財(cái)務(wù)管理第三章貨幣時(shí)間價(jià)值ppt課件

1、第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值第二節(jié) 利率決議要素 第三節(jié) Excel 時(shí)間價(jià)值函數(shù) 掌握現(xiàn)值計(jì)算的根本方法，了解債券、股票價(jià)值的決議要素 熟習(xí)債券到期收益率、繼續(xù)期、利率變動(dòng)與債券價(jià)錢的關(guān)系 熟習(xí)不同增長(zhǎng)率的股票估價(jià)模型，股票收益率和增長(zhǎng)率的決議要素 重點(diǎn)掌握股利穩(wěn)定增長(zhǎng)模型和二階段股票估價(jià)模型，股利增長(zhǎng)率的計(jì)算方法一、根本概念及符號(hào)二、終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、利率與計(jì)算期數(shù)的計(jì)算 從財(cái)務(wù)學(xué)的角度出發(fā)，任何一項(xiàng)投資或籌資的價(jià)值都表現(xiàn)為未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 現(xiàn)現(xiàn) 值值終終 值值折現(xiàn)率 0 1 2 n 4 3CF1CF2CF3CF4CFn現(xiàn)金流量 折現(xiàn)率表3-1 計(jì)算符號(hào)與闡明 符號(hào)說(shuō)明P(PV)F(FV)C

2、FtA（PMT）r （RATE）gn （NPER）現(xiàn)值：即一個(gè)或多個(gè)發(fā)生在未來(lái)的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值終值：即一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來(lái)時(shí)刻的價(jià)值現(xiàn)金流量：第t期期末的現(xiàn)金流量年金：連續(xù)發(fā)生在一定周期內(nèi)的等額的現(xiàn)金流量利率或折現(xiàn)率：資本機(jī)會(huì)成本現(xiàn)金流量預(yù)期增長(zhǎng)率收到或付出現(xiàn)金流量的期數(shù)相關(guān)假設(shè) ： 1現(xiàn)金流量均發(fā)生在期末； 2決策時(shí)點(diǎn)為t=0，除非特別闡明，“如今即為t=0； 3現(xiàn)金流量折現(xiàn)頻數(shù)與收付款項(xiàng)頻數(shù)一樣。 0 1 2 n 4 3 P FCF3單一支付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值 0 1 2 n 4 3 p = ? 2. 復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算),/(1nrFPCFrCFPnnnCFn 在其他條件

3、不變的情況下，現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與折現(xiàn)率和時(shí)間呈反向變動(dòng)，現(xiàn)金流量所間隔的時(shí)間越長(zhǎng)，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小。例題例題3-2),/()1 (00nrPFCFrCFFn 1.復(fù)利終值的計(jì)算 0 1 2 n 4 3 F = ? CF0 在其他條件一定的情況下，現(xiàn)金流量的終值與利率和時(shí)間呈同向變動(dòng)，現(xiàn)金流量時(shí)間間隔越長(zhǎng)，利率越高，終值越大。 F、P 互為逆運(yùn)算關(guān)系非倒數(shù)關(guān)系 復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系例題例題3-1 在期內(nèi)多次發(fā)生現(xiàn)金流入量或流出量。 年金(A) 系列現(xiàn)金流量的特殊方式 在一定時(shí)期內(nèi)每隔一樣的時(shí)間如一年發(fā)生一樣數(shù)額的現(xiàn)金流量。 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A 年

4、金的方式 普通年金 預(yù)付年金 遞延年金 永續(xù)年金 1. 普通年金的含義普通年金的含義 從第一期起，一定時(shí)期每期期末等額的現(xiàn)金流量，又稱后付年金。從第一期起，一定時(shí)期每期期末等額的現(xiàn)金流量，又稱后付年金。一普通年金 含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。 n- 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A AP = ?A 知2.普通年金的現(xiàn)值普通年金的現(xiàn)值 (知年金知年金A，求年金現(xiàn)值，求年金現(xiàn)值P)2)1( rA3)1( rA)1()1 (nrAnrA )1 (nttrA1)1(11 rAnrAAPrP)1()1(rrAPn)1(1nrArArAP)1()1()1(21 等式兩邊同

5、乘(1+r)1(21)1()1()1()1(nrArArAArP記作(P/A，r，n) “年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù) 請(qǐng)看例題分析【例3- 1】nrAPArrAPn,/)1 (1 【例3-5】 ABC公司租入A設(shè)備，租期3年，要求每年末支付租金100元，在年折現(xiàn)率為10%的情況下，該公司3年中租金的現(xiàn)值是多少？ 解析解析)(69.24820%,10,/100 %10%)101 (11003元APPV 含義 在給定的年限內(nèi)等額回收投入的資本或清償初始所欠的債務(wù)。 P知知3. 年資本回收額年資本回收額 (知年金現(xiàn)值知年金現(xiàn)值P，求年金，求年金A)nrAPPrrPAn,/11 請(qǐng)看例題分析 【例3-

6、6】 含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。F = ?4. 普通年金的終值普通年金的終值 (知年金知年金A，求年金終值，求年金終值F) n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A)1 (rA3)1 (nrA2)1 (nrA1)1 (nrA10)1(nttrAAArAFrFn)1()1(rrAFn1)1(132)1 ()1 ()1 ()1 (nrArArArAAF 等式兩邊同乘(1 + r)nrArArArArF)1 ()1 ()1 ()1 ()1 (32記作(F/A，r，n) “年金終值系數(shù)年金終值系數(shù) nrAFArrAFn,/1)1 ( 含義 為了在商定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆

7、債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資本而必需分次等額提取的存款預(yù)備金。 n- 1 0 1 2 n 4 3F 知知 A A A A A A A = ？5.年償債基金年償債基金 (知年金終值知年金終值F，求年金，求年金A)nrAFFrrFAn,/11二預(yù)付年金 1. 預(yù)付年金的含義預(yù)付年金的含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列現(xiàn)金流量，又稱先付年金。一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列現(xiàn)金流量，又稱先付年金。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A2. 預(yù)付年金的現(xiàn)值預(yù)付年金的現(xiàn)值 (知預(yù)付年金知預(yù)付年金A，求預(yù)付年金現(xiàn)值，求預(yù)付年金現(xiàn)值P)P = ? 含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。 n- 1A

8、 0 1 2 n 4 3AAAA A)2()1 (nrA)1()1 (nrA10)1 (nttrA2)1 ( rA11 rAA等比數(shù)列 1)1(1)1(rrAPn)1(21)1()1()1(nrArArAAPrrrAPn111或：3.3.預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值( (知預(yù)付年金知預(yù)付年金A A，求預(yù)付年金終值，求預(yù)付年金終值F)F)F = ?F = ? 含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A)1 (rA2)1 (nrA1)1 (nrAnttrA1)1 (2)1 (rA nrA)1 ( 等比數(shù)列 11)1 (1rrAFnnrArArAF)

9、1()1()1(2rrrAFn111或： 遞延年金是指第一次現(xiàn)金流量發(fā)生在第2、第3、等額的現(xiàn)金流量。 遞延年金的計(jì)算方法有兩種。 0 1 2 4 3AAAA 2、扣除法 1、分段法 永續(xù)年金是指無(wú)限期支付的年金 永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間，即沒(méi)有終值。 0 1 2 4 3AAAA當(dāng)n時(shí)，(1+i)-n的極限為零 rAP1rrAPn)1 (1永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算經(jīng)過(guò)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)： 永續(xù)年金現(xiàn)值(知永續(xù)年金A，求永續(xù)年金現(xiàn)值P)一利率的計(jì)算一利率的計(jì)算二期數(shù)的計(jì)算二期數(shù)的計(jì)算一、利率的報(bào)價(jià)與調(diào)整一、利率的報(bào)價(jià)與調(diào)整二、利率構(gòu)成二、利率構(gòu)成三、利率的期限構(gòu)造三、利率的期限構(gòu)造 名義利率以年

10、為根底計(jì)算的利率 實(shí)踐利率年有效利率，effective annual rate， EAR 將名義利率按不同計(jì)息期調(diào)整后的利率設(shè)一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)為m次，名義利率為rnom，那么年有效利率為：11mnommrEAR當(dāng)復(fù)利次數(shù)m趨近于無(wú)限大的值時(shí)，即構(gòu)成延續(xù)復(fù)利111limnomrmnommemrEAR例題例題3-10 表3-1 不同復(fù)利次數(shù)的有效利率頻率mrnom/mEAR按年計(jì)算按半年計(jì)算按季計(jì)算按月計(jì)算按周計(jì)算按日計(jì)算連續(xù)計(jì)算1241252365 6.000% 3.000% 1.500% 0.500% 0.115% 0.016% 06.00%6.09%6.14%6.17%6.18%6.18%6

11、.18%普通情況下，利率由三大主要要素構(gòu)成：利率r=真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率+預(yù)期通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(一 真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與名義無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率二風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)1、債券信譽(yù)質(zhì)量； 2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)； 3、期限風(fēng)險(xiǎn)；4、稅收和債券契約條款； 5、外國(guó)債券特別風(fēng)險(xiǎn)。111預(yù)期通貨膨脹率名義無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不同期限債券與利率之間的關(guān)系，稱為利率的期限構(gòu)造。不同期限債券與利率之間的關(guān)系，稱為利率的期限構(gòu)造。一一 即期利率即期利率 (二二 遠(yuǎn)期利率遠(yuǎn)期利率三三 利率的期限構(gòu)造利率的期限構(gòu)造Excel “財(cái)務(wù)任務(wù)表一、Excel時(shí)間價(jià)值函數(shù)的根本模型表3-3 Excel電子表格程序輸入公式 求解變量輸入函數(shù)計(jì)算終值：FV

12、= FV(Rate,Nper,Pmt,PV,Type)計(jì)算現(xiàn)值：PV= PV(Rate, Nper, Pmt, FV, Type)計(jì)算每期等額現(xiàn)金流量：PMT= PMT (Rate,Nper,PV,FV,Type)計(jì)算期數(shù)：n= NPER(Rate, Pmt, PV, FV, Type)計(jì)算利率或折現(xiàn)率：r= RATE（Nper, Pmt, PV, FV, Type） 假設(shè)現(xiàn)金流量發(fā)生在每期期末，那么“type項(xiàng)為0或忽略； 假設(shè)現(xiàn)金流量發(fā)生在每期期初，那么“type項(xiàng)為1。 利用利用Excel計(jì)算終值和現(xiàn)值應(yīng)留意的問(wèn)題：計(jì)算終值和現(xiàn)值應(yīng)留意的問(wèn)題：1.現(xiàn)金流量的符號(hào)問(wèn)題，在FV，PV和PMT

13、三個(gè)變量中，其中總有一個(gè)數(shù)值為零，因此在每一組現(xiàn)金流量中，總有兩個(gè)異號(hào)的現(xiàn)金流量。 2.假設(shè)某一變量值為零，輸入“0；3.假設(shè)某一變量值在輸入公式兩個(gè)變量之間為零，也可以“，替代。 【 例】計(jì)算一個(gè)等額現(xiàn)金流量為例】計(jì)算一個(gè)等額現(xiàn)金流量為4 000元，計(jì)息期為元，計(jì)息期為6年，利率為年，利率為7%的年金終值。的年金終值。 4. 函數(shù)運(yùn)用時(shí)要與其后的括號(hào)之間不能有空格，多個(gè)參數(shù)之間用，分隔；5. 點(diǎn)擊菜單欄fx項(xiàng)，點(diǎn)擊財(cái)務(wù)變量名選擇。 或：=FV0.07,6,4000 二、現(xiàn)值、終值及其他變量計(jì)算舉例二、現(xiàn)值、終值及其他變量計(jì)算舉例三、混合現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與折現(xiàn)率三、混合現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與折現(xiàn)率根據(jù)Excel電子表格計(jì)算，見(jiàn)下表所示 例題例題3-12、3-13例題例題3-14、3-15二名義利率(APR)與有效利率(EAR) 1.知名義年利率，計(jì)算有效年利率知名義年利率，計(jì)算有效年利率 EFFECT函數(shù)函數(shù) 功能：利用給定的名義利率和一年中的復(fù)利期數(shù)，計(jì)算有效年利率。功能：利用給定的名義利率和一年中的復(fù)利期數(shù)，計(jì)算有效年利率。 輸入方式：輸入方式：=EFFECT(nominal_rate, npery) 【 例】假設(shè)他從銀行借入例】假設(shè)他從銀行借入5 000元，在其后每個(gè)月