國際金融篇之國際金融市場概述

1、國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 1國際商務(wù)專業(yè)知識國際金融篇第一章國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 2第一章第一章 國際金融市場國際金融市場 第一節(jié)第一節(jié) 國際金融市場概述國際金融市場概述 第二節(jié)第二節(jié) 歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場 第三節(jié)第三節(jié) 國際債券市場國際債券市場 第四節(jié)第四節(jié) 衍生金融工具市場衍生金融工具市場國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 3一、名詞解釋一、名詞解釋國際金融市場（P89）離岸金融市場（P90）歐洲貨幣市場（P91）衍生金融工具（P91） LIBOR（P97） 銀團(tuán)貸款（P99）國際債券、外國 債券和歐洲債券（P105）期貨合約（P113）期權(quán)合約（P116）外匯期權(quán)（P117）利率互換和貨幣互換（P119）利

2、率上、下限（P121）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（P122）國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 4一、名詞解釋一、名詞解釋國際金融市場（國際金融市場（P89） 關(guān)鍵詞：公開性、國際性、多邊、非居民、投資者或籌資者離岸金融市場（離岸金融市場（P90） 關(guān)鍵詞：非居民、境外貨幣歐洲貨幣市場（歐洲貨幣市場（P91） 關(guān)鍵詞：境外貨幣、貨幣發(fā)行國、市場所在國國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 5一、名詞解釋一、名詞解釋衍生金融工具（衍生金融工具（P91） 關(guān)鍵詞：原生金融資產(chǎn)、派生、基礎(chǔ)資產(chǎn) 5. LIBOR（P97） 關(guān)鍵詞：倫敦、國際性銀行、歐洲貨幣、大額資金銀團(tuán)貸款（銀團(tuán)貸款（P99） 關(guān)鍵詞：幾十家、貸款銀團(tuán)、共同提供國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格

3、6一、名詞解釋一、名詞解釋國際債券、外國債券和歐洲債券（國際債券、外國債券和歐洲債券（P105） 關(guān)鍵詞：市場所在國、非居民、面值貨幣、市場所在國期貨合約（期貨合約（P113） 關(guān)鍵詞：未來、特定時間和地點(diǎn)、特定資產(chǎn)、特定場所、標(biāo)準(zhǔn)化合約期權(quán)合約（期權(quán)合約（P116） 關(guān)鍵詞：買賣權(quán)利、協(xié)定價格（或執(zhí)行價格）國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 7一、名詞解釋一、名詞解釋外匯期權(quán)（外匯期權(quán)（P117） 關(guān)鍵詞：期權(quán)買方、協(xié)定價格、某種貨幣、權(quán)利利率互換和貨幣互換（利率互換和貨幣互換（P119） 關(guān)鍵詞：不同特點(diǎn)的一系列利息款項、幣種不同的一系列支付款項、交換國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 8一、名詞解釋一、名詞解釋利率上、

4、下限（利率上、下限（P121）關(guān)鍵詞：支付費(fèi)用、一定期限、基礎(chǔ)利率/市場利率/參考利率、 高于/低于、協(xié)定利率遠(yuǎn)期利率協(xié)議（遠(yuǎn)期利率協(xié)議（P122）關(guān)鍵詞：交易雙方、未來、協(xié)定利率、未來利率、上升/下降、免受損失國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 9二、重點(diǎn)掌握的問題二、重點(diǎn)掌握的問題（一）國際金融市場的構(gòu)成（一）國際金融市場的構(gòu)成（二）歐洲貨幣市場（二）歐洲貨幣市場（三）歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)（三）歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)貨幣存款交易貨幣存款交易（四）歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)（四）歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)歐洲中長期貸款歐洲中長期貸款（五）國際債券（五）國際債券（六）衍生金融工具市場（六）衍生金融工具市場國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 10（一）國際

5、金融市場的構(gòu)成（一）國際金融市場的構(gòu)成1、國際貨幣市場和國際資本市場（按融資期限）2、傳統(tǒng)的國際金融市場和離岸金融市場（按融資貨幣和對象）3、現(xiàn)貨市場和衍生金融工具市場（按交易工具的不同）國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 11（一）國際金融市場的構(gòu)成（一）國際金融市場的構(gòu)成 例：傳統(tǒng)國際金融市場的參與者是(BD )A、國內(nèi)投資者或存款者市場-國內(nèi)借款者 B、國內(nèi)投資者或存款者市場-國外借款者C、國外投資者或存款者市場-國外借款者 D、國外投資者或存款者市場-國內(nèi)借款者例：離岸金融市場的特征是(BCD )A、市場參與者是市場的所在國的居民和非居民B、的交易的貨幣是市場所在國之外幣貨C、資金融通業(yè)務(wù)不受市場所在

6、國及其他國家的政策法規(guī)的約束D、市場參與者是市場的所在國的非居民國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 12（二）歐洲貨幣市場（二）歐洲貨幣市場1、歐洲貨幣市場的“歐洲”之意例：歐洲貨幣市場指在歐洲各國專門從事境外貨幣短期存放和借貸的市場。(錯)2、歐洲貨幣市場的交易客體是境外貨幣，交易主體是市場所在國的非居民。（貨幣發(fā)行國鞭長莫及；市場所在國不加以限制） 例：歐洲美元就是在歐洲流通的美元。（錯）國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 13（二）歐洲貨幣市場（二）歐洲貨幣市場3、1958年底西歐各國相繼恢復(fù)貨幣可兌換。 影響一，使美元在歐洲地區(qū)可以自由買賣，為歐洲美元市場的順利發(fā)展鋪平道路； 影響二，使西歐各國貨幣成為境外貨幣具有可

7、能性，促使歐洲貨幣市場由單一的歐洲美元市場擴(kuò)展到包括歐洲英鎊、歐洲馬克、歐洲法郎等各種貨幣的市場。 例：一般來說，歐洲貨幣的存款利率高于國內(nèi)存款利率，而貸款利率卻低于國內(nèi)貸款利率。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 14（二）歐洲貨幣市場（二）歐洲貨幣市場4、離岸金融中心 功能中心（包括基金中心新加坡和收放中心如巴林） 記帳中心（或避稅港型中心 加勒比海地區(qū)） 一體型中心（倫敦） 分離型中心（紐約的IBF）國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 15（二）歐洲貨幣市場（二）歐洲貨幣市場例：作為離岸金融中心的基金中心是（ B ）。 A巴林 B新加坡 C百慕大 D倫敦例：主要集中本地區(qū)多余的境外貨幣，然后貸放給世界各地的資金需求者，

8、這是：( B ) A.集中性中心 B.收放中心 C.基金中心 D.分離性中心例：下列不屬于分離型離岸金融中心特點(diǎn)的是( A ) A、 對經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)沒有嚴(yán)格的申請程序 B、 內(nèi)外金融業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離 C、 歐洲貨幣業(yè)務(wù)包括市場所在國貨幣的非居民之間交易 D、 管理上對境外貨幣和境內(nèi)貨幣嚴(yán)格分賬國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 16（三）歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)（三）歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)貨幣存款交易貨幣存款交易1、短期借貸活動就是交易各種歐洲貨幣存款，包括通知存款、定期存款定期存款和大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）等形式。2、銀行同業(yè)拆借形成的利率是國際金融市場上的主要參考利率，最有代表性的是LIBOR。3、歐洲貨幣市場銀行同業(yè)拆

9、借利息的計算以及計息期限 國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 17（三）（三） 歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)貨幣存款交易貨幣存款交易 2、銀行同業(yè)拆放利息計算 拆借利息 =拆借金額*拆借利率*（生息天數(shù)/基礎(chǔ)天數(shù)） （參考P98，歐洲貨幣法365/360、大陸法360/360、英國法365/365以及書中的例如）國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 18（四）歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)（四）歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)歐洲中長期貸款歐洲中長期貸款1、銀團(tuán)貸款的類型 直接銀團(tuán)貸款代理銀行 間接銀團(tuán)貸款牽頭銀行在銀團(tuán)貸款中負(fù)責(zé)監(jiān)督管理銀團(tuán)貸款具體事項，負(fù)責(zé)向借款人收回貸款并根據(jù)承擔(dān)的份額向各銀行發(fā)放收回貸款的銀行是（D）。A、牽頭銀行 B、參與銀行

10、 C、經(jīng)理銀行 D代理銀行國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 19（四）歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)（四）歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)歐洲中長期貸款歐洲中長期貸款 2、貸款期限 提款期也稱承諾期，是借款人可以提取貸款的有效期限。提款期結(jié)束日，未提取的貸款部分自動取消。 寬限期是借款人只支付貸款利息而不需要?dú)w還本金的期限。 償付期是借款人歸還本金的期限。 實(shí)際貸款期限=提款期的平均年限+寬限期+償付期的平均年限 （參考P101的例如） 國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 20（四）歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)（四）歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)歐洲中長期貸款歐洲中長期貸款3、貸款利率 利率i（t）=參考利率r（t）+加息率m。 參考利率通常選用一種銀行同業(yè)拆借利率，如LIBO

11、R，即歐洲銀行在銀行同業(yè)市場中向其他歐洲銀行貸款的利率。 加息率或稱貸款利差的基本決定因素是預(yù)期風(fēng)險（國家風(fēng)險和借款人風(fēng)險）。 國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 21（四）歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)（四）歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)歐洲中長期貸款歐洲中長期貸款4、貸款費(fèi)用（包括承諾費(fèi)、管理費(fèi)、代理費(fèi)、雜費(fèi)等） 承諾費(fèi)=未使用貸款額*承諾費(fèi)年率*（未使用的實(shí)際天數(shù)/360） （參見P102例如） 例:寬限期內(nèi),借款人可以( AD ) A、不償付貸款本金 B、償付貸款本金 C、不支付已提取貸款的利息 D、支付已提取貸款的利息 E、不還本也不付息國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 22（五）國際債券（五）國際債券1、在美國發(fā)行的外國債券稱為揚(yáng)基債券；

12、在日本發(fā)行的外國債券稱為武士債券；在在英國發(fā)行的外國債券稱為猛犬債券。2、外國債券與歐洲債券的區(qū)別，最主要的區(qū)別：債券的票面標(biāo)價貨幣不同；其他（參見P105）。3、特別提款權(quán)不是任何國家的法定貨幣，因此以其為面值的國際債券都是歐洲債券。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 23（六）金融期貨（六）金融期貨1、期貨是對標(biāo)的資產(chǎn)價格變動的賭約。買入期貨擁有期貨多頭，如果期貨價格上升則獲利，價格下降則受損。因此，持有期貨多頭意味著預(yù)期期貨價格上升，在下價格上升的賭注。反之，持有期貨空頭是在下價格下降的賭注。2、期貨交易是在交易所內(nèi)進(jìn)行，遵循的基本規(guī)則有：盯市操作以及保證金制度。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 24盯市操作以及保證

13、金制度（補(bǔ)充內(nèi)容）盯市操作以及保證金制度（補(bǔ)充內(nèi)容） 保證金操作過程： 例：1/6開倉，100股（開倉家$50/股），初始保證金率60%，故需繳納$3000，維持保證金為$2600。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 25日期期貨價格每日盈虧累計盈或虧保證金帳戶余額保證金催付1/6（開倉）$5000$30002/6$55$500$500$35003/6$58$300$800$38004/6$52-$600$200$32005/6$520$200$32006/6$50-$2000$30007/6$47-$300-$300$27008/6$45-$200-$500$2500$5009/6$40-$500-$100

14、0$2500$50010/6$48$800-$200$380011/6（平倉）$52$400$200$4200國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 26（六）金融期貨（六）金融期貨3、期貨根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)不同，分為商品期貨和金融期貨。金融期貨按標(biāo)的又可分為外匯期貨、利率期貨、股指期貨和黃金期貨。4、期貨市場通過套期保值和投機(jī)活動來實(shí)現(xiàn)防范風(fēng)險以及價格發(fā)現(xiàn)功能。例，貨幣期貨業(yè)務(wù)是按照成交單位與交割時間由（A）原則來進(jìn)行的。A 交易所確定的標(biāo)準(zhǔn)化 B 買賣雙方共同商定的C 買方確定的 D 買方確定的國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 27金融期貨的作用之一金融期貨的作用之一套期保值套期保值l如果套期保值首先買進(jìn)期貨合約，然后在合約到期

15、前再賣出相同的合約予以對沖，稱為買入套期保值（或多頭套期保值）；l如果套期保值者先賣出期貨合約，再在合約到期前買進(jìn)相同的合約予以對沖，則稱為賣出套期保值（或空頭套期保值）。l其中，買入套期保值是為規(guī)避價格上漲所帶來的風(fēng)險，而賣出套期保值則是為了規(guī)避價格下跌所帶來的風(fēng)險。（參見P115的例如）國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 28歐洲貨幣期貨（買入歐洲貨幣期貨（買入/多頭套期保值）多頭套期保值） 例：某年8月14日，某公司打算將預(yù)計在11月14日收入的1000萬美元以LIBOR利率存入銀行。為避免因利率下降可能引起的利息損失，該公司決定買入12月的歐洲美元期貨合約對這筆未來的資產(chǎn)進(jìn)行套期保值。（接下頁） 國際

16、商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 29（接上頁）（接上頁）現(xiàn)貨市場期貨市場14/814/11損益3個月期LIBOR利率為9.0%3個月期LIBOR利率下降為8.5%1000萬*（8.5-9)%*(90/360)= -12500美元買入10份12月的歐洲美元合約，價格91.25賣出10份12月的歐洲美元合約，價格91.50（91.50-91.25)*100萬*10份*（90/360）= +6250美元合計損失6250美元國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 30外匯期貨（賣出外匯期貨（賣出/空頭套期保值）空頭套期保值） 例：美國某出口商3/10向加拿大出口一批貨物，價值CAN50萬，以加元結(jié)算，3個月后收回貨款。為防止3個月后加元

17、匯率下跌，該出口商賣出五份6月期加元期貨合約，面值CAN10萬，價格為USD0.8490/CAN。 （接下頁）國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 313個月后若加元果然貶值，則交易過程如下：現(xiàn)貨期貨3/10 匯率USD0.8490/CANCAN50萬折合USD424，5003/10 賣出5份6月期加元期貨合約（開倉）價格USD0.8490/CAN總價值USD424，500 6/10 匯率USD0.8460/CAN CAN50萬折合USD423，0006/10 買入5份6月期加元期貨合約（平倉）價格USD0.8450/CAN總價值USD422，500 損失USD1500盈利USD2000國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 32

18、若3個月后加元匯率并未下降而是上升，則交易過程如下：現(xiàn)貨期貨6/10 匯率USD0.8500/CAN CAN50萬折合USD425，0006/10 買入5份6月期加元期貨合約（平倉）價格USD0.8498/CAN總價值USD424，900盈利USD500損失USD400國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 33金融期貨的作用之二金融期貨的作用之二投機(jī)投機(jī)例：3月10日，某投機(jī)者預(yù)測英鎊期貨將進(jìn)入熊市，于是在GBP1=USD1.8930的價位賣出4份3月期英鎊期貨合約。3月15日，英鎊期貨價格果然下跌。該投機(jī)者在GBP1=USD1.8880的價位買入2份3月期英鎊期貨合約平倉。此后，英鎊期貨進(jìn)入牛市，該投機(jī)者只得

19、在GBP1=USD1.8950的價位買入另外2份3月期英鎊期貨合約平倉。 其盈虧如下：預(yù)測英鎊進(jìn)入熊市，3月10日，GBP1=USD1.8930，賣出4份3月期GBP期貨合約；3月15日，GBP1=USD1.8880，買入2份3月期GBP期貨合約；3月21日，GBP1=USD1.8950，買入另2份3月期GBP期貨合約。 盈利（1.8930-1.8880）*GBP2.5萬*2=USD250 虧損（1.8930-1.8950）*GBP2.5萬*2= -USD100 共計盈利USD125。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 34（七）金融期權(quán)：外匯期權(quán)（七）金融期權(quán)：外匯期權(quán)1、對于合約買方而言，期權(quán)是一項權(quán)利，

20、既可以執(zhí)行，也可以不執(zhí)行而讓其過期作廢。對于合約賣方而言，期權(quán)是一項義務(wù)，只能被動地接受對方的要求。2、期權(quán)的分類，按照權(quán)利的內(nèi)容，分為買權(quán)（也稱看漲期權(quán)）和賣權(quán)（也稱看跌期權(quán)）；按照執(zhí)行條件不同，分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)；按照標(biāo)的資產(chǎn)，分為外匯期權(quán)、利率期權(quán)、股票期權(quán)和股票指數(shù)期權(quán)。3、期權(quán)也可用來套期保值和投機(jī)。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 35（七）金融期權(quán)：外匯期權(quán)（七）金融期權(quán)：外匯期權(quán)（P118） 某進(jìn)口商在2002年11月份要支付50萬歐元，但帳上只有美元。為了防止歐元匯率升值，該進(jìn)口商決定購買歐元買權(quán)，協(xié)定匯率為1.0500USD/EUR，期權(quán)費(fèi)為0.0250USD/EUR。 國際商務(wù)師執(zhí)

21、業(yè)資格 36（七）金融期權(quán)：外匯期權(quán)（七）金融期權(quán)：外匯期權(quán) 如果在期權(quán)到期日，市場匯率高于1.0500USD/EUR，該進(jìn)口商將執(zhí)行期權(quán)，加上期權(quán)費(fèi)，該進(jìn)口商為每歐元實(shí)際支付了1.0750USD。（實(shí)值期權(quán)）（實(shí)值期權(quán)） 如果市場匯率低于1.0500USD/EUR，如1.0200USD/EUR，該進(jìn)口商不會執(zhí)行期權(quán)，讓其自動失效，而是按照市場匯率買入歐元，加上期權(quán)費(fèi)，該進(jìn)口商為每歐元實(shí)際支付了1.0450USD/EUR。（虛值期（虛值期權(quán)）權(quán)） 無論在何種情況下，該投資者實(shí)際支付的價格都不會超過1.0750USD/EUR。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 37三、難點(diǎn)問題三、難點(diǎn)問題（一）票據(jù)發(fā)行便利（一

22、）票據(jù)發(fā)行便利（NIF）（二）互換（包括貨幣互換和利率互換）（二）互換（包括貨幣互換和利率互換）（三）利率上限、下限（三）利率上限、下限（四）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（四）遠(yuǎn)期利率協(xié)議國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 38（一）票據(jù)發(fā)行便利（一）票據(jù)發(fā)行便利（NIF） 票據(jù)發(fā)行便利是銀行等金融機(jī)構(gòu)以承購或備用信貸的形式，來支持借款人發(fā)行3個月6個月的短期票據(jù)，若票據(jù)不能全部銷出，則由銀行買進(jìn)所余票據(jù)或提供貸款。這種1981年出現(xiàn)的新型金融工具，兼具銀行貸款與證券籌資的功能。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 39（一）票據(jù)發(fā)行便利（一）票據(jù)發(fā)行便利1、票據(jù)發(fā)行便利，是借款人發(fā)行歐洲票據(jù)時，由銀團(tuán)承銷票據(jù)，并在一個約定期限內(nèi)（10年內(nèi)）

23、，以循環(huán)周轉(zhuǎn)方式發(fā)行。2、票據(jù)發(fā)行便利實(shí)際上是用短期票據(jù)取得中長期資金。3、對于借款人而言，可以穩(wěn)定地獲得連續(xù)的資金，且利率較低；對于投資者而言，只承擔(dān)短期風(fēng)險，即短期票據(jù)無力償還的風(fēng)險；對于承銷銀行而言，須承擔(dān)中長期風(fēng)險，即投資者不愿意購買繼續(xù)發(fā)行的票據(jù)，銀行必須履行提供資金的義務(wù)，但可據(jù)此獲得承諾費(fèi)。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 40（二）互換（二）互換1、在資產(chǎn)市場上，可分為利率互換和貨幣互換。2、互換交易的作用，一是降低交易成本；二是轉(zhuǎn)嫁利率和匯率風(fēng)險。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 41（二）互換：利率互換（二）互換：利率互換 利率互換是在一段時間內(nèi)交易雙方根據(jù)事先確定的協(xié)議，在一筆象征性本金數(shù)額的基礎(chǔ)上

24、相互交換具有不同特點(diǎn)的一系列利息款項支付。 在利率互換中，交易雙方不進(jìn)行任何本金款項的交換，只涉及利息款項支付的交換。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 42（二）互換：貨幣互換（二）互換：貨幣互換 貨幣互換是交易雙方根據(jù)事先確定的協(xié)議，在未來一段時期內(nèi)相互交換幣種不同的一系列支付款項。 貨幣互換包括期內(nèi)的一系列利息交換和期末的本金交換，可以包括也可以不包括期初的本金交換。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 43貨幣互換的例子貨幣互換的例子 例:企業(yè)獲得一筆金額為10億日元的3年期貸款，利率為固定2%，付息日為6月20日和12月20日，2000年12月20日提款，2003年12月20日到期歸還。 由于企業(yè)實(shí)際所需運(yùn)用資金為美

25、元，而且期間的收入也是美元，因此企業(yè)必須將該日元貸款轉(zhuǎn)換為美元運(yùn)用，并將期間所得到的美元收入轉(zhuǎn)換為日元以支付貸款利息。因此，在該項貸款中，企業(yè)將直接面對美元/日元的匯率波動風(fēng)險。 為了幫助企業(yè)控制匯率風(fēng)險，銀行建議為企業(yè)敘做一筆貨幣互換交易，互換交易從2000年12月20日生效，2003年12月20日到期，使用匯率為USD1=JPY100，美元利率為6個月的LIBOR加0.5%。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 44貨幣互換的例子貨幣互換的例子互換過程： 1、在提款日2000年12月20日，銀行與企業(yè)交換本金。企業(yè)： +JPY10億（借） USD1000萬（交換） JPY10億（交換）銀行： +USD100

26、0萬（借） JPY10億（交換） USD1000萬（交換）2、在付息日每年6月20日和12月20日，銀行和企業(yè)交換利息企業(yè)： USD利息 銀行： JPY利息3、在到期日2003年12月20日，銀行和企業(yè)再次交換本金 企業(yè)： USD利息 USD 1000萬（交換） +JPY10億（交換） JPY10億（還款）銀行： JPY利息 JPY10億（交換） +USD1000萬（交換） USD1000萬（還款）國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 45利率互換的例子利率互換的例子（P120） 固定利率 浮動利率 A公司 8% LIBOR+0.25% B公司 10% LIBOR+0.75% 若不互換，籌資成本之和為LIBOR

27、+10.25%。 若互換,籌資成本之和為LIBOR+8.75%，總籌資成本降低了1.5%，雙方各自節(jié)約成本0.75%，即A公司實(shí)際支付的利率為LIBOR-0.5%，B公司實(shí)際支付的利率為9.25%。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 46（三）利率上限、下限（三）利率上限、下限l利率上限（利率上限（Interest Rate Cap）利率上限是客戶與銀行達(dá)成一項協(xié)議，雙方確定一個利率上限水平，在此基礎(chǔ)上，利率上限的賣方向買方承諾：在規(guī)定的期限內(nèi)，如果市場參考利率高于協(xié)定的利率上限，則賣方向買方支付市場利率高于協(xié)定利率上限的差額部分；如果市場利率低于或等于協(xié)定的利率上限，賣方無任何支付義務(wù)，同時，買方由于獲得了

28、上述權(quán)利，必須向賣方支付一定數(shù)額的期權(quán)手續(xù)費(fèi)。（歐式利率買權(quán)）（歐式利率買權(quán)） 國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 47（三）利率上限、下限（三）利率上限、下限l利率下限（利率下限（Interest Rate Floor)利率下限是指客戶與銀行達(dá)成一個協(xié)議，雙方規(guī)定一個利率下限，賣方向買方承諾：在規(guī)定的有效期內(nèi)，如果市場參考利率低于協(xié)定的利率下限，則賣方向買方支付市場參考利率低于協(xié)定的率下限的差額部分，若市場參考利率大于或等于協(xié)定的利率下限，則賣方?jīng)]有任何支付義務(wù)。作為補(bǔ)償，賣方向買方收取一定數(shù)額的手續(xù)費(fèi)。（歐式利率賣權(quán)）（歐式利率賣權(quán)） 國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 48（三）利率上、下限（三）利率上、下限l利率上下

29、限（利率上下限（Interest Rate Collar） 所謂利率上下限，是指將利率上限和利率下限兩種金融工具結(jié)合使用。 具體地說，購買一個利率上下限，是指在買進(jìn)一個利率上限的同時，賣出一個利率下限，以收入的手續(xù)費(fèi)來部分抵銷需要支出的手續(xù)費(fèi)，從而達(dá)到既防范利率風(fēng)險又降低費(fèi)用成本的目的。而賣出一個利率上下限，則是指在賣出一個利率上限的同時，買入一個利率下限。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 49（三）利率上限、下限（三）利率上限、下限（P121 ） 某浮動利率借款人買入一個有效期為3年的利率上限利率上限合約，利率上限為7%，參考利率為6個月的LIBOR，每6個月重新調(diào)整，名義本金為1000萬美元。 假設(shè)6個

30、月后LIBOR為8%，則買方獲得的補(bǔ)償為（計息天數(shù)為181天）： USD1000萬美元*（8%-7%）*181/360=USD50277.78國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 50（四）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（四）遠(yuǎn)期利率協(xié)議 遠(yuǎn)期利率協(xié)議相當(dāng)于一種利率期貨，交易雙方約定一個基準(zhǔn)利率，在將來的清算日，根據(jù)市場利率與約定利率的差別，由當(dāng)事人的一方向另一方支付利率的差額。 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的“買方”是希望以此來防止未來利率上升而蒙受損失。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的“賣方”是想以此來防范利率下降的風(fēng)險。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格 51（四）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（四）遠(yuǎn)期利率協(xié)議 應(yīng)付利息款項 =名義本金*（參考利率-協(xié)定利率）*（存款期限/360） 若市場利率高于協(xié)定利率，則賣方支付買方利息差額。 若市場利率