項目十財務分析與評價

1、項目十 財務分析與評價學習目標v【技能目標】v能利用財務報表進行償債能力、營運能力、盈利能力和獲取現(xiàn)金能力等方面的財務分析v【知識目標知識目標】v掌握分析償債能力、運營能力、獲利能力和發(fā)展能力的指標與方法v掌握杜邦財務分析體系的應用v熟悉財務綜合指標分析的含義及特點v了解沃爾比重評分法的含義和基本原理 學習內(nèi)容v 任務1 財務指標計算與分析v 任務2 財務分析基本方法v 任務3 財務分析與評價任務情境:任務1 財務指標計算與分析 下面是ABC公司2013年12月31日的資產(chǎn)負債表和截止2013年12月31日的損益表及現(xiàn)金流量表。任務情境:任務1 財務指標計算與分析 ABC公司總經(jīng)理不能理解為什

2、么公司在償付當期債務方面存在困難，他注意到企業(yè)經(jīng)營是不錯的，因為銷售收入不止翻了一番，而且公司獲得的利潤為690 000元。 ABC公司的償債能力如何？營運能力如何？盈利能力強嗎？ 財務報表中有大量的數(shù)據(jù)，可以根據(jù)需要計算出很多有意義的比率，這些比率涉及企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面。財務比率有償債能力比率、營運能力比率和盈利能力比率。 一、償債能力分析一、償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務的能力，分為短期償債能力和長期償債能力。償債能力分析就是通過對企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力及保障程度的分析，觀察和判斷企業(yè)是否具有償還到期債務的能力及其償債能力的強弱。 知識鏈接知識鏈接: :（一）短期償債能力分析

3、短期償債能力是指企業(yè)以其流動資產(chǎn)支付在一年內(nèi)即將到期的流動負債的能力。企業(yè)短期償債能力的大小主要取決于企業(yè)營運資金的多少、流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力、流動資產(chǎn)結構狀況和流動負債的多少等因素的影響。衡量和評價企業(yè)短期償債能力的指標主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等。1. 流動比率流動比率是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債之間的比率關系，反映每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)可以作為支付保證。 其計算公式是 流動比率 流動負債流動資產(chǎn)2. 速動比率速動比率，是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比例關系，說明企業(yè)在一定時期內(nèi)每一元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為支付保證。速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨等后的余額，具體包括現(xiàn)金及各種存款、有

4、價證券、應收賬款等。一般來說，存貨是企業(yè)流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較弱的資產(chǎn)，同時也是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營必備的資產(chǎn)準備。因此在短期償債能力評價中，應考察企業(yè)不依賴出售存貨而能清償短期債務的能力。其計算公式是： 流動負債速動資產(chǎn) 速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)-存貨 3. 影響資產(chǎn)變現(xiàn)能力的其他因素上述變現(xiàn)能力指標都是按會計報表資料計算的。但是，有些影響變現(xiàn)能力的因素并沒有在會計報表中反映出來。報表的使用者應了解這些表外因素的影響情況，以作出正確的判斷。 （二）長期償債能力分析v長期償債能力是企業(yè)以其資產(chǎn)或勞務支付長期債務的能力。企業(yè)的長期償債能力不僅受其短期償債能力的制約，還受企業(yè)獲利能力的影響。因為增加流動資產(chǎn)和現(xiàn)金流

5、入量的程度最終取決于企業(yè)的獲利情況。企業(yè)的長期償債能力弱，不僅意味著財務風險增大，也意味著在利用財務杠桿獲取負債利益等方面的政策失敗，企業(yè)目前的資本結構出現(xiàn)問題。評價企業(yè)長期償債能力的主要財務比率有資產(chǎn)負債率、負債權益比率和利息保障倍數(shù)。 1. 資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率。它反映企業(yè)全部資產(chǎn)中負債所占的比重以及企業(yè)資產(chǎn)對債權人的保障程度。 資產(chǎn)負債率是反映企業(yè)長期償債能力強弱、衡量企業(yè)總資產(chǎn)中所有者權益與債權人權益的比例是否合理的重要財務指標。 對于資產(chǎn)負債率，企業(yè)的債權人、股東和企業(yè)經(jīng)營者往往從不同的角度來評價。2. 產(chǎn)權比率 v產(chǎn)權比率是指企業(yè)負債總額與所有者權益總

6、額的比率，是從所有者權益對長期債權保障程度的角度評價企業(yè)長期償債能力的指標。產(chǎn)權比率越小，說明所有者對債權的保障程度越高，反之越小。3. 利息保障倍數(shù)v利息保障倍數(shù)是指企業(yè)一定時期內(nèi)所獲得的息稅前利潤與當期所支付利息費用的比率，常被用以測定企業(yè)以所獲取利潤總額承擔支付利息的能力。這里的息稅前利潤是指稅前利潤加上利息費用，實際計算時常用利潤表中的利潤總額加財務費用，這是由于我國現(xiàn)行利潤表中利息費用沒有單列、而是混在財務費用之中，外部報表使用人只好用利潤總額加財務費用來加以評價。4. 長期負債與營運資金的比率 長期負債與營運資金的比率是企業(yè)長期負債與營運資金之比。v二、營運能力分析v企業(yè)負債和所有

7、者權益的增加都是為了形成足夠的營運能力。營運能力是指企業(yè)對其有限資源的配置和利用能力，從價值的角度看就是企業(yè)資金利用效果。一般情況下，企業(yè)管理人員的經(jīng)營管理能力以及對資源的配置能力都有可能通過相關的財務指標反映出來。 1. 流動資產(chǎn)周轉率v流動資產(chǎn)周轉率是指企業(yè)流動資產(chǎn)在一定時期內(nèi)所完成的周轉額與流動資產(chǎn)平均占用額之間的比率關系。反映流動資產(chǎn)在一定時期內(nèi)的周轉速度和營運能力。在其他條件不變的情況下，如果流動資產(chǎn)周轉速度快，說明企業(yè)經(jīng)營管理水平高，資源利用效率越高，流動資產(chǎn)所帶來的經(jīng)濟效益就越高。該指標通常用流動資產(chǎn)周轉次數(shù)或周轉天數(shù)表示。 2. 存貨周轉率存貨周轉率是指企業(yè)一定時期內(nèi)的銷售成本

8、與同期的存貨平均余額之間的比率。3. 應收賬款周轉率 應收賬款周轉率是指企業(yè)在一定時期的賒銷凈額與應收賬款平均余額之間的比率。4. 總資產(chǎn)周轉率 總資產(chǎn)周轉率是企業(yè)一定時期的銷售收入對總資產(chǎn)的比率。 4. 總資產(chǎn)周轉率 總資產(chǎn)周轉率是企業(yè)一定時期的銷售收入對總資產(chǎn)的比率。 該指標反映資產(chǎn)總額的周轉速度。周轉越快，反映銷售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉，帶來利潤絕對額的增加。 三、盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，反映著企業(yè)的財務結構狀況和經(jīng)營績效，是企業(yè)償債能力和營運能力的綜合體現(xiàn)。 1. 總資產(chǎn)報酬率 總資產(chǎn)報酬率是一定時期企業(yè)利潤總額與平均資產(chǎn)總額之間的比率

9、。 2. 資產(chǎn)凈利率 資產(chǎn)凈利率是一定時期企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)總額之間的比率。 3. 凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率也叫權益報酬率，是企業(yè)一定時期凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。 4. 銷售獲利率 銷售獲利率的實質是反映企業(yè)實現(xiàn)的商品價值中獲利的多少。從不同角度反映銷售盈利水平的財務指標有二個。 （1）銷售毛利率。 （2）銷售凈利率。 v （1）流動比率（50000920000130000040000）（49000015000060000）3.3v 速動比率（5000092000040000）（49000015000060000）1.443v 現(xiàn)金比率50000（49000015000060000）0.

10、0714v 存貨周轉率3100000【（1300000850000）2】2.8837v 應收賬款周轉率5000000【（920000700000）2】6.1728v 資產(chǎn)負債率（490000150000600001650000）411000010057.18v 利息保障倍數(shù)（990000110000）11000010v 權益報酬率690000（1060000700000）39.2045任務實施:v （2）分析結論：vABC公司流動比率和速動比率均高于標準值，但現(xiàn)金比率很低，結合公司現(xiàn)金流量的分析可知公司短期償債能力并非很強，且存在較大困難。vABC公司獲利能力比較強，但營運能力較差。vABC公

11、司利息保障倍數(shù)達到10，如果ABC公司能夠提高盈利質量，從長遠來看，公司長期償債能力尚好。vABC公司資產(chǎn)負債率57.18%，需要結合同業(yè)比較分析判斷公司債務狀況。任務實施:任務2 財 務分析基本方法v金橋米業(yè)2013年10月某種原材料費用的實際數(shù)是4 620元，而其計劃數(shù)是4 000元。實際比計劃增加620元。原材料費用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價三個因素的乘積組成，這三個因素的數(shù)值如表10-2-1所示?？偨?jīng)理想知道是什么原因導致實際數(shù)比計劃數(shù)增加。任務情境:任務2 財務分析基本方法v要求：v1. 產(chǎn)量增加對財務費用的影響是多少？v2材料消耗節(jié)約對材料費用的影響是多少？v3價格

12、提高對材料費用的影響是多少？任務情境:一、比較分析法 比較分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況或經(jīng)營成果變動趨勢的一種方法。采用這種方法，可以分析引起變化的主要原因、變動的性質，并預測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢 比較分析法的具體運用主要有重要財務指標的比較、會計報表的比較和會計報表項目構成的比較三種方式。知識鏈接:v1. 重要財務指標的比較v這種方法是指將不同時期財務報告中的相同指標或比率進行縱向比較，直接觀察其增減變動情況及變動幅度，考察其發(fā)展趨勢，預測其發(fā)展前景。不同時期財務指標的比較主要有以下兩種方法：v(1) 定基動態(tài)比率

13、v(2) 環(huán)比動態(tài)比率 2. 會計報表的比較v 這是指將連續(xù)數(shù)期的會計報表的金額并列起來，比較各指標不同期間的增減變動金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。具體包括資產(chǎn)負債表比較、利潤表比較和現(xiàn)金流量表比較等。v3. 會計報表項目構成的比較v 這種方法是在會計報表比較的基礎上發(fā)展而來的，是以會計報表中的某個總體指標作為100%，再計算出各組成項目占該總體指標的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關財務活動的變化趨勢。 采用比較分析法時，應當注意以下問題：(1) 用于對比的各個時期的指標，其計算口徑必須保持一致；(2) 應剔除偶發(fā)性項目的影響，使分析所利

14、用的數(shù)據(jù)能反映正常的生產(chǎn)經(jīng)營狀況；(3) 應運用例外原則對某項有顯著變動的指標作重點分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對策，趨利避害。v二、比率分析法v 比率分析法是通過計算各種比率指標來確定財務活動變動程度的方法。比率指標的類型主要有構成比率、效率比率和相關比率三類。v1. 構成比率v 構成比率又稱結構比率，是某項財務指標的各組成部分數(shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關系。利用構成比率，可以考察總體中某個部分的形成和安排是否合理，以便協(xié)調(diào)各項財務活動。 2. 效率比率v 效率比率，是某項財務活動中所費與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關系。利用效率比率指標，可以進行得失比較，考察經(jīng)營成果，評

15、價經(jīng)濟效益。3. 相關比率v相關比率，是以某個項目和與其有關但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關經(jīng)濟活動的相互關系。利用相關比率指標，可以考察企業(yè)相互關聯(lián)的業(yè)務安排得是否合理，以保障經(jīng)營活動順暢進行。三、因素分析法 因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。 因素分析法具體有兩種：連環(huán)替代法和差額分析法。連環(huán)替代法 是將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關系，順次用各因素的比較值(通常為實際值)替代基準值(通常為標準值或計劃值)，據(jù)以測定各因素對分析指標的影響。2. 差額分析法v 差額分析法是連環(huán)替代法的

16、一種簡化形式，是利用各個因素的比較值與基準值之間的差額，來計算各因素對分析指標的影響。v采用因素分析法時，必須注意以下問題：v (1) 因素分解的關聯(lián)性。構成經(jīng)濟指標的因素，必須是客觀上存在著的因果關系，要能夠反映形成該項指標差異的內(nèi)在構成原因，否則就失去了應用價值。(2) 因素替代的順序性。確定替代因素時，必須根據(jù)各因素的依存關系，遵循一定的順序并依次替代，不可隨意加以顛倒，否則就會得出不同的計算結果。(3) 順序替代的順序性。因素分析法在計算每一因素變動的影響時，都是在前一次計算的基礎上進行，并采用連環(huán)比較的方法確定因素變化影響結果。v(4) 計算結果的假定性。由于因素分析法計算的各因素變

17、動的影響數(shù)，會因替代順序不同而有差別，因而計算結果不免帶有假定性，即它不可能使每個因素計算的結果，都達到絕對的準確。為此，分析時應力求使這種假定合乎邏輯，具有實際經(jīng)濟意義。這樣，計算結果的假定性，才不至于妨礙分析的有效性。v1根據(jù)資料，材料費用總額實際數(shù)較計劃數(shù)增加620元。運用連環(huán)替代法，可以計算各因素變動對材料費用總額的影響。v計劃指標： 10085 4 000(元) v第一次替代： 11085 4 400(元) v第二次替代： 11075 3 850(元) v第三次替代： 11076 4 620(元) 任務實施：v實際指標：v 4 4004 000 400(元) 產(chǎn)量增加的影響v 3 8

18、504 400 -550(元) 材料節(jié)約的影響v 4 6203 850 770(元) 價格提高的影響v400550770 620(元) 全部因素的影響任務實施：v2仍用該資料，可采用差額分析法計算確定各因素變動對材料費用的影響。v(1) 由于產(chǎn)量增加對財務費用的影響為：(110100)85 400(元)v(2) 由于材料消耗節(jié)約對材料費用的影響為：(78)1105 -550(元)v(3) 由于價格提高對材料費用的影響為：(65)1107 770(元)任務實施：任務3 分析財務管理環(huán)境東方升公司有關財務數(shù)據(jù)如表所示。任務情境:年度凈利潤銷售收入平均資產(chǎn)總額平均負債總額全部成本制造成本銷售費用管理

19、費用財務費用201210284.04411224.01306222.94205677.07403967.43373534.5310203.0518667.771562.08201312653.92757613.81330580.21215659.54736747.24684261.9121740.9625718.205026.17東方升公司凈資產(chǎn)收益率變化的原因是什么？ 知識鏈接: 財務綜合分析，就是將營運能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力分析等諸方面納入一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)營狀況、財務狀況進行解剖與分析。 財務綜合分析方法主要有杜邦財務分析體系和沃爾比重評分法。一、杜邦財務分析

20、體系一、杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系是利用各財務指標間的內(nèi)在關系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)分析評價的一種方法。因這種分析體系是美國杜邦公司首先創(chuàng)造使用的，故稱杜邦分析法。杜邦分析的內(nèi)容和具體方法可以從下圖一目了然。 杜邦財務分析體系的核心指標是凈資產(chǎn)收益率。該指標是綜合性最強，最具代表性的一個指標，同時也是最能全面說明企業(yè)財務狀況的一個指標。該指標也可以分解為反映企業(yè)多方面財務狀況的指標。 凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率1（1資產(chǎn)負債率） 杜邦分析法是對企業(yè)財務狀況進行的自上而下的綜合分析。它通過幾種主要的財務指標

21、之間的關系，直觀、明了地反映出企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力及其相互之間的關系，從而為經(jīng)營者提供解決企業(yè)財務問題的思路并為企業(yè)提供財務目標的分解、控制途徑。 二、沃爾評分法 沃爾比重評分法是指將選定的財務比率用線性關系結合起來，并分別給定各自的分數(shù)比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價的方法。 從理論上講，沃爾評分法有一個弱點：未能證明為什么要選擇這7個指標，而不是更多或更少些，或者選擇別的財務比率，以及未能證明每個指標所占比重的合理性。這個問題至今仍然沒有從理論上解決。盡管沃爾評分法在理論上還有待證明，在技術上也不完善，但它

22、還是在實踐中被應用。沃爾評分法的基本步驟包括： （1）選擇評價指標并分配指標權重； （2）確定各項評價指標的標準值； （3）對各項評價指標計分并計算綜合分數(shù)； （4）形成評價結果。 現(xiàn)在應用沃爾評分法，已有很大的改進。在評價指標方面有一些修正，在給每個指標評分時，規(guī)定上限和下限，以減少個別指標異常對總分造成不利的影響。 財務比率表任務實施年度20122013凈資產(chǎn)收益率10.23%11.61%權益乘數(shù)3.05%2.88%總資產(chǎn)負債率67.2%65.2%總資產(chǎn)凈利率3.36%3.83%銷售凈利率2.5%1.67%總資產(chǎn)周轉率（ 次 ）1.342.29（2） 對凈資產(chǎn)收益率的分析 該企業(yè)的凈資產(chǎn)收

23、益率在2012年至2013年間出現(xiàn)了一定程度的好轉，分別從2012年的10.23%增加至2013年的11.61%，企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個指標來判斷是否投資或是否轉讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策。這些指標對企業(yè)的管理者也至關重要。 凈資產(chǎn)收益率 權益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率任務實施v2012年 10.23%3.053.36%v2013年 11.01%2.883.83%v 通過分解可以明顯地看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變動在于資本結構（權益乘數(shù)）變動和資產(chǎn)利用效果（總資產(chǎn)凈利率）變動兩方面共同作用的結果。該企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率提高，顯示出資產(chǎn)利用效果提高。任務實施 對總資產(chǎn)凈利率的分析 總資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率 2012年 3.36%2.5%1.34 2013年 3.83%1.67%2.29 通過分解可以看出2008該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該企業(yè)利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加，總資產(chǎn)周轉率提高的同時銷售凈利率的減少阻礙了總資產(chǎn)凈利率的增加。任務實施 對銷售凈利率的分析 銷售凈利率 凈利潤/ 銷售收入 2012年 2.5%10284.04411224.01 2013年 1.67%12