創(chuàng)業(yè)投資基金相關(guān)財(cái)務(wù)問題概述

1、創(chuàng)業(yè)投資基金相關(guān)財(cái)務(wù)問題匯報(bào)人* 時(shí)間*2目錄一、創(chuàng)業(yè)投資基金自身財(cái)務(wù)問題會(huì)計(jì)核算 資金管理稅務(wù)籌劃二、被投資企業(yè)的有關(guān)財(cái)務(wù)問題3會(huì)計(jì)核算_會(huì)計(jì)主體1、創(chuàng)投基金可以采取自我管理型和委托管理型兩種管理模式： 自我管理型 優(yōu)點(diǎn)：(1)結(jié)構(gòu)簡單，易被投資人接受；(2)管理費(fèi)與業(yè)績報(bào)酬可做成本列支。 不足: (1)易受董事會(huì)干預(yù)； (2)管理費(fèi)與業(yè)績報(bào)酬較難量化，尤其當(dāng)受托其它創(chuàng)投基金時(shí)。 委托管理型 優(yōu)點(diǎn)： (1)人事上不受基金公司董事會(huì)干預(yù)； (2)管理費(fèi)與業(yè)績報(bào)酬易量化。 不足： (1)無法在人事上直接約束管理團(tuán)隊(duì)， (2)不易被投資人接受；管理費(fèi)須繳稅。 由于委托管理型管理模式責(zé)權(quán)利明晰，符合

2、創(chuàng)投行業(yè)專家管理的特點(diǎn)，因此，除少數(shù)尚未建立足夠業(yè)績的基金管理團(tuán)隊(duì)采取自我管理型外，委托管理已成為業(yè)內(nèi)通行的模式。4會(huì)計(jì)核算_會(huì)計(jì)主體2、在委托管理模式下，創(chuàng)投基金和管理人是兩個(gè)獨(dú)立的會(huì)計(jì)主體，需要正確區(qū)分基金的費(fèi)用和管理人的費(fèi)用。 創(chuàng)投基金的費(fèi)用包括：基金開辦費(fèi)、銀行托管費(fèi)、管理費(fèi)、基金的各項(xiàng)稅費(fèi)、基金的報(bào)表及報(bào)告費(fèi)等。 管理人的費(fèi)用包括：管理團(tuán)隊(duì)的薪酬福利費(fèi)、辦公場所租金、日常辦公費(fèi)用等； 投資過程中發(fā)生的中介費(fèi)用，聘用法律、財(cái)務(wù)等專業(yè)服務(wù)費(fèi)用可根據(jù)委托管理協(xié)議約定費(fèi)用承擔(dān)方。基金管理人創(chuàng)業(yè)投資基金投資人A投資人B項(xiàng)目1項(xiàng)目2項(xiàng)目3投資投資委托管理投資、管理5會(huì)計(jì)核算_收益核算1、創(chuàng)業(yè)投資

3、基金的IRR計(jì)算 預(yù)測項(xiàng)目IRR是項(xiàng)目投資決策的基礎(chǔ) 核算項(xiàng)目IRR是基金管理團(tuán)隊(duì)內(nèi)部考核的基礎(chǔ) 正確核算基金動(dòng)態(tài)IRR是投資收益分配的基礎(chǔ)2、利用EXCEL計(jì)算項(xiàng)目的預(yù)測IRR 指數(shù)公式。例如2005年投資蝸牛電子1200萬元，假設(shè)2011年蝸牛上市退出，退出時(shí)的總價(jià)格為2億元，則該項(xiàng)目的預(yù)期IRR為多少？ IRR函數(shù)。例如創(chuàng)達(dá)特項(xiàng)目2007年投資了800萬，2008年投資了300萬，假設(shè)2013年上市退出，退出總價(jià)格為2億元，則該項(xiàng)目預(yù)期IRR為多少？3、利用EXCEL計(jì)算項(xiàng)目IRR XIRR函數(shù)。計(jì)算云海金屬項(xiàng)目的IRR。4、基金IRR的計(jì)算 XIRR函數(shù)。6資金管理_資金安全1、為保證

4、創(chuàng)業(yè)投資基金資金安全，基金通常都采取銀行托管 為保證基金投資人的合法權(quán)益，確?；鹭?cái)產(chǎn)的安全，基金投資人通常會(huì)將基金托管給一家銀行，通過基金管理人和基金托管人之間的相互監(jiān)督和核查 ，降低委托-代理風(fēng)險(xiǎn)。 基金托管人應(yīng)依據(jù)法律法規(guī)和基金合同的約定，對(duì)基金投資對(duì)象、投資范圍、投融資比例、投資禁止行為等進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)基金的每筆資金支出進(jìn)行審核； 基金管理人應(yīng)對(duì)基金托管人履行賬戶開設(shè)、凈值復(fù)核、清算交收等托管職責(zé)情況等進(jìn)行核查。 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通常不允許循環(huán)投資，創(chuàng)投基金通常開設(shè)“資本賬戶”和“資本回收賬戶”，創(chuàng)投基金投資人出資金額應(yīng)進(jìn)入“資本帳戶”，項(xiàng)目投資收回資金投應(yīng)進(jìn)入“資本回收帳戶”。7資金管理_

5、資金使用效率2、資金使用效率 一只基金通常有3年左右的投資期和4-7年左右的回收期，在此期間，資金的流動(dòng)并非均勻的。 “一次性出資、一次性分配”的方式會(huì)導(dǎo)致大量資金閑置在賬戶內(nèi)，大大降低了資金的使用效率； 同時(shí)基金投資人對(duì)基金管理人通常都有門檻收益率的要求，只有基金IRR沒有超過門檻收益率時(shí)，基金管理人才能獲得業(yè)績報(bào)酬 因此，基金通常采取“承諾出資、隨時(shí)分配”的方式管理現(xiàn)金。8資金管理_資金使用效率2、資金使用效率（續(xù)）以一個(gè)基金3年投資期、4年回收期為例，如下的現(xiàn)金流兩種管理方式所導(dǎo)致的基金IRR差異超過了一倍。期間承諾出資、隨時(shí)分配一次性出資、一次性分配投資期2001-1-1-100-30

6、002001-7-1-5002002-1-1-8002002-7-1-9002003-1-1-6002003-7-1-100回收期2004-1-14002004-7-16002005-1-17002005-7-19002006-1-110002006-7-19002007-1-11002007-7-14005000基金IRR16.54%16.54%8.18%8.18%9資金管理_資金使用效率3、基金分配順序“一次性出資、一次性分配”能夠準(zhǔn)確地計(jì)算基金IRR；基金尚未結(jié)束時(shí)，基金IRR 無法準(zhǔn)確計(jì)算，因此“承諾出資、隨時(shí)分配” 需要設(shè)計(jì)合理的分配順序。動(dòng)態(tài)計(jì)算基金IRR是基金“隨時(shí)分配”的基礎(chǔ)。

7、“隨時(shí)分配”模式下，“資本回收賬戶”的資金按下列順序進(jìn)行分配：資本回收賬戶投資人本金投資人門檻收益補(bǔ)管理人等同20%收益管理人、投資人二八分配10稅務(wù)籌劃_組織形式對(duì)基金投資人基金投資人稅負(fù)影響1、相關(guān)法規(guī)規(guī)定2008年12月23日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問題的通知。規(guī)定： “合伙企業(yè)合伙人是自然人的，繳納個(gè)人所得稅；合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅?！?合伙企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得采取“先分后稅”的原則。具體應(yīng)納稅所得額的計(jì)算按照財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個(gè)人所得稅的規(guī)定（財(cái)稅200091號(hào)）及財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整個(gè)體工商

8、戶個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)個(gè)人所得稅稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)問題的通知（財(cái)稅200865號(hào)）的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。 假設(shè)公司的企業(yè)所得稅為25%（不考慮稅收優(yōu)惠），最終投資者從公司的分紅按資本利得征收20%的個(gè)人所得稅，自然人投資者從合伙企業(yè)取得的收益按照5%-35%的累進(jìn)稅率計(jì)算，各種情況下的最終投資人的稅負(fù)情況計(jì)算如下： 11稅務(wù)籌劃_組織形式對(duì)基金投資人基金投資人稅負(fù)影響=25%+(1-25%)*20%=40%A2：免稅主體 A3：普通法人最終投資人 最終投資人 稅率：25%稅率：0%稅率：0%A1：自然人 稅率：20%稅率：20%稅率：20%A基金（公司制公司制）=25%+(1-25%)*20%=40

9、%=25%+(1-25%)*20%=40%35%B2：免稅主體 B3：普通法人最終投資人 最終投資人 稅率：0%稅率：0%稅率：25%B1：自然人 稅率：5%-35%稅率：20%稅率：20%B基金（合伙制合伙制）=20%=25%+(1-25%)*20%=40%2、稅負(fù)計(jì)算：12稅務(wù)籌劃_組織形式對(duì)基金投資人基金投資人稅負(fù)影響3、結(jié)論： 公司制和合伙制稅務(wù)成本上的優(yōu)勢，需要區(qū)分投資人類型： 如果基金的投資人主要是免稅主體，合伙制優(yōu)勢非常明顯，最終投資人的稅負(fù)為20%； 如果投資人主要是自然人，基金采取合伙制具有一定優(yōu)勢，最終投資人稅負(fù)約為35%； 如果基金的主要投資人是普通的企業(yè)法人，則采取公司

10、制稅負(fù)與合伙制稅負(fù)均為40%，但考慮公司制作為納稅主體，可以延遲納稅，并且，如果創(chuàng)投基金投資于中小企業(yè)的比例較高，可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法，申請(qǐng)納稅所得抵扣，因此，公司制比較有優(yōu)勢。 13稅務(wù)籌劃_組織形式對(duì)基金管理團(tuán)隊(duì)基金管理團(tuán)隊(duì)稅負(fù)影響1、創(chuàng)投基金和基金管理人組織形式搭配：基金管理團(tuán)隊(duì)的最終稅負(fù)受創(chuàng)投基金和基金管理人的組織形式的影響，創(chuàng)投基金和基金管理人按照合伙制和公司制有四種搭配：（1）基金：公司制，管理人：公司制（2）基金：公司制，管理人：合伙制（3）基金：合伙制，管理人：公司制（4）基金：合伙制，管理人：合伙制仍假設(shè)公司的企業(yè)所得稅為25%（不考慮稅收優(yōu)惠），最終投資者從公司

11、的分紅按資本利得征收20%的個(gè)人所得稅，自然人投資者從合伙企業(yè)取得的收益按照5%-35%的累進(jìn)稅率計(jì)算，各種情況下的最終投資人的稅負(fù)情況計(jì)算如下：14稅務(wù)籌劃_組織形式對(duì)基金管理團(tuán)隊(duì)基金管理團(tuán)隊(duì)稅負(fù)影響A1：管理人（公司制） A2：管理人（合伙制）管理團(tuán)隊(duì) 管理團(tuán)隊(duì) 稅率：25%稅率：0%稅率：0%稅率：20%稅率：5%-35%A基金（公司制公司制）=25%+(1-25%)*20%=40%25%+(1-25%)*35%51.25%B1：管理人（公司制） B2：管理人（合伙制）管理團(tuán)隊(duì) 管理團(tuán)隊(duì) 稅率：0%稅率：25%稅率：0%稅率：20%稅率：5%-35%B基金（合伙制合伙制）=25%+(1-

12、25%)*20%=40%35%2、稅負(fù)計(jì)算：15稅務(wù)籌劃_組織形式對(duì)基金管理團(tuán)隊(duì)基金管理團(tuán)隊(duì)稅負(fù)影響3、結(jié)論： 從上述計(jì)算的四種搭配來看： 基金和基金管理人均采取合伙制，管理團(tuán)隊(duì)的最終稅負(fù)最低，約為35%； 基金采取公司制，管理人采取合伙制的搭配稅負(fù)最高，約為51.25%。 如果基金的組織形式已定，管理人的組織形式最好和基金的組織形式一致，這種搭配稅負(fù)較低。 16稅務(wù)籌劃_組織形式對(duì)基金管理團(tuán)隊(duì)基金管理團(tuán)隊(duì)稅負(fù)影響從稅負(fù)角度選擇組織形式的基本結(jié)論:如果考慮管理團(tuán)隊(duì)稅負(fù)最小化，基金和管理人的組織形式都采取合伙制最合適；如果考慮基金投資人稅負(fù)最小化，須根據(jù)基金主要投資人的情況而區(qū)別對(duì)待：1. 如果

13、基金主要投資人為自然人或社保之類的免稅主體，基金最優(yōu)組織形式為合伙制；2. 如果基金的主要投資人為普通企業(yè)法人，則公司制為最優(yōu)組織形式。在基金的組織形式既定的情況下，基金管理人的組織形式應(yīng)與基金的組織形式保持一致，這種搭配管理團(tuán)隊(duì)最終稅負(fù)最低。 17目錄創(chuàng)業(yè)投資基金自身財(cái)務(wù)問題被投資企業(yè)的有關(guān)財(cái)務(wù)問題投資前的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查 項(xiàng)目估值與財(cái)務(wù)指標(biāo)投資后的財(cái)務(wù)關(guān)注重點(diǎn)初創(chuàng)期項(xiàng)目成長期項(xiàng)目成熟期項(xiàng)目18投資前財(cái)務(wù)盡職調(diào)查1、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的概念 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是由財(cái)務(wù)專業(yè)人員針對(duì)目標(biāo)企業(yè)與投資有關(guān)財(cái)務(wù)狀況的審閱、分析、核查等專業(yè)調(diào)查 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的目的是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)估，發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)和它們對(duì)企業(yè)未

14、來經(jīng)營和預(yù)期投資收益的可能帶來的影響 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查既要關(guān)注歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，又要關(guān)注歷史財(cái)務(wù)問題對(duì)將來的影響2、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查與審計(jì)的區(qū)別 目的不同：財(cái)務(wù)盡職調(diào)查更強(qiáng)調(diào)在歷史的分析上對(duì)未來的預(yù)測，而審計(jì)立足于現(xiàn)在；財(cái)務(wù)盡職調(diào)查目的是在評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，審計(jì)則是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)、合法、完整，保護(hù)投資者。 方法不同：財(cái)務(wù)盡職調(diào)查一般不采用函證、實(shí)物盤點(diǎn)、數(shù)據(jù)復(fù)算等財(cái)務(wù)審計(jì)方法，但更多使用趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析和同行業(yè)對(duì)比分析等分析工具。19投資前財(cái)務(wù)盡職調(diào)查3、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查關(guān)注重點(diǎn)： 實(shí)物資產(chǎn)是否有效，無形資產(chǎn)是否有用； 創(chuàng)業(yè)企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的時(shí)候，往往會(huì)虛增收入和資產(chǎn)，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查防范資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)

15、險(xiǎn) 擬投資企業(yè)財(cái)務(wù)管理是否規(guī)范、財(cái)務(wù)報(bào)告是否清晰 遺留問題，包括稅收、大股東借款、集資款等是否已得到妥善解決 是否有明確合理的資金使用計(jì)劃4、幾種常用的分析方法： 稅項(xiàng)分析方法：欠稅的余額和時(shí)間 盈利能力分析法：盈利能力過高或波動(dòng)大 現(xiàn)金流量分析：經(jīng)營凈現(xiàn)金流與凈利潤相比反差強(qiáng)烈，持續(xù)時(shí)間長 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：資產(chǎn)有一定的構(gòu)成，如果長期資產(chǎn)過大，流動(dòng)資產(chǎn)不足，價(jià)值也就有限20投資后財(cái)務(wù)關(guān)注重點(diǎn)1、初創(chuàng)期企業(yè) 幫助企業(yè)建立、健全財(cái)務(wù)管理制度、內(nèi)部控制制度； 評(píng)估被投資企業(yè)預(yù)算的合理性，關(guān)注被投資企業(yè)燒錢速度； 控制被投資企業(yè)大額資金支付，防范資金風(fēng)險(xiǎn)； 控制創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的人員費(fèi)用，降低企業(yè)運(yùn)營成本。成熟期技術(shù)創(chuàng)新 產(chǎn)品研發(fā) 市場推廣 創(chuàng)建品牌種子期初創(chuàng)期成長期IPO1st2nd3rd4th時(shí)間收入、融資規(guī)?；畹帽M可能久一些21投資后財(cái)務(wù)關(guān)注重點(diǎn)2、成長期企業(yè) 關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流，避免資金鏈斷裂； 控制被投資企業(yè)擴(kuò)張速度； 幫助企業(yè)獲得政府、銀行、其他創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的多種資金支持； 幫助企業(yè)制定合理的信用制度，達(dá)到利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流的平衡。成熟期技術(shù)創(chuàng)新 產(chǎn)品研發(fā) 市場推