投資價值分析報告以漫步者為例

1、投資價值分析報告課程：證券投資學學院：經濟管理專業(yè)：財務管理一班姓名：朱蘇祺指導老師：于波二零一六年六月十六日投資價值分析報告-漫步者投資價值分析1 .引言本學期我們有幸學習了證券投資學這門課程，并從中學習到了很多關于證券投資的理論和方法，在課程學習中，老師通過上課教學以及上機實驗的教學方式，生動形象的給我們講述了如何進行正確的證券投資，并通過一定的分析，判斷股價的走勢，做出正確的投資建議。為了進一步的加強證券投資分析的能力，我進行了對漫步者（股票代碼002351）這只股票的投資價值分析，并從基本面和技術面這兩大方面進行分析，并最終做出投資的建議。2 .基本面分析-選擇怎樣的股票證券投資的基本

2、面分析包括了宏觀經濟分析，產業(yè)分析，公司財務分析等等，這里我從宏觀經濟分析，產業(yè)分析，公司財務分析，公司概況與價值分析這四個方面進行基本面的分析。（1） .宏觀經濟分析由于專業(yè)化和分工的日益深化，現代經濟中的各個環(huán)節(jié)，各個組成部分之間更是相互依賴，緊密聯系，“一榮俱榮，一損俱損”已成為現代經濟生活的基本特征。因此從本質上講，證券市場價格是由宏觀經濟所影響和決定的宏觀經濟因素對證券市場價格的影響是基礎性的，也是全局性的和長期性的。因此要成功的進行證券投資，首先必須認真研究宏觀經濟狀況及其走向。市場上常有“順勢者生”，“選股不如選時，選時不如選勢”等格言，其中的“勢”就是宏觀經濟形式。只有充分把握

3、了宏觀經濟形式，投資者才能有效把握證券市場中的投資機會。這里，我將從GD?曾長與經濟周期以及貨幣政策與財政政策兩大方面進行分析：1 .GDP增長與經濟周期自2008年經濟危機以來，我國的GD由量雖然在逐年上升，但是，增長率在逐年下降，2015年GDP、量為676708億元，增長率為6.9%,2016年預計的GDP曾長目標為6.5%-7%之間，經濟周期處于蕭條時期，因而總的來說，就經濟增長而言，我國仍處于經濟危機的影響之中，經濟增長緩慢，實體經濟增長放緩與金融脫節(jié)，內需不足，外需持續(xù)萎縮，使人擔憂經濟的可持續(xù)性，經濟下行可能持續(xù)。2 .貨幣政策與財政政策就2015年而言，中國經濟保持了積極的財政

4、政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策。2015年，中國進入經濟發(fā)展新常態(tài)，經濟韌性好、潛力足、回旋空間大，主動適應經濟發(fā)展新常態(tài)，保持經濟運行在合理區(qū)間。在經濟處于“三期疊加”和新常態(tài)階段，政府穩(wěn)健的宏觀政策、靈活的微觀政策、社會政策托底的總體思路，實施了積極的財政政策，實現了經濟穩(wěn)定增長與推進結構調整的平衡，保持了宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性。中央政府穩(wěn)步推進經濟體系市場化改革和政府職能轉型，打破了政府部門和國有企業(yè)在產業(yè)發(fā)展中的管制和壟斷，促進了要素市場化，支持了私有經濟發(fā)展，推動了教育與研究改革、鼓勵人力資本投資，提升了要素生產率水平。穩(wěn)健的貨幣政策。2015年，央行審視“新常態(tài)”的階段性含義

5、與特征，長遠且動態(tài)的看待金融穩(wěn)定和系統(tǒng)性風險問題，在加快結構轉型和緩解增長過快下行之間取得了平衡。總體來看，受貨幣政策寬松推動，2015年固定資產投資放緩速度慢于之前預期，但是其他一些因素的負面影響超出預期，最重要因素是在房地產下行和傳統(tǒng)的采礦、制造業(yè)去產能周期中，國內銀行體系出現了自主性信用收縮。因而，依然維持之前的經濟預測，GDPR比增速由2014年的7.2%回落至2015年的6.9%。2016年延續(xù)了2015年的貨幣政策和財政政策，在2016年的政府工作報告中首次明確將經濟增長目標從去年的“7前右”下調為“6.5%7%。在“今年要重點做好八個方面工作”部分，報告首先提出，穩(wěn)定和完善宏觀經

6、濟政策，保持經濟運行在合理區(qū)間。強調積極的財政政策要加大力度，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度。報告指出，宏觀調控以及創(chuàng)新手段和政策儲備，既要立足當前、有針對性地出招，頂住經濟下行壓力，又要著眼長遠、留有后手、謀勢蓄勢。繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，創(chuàng)新宏觀調控方式，加強區(qū)間調控、定向調控、相機調控，統(tǒng)籌運用財政、貨幣政策和產業(yè)、投資、價格等政策工具，采取結構性改革尤其是供給側結構性改革舉措，為經濟發(fā)展營造良好環(huán)境。（2） .產業(yè)分析根據上市公司行業(yè)分類指引，“漫步者”屬于電子制造行業(yè)，主營業(yè)務是多媒體音箱、耳機、汽車音響相關產品的研發(fā)、設計、生產和銷售。漫步者就行業(yè)分類來說，根據產業(yè)未來可

7、預期的發(fā)展前景，屬于朝陽產業(yè)，未來的發(fā)展空間很大；根據產業(yè)所采用的技術的先進程度來說屬于新興產業(yè)，漫步者致力于制造高技術含量的耳機，為人們帶來更好的音質享受；按照產業(yè)的要素集約程度，屬于技術密集型產業(yè)，漫步者立足全球市場，技術領先是其戰(zhàn)略之一。在產業(yè)環(huán)境方面，由于漫步者的產品中有大量電子元件，并且電子元件的制造與半導體市場密不可分，半導體行業(yè)處于整個電子產業(yè)鏈的最上游，也是電子行業(yè)中受經濟波動影響最大的行業(yè)。從全球范圍看，2015年全球半導體產業(yè)受智能手機增速減緩、PC下滑等因素影響，整體營收出現0.2%的下滑。隨著去庫存逐步完成，加上汽車電子、工業(yè)終端等新興市場帶動，半導體行業(yè)寒冬已經過去，

8、迎來新一輪的建庫存周期。與全球15年行業(yè)整體下滑不同的是，借助于國家意志的強力推進，大陸半導體產業(yè)快速發(fā)展，全球產能向大陸轉移趨勢明顯。當前我國已形成了從設計、制造、封測到終端的完整IC產業(yè)鏈，在國家產業(yè)基金和資本市場平臺的支持下，將最大化受益行業(yè)景氣回升。隨著半導體行業(yè)的逐漸回升，電子元件制造行業(yè)勢必也會隨之上升。最后，券商力推聲學概念，概念股強勢。安信證券研報認為：1,無論是耳機還是音箱，生產力和生產關系嚴重不匹配，存在被顛覆的剛需；2,聲學的時間價值，每人每天平均2小時聽音樂，時間超過打游戲等娛樂和汽車，時間是衡量價值的核心；3,allinone的價值，以聲學智能化和獨立計算平臺為核心，

9、整合各類功能，成為家庭獨立計算平臺，級別廣闊互聯網價值；4,亞馬遜的Echo已經證明音箱的成功，無論是銷量還是智能家居和物聯網入口，我們產業(yè)鏈充足信息可以相信，蘋果和谷歌都很快進入這一市場；5,商業(yè)模式開始成熟，從內容的收費到平臺的建立，有商業(yè)模式才有持續(xù)性。通過券商的分析，我們可以看出，隨著電子產品的不斷發(fā)展，聲學的概念越來越被人們重視，人們越來越離不開耳機和音箱，因而主營耳機和音箱的漫步者的股價勢必會上升。（3） .公司財務分析財務分析是以財務報表和其他資料為依據和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的財務狀況、經營成果和現金流量狀況的過程。其目的是評價過去的經營業(yè)績，衡量現在的財務狀況

10、，預測未來的發(fā)展趨勢。財務分析既是財務預測的前提，也是過去經營活動的總結，具有承上啟下的作用：1 .財務分析是評價財務狀況及經營業(yè)績的重要依據；2.財務分析是實現理財目標的重要手段；3.財務分析是實施正確投資決策的重要步驟。通過對公司的財務分析，我們可以從中了解公司的盈利狀況以及發(fā)展情況，對于決定是否購買股票，預測將來股價走勢具有重要的意義。這里我將從盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力四個方面展開分析，并借助一定的指標來展示分析的結果。（1） .盈利能力盈利能力是指企業(yè)在一定的時期內賺取利潤的能力。盈利能力的高低決定著企業(yè)成長的潛能，盈利能力好的企業(yè)，說明其產品被市場廣泛接受，市場份額較大

11、，利潤水平較高，企業(yè)價值較大。我通過凈資產收益率，總資產收益率以及每股收益這三個指標來對漫步者的盈利能力進行分析?？颇繒r間201520142013201220112010凈資產收益率5.78%5.50%5.22%6.08%6.28%6.34%總資產收益率5.33%5.14%4.77%5.60%5.76%5.89%每股收益0.340.310.290.330.330.66通過上表我們可以看出，從2010年到2015年，該公司的凈資產收益率和總資產收益率都呈現出相似的趨勢，2010至IJ2011年比率較高，但在2012和2013年有所下降，這可是由于宏觀經濟的影響，導致該行業(yè)整體的經濟下滑，但在20

12、14年以后，電子制造行業(yè)經濟有所回升，這主要是有國家的產業(yè)政策所導致，由于經濟增長率較低，我國進入產業(yè)轉型時期，傳統(tǒng)行業(yè)逐漸失去競爭力，技術導向性產業(yè)重新煥發(fā)活力，使得電子制造業(yè)經濟上升。從行業(yè)狀況來看，漫步者的凈資產收益率為行業(yè)第四，說明在整個行業(yè)中具有較強的競爭力。（2） .營運能力企業(yè)的營運能力是指企業(yè)營運資產的效率與效益。營運資產的效率通常是指資產的周轉速度。營運資產的效益則指營運資產的利用效果。我從營業(yè)周期，存貨周轉率，應收賬款周轉率以及總資產周轉率這四個方面來進行分析。科目時間201520142013201220112010營業(yè)周期118.42104.4102.6192.7376.

13、9476.04存貨周轉天數101.891.2988.1475.4861.6562.46應收賬款周轉天數16.6213.1114.4717.2515.2913.59存貨周轉率3.543.944.084.775.845.76總資產周轉率0.350.380.410.460.490.44從上表中我們可以看出，營業(yè)周期逐漸變長，存貨周轉天數和應收賬款周轉天數逐漸變長，總資產周轉率也逐漸下降，這說明周轉率降低，周轉速度下降，存貨的占用水平上升，應收賬款回收較慢，企業(yè)的流動性降低，企業(yè)的營運資金過多的呆滯在應收賬款上，影響資金的正常周轉，因此企業(yè)的流動性有待加強。（3） .償債能力顧名思義，償債能力是指企業(yè)

14、償還債務的能力，主要從短期償債能力和長期償債能力兩方面分析。企業(yè)的償債能力的一個重要指標就是資產負債率，它是反映資本機構的重要指標，也是反映企業(yè)可能的信用風險的重要參照指標。盡管保持一定的負債有利于享受利息稅盾部分的企業(yè)增值，但同時會增加企業(yè)的破產成本?？颇繒r間201520142013201220112010短期償債能力流動比率10.912.659.7110.689.8811.46速動比率1.441.151.658.4884.07保守速動比率1.351.031.518.377.893.94長期償債能力資產負債率0.080.070.090.080.080.07產權比率0.090.070.090.

15、090.090.08從上表中我們可以看出，該企業(yè)的流動比率保持在10以上，超出行業(yè)平均水平，流動比率可以反映短期償債能力，該公司流動比率較高，說明短期償債能力較好，同時速凍比率也保持在一般的水平之上，且近三年的速動比率為1到2之間，超出一般水平，但不是很高，說明企業(yè)將流動資產用于經營，創(chuàng)造更多的價值。從長期償債能力來看，該企業(yè)的資產負債率和產權比率都很低，這說明了該企業(yè)偏向于股權融資，債務融資較少，財務風險較低，長期償債能力較好。（4） .發(fā)展能力企業(yè)發(fā)展能力是指企業(yè)擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力，又稱成長能力。發(fā)展能力的主要考察指標有：營業(yè)收入增長率、資本保值增值率。我這里著重分析了該企業(yè)的收

16、入增長率?？颇繒r間201520142013201220112010每股收益同比增長率9.686.9-12.120-2.94-32.32營業(yè)收入同比增長率-2.93-7.2-7.4-4.5315.545.68凈禾潤同比增長率8.948.65-12.73-0.761.43-11.1凈資產收益率同比增長率6.166.08-14.11-3.13-1.09-80.61從表中我們可以看出，近兩年每股收益增長較高，說明近兩年該企業(yè)銷售較好，盈利較高，盡管營業(yè)收入增長率為負數，但也在逐漸減小，凈利潤近兩年保持在8犯上，凈資產收益率保持在6%Z上，說明該企業(yè)這兩家的經營很好，這也體現了整個行業(yè)的發(fā)展趨勢，在20

17、13年行業(yè)經濟狀況蕭條后，這兩年有逐漸復蘇的征兆。（4） .公司概況與價值分析通過銀河證券海王星這個軟件，我了解到了漫步者這只股票的概況，公司名稱為深圳市漫步者科技股份有限公司，于2010年2月5號上市，目前流通盤為1.31億，流通盤不是很大，2016年6月中旬的每股收益為0.089,說明該公司是一直在盈利的，動態(tài)市盈率保持在80左右，運用相對估值法我們可以算出，該公司的理論值低于實際值，所以可以買入。從股東變化來看，有兩個個人股東增持了股份，分別是肖敏，增持了525萬股，王九魁增持了375萬股，同時，有兩個投資機構成為了新進的股東，分別是北京聚睿投資管理有限公司-聚睿2號證券投資基金，持有1

18、32.19萬股，交通銀行股份有限公司-長信量化先鋒混合型證券投資基金，持有108.22萬股。從中我們可以了解到，由于機構投資者的進入，可能會通過影響股價來獲得利益，因此，我們可以試著跟著機構投資的腳步走。3 .技術面分析-何時選擇股票證券市場提供了兩種增值的方法，一種是基本收益，這是投資者進入股票市場最基本的出發(fā)點，分析的側重點是股票的基本分析，包括上市公司紅利和發(fā)展前景，另一種是資本收益，目標是取得差價，即低價買入，高價賣出，對此，分析的側重就應該是技術分析。1.價格技術分析通過分析證券市場的市場行為，對價格的未來變化趨勢進行預測，所使用的手段是分析股票市場過去和現在的市場行為，市場行為包括

19、三個方面的內容:的高低和價格的變化，2.發(fā)生這些變化所伴隨的成交量，3.完成這些變化所經過的時間，簡單的說，就是價量時，在這三方面中，價格的變化是最重要的。技術分析對于市場的認識具有獨到的一面，總結出來就是它賴以生存的理論基礎，即下面的三大假設：1.市場行為包括一切信息，2.價格沿趨勢波動，并保持趨勢，3.歷史會重復。證券市場中，價格，成交量，時間和空間是進行分析的要素，這幾個要素的具體情況和相互關系是進行分析的基礎。價和量是市場行為最基本的表現，一般來說，買賣雙方對價格的認同程度是通過成交量的大小得到確認。認同程度大，成交量大；認同程度小，成交量小。雙方的這種市場行為反映在價量上就呈現出這樣

20、一種趨勢規(guī)律：加增量增，價跌量減。根據這一規(guī)律，當價格上升時，成交量不再增加，意味著價格得不到買方的確認，價格上升的趨勢就會減弱，反之，當價格下降時，成交量萎縮到一定程度不再萎縮，意味著賣方不再認同價格繼續(xù)下降，下降的趨勢有可能發(fā)生變化。時間和空間是市場潛在能量的表現。時間是指完成某個過程所經過的時間的長短，通常是指一個波段或一個升降周期所進過的時間?？臻g是指價格升降所能到達的程度。時間反映市場起伏的內在規(guī)律和事物發(fā)展周而復始的特征，空間反映的是每次市場發(fā)生變動程度的大小，兩者都體現了市場潛在的能量的大小。由于不同的人有不同的側重點和觀察角度，因而他們進行技術分析的具體研究方式也就不同，這導致

21、了產生多種白技術分析。這里我采用了K線，支撐壓力，形態(tài)，技術指標這四個技術分析的方法對漫步者這只股票進行分析。K線分析K線也成日本線，是一條柱狀的線條，由影線和實體組成。影線在實體上方的部分叫廂f莪打"領13"2H，比?？赑咪"PHHH制*呻期L>11t*A4ki'jiDnJ|JJiJO.上影線，在實體下方的部分叫下影線。實體分陰線和陽線，也稱紅線和黑線。出三一-口£。片1PE搟手僵；也mm片塞aU3BMU口51呵硝|構,打：從上圖我們可以看出，在5月26號的時候，K線的組合呈現出錘形線的形態(tài)，對于錘形線，市場已經處在下降趨勢中，開盤后就瘋

22、狂賣出，但是被遏制了，市場又回到了當天的最高點，降低了熊市的感覺。第二天較高的開盤價和更高的收盤價將使得錘形線的牛市含義得到確定。因此，從K先來看，該股票的預期走勢將會上升，迎來牛市。同時，在6月15號前后，雖然有兩個大陰線，但是上影線都很長，這表明盡管空方勢頭很強，但是多方的勢頭大于空方，從而使的股價并沒有很大的下跌，并從后兩天可以看出，多頭勢力強勁，股價繼續(xù)上漲。（二）支撐壓力分析/均線分析支撐壓力分析分為支撐線和壓力線，支撐線起阻止價格繼續(xù)下跌的作用。當價格下降到某個價位附近時，價格會停止下跌，甚至有可能回升。壓力線起阻止價格繼續(xù)上升的作用。當價格上漲到某個價位附近時，價格會停止上漲，甚至回落。從圖中我們可以看出，在5月22號左右，5日均線上穿10日均線，說明股價突破了壓力線，并借支撐線的趨勢不斷上漲；同時，在5月30日的時候，5日均線有突破了20日均線和60日均線，得到進一步的支撐，股價繼續(xù)上升；6月三日到6月8日之間，5日均線又一次突破了120日均線和250日均線，這預示著該股牛市的到來；并且從整體的趨勢來看，暫時沒有下跌的趨勢，股價走勢很好。（三）形態(tài)分析價格趨