第十一章財政政策

1、第十一章第十一章 財政政策與貨幣政策財政政策與貨幣政策第一節(jié)第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策概述宏觀經(jīng)濟政策概述第二節(jié)第二節(jié) 財政政策財政政策第三節(jié)第三節(jié) 貨幣政策貨幣政策第四節(jié)第四節(jié) 財政政策與貨幣政策的相互配合財政政策與貨幣政策的相互配合第一節(jié)第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策概述宏觀經(jīng)濟政策概述一、宏觀經(jīng)濟政策的目標(biāo)一、宏觀經(jīng)濟政策的目標(biāo) 物價穩(wěn)定物價穩(wěn)定 充分就業(yè)充分就業(yè) 經(jīng)濟穩(wěn)定增長經(jīng)濟穩(wěn)定增長 國際收支平衡與匯率穩(wěn)定國際收支平衡與匯率穩(wěn)定 二、宏觀經(jīng)濟政策的主要工具二、宏觀經(jīng)濟政策的主要工具（一）需求管理（一）需求管理 需求管理需求管理是通過調(diào)節(jié)總需求來達(dá)到一定政策目是通過調(diào)節(jié)總需求來達(dá)到一定政策目標(biāo)的宏觀

2、經(jīng)濟政策工具，包括財政政策與貨幣政策，標(biāo)的宏觀經(jīng)濟政策工具，包括財政政策與貨幣政策，這也是凱恩斯主義所重視的政策工具。這也是凱恩斯主義所重視的政策工具。 （二）供給管理（二）供給管理 供給管理供給管理是要通過對總供給的調(diào)節(jié)來達(dá)到一是要通過對總供給的調(diào)節(jié)來達(dá)到一定的政策目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟政策工具。供給管理包括定的政策目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟政策工具。供給管理包括控制工資與物價的收入政策，指數(shù)化政策，改善勞控制工資與物價的收入政策，指數(shù)化政策，改善勞動力市場狀況的人力政策，以及促進經(jīng)濟增長的增動力市場狀況的人力政策，以及促進經(jīng)濟增長的增長政策。長政策。1 1收入政策收入政策工資與物價管制工資與物價管制 收入政策

3、收入政策主要是通過控制工資與物價來制主要是通過控制工資與物價來制止通貨膨脹的政策，因為控制的重點是工資，止通貨膨脹的政策，因為控制的重點是工資，故稱收入政策。故稱收入政策。 工資工資物價凍結(jié)；物價凍結(jié)； 工資與物價指導(dǎo)線。工資與物價指導(dǎo)線。2 2指數(shù)化政策指數(shù)化政策 定期地根據(jù)通貨膨脹率來調(diào)整各種收入的名定期地根據(jù)通貨膨脹率來調(diào)整各種收入的名義價值，以使其實際價值保持不變。義價值，以使其實際價值保持不變。 工資指數(shù)化。工資指數(shù)化。 稅收指數(shù)化。稅收指數(shù)化。3人力政策或就業(yè)政策人力政策或就業(yè)政策 結(jié)構(gòu)性失業(yè)是失業(yè)與職位空缺并存條件下的失結(jié)構(gòu)性失業(yè)是失業(yè)與職位空缺并存條件下的失業(yè)。政府的人力投資（

4、人力政策）被認(rèn)為可解決失業(yè)。政府的人力投資（人力政策）被認(rèn)為可解決失業(yè)與職業(yè)空缺的矛盾，因為這將使不適應(yīng)雇主要求業(yè)與職業(yè)空缺的矛盾，因為這將使不適應(yīng)雇主要求的工人和失業(yè)者有機會重受訓(xùn)練，或遷移到適宜于的工人和失業(yè)者有機會重受訓(xùn)練，或遷移到適宜于他們就業(yè)的地點。他們就業(yè)的地點。 人力資本投資。人力資本投資。 完善勞動市場。完善勞動市場。 協(xié)助工人進行流動。協(xié)助工人進行流動。 4 4經(jīng)濟增長政策經(jīng)濟增長政策從長期來看，影響總供給的最重要因素還是經(jīng)從長期來看，影響總供給的最重要因素還是經(jīng)濟潛力或生產(chǎn)能力。因此，提高經(jīng)濟潛力或生產(chǎn)能濟潛力或生產(chǎn)能力。因此，提高經(jīng)濟潛力或生產(chǎn)能力的經(jīng)濟增長政策就是供給管

5、理政策的重要內(nèi)容。力的經(jīng)濟增長政策就是供給管理政策的重要內(nèi)容。 增加勞動力的數(shù)量和質(zhì)量。增加勞動力的數(shù)量和質(zhì)量。 增加資本積累。增加資本積累。 促進技術(shù)進步。促進技術(shù)進步。 計劃化與平衡增長。計劃化與平衡增長。（三）國際經(jīng)濟政策三）國際經(jīng)濟政策 現(xiàn)實中各國經(jīng)濟之間存在著日益密切的往來現(xiàn)實中各國經(jīng)濟之間存在著日益密切的往來與相互影響。一國的宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)中有國際與相互影響。一國的宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)中有國際經(jīng)濟關(guān)系的內(nèi)容（即國際收支平衡），其他目標(biāo)經(jīng)濟關(guān)系的內(nèi)容（即國際收支平衡），其他目標(biāo)的實現(xiàn)不僅有賴于國內(nèi)經(jīng)濟政策，而且也有賴于的實現(xiàn)不僅有賴于國內(nèi)經(jīng)濟政策，而且也有賴于國際經(jīng)濟政策。因此，在宏觀

6、經(jīng)濟政策中也應(yīng)該國際經(jīng)濟政策。因此，在宏觀經(jīng)濟政策中也應(yīng)該包括國際經(jīng)濟政策，或者說政府對經(jīng)濟的宏觀調(diào)包括國際經(jīng)濟政策，或者說政府對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控中也包括了對國際經(jīng)濟關(guān)系的調(diào)節(jié)?？刂幸舶藢H經(jīng)濟關(guān)系的調(diào)節(jié)。三、宏觀經(jīng)濟政策理論的發(fā)展演變?nèi)?、宏觀經(jīng)濟政策理論的發(fā)展演變（一）宏觀經(jīng)濟政策理論的產(chǎn)生（一）宏觀經(jīng)濟政策理論的產(chǎn)生 從從2020世紀(jì)世紀(jì)3030年代到年代到5050年代中期是宏觀經(jīng)濟政年代中期是宏觀經(jīng)濟政策理論發(fā)展的第策理論發(fā)展的第階段。資本主義世界于階段。資本主義世界于1929-1929-19331933年爆發(fā)了歷史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟危機。它使資年爆發(fā)了歷史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟危機。它使資本主

7、義國家貨幣金融及經(jīng)濟臨近崩潰。本主義國家貨幣金融及經(jīng)濟臨近崩潰。 19361936年，凱恩斯的年，凱恩斯的就業(yè)利息與貨幣通論就業(yè)利息與貨幣通論出版，為這種干預(yù)提供了理論依據(jù)，標(biāo)志著現(xiàn)代出版，為這種干預(yù)提供了理論依據(jù)，標(biāo)志著現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟政策的形成。宏觀經(jīng)濟政策的形成。 （二）宏觀經(jīng)濟政策理論的發(fā)展（二）宏觀經(jīng)濟政策理論的發(fā)展 從從2020世紀(jì)世紀(jì)5050年代中期起，宏觀經(jīng)濟政策理論的發(fā)年代中期起，宏觀經(jīng)濟政策理論的發(fā)展進入了第二個階段（展進入了第二個階段（5050年代中期年代中期7070年代中期）。年代中期）。第二次世界大戰(zhàn)后，美英等發(fā)達(dá)資本主義國家長期推第二次世界大戰(zhàn)后，美英等發(fā)達(dá)資本主義國家

8、長期推行凱恩斯主義擴大有效需求的管理政策，雖然在刺激行凱恩斯主義擴大有效需求的管理政策，雖然在刺激生產(chǎn)發(fā)展、延緩經(jīng)濟危機等方面起了一定作用，但同生產(chǎn)發(fā)展、延緩經(jīng)濟危機等方面起了一定作用，但同時也引起了持續(xù)的通貨膨脹。時也引起了持續(xù)的通貨膨脹。于是貨幣主義開始流行起來。弗里德曼從于是貨幣主義開始流行起來。弗里德曼從2020世紀(jì)世紀(jì)5050年代起，以抑制通貨膨脹和反對國家干預(yù)經(jīng)濟相標(biāo)年代起，以抑制通貨膨脹和反對國家干預(yù)經(jīng)濟相標(biāo)榜，向凱恩斯主義的理論和政策主張?zhí)岢隽颂魬?zhàn)。榜，向凱恩斯主義的理論和政策主張?zhí)岢隽颂魬?zhàn)。（三）（三）宏觀經(jīng)濟政策理論的多樣化、自由化發(fā)展宏觀經(jīng)濟政策理論的多樣化、自由化發(fā)展2

9、020世紀(jì)世紀(jì)7070年代初，各主要資本主義國家出現(xiàn)了高年代初，各主要資本主義國家出現(xiàn)了高通貨膨脹率與高失業(yè)率并存的通貨膨脹率與高失業(yè)率并存的“滯脹滯脹”局面。這就迫局面。這就迫使社會各界對國家干預(yù)經(jīng)濟的政策進行反思，于是，使社會各界對國家干預(yù)經(jīng)濟的政策進行反思，于是，宏觀經(jīng)濟政策的發(fā)展進入了第三個階段。宏觀經(jīng)濟政策的發(fā)展進入了第三個階段。 在這個階段，最重要的特征是自由放任思潮的復(fù)在這個階段，最重要的特征是自由放任思潮的復(fù)興。自由放任思潮主張減少國家干預(yù)，加強市場機制興。自由放任思潮主張減少國家干預(yù)，加強市場機制的調(diào)節(jié)作用。因此，經(jīng)濟政策的自由化和多樣化。這的調(diào)節(jié)作用。因此，經(jīng)濟政策的自由化

10、和多樣化。這一時期，以拉弗為代表的供應(yīng)學(xué)派影響很大。一時期，以拉弗為代表的供應(yīng)學(xué)派影響很大。 （四）宏觀經(jīng)濟政策理論的新發(fā)展（四）宏觀經(jīng)濟政策理論的新發(fā)展2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代末年代末9090年代初，隨著失業(yè)和經(jīng)濟停滯年代初，隨著失業(yè)和經(jīng)濟停滯再次成為發(fā)達(dá)國家各國政府所面臨的主要經(jīng)濟問題，再次成為發(fā)達(dá)國家各國政府所面臨的主要經(jīng)濟問題，在與各種非凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)論戰(zhàn)中一度處于劣勢的在與各種非凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)論戰(zhàn)中一度處于劣勢的凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)出現(xiàn)了強勁的復(fù)興勢頭。凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)出現(xiàn)了強勁的復(fù)興勢頭。 一方面，以薩繆爾森等人為代表的一方面，以薩繆爾森等人為代表的“新古典綜新古典綜合合-后凱

11、恩斯主流經(jīng)濟學(xué)后凱恩斯主流經(jīng)濟學(xué)”卷土重來，以卷土重來，以“現(xiàn)代主流現(xiàn)代主流經(jīng)濟學(xué)新綜合經(jīng)濟學(xué)新綜合”的面目重新活躍起來；另一方面，一的面目重新活躍起來；另一方面，一批年輕的凱恩斯主義者，致力于為傳統(tǒng)凱恩斯主義提批年輕的凱恩斯主義者，致力于為傳統(tǒng)凱恩斯主義提供微觀經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)，從而給國家干預(yù)經(jīng)濟生活以新的供微觀經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)，從而給國家干預(yù)經(jīng)濟生活以新的理論支持（新凱恩斯主義）。理論支持（新凱恩斯主義）。 表表11-1 11-1 幾種不同的宏觀經(jīng)濟學(xué)觀點概要幾種不同的宏觀經(jīng)濟學(xué)觀點概要問題問題主流宏觀經(jīng)濟學(xué)主流宏觀經(jīng)濟學(xué)（基于凱恩斯主義）（基于凱恩斯主義） 新古典經(jīng)濟學(xué)新古典經(jīng)濟學(xué)貨幣主義貨幣主義理

12、性預(yù)期理性預(yù)期對私人經(jīng)濟的觀點對私人經(jīng)濟的觀點潛在不穩(wěn)定潛在不穩(wěn)定在長期中穩(wěn)定于自然失在長期中穩(wěn)定于自然失業(yè)率業(yè)率在長期中穩(wěn)定于自然失業(yè)率在長期中穩(wěn)定于自然失業(yè)率私人經(jīng)濟被觀察到的不穩(wěn)私人經(jīng)濟被觀察到的不穩(wěn)定性的原因定性的原因投資的計劃與儲蓄的投資的計劃與儲蓄的計劃不相等（總需求計劃不相等（總需求的變化）；總供給沖的變化）；總供給沖擊擊不適當(dāng)?shù)呢泿耪卟贿m當(dāng)?shù)呢泿耪咴诙唐谥形搭A(yù)期到的總需求和總在短期中未預(yù)期到的總需求和總供給沖擊供給沖擊適當(dāng)?shù)暮暧^政策適當(dāng)?shù)暮暧^政策主動使用財政和貨幣主動使用財政和貨幣政策政策貨幣規(guī)則貨幣規(guī)則貨幣規(guī)則貨幣規(guī)則貨幣供給的變動如何影響貨幣供給的變動如何影響經(jīng)濟經(jīng)濟通

13、過改變利率來改變通過改變利率來改變投資和實際投資和實際GDP通過直接改變總需求來通過直接改變總需求來改變改變GDP對產(chǎn)量沒有影響，因為價格水平對產(chǎn)量沒有影響，因為價格水平的變動被預(yù)期到的變動被預(yù)期到對貨幣流通速度的觀點對貨幣流通速度的觀點不穩(wěn)定不穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定無一致意見無一致意見財政政策如何影響經(jīng)濟財政政策如何影響經(jīng)濟通過乘數(shù)過程改變總通過乘數(shù)過程改變總需求和需求和GDP除非貨幣供給改變，否除非貨幣供給改變，否則沒有影響則沒有影響沒有影響，因為價格水平的變動沒有影響，因為價格水平的變動被預(yù)期到被預(yù)期到對成本推動型通貨膨脹的對成本推動型通貨膨脹的觀點觀點可能發(fā)生（總供給沖可能發(fā)生（總供給沖擊）擊）

14、如果沒有貨幣供給的過如果沒有貨幣供給的過度增長，在長期中不可度增長，在長期中不可能能如果沒有貨幣供給的過度增長，如果沒有貨幣供給的過度增長，在長期中不可能。在長期中不可能。第二節(jié)第二節(jié) 財政政策財政政策一、財政政策工具一、財政政策工具 財政政策意指一個國家的政府為達(dá)到既財政政策意指一個國家的政府為達(dá)到既定目標(biāo)對財政收入、財政支出和公債做出的定目標(biāo)對財政收入、財政支出和公債做出的決策。決策。 稅收政策稅收政策 財政支出政策財政支出政策 公債政策公債政策 二、自動穩(wěn)定器二、自動穩(wěn)定器自動性財政政策自動性財政政策 經(jīng)濟系統(tǒng)本身存在一種內(nèi)在機制，能夠在經(jīng)濟經(jīng)濟系統(tǒng)本身存在一種內(nèi)在機制，能夠在經(jīng)濟繁榮時

15、自動防止膨脹，經(jīng)濟衰退時自動防止蕭條，不繁榮時自動防止膨脹，經(jīng)濟衰退時自動防止蕭條，不需政府財政政策的干預(yù)。這種自我節(jié)制現(xiàn)象，稱作需政府財政政策的干預(yù)。這種自我節(jié)制現(xiàn)象，稱作自自動穩(wěn)定器動穩(wěn)定器（Automatic Stabilizer），也稱為），也稱為內(nèi)在穩(wěn)定內(nèi)在穩(wěn)定器器( (built-in stabilizer) )，它是經(jīng)濟系統(tǒng)本身存在的一種，它是經(jīng)濟系統(tǒng)本身存在的一種會減少各種干擾對國民收入沖擊的機制。會減少各種干擾對國民收入沖擊的機制。 政府的稅收自動變化政府的稅收自動變化 政府支出的自動變化政府支出的自動變化 農(nóng)產(chǎn)品價格維持制度農(nóng)產(chǎn)品價格維持制度 （一）相機抉擇的財政政策（一）

16、相機抉擇的財政政策 “逆風(fēng)而行逆風(fēng)而行” ： 在經(jīng)濟蕭條時，政府要通過擴張性的財在經(jīng)濟蕭條時，政府要通過擴張性的財政政策來刺激總需求，以實現(xiàn)充分就業(yè)。政政策來刺激總需求，以實現(xiàn)充分就業(yè)。 在經(jīng)濟過度繁榮時，政府要通過緊縮性在經(jīng)濟過度繁榮時，政府要通過緊縮性的財政政策來抑制總需求。的財政政策來抑制總需求。三、功能財政三、功能財政相機抉擇的財政政策相機抉擇的財政政策（二）公債（二）公債 如果一國實行功能財政政策，那么預(yù)算可能會如果一國實行功能財政政策，那么預(yù)算可能會出現(xiàn)赤字，也可能會產(chǎn)生盈余，但多數(shù)情況下會出現(xiàn)出現(xiàn)赤字，也可能會產(chǎn)生盈余，但多數(shù)情況下會出現(xiàn)赤字。為了彌補赤字，通常要依靠發(fā)行公債。凱

17、恩斯赤字。為了彌補赤字，通常要依靠發(fā)行公債。凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為，通過發(fā)行公債實行赤字財政政策，主義經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為，通過發(fā)行公債實行赤字財政政策，這不僅是必要的，而且也是可能的。這不僅是必要的，而且也是可能的。 債務(wù)人是國家，債權(quán)人是公眾。國家與公眾的債務(wù)人是國家，債權(quán)人是公眾。國家與公眾的根本利益是一致的。根本利益是一致的。 只要政府不垮臺，債務(wù)的償還就是有保證的，只要政府不垮臺，債務(wù)的償還就是有保證的，不會引起信用危機。不會引起信用危機。 債務(wù)用于發(fā)展經(jīng)濟，使政府有能力償還債務(wù)，債務(wù)用于發(fā)展經(jīng)濟，使政府有能力償還債務(wù)，彌補赤字彌補赤字。第三節(jié)第三節(jié) 貨幣政策貨幣政策一、貨幣政策的涵義一、貨幣政

18、策的涵義 貨幣政策貨幣政策又稱為金融政策，一般是指各國又稱為金融政策，一般是指各國政府通過中央銀行運用貨幣政策工具，來調(diào)節(jié)政府通過中央銀行運用貨幣政策工具，來調(diào)節(jié)貨幣供給量和信貸條件或通過貨幣供給來調(diào)節(jié)貨幣供給量和信貸條件或通過貨幣供給來調(diào)節(jié)利率進而影響投資和整個經(jīng)濟以實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展利率進而影響投資和整個經(jīng)濟以實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展既定目標(biāo)的經(jīng)濟政策手段。既定目標(biāo)的經(jīng)濟政策手段。 貨幣政策的主要內(nèi)容包括貨幣政策目標(biāo)和貨幣貨幣政策的主要內(nèi)容包括貨幣政策目標(biāo)和貨幣政策工具。政策工具。 貨幣政策是由中央銀行代表中央政府通過銀行貨幣政策是由中央銀行代表中央政府通過銀行體系實施的。體系實施的。 貨幣政策一般可以分為

19、擴張性的和緊縮性的政貨幣政策一般可以分為擴張性的和緊縮性的政策。策。 貨幣政策與財政政策既有區(qū)別，也有聯(lián)系。貨幣政策與財政政策既有區(qū)別，也有聯(lián)系。二、貨幣政策的工具二、貨幣政策的工具（一）公開市場業(yè)務(wù)（一）公開市場業(yè)務(wù) 公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場上買賣公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場上買賣有價證券（其中主要是各種政府債券），以控制貨幣有價證券（其中主要是各種政府債券），以控制貨幣供給和利率的政策行為。供給和利率的政策行為。 中央銀行向公開市場出售政府債券時，付出的是中央銀行向公開市場出售政府債券時，付出的是債券，收進的是貨幣，實際上就是回籠貨幣；相反，債券，收進的是貨幣，實際上就是回

20、籠貨幣；相反，中央銀行在公開市場上買進政府債券，付出的是貨幣，中央銀行在公開市場上買進政府債券，付出的是貨幣，收進的是債券，實際上就是發(fā)行貨幣。收進的是債券，實際上就是發(fā)行貨幣。 這是比較溫和的但是最重要的政策工具。這是比較溫和的但是最重要的政策工具。 （二）再貼現(xiàn)率（二）再貼現(xiàn)率 再貼現(xiàn)政策是中央銀行最早擁有的貨幣政策再貼現(xiàn)政策是中央銀行最早擁有的貨幣政策工具之一，并且在中央銀行制度的早期，被認(rèn)為是工具之一，并且在中央銀行制度的早期，被認(rèn)為是最重要的貨幣政策工具。最重要的貨幣政策工具。 貼現(xiàn)貼現(xiàn)是指票據(jù)持有人在票據(jù)到期之前，為獲取是指票據(jù)持有人在票據(jù)到期之前，為獲取現(xiàn)款而向銀行貼付一定利息的

21、票據(jù)轉(zhuǎn)讓?，F(xiàn)款而向銀行貼付一定利息的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)是是指商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)將貼現(xiàn)所獲得的未到期指商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)將貼現(xiàn)所獲得的未到期票據(jù)轉(zhuǎn)讓給中央銀行。再貼現(xiàn)率是指中央銀行對商票據(jù)轉(zhuǎn)讓給中央銀行。再貼現(xiàn)率是指中央銀行對商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)的放款利率業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)的放款利率。 這種手段是被動的，并不常用。這種手段是被動的，并不常用。 （三）法定準(zhǔn)備金率（三）法定準(zhǔn)備金率法定準(zhǔn)備金率法定準(zhǔn)備金率是指中央銀行規(guī)定的商業(yè)銀行的存是指中央銀行規(guī)定的商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金比率?？顪?zhǔn)備金比率。確立這一制度能夠調(diào)節(jié)貨幣的供給量。如果需要確立這一制度能夠調(diào)節(jié)貨幣的供給量。如果需要擴大貨幣

22、供給量，就可以降低法定準(zhǔn)備率，這會使所擴大貨幣供給量，就可以降低法定準(zhǔn)備率，這會使所有存款機構(gòu)對每一筆客戶存款只留出較少的準(zhǔn)備金，有存款機構(gòu)對每一筆客戶存款只留出較少的準(zhǔn)備金，從而產(chǎn)生超額準(zhǔn)備金。根據(jù)貨幣乘數(shù)效應(yīng)，銀行創(chuàng)造從而產(chǎn)生超額準(zhǔn)備金。根據(jù)貨幣乘數(shù)效應(yīng)，銀行創(chuàng)造貨幣的機制會使增加的存款貨幣的派生存款增加，可貨幣的機制會使增加的存款貨幣的派生存款增加，可貸資金也迅速增加。反之則反是。貸資金也迅速增加。反之則反是。 變動法定準(zhǔn)備率是中央銀行調(diào)整貨幣供給最簡變動法定準(zhǔn)備率是中央銀行調(diào)整貨幣供給最簡單的方法，但在現(xiàn)實中一般不輕易使用。單的方法，但在現(xiàn)實中一般不輕易使用。 三、貨幣政策是如何發(fā)揮作

23、用的三、貨幣政策是如何發(fā)揮作用的 案例案例人民日報：六問加息人民日報：六問加息 本報北京本報北京8 8月月2121日電日電 中國人民銀行中國人民銀行2121日晚間日晚間宣布，自宣布，自2222日起一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)日起一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.270.27和和0.180.18個百分點。個人住房公積金貸款利率相應(yīng)上調(diào)個百分點。個人住房公積金貸款利率相應(yīng)上調(diào)0.090.09個百分點。這是個百分點。這是央行本年內(nèi)第央行本年內(nèi)第4 4次加息次加息。 (http:/ 2007年08月22日)一問：一問：為何加息為何加息調(diào)控貨幣信貸投放，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期調(diào)控貨幣信貸投放，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期二

24、問：二問：為何不對稱加息為何不對稱加息 有利于削減放貸沖動，不過多增加企業(yè)有利于削減放貸沖動，不過多增加企業(yè) 利息負(fù)擔(dān)利息負(fù)擔(dān)三問：三問：為何連續(xù)加息為何連續(xù)加息 物價、貨幣信貸形勢不容樂觀，有必要加物價、貨幣信貸形勢不容樂觀，有必要加大調(diào)控力大調(diào)控力四問四問：對股市影響如何：對股市影響如何 投資者有的樂觀有的持謹(jǐn)慎態(tài)度。投資者有的樂觀有的持謹(jǐn)慎態(tài)度。 五問五問：對儲戶影響如何：對儲戶影響如何 存款實際利率基本接近前存款實際利率基本接近前7 7個月個月CPICPI漲幅。漲幅。六問六問：對房貸族影響如何：對房貸族影響如何 3030萬元萬元2020年期比四次加息前每月多還年期比四次加息前每月多還1

25、06106元。元。（一）凱恩斯主義貨幣政策的傳導(dǎo)機制（一）凱恩斯主義貨幣政策的傳導(dǎo)機制凱恩斯主義認(rèn)為，貨幣政策是指政府通過中央凱恩斯主義認(rèn)為，貨幣政策是指政府通過中央銀行變動貨幣供給量，影響利率和國民收入的政策銀行變動貨幣供給量，影響利率和國民收入的政策措施。措施。通過貨幣供應(yīng)量的增減促使利率的升降，從通過貨幣供應(yīng)量的增減促使利率的升降，從而影響投資和總需求。而影響投資和總需求。要了解凱恩斯主義貨幣政策要了解凱恩斯主義貨幣政策的機制就必須弄清兩個問題：的機制就必須弄清兩個問題： 貨幣量如何影響利率；貨幣量如何影響利率；利率如何影響投資和總需求。利率如何影響投資和總需求。 （二）貨幣主義貨幣政策

26、的傳導(dǎo)機制（二）貨幣主義貨幣政策的傳導(dǎo)機制 貨幣主義以現(xiàn)代貨幣數(shù)量論為其理論基礎(chǔ)，認(rèn)貨幣主義以現(xiàn)代貨幣數(shù)量論為其理論基礎(chǔ)，認(rèn)為為影響國民收入與價格水平的不是利率而是貨幣量影響國民收入與價格水平的不是利率而是貨幣量，即通過貨幣實際余額的變動直接影響支出與收入水即通過貨幣實際余額的變動直接影響支出與收入水平。平。 人們的財富具有多種形式，人們在保存財富人們的財富具有多種形式，人們在保存財富時是在各種財富的形式中進行選擇。在這一假設(shè)條時是在各種財富的形式中進行選擇。在這一假設(shè)條件下，貨幣供給量的變動主要并不是影響利率、而件下，貨幣供給量的變動主要并不是影響利率、而是影響各種形式的資產(chǎn)的相對價格。在貨

27、幣供給量是影響各種形式的資產(chǎn)的相對價格。在貨幣供給量增加后，各種資產(chǎn)的價格上升，從而直接刺激生產(chǎn)，增加后，各種資產(chǎn)的價格上升，從而直接刺激生產(chǎn)，在短期內(nèi)使國民收入增加，以后又會使整個價格水在短期內(nèi)使國民收入增加，以后又會使整個價格水平上升。平上升。 四、相機抉擇的貨幣政策四、相機抉擇的貨幣政策（一）相機抉擇的貨幣政策（一）相機抉擇的貨幣政策 相機抉擇的貨幣政策相機抉擇的貨幣政策是貨幣當(dāng)局為實現(xiàn)特定的貨是貨幣當(dāng)局為實現(xiàn)特定的貨幣政策目標(biāo)而采用相應(yīng)的貨幣政策工具時，必須根據(jù)幣政策目標(biāo)而采用相應(yīng)的貨幣政策工具時，必須根據(jù)對當(dāng)時的經(jīng)濟運行狀況的觀察和對未來經(jīng)濟運行走向?qū)Ξ?dāng)時的經(jīng)濟運行狀況的觀察和對未來

28、經(jīng)濟運行走向的預(yù)期做出權(quán)衡取舍，以使貨幣供給量的增減和利率的預(yù)期做出權(quán)衡取舍，以使貨幣供給量的增減和利率水平的升降與經(jīng)濟運行態(tài)勢相適應(yīng)。水平的升降與經(jīng)濟運行態(tài)勢相適應(yīng)。 （二）單一規(guī)則的貨幣政策（二）單一規(guī)則的貨幣政策 弗里德曼主張用弗里德曼主張用“單一規(guī)則單一規(guī)則”取代取代“相機抉擇相機抉擇”，理由是：第一，貨幣供應(yīng)量的變化對經(jīng)濟活動產(chǎn)生影理由是：第一，貨幣供應(yīng)量的變化對經(jīng)濟活動產(chǎn)生影響，大約有幾個月到一年的滯后期；第二，貨幣供應(yīng)響，大約有幾個月到一年的滯后期；第二，貨幣供應(yīng)量變動對經(jīng)濟活動的影響是短暫的，過后會產(chǎn)生反彈，量變動對經(jīng)濟活動的影響是短暫的，過后會產(chǎn)生反彈，反而會引發(fā)物價上漲和失

29、業(yè)增長。反而會引發(fā)物價上漲和失業(yè)增長。 所以弗里德曼主張采取以靜制動、以不變應(yīng)萬變所以弗里德曼主張采取以靜制動、以不變應(yīng)萬變的貨幣政策，即的貨幣政策，即單一規(guī)則的貨幣政策單一規(guī)則的貨幣政策。也就是說，應(yīng)。也就是說，應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟形勢的需要，確定一個固定的貨幣供應(yīng)量增根據(jù)經(jīng)濟形勢的需要，確定一個固定的貨幣供應(yīng)量增長比例，貨幣供應(yīng)量每年都按照這一比例穩(wěn)定增長。長比例，貨幣供應(yīng)量每年都按照這一比例穩(wěn)定增長。確定貨幣增長比例要根據(jù)物價上漲的需要，同時要與確定貨幣增長比例要根據(jù)物價上漲的需要，同時要與勞動生產(chǎn)率同比例增長。勞動生產(chǎn)率同比例增長。第四節(jié)第四節(jié) 財政政策與貨幣政策的財政政策與貨幣政策的 相互配合

30、相互配合一、財政政策與貨幣政策的局限性一、財政政策與貨幣政策的局限性（一）（一）財政政策的局限性財政政策的局限性 財政政策在稅收政策方面的局限性財政政策在稅收政策方面的局限性 為防止通貨膨脹而增加稅收，以壓縮社會總為防止通貨膨脹而增加稅收，以壓縮社會總需求，抑制物價上漲。需求，抑制物價上漲。 為防止經(jīng)濟衰退而減少稅收，以擴大社會總為防止經(jīng)濟衰退而減少稅收，以擴大社會總需求，減緩經(jīng)濟滑坡。需求，減緩經(jīng)濟滑坡。財政政策在財政支出方面的局限性財政政策在財政支出方面的局限性 利益集團的反對：如果政府減少對商品的利益集團的反對：如果政府減少對商品的購買，將直接影響大企業(yè)的收益，這會遭到大公司購買，將直接

31、影響大企業(yè)的收益，這會遭到大公司的強烈反對；如果政府削減轉(zhuǎn)移支付，將直接減少的強烈反對；如果政府削減轉(zhuǎn)移支付，將直接減少低收入者個人的收入，甚至影響到其基本生活，因低收入者個人的收入，甚至影響到其基本生活，因此會遭到公眾的反對。此會遭到公眾的反對。 政策時滯：財政政策的調(diào)控措施需要一定政策時滯：財政政策的調(diào)控措施需要一定的時間才能取得效果，這種因時間的滯差限制政策的時間才能取得效果，這種因時間的滯差限制政策措施作用的現(xiàn)象叫做措施作用的現(xiàn)象叫做“政策時滯政策時滯”。（二）貨幣政策的局限性（二）貨幣政策的局限性 貨幣政策對付經(jīng)濟衰退的效果有限貨幣政策對付經(jīng)濟衰退的效果有限 從反周期的作用看，由于存在所謂流動性陷從反周期的作用看，由于存在所謂流動性陷阱，在通貨膨脹時期實行緊縮的貨幣政策