五糧液集團財務(wù)報表分析解析

1、 目錄摘要IABSTRACTII五糧液集團財務(wù)報表分析1引言1 (一)選題背景及意義1 (二)研究現(xiàn)狀1 (三)研究的主要內(nèi)容及研究方法1一、財務(wù)報表分析概述2 (一)財務(wù)報表分析的含義2 (二)本文財務(wù)分析的方法2二、五糧液集團財務(wù)指標分析2(一)五糧液集團簡介2(二)企業(yè)財務(wù)能力分析21.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析32.償債能力分析33.現(xiàn)金流量分析8三、五糧液集團與貴州茅臺的對比分析11四、對五糧液集團提出的決策13(一)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)15(二)開拓國際市場1515結(jié)束語16謝辭18摘要隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，越來越多的大型公司踴躍出來，人們也把投資的目光看向這些大型公司。但是因為人們對這些上市公司的認

2、識比較少，如何挑選一個具有上升潛力的股票成為人們的關(guān)注點。作為上市公司，應(yīng)該有義務(wù)、有責(zé)任向公眾及時有效地公布公司的相關(guān)財務(wù)報表。作為公眾，通過上市公司向公眾公開公布的財務(wù)報表，進行有效的財務(wù)報表分析，及時了解上市公司的盈利情況。一個公司的財務(wù)報表是一個公司營業(yè)業(yè)績、財務(wù)狀況和發(fā)展趨勢的綜合反映，是眾多投資者了解和認識公司最可靠的資料。在上市公司對外公布的財務(wù)報表中，一般都需要包括對公司的每只股票的凈資產(chǎn)情況、每只股票的收益情況和公司的凈資產(chǎn)收益率情況的信息披露。通過分析這三個指標，我們可以對一個公司的發(fā)展?fàn)顩r以及是否值得投資者購買有一個大概的了解。關(guān)鍵詞：宜賓五糧液股份有限公司，杜邦分析法，

3、償債能力分析l 第IV頁 Wu Liang Ye Shares of Financial Statements Abstract With the rapid development of our economy, more and more big companies to come out, people also look at these big companies invest. But because the people less understanding of these listed companies, how to pick a stock had the potent

4、ial to rise to become the focus of people. Listed companies should be reported to the people of the companys financial statements. Usually, people can through financial statement analysis, to the profitability of listed companies have a roughly understanding.The financial statements of a company is

5、a company operating performance, financial status and development trend of comprehensive reflection, is the most reliable company investors understand and know the information. For listed companies, the most important financial indicators is a share of net assets, earnings per share and net assets y

6、ield. By analyzing the three indexes, we can on a companys development status and whether it is worth investors to buy a probably understanding.Key words: Wu Liang Ye AG , DuPont analysis , Solvency anal 第16頁引言(一)選題背景及意義隨著我國政府不斷加大市場經(jīng)濟的建設(shè)力度以及我國企業(yè)規(guī)模和總量的不斷擴張。越來越多的企業(yè)達到公開上市和迫切需要上市的要求。公司通過公開上市募集日常經(jīng)營管理所需要資

7、金。就對上市公司的財務(wù)報表對外信息披露提供了較高的要求。上市公司的財務(wù)報表是上市公司與社會公眾對話交流的唯一有效途徑。是公司能夠從公眾手中成功募集經(jīng)營管理所需資金的有效信息交流手段。同時，更是廣大社會投資者作為上市公司投資人了解一個上市公司經(jīng)營情況、投資潛力的有效憑證。因此，越來越的多的上市公司理性投資人開始重視投資對象，即目標上市公司的財務(wù)信息披露情況。以希望從上市公司對外披露的財務(wù)報表中了解和掌握目標上市公司的營業(yè)利潤情況、日常經(jīng)營管理能力和公司效益情況等。上市公司自身也逐漸意識到對外公布的財務(wù)報表信息對本公司成果籌集經(jīng)營管理所需資金、招徠高質(zhì)量、高水平的投資人的重要影響。開始逐漸重視起對

8、本公司內(nèi)財務(wù)報表的信息披露， 一個上市公司的財務(wù)報表所對外公開和披露的公司經(jīng)營管理日常信息，往往影響著該上市公司的經(jīng)理臉面和對外形象。在資本運作效率不斷提高、資本運作數(shù)量不斷加大的我國金融市場上。越來越倚重財務(wù)信息所傳遞出來的投資信息號。指導(dǎo)和引導(dǎo)者廣大金融市場投資者甚至投機者的投資意向和投資行動。雖然我國金融市場在快速發(fā)展的同時培養(yǎng)和累計了一大批金融人才。但面對上市公司科目繁雜的財務(wù)報表和錯綜復(fù)雜的財務(wù)報表數(shù)據(jù)。真正能夠從上市公司對外公布和披露的財務(wù)報表中提煉出投資信息的金融人才。仍然屈指可數(shù)。而一個上市公司的財務(wù)報表要想在金融市場上起到傳遞有效投資信息的功效。是萬萬離不開金融市場參與者提取

9、上市公司財務(wù)報表的有效投資信息并在具體的投資實踐中加以利用的。由此就派生出了財務(wù)報表分析人才和財務(wù)報表分析的專業(yè)部門。財務(wù)報表分析在指導(dǎo)具體的投資實踐變得尤為重要。本文通過對宜賓五糧液股份有限公司2010年到2014年的財務(wù)數(shù)據(jù)分析。借助對宜賓五糧液這一上市公司的財務(wù)報表分析案例。向廣大有意向投資上市公司的投資者互相學(xué)習(xí)上市公司財務(wù)報表分析的具體方法。諸如如何通過一個上市公司對外披露的財務(wù)報表去正確分析評價一個上市公司的財務(wù)經(jīng)營狀況。公司運營效率和效果。通過上市公司財務(wù)報表披露的現(xiàn)金流量表了解和判斷一個上市公司的現(xiàn)金流量充足率和杠桿率大小等。并以此分析得出有效指導(dǎo)投資實踐的有效財務(wù)信息。在對上

10、市公司經(jīng)營管理情況做出正確判斷的同時。決定是否選中該上市公司作為投資目標和投資對象。 (二)研究現(xiàn)狀 國外學(xué)者在財務(wù)理論方面的研究：紐約大學(xué)Leopold A. Bernstein（2012）把財務(wù)報表分析定義為：對企業(yè)的財務(wù)狀況和成果進行的分析，通常包括對企業(yè)投資收益、盈利能力、短期支付能力、長期償債能力、企業(yè)價值等進行分析與評價，從而得出對企業(yè)財務(wù)狀況及成果的評價1。美國學(xué)者Gerald L.White(1998)認為:對財務(wù)報表的分析，旨在對企業(yè)的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表進行分析2。國內(nèi)學(xué)者如杜勝利、謝志華等（2008）對財務(wù)報表分析的理解是。對一個上市公司財務(wù)報表進行分析時。首先

11、需要一個承載分析行為的主體即財務(wù)分析人員。其次分析主體即分析人員會利用自己的經(jīng)驗或?qū)I(yè)知識對所需要分析的財務(wù)報表提取有效信息即數(shù)據(jù)處理和信息提取。最后通過有效分析得出分析目標上市公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營效果。進而為投資者提供指導(dǎo)投資做出投資決策的信息依據(jù)。以幫助信息使用人員改善經(jīng)營決策3。付小麗（2006）在對財務(wù)分析存在的問題方面清晰的認識到。由于受到可能的人為能力限制或者上市公司財務(wù)報表的信息披露不完全性限制而導(dǎo)致的財務(wù)信息分析。很難系統(tǒng)化和全面化的展開 4。陳如意（2006）在對上市公司財務(wù)報表分析中存在的問題中還指出。由于受到上市公司對外披露的財務(wù)報表本身所承載的信息限制。導(dǎo)致財務(wù)報表信息

12、無法準確反映被披露的上市公司的財務(wù)狀況的具體內(nèi)容。而只是對上市公司經(jīng)營管理狀況財務(wù)信息和財務(wù)數(shù)據(jù)形成的分類匯總數(shù)據(jù) 5。 (三)研究的主要內(nèi)容及研究方法本篇論文大致從三大部分來闡述：首先，介紹了宜賓五糧液股份公司的現(xiàn)狀。其次，采用不同的財務(wù)報表分析方法展開對宜賓五糧液上市公司的財務(wù)報表分析。從對宜賓五糧液上市公司的財務(wù)報表分析中發(fā)現(xiàn)該上市公司所存在的財務(wù)問題和經(jīng)營問題。最后，就宜賓五糧液上市公司的財務(wù)報表分析中所存在的問題提出相關(guān)解決對策。文章在研究過程中主要采用了文獻研究法、比較分析法和案例分析法。文獻研究法是本研究應(yīng)用的主要研究方法之一，通過搜集相關(guān)的論文與案例等獲得資料，從而對宜賓五糧液

13、上市公司的財務(wù)報表做出分析。結(jié)合宜賓五糧液上市公司的財務(wù)報表分析中所存在的問題，從而有針對性地提出一系列的對策建議，以指導(dǎo)和促進宜賓五糧液上市公司進一步發(fā)展。文章運用比較分析法對比分析了宜賓五糧液上市公司與同行業(yè)之間的優(yōu)勢和差距。文章以宜賓五糧液上市公司的財務(wù)報表分析作為具體分析案例，進行上市公司財務(wù)報表分析。一、財務(wù)報表分析概述(一)財務(wù)報表分析的含義本文中所采用的財務(wù)報表分析的含義界定為：財務(wù)報表分析俗稱為財務(wù)分析。以整理匯總的上市公司財務(wù)會計報告中的相關(guān)數(shù)據(jù)作為財務(wù)報表的分析依據(jù)。展開對上市公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況的綜合比較和評價。進而為財務(wù)會計報告使用者提供管理決策和控制

14、依據(jù)的一項管理工作。(二)財務(wù)報表分析的方法 財務(wù)報表分析的一般程序為：首先，明確上市公司財務(wù)報表的分析目的，制定詳細的財務(wù)報表分析工作計劃。其次，收集有關(guān)上市公司財務(wù)報表的信息資料。第三，根據(jù)分析目的，運用科學(xué)的分析方法深入比較、研究所收集的上司公司財務(wù)報表相關(guān)資料。最后，做出分析結(jié)論、得出分析報告。 財務(wù)報表分析常用的方法包括：比率分析法、比較分析法和趨勢分析法。二、五糧液集團財務(wù)指標分析(一)五糧液集團簡介宜賓五糧液股份有限公司于1997年8月在四川成立上司。公司成立至今，始終以誠信置信。為此公司特設(shè) “誠信碑”。 這個碑自從2003年建在那里以后，一直讓中外的游客覺得十分的親切。首先在

15、氣勢和形象方面就讓人感到心悅誠服，使中外客戶對其產(chǎn)生萬分好感。在2007年宜賓五糧液股份有限公司的中俄文化年上。宜賓五糧液股份有限公司以其卓越的海外銷量和巨大的海外品牌影響力獲得了中外食品行業(yè)的盛贊。宜賓五糧液股份有限公司卓越的海外銷量和巨大的海外品牌影響力。再次用實際行動證明了我國本土食品企業(yè)的品牌影響力，極大地促進了我國本土食品品牌在國際上的影響力和地位。(二)企業(yè)財務(wù)能力分析為了更好的了解和掌握宜賓五糧液股份有限公司的企業(yè)財務(wù)能力，文章選取了2010-2014年間宜賓五糧液股份有限公司對外披露的相關(guān)財務(wù)報表信息進行分析。1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析公司的資產(chǎn)按照流動性來劃分，可以具體的劃分為流動資產(chǎn)

16、和固定資產(chǎn)。當(dāng)然，如果按照時間期限來劃分。公司的資產(chǎn)又可以劃分為短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)。資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)分析。無疑就是對不同類別的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行有效的財務(wù)分析。具體可分為流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析以及短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。（1）流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)之比五糧液集團資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析年份公司流動資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重公司固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重201033.6%65.3%201142.4%56.1%201247.2%50.3%201356.1%40.7%201464.7%32.5%如上表宜賓五糧液股份有限公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表中分析可以看出：宜賓五糧液股份有限公司在2010年的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重僅達到30%多；到201

17、4年宜賓五糧液股份有限公司在2010年的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重就一躍超過了60%，翻了一番。與此同時，與流動資產(chǎn)對應(yīng)的宜賓五糧液股份有限公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重的從2010年的65%多一點到2014年的30%多一點，足足下降了一倍。公司流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。直接反應(yīng)一個公司的償債能力和承擔(dān)風(fēng)險能力的大小。如果一個公司的固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比重遠遠超過該公司流動資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比重。則說明這樣的企業(yè)長期負債能力強。但短期變現(xiàn)能力弱。在應(yīng)對企業(yè)流動性風(fēng)險方面存在較大的隱患。反之，如果一個公司的流動資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比重遠遠超過該公司固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比重。則說明這樣的企業(yè)短期負債能力強

18、。但從長期來看可能無法抵御通貨膨脹風(fēng)險和流動資金的管理效率風(fēng)險。從上表2010-2014年間宜賓五糧液股份有限公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表中所反映出來的宜賓五糧液股份有限公司的流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重的變動趨勢?？梢缘贸鲆速e五糧液股份有限公司在逐步轉(zhuǎn)變公司的資產(chǎn)持有方式。變變現(xiàn)能力較弱的固定資產(chǎn)為流動性強的流動資產(chǎn)。這也從一定程度上說明宜賓五糧液股份有限公司的資產(chǎn)管理能力逐漸提高、長期承擔(dān)風(fēng)險能力逐漸加強。（2）長期資產(chǎn)分析通過分析上表中2010-2014年間宜賓五糧液股份有限公司的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重年度變動趨勢，可以清晰的看出從2010年到2011年間，宜賓五糧液股份有限公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)

19、的下滑比重高達9.2%。從2011年到2012年間，宜賓五糧液股份有限公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重下滑了5.8%。從2012年到2013年間，宜賓五糧液股份有限公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重下滑了9.6%，成五年間下滑比率最大年度。從2013年到2014年間，宜賓五糧液股份有限公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重下滑了8.2%。五年間宜賓五糧液股份有限公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重逐年下滑。而相比之下，從2010年到2011年間，宜賓五糧液股份有限公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的上升比重高達8.8%。從2011年到2012年間，宜賓五糧液股份有限公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重上升了4.8%。從2012年到2013年間，宜賓五糧

20、液股份有限公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重上升了8.9%，成五年間上升比率最大年度。從2013年到2014年間，宜賓五糧液股份有限公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重上升了8.6%。五年間宜賓五糧液股份有限公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重逐年上升。宜賓五糧液股份有限公司近五年來固定資產(chǎn)占比急速下降，而無形資產(chǎn)迅速上升。說明宜賓五糧液股份有限公司的投資理念發(fā)生轉(zhuǎn)變且長期承擔(dān)風(fēng)險能力逐步加強。這與宜賓五糧液股份有限公司近年來不斷調(diào)整公司相應(yīng)的投資活動、加強資產(chǎn)的杠桿率和投資創(chuàng)富有很大關(guān)系。2.償債能力分析償債能力是指企業(yè)承受債務(wù)并且按期償還的能力。企業(yè)的負債分為長期負債和流動負債，因而企業(yè)的償債能力也分為長期償債能力和

21、短期償債能力。增強企業(yè)的償債能力是決定企業(yè)能否籌集負債資金，保證企業(yè)順利運營的關(guān)鍵，也是將企業(yè)順利推向市場，讓企業(yè)在激烈的市場競爭中順利發(fā)展的關(guān)鍵。償債能力的高低直接影響到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的大小，是企業(yè)各方面利害關(guān)系所重點關(guān)心的財務(wù)能力之一；在市場經(jīng)濟條件下開展經(jīng)營活動的現(xiàn)代企業(yè)，其償債能力是衡量企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容之一；因此，償債能力的分析應(yīng)該成為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分析的重要內(nèi)容之一。企業(yè)的償債能力分析對企業(yè)的投資者、債權(quán)人、管理者、供應(yīng)商和顧客、以及企業(yè)的員工都有非常重要的意義；它能夠幫助企業(yè)相關(guān)的利益人充分了解企業(yè)的償債能力，及時的做出相應(yīng)的決策，盡可能的避免可能出現(xiàn)的風(fēng)險。（1）營運資金

22、營運資金= 流動資產(chǎn) - 流動負債五糧液公司2010- 2014 年營運資金分析年度20102011201220132014營運資金（百萬）748.41887.22994.24542.06702根據(jù)上表宜賓五糧液股份有限公司2010-2014年營運資金統(tǒng)計表的數(shù)據(jù)可以非常直觀的看出：宜賓五糧液股份有限公司從2010年7.48億元的營運資金上升到了2011年18.87億元的營運資金，公司營運資金年度增長率上升了152%。宜賓五糧液股份有限公司從2011年18.87億元的營運資金又接著上升到了2012年29.94億元的營運資金，公司營運資金年度增長率上升了將近59%。緊接著，宜賓五糧液股份有限公司

23、從2012年29.94億元的營運資金又接著上升到了2013年45.42億元的營運資金，公司營運資金年度增長率上升了將近52%。從2013到2014年間，宜賓五糧液股份有限公司的營運資金又從2013年45.42億元的營運資金上升到了2014年67.02億元的營運資金，公司營運資金年度增長率上升了將近48%。從2011年到2014年五年的額時間里，宜賓五糧液股份有限公司的營運資金以每年不低于45%的增長速度，連續(xù)五年呈現(xiàn)遞增趨勢。宜賓五糧液股份有限公司營運資金的高速增長，離不開宜賓五糧液股份有限公司大量擴增流動資產(chǎn)，逐漸增加流動資產(chǎn)數(shù)量和比重。而與此同時，相較于流動資產(chǎn)的增長趨勢，宜賓五糧液股份有

24、限公司從2011-2014的五年時間里對流動負債的增加則相對稀少。進而導(dǎo)致了從2011-2014的五年時間里宜賓五糧液股份有限公司的營運資金的高速增長。（2）流動比率流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率。公式為流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債*100%。這項比率是評價企業(yè)用流動資產(chǎn)來償還流動負債能力的指標，說明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)可以用作支付保證，一般認為，對于大部份企業(yè)來說流動比率為2：1是比較合適的。五糧液集團2010年2014年流動比率計算結(jié)果年度20102011201220132014流動比率1.351.862.383.324.29根據(jù)上表宜賓五糧液股份有限公司2010-20

25、14年營運資金統(tǒng)計表的數(shù)據(jù)可以非常直觀的看出：宜賓五糧液股份有限公司從2010年7.48億元的營運資金上升到了2011年18.87億元的營運資金，公司營運資金年度增長率上升了152%。宜賓五糧液股份有限公司從2011年18.87億元的營運資金又接著上升到了2012年29.94億元的營運資金，公司營運資金年度增長率上升了將近59%。緊接著，宜賓五糧液股份有限公司從2012年29.94億元的營運資金又接著上升到了2013年45.42億元的營運資金，公司營運資金年度增長率上升了將近52%。從2013到2014年間，宜賓五糧液股份有限公司的營運資金又從2013年45.42億元的營運資金上升到了2014

26、年67.02億元的營運資金，公司營運資金年度增長率上升了將近48%。從2011年到2014年五年的額時間里，宜賓五糧液股份有限公司的營運資金以每年不低于45%的增長速度，連續(xù)五年呈現(xiàn)遞增趨勢。宜賓五糧液股份有限公司營運資金的高速增長，離不開宜賓五糧液股份有限公司大量擴增流動資產(chǎn)，逐漸增加流動資產(chǎn)數(shù)量和比重。而與此同時，相較于流動資產(chǎn)的增長趨勢，宜賓五糧液股份有限公司從2011-2014的五年時間里對流動負債的增加則相對稀少。進而導(dǎo)致了從2011-2014的五年時間里宜賓五糧液股份有限公司的營運資金的高速增長。由上圖可知，五糧液集團的流動比率逐年增加，這表明公司的短期償債能力越來越強，流動負債的

27、安全性越高，其中2011年和2012年的流動比率比較合適，而2013年到2014年的比率增大也說明了公司的資金使用效率比較低。（3）速動比率速動比率是從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分再除以流動負債的比值，由于流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢，或由于某種原因部分存貨可能已報廢還沒做處理或部分存貨已抵押給某債權(quán)人，另外，存貨估價還存在著成本與合理市價相差很多的因素，因此把存貨從流動資產(chǎn)總額中減去而計算出的速動比率反映的短期償債能力更加準確。一般認為，速動比率1：1被認為是合理的，它說明企業(yè)每1元流動負債中有1元的速動資產(chǎn)（即有現(xiàn)款或近似現(xiàn)款的資產(chǎn)）來作為一個保證。五糧液集團2010年2014年速動比率計算結(jié)果

28、年度20102011201220132014速動比率0.751.121.632.423.28通過計算得知，五糧液股份有限公司2013 年的速動比率為2.42，2014年的為3.28，速動比率都很高。也反映出了五糧液公司具有非常強的償債能力。公司強大的償債能力可以為公司在市場競爭中降低風(fēng)險，提供保障。但是，相應(yīng)的也反映出了公司速動資產(chǎn)相對流動負債的過剩金額太大，資金不能充分的利用，同時也未在利息率小于投資回報率的前提下利用負債經(jīng)營，從而不能充分享受利息抵扣所得稅帶給公司的利益。 （4）負債比率負債比率= 負債總額/資產(chǎn)總額100%五糧液集團2010年-2014年負債比率分析結(jié)果年度2010201

29、1201220132014負債比率24%23%24%16.9%15.2%通過計算，我們可以得出五糧液公司每年的負債比率越來越低，2013年的負債比率為16.9%，2014 年的為15.2%，有比較強的償債能力。但是，公司幾年的負債比率都低于白酒行業(yè)約48%的平均負債比率，也反映出了公司偏保守的財務(wù)運作模式，表明了公司的舉債經(jīng)營能力有待提高，競爭能力也有待于進一步提高。（5）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)= 息稅前利潤/利息費用= (稅前利潤+利息費用)/利息費用 五糧液集團2010年-2014年利息保障倍數(shù)分析結(jié)果年度20102011201220132014利息保障倍數(shù)-92.1-94.862.5-

30、22.4-15從上表可以看出五糧液集團從2010 年到2014 年（除去2012年）的利息費用都是負數(shù)，所以利息保障倍數(shù)都是負數(shù)。說明公司這幾年利息的支出都小于利息的收入，在有關(guān)支付利息方面沒有財務(wù)壓力，僅僅以利息的收入就能足以支付利息的支出。同時，也可從側(cè)面反映出公司可能有大量的資金閑置存放在銀行，現(xiàn)金使用不夠充分，可以考慮增加投資從而提高資金使用率，進一步提升公司的市場競爭能力。3.現(xiàn)金流量分析（1）現(xiàn)金流量分類趨勢分析目前公司一直處于業(yè)務(wù)擴張期，因此從2010年以后投資現(xiàn)金凈額一直為負數(shù)，并且一直有上升的趨勢，特別是2010年到2011年上升的趨勢尤為明顯；公司從2010年開始經(jīng)營現(xiàn)金凈

31、額一直呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，逐漸減輕公司的籌資壓力；公司的籌資現(xiàn)金凈額一直比較穩(wěn)定，說明公司有一套完整且切實可靠的籌資系統(tǒng)。由于公司正處于業(yè)務(wù)擴張期，所以未來的很多投資活動需要更多的現(xiàn)金流來保障，并應(yīng)該以長期融資方式為主。（2）現(xiàn)金流量利潤率首先，現(xiàn)金流量利潤率表示每元的經(jīng)營收入中，企業(yè)可以獲得的現(xiàn)金所占的百分比。計算公式：現(xiàn)金流量利潤率=從經(jīng)營中所獲得現(xiàn)金/金融機構(gòu)經(jīng)營收入其次，經(jīng)營指數(shù)從經(jīng)營中獲得的現(xiàn)金和從持續(xù)經(jīng)營中獲得的利潤的比率。這一指數(shù)評估了金融企業(yè)持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金的效率，表明了金融企業(yè)的營業(yè)利潤組成中非現(xiàn)金項目涉及的程度，計算公式為：經(jīng)營指數(shù)=從經(jīng)營中所獲現(xiàn)金/從持續(xù)經(jīng)營中所獲得利潤。

32、五糧液集團20102014年經(jīng)營指數(shù)分析結(jié)果年度20102011201220132014經(jīng)營指數(shù)-3.20-5.1-11.2-789.2最后，現(xiàn)金流量資產(chǎn)利潤率是對資產(chǎn)利潤率的又一評估方式，用于比較不同的金融企業(yè)的資產(chǎn)獲得現(xiàn)金（而非收入）的情況，其計算公式如下： 現(xiàn)金流量資產(chǎn)利潤率=從經(jīng)營中所獲現(xiàn)金/總資產(chǎn)五糧液集團20102014年經(jīng)營指數(shù)分析結(jié)果年度20102011201220132014現(xiàn)金流量資產(chǎn)利潤率0.080.140.160.150.163五糧液集團與貴州茅臺的對比分析這部分主要是針對貴州茅臺股份有限公司和宜賓五糧液酒股份有限公司這兩個在白酒行業(yè)中有較強競爭能力并且競爭較激烈的企業(yè)

33、的財務(wù)報表進行分析，從而對比企業(yè)的盈利能力。對其計算數(shù)據(jù)來源且在企業(yè)中的實際運用背景進行詳細的分析，明確如何將信息有效地利用，從而更好的為企業(yè)管理和決策服務(wù)，進一步提升公司的競爭能力。31營業(yè)毛利率銷售毛利率= 毛利率/銷售總收入100% = (營業(yè)收入 營業(yè)成本)/營業(yè)收入100%五糧液公司及茅臺公司2011年-2013年銷售毛利率分析 單位：百萬公司五糧液茅臺年度201120122013201120122013銷售毛利率53.8%54.5%63.1%89%92.4%90.58%注：2011年數(shù)據(jù)為第一季度至第三季度根據(jù)計算結(jié)果可得，貴州茅臺酒股份有限公司的毛利率很高，2011年的為89%，

34、2012年增長到92.4%；而分析其宜賓五糧液股份有限公司的毛利率相對而言低了很多，分別是2011 年53.8%和2012 年的54.5%，但是相比白酒行業(yè)2011年的平均毛利率36.4%，仍然高出了很多。這個數(shù)據(jù)體現(xiàn)了五糧液和茅臺公司高出行業(yè)平均水平的盈利能力，在行業(yè)中是有比較強的競爭能力。茅臺酒被國人稱為“國酒”，不僅在人們的日常消費中很受歡迎，也是出口酒和外交酒的不二人選，其不可替代性是比較強的，所以在白酒行業(yè)中具有無可非議的競爭能力。332營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率= 營業(yè)利潤/營業(yè)收入100%= (毛利潤- 營業(yè)稅金及附加- 期間費用+ 投資收益)/營業(yè)收入100% 五糧液公司及茅臺公司2

35、011年-2013年營業(yè)利率分析 單位：百萬公司五糧液茅臺年度201120122013201120122013營業(yè)利潤率29.1%30.2%41.2%62.8%65.1%68.5%注：2011年數(shù)據(jù)為第一季度至第三季度333總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=【 凈利潤+ 利息費用（1- 所得稅率）】/平均總資產(chǎn)100% 五糧液集團2012年2013年總資產(chǎn)報酬率比較公司五糧液茅臺年度2012201320122013總資產(chǎn)報酬率12.8%13.7%29.4%29.8%根據(jù)計算結(jié)果可得，五糧液集團的總資產(chǎn)報酬率約為茅臺公司的45%，2012年的為12.8%，2013 年的為13.7%，但是也大大高于同行業(yè)

36、這兩年約為8.1%的平均凈資產(chǎn)收益率。貴州茅臺酒股份有限公司的總資產(chǎn)報酬率比宜賓五糧液股份有限公司要高，2012 年的為29.4%，2013年的為29.8%，兩年的總資產(chǎn)報酬率比較穩(wěn)定，顯示出了茅臺公司穩(wěn)定的投資回報率，資產(chǎn)回收速度比較快，在總資產(chǎn)金額變動穩(wěn)定的情況下，3年左右就能收回全部的資產(chǎn)投資。從五糧液公司和茅臺的總資產(chǎn)報酬率可以看出兩個公司的資產(chǎn)利用效益比較好，公司的盈利能力較強。334普通股每股收益基本的普通股每股收益=（ 凈利潤- 優(yōu)先股股利）/流通在外的基本普通股股數(shù)根據(jù)計算結(jié)果可得，宜賓五糧液股份有限公司的普通股每股收益只有2012 年的0.38 元和2013年的0.47 元；

37、主要原因是茅臺公司的凈利潤總額比五糧液公司的高出約50%, 而流通在外的普通股數(shù)量卻只有約26%。貴州茅臺酒股份有限公司的普通股每股收益較高，2012年是每股為3元，2013年是每股為4.03元，增長幅度比五糧液集團要大，主要是因為茅臺公司2013年的凈利潤比2012年有大幅度增長，增長率為34%左右，而流通在外的普通股股數(shù)變化不大，所以，茅臺公司股東的每一股份所享有的利潤金額較高，且有較大幅度增長，體現(xiàn)出了茅臺公司非常強的盈利增長能力；這也更進一步的體現(xiàn)出茅臺公司有力的自有資金實力，相對于于其它的白酒上市公司，只需較少量的發(fā)行股票就能籌集足夠的資金來運營。第4章 對五糧液集團提出的對策 1

38、加強財務(wù)預(yù)測能力五糧液集團僅三年來的經(jīng)營活動都很好，現(xiàn)金的流入量凈額很高，籌資活動和投資活動的現(xiàn)金流出量也比較大。但公司不需要銀行借款就能解決資金問題，這是非常好的，但我們不能因為公司的銷售業(yè)績好，現(xiàn)金的回收能力強，就不考慮現(xiàn)金問題。我們應(yīng)該未雨綢繆，加強財務(wù)預(yù)測能力，公司很少對外投資，也很少籌集資金，資金的主要來源是銷售，資金的獲取渠道比較單一，如果以后碰上銷售業(yè)績不好的時候，公司的資金周轉(zhuǎn)不過來，導(dǎo)致公司破產(chǎn)，是十分令人惋惜的。所以建議公司設(shè)立一個專門的投資公司，充分利用好公司的資金，以國家的產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向，以財政、稅收政策為依據(jù)，尋找有利的投資機會，進行長期和短期的投資策略，做出合理的資

39、本利用。同時也可以合理的利用長期籌資和短期籌資結(jié)合的方法，獲得負債經(jīng)營所帶來的杠桿效應(yīng)，要適當(dāng)?shù)臄U大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，提高銷售能力，增強市場占有率，從而獲得更高的收益。2. 開拓國際市場和提升涉外理財能力 五糧液集團95%以上的銷售收入都是在國內(nèi)完成的，只有不到5%的銷售收入是出口實現(xiàn)的。這說明公司在海外的發(fā)展情況很不好，海外的銷售業(yè)績也不是十分理想。公司十分需要建立一支國際化的隊伍，開拓完善國際市場，建立跨國型公司。這就需要公司能夠充分合理利用國際資源和市場，提高銷售業(yè)績，爭取國際中的市場份額。對產(chǎn)品銷往的國家進行透徹的分析，如經(jīng)濟、政治、文化和教育背景以及經(jīng)濟的發(fā)展水平、市場規(guī)模、個人的消費

40、習(xí)慣和消費水平、市場的健全程度和開發(fā)程度等。一、可以先在當(dāng)?shù)氐娜A人中打開市場，因為他們比較容易接受白酒和白酒文化。二、可以先在受中國文化影響較深的國家開拓市場，如日本和韓國，他們?nèi)菀渍J同我國的文化，也容易接受我們的白酒文化和白酒?，F(xiàn)如今在全球經(jīng)濟一體化進程加快的大環(huán)境下，跨國公司如同雨后春筍般越。國際間的經(jīng)濟合作和貿(mào)易往來規(guī)模越來越大，企業(yè)涉外投資迅猛發(fā)展，而五糧液公司在海外融資投資很少，可以說是幾乎沒有。隨著人民幣的不斷升值和外幣的貶值，對中國的出口影響比較大，但是我們可以利用對外投資的優(yōu)勢來彌補，加強海外籌資和投資水平，更好的利用好資本。結(jié)束語文章通過運用不同的財務(wù)分析方法和手段具體分析了2010-2014年間宜賓五糧液上市公司的財務(wù)報表