高級財務(wù)管理復(fù)習(xí)提綱

1、第一章1.對投資財務(wù)管理理論作出貢獻(xiàn)的學(xué)者及其貢獻(xiàn)（P5）：迪安（Joel Dean）資本預(yù)算，主要研究應(yīng)用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法確定最優(yōu)投資決策的問題；馬考維茲（H.Markowitz）投資組合理論；夏普（William F. Sharpe）資本資產(chǎn)定價模型。2.理財主體假設(shè)和理財主體特征及理財主題與會計主體的不同點(diǎn)（P11）：理財主體假設(shè)：指企業(yè)的財務(wù)管理工作不是漫無邊際的，而應(yīng)限制在一個經(jīng)濟(jì)上和經(jīng)營上具有獨(dú)立性的組織之內(nèi)。它明確了財務(wù)管理工作的空間范圍。理財主體特征：（1）理財主體必須有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益；（2）理財主體必須有獨(dú)立的經(jīng)營權(quán)和財權(quán)；（3）理財主體一定是法律實(shí)體，但法律實(shí)體并不一定是理財

2、主體。理財主體與會計主體的區(qū)別：與會計主體相比，理財主體的要求更嚴(yán)格。例如，某個主體雖然有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益，但不是法律主體，則該主體雖然是會計主體，但不是理財主體，如一個企業(yè)的分廠。法律主體一定是會計主體，會計主體不一定是法律主體。結(jié)合理財主體特征（3）可得知理財主體一定是會計主體，而會計主體不一定是理財主體。3. 簡要評說“股東財富最大化”、“企業(yè)價值最大化”這兩種財務(wù)管理目標(biāo)（P18）：股東財富最大化：指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。股東財富最大化一般情況下表現(xiàn)為股票價格最大化。其優(yōu)點(diǎn)是：（1）科學(xué)地考慮了風(fēng)險因素，因為風(fēng)險高地會對股價產(chǎn)生重要影響；（2）一定程度上客服企業(yè)在追

3、求利潤上的短期行為，因為預(yù)期未來的利潤對企業(yè)股價也會產(chǎn)生重要影響。其缺點(diǎn)是：（1）只適合上市公司；（2）股價受多因素影響，并非所有因素都是公司所能控制的。企業(yè)價值最大化：是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達(dá)到最大化。其基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方利益關(guān)系。企業(yè)價值最大化強(qiáng)調(diào)企業(yè)價值的增加，是以企業(yè)各種利益主體共同價值最大化為目標(biāo)。第二章1.企業(yè)兼并和企業(yè)收購的不同（PPT）：企業(yè)兼并：是指一個企業(yè)購買其它企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，并使其它企業(yè)失去法人資格的一種經(jīng)濟(jì)行為。通

4、常被融合或吸收的一方在價值或重要性上要弱于另一方。企業(yè)收購：是指一家企業(yè)用現(xiàn)金、有價證券等方式購買另外一家企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得對該企業(yè)控制權(quán)的一種經(jīng)濟(jì)行為。2.并購的三種形式（P30）：（1）控股合并：收購企業(yè)在并購中取得對被收購企業(yè)的控制權(quán)，被收購企業(yè)在并購后仍保持其獨(dú)立的法人資格并繼續(xù)經(jīng)營，收購企業(yè)確認(rèn)并購形成的對被收購企業(yè)的投資；（2）吸收合并：收購企業(yè)通過并購取得被收購企業(yè)的全部凈資產(chǎn)，并購后注銷被收購企業(yè)的法人資格，被收購企業(yè)原持有的資產(chǎn)、負(fù)債在并購后成為收購企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債；（3）新設(shè)合并：參與并購的各方在并購后法人資格均被注銷，重新注冊成為一家新的企業(yè)。3.縱向并購、橫向并購

5、和混合并購德爾實(shí)際案例（P30）：縱向并購：國美并購永樂、聯(lián)想并購IBM；橫向并購：吉利并購沃爾沃、波音和麥道公司的合并；混合并購：北京東安集團(tuán)兼并北京手表元件二廠、格力地產(chǎn)收購ST星海。4.按并購程序分類，企業(yè)并購的方式有 善意并購 和 非善意并購（P31）。5.并購的動因主要有（P32）：（1）獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢；（2）降低交易費(fèi)用；（3）多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。6.并購正效應(yīng)理論（P33）：并購正效應(yīng)是指并購增加股東財富。（1）效率效應(yīng)理論：該理論認(rèn)為并購活動產(chǎn)生正效應(yīng)的原因在于并購雙方的管理效率是不一樣的。具有較高管理效率的企業(yè)并購管理效率較低的企業(yè)，可以通過提高后者的管理效率而獲得正效應(yīng)。該理

6、論有兩個基本假設(shè)：并購方的管理資源有聲譽(yù)，并且具有不可分散性；（2）多元化優(yōu)勢效應(yīng)理論：股東可以通過證券組合來分散其投資風(fēng)險，而企業(yè)的管理者和員工由于其人力資本的不可分散性和專用性面臨著較大的風(fēng)險。因此，企業(yè)的多元化經(jīng)營并不是為了最大化股東的財富，而是為了分散企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，從而降低企業(yè)管理者和員工的人力資本投資風(fēng)險。此外，企業(yè)的多元化經(jīng)營可以增加員工升遷的機(jī)會。如果企業(yè)原本具有商譽(yù)、客戶群體或供應(yīng)商等無形資產(chǎn)時，多元化經(jīng)營可以使這些資源得到充分利用；（3）戰(zhàn)略調(diào)整理論：該理論強(qiáng)調(diào)企業(yè)并購是為了增強(qiáng)企業(yè)適應(yīng)環(huán)境變化的能力，迅速進(jìn)入新的投資領(lǐng)域，占領(lǐng)新的市場，獲得競爭優(yōu)勢。雖然企業(yè)也可以通過內(nèi)部

7、發(fā)展來獲得新的資源和新的市場，但并購顯然能使企業(yè)更快地實(shí)現(xiàn)這種調(diào)整。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論：該理論認(rèn)為并購可以給企業(yè)提供成本較低的內(nèi)部融資。例如，當(dāng)一方具有重組的現(xiàn)金流量而缺乏投資機(jī)會，而另一方有巨大的成長潛力卻缺乏融資渠道時，兩者的兼并就會產(chǎn)生財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。此外，并購后的企業(yè)借貸能力往往大于并購前各自的借貸能力，負(fù)債的節(jié)稅效應(yīng)將降低企業(yè)的財務(wù)成本；7.用財務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論和價值低估理論來解釋并購正效應(yīng)（P33）：（1）財務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論：該理論認(rèn)為并購可以給企業(yè)提供成本較低的內(nèi)部融資。例如，當(dāng)一方具有重組的現(xiàn)金流量而缺乏投資機(jī)會，而另一方有巨大的成長潛力卻缺乏融資渠道時，兩者的兼并就會產(chǎn)生財務(wù)協(xié)同效應(yīng)

8、。此外，并購后的企業(yè)借貸能力往往大于并購前各自的借貸能力，負(fù)債的節(jié)稅效應(yīng)將降低企業(yè)的財務(wù)成本；（2）價值低估理論：該理論認(rèn)為，當(dāng)目標(biāo)企業(yè)的市場價值由于某種原因而未能反映其真實(shí)價值或潛在價值時，并購活動就會產(chǎn)生。企業(yè)價值被低估的原因通常有：企業(yè)的經(jīng)營管理未能充分發(fā)揮其應(yīng)有潛能；并購企業(yè)擁有外部市場所沒有的有關(guān)企業(yè)真實(shí)價值的內(nèi)部信息；通貨膨脹造成企業(yè)資產(chǎn)的市場價值和重置成本的差異。常用托賓q比率來衡量企業(yè)價值是否被低估，q=企業(yè)市場價值企業(yè)資產(chǎn)的重置成本，當(dāng)q小于1時，表明企業(yè)的價值被低估了。8.并購負(fù)效應(yīng)的理論解釋（P34）：（1）管理主義：該理論認(rèn)為并購本身就是一種代理問題。有實(shí)證研究表明，代

9、理人的報酬決定于公司的規(guī)模，因此代理人有動機(jī)通過并購使公司規(guī)模擴(kuò)大，從而增加自己的收入和保障其職位的安全。管理者重視企業(yè)增長率而忽視企業(yè)的實(shí)際投資收益率，因此會做出對股東來講是負(fù)效應(yīng)的并購決策；（2）自由現(xiàn)金流量假說：自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)的現(xiàn)金在支付了所有凈現(xiàn)值為正的投資計劃后所剩余的現(xiàn)金流量。如果管理者以股東財富最大化為目標(biāo)，則應(yīng)放棄低于資本成本的投資，而把這些自由現(xiàn)金流量支付給股東。但管理者往往動用自由現(xiàn)金流量去并購企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張政策，并可能采取低收益甚至導(dǎo)致虧損的并購。這種低效的企業(yè)并購必然會損害企業(yè)的價值。9.按證券法，上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的兩種形式： 協(xié)議轉(zhuǎn)讓 、 二級市場收購 （P39）

10、。10. 并購過程中的財務(wù)問題的核心內(nèi)容可以歸結(jié)為： 企業(yè)估值 、 支付方式和籌資方案的選擇 、 并購績效評價 三部分（P42）。第三章1.盡職調(diào)查包括的內(nèi)容（PPT）： 盡職調(diào)查是通過調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的過去、現(xiàn)在和可以預(yù)想的未來的所有相關(guān)事項，對并購中可能存在的風(fēng)險進(jìn)行研究，評估并購方案的收益和債務(wù)情況。盡職調(diào)查包括的內(nèi)容有：出售動機(jī)、法律方面、業(yè)務(wù)方面、財務(wù)方面。財務(wù)盡職調(diào)查的內(nèi)容：會計主體概況，財務(wù)組織，薪酬、稅費(fèi)及會計政策，會計報表（損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表），表外項目。2.目標(biāo)企業(yè)價值的評估方法（PPT）：資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、股票市場價值法、收益法、換股估價法。3.換股

11、股價的換股比例案例（P60）：假設(shè)a公司計劃并購b公司，并購前a，b公司的股票市場價格分別為Pa和Pb，并購后a公司的市盈率為，那么并購后a公司的股票價格為：Pab=Ya+Yb+Y1Sa+ERSb Ya為并購前a公司的總盈余；Yb為并購前b公司的總盈余；Sa為并購前a公司普通股的流通數(shù)量；Sb為并購前b公司普通股的流通數(shù)量；Y為由于協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生的協(xié)同盈余；ER為換股比率。由于并購后a，b公司的股票市場價格均應(yīng)大于并購前的價格，所以：PabSaPaSa；PabERSbPbSb由PabSaPaSa得出最高的股權(quán)交換比率為：ERa=Ya+Yb+Y-PaSaPaSb此時Pab=Pa。由PabERSbP

12、bSb得出最低股權(quán)交換比率為：ERb=PbSaYa+Yb+Y-PbSb此時Pab=Pb/ERb。例題請見于P61例3-1。4. 公司股權(quán)價值是通過股權(quán)資本成本對預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)獲得；公司整體價值可以使用該公司加權(quán)平均資本成本對公司預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)得到（P61）。5. 股權(quán)資本成本最常用的估算方法有 股利增長模型 、 資本資產(chǎn)定價模型 、 套利定價模型 （P63）。6（P62）：公司自由現(xiàn)金流量 =EBIT（1 - 稅率） （資本性支出 折舊） 營運(yùn)資本追加 股權(quán)自由現(xiàn)金流量 =EBIT（1 - 稅率） （資本性支出 折舊） 營運(yùn)資本追加- I×（1 - 稅率） （債務(wù)本金

13、償還 發(fā)行的新債）優(yōu)先股股利 例題請見于P72例子3-3另外PPT上例題如下：第四章1.按照上市公司收購管理辦法，并購上市公司的方式有（P84）：（1）要約收購；（2）協(xié)議收購2.要約收購的概念（P84）：要約收購是指收購人按照同等價格和同一比例相同要約條件向上市公司股東公開發(fā)出收購其所持有公司股份的行為，與協(xié)議收購相比，要約收購是對非特定對象進(jìn)行公開收購的一種方式。3.要約收購與協(xié)議收購的區(qū)別（P86）：與要約收購相比，協(xié)議收購的特點(diǎn)主要有：有明確的交易對象。協(xié)議收購一般會選擇股權(quán)集中的公司作為收購目標(biāo)，雙方在證券交易所競價系統(tǒng)之外進(jìn)行溝通和協(xié)商。對于并購方來說，溝通時間相對較短，而且不會對

14、公司股票價格造成直接影響；交易程序相對簡單，交易成本較低。相比要約收購所必需采取的公開方式，協(xié)議收購在雙方達(dá)成一致的情況下，可以迅速地實(shí)現(xiàn)公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移；多數(shù)是善意收購。協(xié)議收購?fù)ǔＪ遣①彿脚c目標(biāo)公司的控股股東在協(xié)商一致的條件下達(dá)成的股份收購協(xié)議，公司董事會主要成員和主要管理層知情，收購協(xié)議也通常會對公司的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員做出妥善安排，不會受到管理層的抵制。4.預(yù)測并購資金需要量時主要考慮的因素有（P87）：（1）并購支付的對家；（2）承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)表外負(fù)債和或有負(fù)債的之處；（3）并購交易費(fèi)用；（4）整合與運(yùn)營成本。5. 公司并購的支付方式主要有 現(xiàn)金支付 、 股權(quán)支付 、 綜合證券支付 、 承

15、擔(dān)債務(wù)式支付 方式（P88）。6.現(xiàn)金支付方式和股權(quán)支付方式的優(yōu)點(diǎn)和不足（PPT）：（1）現(xiàn)金支付方式：優(yōu)點(diǎn)：采用現(xiàn)金支付方式，并購操作簡單，能夠迅速完成并購交易；敵意收購中最常用的支付方式；現(xiàn)金是一種價值確定的支付方式，受歡迎；可確保并購公司控制權(quán)保持不變；缺陷：是一項比較沉重的即時負(fù)擔(dān)，限制了并購交易的規(guī)模；會增加目標(biāo)公司原股東的稅收負(fù)擔(dān)；目標(biāo)公司的股東盡管不必承擔(dān)任何風(fēng)險，但卻無法擁有新公司的股權(quán)。（2）股權(quán)支付方式：優(yōu)點(diǎn)：對并購公司而言，股權(quán)支付可免于即付現(xiàn)金的壓力。同時，可使并購交易的規(guī)模相對較大；具有規(guī)避股價風(fēng)險的效用；目標(biāo)公司的原股東不但不會失去其股東權(quán)益，還可分享并購后聯(lián)合公司

16、可能產(chǎn)生的價值增值的好處；對目標(biāo)公司股東而言，股權(quán)支付方式可推遲收益時間，享受延期納稅的好處；缺陷：并購方公司的老股東股權(quán)被稀釋，甚至可能失去公司控制權(quán)；加大并購交易的風(fēng)險，同時也招來風(fēng)險套利者。為了能子啊并購后對沖獲利，他們抬高目標(biāo)公司股價，打壓并購方的股價，這回導(dǎo)致收購成本增加；增發(fā)新股可能會使每股凈資產(chǎn)與每股權(quán)益下降，這會對股價產(chǎn)生不利影響，使老股東的原有收益收到稀釋；換股并購由于受上市規(guī)則制約，其處理程序相對復(fù)雜，這會延誤并購時機(jī)。7.杠桿并購的概念（P95）：杠桿并購是指并購方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)為抵押，向銀行或投資者融資借款來對目標(biāo)公司進(jìn)行收購，收購成功后再以目標(biāo)公司的收益或是出售其資

17、產(chǎn)來唱本付息。8.管理層收購的概念（P98）：管理層收購（MBO）是指目標(biāo)公司的管理層利用外部融資購買本公司的股份，從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的并獲得預(yù)期收益的一種收購行為。9. 并購防御的主要手段有 經(jīng)濟(jì)手段 和 法律手段 兩種手段（P102）。10.常見的并購防御手段有（P103）：（1）尋找“白衣騎士“：目標(biāo)企業(yè)為免遭敵意收購而自己尋找的善意收購這通常被稱為”白衣騎士“。當(dāng)公司遭到收購?fù){時，為不使本企業(yè)落入惡意收購者手中，可選擇與其關(guān)系密切的有實(shí)力的公司，以更優(yōu)惠的條件達(dá)成善意收購；（2）“降落傘“計劃：”降落傘“反收購計劃主要是通過事先約定

18、對并購發(fā)生后導(dǎo)致管理層更換和員工裁減時對管理層或員工的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)，從而達(dá)到提高并購成本的目的?！苯鹕德鋫恪笆菍Χ潞透吖艿谋Ｕ?，”灰色降落傘“是對中層管理人員的保障，”錫降落傘“是對普通員工的保障；（3）“毒丸計劃“：主要有”負(fù)債毒丸計劃“和”人員毒丸計劃“兩種，前者是目標(biāo)公司在收購?fù){下大量增加自身負(fù)債，降低企業(yè)被收購的吸引力，例如，發(fā)行債券并約定在公司股權(quán)發(fā)生大規(guī)模轉(zhuǎn)移時，債券持有人可要求立刻對付；”人員毒丸計劃“則是公司的絕大部分高級管理人員共同簽署協(xié)議，在公司被以不公平價格收購，并且這些人中有一人在收購后被降職或革職時，全部管理人員將集體辭職。（4）帕克曼防御：收購并購這又稱為帕克曼防

19、御策略，目標(biāo)公司通過反向收購，以達(dá)到保護(hù)自己的目的。主要方法是當(dāng)獲悉收購方有意并購時，目標(biāo)公司反守為攻，搶先向收購公司股東發(fā)出公開收購要約，使收購公司被迫轉(zhuǎn)入防御。11.并購整合的主要內(nèi)容包括：（1）戰(zhàn)略整合：并購?fù)瓿珊?，并購企業(yè)應(yīng)該在把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動趨勢的基礎(chǔ)之上，以長期的戰(zhàn)略發(fā)展視角對被并購企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，使其納入并購后企業(yè)整體的發(fā)展戰(zhàn)略框架內(nèi)；（2）產(chǎn)業(yè)整合：產(chǎn)業(yè)整合要充分考慮并購企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)所具有的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和在同業(yè)中的競爭能力，也常常需要考慮雙方原有的供銷渠道和市場策略，以增加并購企業(yè)的利潤；（3）存量資產(chǎn)整合：即并購后通過處置不必要、低效率或者獲利能力差的資產(chǎn)，降低運(yùn)營成本

20、，提高資產(chǎn)的總體效率；（4）管理整合：并購?fù)瓿珊髲墓芾斫M織機(jī)構(gòu)一體化角度對雙方原有的管理體制進(jìn)行調(diào)整，使其能夠正常、有效地引導(dǎo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。內(nèi)部管理整合包括管理制度、經(jīng)營方式、企業(yè)文化的融合和協(xié)調(diào)；外部財務(wù)關(guān)系主要處理和協(xié)調(diào)四哥方面的關(guān)系：一是同當(dāng)?shù)卣年P(guān)系，二是同目標(biāo)企業(yè)原有供應(yīng)商、客戶的關(guān)系，三是同銀行的關(guān)系，四是同工商、稅務(wù)等職能部門的關(guān)系。第五章1.企業(yè)集團(tuán)的概念（P121）：企業(yè)集團(tuán)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的高級組織形式之一，是以一個或少數(shù)幾個大型企業(yè)為核心，通過資本、契約、產(chǎn)品、技術(shù)等不同的利益關(guān)系，將一定數(shù)量的受核心企業(yè)不同程度控制和影響的法人企業(yè)聯(lián)合起來，組成的一個具有共同經(jīng)營戰(zhàn)

21、略和發(fā)展目標(biāo)的多級法人結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。2.企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的特點(diǎn)（P125）：（1）集團(tuán)財務(wù)管理的主體復(fù)雜化；（2）集團(tuán)財務(wù)管理的基礎(chǔ)是控制；（3）企業(yè)集團(tuán)母子公司之間往往以資本為聯(lián)系紐帶；（4）集團(tuán)財務(wù)管理更加突出戰(zhàn)略性。3.企業(yè)集團(tuán)基本的組織結(jié)構(gòu)形式有（P128）：（1）直線制；（2）直線職能制（U型結(jié)構(gòu)）；（3）事業(yè)部制（M型結(jié)構(gòu)）；（4）控股制；（5）矩陣型；4.財務(wù)權(quán)利大致可以分為： 財務(wù)決策權(quán) 、 財務(wù)資源調(diào)配權(quán) 、 財務(wù)資源使用權(quán) 、 財務(wù)監(jiān)控權(quán)利 （P135）。5.集團(tuán)財務(wù)管理體制的概念（P135）：財務(wù)管理體制是指企業(yè)處理財務(wù)活動中的組織框架和管理機(jī)制，主要包括組織框架的安排

22、，財務(wù)管理權(quán)限的劃分和財務(wù)管理機(jī)構(gòu)的設(shè)立等內(nèi)容。6.財務(wù)結(jié)算中心、財務(wù)控制中心和財務(wù)公司的區(qū)別（P137）：財務(wù)結(jié)算中心：企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)結(jié)算中心是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立的，主要負(fù)責(zé)集團(tuán)內(nèi)部各成員（主要是指集團(tuán)核心層成員）之間和對外的現(xiàn)金收付和往來結(jié)算的專門機(jī)構(gòu)，通常設(shè)置于財務(wù)部門內(nèi)部；財務(wù)控制中心：企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)控制中心是比集團(tuán)財務(wù)結(jié)算中心更高級的財務(wù)組織形式，它是一種借助集成化、網(wǎng)絡(luò)化管理軟件的支持，與企業(yè)其他資源的整合相契合的財務(wù)管理機(jī)構(gòu)；財務(wù)公司：是經(jīng)銀監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的，企業(yè)集團(tuán)自己成立的信貸類的非銀行金融機(jī)構(gòu)，隸屬于企業(yè)集團(tuán)并為集團(tuán)內(nèi)外企業(yè)或個人服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。財務(wù)公司不僅可以辦理集團(tuán)單位成員

23、產(chǎn)品的消費(fèi)信貸、買方信貸業(yè)務(wù)，還可以發(fā)行中長期債券。7. 企業(yè)集團(tuán)財務(wù)控制可以分為事前控制、事中控制、事后控制，具體的手段有（PPT）：（1）事前控制：預(yù)算控制（目標(biāo)控制）；（2）事中控制（過程控制）：財務(wù)總監(jiān)/財務(wù)主管委派制，成立財務(wù)控制中心進(jìn)行實(shí)時控制；（3）事后控制：企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價，審計監(jiān)控。8. 為什么說企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的核心是財務(wù)控制（P125）？只有集團(tuán)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)了有效的控制與協(xié)調(diào)，企業(yè)聯(lián)合或者自我發(fā)展為集團(tuán)的初衷才能實(shí)現(xiàn)。由于集團(tuán)的主要聯(lián)結(jié)紐帶是資本，集團(tuán)成員各自獨(dú)立的法人地位決定了只有從財務(wù)角度對企業(yè)集團(tuán)實(shí)施一體化的管理與控制，才可能使企業(yè)集團(tuán)真正成為一個經(jīng)濟(jì)利益的整體。第六章

24、1.分拆上市的概念和意義以及其與資產(chǎn)剝離、公司分立的不同（P158）：分拆上市是指一家公司（母公司）以所控制權(quán)益的一部分注冊成立一個獨(dú)立的子公司，再將該子公司在本地或境外資本市場上市。狹義的分拆指的是已上市公司將其部分業(yè)務(wù)或者是某個子公司獨(dú)立出來，另行招股上市。資產(chǎn)剝離，通常是母公司把一部分資產(chǎn)出售給其他企業(yè)，并喪失對這部分資產(chǎn)的所有權(quán)和控制權(quán)，資產(chǎn)剝離并不能形成有股權(quán)聯(lián)系的兩家公司。公司分立是指一家母公司通過將其子公司中所擁有的股份按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去，這時便有兩家獨(dú)立的（最初的）、股份比例相同的公司存在，而在此之前只有一家

25、公司。分拆上市的意義：從母公司角度看，通過分拆出讓股權(quán)可以獲得大量的IPO現(xiàn)金；對于已經(jīng)上市的公司，業(yè)績欠佳將失去配股資格，從而喪失或降低二級市場再融資的能力，這類公司可以采取將子公司分拆上市的方式，達(dá)到開盤新的融資渠道的目的；將子公司分拆上市還會顯著地提升母公司短期業(yè)績；從分拆自公司的角度看，分拆上市為子公司打開了從資本市場直接融資的渠道，從而更好地滿足其項目投資需求。2. 多元化經(jīng)營的企業(yè)的類型（P168）：（1）單項業(yè)務(wù)型，指企業(yè)一項產(chǎn)品收入占企業(yè)銷售收入總額95%以上；（2）主導(dǎo)產(chǎn)品型，指企業(yè)一項產(chǎn)品的銷售收入占其銷售收入總額的70%95%，即企業(yè)集中大部分力量生產(chǎn)一種主導(dǎo)產(chǎn)品，同時生

26、產(chǎn)一部分其他產(chǎn)品；（3）相關(guān)聯(lián)多元化型，指多元化擴(kuò)展到相關(guān)的領(lǐng)域，沒有一個單項產(chǎn)品能占銷售總額的70%；（4）無關(guān)聯(lián)多元化型，指企業(yè)進(jìn)入與原來業(yè)務(wù)無關(guān)的領(lǐng)域。3.多元化戰(zhàn)略的類型（P170）：（1）技術(shù)相關(guān)型：即某一主導(dǎo)產(chǎn)品銷售額低于企業(yè)銷售總額的70%，但其技術(shù)上相關(guān)的產(chǎn)品群的銷售額大于企業(yè)銷售總額的70%；（2）市場相關(guān)型：即某一主導(dǎo)產(chǎn)品銷售額低于企業(yè)銷售總額的70%，但其市場上相關(guān)的產(chǎn)品群的銷售額大于企業(yè)銷售總額的70%；（3）市場技術(shù)相關(guān)型：即某一主導(dǎo)產(chǎn)品銷售額低于企業(yè)銷售總額的70%，但其技術(shù)和市場上相關(guān)的產(chǎn)品群的銷售額大于企業(yè)銷售總額的70%；（4）非相關(guān)型：即無關(guān)聯(lián)多元化。4.

27、多元化戰(zhàn)略與經(jīng)營績效的關(guān)系：研究表明歐美國家的企業(yè)集團(tuán)和大公司的發(fā)展方向是專業(yè)化和相關(guān)聯(lián)多元化，爭議最大的是無關(guān)聯(lián)多元化。5.多元化經(jīng)營的風(fēng)險和障礙（P171）：（1）資源過于分散；（2）產(chǎn)業(yè)選擇的誤導(dǎo)6.內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的形式和各自的優(yōu)缺點(diǎn)：（1）以實(shí)際成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格優(yōu)點(diǎn)：內(nèi)部價格具有客觀性，而且資料容易取得；缺點(diǎn)：不可避免地會把產(chǎn)品提供方在成本控制上的業(yè)績和不足轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的接收方。（2）以標(biāo)準(zhǔn)成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格優(yōu)點(diǎn)：避免了下有子公司的采購成本隨上游子公司生產(chǎn)效率變動的不科學(xué)性，消除了成績相互共享或不足相互轉(zhuǎn)嫁的可能性，而且具有穩(wěn)定、使用方便的特點(diǎn)；缺點(diǎn)：對標(biāo)準(zhǔn)成本制定的科學(xué)性要求較

28、高。（3）以市場價格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格優(yōu)點(diǎn)：比較公允，并且可以促使供方積極加強(qiáng)成本管理，參與市場競爭，以提高生產(chǎn)效率；缺點(diǎn)：必須有公開有效的產(chǎn)品市場存在，否則無法取得或無法確定合理的市價；在市價的基礎(chǔ)上必須考慮內(nèi)部產(chǎn)品與外部產(chǎn)品在運(yùn)輸、包裝等方面的不同，制定內(nèi)部價格是要消除這些因素的影響。7. 資本收縮一般包括 資產(chǎn)剝離 、 公司分立 、 股權(quán)出售 、 股份回購 （P185）。第七章1. 完整的企業(yè)全面預(yù)算包括 經(jīng)營預(yù)算 、 財務(wù)預(yù)算 和 資本支出預(yù)算 （P199）。2. 根據(jù)不同責(zé)任中心的控制范圍和責(zé)任對象的特點(diǎn)，可將其分為三種： 成本中心 ，利潤中心 和 投資中心 （P211）。3.成本中

29、心分為： 標(biāo)準(zhǔn)成本中心 和 費(fèi)用中心 （P211）。4. 投資中心業(yè)績指標(biāo)有： 投資報酬率 、 剩余收益 、 現(xiàn)金回收率 、 剩余現(xiàn)金流量 （P213），計算公式是：投資報酬率=稅前利潤部門所擁有的資產(chǎn)總額剩余收益=部門利潤-部門資產(chǎn)應(yīng)計報酬=部門利潤-部門資產(chǎn)×資金成本率現(xiàn)金回收率=營業(yè)現(xiàn)金流量總額產(chǎn)剩余現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金流量-部門資產(chǎn)×資金成本率5. 綜合業(yè)績評價體系的三種模式： 財務(wù)模式 、 價值模式 、 平衡模式 （P216）。6. 預(yù)算控制和業(yè)績評價是企業(yè)集團(tuán)財務(wù)控制的重要手段（P198）。7.平衡計分卡實(shí)現(xiàn)了 （1）結(jié)果指標(biāo)與動因指標(biāo)的平衡； （2）日常指標(biāo)和戰(zhàn)

30、略指標(biāo)的平衡； （3）利益相關(guān)者之間的平衡 （現(xiàn)實(shí)與未來的平衡；內(nèi)部與外部的平衡）（P226） 。8.經(jīng)濟(jì)增加值EVA的概念及計算（P220）：EVA指標(biāo)衡量的是企業(yè)資本收益和資本成本之間的差額。簡單來說，EVA是經(jīng)過調(diào)整的稅后經(jīng)營利潤（NOPAT）減去公司現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價值的機(jī)會成本后的余額。EVA=稅后經(jīng)營利潤-資本投入額×加權(quán)平均資本成本率=NOPAT-NA×KWEVA=投入資本額-（投入資本收益率-加權(quán)平均資本成本）9. 為什么說EVA作為業(yè)績評價指標(biāo)要優(yōu)于傳統(tǒng)的會計指標(biāo)（PPT）？（1）EVA標(biāo)志著從利潤觀念轉(zhuǎn)向價值觀念，經(jīng)營模式逐步從“利潤主導(dǎo)“轉(zhuǎn)向”價值主導(dǎo)“；

31、（2）利潤指標(biāo)會驅(qū)動企業(yè)”做大做強(qiáng)“，而EVA指標(biāo)會驅(qū)動企業(yè)”做強(qiáng)做大“；（3）提供一個單一的、協(xié)調(diào)的目標(biāo)，便于企業(yè)的決策和對管理者的考核，一定程度上減少了管理者短期行為的發(fā)生。10.平衡計分卡及其主要特點(diǎn)（P225）：平衡計分卡是一種綜合業(yè)績評價體系，包含一套能使高層經(jīng)理快速而全面地考察企業(yè)的測評指標(biāo)。其中，財務(wù)衡量指標(biāo)說明已采取的行動所產(chǎn)生的結(jié)果，同時，平衡計分卡通過對顧客滿意度、內(nèi)部程序及組織的創(chuàng)新和提高活動進(jìn)行測評的業(yè)務(wù)指標(biāo)，來補(bǔ)充財務(wù)衡量指標(biāo)，業(yè)務(wù)指標(biāo)是未來財務(wù)績效的推進(jìn)器。特點(diǎn)：（1）使公司增強(qiáng)競爭力的不同舉措同時出現(xiàn)在一份管理報告中；（2）有效防止次優(yōu)化行為，迫使高級經(jīng)理把所有的

32、重要績效測評指標(biāo)放在一起考慮，從而使其能注意到，某一方面的改進(jìn)是否以犧牲另一方面為代價。論述題：1.管理學(xué)家戴維·奧利指出：“全面預(yù)算管理是為數(shù)不多的幾個能把組織的所有關(guān)鍵問題融合于一個體系之中的管理控制方法之一?！闭?wù)勀銓θ骖A(yù)算管理的認(rèn)識。2.評述三種綜合業(yè)績評價模式。第八章1. 外匯風(fēng)險一般可以分成三類： 交易風(fēng)險 、 折算風(fēng)險 、 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 ，產(chǎn)生的根源在于匯率的變動（P298）。2.外匯風(fēng)險的規(guī)避方式（P298）：遠(yuǎn)期外匯交易保值、貨幣市場套期、外匯期權(quán)交易保值可以用來避免外匯交易風(fēng)險；調(diào)整外匯凈受險資產(chǎn)、平衡資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額可以用來避免外匯折算風(fēng)險；多元化經(jīng)營可以避免經(jīng)濟(jì)風(fēng)

33、險。3. 國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理的目標(biāo)是 降低資本成本 ， 建立最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu) （P298）。4. 國際企業(yè)營運(yùn)資金管理包括的內(nèi)容（P298）：（1）營運(yùn)資金的存量管理；（2）營運(yùn)資金的流量管理。5. 國際企業(yè)可以利用 內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價 、 避稅港 以及 選擇有利的組織形式 等方法合理避稅（P298）。6.國際直接投資概念（P262）:國際直接投資又稱對外直接投資，是投資者在其所投資的企業(yè)擁有足夠的所有權(quán)或足夠程度的控制權(quán)的投資。7.多邊凈額結(jié)算概念（P271）：由于國際企業(yè)對遍及全球的子公司現(xiàn)金進(jìn)行集中管理，而母子公司及子公司之間購銷商品和勞務(wù)的收付款項又很頻繁，為了減少外匯暴露風(fēng)險和資金轉(zhuǎn)移成本

34、，國際企業(yè)可以在全球范圍對子公司內(nèi)部的收付款項進(jìn)行綜合調(diào)度，即進(jìn)行多邊凈額結(jié)算。8.再開票中心概念（P274）：再開票中心是國際企業(yè)設(shè)立的貿(mào)易終結(jié)公司，它的業(yè)務(wù)職能是，當(dāng)跨國企業(yè)成員從事貿(mào)易活動時，商品和勞務(wù)直接由子公司提供給買方，但有關(guān)收支的業(yè)務(wù)都通過這個中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行。9.多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)概念（P272）：多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)是現(xiàn)金管理中心根據(jù)事先核定的各子公司每日所需現(xiàn)金額和子公司的現(xiàn)金日報表及短期現(xiàn)金預(yù)算，統(tǒng)一調(diào)度子公司的現(xiàn)金，調(diào)劑余缺，使國際企業(yè)的資金能得到最充分合理的運(yùn)用。10.國際稅收協(xié)定概念（P282）：國際稅收協(xié)定是指兩個或兩個以上的主權(quán)國家，為了協(xié)調(diào)相互之間的稅收分配關(guān)系和處

35、理稅務(wù)方面的問題，通過談判所簽訂的書面協(xié)議。11.預(yù)約定價安排概念（百度百科）：預(yù)約定價亦稱預(yù)約定價協(xié)議或預(yù)約定價安排，是納稅人與其關(guān)聯(lián)方在關(guān)聯(lián)交易發(fā)生之前，向稅務(wù)機(jī)關(guān)提出申請，主管稅務(wù)機(jī)關(guān)和納稅人之間通過事先制定一系列合理的標(biāo)準(zhǔn)（包括關(guān)聯(lián)交易所適用的轉(zhuǎn)讓定價原則和計算方法等），來解決和確定未來一個固定時期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易的定價及相應(yīng)的稅收問題，是國際通行的一種轉(zhuǎn)讓定價調(diào)整方法。12.資本弱化概念（百度百科）： 資本弱化是指企業(yè)通過加大借貸款（債權(quán)性籌資）而減少股份資本（權(quán)益性籌資）比例的方式增加稅前扣除，以降低企業(yè)稅負(fù)的一種行為。13.國際企業(yè)如何防范政治風(fēng)險（P267）：（1）資本預(yù)算時充分考慮

36、政治風(fēng)險；（2）購買保險；（3）利用當(dāng)?shù)刭Y源避免政治風(fēng)險。14.國際企業(yè)現(xiàn)金管理的主要方法（P270）：（1）現(xiàn)金集中管理；（2）多邊凈額結(jié)算；（3）短期現(xiàn)金預(yù)算；（4）多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)。15.國際企業(yè)現(xiàn)金集中管理概念（P271）：國際企業(yè)在主要貨幣中心或避稅地國家設(shè)立現(xiàn)金管理中心，要求它的每一個子公司所持有的當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金余額僅以滿足日常交易需要為限，超過此最低需要的現(xiàn)金余額，都必須匯往管理中心，它是國際企業(yè)中唯一有權(quán)決定現(xiàn)金持有形式和持有幣種的現(xiàn)金管理機(jī)構(gòu)。這就是現(xiàn)金的集中管理。16.國際營運(yùn)資金的轉(zhuǎn)移方式（P277）：（1）股利匯付；（2）特許權(quán)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)的支付；（3）轉(zhuǎn)移定價；（4）公司內(nèi)部信貸。17.國際企業(yè)避稅的方法（P286）：（1）利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格避稅；（2）利用避稅港避稅；（3）選擇有利的組織形式避稅。第九章1.中小企業(yè)財務(wù)管理的特點(diǎn)（P310）：（1）中小企業(yè)的內(nèi)部管理基礎(chǔ)普遍較弱；（2）中小企業(yè)的抗風(fēng)險能力較弱，信用等級較低；（3）中小企業(yè)的融資渠道相對有限。2. 中小企業(yè)應(yīng)如何拓展融資渠道和方式？簡要評述一下中國中小企業(yè)的融資環(huán)境？ 估計是簡答，結(jié)合第一次小組作業(yè)答就可以了。3.二板市場概念（P315）：二板市場是指主板市場以外的融資市場，也稱創(chuàng)業(yè)板市場，是為高科技領(lǐng)域中運(yùn)作良好、成長性強(qiáng)的新興中小企業(yè)提供的融資場所。4.上市及不上市的理由及決