、小微企業(yè)和網(wǎng)商個(gè)人創(chuàng)業(yè)者提供互聯(lián)網(wǎng)化、批量化和數(shù)據(jù)化的小額貸款服務(wù)。截至2014年3月底，螞蟻小貸已經(jīng)累計(jì)為超過70萬家小微企業(yè)解決融資需求，累計(jì)投放貸款超過1900億元。然而，由于小貸公司不得吸收公眾存款，且融資的杠桿率也受到不得超過50%的要求，阿里能夠獲得的直接貸款融資非常少，為了支撐百億元的貸款余額，突破貸款資金不足對(duì)于阿里小貸的制約，其開始嘗試資產(chǎn)證券化道路。模式架構(gòu)：阿里小貸通過東方資產(chǎn)管理有限公司作為計(jì)劃管理人設(shè)立專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行資產(chǎn)支持證券，根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)、收益特征，專項(xiàng)計(jì)劃分為優(yōu)先級(jí)（75%）、次優(yōu)先級(jí)(15%)、次級(jí)（10%）資產(chǎn)支持證券。其中優(yōu)先級(jí)與次優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券向境內(nèi)

3、合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，次級(jí)資產(chǎn)支持證券向阿里小貸定向發(fā)行，同時(shí)擔(dān)保公司為優(yōu)先級(jí)和次優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券的本金及收益提供擔(dān)保和補(bǔ)充支付。（具體結(jié)構(gòu)見下圖）（圖片來源：海通證券研究所）優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)：筆者認(rèn)為，依托于阿里巴巴整個(gè)電商環(huán)境的阿里小貸有著得天獨(dú)厚的發(fā)展優(yōu)勢(shì)：首先，阿里小貸的基礎(chǔ)資產(chǎn)是面向阿里巴巴、淘寶商城、天貓商城平臺(tái)上小微企業(yè)和個(gè)體工商戶發(fā)放貸款形成的債權(quán)。小額信貸資產(chǎn)規(guī)模大，高度分散、每筆金額小、期限短、不良貸款率低，整體質(zhì)量好，風(fēng)險(xiǎn)分散。其次，由于阿里小貸掌握著借款人在支付寶系統(tǒng)下的全部財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及在電商環(huán)境中的交易、物流、庫存以及信用數(shù)據(jù)等，通過對(duì)于大數(shù)據(jù)下具體信息的挖掘和分析，阿里小

4、貸有條件從多方面對(duì)于借款人的信用狀況進(jìn)行分級(jí)，進(jìn)一步便于將打包的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行信用分級(jí)。不過，量化的小額信貸也受到大環(huán)境的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)的影響，而且在缺乏專業(yè)的數(shù)據(jù)分析之前，貸款標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定也需要經(jīng)過實(shí)踐的檢驗(yàn)。未來方向：雖然阿里小貸資產(chǎn)證券化模式一定程度上代表或者說引領(lǐng)了未來互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展方向，但是依托阿里巴巴強(qiáng)大背景的阿里小貸卻非普通小貸公司的可復(fù)制之路。在筆者看來，未來的金融互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的資產(chǎn)證券化可能是通過P2P網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)進(jìn)行“類資產(chǎn)證券化”的模式進(jìn)行債權(quán)的信貸化流轉(zhuǎn)?，F(xiàn)已經(jīng)有聯(lián)金所，PPmoney等多家P2P平臺(tái)涉足信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)（主要結(jié)構(gòu)模式如下圖），2015年隨著業(yè)務(wù)的成熟

5、會(huì)有更多家平臺(tái)分食這一業(yè)務(wù)。（圖片來源：筆者自制） 但是，網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)現(xiàn)階段還存在幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：第一，我國(guó)我國(guó)目前的信貸資產(chǎn)證券化的相關(guān)法規(guī)中，所承認(rèn)的信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)起機(jī)構(gòu)與受托機(jī)構(gòu)，皆不包括小貸公司、P2P以及其他借貸機(jī)構(gòu)。雖然深圳前海開始試水小額貸款資產(chǎn)證券化創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但是大范圍的推廣還需假以時(shí)日，政策性風(fēng)險(xiǎn)有之；第二，傳統(tǒng)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)通過信托實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)隔離，而P2P平臺(tái)直接將投資者列為債權(quán)受讓人增加了直接風(fēng)險(xiǎn)；第三，相較于銀行和阿里小貸的信貸資產(chǎn)證券化模式，P2P平臺(tái)由于缺乏對(duì)于財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況等指標(biāo)的數(shù)據(jù)掌握，難以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行等級(jí)劃分，籠統(tǒng)的定價(jià)模式增大了風(fēng)險(xiǎn)；

6、最后，截止到2015年1月全國(guó)共有網(wǎng)貸平臺(tái)1627家，累計(jì)問題平臺(tái)已達(dá)436家，網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)控體系有待提高，其篩選合格信貸資產(chǎn)的能力有限，無疑也是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的隱患。綜上，從目前P2P不斷出現(xiàn)的創(chuàng)新形式和發(fā)展趨勢(shì)方向上看，基本都是在朝著資產(chǎn)證券化的道路上運(yùn)行，也許會(huì)有曲折但是在修正和防范中應(yīng)該能夠走向更遠(yuǎn)。第二題：請(qǐng)盡量用圖示介紹一種你能想象的3年以后的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式【答案】2015年P(guān)2P平臺(tái)的持續(xù)升溫，平臺(tái)數(shù)量增多，大量的互聯(lián)網(wǎng)、銀行等領(lǐng)頭企業(yè)進(jìn)入行業(yè)，無疑增加了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。伴隨而來的風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)成本逐漸提高，行業(yè)逐漸細(xì)分，監(jiān)管落地，加速行業(yè)洗牌。應(yīng)對(duì)此景，未來的互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)貸行業(yè)可能呈現(xiàn)

7、如下模式：（模式圖來源：筆者整理制作）上圖模式，較之于現(xiàn)在平臺(tái)發(fā)生了以下幾方面的轉(zhuǎn)變：1 去擔(dān)?；含F(xiàn)有的網(wǎng)貸平臺(tái)基本上采用的自身設(shè)立的擔(dān)保公司或者的第三方的擔(dān)保公司進(jìn)行本息擔(dān)保的方式來進(jìn)項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)防控，對(duì)于違約風(fēng)險(xiǎn)的回避導(dǎo)致投資人忽視投資風(fēng)險(xiǎn)，盲目追逐高息。但是，一旦壞賬超過擔(dān)保公司或者平臺(tái)的擔(dān)保能力，最后買單的仍然是投資人。2 信用體系的建立：去擔(dān)?；?，為了篩查合格的借款人，平臺(tái)將借鑒傳統(tǒng)銀行或者國(guó)外信用卡信用評(píng)分制度建立自己的信用等級(jí)制度；隨著央行征信系統(tǒng)的完善，平臺(tái)借貸也將列入到個(gè)人征信記錄當(dāng)中。3 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金：補(bǔ)充防控可能發(fā)生的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。4 第三方托管：以商業(yè)銀行為主，現(xiàn)有平臺(tái)的第三方

8、支付公司作為托管機(jī)構(gòu)的，自己擅自管理賬戶和資金的有之，平臺(tái)攜款潛逃的有之，缺乏對(duì)于賬戶的監(jiān)督和管理。銀行在此方面有更好的公信力，從背書的角度優(yōu)于第三方支付。5 線下店面的出現(xiàn)：?jiǎn)渭兊木€上審核造假率高，難以甄別的情況，網(wǎng)貸平臺(tái)自身沒有實(shí)力進(jìn)行線下盡調(diào)，可能走上與小貸公司合作建立借款人幾種地區(qū)的線下機(jī)構(gòu)進(jìn)行線下審核。6 網(wǎng)貸債權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)出現(xiàn)：有些平臺(tái)內(nèi)部開始試水本平臺(tái)內(nèi)部標(biāo)的轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，允許在持有90天或一段時(shí)間后轉(zhuǎn)讓該標(biāo)的債權(quán)，一方面滿足現(xiàn)金流的需要，一方面創(chuàng)造了起投金額和期限更加靈活的項(xiàng)目，不排除今后可能出現(xiàn)跨平臺(tái)的轉(zhuǎn)讓的出現(xiàn)。 第三題：基于互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略方向，你對(duì)和訊網(wǎng)有何建議，可從頁面

9、設(shè)計(jì)、資訊內(nèi)容、業(yè)務(wù)類型等角度談參照“網(wǎng)袋之家”第四題：在私募基金放開的背景下，請(qǐng)盡量用圖示介紹一種你能想象的新三板一級(jí)市場(chǎng)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的業(yè)務(wù)模式【答案】P2P平臺(tái)與PE合作投身新三板市場(chǎng)（圖片來源：筆者自制）雖然對(duì)于新三板市場(chǎng)了解有限，但是筆者想象中的將互聯(lián)網(wǎng)金融與新三板一級(jí)市場(chǎng)相聯(lián)系起來的業(yè)務(wù)模式是：通過PE與網(wǎng)貸平臺(tái)或者眾籌平臺(tái)的合作，在平臺(tái)上線一定的股權(quán)投資產(chǎn)品（結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)由PE提供）籌集資金提供給PE進(jìn)行新三板股權(quán)投資，后期通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者轉(zhuǎn)版等回流資金回報(bào)投資人。這種模式的運(yùn)作需要以下幾方面的背景支持：首先，PE進(jìn)軍新三板：新三板掛牌公司已近2000家，多數(shù)研究人員認(rèn)為新三板的許多企業(yè)的市盈率被低估，2015年1月數(shù)據(jù)顯示新三板的市盈率在18.5左右（來源：騰訊財(cái)經(jīng)）較之創(chuàng)業(yè)板的66左右相去甚遠(yuǎn)（來源：東方財(cái)富網(wǎng)），PE大規(guī)模的參與新三板定向增資是企圖從被