國際金融習(xí)題與答案

1、 第六章 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（練習(xí)）一、本章要義練習(xí)說明：請(qǐng)結(jié)合學(xué)習(xí)情況在以下段落空白處填充適當(dāng)?shù)奈淖?，使上下文合乎邏輯。企業(yè)的跨國經(jīng)營涉及兩個(gè)以上的主權(quán)國家，涉及資金在不同國家之問的流動(dòng)，因此，需要將一種貨幣兌換成另一種貨幣，才能實(shí)現(xiàn)國際貿(mào)易、跨國投資和融資、紅利分配等等。在越來越多的國家選擇浮動(dòng)匯率制度的情況下，匯率的波動(dòng)給跨國企業(yè)的國際經(jīng)營帶來了風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)成為跨國企業(yè)必須面列的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱(1)_，是指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)，致使有關(guān)國家金融主體實(shí)際收益與(2)_或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離、從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)頭寸、(3)_

2、 、成交與資金清算之間的時(shí)間間隔、(4)_等共同構(gòu)成外匯風(fēng)險(xiǎn)因素。根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)作用對(duì)象、表現(xiàn)形式不同，可以劃分為外匯交易風(fēng)險(xiǎn)、(5)_和(6)_。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是充分利用有效信息，力爭減少匯率波動(dòng)帶來的現(xiàn)金流量的不確定性，控制或者消除業(yè)務(wù)活動(dòng)中可能面臨的由匯率波動(dòng)帶來的不利影響。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該遵循一些共同的指導(dǎo)思想和原則-全面重視原則；(7)_原則；(8)_原則。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵程序包括：(9)_(10)_、風(fēng)險(xiǎn)管理方法選擇、風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施、監(jiān)督與調(diào)整。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的主要手段分為三類： (11)_； (12)_；(13)_。企業(yè)需要根據(jù)自身的業(yè)務(wù)規(guī)模、金融市場發(fā)達(dá)程

3、度及管理需求制定適當(dāng)?shù)耐鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理策略，并選擇正確的管理手段。二、釋義選擇 練習(xí)說明：請(qǐng)從文字框中為下列國際金融術(shù)語選擇匹配的定義或描述，將對(duì) 應(yīng)的字母編號(hào)填入空格處。個(gè)別術(shù)語有可能對(duì)應(yīng)不止一個(gè)描述；如果需要，任意 描述可以使用多次。 (1)外匯風(fēng)險(xiǎn)_ (2)外匯折算風(fēng)險(xiǎn)_ (3)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)_ (4)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)_ (5)外匯風(fēng)險(xiǎn)因素_ (6)外匯風(fēng)險(xiǎn)控制_ (7)風(fēng)險(xiǎn)融資_ A企業(yè)或個(gè)人在交割、清算對(duì)外債權(quán)債務(wù)時(shí)因匯率變動(dòng)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 B風(fēng)險(xiǎn)頭寸、兩種以上的貨幣兌換、成交與資金清算之間的時(shí)間、匯率波動(dòng)等因素。C在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)，致使

4、有關(guān)國家金融主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離、從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。D跨國公司財(cái)務(wù)報(bào)表合并時(shí)因匯率變動(dòng)造成的會(huì)計(jì)賬面損益。 E由于外匯匯率變動(dòng)使企業(yè)在將來特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的可能性，即企業(yè)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的損失程度。 F獲取資金、用來支付或抵償外匯風(fēng)險(xiǎn)損失的各種手段。 G.通過降低風(fēng)險(xiǎn)損失概率以及風(fēng)險(xiǎn)損失程度(規(guī)模)來減小風(fēng)險(xiǎn)成本的各種行為。 三、判斷對(duì)錯(cuò) 練習(xí)說明：判斷下列表述是否正確，并在對(duì)(T)或錯(cuò)(F)上畫圖。T F l只有當(dāng)匯率波動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體的實(shí)際收益小于預(yù)期收益時(shí)，才發(fā)生了 外匯風(fēng)險(xiǎn)。T F 2外匯風(fēng)險(xiǎn)是指外幣資產(chǎn)負(fù)債、外幣收人支出的本幣價(jià)值(不是外幣

5、價(jià) 值)發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。T F 3即使經(jīng)濟(jì)主體在對(duì)外貿(mào)易、金融等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，發(fā)生了外幣與本幣的 折算，但只要其兌換比率及匯率沒有發(fā)生變動(dòng)，就不會(huì)面臨外匯風(fēng) 險(xiǎn)。T F 4外匯風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)或個(gè)人持有的所有外幣資產(chǎn)和負(fù)債都要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。T F 5交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)是匯率變動(dòng)對(duì)過去的、已經(jīng)發(fā)生了的以外幣計(jì)價(jià) 的交易的影響，而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)則是要衡量將來某一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)的外匯 風(fēng)險(xiǎn)。T F 6折算風(fēng)險(xiǎn)造成的損失是不真實(shí)的，只是存在于賬面之上。T F 7.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理本質(zhì)上是為了消除風(fēng)險(xiǎn)。T F 8套期保值不是一種融資方式，所以他不屬于風(fēng)險(xiǎn)融資手段。T F 9貨幣期權(quán)既能使企業(yè)擺脫不利的匯率波動(dòng)，又能使企業(yè)從有

6、利的匯率 波動(dòng)中受益。T F l0調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣實(shí)質(zhì)上是將外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了交易對(duì)手。 四、不定項(xiàng)選擇 練習(xí)說明：以下各題備選答案中有一個(gè)或一個(gè)以上是正確的，請(qǐng)?jiān)谡_答案的字母編號(hào)上畫圖。 1下列關(guān)于外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸的說法正確的是： A外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸是承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)的外幣資金 B.外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸是企業(yè)或個(gè)人持有的外幣資產(chǎn)或負(fù)債 C外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸是企業(yè)外幣資產(chǎn)與外幣負(fù)債不相匹配的部分 D在外匯買賣中，風(fēng)險(xiǎn)頭寸表現(xiàn)為外匯持有額中“超買”或者“超賣” 的部分 2外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素有： A風(fēng)險(xiǎn)頭寸 B兩種以上的貨幣兌換 C成交與資金清算之間的時(shí)間 D匯率波動(dòng) 3根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的作用對(duì)象、表現(xiàn)形式，外匯風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為：

7、A外匯交易風(fēng)險(xiǎn) B外匯折算風(fēng)險(xiǎn) C經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) D匯率風(fēng)險(xiǎn) 4外匯風(fēng)險(xiǎn)管理原則主要包括： A全面重視原則 B管理多樣化原則 C.收益最大化原則 D經(jīng)濟(jì)成本原則 5以下哪些不屬于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的核心程序? A.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 B風(fēng)險(xiǎn)衡量 C.風(fēng)險(xiǎn)管理方法選擇 D.風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)6.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段從總體上可以分為： A。外匯風(fēng)險(xiǎn)控制手段 B外匯風(fēng)險(xiǎn)消除手段 C.外匯風(fēng)險(xiǎn)融資手段 D.內(nèi)部外匯風(fēng)險(xiǎn)抑制手段7下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)控制手段說法正確的是： A.風(fēng)險(xiǎn)控制手段既可以通過降低風(fēng)險(xiǎn)損失概率 也可以通過降低風(fēng)險(xiǎn)損失程度來減少風(fēng)險(xiǎn)成本B.企業(yè)主動(dòng)減少涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是一種風(fēng)險(xiǎn)控制手段 C.企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸進(jìn)行套期保值是典型的風(fēng)

8、險(xiǎn)控制手段 D企業(yè)可以通過建立外匯風(fēng)險(xiǎn)防范基金來降低風(fēng)險(xiǎn)損失程8.根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)馁Y金來源，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的風(fēng)險(xiǎn)融資手段可以分為： A.自留 B.購買保險(xiǎn) C.期貨合約 D遠(yuǎn)期合約9以下關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)融資手段的說法不正確的是： A風(fēng)險(xiǎn)融資的本質(zhì)是通過獲取資金來支付或抵償外匯風(fēng)險(xiǎn)損失 B.套期保值只是實(shí)現(xiàn)了企業(yè)與對(duì)手之間外匯風(fēng)險(xiǎn)的分?jǐn)偅运粚儆?風(fēng)險(xiǎn)融資手段 C.風(fēng)險(xiǎn)融資也稱損失融資 D.有的公司雖然沒有自有資金計(jì)劃，但也可以用自己的資本金彌補(bǔ)經(jīng)營 巾的外匯風(fēng)險(xiǎn)損失，這也屬于風(fēng)險(xiǎn)融資10.套期保值是企業(yè)最常用的交易風(fēng)險(xiǎn)管理手段，決定企業(yè)是否進(jìn)行套期保值的因素主要有： A企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好 B企業(yè)管

9、理層的收益預(yù)期 C.匯率預(yù)測(cè) D.套期保值的成本收益對(duì)比11以下期貨合約套期保值的做法正確的是：A.當(dāng)企業(yè)未來有應(yīng)付外幣賬款時(shí)，買入期貨合約B當(dāng)企業(yè)未來有應(yīng)收外幣賬款時(shí)，買入期貨合約 C當(dāng)企業(yè)未來有應(yīng)付外幣賬款時(shí)，賣出期貨合約 D.當(dāng)企業(yè)未來有應(yīng)收外幣賬款時(shí)，賣出期貨合約 12企業(yè)在運(yùn)用貨幣期權(quán)來套期保值時(shí)，正確的做法是： A當(dāng)企業(yè)有應(yīng)付外幣賬款時(shí)，買入看漲期權(quán) B.當(dāng)企業(yè)有應(yīng)收外幣賬款時(shí)，買入看漲期權(quán) C當(dāng)企業(yè)有應(yīng)付外幣賬款時(shí)，買入看跌期權(quán) D.當(dāng)企業(yè)有應(yīng)收外幣賬款時(shí)，買入看跌期權(quán)13假設(shè)一家中國企業(yè)將在未來三個(gè)月后收到美元貨款，企業(yè)擔(dān)心三個(gè)月后美元貶值，該企業(yè)可以通過以下哪些手段來實(shí)現(xiàn)套期

10、保值的目的? A.出售遠(yuǎn)期合約 B.買入期貨合約 C買入看跌期權(quán) D買入看漲期權(quán)14外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中常見的價(jià)格策略有： A調(diào)整銷售價(jià)格 B調(diào)整外匯匯率 c調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣 D轉(zhuǎn)移定價(jià)15以下關(guān)于套期保值的說法正確的是： A套期保值可以將外匯風(fēng)險(xiǎn)完全規(guī)避掉 B任何套期保值工具都不能使企業(yè)享受匯率有利變動(dòng)帶來的收益 c套期保值的主要工具是衍生金融工具 D套期保值實(shí)際上是在企業(yè)與交易對(duì)手之間實(shí)現(xiàn)了外匯的分?jǐn)?五、問答題 練習(xí)說明：請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)內(nèi)容回答下列問題，計(jì)算題應(yīng)給出過程和答案： 1什么是外匯風(fēng)險(xiǎn)?外匯風(fēng)險(xiǎn)可以分為哪幾種類型? 2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該遵循哪些原則? 3敘述外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般程序以及每道程序的

11、具體內(nèi)容。 4如果企業(yè)希望對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，他們可以從哪些方面努力? 5企業(yè)有哪些可以選擇的外匯風(fēng)險(xiǎn)融資手段? 6. 套期保值是企業(yè)在管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)最常用的手段，企業(yè)可以選擇哪衍生金融工具來套期保值?他們是如何操作的? 7.在當(dāng)前中國金融市場不發(fā)達(dá)的情況下，出口企業(yè)從價(jià)格策略上可以選擇哪些方法來管理外匯風(fēng)險(xiǎn)?他們的弊端是什么?第六章 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（習(xí)題答案）一、本章要義(1)匯率風(fēng)險(xiǎn) (2)預(yù)期收益(3)貨幣兌換或折算 (4)匯率波動(dòng)(5)外匯折算風(fēng)險(xiǎn) (6)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(7)管理多樣化 (8)收益最大化(9)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 (10)風(fēng)險(xiǎn)衡量(11)外匯風(fēng)險(xiǎn)控制 (12)外匯風(fēng)險(xiǎn)融資(1 3)內(nèi)部

12、外匯風(fēng)險(xiǎn)抑制二、釋義選擇1C 2D 3A 4.E 5.B 6G 7F 三、判斷對(duì)錯(cuò)1、F 2、T 3、T 4、F 5、T 6、T 7、F 8、 F 9、 T 10、 T 四、不定項(xiàng)選擇1ACD 2 ABCD 3ABC 4ABC 5D6ACD 7AB 8ABCD 9B 10AC11AD l2AD l3AC l4ACD 15CD 五、問答題 1什么是外匯風(fēng)險(xiǎn)?外匯風(fēng)險(xiǎn)可以分為哪幾種類型? 答：外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指在不同貨幣的相互兌換或折算中因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)，致使有關(guān)國家金融主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 外匯風(fēng)險(xiǎn)可以分為外

13、匯交易風(fēng)險(xiǎn)、外匯折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。(1)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)或個(gè)人在交割、清算對(duì)外債權(quán)債務(wù)時(shí)因匯率變動(dòng)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這些債權(quán)、債務(wù)在匯率變動(dòng)前已經(jīng)發(fā)生，但在匯率變動(dòng)后才清算交易風(fēng)險(xiǎn)是一種常見的外匯風(fēng)險(xiǎn)，存在于應(yīng)收款項(xiàng)和所有貨幣負(fù)債項(xiàng)目中。(2)外匯折算風(fēng)險(xiǎn)也稱評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，它是匯率波動(dòng)造成的會(huì)計(jì)賬面損益的可能性。涉外企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)處理以及進(jìn)行外幣債權(quán)、債務(wù)決算的時(shí)候，經(jīng)常會(huì)碰到如何以本國貨幣評(píng)價(jià)這些對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的價(jià)值和效益問題。比如在辦理財(cái)務(wù)決算時(shí)，由于匯率一直處于變化之中，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生日與財(cái)務(wù)決算日的匯率已經(jīng)不一樣了，選用不同時(shí)點(diǎn)的匯率評(píng)價(jià)外幣債權(quán)債務(wù)，往往會(huì)產(chǎn)生差異很大的賬面損益

14、。折算風(fēng)險(xiǎn)是涉外企業(yè)最明顯的一種外匯風(fēng)險(xiǎn)。(3)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，指由于外匯匯率變動(dòng)使企業(yè)在將來特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的可能性，即企業(yè)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的損失程度。收益變化幅度的大小，主要取決于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品數(shù)量、價(jià)格成本可能產(chǎn)生影響的程度。 2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該遵循哪些原則？ 答：外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是充分利用有效信息，力爭減少匯率波動(dòng)帶來的現(xiàn)金流量的不確定性?？刂苹蛘呦龢I(yè)務(wù)活動(dòng)中可能面臨的由匯率波動(dòng)帶來的不利影響。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該遵循以下原則： (1)全面重視原則。要求發(fā)生涉外經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的政府部門、企業(yè)或個(gè)人對(duì)自身經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)高度重視。外匯風(fēng)險(xiǎn)有不同的種類，有的企業(yè)只

15、有交易風(fēng)險(xiǎn)，有的還有經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)。不同的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響有差異，有的是有利的影響，有的是不利的影響。因此，涉外企業(yè)和跨國公司需要對(duì)外匯買賣、國際結(jié)算、會(huì)計(jì)折算、企業(yè)未來資金運(yùn)營、國際籌資成本及跨國投資收益等項(xiàng)目下的外匯風(fēng)險(xiǎn)保持清醒的頭腦，做到胸有成竹，避免顧此失彼。造成重大的損失、 (2)管理多樣化原則。要求涉外企業(yè)或跨國公司靈活多樣地進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)的經(jīng)營范圍、經(jīng)背特點(diǎn)、管理風(fēng)格各不相同，涉及的外幣的波動(dòng)性、外幣凈頭寸、外幣之間的相關(guān)性、外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小都不一樣，因此每個(gè)企業(yè)都應(yīng)該具體情況具體分析，尋找最適合于自身風(fēng)險(xiǎn)狀況和管理需要的外匯風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)術(shù)及具體的管理方法。隨著時(shí)間的推移。外

16、部約束因素會(huì)不斷變化，因此企業(yè)的外匯風(fēng)，險(xiǎn)管理戰(zhàn)略也需要相應(yīng)地更改，企業(yè)不能抱殘守缺，長期只采用一種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法。 (3)收益最大化原則。要求涉外企業(yè)或跨國公司精確核算外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和收益。在確保實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)期目標(biāo)的前提下，支出最少的成本，追求最大化的收益。這是企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基石和出發(fā)點(diǎn)，也是企業(yè)確定具體的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)術(shù)、選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法的準(zhǔn)繩。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理本質(zhì)上是一種風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移或分?jǐn)?，例如采用遠(yuǎn)期外匯交易、期權(quán)、互換、期貨等金融工具進(jìn)行套期保值，都要支付一定的成本，以此為代價(jià)來固定未來的收益或支出，使企業(yè)的現(xiàn)金流量免受匯率波動(dòng)的侵?jǐn)_。一般地，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理支付的成本越小，進(jìn)

17、行風(fēng)險(xiǎn)管理后得到的收益越大，企業(yè)對(duì)其外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的積極性就越高，反之亦然。 3敘述外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般程序以及每道程序的具體內(nèi)容。 答：外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的核心程序包括：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)衡量、風(fēng)險(xiǎn)管理方法選擇、風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施、監(jiān)督與調(diào)整。 (1)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，即識(shí)別各種可能減少企業(yè)價(jià)值的外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)包括交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和國家風(fēng)險(xiǎn)，不同的企業(yè)面臨著不同種類的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須根據(jù)自己的業(yè)務(wù)活動(dòng)判別可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況，以便對(duì)癥下藥。例如，在交易風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別中，多采用外匯頭寸分析方法，企業(yè)根據(jù)自己的交易活動(dòng)，測(cè)算出公司的現(xiàn)金流人量和現(xiàn)金流出量，以此得出凈頭寸，進(jìn)而識(shí)別公司擁有外匯風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量、幣種

18、、業(yè)務(wù)。 (2)風(fēng)險(xiǎn)衡量，即衡量外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來潛在損失的概率和損失程度。識(shí)別出公司可能面臨的各類外匯風(fēng)險(xiǎn)種類后，需要對(duì)所涉及的不同外幣的未來的匯率波動(dòng)進(jìn)行預(yù)測(cè)。前面已經(jīng)介紹了匯率預(yù)測(cè)，以及計(jì)量和評(píng)價(jià)外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本方法。由于外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響是雙向的，有利有弊，最重要的是要發(fā)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)造成企業(yè)損失的概率，以及將各類風(fēng)險(xiǎn)綜合后企業(yè)價(jià)值可能損失的范圍和程度。通過外匯風(fēng)險(xiǎn)衡量，企業(yè)可以比較準(zhǔn)確地知道外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來損失的概率和損失程度，從而為企業(yè)下一步選擇風(fēng)險(xiǎn)管理方法奠定基礎(chǔ)。 (3)風(fēng)險(xiǎn)管理方法選擇，即選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理方法，最有效地實(shí)現(xiàn)企業(yè)預(yù)定的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。進(jìn)入牙買加貨幣體系后，外匯風(fēng)險(xiǎn)有日益擴(kuò)

19、大的趨勢(shì)，許多跨國公司深受其害，于是產(chǎn)生了強(qiáng)烈的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理需求。一系列的金融創(chuàng)新因此應(yīng)運(yùn)而生，出現(xiàn)了種類繁多的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法。每一種方法都有自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，需要企業(yè)根據(jù)自己所處的風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行甄別和篩選。不同的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略在一定程度上決定了不同的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。 (4)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施，即通過具體的安排，落實(shí)所選定的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法。企業(yè)需要進(jìn)行內(nèi)部的業(yè)務(wù)調(diào)整、資金調(diào)整、幣種調(diào)整，以及在外部尋找合作伙伴、交易對(duì)手、簽訂外匯交易合同等，具體實(shí)施發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)移和控制。 (5)監(jiān)督與調(diào)整，即對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法實(shí)施后的效果進(jìn)行監(jiān)督與評(píng)估。根據(jù)每種方法都有評(píng)估的依據(jù)，如根據(jù)成本收益準(zhǔn)則做出判斷，選擇收益最大

20、化的方法。另外，外匯市場時(shí)時(shí)風(fēng)云變幻，沒有哪種方法可以一勞永逸。企業(yè)必須持續(xù)地對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)管理方法和風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的實(shí)施情況和適用性進(jìn)行監(jiān)督，根據(jù)市場和自身的情況，對(duì)自己的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)進(jìn)行監(jiān)控管理，適時(shí)做出調(diào)整。 4如果企業(yè)希望對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，他們可以從哪些方面努力? 答：外匯風(fēng)險(xiǎn)控制是指通過降低風(fēng)險(xiǎn)損失概率以及風(fēng)險(xiǎn)損失程度(規(guī)模)來減小風(fēng)險(xiǎn)成本的各種行為。外匯風(fēng)險(xiǎn)控制通?？梢詮膬蓚€(gè)方面做出努力： (1)減少外匯風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。涉外企業(yè)或跨國公司可以通過減少風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)數(shù)量來降低風(fēng)險(xiǎn)。例如，減少使用外幣的種類，或者根本不持有任何外幣凈頭寸。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)行為的數(shù)量加以控制，主要是為了降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率最極端的情況是

21、將風(fēng)險(xiǎn)行為減到零，也就是公司不從事任何與外幣沾邊的活動(dòng)，或者無淪是進(jìn)出口還是投融資活動(dòng)，都要求使用本幣計(jì)價(jià)結(jié)算，這種極端的方法稱為風(fēng)險(xiǎn)回避。這種做法的最大缺陷在于更多地考慮和回避了風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的損失卻因此喪失了風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)可能帶來的收益。而且在經(jīng)濟(jì)開放條件下即使根本不與貨幣兌換或折算打交道，也無法徹底規(guī)避匯率變動(dòng)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。 (2)提高外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防能力。企業(yè)根據(jù)市場需要和業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃開拓海外業(yè)務(wù)，不必害怕風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)數(shù)量，而是提高這些業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防能力提高外匯風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的安全性，從而降低風(fēng)險(xiǎn)的損失概率和損失程度。具體講，就是要增強(qiáng)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范與管理的能力，提高匯率預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度及風(fēng)險(xiǎn)管理辦法的有

22、效性。 5企業(yè)有哪些可以選擇的外匯風(fēng)險(xiǎn)融資手段? 答：風(fēng)險(xiǎn)融資也稱為損失融資，是指獲取資金、用來支付或抵償外匯風(fēng)險(xiǎn)損失的各種手段。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)馁Y金來源，可以分為三種風(fēng)險(xiǎn)融資方法：自留、購買保險(xiǎn)合同和套期保值。這些方法并不是完全相互獨(dú)立的，企業(yè)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)膶?shí)際需要，經(jīng)常將它們結(jié)合在一起使用。 （1)自留，是指企業(yè)自己承擔(dān)部分或全部的外匯風(fēng)險(xiǎn)損失。自留往往被稱為自我保險(xiǎn)。許多大型跨國公司在其財(cái)務(wù)與資金管理中，都有一個(gè)正式的損失融資計(jì)劃，例如，有的公司建立外匯風(fēng)險(xiǎn)防范基金，有的公司每年按照銷售額或者外匯風(fēng)險(xiǎn)VAR的一定比例提取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。另外，一些大公司可以成立自己的專業(yè)保險(xiǎn)公司，以確保公司

23、在面臨較大損失時(shí)能順利渡過難關(guān)。 在自留融資方法下，企業(yè)可以用內(nèi)部資源和外部資源來彌補(bǔ)損失。內(nèi)部資源包括：正常生產(chǎn)活動(dòng)的現(xiàn)金流，自由運(yùn)營資金，專門為風(fēng)險(xiǎn)融資而進(jìn)行的流動(dòng)資產(chǎn)投資，以及通過變賣其他資產(chǎn)獲取的資金。外部資源包括：對(duì)外借債以及發(fā)行新股，但在遭受了重大損失后，外部資源的籌資成本通常比較高。利用外部資源彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，最終仍然是企業(yè)用自己的利潤進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，因此也屬于自留范疇，例如，在借債彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失的情況下，企業(yè)未來必須用經(jīng)營所得償還債務(wù)；在發(fā)行新股的情況下，企業(yè)則必須把未來的利潤分配給新股東。 (2)購買保險(xiǎn)。通過購買保險(xiǎn)，企業(yè)可以把外匯風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司。國際上有許多保險(xiǎn)公司提

24、供與外匯風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的保險(xiǎn)險(xiǎn)種，例如種類繁多的匯率波動(dòng)險(xiǎn)和利率波動(dòng)險(xiǎn)等。購買相關(guān)的保險(xiǎn)，對(duì)涉外企業(yè)而言是一種省時(shí)省力的好辦法。但是，在我國和許多發(fā)展中國家，保險(xiǎn)市場不發(fā)達(dá)，還沒有開發(fā)出分擔(dān)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)險(xiǎn)種，因此還無法大量通過購買保險(xiǎn)的方法來彌補(bǔ)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)損失。 (3)套期保值。外匯衍生產(chǎn)品能夠在一定程度上消除匯率的不確定性，企業(yè)只承擔(dān)約定匯率與當(dāng)前即期匯率之間的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)，而由交易對(duì)手方承擔(dān)約定匯率與未來即期匯率之間的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)，從而在企業(yè)與套期保值對(duì)手之間實(shí)現(xiàn)了外匯風(fēng)險(xiǎn)的分?jǐn)偂?6套期保值是企業(yè)在管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)最常用的手段，企業(yè)可以選擇哪些衍生金融工具來套期保值?他們是如何操作的？ 答

25、：決定企業(yè)是否進(jìn)行套期保值的因素主要有兩個(gè)：一是企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好，比較保守的公司傾向于更多的套期保值。二是匯率預(yù)測(cè)，如果匯率預(yù)測(cè)顯示企業(yè)將受到匯率波動(dòng)的不利影響，企業(yè)就會(huì)樂意進(jìn)行套期保值；相反，如果匯率波動(dòng)帶來的將是好處，企業(yè)就不會(huì)進(jìn)行套期保值。 套期保值主要是通過衍生金融工具來實(shí)現(xiàn)的，目前國際金融市場上可以供企業(yè)用來套期保值的衍生工具主要有：遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約等。 (1)遠(yuǎn)期合約套期保值。遠(yuǎn)期合約是國際上流行的一種借助金融市場來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。遠(yuǎn)期合約中的匯率是一種協(xié)定匯率，它既不同于簽訂合同時(shí)的市場現(xiàn)匯匯率，也不同于將來交割時(shí)的實(shí)際匯率。通過遠(yuǎn)期外匯交易，經(jīng)濟(jì)主體可以先把

26、匯率鎖定，避免到期償付的債權(quán)債務(wù)因匯率變動(dòng)或幣值變動(dòng)造成風(fēng)險(xiǎn)損失。尤其在國際貿(mào)易中這種策略為進(jìn)出口商所廣泛使用，進(jìn)出口商在國際貿(mào)易中為了避免匯率變動(dòng)的損失， 一般都同銀行進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易，即進(jìn)口商從銀行買進(jìn)同支付期限相同的遠(yuǎn)期外匯，以避免貨幣升值帶來損失；這種策略，適用于那些將來收付的外匯金額、收付期限、交割日等都已確定的情形。 (2)期貨合約套期保值。所渭外匯期貨的套期保值，是指人們通過外匯期貨交易，將匯率鎖定于某一既定的水平，從而將匯率變動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的行為。具體地說，當(dāng)人們因?qū)ν饨煌l(fā)生或即將發(fā)生外匯的收付或兌換時(shí)，為防范外匯匯率的升降所造成的損失，就在外匯期貨市場建立一種與外

27、匯現(xiàn)貨市場相反的部位，并于外匯期貨合約到期前將此部位沖銷。如此，若匯率發(fā)生變動(dòng)交易者即可以其中一個(gè)市場的盈利抵補(bǔ)另一個(gè)市場的損失，從而達(dá)到保值之目的。例如，未來有應(yīng)付外幣賬款的企業(yè)，可以買入期貨合約進(jìn)行套期保值；而未來有應(yīng)收外幣賬款的企業(yè)，可以出售期貨合約進(jìn)行套期保值。通過持有期貨合約，企業(yè)鎖定了應(yīng)收或應(yīng)付賬款的本幣金額。 (3)貨幣期權(quán)套期保值。理想的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)該既能使企業(yè)擺脫不利的匯率波動(dòng)，又能使企業(yè)從有利的匯率波動(dòng)中受益。貨幣期權(quán)就是能夠滿足這種需要的常用工具。期權(quán)合約是買賣雙方就外匯交易達(dá)成的一個(gè)契約它賦予期權(quán)的買方可在合約有效期內(nèi)(美式期權(quán))，或在規(guī)定的合約到期日(歐式期權(quán))按

28、合約規(guī)定的匯率(即合約交割價(jià))向合約的賣方購買或出售約定數(shù)額的貨幣期權(quán)的買方也可以根據(jù)市場匯率的實(shí)際情況放棄買或賣的權(quán)利，讓合約自動(dòng)失效，根據(jù)期權(quán)合約的特性，企業(yè)可以通過買入看漲期權(quán)為應(yīng)付賬款套期保值：當(dāng)有效期滿外幣升值時(shí)，可以行使期權(quán)合約，按約定價(jià)格買入外匯；否則就放棄這一權(quán)利，按當(dāng)時(shí)的即期匯率買入外匯。同理，企業(yè)可以通過買入看跌期權(quán)為應(yīng)收賬款套期保值。 7在當(dāng)前中國金融市場不發(fā)達(dá)的情況下，出口企業(yè)從價(jià)格策略上可以選擇哪些方法來管理外匯風(fēng)險(xiǎn)?他們的弊端是什么? 答：在金融市場不發(fā)達(dá)的情況下，企業(yè)可能很難通過衍生金融工具來實(shí)現(xiàn)套期保值管理外匯風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下，企業(yè)可以直接將保值措施融入日常的業(yè)務(wù)活動(dòng)，特別是直接體現(xiàn)于商品銷售的定價(jià)政策中。運(yùn)用定價(jià)政策管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的效果，取決于企業(yè)對(duì)長期匯率趨勢(shì)的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性，以及商品市場對(duì)銷售價(jià)格變化的接受程度。常見的價(jià)格策略有三種：調(diào)整銷售價(jià)格，調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣和轉(zhuǎn)移定價(jià)。 (1)調(diào)整銷售價(jià)格。貨幣貶值國企業(yè)可以通過經(jīng)常調(diào)整產(chǎn)品銷售價(jià)格的方式降低外匯風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，提高銷售價(jià)格可能相當(dāng)困難。因?yàn)閮r(jià)格的提高可能伴以銷售量的下降，可能使該子公司產(chǎn)品