第三章利息與利息率(貨幣銀行學(xué)-蘭州商學(xué)院 龐楷)

1、 教學(xué)目的與要求：教學(xué)目的與要求： 掌握利息的實(shí)質(zhì)，掌握利息率與資本收益率之間的關(guān)系。 熟練掌握各種利率的概念及其計(jì)算公式。 熟練掌握單利和復(fù)利的概念及其計(jì)算公式，熟練掌握現(xiàn)值的運(yùn)用。 掌握利率決定的理論，能分析影響利率變化的各種因素。 熟練掌握利率對(duì)投資、儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的作用。 第三章 利息與利息率教學(xué)重點(diǎn)難點(diǎn)1、 利率的種類2、 利率的決定因素和影響因素3、 利率的功能與作用4、 利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件5、 利率的計(jì)算方法6、 利率的功能與作用及決定。本章結(jié)構(gòu)： 第一節(jié) 利息 第二節(jié)第二節(jié) 利息率利息率 第三節(jié) 利率的決定第一節(jié) 利息 一、利息的含義及其本質(zhì) 要理解利息，可以從債權(quán)人的角度看

2、，也可以從債務(wù)人的角度看，它都能表明利息實(shí)際上是租用資金的價(jià)格。 然后須對(duì)利息的本質(zhì)有所理解，這需要從利息的來(lái)源看，利息是由勞動(dòng)者創(chuàng)造的，而不是貨幣的自行增殖。一、利息的含義及其本質(zhì) 高利貸的利息來(lái)源是奴隸、農(nóng)奴或小生產(chǎn)者所創(chuàng)造的。體現(xiàn)了剝削關(guān)系。 資本主義制度下，利息是借貸資本運(yùn)動(dòng)的產(chǎn)物（雙重支付和雙重回流的分析）本質(zhì)上是剩余價(jià)值的特殊表現(xiàn)形式，是利潤(rùn)的一部分，體現(xiàn)借貸資本家和職能資本家共同剝削雇傭工人瓜分剩余價(jià)值的關(guān)系。 在社會(huì)主義社會(huì)，利息是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)生活的重要經(jīng)濟(jì)杠桿之一，是純收入再分配的一種方式。二、利息與收益的一般形態(tài) 即無(wú)論貸出資金與否，利息都被看作資金所有者理所當(dāng)然的收入，同時(shí)無(wú)

3、論借入資金與否，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者也總是把自己的利潤(rùn)分為利息與企業(yè)主收入兩部分。（在會(huì)計(jì)制度中，利息支出都列入成本，而利潤(rùn)則只是指扣除利息后所余。）原因主要有： 1、在借貸關(guān)系中利息是資本所有權(quán)的果實(shí)的觀念被廣而化之。 2、利息雖然就其實(shí)質(zhì)來(lái)說(shuō)是利潤(rùn)的一部分，但由于它是個(gè)事先極其確定的量，其大小制約著企業(yè)主收入，用它來(lái)衡量收益，并以之表現(xiàn)收益的觀念順理成章了。 3、在于利息的悠久歷史，貨幣可以提供利息成為傳統(tǒng)的認(rèn)識(shí)。三、收益資本化 通過(guò)收益與利率的對(duì)比而倒過(guò)來(lái)算出它相當(dāng)于多大的資本金額。即是收益的資本化。BPr PB/r 1、有些本身不存在一種內(nèi)在規(guī)律可以決定其相當(dāng)于多大資本的實(shí)物，也可取得一定的資本

4、價(jià)格，如土地 2、本來(lái)不是資本的東西也因此可以視為資本。如人力資本工資 3、在有價(jià)證券價(jià)格形成中更突出的發(fā)揮作用。四、關(guān)于利息本質(zhì)理論的幾種觀點(diǎn)： 利息報(bào)酬理論，配第、洛克認(rèn)為利息是因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)（而給貸方帶來(lái)不方便）而獲得的報(bào)酬。 資本生產(chǎn)力論，薩伊（庸俗經(jīng)濟(jì)學(xué)家推崇）認(rèn)為資本具有生產(chǎn)力，利息是資本生產(chǎn)力的產(chǎn)物。風(fēng)險(xiǎn)利息和純利息，純利息是：對(duì)借用資本所付的代價(jià)。四、關(guān)于利息本質(zhì)理論的幾種觀點(diǎn)： 節(jié)欲論。西尼爾，認(rèn)為利息是資本家節(jié)欲行為（犧牲眼前的消費(fèi)欲望）的補(bǔ)償。 時(shí)差論。龐巴維克。認(rèn)為現(xiàn)在的物品的價(jià)值通常高于未來(lái)的同一類和同一數(shù)量的物品的價(jià)值。（滿足即期需要，已經(jīng)控制在手，能投入生

5、產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)），其間產(chǎn)生一個(gè)差額，利息就是來(lái)彌補(bǔ)整個(gè)價(jià)值差額的。 流動(dòng)偏好論。凱恩斯，認(rèn)為利息是：在特定時(shí)期內(nèi)，人們放棄貨幣周轉(zhuǎn)靈活性的報(bào)酬。第二節(jié)第二節(jié) 利息率利息率 一、利息率的概念 利息率簡(jiǎn)稱利率，是一定時(shí)期內(nèi)利息額同其相應(yīng)本金的比率。利息率是一種重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，它對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都有重要作用。 利息率=利息額/本金二、利息率分類 按計(jì)算利息的時(shí)間長(zhǎng)短，利息率分為年利率、月利率和日利率。 按利率是否隨市場(chǎng)規(guī)律自由變動(dòng)，利率分為市場(chǎng)利率、公定利率和官定利率。 按利率在借貸期內(nèi)是否調(diào)整，利率分為固定利率和浮動(dòng)利率。 按利率是否考慮了通貨膨脹的因素，即真實(shí)水平利率分為名義利率和實(shí)際利

6、率。 按信用行為的期限長(zhǎng)短，利率分為長(zhǎng)期利率和短期利率 按照利率是否具有優(yōu)惠性質(zhì)，可劃分為：一般利率和優(yōu)惠利率。 另外，還有幾個(gè)重要的利率概念：平均利率、基準(zhǔn)利率和到期收益率。名義利率與實(shí)際利率 在物價(jià)不變的時(shí)候，一年期貸款100萬(wàn)元，年利息額5萬(wàn)元，則名義、實(shí)際利率均為5。 但如果是通貨膨脹率為10呢？ 即年初的100萬(wàn)元相對(duì)于年末的110萬(wàn)元，或者說(shuō)年末的100萬(wàn)元相對(duì)于年初的90.91萬(wàn)元，則債權(quán)人想獲得5%的利率時(shí)，名義利率為多少？?jī)煞N計(jì)算方法的比較 考慮了本金變化 考慮了實(shí)際利息pir1)1 ()1 (pii三、利率體系及其結(jié)構(gòu) （一）利率體系 概念：是指各類利率之間和各類利率內(nèi)部都

7、有一定的聯(lián)系并相互制約，從而構(gòu)成有機(jī)整體。主要包括利率結(jié)構(gòu)、各利率間的傳導(dǎo)機(jī)制和利率監(jiān)管體系。 基準(zhǔn)利率是能帶動(dòng)和影響其他利率的基礎(chǔ)性利率。國(guó)外為再貼現(xiàn)率，國(guó)內(nèi)為再貸款利率。 （二）利率結(jié)構(gòu)在不同類型的融資中，有不同的利率水平，就存在著利率的結(jié)構(gòu)問(wèn)題。其中最典型的是利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和利率的期限結(jié)構(gòu)。利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)指的是期限相同的融資而利率卻不同的現(xiàn)象，這主要是由于違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性及稅收等因素引起的。利率的期限結(jié)構(gòu)指的是利率與期限之間的變化關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，利率隨期限的延長(zhǎng)而增加四、利率的計(jì)算方法 單利和復(fù)利 單利法是以本金為基數(shù)計(jì)算利息，所生利息不再加入本金計(jì)算下期利息 。 復(fù)利法計(jì)算利息時(shí)，要把

8、上一期的利息加入原本金來(lái)計(jì)算下一期的利息。五、現(xiàn)值和終值 用復(fù)利的方法計(jì)算出的本利和，就稱為終值。通過(guò)它的逆運(yùn)算，知道終值和使用的利率，求出本金，即現(xiàn)值?，F(xiàn)值和終值有很廣泛的運(yùn)用領(lǐng)域。 系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值和終值 在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，很多時(shí)候會(huì)遇到一系列現(xiàn)金流的情況，如分期付款、發(fā)放養(yǎng)老金等。這種定期定額的系列收支稱為年金。根據(jù)現(xiàn)值和終值的道理，系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和即年金現(xiàn)值，系列現(xiàn)金流的終值之和即年金終值。復(fù)利計(jì)息與現(xiàn)值 計(jì)算年支付30萬(wàn)元，四年付清，在市場(chǎng)利率為10%時(shí)的復(fù)利現(xiàn)值為：nttnrAPVrPR1)1(1)1(093.95)1(3041ttrPV理解到期收益率的含義。到期收益率是指從債

9、務(wù)工具上獲得的報(bào)酬的現(xiàn)值與其今天的價(jià)值相等的利率。要從現(xiàn)值的角度來(lái)考慮。不同種類的債務(wù)工具，到期收益率的計(jì)算公式不一樣，但其思想是相同的。銀行貼現(xiàn)與真實(shí)貼現(xiàn) 一張6個(gè)月到期的票據(jù)，面額10萬(wàn)元，年利率10，分別用真實(shí)貼現(xiàn)和銀行貼現(xiàn)計(jì)算。真實(shí)貼現(xiàn)：PV=9.5238扣除利息：D=0.4762銀行貼現(xiàn)：PV=9.5nrppPVnrPVDrnAPV)1(第三節(jié) 利率的決定一、影響利率變動(dòng)的因素 社會(huì)平均利潤(rùn)率 借貸資金的供求狀況 物價(jià)水平影響利率變動(dòng)的因素 國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策 國(guó)際利率水平 銀行成本 利率管制 微觀因素：借貸期限、風(fēng)險(xiǎn)程度、擔(dān)保品、借款人的信用等級(jí)、放款方式以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期行為等。二

10、、西方利率決定理論 古典利率理論、可貸資金理論、凱恩斯的流動(dòng)偏好利率理論、IS-LM模型的利率理論。 關(guān)于利率的高低，即利率的決定上有不同的理論，在歷史上有影響的理論有三種：古典學(xué)派的利率決定理論，從投資和儲(chǔ)蓄等實(shí)物因素來(lái)討論利率的決定，而不視貨幣因素的影響；凱恩斯學(xué)派的利率決定理論，他們認(rèn)為利率與實(shí)質(zhì)因素?zé)o關(guān)，利率是由貨幣因素決定的；新古典學(xué)派的利率決定理論，綜合了前兩種理論的合理因素，認(rèn)為決定利率的因素既有實(shí)物的，也有貨幣的。 其實(shí)，在現(xiàn)實(shí)中，影響利率水平的因素有很多，如經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)政策和政治關(guān)系等。三、利率的作用 利率之所以對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，是因?yàn)槔首儎?dòng)產(chǎn)生了成本

11、效應(yīng)、流動(dòng)性效應(yīng)和心理效應(yīng)。 利率與資源配置及資金周轉(zhuǎn) 利率與儲(chǔ)蓄和消費(fèi) 利率與投資 利率與物價(jià) 利率與經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)（聚集社會(huì)閑散資金、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、調(diào)節(jié)貨幣流通、調(diào)節(jié)國(guó)際收支）四、利率作用發(fā)揮的環(huán)境與條件 利率管制 授信限量 市場(chǎng)開放程度 利率彈性 由此可見其應(yīng)具備的條件：市場(chǎng)化的利率決定機(jī)制；靈活的利率聯(lián)動(dòng)機(jī)制；適當(dāng)?shù)睦仕剑缓侠淼睦式Y(jié)構(gòu)。（一）利率自由化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然。 由于經(jīng)濟(jì)條件的變化，新的金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，特別是金融創(chuàng)新的出現(xiàn)與深入，競(jìng)爭(zhēng)日益加強(qiáng)，利率管制越來(lái)越不適宜經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，各個(gè)國(guó)家分別放松了對(duì)利率的管制，形成了一股國(guó)際范圍內(nèi)的利率自由化傾向。（二）利率作用的發(fā)揮需要一定的

12、環(huán)境與條件 (一)市場(chǎng)化的利率決定機(jī)制，即由市場(chǎng)供求關(guān)系決定利率水平；(二)靈活的利率聯(lián)動(dòng)機(jī)制，即一種利率變動(dòng)，其它利率隨之變化的聯(lián)動(dòng)關(guān)系；(三)適當(dāng)?shù)睦仕剑蠢仕讲灰诉^(guò)低或過(guò)高；(四)合理的利率結(jié)構(gòu)，即合理的利率期限結(jié)構(gòu)，行業(yè)結(jié)構(gòu)與地區(qū)結(jié)構(gòu)等。我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中要使利率充分發(fā)揮作用，應(yīng)逐步進(jìn)行利率市場(chǎng)化的改革。 （三）決定與影響我國(guó)利率的主要因素 一個(gè)國(guó)家利率水平的高低要受特定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件制約，從我國(guó)現(xiàn)階段的實(shí)際出發(fā)，決定和影響利率的主要因素有： 1、利潤(rùn)的平均水平 2、資金的供求狀況 3、物價(jià)變動(dòng)的幅度 4、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境 5、政策性因素討論：利率市場(chǎng)化改革 為什么我國(guó)要進(jìn)行利

13、率市場(chǎng)化改革？ 為什么應(yīng)逐步放松利率管制，實(shí)行漸進(jìn)式的利率市場(chǎng)化改革？總結(jié) 要理解利息，可以從債權(quán)人的角度看，也可以從債務(wù)人的角度看，它都能表明利息實(shí)際上是租用資金的價(jià)格。 通過(guò)收益與利率的對(duì)比而倒過(guò)來(lái)算出它相當(dāng)于多大的資本金額。即是收益的資本化。BPr 關(guān)于利息本質(zhì)理論的幾種觀點(diǎn)：利息報(bào)酬理論，資本生產(chǎn)力論，節(jié)欲論，時(shí)差論，流動(dòng)偏好論。 按利率是否考慮了通貨膨脹的因素，即真實(shí)水平利率分為名義利率和實(shí)際利率。 利率體系是指各類利率之間和各類利率內(nèi)部都有一定的聯(lián)系并相互制約，從而構(gòu)成有機(jī)整體。主要包括利率結(jié)構(gòu)、各利率間的傳導(dǎo)機(jī)制和利率監(jiān)管體系。 影響利率變動(dòng)的因素：社會(huì)平均利潤(rùn)率、借貸資金的供求

14、狀況、物價(jià)水平、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)際利率水平、銀行成本、利率管制；微觀因素：借貸期限、風(fēng)險(xiǎn)程度、擔(dān)保品、借款人的信用等級(jí)、放款方式以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期行為等。 利率之所以對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，是因?yàn)槔首儎?dòng)產(chǎn)生了成本效應(yīng)、流動(dòng)性效應(yīng)和心理效應(yīng)。 由此可見其應(yīng)具備的條件：市場(chǎng)化的利率決定機(jī)制；靈活的利率聯(lián)動(dòng)機(jī)制；適當(dāng)?shù)睦仕剑缓侠淼睦式Y(jié)構(gòu)。復(fù)習(xí)提要： 關(guān)鍵詞： 利息、現(xiàn)值、名義利率、實(shí)際利率、市場(chǎng)利率、收益資本化 思考題： 決定利率水平變化的因素有哪些？ 簡(jiǎn)述利率期限結(jié)構(gòu)理論和理論風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)理論內(nèi)容。 如何進(jìn)一步深化我國(guó)利率市場(chǎng)化改革？ 簡(jiǎn)述凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論。問(wèn)題與思考： 在利率位

15、20%和10%的情況下,明天的一元錢在那種情況下今天值得更多. 為什么分期付款時(shí),總和回大于現(xiàn)在的應(yīng)繳現(xiàn)金總額. 經(jīng)常聽說(shuō)債券投資(特別是國(guó)債投資)十分安全,真的嗎? 我國(guó)利率水平是上升了還是下降了，為什么？查我國(guó)利率統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。 如果市場(chǎng)利率波動(dòng)很大，則利率將發(fā)生什么變化？ 用可貸資金理論來(lái)分析央行用向公眾出售債券的形式來(lái)減少貨幣供應(yīng)時(shí)對(duì)利率的影響。 運(yùn)用流動(dòng)性偏好理論和可貸資金理論來(lái)解釋利率的順周期性（經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)利率上升，衰退時(shí)下降） 在名義貨幣供應(yīng)不變時(shí)，價(jià)格水平的（但不是通貨膨脹預(yù)期）上升為何將導(dǎo)致利率上升 人們對(duì)未來(lái)不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格預(yù)期突然上升對(duì)利率將會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響。 股票交易經(jīng)紀(jì)人費(fèi)用減少將對(duì)利率產(chǎn)生影響嗎？為什么？ 案例分析： 1.我國(guó)總理在記者招待會(huì)上宣布，他將執(zhí)行一項(xiàng)新的反通貨膨脹計(jì)劃以遏制高通貨膨脹，如果社會(huì)公眾相信他的話，利率將會(huì)發(fā)生什么變化？ 2.假定央行行長(zhǎng)聲稱下一