第八章 外匯市場及外匯交易

1、第八章第八章 外匯市場與外匯交易外匯市場與外匯交易外匯市場概述外匯市場概述主要外匯交易形式主要外匯交易形式第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場概述外匯市場概述一、外匯市場的含義一、外匯市場的含義 是指因國際實體經(jīng)濟交易而需要購買或賣出外匯的工商企業(yè)與個是指因國際實體經(jīng)濟交易而需要購買或賣出外匯的工商企業(yè)與個人、經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行或其他金融機構(gòu)，通過銀行柜臺或運用現(xiàn)人、經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行或其他金融機構(gòu)，通過銀行柜臺或運用現(xiàn)代通訊與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，按照特定的交易方式而進行的外匯買賣的交易代通訊與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，按照特定的交易方式而進行的外匯買賣的交易過程。過程。 二、外匯市場交易主體的構(gòu)成二、外匯市場交易主體的構(gòu)成 1、一

2、般工商企業(yè)（最基本的外匯需求者和供應(yīng)者）、一般工商企業(yè)（最基本的外匯需求者和供應(yīng)者） 2、外匯銀行、外匯銀行 3、外匯經(jīng)紀人、外匯經(jīng)紀人 4、中央銀行、中央銀行 從根本上講是一國外匯市場的管理者，但是從所采取的手段角度講從根本上講是一國外匯市場的管理者，但是從所采取的手段角度講是外匯市場的參與者。是外匯市場的參與者。 三、外匯市場的兩個層次三、外匯市場的兩個層次 1、零售市場：指銀行與一般工商企業(yè)和個人之間的外匯市場。、零售市場：指銀行與一般工商企業(yè)和個人之間的外匯市場。 特點：特點： 規(guī)模小，但是外匯市場存在的基礎(chǔ)；（占總額的規(guī)模小，但是外匯市場存在的基礎(chǔ)；（占總額的5%） 交易分散，每筆數(shù)

3、額較小。交易分散，每筆數(shù)額較小。第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場概述外匯市場概述2、批發(fā)市場、批發(fā)市場 指主要由外匯銀行參與的，為調(diào)整、平衡外匯頭寸而進行的外匯買指主要由外匯銀行參與的，為調(diào)整、平衡外匯頭寸而進行的外匯買賣行為。賣行為。 多頭：外匯銀行當期買入某種外匯大于賣出該種外匯。多頭：外匯銀行當期買入某種外匯大于賣出該種外匯。 空頭：外匯銀行當期買入某種外匯大于賣出該種外匯?？疹^：外匯銀行當期買入某種外匯大于賣出該種外匯。 無論是多頭還是空頭都有可能造成銀行遭受損失。故外匯銀行要本無論是多頭還是空頭都有可能造成銀行遭受損失。故外匯銀行要本著買賣平衡的原則進行交易。（著買賣平衡的原則進行交易。（即期

4、交易一般為即期交易一般為T+2） 例：例：匯豐銀行匯豐銀行2010年年5月月10日買入日買入100萬美元，賣出萬美元，賣出90萬美元，即萬美元，即擁有了擁有了10萬美元的多頭萬美元的多頭。 假設(shè)當天的匯率是假設(shè)當天的匯率是USD1=HKD7.7700-7.7800 到第二天的匯率是到第二天的匯率是USD1=HKD7.7650-7.7690 則匯豐銀行因為持有則匯豐銀行因為持有10萬美元的多頭將損失萬美元的多頭將損失 10（7.78007.7690）=0.11萬萬HKD的收入的收入。 例：例：匯豐銀行匯豐銀行2010年年5月月10日買入日買入90萬美元，賣出萬美元，賣出100萬美元，即萬美元，即

5、擁有了擁有了10萬美元的空頭萬美元的空頭。 假設(shè)當天的匯率是假設(shè)當天的匯率是USD1=HKD7.7700-7.7800 到第二天的匯率是到第二天的匯率是USD1=HKD7.7850-7.7900 則匯豐銀行因為持有則匯豐銀行因為持有10萬美元的空頭將多支出萬美元的空頭將多支出 10（7.78507.7700）=0.15萬萬HKD的費用。的費用。 特點：特點： 在有形或無效的市場進行；在有形或無效的市場進行； 交易集中，且單筆規(guī)模和總規(guī)模都較大；（通常以交易集中，且單筆規(guī)模和總規(guī)模都較大；（通常以100萬美元為萬美元為單位）單位） 反映外匯市場的總體供求情況；反映外匯市場的總體供求情況； 是銀行

6、向客戶報價的基礎(chǔ)。是銀行向客戶報價的基礎(chǔ)。 3、批發(fā)市場與零售市場的關(guān)系、批發(fā)市場與零售市場的關(guān)系 零售市場是一國外匯市場的基礎(chǔ)。零售市場是一國外匯市場的基礎(chǔ)。 批發(fā)市場是外匯市場的根本，決定外匯的價格水平。批發(fā)市場是外匯市場的根本，決定外匯的價格水平。 四、世界主要的外匯交易中心四、世界主要的外匯交易中心 1、倫敦外匯交易中心、倫敦外匯交易中心 世界最大的外匯交易中心，占世界交易總額的世界最大的外匯交易中心，占世界交易總額的3/10，其中交易比重，其中交易比重最大的貨幣是美元和歐元。最大的貨幣是美元和歐元。第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場概述外匯市場概述第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場概述外匯市場概述2、紐約外

7、匯交易中心、紐約外匯交易中心 世界第二大外匯交易中心世界第二大外匯交易中心，外匯交易額占世界的，外匯交易額占世界的1/5，所有商行均，所有商行均可以自由經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)，所以沒有指定外匯銀行的概念，零售市場可以自由經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)，所以沒有指定外匯銀行的概念，零售市場交易額比重小，批發(fā)市場占交易額比重小，批發(fā)市場占90%以上，交易的貨幣以歐元、日圓、以上，交易的貨幣以歐元、日圓、英鎊、瑞士法郎和加拿大元為主。英鎊、瑞士法郎和加拿大元為主。 3、香港外匯交易中心、香港外匯交易中心 是除倫敦、紐約之外，境外銀行機構(gòu)最多是除倫敦、紐約之外，境外銀行機構(gòu)最多的外匯交易中心，的外匯交易中心，占首位占首位的是美資

8、銀行，其次是歐資銀行、日資銀行、當?shù)劂y行和中國大陸的是美資銀行，其次是歐資銀行、日資銀行、當?shù)劂y行和中國大陸內(nèi)地的銀行內(nèi)地的銀行，交易規(guī)模上，交易規(guī)模上，美元兌歐元的交易占比重最大，其次是美元兌歐元的交易占比重最大，其次是美元兌日圓美元兌日圓。第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式一、即期外匯一、即期外匯 （一）即期外匯交易的定義（一）即期外匯交易的定義 是外匯交易雙方成交以后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。是外匯交易雙方成交以后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。（T+2）是外匯市場上最傳統(tǒng)、最基本的外匯業(yè)務(wù)。）是外匯市場上最傳統(tǒng)、最基本的外匯業(yè)務(wù)。 （二）零售市場的即期交易（二

9、）零售市場的即期交易 1、零售市場的即期交易分類的基礎(chǔ)、零售市場的即期交易分類的基礎(chǔ) 建立在國際結(jié)算、國際匯兌基礎(chǔ)之上建立在國際結(jié)算、國際匯兌基礎(chǔ)之上。 國際結(jié)算：兩個不同國家的當事人，因商品買賣、服務(wù)供應(yīng)、投資國際結(jié)算：兩個不同國家的當事人，因商品買賣、服務(wù)供應(yīng)、投資與借貸及資金調(diào)撥等交易，而需要通過銀行辦理的兩國間的貨幣收與借貸及資金調(diào)撥等交易，而需要通過銀行辦理的兩國間的貨幣收付業(yè)務(wù)。付業(yè)務(wù)。 2、零售市場的即期交易的類型、零售市場的即期交易的類型 根據(jù)根據(jù)外匯資金與結(jié)算憑證流動方向是否相同外匯資金與結(jié)算憑證流動方向是否相同，國際匯兌可分為兩種，國際匯兌可分為兩種類型，即類型，即順匯與逆

10、匯順匯與逆匯。 順匯：外匯資金的流動方向與結(jié)算憑證的傳遞方向相同。順匯：外匯資金的流動方向與結(jié)算憑證的傳遞方向相同。包括電包括電匯、信匯合票匯匯、信匯合票匯。（。（進口商、債務(wù)人主動利用結(jié)算憑證進口商、債務(wù)人主動利用結(jié)算憑證） 逆匯：外匯資金的流動方向與結(jié)算憑證的傳遞方向相同。逆匯：外匯資金的流動方向與結(jié)算憑證的傳遞方向相同。包括托包括托收和信用證收和信用證。（。（出口商、債權(quán)人主動利用結(jié)算憑證出口商、債權(quán)人主動利用結(jié)算憑證）第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式首先，順匯與逆匯和外匯銀行的外匯買賣關(guān)系是：順匯方式下，首先，順匯與逆匯和外匯銀行的外匯買賣關(guān)系是：順匯方式下，是銀行賣出外

11、匯；逆匯方式下，是銀行買入外匯。是銀行賣出外匯；逆匯方式下，是銀行買入外匯。 順匯舉例順匯舉例：中國某進口商和美國一出口商簽訂一筆中國某進口商和美國一出口商簽訂一筆100萬美元的貿(mào)萬美元的貿(mào)易合同，約定采用電匯方式結(jié)算。首先中國進口商要到當?shù)劂y行辦易合同，約定采用電匯方式結(jié)算。首先中國進口商要到當?shù)劂y行辦理電匯申請，然后交人民幣，從銀行換美元匯出國外理電匯申請，然后交人民幣，從銀行換美元匯出國外。 逆匯舉例逆匯舉例：中國某出口商和美國一進口商簽訂一筆中國某出口商和美國一進口商簽訂一筆100萬美元的貿(mào)萬美元的貿(mào)易合同，約定采用托收方式結(jié)算。首先中國出口商要到當?shù)劂y行辦易合同，約定采用托收方式結(jié)算

12、。首先中國出口商要到當?shù)劂y行辦理托收申請并開出匯票（付款人是美國進口商），然后當?shù)劂y行將理托收申請并開出匯票（付款人是美國進口商），然后當?shù)劂y行將匯票寄給在國外的代理行，由代理行向美國進口商索要款項匯票寄給在國外的代理行，由代理行向美國進口商索要款項100萬萬美元，再通過銀行轉(zhuǎn)賬的形式轉(zhuǎn)到國內(nèi)的銀行賬戶，國內(nèi)銀行再按美元，再通過銀行轉(zhuǎn)賬的形式轉(zhuǎn)到國內(nèi)的銀行賬戶，國內(nèi)銀行再按照買入價買入照買入價買入100萬美元，付人民幣給該出口商萬美元，付人民幣給該出口商。 其次，在順匯法下，由于存在不同的匯款方式，造成付款人的實其次，在順匯法下，由于存在不同的匯款方式，造成付款人的實際購匯成本不同。際購匯成本

13、不同。 （1）電匯（）電匯（T/T） 指與電匯匯款結(jié)合在一起的外匯交易。即指與電匯匯款結(jié)合在一起的外匯交易。即匯款人按即期匯率向當?shù)貐R款人按即期匯率向當?shù)赝鈪R銀行交付本國貨幣外匯銀行交付本國貨幣，由，由該行用電報或電傳通知國外分行或代理該行用電報或電傳通知國外分行或代理行立即付出外幣的業(yè)務(wù)行立即付出外幣的業(yè)務(wù)。第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式電匯的憑證就是外匯銀行開出的具有電匯的憑證就是外匯銀行開出的具有密押密押的電報付款委托書的電報付款委托書。 由于銀行無法占用客戶的資金，故由于銀行無法占用客戶的資金，故電匯的匯率最高電匯的匯率最高。 （2）信匯（）信匯（M/T） 指與信匯匯款

14、結(jié)合在一起的外匯交易，即付款人按即期匯率向當?shù)刂概c信匯匯款結(jié)合在一起的外匯交易，即付款人按即期匯率向當?shù)赝鈪R銀行外匯銀行交付本國貨幣交付本國貨幣，由該行，由該行開具付款委托書，用航空郵寄方式開具付款委托書，用航空郵寄方式叫國外分行或代理行立即叫國外分行或代理行立即付出外幣付出外幣的業(yè)務(wù)。的業(yè)務(wù)。信匯憑證就是信匯憑證就是信匯付款信匯付款委托書委托書，只是不加密押，而是用簽字和簽章代替。，只是不加密押，而是用簽字和簽章代替。 由于國際函件的郵程較長，之間銀行可占用客戶的資金，故由于國際函件的郵程較長，之間銀行可占用客戶的資金，故信匯信匯匯率較低匯率較低。 （3）票匯（）票匯（D/D） 指與票匯匯款

15、結(jié)合在一起的外匯交易，即匯款人按即期匯率向當?shù)刂概c票匯匯款結(jié)合在一起的外匯交易，即匯款人按即期匯率向當?shù)赝鈪R銀行（匯出行）交付本國貨幣后，匯出行應(yīng)匯款人的申請，開外匯銀行（匯出行）交付本國貨幣后，匯出行應(yīng)匯款人的申請，開立以匯入行（國外分行或代理行）為付款人的即期匯票，列明收款立以匯入行（國外分行或代理行）為付款人的即期匯票，列明收款人的姓名、匯款的幣種與金額等，交由匯款人自行寄送給收款人，人的姓名、匯款的幣種與金額等，交由匯款人自行寄送給收款人，由收款人憑票取款的一種匯款方式。由收款人憑票取款的一種匯款方式。票匯的憑證即銀行匯票票匯的憑證即銀行匯票。 由于國際函件的郵程較長，之間銀行可占用客

16、戶的資金，故由于國際函件的郵程較長，之間銀行可占用客戶的資金，故票匯票匯匯率較低匯率較低。 第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式（三）批發(fā)市場的即期交易（三）批發(fā)市場的即期交易 批發(fā)市場的即期交易主要是為了批發(fā)市場的即期交易主要是為了調(diào)整外匯頭寸調(diào)整外匯頭寸和和謀取投機利潤謀取投機利潤。兩個基本知識點兩個基本知識點 1、批發(fā)市場即期外匯交易交割日的確定方法。、批發(fā)市場即期外匯交易交割日的確定方法。 根據(jù)交易銀行和交易貨幣所在國銀行所處時區(qū)的不同，形成了三種根據(jù)交易銀行和交易貨幣所在國銀行所處時區(qū)的不同，形成了三種確定交割日的慣例。確定交割日的慣例。 標準交割日：標準交割日：T+2 當

17、日交割：當日交割：T+0 次日交割：次日交割：T+1 例：在香港市場上，港幣兌美元是當日交割，港幣兌日圓、新加坡例：在香港市場上，港幣兌美元是當日交割，港幣兌日圓、新加坡元和澳大利亞元時次日交割，港幣兌其他貨幣則是標準交割日交割。元和澳大利亞元時次日交割，港幣兌其他貨幣則是標準交割日交割。 2、關(guān)于匯率套算的方法、關(guān)于匯率套算的方法 一般在外匯市場上銀行主要是報出某一貨幣兌另一主要基礎(chǔ)貨幣的一般在外匯市場上銀行主要是報出某一貨幣兌另一主要基礎(chǔ)貨幣的匯率，而非基礎(chǔ)貨幣之間的匯率則要進行推算。匯率，而非基礎(chǔ)貨幣之間的匯率則要進行推算。 （1）倒數(shù)法）倒數(shù)法第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易

18、形式例：某日香港外匯銀行報價例：某日香港外匯銀行報價USD1=HKD7.7800-7.7850，求，求1單單位港幣兌美元的匯率？位港幣兌美元的匯率？ USD1=HKD7.7800-7.7850，分別求倒數(shù)后，大數(shù)放后，小數(shù)放，分別求倒數(shù)后，大數(shù)放后，小數(shù)放前即可。前即可。 HKD1=USD7.78507.780011-（2）交叉法）交叉法 指通過第三種貨幣（中介貨幣）推算出兩種貨幣的匯率。即已知指通過第三種貨幣（中介貨幣）推算出兩種貨幣的匯率。即已知A貨幣與貨幣與C貨幣之間的匯率，貨幣之間的匯率，C貨幣與貨幣與B貨幣之間的匯率，求貨幣之間的匯率，求A貨幣與貨幣與B貨幣之間的匯率。貨幣之間的匯率

19、。 、當銀行報出兩個匯率時，若中介貨幣在一個匯率中是基礎(chǔ)貨幣，、當銀行報出兩個匯率時，若中介貨幣在一個匯率中是基礎(chǔ)貨幣，在另一個匯率中是標價貨幣，則交叉法是按照在另一個匯率中是標價貨幣，則交叉法是按照同邊相乘同邊相乘的原則計算。的原則計算。 例：某日某銀行即期匯率報價是：例：某日某銀行即期匯率報價是： GBP1=USD1.6096-1.6115 USD1=DM1.4985-1.4993 求該銀行求該銀行GBP兌兌DM的即期匯率？的即期匯率？第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式GBP1=USD1.6096-1.6115 USD1=DM1.4985-1.4993USD是中介貨幣是中介貨幣

20、GBP1=USD1.6096-1.6115 USD1=DM1.4985-1.4993相乘相乘相乘相乘GBP1=DM2.4120-2.4146、當銀行報出兩個匯率時，若、當銀行報出兩個匯率時，若中介貨幣在兩個匯率中都是基礎(chǔ)貨中介貨幣在兩個匯率中都是基礎(chǔ)貨幣幣，則將所計算的匯率中的基礎(chǔ)貨幣，標價貨幣分別放在分母、分則將所計算的匯率中的基礎(chǔ)貨幣，標價貨幣分別放在分母、分子位置子位置，然后再按，然后再按交叉相除交叉相除原則計算。原則計算。 例：若某銀行即期匯率報價是：例：若某銀行即期匯率報價是： USD1=DM1.5800-1.5810 USD1=JPY100.00-100.10 求該銀行求該銀行DM

21、兌兌JPY的即期匯率？的即期匯率？第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式USD1=DM1.5800-1.5810 USD1=JPY100.00-100.10USD是中介貨幣是中介貨幣USD1=JPY100.00-100.10USD1=DM1.5800-1.5810相除相除相除相除 DM1=JPY63.25-63.35100.001.5810100.101.5800JPY是標價貨幣是標價貨幣DM是基礎(chǔ)貨幣是基礎(chǔ)貨幣如果要求如果要求JPY兌兌DM的匯率，則上面的計算過程的分子分母的位置的匯率，則上面的計算過程的分子分母的位置要互換要互換。第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式、當銀

22、行報出兩個匯率時，若、當銀行報出兩個匯率時，若中介貨幣在兩個匯率中都是標價貨中介貨幣在兩個匯率中都是標價貨幣，則將所計算的匯率中的標價貨幣、基礎(chǔ)貨幣分別放到分母、分幣，則將所計算的匯率中的標價貨幣、基礎(chǔ)貨幣分別放到分母、分子位置，然后按照交叉相除原則計算子位置，然后按照交叉相除原則計算。 例：若某銀行即期匯率報價是：例：若某銀行即期匯率報價是： AUD1=USD0.7350-0.7360 EUR1=USD0.6030-0.6040 求該銀行求該銀行AUD兌兌EUR的匯率？的匯率？ USD是中介貨幣是中介貨幣AUD1=USD0.7350-0.7360EUR1=USD0.6030-0.6040相除

23、相除相除相除AUD1=EUR1.2169-1.2206EUR是標價貨幣是標價貨幣AUD是基礎(chǔ)貨幣是基礎(chǔ)貨幣如果要求如果要求EUR兌兌AUD的匯率，則上面的計算過程的分子分母的位置的匯率，則上面的計算過程的分子分母的位置要互換要互換。第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式課堂練習：課堂練習： 1、某日某銀行報出的匯率為：、某日某銀行報出的匯率為： USD1=HKD7.7650-7.7700 EUR1=HKD8.0000-8.0050 求求USD兌兌EUR的匯率？的匯率？USD1=EUR0.9700-0.97132、某日某銀行報出的匯率為：、某日某銀行報出的匯率為： USD1=HKD7.7

24、650-7.7700 EUR1=USD1.4200-1.4250 求求EUR兌兌HKD的匯率？的匯率？EUR=HKD11.0263-11.07233、某日某銀行報出的匯率為：、某日某銀行報出的匯率為： USD1=HKD7.7650-7.7700 USD1=JPY100.20-101.00 求求HKD兌兌JPY的匯率？的匯率？HKD=JPY12.8958-13.0071第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式二、遠期外匯二、遠期外匯 （一）遠期外匯交易的種類與分類（一）遠期外匯交易的種類與分類 1、定義、定義 即預(yù)約買賣外匯的交易，指外匯買賣雙方先行簽訂合同，約定買賣即預(yù)約買賣外匯的交易，

25、指外匯買賣雙方先行簽訂合同，約定買賣外匯的幣種，數(shù)額，匯率和將來交割的時間，到規(guī)定的交割日或在外匯的幣種，數(shù)額，匯率和將來交割的時間，到規(guī)定的交割日或在約定的交割期內(nèi)，買賣雙方再按照合同規(guī)定的條件，辦理交割的外約定的交割期內(nèi)，買賣雙方再按照合同規(guī)定的條件，辦理交割的外匯交易。匯交易。 2、種類、種類 根據(jù)交割日的不同，可分為根據(jù)交割日的不同，可分為固定交割日固定交割日的遠期外匯交易和的遠期外匯交易和不固定交不固定交割日割日的遠期外匯交易。的遠期外匯交易。 不固定交割日期的遠期外匯交易又稱為不固定交割日期的遠期外匯交易又稱為擇期遠期外匯交易擇期遠期外匯交易。 3、遠期外匯交易的作用、遠期外匯交易

26、的作用 規(guī)避風險；（對工商企業(yè)而言）規(guī)避風險；（對工商企業(yè)而言） 投機。投機。第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式例：香港某進口商例：香港某進口商1個月后將對外支付個月后將對外支付100萬美元，現(xiàn)在銀行報出的萬美元，現(xiàn)在銀行報出的即期匯率是：即期匯率是：USD1=HKD7.7750-7.7800，按照即期匯率的賣出，按照即期匯率的賣出價計算，該進口商應(yīng)支付價計算，該進口商應(yīng)支付1007.7800=778萬萬HKD，但是該進口商，但是該進口商考慮到機會成本的問題，現(xiàn)在不會買入美元，而是等下個月支付時考慮到機會成本的問題，現(xiàn)在不會買入美元，而是等下個月支付時再買，可是又擔心再買，可是又擔

27、心1個月后市場的即期匯率會上升，港幣貶值，故個月后市場的即期匯率會上升，港幣貶值，故為了鎖定成本，該進口商現(xiàn)在就可以和外匯銀行簽訂一筆為了鎖定成本，該進口商現(xiàn)在就可以和外匯銀行簽訂一筆100萬美萬美元的遠期外匯合同，提前把價格敲定，假設(shè)為元的遠期外匯合同，提前把價格敲定，假設(shè)為USD1=HKD7.7780-7.7880，但是交割要到，但是交割要到1個月后。到了個月后。到了1個月后，無論外匯市場的個月后，無論外匯市場的即期匯率如何變化，該進口商的對外支付的成本始終為即期匯率如何變化，該進口商的對外支付的成本始終為1007.7880=778.8萬港幣。萬港幣。 （三）遠期外匯市場的參加者（三）遠期

28、外匯市場的參加者 需求者：進口商、債務(wù)人、對遠期外匯看漲的投機人（看多）。需求者：進口商、債務(wù)人、對遠期外匯看漲的投機人（看多）。 提提供者：出口商、債權(quán)人、對遠期外匯看跌的投機人（看空）。（四）供者：出口商、債權(quán)人、對遠期外匯看跌的投機人（看空）。（四）期限期限 通常按月計算，零售市場一般為通常按月計算，零售市場一般為1到到6個月，通常為個月，通常為3個月。批發(fā)市個月。批發(fā)市場的期限可以較長。場的期限可以較長。 第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式（五）遠期匯率的報價方式及固定交割日期的遠期匯率的計算（五）遠期匯率的報價方式及固定交割日期的遠期匯率的計算 1、遠期匯率的報價、遠期匯

29、率的報價 有兩種有兩種 （1）直接報價，即外匯銀行直接報出遠期外匯的實際匯率，瑞士）直接報價，即外匯銀行直接報出遠期外匯的實際匯率，瑞士和日本等國家采用。和日本等國家采用。 例：某年某月某日，日本銀行報價例：某年某月某日，日本銀行報價USD/JPYUSD/CFR即期匯率即期匯率97.60/97.701.2465/1.247330天遠期天遠期97.37/97.491.2451/1.246290天遠期天遠期96.82/96.961.2418/1.2432第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式（2）遠期差價報價法（掉期率報價法），即外匯銀行在報出遠期）遠期差價報價法（掉期率報價法），即外匯銀

30、行在報出遠期外匯的價格時，只標出遠期差價，或掉期率，而不標出遠期匯率的外匯的價格時，只標出遠期差價，或掉期率，而不標出遠期匯率的實際金額。（實際金額。（英、美、法、德等采用英、美、法、德等采用） 遠期差價，或掉期率都是反映遠期匯率與即期匯率之間的關(guān)系。遠期差價，或掉期率都是反映遠期匯率與即期匯率之間的關(guān)系。 例：例：香港外匯市場銀行報價如下：香港外匯市場銀行報價如下：1994年年10月月17日日USD/DMGBP/USD即期匯率即期匯率1.4985/1.49931.6096/10610530天遠期天遠期1/0.59/890天遠期天遠期13/1219/13180天遠期天遠期43/3353/38第

31、二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式2、遠期差價和掉期率的表示方式及其實際匯率的計算、遠期差價和掉期率的表示方式及其實際匯率的計算 （1）遠期差價的表示方法及其遠期實際匯率的計算）遠期差價的表示方法及其遠期實際匯率的計算 、在遠期差價方法下，分別用升水、貼水和平價來表示。、在遠期差價方法下，分別用升水、貼水和平價來表示。 升水：表示遠期外匯比即期外匯要貴，即外匯匯率上升。升水：表示遠期外匯比即期外匯要貴，即外匯匯率上升。 貼水：表示遠期外匯比即期外匯要賤，即外匯匯率下降。貼水：表示遠期外匯比即期外匯要賤，即外匯匯率下降。 平價：表示遠期匯率與即期匯率相等。平價：表示遠期匯率與即期匯率相

32、等。 、多數(shù)情況下，升水、貼水是以一國貨幣單位的百分位來表示，、多數(shù)情況下，升水、貼水是以一國貨幣單位的百分位來表示，如美元的百分位為美分，英鎊的百分位為便士、瑞士法郎的百分位如美元的百分位為美分，英鎊的百分位為便士、瑞士法郎的百分位為生丁等。為生丁等。 、匯率的標價法不同，根據(jù)升水和貼水數(shù)額來計算實際的遠期匯、匯率的標價法不同，根據(jù)升水和貼水數(shù)額來計算實際的遠期匯率也不相同率也不相同 直接標價法下計算遠期匯率：直接標價法下計算遠期匯率：即期匯率即期匯率+升水升水貼水貼水=遠期匯率遠期匯率第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式例：某日香港銀行報價：例：某日香港銀行報價： 即期：即期：U

33、SD1=HKD7.7750-7.7800 3個月的遠期美元升水個月的遠期美元升水5-10港分港分 9個月的遠期美元貼水個月的遠期美元貼水8-4港分，求港分，求3個月和個月和9個月的遠期美元的個月的遠期美元的匯率？匯率？ 首先判斷是直接標價法，故應(yīng)加升水或減貼水。首先判斷是直接標價法，故應(yīng)加升水或減貼水。1港分為港分為0.01HKD。 3個月的遠期美元：個月的遠期美元： USD1=HKD（7.7750+0.0500）-（7.7800+0.1000）USD1=HKD7.8250-7.9800 9個月的遠期美元：個月的遠期美元： USD1=HKD（7.77500.0800）-（7.78000.040

34、0） USD1=HKD7.6950-7.7400 間接標價法下計算遠期匯率：間接標價法下計算遠期匯率：即期匯率即期匯率升水升水+貼水貼水=遠期匯率遠期匯率第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式例：某日英國銀行報價：例：某日英國銀行報價： 即期即期GBP1=USD2.2200-2.2250 3個月的遠期美元升水個月的遠期美元升水0.8-0.5美分美分 9個月的遠期美元貼水個月的遠期美元貼水0.4-0.9美分，求美分，求3個月和個月和9個月的遠期美元個月的遠期美元的匯率？的匯率？ 首先判斷是間接標價法，故應(yīng)減升水或加貼水。首先判斷是間接標價法，故應(yīng)減升水或加貼水。1美分為美分為0.01US

35、D。 3個月的遠期美元：個月的遠期美元： GBP1=USD（2.22000.0080）-（2.22500.0050） GBP1=USD2.2120-2.2200 9個月的遠期美元：個月的遠期美元： GBP1=USD（2.2200+0.0040）-（2.2250+0.0090） GBP1=USD2.2240-2.2340 第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式課堂練習：課堂練習：2010年德國某銀行報價：年德國某銀行報價： 即期即期EUR1=GBP0.9000-0.9050 3個月遠期個月遠期GBP貼水貼水0.3-0.6便士便士 9個月遠期個月遠期GBP升水升水0.8-0.5便士，求求便

36、士，求求3個月和個月和9個月的遠期英鎊個月的遠期英鎊的匯率？的匯率？ 3個月遠期個月遠期GBP： EUR1=GBP0.9030-0.9110 9個月遠期個月遠期GBP： EUR1=GBP0.8920-0.9000 第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式（2）掉期率的表示方法及其遠期實際匯率的計算）掉期率的表示方法及其遠期實際匯率的計算 是以點數(shù)來表示，點數(shù)表示每是以點數(shù)來表示，點數(shù)表示每1點為點為0.0001。 例：香港外匯市場銀行報價如下：例：香港外匯市場銀行報價如下：1994年年10月月17日日USD/DMGBP/USD即期匯率即期匯率1.4985/1.49931.6096/1.6

37、10530天遠期天遠期3/18/990天遠期天遠期13/1219/13180天遠期天遠期43/3353/38如何計算遠期匯率呢？如何計算遠期匯率呢？ 規(guī)則：前小后大用加法，前大后小用減法規(guī)則：前小后大用加法，前大后小用減法。 例如：例如：30天天USD1=DM（1.49850.0003）-（1.49930.0001） USD1=DM1.4982-1.49921、在香港外匯市場上，中國銀行報出美元與港元即期匯率：在香港外匯市場上，中國銀行報出美元與港元即期匯率：USD1=HKD7.84207.8460，1個月掉期率：個月掉期率：7050，則美元兌，則美元兌1個月遠期港元的實際匯率為（個月遠期港元

38、的實際匯率為（） A7.14207.3460B7.83507.8410 C7.84907.8510D8.54208.3460第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式1007.7680=776.8萬萬HKD2、某年某月某日，香港一出口商將在、某年某月某日，香港一出口商將在3個月后收到一筆個月后收到一筆100萬美元萬美元的貨款，根據(jù)市場預(yù)測，今后的貨款，根據(jù)市場預(yù)測，今后3個月美元兌港幣將會貶值，為規(guī)避個月美元兌港幣將會貶值，為規(guī)避風險，該港商于當日與銀行簽訂了向銀行賣出風險，該港商于當日與銀行簽訂了向銀行賣出3個月期限的個月期限的100萬美萬美元合約，當天的即期匯率為：元合約，當天的即期匯

39、率為：USD1=HKD7.7720-7.7760，3個個月的掉期率為月的掉期率為40-10，請計算，請計算3個月后該港商的個月后該港商的100萬美元可以換萬美元可以換成多少港幣？成多少港幣？B第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式（六）擇期外匯業(yè)務(wù)中遠期匯率的決定（六）擇期外匯業(yè)務(wù)中遠期匯率的決定 由于擇期外匯業(yè)務(wù)對于客戶而言，可以在遠期外匯的期限中的任何由于擇期外匯業(yè)務(wù)對于客戶而言，可以在遠期外匯的期限中的任何一個營業(yè)日要求和銀行交割，故銀行一般會選擇最有利銀行的匯率一個營業(yè)日要求和銀行交割，故銀行一般會選擇最有利銀行的匯率進行交割。進行交割。 1、遠期外匯升水時、遠期外匯升水時 銀

40、行按最接近擇期期限開始時的匯率（最低匯率）作為買入價。按銀行按最接近擇期期限開始時的匯率（最低匯率）作為買入價。按照最接近擇期期限到期時的匯率（最高匯率）作為賣出價。照最接近擇期期限到期時的匯率（最高匯率）作為賣出價。 例：例：香港某銀行某日報價香港某銀行某日報價： 即期匯率即期匯率USD1=HKD7.7500-7.7550 1個月掉期率個月掉期率 15-25 3個月掉期率個月掉期率 35-55 若交割期為若交割期為1個月后到個月后到3個月之間的任何一天，則銀行擇期交易匯率個月之間的任何一天，則銀行擇期交易匯率的報價是多少？的報價是多少？計算計算1個月交割的遠期匯率：個月交割的遠期匯率： US

41、D1=HKD7.7515-7.7575 計算計算3個月交割的遠期匯率：個月交割的遠期匯率： USD1=HKD7.7535-7.7605 擇期交易匯率為：擇期交易匯率為： USD1=HKD7.7515-7.7605 第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式2、遠期外匯貼水時、遠期外匯貼水時 銀行按最接近擇期期限到期時的匯率（最低匯率）作為買入價。按銀行按最接近擇期期限到期時的匯率（最低匯率）作為買入價。按照最接近擇期期限開始時的匯率（最高匯率）作為賣出價。照最接近擇期期限開始時的匯率（最高匯率）作為賣出價。 例：例：香港某銀行某日報價香港某銀行某日報價： 即期匯率即期匯率USD1=HKD7

42、.7500-7.7550 1個月掉期率個月掉期率 25-15 3個月掉期率個月掉期率 55-35 若交割期為若交割期為1個月后到個月后到3個月之間的任何一天，則銀行擇期交易匯率個月之間的任何一天，則銀行擇期交易匯率的報價是多少？的報價是多少？計算計算1個月交割的遠期匯率：個月交割的遠期匯率： USD1=HKD7.7475-7.7535 計算計算3個月交割的遠期匯率：個月交割的遠期匯率： USD1=HKD7.7445-7.7515 擇期交易匯率為：擇期交易匯率為： USD1=HKD7.7445-7.7535 20102010年年1 1月考題月考題：中國銀行向客戶報出美元與瑞士法郎匯率：即期匯率：

43、中國銀行向客戶報出美元與瑞士法郎匯率：即期匯率：USDCHF=1.6620=1.66204040，1 1月期掉期率：月期掉期率：265265245245，3 3月期掉期率：月期掉期率：350350310310。問：在。問：在1 1個月到個月到3 3個月的擇期外匯交易中，銀行買入美元的匯個月的擇期外匯交易中，銀行買入美元的匯率是多少率是多少? ?客戶買入美元的匯率是多少客戶買入美元的匯率是多少? ?第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式計算計算1個月交割的遠期匯率：個月交割的遠期匯率： USD1=CHF1.6355-1.6395 計算計算3個月交割的遠期匯率：個月交割的遠期匯率： USD

44、1=CHF1.6270-1.6330 擇期交易匯率為：擇期交易匯率為： USD1=CHF1.6270-1.6395 第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式（七）遠期匯率的決定（七）遠期匯率的決定-說明遠期匯率與利率關(guān)系的利率平價理說明遠期匯率與利率關(guān)系的利率平價理論論 遠期匯率與兩種貨幣的利率關(guān)系密切，在其他條件不變的情況下，遠期匯率與兩種貨幣的利率關(guān)系密切，在其他條件不變的情況下，一種貨幣對另一種貨幣是升水還是貼水，最直接地受兩種貨幣之間一種貨幣對另一種貨幣是升水還是貼水，最直接地受兩種貨幣之間的利率水平和即期匯率的影響。的利率水平和即期匯率的影響。 1、首先，遠期外匯是升水還是貼水

45、，受利率的制約。在其他條件、首先，遠期外匯是升水還是貼水，受利率的制約。在其他條件不變的情況下，利率低的國家的貨幣遠期匯率會升水，利率高的國不變的情況下，利率低的國家的貨幣遠期匯率會升水，利率高的國家的貨幣遠期匯率會貼水。家的貨幣遠期匯率會貼水。 例：假設(shè)倫敦市場英鎊年利率為例：假設(shè)倫敦市場英鎊年利率為9.5%，紐約市場美元年利率為，紐約市場美元年利率為7%，倫敦市場即期匯率為倫敦市場即期匯率為GBP1=USD1.96（中間價）。某英國銀行賣（中間價）。某英國銀行賣出出3個月期的美元遠期外匯個月期的美元遠期外匯19600美元，問它應(yīng)該向顧客索要多少美元，問它應(yīng)該向顧客索要多少英鎊英鎊？、若賣出

46、的是即期美元，則應(yīng)索要、若賣出的是即期美元，則應(yīng)索要10000英鎊。英鎊。 、現(xiàn)在賣出的是、現(xiàn)在賣出的是3個月的遠期美元，假設(shè)該行現(xiàn)在沒有個月的遠期美元，假設(shè)該行現(xiàn)在沒有19600美美元，為了應(yīng)付元，為了應(yīng)付3個月后的交割，現(xiàn)在必須按即期價格買入個月后的交割，現(xiàn)在必須按即期價格買入19600美美元（支付元（支付10000英鎊）以備客戶英鎊）以備客戶3個月后交割。個月后交割。 、由于美元外匯必須存放在美國銀行才能生息，故該行將、由于美元外匯必須存放在美國銀行才能生息，故該行將19600第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式美元存入紐約銀行美元存入紐約銀行3個月（年利率個月（年利率7%）。

47、但是這樣相對把英鎊存入）。但是這樣相對把英鎊存入英國英國3個月（年利率個月（年利率9.5%）將會損失）將會損失2.5%的利差，的利差，3個月存款的利個月存款的利息損失金額為：息損失金額為：10000（9.5%7%）312=62.5英鎊英鎊、這時，該英國銀行理所當然的要將損失轉(zhuǎn)嫁給購買了、這時，該英國銀行理所當然的要將損失轉(zhuǎn)嫁給購買了3個月遠個月遠期美元的顧客，即顧客要支付期美元的顧客，即顧客要支付10062.5英鎊才能買到英鎊才能買到3個月遠期美元個月遠期美元19600美元。價格為美元。價格為GBP1=USD1.9478261960010062.5即期匯率為：即期匯率為： GBP1=USD1.

48、96意味著意味著3個月的美元升水、而英鎊貼水。個月的美元升水、而英鎊貼水。第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式2、其次，升水或貼水的具體數(shù)值可從兩國貨幣利率差與即期匯率、其次，升水或貼水的具體數(shù)值可從兩國貨幣利率差與即期匯率的關(guān)系中推算。的關(guān)系中推算。某月數(shù)升水（貼水）某月數(shù)升水（貼水）的具體數(shù)值的具體數(shù)值=即期匯率即期匯率兩地利率差兩地利率差月數(shù)月數(shù)12如上例，該英國銀行如上例，該英國銀行3個月美元遠期外匯升水的具體數(shù)值為：個月美元遠期外匯升水的具體數(shù)值為：1.96001.9600（9.5%9.5%7%7%）3 312=0.01212=0.012（美元）即倫敦市場（美元）即倫敦市場

49、3 3個月遠個月遠期美元外匯的實際價格應(yīng)為：期美元外匯的實際價格應(yīng)為：GBP1=USD1.94803、最后，升水、貼水年率也可從即期匯率與升水（貼水）的具體、最后，升水、貼水年率也可從即期匯率與升水（貼水）的具體數(shù)值中推導(dǎo)計算出來。數(shù)值中推導(dǎo)計算出來。升（貼）水變化率升（貼）水變化率=升（貼）水具體數(shù)值升（貼）水具體數(shù)值即期匯率即期匯率第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式升（貼）升（貼）水年率水年率=升（貼）水具體數(shù)值升（貼）水具體數(shù)值12即期匯率即期匯率月數(shù)月數(shù)升（貼）升（貼）水年率水年率=即期匯率即期匯率兩地利率差兩地利率差月數(shù)月數(shù)12即期匯率即期匯率月數(shù)月數(shù)12=兩地利差兩地利

50、差接前例：接前例：3個月遠期美元外匯升水個月遠期美元外匯升水1.2美分，代入公式：美分，代入公式：0.012121.963=2.5%2009年年10月考題月考題假設(shè)：假設(shè)：人民幣利率為人民幣利率為4，美元利率為，美元利率為2，中國銀行報出美元與人，中國銀行報出美元與人民幣的即期匯率為民幣的即期匯率為USDRMB=6.836080。計算出。計算出3個月美元遠個月美元遠期匯率是多少期匯率是多少?第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式1、計算即期匯率中間價：、計算即期匯率中間價：USD1=RMB6.8370 2、計算美元、計算美元3個月升水具體數(shù)值：個月升水具體數(shù)值： 6.8370（4%2%

51、）312=0.0342 3、3個月美元遠期匯率為：個月美元遠期匯率為： USD1=RMB（6.83700.0342） USD1=RMB6.8712 也可以就買入價和賣出價單獨計算，只需要第也可以就買入價和賣出價單獨計算，只需要第2步分兩步分兩種情況計算即可。種情況計算即可。第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式三、傳統(tǒng)外匯市場上的其他交易形式三、傳統(tǒng)外匯市場上的其他交易形式 （一）套匯交易（一）套匯交易 是利用不同外匯市場的匯率差異，在同一時刻，在匯率低的市場大是利用不同外匯市場的匯率差異，在同一時刻，在匯率低的市場大量買進某種外匯，再在匯率高的市場賣出，以套取投機利潤的外匯量買進某種

52、外匯，再在匯率高的市場賣出，以套取投機利潤的外匯交易。交易。 1、直接套匯（兩角套匯）：套匯投機者利用兩地外匯市場的匯率、直接套匯（兩角套匯）：套匯投機者利用兩地外匯市場的匯率差異所進行的同時買進賣出外匯的交易。差異所進行的同時買進賣出外匯的交易。 例：例： 某日香港市場某日香港市場USD1=HKD7.8000 同時紐約市場同時紐約市場USD1=HKD7.7800 香港某銀行可以以香港某銀行可以以7.7800的價格在紐約買進的價格在紐約買進1美元，同時在香港市美元，同時在香港市場賣出，得到場賣出，得到7.8000港幣，賺取港幣，賺取0.0200港幣的利差。港幣的利差。 在雙向報價下如何判斷有無

53、投機機會在雙向報價下如何判斷有無投機機會？ 某日香港市場某日香港市場USD1=HKD7.8000-7.8020 同時紐約市場同時紐約市場USD1=HKD7.7800-7.8000 比較對角線的數(shù)值比較對角線的數(shù)值第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式例：例： 紐約外匯市場：紐約外匯市場：USD1=JPY132.2-133.10 東京外匯市場：東京外匯市場：USD1=JPY130.5-131.301、對于日本投資者：先在東京買入、對于日本投資者：先在東京買入100萬美元，付出萬美元，付出13130萬日元，萬日元，同時在紐約市場賣出同時在紐約市場賣出100萬美元，可以得到萬美元，可以得到1

54、3220萬日元，收益為萬日元，收益為90萬日元。萬日元。 2、對于美國投資者：先在紐約買入、對于美國投資者：先在紐約買入13220萬日元，支付萬日元，支付100萬美元，萬美元，同時在東京市場用同時在東京市場用13220萬日元買入美元，得到萬日元買入美元，得到13220131.30=100.68545萬美元，收益為萬美元，收益為0.68545萬美元。萬美元。第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式2、間接套匯（三角套匯）：指套匯投機者利用三個外匯市場的匯、間接套匯（三角套匯）：指套匯投機者利用三個外匯市場的匯率差異進行同時買進賣出、再買進賣出的外匯交易。率差異進行同時買進賣出、再買進賣出的

55、外匯交易。 例：例： 香港外匯市場香港外匯市場GBP1=HKD12.5 倫敦外匯市場倫敦外匯市場GBP1=DM3.0 法蘭克福外匯市場法蘭克福外匯市場DM1=HKD5英國投資者在倫敦先用英鎊換德國馬克也可獲利。英國投資者在倫敦先用英鎊換德國馬克也可獲利。德國投資者在法蘭克福用馬克換港幣也可獲利。德國投資者在法蘭克福用馬克換港幣也可獲利。首先，判斷是否存在套匯機會：將三個市場不同匯率換算為同一首先，判斷是否存在套匯機會：將三個市場不同匯率換算為同一標價法，然后將匯率連乘，若積不等于標價法，然后將匯率連乘，若積不等于1，則可進行套匯。，則可進行套匯。 結(jié)果為：結(jié)果為：351/12.5=1.21，有

56、機會。，有機會。 然后進行套匯，香港投資者在香港市場上用然后進行套匯，香港投資者在香港市場上用12.5港幣買入港幣買入1英鎊，英鎊，然后再倫敦市場再用然后再倫敦市場再用1英鎊換成英鎊換成3德國馬克，再到法蘭克福市場用德國馬克，再到法蘭克福市場用3德國馬克換成德國馬克換成15港幣，收益為港幣，收益為2.5港幣。港幣。第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式雙向報價法下的三角套匯雙向報價法下的三角套匯 例：同一時點，各外匯市場銀行報價為：例：同一時點，各外匯市場銀行報價為： 倫敦：倫敦：GBP1=CHF1.6435-1.6485 蘇黎世：蘇黎世：SGD1=CHF0.2827-0.2856 新

57、加坡：新加坡：GBP1=SGD5.6640-5.6680 問問3個市場有無套匯機會？如何套匯？收益多少？個市場有無套匯機會？如何套匯？收益多少？1、先求出三個市場的中間匯率、先求出三個市場的中間匯率 倫敦：倫敦：GBP1=CHF1.6460 蘇黎世：蘇黎世：SGD1=CHF0.2841 新加坡：新加坡：GBP1=SGD5.6660 2、將不同標價法轉(zhuǎn)換為同一標價法、將不同標價法轉(zhuǎn)換為同一標價法 倫敦：倫敦：CHF1=GBP0.6075 蘇黎世：蘇黎世：SGD1=CHF0.2841 新加坡：新加坡：GBP1=SGD5.6660 3、將、將3個市場標價貨幣的匯率值相乘個市場標價貨幣的匯率值相乘 0

58、.60750.28415.6660=0.97791，有機會，有機會第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式4、套算不同市場匯率比價，確定套匯路線、套算不同市場匯率比價，確定套匯路線 （1）首先，通過套算，求出）首先，通過套算，求出倫敦市場倫敦市場與與蘇黎世市場蘇黎世市場的的英鎊兌瑞士英鎊兌瑞士法郎的比價法郎的比價及其差異。及其差異。 倫倫 敦：敦：GBP1=CHF1.6460 蘇黎世：蘇黎世：SGD1=CHF0.2841 新加坡：新加坡：GBP1=SGD5.6660 GBP1=CHF1.6097說明倫敦市場英鎊兌瑞士法郎的比價高于蘇黎世市場英鎊說明倫敦市場英鎊兌瑞士法郎的比價高于蘇黎世市

59、場英鎊兌瑞士法郎的比價。兌瑞士法郎的比價。第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式（2）其次，通過套算求出）其次，通過套算求出蘇黎世市場蘇黎世市場與與新加坡市場新加坡市場的的英鎊兌新加英鎊兌新加坡元坡元的比價及其差異。的比價及其差異。 倫倫 敦：敦：GBP1=CHF1.6460 蘇黎世：蘇黎世：SGD1=CHF0.2841 GBP1=SGD5.7937說明蘇黎世市場英鎊兌新加坡元的比價高于新加坡市場英鎊兌新加說明蘇黎世市場英鎊兌新加坡元的比價高于新加坡市場英鎊兌新加坡元的比價。坡元的比價。 （3）套匯路線為：倫敦）套匯路線為：倫敦-蘇黎世蘇黎世-新加坡新加坡 （4）以）以1英鎊在倫敦市場

60、可換得英鎊在倫敦市場可換得1.6435瑞士法郎，然后在蘇黎世市瑞士法郎，然后在蘇黎世市場可換得場可換得5.7546（1.64350.2856）新加坡元；最后再在新加坡市）新加坡元；最后再在新加坡市場可換得場可換得1.0153（5.75465.6680）英鎊。）英鎊。新加坡：新加坡：GBP1=SGD5.6660第二節(jié)第二節(jié) 主要外匯交易形式主要外匯交易形式（二）掉期交易（二）掉期交易 是指外匯交易者在買進一種交割期限外匯的同時，賣出另一種交割是指外匯交易者在買進一種交割期限外匯的同時，賣出另一種交割期限的該種外匯，或反之。按交割期限的差異，掉期可分為一日掉期限的該種外匯，或反之。按交割期限的差異