經濟復蘇預期PEG策略領跑

1、| 2PEG策略領跑，6月超額收益13%。PEG表現最好的階段傳統經濟周期中的衰退期或繁榮早期。6 月以來流動性充裕、社融放量、經濟復蘇預期上行，貨幣、信用、盈利三個要素都向上，可以類 比繁榮早期，低估值消費科技行業(yè)在實體經濟拐點中表現出較強的抗風險屬性。6月PEG策略超額 收益達13%，表現領先所有策略組合。若流動性邊際收緊，買入強勢股、基金重倉股可能更優(yōu)。6月成長型策略中，不變臉的次新、十倍 股基金經理組合分別獲得超額收益6%、3%，在各類策略中表現僅次于PEG組合。7月經濟修復有 望持續(xù)，但目前已是流動性最寬松時刻，若海外加息和國內通脹壓力掣肘，導致國內流動性收緊， 市場反彈行情可能進入

2、后半程，動量策略如買入基金重倉股、買入強勢股有望勝出。風險提示：企業(yè)盈利不及預期，企業(yè)歷史財務數據表現不代表未來；新的市場環(huán)境下，根據歷史 回溯效果得到的篩選標準可能失效；本報告涉及個股不構成投資建議。經濟復蘇預期，PEG策略領跑市場情緒回暖，內外資風格偏價值。6月隨著上海解封、經濟數據超預期，市場整體持續(xù)反彈。上 證綜指全月漲6.7%，偏股型公募基金收益率均值10.7%，機構顯著跑贏市場。東吳策略構建的成 長、價值和動量組合中，價值組合中PEG、PB-ROE，成長組合中不變臉的次新、十倍股基金經 理策略超額收益較為明顯。| 3億田智能、斯迪克（不變臉的次新）；指南針、億田智能（量化次新）。成

3、長型策略2：十倍股（個股組合&基金經理組合）。適用環(huán)境：市場整體上行，大市值占優(yōu)。6 月漲幅居前個股：偉星新材、安科生物（個股組合）；三棵樹、安井食品（基金經理組合）。價值型策略1：高股息。適用環(huán)境：市場大幅上漲過后的下跌和震蕩期。6月漲幅居前個股：陜西 煤業(yè)、完美世界。價值型策略2：PEG&PB-ROE。PEG適用環(huán)境：市場上行或震蕩，小市值占優(yōu)；PB-ROE：熊市 或震蕩市。6月漲幅居前個股：晶方科技、天華超凈（PEG）；天賜材料、石大勝華（PB-ROE）。動量型策略1：買入強勢股&反轉策略。買入強勢股適用環(huán)境：市場上行后半場；反轉策略：急漲 急跌行情。6月漲幅居前個股：海汽集團、鋮昌科技

4、（買入強勢股）。動量型策略2：買入基金重倉股。適用環(huán)境：大盤占優(yōu)，2019年前弱勢市場，2019年后主導風格。6月漲幅居前個股：寧德時代、山西汾酒。各類組合及股票池構建成長型策略1：次新股（不變臉的次新&量化次新）。適用環(huán)境：小市值占優(yōu)。6月漲幅居前個股：近1個月占優(yōu)：PEG組合超額收益（較萬得全A，下同）13%，不變臉的次新組合超額收益6%。近3年占優(yōu)：十倍股基金經理組合超額收益31%，不變臉的次新組合超額收益24%。2010年至今占優(yōu)：十倍股個股組合超額收益256%，量化次新組合超額收益222%。四類掘金組合歷史收益回溯【注1】2010年至今對應時間區(qū)間：2010/4/30-2022/6/

5、30；近3年對應時間區(qū)間：2019/6/28-2022/6/30；近1年對應時間區(qū)間：2021/6/30-2022/6/30；近2個月對應時 間區(qū)間：2022/4/29-2022/6/30；近1個月對應時間區(qū)間：2022/5/31-2022/6/30。數據來源:Wind| 4成長型策略價值型策略動量型策略不變臉 的次新量化次新十倍股個 股組合十倍股基金 經理組合高股息PEGPB-ROE強勢股反轉策略基金重倉（超 全， 額） 較收萬益 得2010年至今1862222569925169142-51-40109近3年2411331-922-25-21-27-1近1年17-17-16-715819-1

6、9-14-15近2個月121-31-121817-103-4近1個月60-43-7133-8-11年化平均收益率1719191410161571014年化波動率29312926212727253225Sharpe比率0.490.510.540.420.330.490.460.160.220.43四類掘金組合收益率統計（截至2022/6/30）%A| 5目錄 1 成長型策略十倍股、次新股 2 價值型策略高股息、PEG&PB-ROE 3 動量型策略強勢股、反轉策略、基金重倉 4 風險提示| 6不變臉的次新組合構建思路新股上市當年及此后一年的ROE和歸母凈利潤增速均高于上市前三年均值，則認為該股票基

7、本面 延續(xù)之前良好表現。2010年以來較萬得全A超額收益186%，近1個月超額收益6%。(參考報告尋 找不變臉的次新-2021/2/26）1.1不變臉的次新組合篩選標準1、上市當年及次年歸母凈利增速上市前三年凈利潤增速均值2、上市當年及次年ROE上市前三年ROE均值*調整系數【注1】調整系數=上市前歸屬母公司股東權益/（上市前歸屬母公司股東權益+IPO募集資金）【注2】兩年調整，即次新股上市一年后納入股票池，在股 票池中留存兩年剔除【注3】每年4/30，根據年報披露數據更換樣本2,8003,1003,4003,7004,0004,30020019018017016015014013012011

8、01009080不變臉次新股指數超額收益率（%，較萬得全A，左軸）不變臉次新股指數近一年走勢（右軸）不變臉的次新組合適用小市值占優(yōu)環(huán)境市場整體單邊上行、小盤股相對占優(yōu)的市場環(huán)境下，不變臉次新股指數的超額收益率一般有較為明顯的上行。1.1| 7Wind不變臉的次新組合本期股票池表現2022/4/30根據2021年報篩選出的不變臉次新組合，連續(xù)上榜個股：安集科技、心脈醫(yī)療、景津裝備、西部超導、斯迪克。6月漲幅居前：億田智能漲36%、斯迪克漲29%。1.1股票代碼股票名稱申萬行業(yè)最新市值（億元，2022/6/30）PE（TTM，2022/6/30）ROE（%，TTM，2022Q1）歸母凈利潤同比增速

9、（%，2022Q1）基金持股比例（%，2022/3/31）近1個月漲跌幅（%，2022/6/30）688508.SH688689.SH688019.SH300951.SZ芯朋微 銀河微電 安集科技 博碩科技電子 電子 電子 電子844115957412998231313131314141,83023141200821610605369.SH688016.SH688301.SH003020.SZ拱東醫(yī)療 心脈醫(yī)療 奕瑞科技 立方制藥醫(yī)藥生物 醫(yī)藥生物 醫(yī)藥生物 醫(yī)藥生物1401403433543426720222117132021351334201710141628-2603279.SH6885

10、58.SH003043.SZ景津裝備 國盛智科 華亞智能機械設備 機械設備 機械設備179454826224020141355214223039198688516.SH688698.SH奧特維電氣設備 偉創(chuàng)電氣電氣設備26337622728151094120171222300911.SZ603112.SH億田智能 華翔股份家用電器 家用電器83653718181551382420361688598.SH688122.SH金博股份 西部超導有色金屬 有色金屬2364283852301516367825263300806.SZ斯迪克化工8639151992529601816452013300873

11、.SZ海晨股份交通運輸605377.SH華旺科技輕工制造注：標紅為連續(xù)上榜個股60131315017| 8Wind量化次新組合構建思路通過量化回測，尋找影響次新股表現的關鍵因子。2010年以來較萬得全A超額收益222%，近1個月 無超額收益。（參考報告量化掘金：誰是次新股長期關鍵因子？-2021/3/25）1.2量化次新組合篩選標準【樣本】上市一年以后三年以內次新股1、ROE（TTM）前40%2、 歸屬母公司股東的凈利潤同比增速前40%3、銷售毛利率(TTM)前40%4、銷售費用率（TTM）前40%5、總市值（2021/4/30）200億【注】每個季報披露截止日更新指數成分股3,5004,00

12、04,5005,0005,5006,000150200250300350400450量化次新股指數超額收益率（%，較萬得全A，左軸）量化次新股策略指數近一年走勢(右軸)| 9量化次新組合震蕩市表現優(yōu)于不變臉次新組合小盤股相對占優(yōu)的市場環(huán)境下，量化次新策略超額收益明顯。一般在市場整體上行區(qū)間表現更優(yōu)， 震蕩市表現優(yōu)于不變臉次新組合。1.2| 10量化次新組合本期股票池表現2022/4/30根據22Q1季報更新量化次新組合，連續(xù)上榜個股：心脈醫(yī)療、貴州三力、康華生物、指 南針、八億時空、映翰通。6月漲幅居前：指南針漲42%、億田智能漲36%。| 111.2注：標紅為連續(xù)上榜個股市值PEROE歸母凈

13、利潤同比銷售毛利率銷售費用率近1個月漲跌幅股票代碼股票簡稱所屬行業(yè)（億元，（TTM，（%，TTM，增速（%，TTM，（%，TTM，（%，2022/6/30）2022/6/30）2022Q1）（%，2022Q1）2022Q1）2022Q1）2022/6/30)688016.SH心脈醫(yī)療醫(yī)藥生物140422121771016688389.SH普門科技醫(yī)藥生物74361524621517688399.SH碩世生物醫(yī)藥生物67545636612-6688278.SH特寶生物醫(yī)藥生物120591768895225603439.SH貴州三力醫(yī)藥生物543514171484300841.SZ康華生物醫(yī)藥生物

14、155183135943124688617.SH惠泰醫(yī)療醫(yī)藥生物14664134269235300803.SZ指南針計算機2396922176914442688568.SH中科星圖計算機149671679501010688201.SH信安世紀計算機463015-50672175300942.SZ易瑞生物綜合933525306786605098.SH行動教育綜合331916847930-4688181.SH八億時空電子42191230481218688200.SH華峰測控機械設備2194120356808-2300911.SZ億田智能家用電器83371851451936688080.SH映翰通通

15、信212014-2045116十倍股個股組合構建思路從漲跌、公司、業(yè)績、估值、行業(yè)五大視角尋找十倍股的特殊基因，并據此構建未來可能十倍股的 篩選標準。2010年以來較萬得全A超額收益256%，近1個月超額收益-4%。（參考報告A股十倍 股群像-2020/10/4）1.3十倍股個股組合篩選標準1、最大漲幅200萬元，占營收比重2%3、第一大股東質押比例2%4、凈利潤復合增速10%；毛利率20%；銷售費用率2%；5、ROE8%；銷售凈利率7%；資產周轉率0.4次6、生產經營活動產生的現金流凈額/營收8%7、上市日市值90億8、年化阿爾法10%；股息率0.3%【注】個別年份會根據特殊情況調整，某些標

16、準適當放松3,5004,0004,5005,0005,5006,0006,500200250300350400450十倍股個股組合累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）十倍股個股組合近一年走勢（右軸）| 12十倍股個股組合適用市場整體上行區(qū)間一般市場整體持續(xù)上漲期間，十倍股超額收益明顯上行。市場大小盤風格和十倍股超額收益關系不大，2013-2015年小盤股占優(yōu)、2019-2020大盤股占優(yōu)期間，十倍股個股組合都有不錯表現。1.3| 13十倍股個股組合本期股票池表現2022/4/30根據22Q1季報更新組合，連續(xù)上榜個股：恩華藥業(yè)、兆易創(chuàng)新、萬潤股份、東富龍。6月 漲幅居前：偉星新材漲32%、安科

17、生物漲15%。| 141.3注：標紅為連續(xù)上榜個股十倍股基金經理組合構建思路從基金經理視角出發(fā)，分析其審美偏好及交易行為，篩選出20只未來可能的十倍股。 2010年以來 較萬得全A超額收益99%，近1個月超額收益3%。（參考報告基金重倉十倍股：極致審美與有限 收益-2020/10/18）1.4十倍股基金經理組合篩選標準在每個季度基金季報披露截止日，按照最近10個季度25只 十倍股基金重倉頻率篩選1、起始日（上市后一年）至篩選日漲幅超過200%但小于900%2、過去10個季度十倍股基金重倉頻率最高的前20只2,2002,5002,8003,1003,4003,700709011013015017

18、04,000十倍股基金經理組合超額收益（%，較萬得全A，左軸）十倍股基金經理組合近一年走勢（右軸）| 15十倍股基金經理組合大盤風格占優(yōu)期間更優(yōu)十倍股基金經理組合在2016年后超額收益持續(xù)上行，與市場整體漲跌關系不大，但基本對應大盤風 格占優(yōu)區(qū)間。1.4| 16十倍股基金經理組合本期股票池表現2022/4/30根據2022Q1基金季報篩選組合，連續(xù)上榜個股：三棵樹、順鑫農業(yè)、晨光股份、分眾傳 媒等。 6月漲幅居前：三棵樹漲43%、安井食品漲35%。1.4股票代碼股票名稱申萬行業(yè)最新市值（億元，2022/6/30）PE（TTM，2022/6/30）ROE（%，TTM，2022Q1）歸母凈利潤同比

19、增 速（%，2022Q1)基金持股比例（%，2022/3/31）近1個月漲跌幅（%，2022/6/30)300750.SZ300124.SZ寧德時代 匯川技術電氣設備 電氣設備12447173780481822-24111493310603259.SH002821.SZ藥明康德醫(yī)藥生物 凱萊英醫(yī)藥生物3075764595413101022425241314002812.SZ603737.SH恩捷股份 三棵樹化工 化工223548770-10522-24112-5801411543603345.SH000860.SZ安井食品 順鑫農業(yè)食品飲料 食品飲料49219969-1197-218-7213

20、93519603501.SH韋爾股份電子15173525SH保利發(fā)展房地產209081411410002410.SZ廣聯達計算機648931342167000333.SZ美的集團家用電器4226142211517002352.SZ順豐控股交通運輸273244820339000338.SZ濰柴動力汽車10881610-6915603899.SH晨光股份輕工制造5203523-16710000063.SZ中興通訊通信12091813266300144.SZ宋城演藝休閑服務4012782-129722002142.SZ寧波銀行銀行23651213211111002027.S

21、Z分眾傳媒傳媒9721729-321013300012.SZ華測檢測注：標紅為連續(xù)上榜個股綜合390511720185| 17目錄 1 成長型策略十倍股、次新股 2 價值型策略高股息、PEG&PB-ROE 3 動量型策略強勢股、反轉策略、基金重倉 4 風險提示| 18| 19高股息組合構建思路高股息策略是海外較為成熟的策略，在滬深300中參考海外構建高股息組合同樣超額收益明顯。若 不考慮股利再投資，2010年至今較萬得全A超額收益25%，近1個月超額收益-7%。2.1高股息組合篩選標準【樣本】滬深300成分股【調倉時間】每年年報公布截至時間，即4/30【篩選標準】股息率排名前20的股票7060

22、50403020100-10-20-301,7001,8001,9002,0002,1002,2002,3002,4002,500 高股息策略指數近一年走勢（右軸）高股息策略指數超額收益（%，較萬得全A，左軸）高股息組合適用大盤風格的熊市和震蕩市市場大幅上漲過后的下跌和震蕩盤整期，高股息策略發(fā)揮“熊市保護傘”特性，超額收益明顯；大 盤風格占優(yōu)期間，高股息策略一般表現相對較好。2.1| 20高股息組合本期股票池表現2022/4/30根據2021年報篩選出的高股息股票池，連續(xù)上榜個股：中國神華、陜西煤業(yè)、格力電器、 大秦鐵路等，6月漲幅居前：陜西煤業(yè)漲11%、完美世界漲10%。| 212.1注：標

23、紅為連續(xù)上榜個股股票代碼股票簡稱所屬行業(yè)歸母凈利潤同比（%，2022Q1）2021年股息率（%， 股價取2022/6/30）2022/6/30）2022/6/30）601328.SH交通銀行銀行3,69849671601988.SH中國銀行銀行9,597410772601288.SH農業(yè)銀行銀行10,569410770601169.SH北京銀行銀行96048773601818.SH光大銀行銀行1,62649273600015.SH華夏銀行銀行80238565601229.SH上海銀行銀行931411563601398.SH工商銀行銀行17,001511663601998.SH中信銀行銀行2,3

24、24491162601939.SH建設銀行銀行15,151512761601088.SH中國神華采掘6,6161115638-2601225.SH陜西煤業(yè)采掘2,05392669611600028.SH中國石化化工4,94071024120002601.SZ龍佰集團化工4771023066601006.SH大秦鐵路交通運輸98099-187-2601919.SH中遠?？亟煌ㄟ\輸2,226263796-4002624.SZ完美世界傳媒27937781810600019.SH寶鋼股份鋼鐵1,341611-3010-2000800.SZ一汽解放汽車4351710-7578000651.SZ格力電器家

25、用電器1,9948241696市值（億元，當前PE（TTM，2022/6/30）ROE（%，TTM， 2022Q1）近1個月漲跌幅（%，PEG組合構建思路PEG策略綜合考慮了估值和成長性的匹配。改良后的PEG策略2010年以來較萬得全A超額收益 169%，近1個月超額收益13%。2.2PEG組合篩選標準1、個股PE/G03、近三年季頻凈利同比增速、及未來兩年預測凈利同比增速 皆大于04、近三年季頻凈利同比增速標準差低于市場均值5、上市時間超過1年6、若篩選結果超過20只股票，選擇G最高的20只【注1】選股和調倉基準日為財報披露截止日【注2】備選股票池限定為消費、科技兩大類行業(yè)2,4002,60

26、02,8003,0003,2003,4003,6003,8004,00090110130150170190PEG策略組合累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）PEG選股指數近一年走勢（右軸）| 22PEG組合適用市場震蕩上行環(huán)境市場整體震蕩中樞上行時PEG策略超額收益明顯，且在熊市回撤也相對較小。小盤風格占優(yōu)時， 改良后的PEG策略表現相對更好。2.2| 23PEG組合本期股票池表現2022/4/30根據22Q1季報篩選PEG組合，連續(xù)上榜個股：舍得酒業(yè)。6月漲幅居前：晶方科技、天華 超凈漲 46%。| 242.2注：標紅為連續(xù)上榜個股股票代碼股票簡稱所屬行業(yè)市值（億元，2022/6/30）PE

27、（TTM， 2022/6/30）ROE（%，TTM， 2022Q1）歸母凈利潤增速（%，2018-2023五年復合）預測2022年凈利潤增速（2022/6/30）PEG（2022/6/30）近三年歸母凈利同比標準差（TTM，2019Q2-2022Q1，%）近1個月漲跌幅（%，2022/6/30）600809.SH山西汾酒食品飲料3963583648471.22825600882.SH妙可藍多食品飲料24212341382010.922639600702.SH舍得酒業(yè)食品飲料677462849480.94634000799.SZ酒鬼酒食品飲料604532854541.04027002557.SZ

28、洽洽食品食品飲料289311925201.2119603369.SH今世緣食品飲料640292269230.41113603005.SH晶方科技電子185341422241.69446300390.SZ天華超凈電子51423541453100.215046603186.SH華正新材電子38191236400.53130603678.SH火炬電子國防軍工215241845280.53720603267.SH鴻遠電子國防軍工312362459380.6489601615.SH明陽智能電氣設備711171947200.44237300841.SZ康華生物醫(yī)藥生38324PB

29、-ROE組合構建思路PB-ROE同樣考慮估值和盈利的匹配度，對周期、金融地產等價值類股票相對更為適用。2018年后 超額收益持續(xù)下行，改良后2010年以來較萬得全A超額收益率142%，近1個月超額收益3%。2.3PB-ROE組合篩選標準1、個股PB/ROE所屬申萬一級行業(yè)PB/ROE中位數PB為調倉當天PB(LF)，ROE為TTM數據2、剔除ROE0的個股3、若篩選結果超過20只股票，選擇ROE最高的20只【注1】選股和調倉基準日為財報披露截止日【注2】備選股票池限定為金融地產、周期行業(yè)2,3002,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7003,900608010012

30、0140160180PB-ROE組合累計超額收益（%，較萬得全A，左軸） PB-ROE策略指數近一年走勢（右軸）| 25PB-ROE組合適用大盤風格占優(yōu)的震蕩市下跌或者震蕩市中，PB-ROE的超額收益較為明顯。2018年之前，大盤風格占優(yōu)，PB-ROE策略表 現較好，但2019年后PB-ROE策略與市場風格相關性減弱。2.3| 26PB-ROE組合本期股票池表現2022/4/30根據22Q1季報篩選PB-ROE組合，連續(xù)上榜個股：江山股份、云天化、江蘇索普、合盛 硅業(yè)。6月漲幅居前：天賜材料漲64%、石大勝華漲35%。| 272.3注：標紅為連續(xù)上榜個股2022/6/30）2022/6/30）

31、TTM，2022Q1）（%，2022Q1）(口徑同上）（%，2022/6/30)000707.SZ雙環(huán)科技化工7910.1846041211000422.SZ湖北宜化化工1826.06620194000792.SZ鹽湖股份化工162812.65634123-5600389.SH江山股份化工1855.84545213-2600096.SH云天化化工5784.8391861218002709.SZ天賜材料化工119414.6394223764603026.SH石大勝華化工2958.439942135605399.SH晨光新材化工1025.936203161600141.SH興發(fā)集團化工4893.3

32、36385921600596.SH新安股份化工2482.535337715600746.SH江蘇索普化工1352.535-257-4600331.SH宏達股份有色金屬6817.879-10239600961.SH株冶集團有色金屬49-4.056-41-76603260.SH合盛硅業(yè)有色金屬12676.2421251531000933.SZ神火股份有色金屬2942.9412337-6600111.SH北方稀土有色金屬12778.33589244002466.SZ天齊鋰業(yè)有色金屬184311.13414433327600546.SH山煤國際采掘3863.746418816601001.SH晉控煤業(yè)

33、采掘2972.33978618002164.SZ寧波東力機械設備303.03593914股票代碼股票簡稱所屬行業(yè)市值（億元，PB（LF，ROE（%，歸母凈利潤同比增速PB/ROE近1個月漲跌幅目錄 1 成長型策略十倍股、次新股 2 價值型策略高股息、PEG&PB-ROE 3 動量型策略強勢股、反轉策略、基金重倉 4 風險提示| 28買入強勢股組合構建思路買入強勢股策略的背后是趨勢投資思路，即趨勢一旦形成，不會立刻改變，而前期漲幅最高的股票 往往代表本輪上漲中最為熱門的投資方向。2010年以來較萬得全A超額收益-51%，近1個月超額收 益-8%。3.1買入強勢股組合篩選標準1、上月漲幅前1002

34、、剔除ST股票【注1】選股和調倉基準日為每月第一個交易日| 29買入強勢股組合適用上漲行情下半場買入強勢股策略一般在企業(yè)盈利上升趨勢確立后、貨幣轉為收緊，即經濟接近見頂階段獲得超額收 益概率較高，對應的市場環(huán)境通常為上漲行情下半場、大盤風格占優(yōu)。3.1| 30買入強勢股組合本期股票池表現2022/6/30根據6月漲跌幅篩選買入強勢股組合，無連續(xù)上榜個股。6月漲幅居前：海汽集團漲230%、 鋮昌科技漲224%。3.1股票代碼股票簡稱所屬行業(yè)市值（億元，2022/6/30）PE（TTM， 2022/6/30）ROE（%，TTM， 2022Q1）歸母凈利潤同比增速（%，2022Q1）近1個月漲跌幅（

35、%，2022/6/30)002703.SZ002454.SZ002355.SZ002101.SZ603917.SH浙江世寶 松芝股份 興民智通 廣東鴻圖 合力科技汽車 汽車 汽車 汽車 汽車123825912137125380-10395913-3376-120-32-181313-2221312311811179688320.SH000821.SZ002514.SZ688170.SH002031.SZ禾川科技 京山輕機 寶馨科技 德龍激光 巨輪智能機械設備 機械設備 機械設備 機械設備 機械設備781235053727410634960-15164215-19-17-48558-371691

36、10979280002909.SZ603051.SH002805.SZ集泰股份 鹿山新材 豐元股份基礎化工 基礎化工 基礎化工677311013962131698-841232318410783300660.SZ002953.SZ江蘇雷利 日豐股份電力設備 電力設備9454414689-17-2510175300859.SZ西域旅游社會服務633203-7269603069.SH海汽集團交通運輸138-240-647230300552.SZ萬集科技計算機662611-8577001270.SZ鋮昌科技國防軍工1136525355224002866.SZ傳藝科技電子61398-15111| 31

37、反轉策略組合構建思路反轉策略的本質在于押注個股拐點，背后的邏輯則是均值復歸思想，即股價對于企業(yè)基本面往往會 過度反應，因此短期存在“跌得深、彈得猛”的特征，但和買入強勢股類似，長期較市場無超額收 益。2010年以來較萬得全A超額收益-40%，近1個月超額收益-1%。3.2反轉策略組合篩選標準1、上月跌幅前1002、剔除當月ST股票【注1】選股和調倉基準日為每月第一個交易日| 32反轉策略組合適用急漲急跌環(huán)境，小盤占優(yōu)反轉策略在盈利即將觸底、或剛剛觸底回升，即復蘇期和繁榮早期有效，超額收益相對明顯，往往 對應市場急漲急跌的極端行情，小盤風格相對占優(yōu)。3.22,0003,0004,0005,000

38、6,0007,0008,0001301109070503010-10-30-50反轉策略組合累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）萬得全A（右軸）0.30.40.50.60.70.80.91.0-50-30-101030507090110130反轉策略組合累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）中證100/中證1000（右軸）| 33反轉策略組合本期股票池表現2022/6/30根據6月漲跌幅篩選反轉策略組合，無連續(xù)上榜個股。6月跌幅居前：邦德股份跌77%、優(yōu) 機股份跌59%。3.2股票代碼股票簡稱所屬行業(yè)市值（億元，2022/6/30）PE（TTM， 2022/6/30）ROE（%，TTM， 202

39、2Q1）歸母凈利潤同比增速（%，2022Q1）近1個月漲跌幅（%，2022/6/30)833943.BJ873223.BJ832491.BJ000595.SZ優(yōu)機股份 機械設備 榮億精密 機械設備 奧迪威 機械設備 寶塔實業(yè) 機械設備661852142630-30-2320-59-55-31-23870299.BJ603333.SH燦能電力 尚緯股份電力設備 電力設備53818-30116-117871-42-28603177.SH600283.SH德創(chuàng)環(huán)保 錢江水利環(huán)保 環(huán)保3153-5537-177172-17-43-24002810.SZ000635.SZ山東赫達基礎化工 英力特基礎化工

40、1252836-2721-421-165-29-17838171.BJ831278.BJ邦德股份 泰德股份汽車 汽車862119151213-1-77-46002561.SZ000151.SZ徐家匯商貿零售 中成股份商貿零售48445565141-43-82-28-19688251.SH井松智能計算機252737281-25688119.SH中鋼洛耐建筑材料994612-18-30600313.SH農發(fā)種業(yè)農林牧漁12923444518-18300651.SZ金陵體育社會服務331303-23-2921755659-19000985.SZ大慶華科石油石化300702.SZ天宇股份醫(yī)藥生物注：標紅為連續(xù)上榜個股99634-37-23| 34買入基金重倉股組合構建思路買入基金重倉股的思路是“抄作業(yè)”，背后的邏輯是弱勢市場下抱團取暖，尋找市場共識最強的方 向以構筑安全邊際。3.3買入基金重倉股組合篩選標準1、篩選出三類主動偏股型基金持倉前20股票【注1】選股和調倉基準日為每個季度末| 35買入基金重倉股組合適用大盤占優(yōu)環(huán)境買入基金重倉股策略在2019年之前，市場