十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定

1、十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定假設之二：假設之二： 世界由兩個國家組成，即本國和外國，且世界由兩個國家組成，即本國和外國，且 兩國各只生產(chǎn)一種國際貿易商品，兩國各只生產(chǎn)一種國際貿易商品， 而這兩而這兩 種商品又是有差別的替代品。種商品又是有差別的替代品。 根據(jù)一價法則可推論：根據(jù)一價法則可推論：EPPEPPxM *;假設之三：假設之三： 實際匯率，實際匯率， 即即 ，不是一個常數(shù)。，不是一個常數(shù)。PEPe* 經(jīng)驗基礎：盡管根據(jù)相對購買力平價假說實際匯率應當固定經(jīng)驗基礎：盡管根據(jù)相對購買力平價假說實際匯率應當固定 不變，不變， 但經(jīng)驗檢驗卻經(jīng)

2、常與之相反。但經(jīng)驗檢驗卻經(jīng)常與之相反。= 邏輯依據(jù)：邏輯依據(jù)： 兩國產(chǎn)品可以相互替代而不能完全替代兩國產(chǎn)品可以相互替代而不能完全替代 兩國兩國商品相對價格的變動不會將高價商品完全趕出市場商品相對價格的變動不會將高價商品完全趕出市場 名義匯率的變化難以保證實際匯率維持不變。名義匯率的變化難以保證實際匯率維持不變。十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定第二節(jié)第二節(jié) 固定匯率下的芒德爾固定匯率下的芒德爾弗萊明模型弗萊明模型1. 開放經(jīng)濟下開放經(jīng)濟下 產(chǎn)品市場均衡時總需求的決定產(chǎn)品市場均衡時總需求的決定命題命題1：開放經(jīng)濟下，總需求等于實際吸收與實際貿易：開放經(jīng)濟下，總需求等于實際吸收與實際貿易

3、余額之和，余額之和， 即：即： IMPPXTBTBPAQMD)(, 其其中中證證：dGMMdIMMdcPGGPIPPIIPCPPCC P令令（政府支出全部用于購買本國產(chǎn)品）（政府支出全部用于購買本國產(chǎn)品）十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定則對本國產(chǎn)品的名義總需求：則對本國產(chǎn)品的名義總需求：)()()(MMMMGIcMMMMdMMdMMddddDIPCPPXGPIPCPIPCPPXPGIPPICPPCPXPGPIPCPQ ）（TBPAIMPPXPAIMPPXAIMICGPIPCICPPXGPIPCPMDMDMMGIcMMMGIcD )(Q PPQ 13.1 ,P A)(PQ 可得：可得：

4、兩邊同除以兩邊同除以）式即：）式即：（則則，再令再令即即（13.1）十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定命題命題2： 本國貿易余額本國貿易余額TB 是國內吸收是國內吸收A/P的單調遞減的單調遞減 函數(shù)，函數(shù)， 是國外吸收是國外吸收 的單調遞增函數(shù)，是的單調遞增函數(shù)，是 實際匯率實際匯率e 的單調遞增函數(shù)。的單調遞增函數(shù)。*/ PA說明說明: （iii） e 上升（實際匯率貶值）上升（實際匯率貶值）外國產(chǎn)品相對于本國產(chǎn)品更加外國產(chǎn)品相對于本國產(chǎn)品更加昂貴昂貴 出口增加，進口減少出口增加，進口減少 TB (i) 用于購買進口產(chǎn)品的支出增加用于購買進口產(chǎn)品的支出增加TB PA*PA(ii) 本

5、國出口增加本國出口增加TB 十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定 均衡總需求函數(shù)均衡總需求函數(shù))()()( *21*0PEPhPAhPAhTBTQcc(Q-T)-aiCFF)()()(*2*010PEPhPAhGibadMPKIcTTQcQEFFDFFdMPKbiIIE),I(db為正常數(shù)和其中，c,acF為正常數(shù)）和（其中，令（13.2）（13.3）（13.4）（13.5）而而 政府支出為政府支出為G, 則則均衡總需求為：均衡總需求為：十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定TBGICQGICPATB PAQDD )h-c(1-11;)h-c(1-1h-111110所以所以又因為又因

6、為其中，其中，證：在開放經(jīng)濟下：在開放經(jīng)濟下：將（將（13.2）,(13.3),(13.4)代入（代入（13.6）式并令）式并令 ，則可解得，則可解得均衡總需求函數(shù)為（均衡總需求函數(shù)為（13.5）式。）式。QQD )6 .13.(.十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定2. IS曲線曲線IS曲線方程：曲線方程： 假設均衡總需求函數(shù)中的變量假設均衡總需求函數(shù)中的變量G, T， 以及以及 保持不變，保持不變， 則可直接得則可直接得IS曲線方程為：曲線方程為：EFMPKTQ, PEPPA*), ,(*PEPPAMPKTQTGiQQEFD IS曲線圖解：曲線圖解：D1D0100i01QQCIiba

7、F）（斜率ISi10iiDQQQD1D0十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定IS曲線的移動：曲線的移動：假設其它條件不變，則：假設其它條件不變，則：曲線右移。曲線右移。曲線右移。曲線右移。曲線左移。曲線左移。曲線右移。曲線右移。ISMPKISTQISTISGEF 曲線右移。曲線右移。曲線右移。曲線右移。ISPAISPEP*3. LM曲線與資本流動曲線與資本流動= 資本完全自由流動下的國內利率：資本完全自由流動下的國內利率：（資資本本流流動動方方程程）*ii = 資本完全自由流動下產(chǎn)品市場的均衡總需求：資本完全自由流動下產(chǎn)品市場的均衡總需求：), ,(*0PEPPAMPKFQTGiQQEF

8、D十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定常常數(shù)數(shù) ),(),(D0*QiLQiLD 資本完全流動下的貨幣需求：資本完全流動下的貨幣需求： 資本完全流動下的貨幣供給：資本完全流動下的貨幣供給： 在資本高度流動和匯率固定的條件下，在資本高度流動和匯率固定的條件下， 貨幣供給將內生調整，貨幣供給將內生調整， 從而使貨幣供給等于貨幣需求。從而使貨幣供給等于貨幣需求。 資本完全流動下的資本完全流動下的LM曲線：曲線：曲線方程：曲線方程： 曲線位置：曲線位置： 內生被固定在右圖內生被固定在右圖 的位置。的位置。),(DQiLPM ALMCMISiD0Q*ii 結論：結論： 產(chǎn)品市場和貨幣市場同時在產(chǎn)品

9、市場和貨幣市場同時在A點達到均衡。點達到均衡。十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定4. 宏觀經(jīng)濟政策與宏觀經(jīng)濟政策與ISLMCM（芒德爾（芒德爾弗萊明弗萊明 模型）框架下的均衡調整模型）框架下的均衡調整 貨幣政策與均衡調整（以貨幣供給增加為例）貨幣政策與均衡調整（以貨幣供給增加為例）圖解：圖解：ALMCMISi*ii BLM1i說明：說明：令令 產(chǎn)品市場與貨幣市場產(chǎn)品市場與貨幣市場初始于初始于A點同時達到均衡，點同時達到均衡，現(xiàn)假設貨幣供給增加，則現(xiàn)假設貨幣供給增加，則LM曲線移至曲線移至LM。均衡點均衡點A移至移至B。均衡利率均衡利率 降至降至 10ii *1ii ，且資本可自由流動。

10、，且資本可自由流動。拋售本國債券以購買外國債券的行為。拋售本國債券以購買外國債券的行為。十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定效應效應1 DBDDSCCMiPMQCMMhMhBBEI)()(1*1*和和效應效應2.LM曲線左移，直至經(jīng)濟重新恢復在曲線左移，直至經(jīng)濟重新恢復在A點的一般均衡。點的一般均衡。十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定財政政策與均衡調整（以政府增加支出為例）財政政策與均衡調整（以政府增加支出為例）圖解：圖解：ALMCMISi*ii LM1iCISD1 D0QQ說明：說明：令令 產(chǎn)品市場和貨幣市場產(chǎn)品市場和貨幣市場初始于初始于A點達到一般均衡，點達到一般均衡，現(xiàn)假設

11、其它條件保持不變，現(xiàn)假設其它條件保持不變，而政府支出增加，則而政府支出增加，則GIS曲線移至曲線移至IS拋售外國資產(chǎn)以獲取本國貨幣拋售外國資產(chǎn)以獲取本國貨幣LM曲線內生地移至曲線內生地移至LM,從而經(jīng)濟在從而經(jīng)濟在C點達到一般均衡。點達到一般均衡。 上升至上升至 D1D0QQ *ii SDMM SCCMMhMhBBE)()(1*1*十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定總結：總結： 在固定匯率和資本可以充分流動的情況下，無論實行在固定匯率和資本可以充分流動的情況下，無論實行 何種宏觀經(jīng)濟政策，何種宏觀經(jīng)濟政策， LM曲線將作內生調整，曲線將作內生調整， 從而使從而使 經(jīng)濟系統(tǒng)中的一般均衡點

12、位于經(jīng)濟系統(tǒng)中的一般均衡點位于IS曲線和曲線和CM曲線的交點曲線的交點 處。處。第三節(jié)第三節(jié) ISLMCM框架下宏觀經(jīng)濟政策對總框架下宏觀經(jīng)濟政策對總 需求曲線的影響需求曲線的影響 1. ISLMCM 框架下的總需求曲線框架下的總需求曲線十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定*ii 說明：說明：令令 產(chǎn)品市場和貨幣市場初始于產(chǎn)品市場和貨幣市場初始于A點點 實現(xiàn)一般均衡，實現(xiàn)一般均衡， 且在且在A點，點， ，現(xiàn)假設其它條，現(xiàn)假設其它條件不變，件不變， 而價格從而價格從 上升至上升至 則：則：0P0D0,PPQQ 1P圖解：圖解：ALMCMISi*ii LMISD0 D1QQD0 D1QQBP

13、01PP.1*0*10EPPEPPPP TBIS曲線左移至曲線左移至IS， 且于且于CM相交于相交于B點。點。LM曲線內生調整至曲線內生調整至LM,且經(jīng)過且經(jīng)過 B點。點。均衡點從均衡點從A移至移至B點點D1D0Q 結論：結論： 是單調遞減函數(shù)。是單調遞減函數(shù)。)(PQQDD 十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定2. 財政政策對總需求曲線的影響（以政府支出增加為例）財政政策對總需求曲線的影響（以政府支出增加為例）令令 產(chǎn)品市場和貨幣市場初始于產(chǎn)品市場和貨幣市場初始于A點點 實現(xiàn)一般均衡，實現(xiàn)一般均衡， 且在且在A點，點， ，現(xiàn)假設其它條，現(xiàn)假設其它條件不變，件不變， 而政府支出增加，而政

14、府支出增加， 則：則：,*ii 說明：說明：0D0,PPQQ G IS曲線右移至曲線右移至IS,且與且與CM相交于相交于B。D0D1QQ SDMM 將外國資產(chǎn)轉化為本國貨幣以將外國資產(chǎn)轉化為本國貨幣以滿足超額貨幣需求。滿足超額貨幣需求。 ）（1*1*)(MhMhBBECCDSSMMM 直至直至LM曲線內生調整至曲線內生調整至LM經(jīng)濟系統(tǒng)均衡點由經(jīng)濟系統(tǒng)均衡點由A移至移至B總需求曲線從總需求曲線從 移至移至 圖解：圖解：ALMCMISi*iISD1 D0QQBP0P.D1 D0QQ.DQDDQQ,LM十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定3. 貨幣政策對總需求曲線的影響（以貨幣供給增加為例）

15、貨幣政策對總需求曲線的影響（以貨幣供給增加為例）說明：說明：ALMCMISi*iP0P. D0QQ令令 產(chǎn)品市場和貨幣市場初始于產(chǎn)品市場和貨幣市場初始于A點點 實現(xiàn)一般均衡，現(xiàn)假設其它實現(xiàn)一般均衡，現(xiàn)假設其它條件不變，而貨幣供給增加，條件不變，而貨幣供給增加， 則：則：M LM曲線右移至曲線右移至LM又由于又由于IS曲線和世界利率沒有改變，曲線和世界利率沒有改變， 所以所以均衡點仍在均衡點仍在A點，點， 從而從而LM將內生回移至將內生回移至LM。即：即： ),(D0*QiLMMDS 用本國貨幣購買外國債券。用本國貨幣購買外國債券。LMMMhMhBBESCC )()(1*1*曲線返回到初始位置。

16、曲線返回到初始位置。,LM十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定結論結論： （i）貨幣擴張政策不會影響總需求曲線。）貨幣擴張政策不會影響總需求曲線。 （ii）在貨幣擴張政策下，中央銀行耗減了外匯儲備，）在貨幣擴張政策下，中央銀行耗減了外匯儲備， 家家 庭則增加了外國資產(chǎn)。庭則增加了外國資產(chǎn)。*ii 說明：說明：令令 產(chǎn)品市場和貨幣市場初始于產(chǎn)品市場和貨幣市場初始于A點點 實現(xiàn)一般均衡，實現(xiàn)一般均衡， 且在且在A點，點， ，現(xiàn)假設其它條，現(xiàn)假設其它條件不變，件不變， 而政府低估本國貨幣價值，而政府低估本國貨幣價值，0D0,PPQQ 4. 匯率政策對總需求曲線的影響（以貨幣價值低估為例）匯率政

17、策對總需求曲線的影響（以貨幣價值低估為例）十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定則：則： TBPEPE*ii IS曲線右移至曲線右移至IS，且與且與CM相交于相交于B。D0D1QQ SDMM 將外國資產(chǎn)轉化為本國貨幣以將外國資產(chǎn)轉化為本國貨幣以滿足超額貨幣需求滿足超額貨幣需求 ）（1*1*)(MhMhBBECCDSSMMM 直至直至LM曲線內生調整至曲線內生調整至LM經(jīng)濟系統(tǒng)均衡點由經(jīng)濟系統(tǒng)均衡點由A移至移至B總需求曲線從總需求曲線從 移至移至 DDQQALMCMISi*ii ISD1 D0QQBP0PD1 D0QQDQQ圖解：,LM十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定第四節(jié)第四節(jié)

18、固定匯率下的宏觀經(jīng)濟政策效應：固定匯率下的宏觀經(jīng)濟政策效應： 資本控制的情形資本控制的情形1. 存在資本控制時固定匯率下的貨幣政策效應存在資本控制時固定匯率下的貨幣政策效應 （以貨幣供給增加為例）（以貨幣供給增加為例）說明：說明：令令 產(chǎn)品市場和貨幣市場初始于產(chǎn)品市場和貨幣市場初始于A點同時實現(xiàn)均衡，點同時實現(xiàn)均衡，且國際貿易也保持平衡，且國際貿易也保持平衡， 即即TB=0?，F(xiàn)假設其它條。現(xiàn)假設其它條件不變，件不變， 而政府擴大貨幣供給，而政府擴大貨幣供給， 則則:十三：開放經(jīng)濟中宏觀經(jīng)濟政策：固定匯率決定（i）短期效應）短期效應MLM曲線右移至曲線右移至LM均衡點由均衡點由A移至移至BD1D010;QQii DDQQ總需求曲線由總需求曲線由 移至移至（ii）長期效應）長期效應0)Mh-(Mh0