多層次資本場下的企業(yè)資本戰(zhàn)略簡析

1、多層次資本市場下的企業(yè)資本戰(zhàn)略簡析作為現(xiàn)代市場經(jīng)濟的重要組成部分、資源優(yōu)化配置的高效場所，我國以滬深交易所為主體的資本市場，一直在國家以及企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展中發(fā)揮重要作用。培養(yǎng)和扶植一大批高科技、高成長和創(chuàng)新性強的企業(yè)是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級迫切要求，但由于中小企業(yè)具有成長快、高不確定性、輕資產(chǎn)等特點，具較難獲得銀行的信貸支持，而資本市場能夠為投融資雙方提供風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的機制，成為推動中小企業(yè)特別是科技創(chuàng)新型企業(yè)成長的重要平臺。如何借力資本市場助推企業(yè)走上加速發(fā)展的快車道，是每個企業(yè)尤其是中小企業(yè)、民營企業(yè)都必須要認(rèn)真研究的課題，而越是優(yōu)秀的企業(yè)越會重視金融和資本資源。多層次資本市場

2、為不同發(fā)展階段、不同性質(zhì)的企業(yè)提供多元化的融資渠道，最大限度地提高了市場效率與風(fēng)險控制能力。企業(yè)尤其是高速發(fā)展的中小企業(yè)、民營企業(yè)應(yīng)該認(rèn)真研究目前我國資本市場的現(xiàn)狀及未來，并根據(jù)自身情況及所處生命周期階段，制定相適應(yīng)的資本戰(zhàn)略規(guī)劃，通過開上資本市場的快車道，盡快實現(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展。一、我國多層次資本市場的現(xiàn)狀：加快發(fā)展多層次資本市場是黨中央、國務(wù)院根據(jù)新時期的需要而做出的重要戰(zhàn)略部署。十二屆全國人大五次會議政府工作報告指出“深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場”。政府自2013年起就不斷強調(diào)“多層次資本市場”的建立與完善：2013年政

3、府提出“加快發(fā)展多層次資本市場”；2014年提出“加快發(fā)展多層次資本市場，推進股票發(fā)行注冊制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場”；2015年提出“加強多層次資本市場體系建設(shè)”；2016年提出“推進股票、債券市場改革和法治化建設(shè)，促進多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重。適時啟動深港通經(jīng)過近年的不斷發(fā)展，我國已初步具規(guī)模：我國已有主板市場，中小板市場，創(chuàng)業(yè)板市場，新三板市場，H股、紅籌股市場，滬港通交易市場。債券市場，公司債、企業(yè)債也得到了長足的發(fā)展。投資基金市場迅速發(fā)展，公募基金規(guī)模不斷擴大，私募基金也異軍突起。創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)投資基金也發(fā)展很快。信托業(yè)也得到恢復(fù)和發(fā)展，期貨、期權(quán)市場也在平穩(wěn)發(fā)展。商品

4、期貨交易已經(jīng)比較成熟，近幾年又推出了金融期貨、商品期貨期權(quán)等，近期有可能推出如股指期權(quán)等。一般來說，資本市場按照載體可以分為四類：第一，證券類載體即證券類市場，如政府債券市場、公司債市場、股票市場、基金證券市場和各種證券類衍生產(chǎn)品市場；第二，貸款類載體即貸款類市場，如中長期抵押貸款市場；第三，衍生類載體即交易衍生類市場，如證券期貨市場、證券期權(quán)市場；第四，實物類載體即實物類市場，如企業(yè)購并市場。我國資本市場雖然與要求的縱向分層、橫向多體”的設(shè)計目標(biāo)還有距離，但也已經(jīng)初步具備多層次格局：形成了以場內(nèi)交易市場和場外交易市場為主分模式，以主板、二板、三板和四板市場為細(xì)分的四層次”分層模式。主板市場重

5、在打造藍籌股市場，服務(wù)于行業(yè)龍頭、大型和骨干型企業(yè)，為投資者打造一個投資的精品市場；創(chuàng)業(yè)板重在為創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)提供融資平臺，服務(wù)于成長期中后期具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，為風(fēng)險資本提供進入或退出渠道，重點突出二板市場的發(fā)動機”功能；三板市場主要為退市公司和非上市公眾公司的股票提供交易轉(zhuǎn)讓的場所，主要服務(wù)于成長初期的小微企業(yè)，作為公司上市預(yù)演和退市的歸宿，充分發(fā)揮三板市場的孵化器”蓄水池”和練兵場功能；四板市場即股權(quán)交易市場，主要為非上市非公眾公司提供區(qū)域性信息交流、股權(quán)交易和轉(zhuǎn)讓股票的場所，擔(dān)負(fù)著為場內(nèi)交易市場IPO上市提供后備資源的職能。新三板和四板市場具有股權(quán)掛牌交易和融資服務(wù)、股權(quán)托管登記、

6、建立規(guī)范的中小微企業(yè)成長通道和培育基地、資源聚集和金融創(chuàng)新等多種功能。場外市場的發(fā)展對于促進企業(yè)特別是中小企業(yè)股權(quán)交易和融資、鼓勵科技創(chuàng)新和激活民間資本、加強對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持等，具有不可替代的作用，也可為更多的企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度、完善公司治理機制，提供一個基礎(chǔ)性平臺。從服務(wù)實體經(jīng)濟的角度看，多層次資本市場的本質(zhì)是對企業(yè)風(fēng)險的分層次管理。應(yīng)針對企業(yè)不同的規(guī)模、成長階段、經(jīng)營模式和風(fēng)險特征以及不同的投資人群打造差異化的制度安排，在準(zhǔn)入制度、信息披露和交易結(jié)算制度等方面實現(xiàn)投融資雙方需求的對接。但目前我國資本市場實際情況是，與場內(nèi)交易所市場、新三板市場相比，區(qū)域股權(quán)市場在市場定位、市場范圍

7、、交易機制等方面均有著顯著的差別，場外市場還缺乏差異化的制度安排，還需要監(jiān)管層從繁忙的證券監(jiān)管工作中騰出手來，根據(jù)四板市場發(fā)展的實際，制定與之相適應(yīng)的法律規(guī)范即可完成四板市場的相關(guān)構(gòu)架工作。因此，可以說我國多層次資本市場的縱向分層”問題已基本解決，只要縱向分層”工作沿著已有的政策路線繼續(xù)開展，資本市場金字塔”式層次結(jié)構(gòu)很快就能順利建成。二、健全多層次資本市場體系的重要性推進我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和可持續(xù)發(fā)展，淘汰落后產(chǎn)能，服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化經(jīng)濟區(qū)域結(jié)構(gòu)，都離不開健全的多層次資本市場的支持。多層次資本市場有利于調(diào)動民間資本的積極性，將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，提升服務(wù)實體經(jīng)濟的能力；有利于提高直接融資比

8、重，防范和化解經(jīng)濟金融風(fēng)險；有利于支持創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展，促進科技創(chuàng)新，促進新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型；有利于通過并購促進產(chǎn)業(yè)整合，緩解產(chǎn)能過剩，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；有利于提高我國資本市場和證券期貨服務(wù)業(yè)的國際競爭力，更好地服務(wù)于我國經(jīng)濟參與全球競爭，增強我國在國際大宗商品領(lǐng)域的話語權(quán)。三、資本市場與企業(yè)生命周期的關(guān)系資本市場與企業(yè)生命周期首次公開發(fā)時上*厚。遇過產(chǎn)業(yè)低一體化或手無牝邦發(fā)稅的利潤增長Jt舟三城中小企毫都工僮攣戶衣赭.利摘微年布博手丸.利遙糧弁私基牡量PE此餐也才VC而業(yè)模式身*1度if文起步初創(chuàng)岫前性獷偎則成船期責(zé)本市埼在企業(yè)生命周期各個肺盤的作M於業(yè)文谷周就場確定的經(jīng)營規(guī)劃來推動企

9、業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，稱為企業(yè)資本戰(zhàn)略規(guī)劃。集團架構(gòu)規(guī)劃、市場及生產(chǎn)布局規(guī)劃、品牌規(guī)劃、產(chǎn)品規(guī)劃、企業(yè)形象規(guī)劃、技術(shù)及工藝流程規(guī)劃、設(shè)備及戰(zhàn)略成本規(guī)劃、供應(yīng)鏈規(guī)劃、環(huán)保規(guī)劃、人力資源及績效規(guī)劃等都是企業(yè)資本戰(zhàn)略規(guī)劃的重要載體和手段。（二）企業(yè)資本戰(zhàn)略路徑選擇多層次資本市場為企業(yè)尤其是中小企業(yè)、私營民營企業(yè)拓寬了融資的渠道。中小企業(yè)要進行資本擴張，只依靠自身的資本積累是無法實現(xiàn)的，在銀行加大對民營、私營企業(yè)的支持力度的背景下，即使是規(guī)模和效益較好、高速成長期的民營企業(yè)也依然較難獲得銀行的融資，且成本偏高，使得名營企業(yè)競爭力減弱，發(fā)展創(chuàng)新腳步受阻。多層次資本市場的完善，有利于企業(yè)拓寬直接融資渠道，降低

10、融資成本。企業(yè)尤其是中小企業(yè)、民營企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身情況，依據(jù)資本市場選擇，制定相適宜的企業(yè)資本戰(zhàn)略，充分利用各種有利條件，實現(xiàn)企業(yè)跨越式發(fā)展。企業(yè)資本戰(zhàn)略可以從以下幾方面開展：1.轉(zhuǎn)變觀念，樹立企業(yè)資本戰(zhàn)略意識。中小企業(yè)、民營企業(yè)要提前布局，認(rèn)清自身情況，結(jié)合市場實際，制定切實可行的資本戰(zhàn)略規(guī)劃及相匹配的公司發(fā)展戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略。2,前瞻性考慮股權(quán)設(shè)計，正確選擇企業(yè)的組織方式，建立健全現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展情況和特定階段，通過合理設(shè)計集團、分子公司構(gòu)架、引入基金信托VC/PE等多種方式，構(gòu)建方便靈活的股權(quán)結(jié)構(gòu)，為后期可能的資產(chǎn)重組、行政審批、IPO上市安排等做好準(zhǔn)備。同時，從一

11、開始就做好現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的搭建，完善三會制度，按照現(xiàn)代企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)搭建企業(yè)平臺。3 .堅持以生產(chǎn)經(jīng)營作為依托來實現(xiàn)企業(yè)資本戰(zhàn)略。資本戰(zhàn)略的實現(xiàn)既不在于資本的直接營運，也不在于以購并為主要內(nèi)容的資產(chǎn)重組，其關(guān)鍵是在于按資本戰(zhàn)略的實現(xiàn)原則進行生產(chǎn)經(jīng)營，促使存量、增量資產(chǎn)不斷向回報率高的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢產(chǎn)品上流動，使資源得到合理配置，資本得到增值。生產(chǎn)經(jīng)營是資本戰(zhàn)略的實現(xiàn)的起點和歸宿，也是資本戰(zhàn)略的實現(xiàn)存在和效能發(fā)揮的基礎(chǔ)，如果企業(yè)經(jīng)營管理不善，不僅會使存量資產(chǎn)不能盤活，資本戰(zhàn)略的實現(xiàn)不能進入良性循環(huán)。企業(yè)的資本戰(zhàn)略的實現(xiàn)需要生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)的依托。要做好財務(wù)規(guī)劃及稅務(wù)清理；要重視企業(yè)信用，合法經(jīng)

12、營，干凈、無不良?xì)v史痕跡；要做好布局規(guī)劃、品牌規(guī)劃、企業(yè)形象規(guī)劃；要前瞻新的做好技術(shù)及工藝流程規(guī)劃、設(shè)備及戰(zhàn)略成本規(guī)劃、供應(yīng)鏈規(guī)劃；同時要關(guān)注人力資源及績效規(guī)劃等生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)。4 .制定與企業(yè)資本戰(zhàn)略相適應(yīng)的人力資源規(guī)劃，重視人力資源的管理。人力資本是資本戰(zhàn)略的實現(xiàn)的根本動力，為此，企業(yè)必須切實做到：提供優(yōu)厚的待遇吸引人才、留住人才。特別在獎金分配和年薪標(biāo)準(zhǔn)上向開發(fā)經(jīng)營和高新技術(shù)崗位傾斜。同時要注重員工培訓(xùn)，要根據(jù)崗位工作需要進行職務(wù)晉升培訓(xùn)、專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和質(zhì)量管理培訓(xùn)等各類培訓(xùn)，提高員工綜合素質(zhì)。另外，要注意各方面人才的選用及培養(yǎng)，為下一步實現(xiàn)企業(yè)資本戰(zhàn)略奠定基礎(chǔ)。5 .根據(jù)企業(yè)資本戰(zhàn)略，正確選擇并購的對象。選擇正確購并對象，是資本戰(zhàn)略的實現(xiàn)成功的前提條件。正確的并購對象應(yīng)該是符合企業(yè)資本戰(zhàn)略的，是能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)下一步資本規(guī)劃的。綜上所述，我國多層次資本市場的健全，為企業(yè)尤其是中小企業(yè)、民營企業(yè)提供了重要平臺和多種支持，中小企業(yè)、民營企業(yè)要結(jié)合自身所處的階段及發(fā)展實際情況，認(rèn)真研究，制定切實可行的資本戰(zhàn)略規(guī)劃，開上我國大力發(fā)展多層次資本市場的快車道，快速實現(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展，創(chuàng)造更高的企業(yè)效益和社會效益。鳳長階段成舄杵般立屯Mt定點jp。上市的公司+引禮州塞旭、丹的牙將人追咋不鞏.法仁暹明特霍用義一個成箕期打通ili/南垮IPO及存巨斑是咋,，支理