項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的管理全學(xué)習(xí)教案

1、會(huì)計(jì)學(xué)1第一頁，共71頁。第1頁/共70頁第二頁，共71頁。風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別定性風(fēng)險(xiǎn)分析定性風(fēng)險(xiǎn)分析定量風(fēng)險(xiǎn)分析定量風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)順序發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)順序發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)事件觸發(fā)器次序列表趨勢(shì)次序列表趨勢(shì)響應(yīng)計(jì)劃應(yīng)急措施糾正行為產(chǎn)品描述、戰(zhàn)略、技術(shù)、歷史記錄和工作分解結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃編制計(jì)劃編制第2頁/共70頁第三頁，共71頁。n（三）按照項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式劃分第3頁/共70頁第四頁，共71頁。n項(xiàng)目(xingm)融資項(xiàng)目融資第4頁/共70頁第五頁，共71頁。管理管理第5頁/共70頁第六頁，共71頁。第6頁/共70頁第七頁，共71頁。n由項(xiàng)目實(shí)體有關(guān)自行控制和

2、管理的風(fēng)險(xiǎn)1、政治風(fēng)險(xiǎn)與獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)2、法律風(fēng)險(xiǎn)與違約(wi yu)風(fēng)險(xiǎn)3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)4、完工風(fēng)險(xiǎn)5、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 和維護(hù)風(fēng)險(xiǎn) 6、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)第7頁/共70頁第八頁，共71頁。第8頁/共70頁第九頁，共71頁。第9頁/共70頁第十頁，共71頁。第10頁/共70頁第十一頁，共71頁。1、貸款銀行與世界銀行等多邊金融機(jī)構(gòu)和地區(qū)開發(fā)銀行共同對(duì)項(xiàng)目發(fā)放貸款。2、形成一個(gè)國(guó)際投資和貸款者的集團(tuán)共同投資該項(xiàng)目,如果該項(xiàng)目被沒收，則危機(jī)該國(guó)的國(guó)家信用，使其陷入一種不能被國(guó)際社會(huì)接受和容忍的局面。3、向某些私人保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和政府保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保政治風(fēng)險(xiǎn)。4、從項(xiàng)目主管政府部門取得允許項(xiàng)目在固定期限內(nèi)自由利用特定部分資產(chǎn)的許可。5

3、、把各種擔(dān)保合同置于東道主管轄之外，盡量避免東道國(guó)政府可能采取的干預(yù)活動(dòng)。6在借貸法律(fl)文件中選擇以外國(guó)法為準(zhǔn)據(jù)法，并選擇外國(guó)法院為管轄法院。7、和政府談判，以確定發(fā)生某些政治波動(dòng)、法律(fl)變更等事件時(shí)，由政府給予適當(dāng)補(bǔ)貼一、政治(zhngzh)風(fēng)險(xiǎn)的管理第11頁/共70頁第十二頁，共71頁。2）減輕法律風(fēng)險(xiǎn)的方法途徑 (1).對(duì)項(xiàng)目貸款人來說，在早期通過自己的律師對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行徹底的研究是十分重要的，如果可能，最好征求所在國(guó)政府的法律機(jī)構(gòu)的確認(rèn)，如司法部、司法部長(zhǎng)辦公室（attorney genera1s office）或相應(yīng)的部門。 在一些情況下，可能需要修改法律條款，把通過針對(duì)

4、本項(xiàng)目的新法案作為融資先決條件。 (2).項(xiàng)目公司與東道國(guó)政府簽署(qinsh)相互擔(dān)保協(xié)議，如進(jìn)口限制協(xié)議、開發(fā)協(xié)議第12頁/共70頁第十三頁，共71頁。第13頁/共70頁第十四頁，共71頁。通知（通知（margin call）而陷入需要）而陷入需要進(jìn)行附加融資的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行附加融資的風(fēng)險(xiǎn)。第14頁/共70頁第十五頁，共71頁。第15頁/共70頁第十六頁，共71頁。二、金融風(fēng)險(xiǎn)的管理二、金融風(fēng)險(xiǎn)的管理(gunl)（一）將項(xiàng)目收入貨幣與支出貨幣相匹配（一）將項(xiàng)目收入貨幣與支出貨幣相匹配（二）在當(dāng)?shù)鼗I集債務(wù)，減少貨幣幣值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)（二）在當(dāng)?shù)鼗I集債務(wù)，減少貨幣幣值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)（三）收入以硬貨幣取得三

5、）收入以硬貨幣取得（四）與東道主政府談判取得東道國(guó)政府保證項(xiàng)目公（四）與東道主政府談判取得東道國(guó)政府保證項(xiàng)目公 司優(yōu)先獲得外匯司優(yōu)先獲得外匯(wihu)(wihu)的協(xié)議或由其出具外匯的協(xié)議或由其出具外匯(wihu)(wihu)可獲得擔(dān)保可獲得擔(dān)保（五）利用政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)也能降低一些外匯（五）利用政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)也能降低一些外匯(wihu)(wihu)不可獲得風(fēng)險(xiǎn)不可獲得風(fēng)險(xiǎn)（六）利用衍生金融工具減少貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)（六）利用衍生金融工具減少貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)金融衍生工具、衍生證券、衍生產(chǎn)品簡(jiǎn)介金融衍生工具、衍生證券、衍生產(chǎn)品簡(jiǎn)介 金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)(forwards)(forwards) 金融期貨市場(chǎng)

6、（金融期貨市場(chǎng)（futuresfutures） 金融期權(quán)市場(chǎng)金融期權(quán)市場(chǎng)(options)(options) 金融互換市場(chǎng)金融互換市場(chǎng)(swaps)(swaps)第16頁/共70頁第十七頁，共71頁。1、金融、金融(jnrng)遠(yuǎn)期合約的定義遠(yuǎn)期合約的定義1、金融遠(yuǎn)期合約的定義、金融遠(yuǎn)期合約的定義金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來某一確定時(shí)間，金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定按確定的價(jià)格買賣一定(ydng)數(shù)量的某種金融資產(chǎn)數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。的合約。合約中規(guī)定在將來買入標(biāo)的物的一方為多方合約中規(guī)定在將來買入標(biāo)的物的一方為多方（Long position)合約

7、中規(guī)定在將來賣出標(biāo)的物的一方為空方合約中規(guī)定在將來賣出標(biāo)的物的一方為空方（Short position)合約中規(guī)定未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格為交割價(jià)格合約中規(guī)定未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格為交割價(jià)格（Delivery Price)第17頁/共70頁第十八頁，共71頁。2、金融期貨合約(hyu)的定義和特征2、金融期貨合約的定義和特征、金融期貨合約的定義和特征金融期貨合約（金融期貨合約（Financial Futures Contracts）使指協(xié)議）使指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格雙方同意在約定的將來某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格(jig)、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)

8、量的、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。 金融期貨合約的種類金融期貨合約的種類 利率期貨利率期貨 外匯期貨外匯期貨 股指期貨股指期貨期貨市場(chǎng)的功能期貨市場(chǎng)的功能1、轉(zhuǎn)移價(jià)格、轉(zhuǎn)移價(jià)格(jig)風(fēng)險(xiǎn)的職能風(fēng)險(xiǎn)的職能例：掉期交易（時(shí)間套匯）例：掉期交易（時(shí)間套匯）2、價(jià)格、價(jià)格(jig)發(fā)現(xiàn)職能發(fā)現(xiàn)職能第18頁/共70頁第十九頁，共71頁。3 3、金融、金融(jnrng)(jnrng)期權(quán)市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)3、金融期權(quán)市場(chǎng)概述、金融期權(quán)市場(chǎng)概述期權(quán)（期權(quán)（Option)又稱選擇權(quán)，是指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定又稱選擇權(quán)，是指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)

9、按雙方約定的價(jià)格期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格(jig)（協(xié)議價(jià)格（協(xié)議價(jià)格(jig)，Striking Price，或執(zhí)行價(jià)格，或執(zhí)行價(jià)格(jig)，Exercise Price)購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)（基礎(chǔ)金融購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)（基礎(chǔ)金融資產(chǎn)或潛含金融資產(chǎn)，資產(chǎn)或潛含金融資產(chǎn)，Underlying Financial Assets 或標(biāo)的資產(chǎn)）的權(quán)利的合約或標(biāo)的資產(chǎn)）的權(quán)利的合約按期權(quán)買者的權(quán)利劃分：可分為看漲期權(quán)按期權(quán)買者的權(quán)利劃分：可分為看漲期權(quán)(Call Option)和看跌期權(quán)和看跌期權(quán)(Put Option)第19頁/共70頁第二十頁，共71頁。4、金融、金融(jnr

10、ng)互換互換4 4、金融互換概述、金融互換概述金融互換（金融互換（Financial Swaps)Financial Swaps)是兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事是兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定時(shí)間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的人按照商定條件，在約定時(shí)間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。合約。平行貸款、背對(duì)背貸款與金融互換平行貸款、背對(duì)背貸款與金融互換比較優(yōu)勢(shì)原理比較優(yōu)勢(shì)原理(yunl)(yunl)與互換原理與互換原理(yunl)(yunl)金融互換的功能金融互換的功能第20頁/共70頁第二十一頁，共71頁。第21頁/共70頁第二十二頁，共71頁。第22頁/共70頁第二十三頁，共71頁。第23頁/共70頁第

11、二十四頁，共71頁。生產(chǎn)工藝先進(jìn)n4.經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資者對(duì)融資項(xiàng)目和行業(yè)是否熟悉、是否具有良好的資信和管理經(jīng)驗(yàn)，n是否具有利潤(rùn)分成、成本控制獎(jiǎng)等第24頁/共70頁第二十五頁，共71頁。第25頁/共70頁第二十六頁，共71頁。第26頁/共70頁第二十七頁，共71頁。收集資料收集資料估計(jì)項(xiàng)目估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)根據(jù)直接或根據(jù)直接或間接的癥狀將間接的癥狀將潛在的風(fēng)險(xiǎn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別出來識(shí)別出來第27頁/共70頁第二十八頁，共71頁。第28頁/共70頁第二十九頁，共71頁。的一方。的一方。第29頁/共70頁第三十頁，共71頁。n(xingm)分析（分析（NPV）第30頁/共70頁第三十一頁，共7

12、1頁。第31頁/共70頁第三十二頁，共71頁。率（較長(zhǎng)時(shí)期骨架(gji)指數(shù)收益率）)(fmifiRRRR第32頁/共70頁第三十三頁，共71頁。據(jù)。ntttiCOCLNPV0)1 ()(第33頁/共70頁第三十四頁，共71頁。第34頁/共70頁第三十五頁，共71頁。第35頁/共70頁第三十六頁，共71頁。第36頁/共70頁第三十七頁，共71頁。ttttttttLEIERPLEIERPCOCIDCR)(ttttttttLEIERPLEIERPCOCIDCR)(第37頁/共70頁第三十八頁，共71頁。nn 項(xiàng)目(xingm)壽命nNP項(xiàng)目(xingm)第t年的毛利潤(rùn)（銷售收入-成本）nOD：未償

13、還債務(wù)總額ntititRNPPVNP)1 (第38頁/共70頁第三十九頁，共71頁。第39頁/共70頁第四十頁，共71頁。n商品掉期：兩個(gè)沒有直接關(guān)系的商品掉期：兩個(gè)沒有直接關(guān)系的商品生產(chǎn)者與用戶（或生產(chǎn)者與商品生產(chǎn)者與用戶（或生產(chǎn)者與生產(chǎn)者、用戶與用戶）之間的一生產(chǎn)者、用戶與用戶）之間的一種合約安排，通過這種安排，雙種合約安排，通過這種安排，雙方在約定時(shí)間針對(duì)一種給定商品方在約定時(shí)間針對(duì)一種給定商品的價(jià)格和數(shù)量，相互之間定期地的價(jià)格和數(shù)量，相互之間定期地用固定價(jià)格的付款來交換浮動(dòng)價(jià)用固定價(jià)格的付款來交換浮動(dòng)價(jià)格的付款，以規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。格的付款，以規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。第40頁/共70頁第四十一頁，共

14、71頁。項(xiàng)目借款人A借款人B差額固定利率貸款成本6.3%7.8%1.5%浮動(dòng)利率貸款成本LIBOR+0.25% LIBOR+0.75% 0.5%第41頁/共70頁第四十二頁，共71頁。投資銀行(tu z yn xn)貸款人貸款人A貸款人貸款人B固定利率的貸款(di kun)安排浮動(dòng)利率的貸款安排6.3%LIBOR+0.75%6.7%6.6%LIBORLIBOR實(shí)際貸款成本：支出實(shí)際貸款成本：支出+成本成本-收入收入交換后采用浮動(dòng)利率LIBOR-0.3%交換后采用固定利率7.45%第42頁/共70頁第四十三頁，共71頁。對(duì)手(dushu)A對(duì)手B固定利率浮動(dòng)利率第43頁/共70頁第四十四頁，共7

15、1頁。貸款(di kun)銀行項(xiàng)目A設(shè)備商/產(chǎn)品用戶日元貸款日元貸款3.25%收入美元收入美元 換美元購(gòu)設(shè)備第44頁/共70頁第四十五頁，共71頁。（2）付息日，項(xiàng)目A與銀行(ynhng)B互換利息：美元美元 日元貸款項(xiàng)目A銀行B日元利息日元利息 美元利息項(xiàng)目A銀行B貸款銀行日元利息第45頁/共70頁第四十六頁，共71頁。日元日元 本金美元美元項(xiàng)目A銀行B第46頁/共70頁第四十七頁，共71頁。第47頁/共70頁第四十八頁，共71頁。投資銀行(tu z yn xn)石油(shyu)用戶石油生產(chǎn)公司實(shí)際石油銷售實(shí)際石油購(gòu)買市場(chǎng)價(jià)格（浮動(dòng)價(jià)格）50000桶石油/月50000桶石油/月19美元x50

16、000桶/月市場(chǎng)價(jià)格x50000桶/月第48頁/共70頁第四十九頁，共71頁。第49頁/共70頁第五十頁，共71頁。n合約買方付出期權(quán)費(fèi)（合約買方付出期權(quán)費(fèi)（Premium）后，可以在特定時(shí)期內(nèi)向合約賣方，后，可以在特定時(shí)期內(nèi)向合約賣方，依合約規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格（依合約規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格（Exercise Price）或結(jié)算價(jià)格（）或結(jié)算價(jià)格（strike price）買入或賣出一定買入或賣出一定(ydng)數(shù)量的標(biāo)的數(shù)量的標(biāo)的物（物（Underlying Assets）的權(quán)利。）的權(quán)利。第50頁/共70頁第五十一頁，共71頁。外期權(quán)交易一般外期權(quán)交易一般(ybn)由交易雙由交易雙方共同達(dá)成。方共同達(dá)

17、成。第51頁/共70頁第五十二頁，共71頁。（ 2）不需要占用信用額度）不需要占用信用額度或者項(xiàng)目投資者提供任何形式的或者項(xiàng)目投資者提供任何形式的信用擔(dān)保。信用擔(dān)保。劣勢(shì)劣勢(shì)(lish)：期權(quán)費(fèi)昂貴：期權(quán)費(fèi)昂貴第52頁/共70頁第五十三頁，共71頁。 假設(shè)某英國(guó)公司個(gè)月后支付貨款需用英鎊買入100萬新加坡元。為防止新加坡元升值，公司買入了執(zhí)行價(jià)1英鎊=2.5新元的100萬新元的買方期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為5 000英鎊。該期權(quán)的套期保值效果如表12-6。如表所述，外匯期權(quán)有效(yuxio)的將匯率波動(dòng)2.402.65縮小至2.46912.6154，有效(yuxio)地降低了匯率風(fēng)險(xiǎn)。 表 5-2 外匯(

18、wihu)期權(quán)套期保值 1月后實(shí)際匯率2.42.65期權(quán)執(zhí)行與否執(zhí)行不執(zhí)行兌換新元支付英鎊400 000 377 358總成本405 000 382 358有效匯率2.46912.6154第53頁/共70頁第五十四頁，共71頁。1. 1. 概念概念 “遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期合約”（Forward ContractForward Contract），是），是指由交易雙方自行協(xié)議在某一特定日，買方（賣指由交易雙方自行協(xié)議在某一特定日，買方（賣方）可以特定價(jià)格方）可以特定價(jià)格(jig)(jig)買進(jìn)（賣出）某資產(chǎn)的買進(jìn)（賣出）某資產(chǎn)的契約。契約規(guī)定將來交易的資產(chǎn)、交易日期、交契約。契約規(guī)定將來交易的資產(chǎn)、交易

19、日期、交易價(jià)格易價(jià)格(jig)(jig)和數(shù)量。和數(shù)量。 遠(yuǎn)期契約不是標(biāo)準(zhǔn)化的契約，一般在柜臺(tái)遠(yuǎn)期契約不是標(biāo)準(zhǔn)化的契約，一般在柜臺(tái)市場(chǎng)（市場(chǎng)（OTCOTC）或交易雙方私下協(xié)議交易。）或交易雙方私下協(xié)議交易。 遠(yuǎn)期合約一般有遠(yuǎn)期外匯交易合約和遠(yuǎn)遠(yuǎn)期合約一般有遠(yuǎn)期外匯交易合約和遠(yuǎn)期利率合約。期利率合約。 遠(yuǎn)期由于契約是同特定交易對(duì)手達(dá)成的，遠(yuǎn)期由于契約是同特定交易對(duì)手達(dá)成的，因此存在交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)（因此存在交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)（Counterpart RiskCounterpart Risk）。）。 第54頁/共70頁第五十五頁，共71頁。contracts） 按照合約議定的價(jià)格按照合約議定的價(jià)格(jig)

20、，在未來某一指定的時(shí)間購(gòu)買或出在未來某一指定的時(shí)間購(gòu)買或出售某種商品。售某種商品。第55頁/共70頁第五十六頁，共71頁。l一家德國(guó)公司Nikel準(zhǔn)備3個(gè)月后借入1500萬歐元，借期為6個(gè)月。Nikel欲鎖定其借款成本，購(gòu)買一份3：9的遠(yuǎn)期利率協(xié)議（指名義貸款期限始于第3個(gè)月，終于第9個(gè)月），名義本金(bnjn)1500歐元。參考利率為6個(gè)月LIBOR利率，出售遠(yuǎn)期利率協(xié)議的銀行提供固定利率是6.3%。公司可按LIBOR+50個(gè)基本點(diǎn)的利率水平借入資金。則Nikel通過這樣的利率互換可將融資成本控制在6.8%，具體運(yùn)算見表12-5。 表 - 遠(yuǎn)期(yun q)互換的套期保值效果 情形12LIB

21、OR7.50%5.40%公司借款利率（LIBOR+50個(gè)基點(diǎn)） 8.00%5.90%通過遠(yuǎn)期利率協(xié)議得到的補(bǔ)償-1.20%0.90%總?cè)谫Y成本6.80%6.80%第56頁/共70頁第五十七頁，共71頁。第57頁/共70頁第五十八頁，共71頁。上海期貨交易所上海期貨交易所大連商品交易所大連商品交易所鄭州商品交易所鄭州商品交易所從事股指期貨交易從事股指期貨交易 ：中國(guó)金融期貨交易所中國(guó)金融期貨交易所第58頁/共70頁第五十九頁，共71頁。第59頁/共70頁第六十頁，共71頁。l1、利率期貨l 假設(shè)3個(gè)月后美國(guó)Altek公司要借入100萬美元，期限為3個(gè)月，公司當(dāng)前可按年率6%借入資金，財(cái)務(wù)部門擔(dān)心

22、利率會(huì)在3月后上漲。為規(guī)避美元利率風(fēng)險(xiǎn)，公司擬采用期貨合約。目前，短期美元6月合同的當(dāng)前交易價(jià)格(jig)是95.34。一份標(biāo)準(zhǔn)合約為50萬美元。（假設(shè)利率有兩種變動(dòng)結(jié)果：利率上漲1%，期貨價(jià)格(jig)下跌1%；利率下跌0.5%，期貨價(jià)格(jig)上漲0.48%）l 則公司財(cái)務(wù)部門可以在市場(chǎng)按95.34的價(jià)格(jig)出售100/50=2份短期美元6月合同來實(shí)現(xiàn)保值。其套期保值結(jié)果如表12-4。在第一種情況下，總?cè)谫Y成本為15 000美元，在第二種情況下，總?cè)谫Y成本為15 050，計(jì)劃的按6%利率支付的利息成本為100萬美元6%3/12=15 000美元，因此此利率期貨有效的控制了利息風(fēng)險(xiǎn)。

23、 情況12借入利率7.00%7.50%實(shí)際支付利息(美元)1750016250期貨保值結(jié)果賣出2份期貨合約價(jià)格95.3495.34買入2份期貨合約價(jià)格94.3495.82以波動(dòng)點(diǎn)表示的損益100-48按每波動(dòng)點(diǎn)12.50計(jì)算的合同總損益 2500-1200總?cè)谫Y成本1500015050表 12 4 利率期貨套期保值(bo zh)效果 第60頁/共70頁第六十一頁，共71頁。比較項(xiàng)目期貨遠(yuǎn)期合約大小固定由雙方協(xié)議交割日期特定日期由雙方協(xié)議交易方式在交易所競(jìng)價(jià)由雙方電傳協(xié)議商品交割方式很少為實(shí)物交割多為實(shí)物交割交易管理有專門管理機(jī)構(gòu)有雙方自我約束交易風(fēng)險(xiǎn)低高保證金要求買賣雙方都需要不需要表 5 1

24、 期貨與遠(yuǎn)期(yun q)之區(qū)別第61頁/共70頁第六十二頁，共71頁。 （3）期權(quán)：期權(quán)（Option），是一種“選擇的權(quán)利”，即合約買方付出期權(quán)費(fèi)（Premium）后，可以在特定時(shí)期內(nèi)向合約賣方，依合約規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格（Exercise Price）買入或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物（Underlying Assets）的權(quán)利。如果期權(quán)的執(zhí)行是賣出標(biāo)的物，則稱為賣出期權(quán)（Put Option）；若為買進(jìn)，則為買入期權(quán)（Call Option）。 （4）互換：互換（Swap）是兩個(gè)及以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一系列款項(xiàng)支付的金融交易?；Q主要有貨幣互換和利率互換。 （5）復(fù)合衍

25、生金融工具：在衍生金融工具是在期貨(qhu)、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換的基礎(chǔ)上組合創(chuàng)造的新型金融工具。第62頁/共70頁第六十三頁，共71頁。l2、根據(jù)原生資產(chǎn)分 l 原生金融資產(chǎn)一般可分為四類，即股票（股指），利率(ll)，匯率和商品。按原生資產(chǎn)分類見表12-2。 表 12 2 按原生資產(chǎn)(zchn)分類 對(duì)象原生資產(chǎn)金融衍生工具短期國(guó)庫券利率期貨、利率遠(yuǎn)期、利率期權(quán)、利率互換等長(zhǎng)期債券債券期貨、債券期權(quán)合約等企業(yè)股票股票期貨、股票期權(quán)等股票指數(shù)股指期貨、股指期權(quán)等貨幣各類現(xiàn)匯匯率遠(yuǎn)期、匯率期貨、匯率期權(quán)、外匯互換等商品實(shí)物商品商品遠(yuǎn)期、商品期貨、商品期權(quán)、商品互換等利率股票第63頁/共70頁第六十

26、四頁，共71頁。l3、按交易場(chǎng)所分 l從交易場(chǎng)所分，可將衍生(yn shn)金融工具分為場(chǎng)外交易金融衍生(yn shn)工具和場(chǎng)內(nèi)交易金融工具。其區(qū)別如表12-3。 表 12 3 場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)與場(chǎng)外交易市場(chǎng)的區(qū)別(qbi) 名稱場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)交易對(duì)手交易所交易所之外，交易者之間主要交易品種 期權(quán)，期貨等遠(yuǎn)期、互換、期權(quán)及復(fù)合金融衍生工具交易規(guī)則交易所統(tǒng)一制定規(guī)則不定型，自由商定保證金有一般無，以信用為保證原生性產(chǎn)品只限于某些上市的證券和通行的貨物不限定價(jià)方法公開競(jìng)價(jià)雙方議價(jià)合同文件按當(dāng)?shù)胤ㄒ蠛徒灰姿?guī)定的統(tǒng)一格式 參照有關(guān)國(guó)際性條約，有雙方自由商定第64頁/共70頁第六十五頁，共71頁。l風(fēng)險(xiǎn)回避 l （1）改變生產(chǎn)流程或產(chǎn)品l （2）改變生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)l （3）放棄對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大國(guó)家的投資和貸款計(jì)劃l （4）閉關(guān)自閉l風(fēng)險(xiǎn)抑制 l （1）當(dāng)某債務(wù)國(guó)面臨償債危機(jī)時(shí)，若判斷其屬于流動(dòng)性危機(jī)，則可繼續(xù)向其提供新貸款l （2）加強(qiáng)對(duì)本國(guó)派出的技術(shù)人員、經(jīng)理和勞動(dòng)者駐地和工作場(chǎng)所的警戒，防止當(dāng)?shù)刈诮虥_突和內(nèi)亂的騷擾(soro)l （3）拍賣撤回企業(yè)的資產(chǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)損失l （4）當(dāng)東道國(guó)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)或騷亂時(shí)，為避免人員傷亡，投資國(guó)將其本國(guó)人員撤回大使館或本國(guó)等第65頁/共70頁第六十六頁，共71頁。l風(fēng)險(xiǎn)自留 l （1）國(guó)際銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的國(guó)家貸款時(shí)，適當(dāng)提