Ch4金融市場

1、LOGO甘肅省精品課程Ch4 金融市場授課教師：教學(xué)目標(biāo)與要求理解金融市場的概念及特點(diǎn)；掌握金融市場的基本構(gòu)成要素和功能；熟悉幾種主要金融市場的功能與運(yùn)作；了解我國金融市場的發(fā)展?fàn)顩r。目錄 1 1 金融市場概述金融市場概述 2 2 貨幣市場貨幣市場 3 3 資本市場資本市場 4 4 衍生金融市場衍生金融市場 5 5 風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)板市場1 1 金融市場概述金融市場概述1 金融市場概述一一、金融市場金融市場的含義的含義與與特點(diǎn)特點(diǎn)（一一）金融市場的含義）金融市場的含義融通、借貸、交易貨幣資金的市場。 廣義：包括銀行存、貸款等間接融資在內(nèi)的進(jìn)行所有金融交易活動的市場； 狹義：剔

2、除銀行存、貸款等間接金融后的金融交易市場，具體包括：票據(jù)市場、債券市場、股票市場、黃金市場、外匯市場、金融同業(yè)拆借市場等。1 金融市場概述（二二）金融市場的特點(diǎn)）金融市場的特點(diǎn)1交易的對象是貨幣資金；2交易多采取競價交易方式；3參與者具有普遍性；4交易雙方地位具有可變性。1 金融市場概述二二、金融市場的分類金融市場的分類（一）按金融交易的期限一）按金融交易的期限劃分劃分1貨幣市場交易期限一般在一年之內(nèi)，包括銀行同業(yè)拆借市場、回購市場、票據(jù)市場、短期債券市場以及大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場等；2資本市場交易期限在一年之上的金融市場，具體包括股票市場和長期債券市場。1 金融市場概述（二二）按市場功能或市

3、場運(yùn)行環(huán)節(jié)的不同來按市場功能或市場運(yùn)行環(huán)節(jié)的不同來劃分劃分1一級市場/初級市場/發(fā)行市場新證券的發(fā)行市場，是資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給資金的供應(yīng)者時所形成的交易市場；2二級市場/次級市場/流通市場對已經(jīng)發(fā)行并處在流通中的證券進(jìn)行交易的市場。1 金融市場概述（三三）按金融創(chuàng)新按金融創(chuàng)新程度劃分程度劃分1傳統(tǒng)金融市場交易的是股票、債券、票據(jù)等傳統(tǒng)的金融工具，其交易目的總的來講是為了融資；2衍生金融市場交易的是建立在傳統(tǒng)金融工具或其利率、價格指數(shù)基礎(chǔ)之上的衍生金融工具，其交易目的是為了套期保值或投機(jī)。1 金融市場概述（四）按市場準(zhǔn)入的國際化程度四）按市場準(zhǔn)入的國際化程度不同不同1國內(nèi)金融市場在一

4、個國家范圍內(nèi)進(jìn)行融資活動的場所，又分為全國性和地方性的金融市場，只能本國居民參與交易；2國際金融市場非居民可以參加并能從事國際融資信用活動的金融市場，分為傳統(tǒng)國際市場（在岸市場）與新興國際市場（離岸市場）。1 金融市場概述（五五）按金融機(jī)構(gòu)在金融交易中的作用不同按金融機(jī)構(gòu)在金融交易中的作用不同1直接金融市場資金的供求雙方直接買賣金融工具、進(jìn)行資金融通的市場，如企業(yè)發(fā)行債券、股票等募集資金；2間接金融市場資金供給方先將資金交付金融中介機(jī)構(gòu)，再由中介機(jī)構(gòu)將資金提供給資金需求者的市場，如銀行存貸市場，各種投資基金等。1 金融市場概述（六）按交易對象的六）按交易對象的不同不同 票據(jù)市場 證券市場 保險

5、市場 黃金市場 外匯市場等1 金融市場概述三三、金融市場的基本構(gòu)成要素金融市場的基本構(gòu)成要素（一）交易一）交易對象對象貨幣資金（二）交易（二）交易主體主體1居民家庭個人：大多是以純盈利為目的資金供給者，通常委托經(jīng)紀(jì)人辦理投資；2金融企業(yè)：自營或代理買賣，既發(fā)行與創(chuàng)造金融工具，又購買各種金融工具，并提供投相關(guān)投融資服務(wù)；3工商企業(yè)：具有籌資者與投資者的雙重角色；4政府：主要目的是為了通過發(fā)行國債來籌集資金；5中央銀行：金融市場的管理者，參與交易是為了進(jìn)行宏觀調(diào)控。1 金融市場概述（三）三）交易工具交易工具金融工具/信用工具（四）相關(guān)服務(wù)性（四）相關(guān)服務(wù)性機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)1證券交易所：負(fù)責(zé)為買賣雙方提供便

6、利交易的服務(wù)，并制訂證券交易規(guī)則；2信用評級機(jī)構(gòu)：對證券發(fā)行人和證券進(jìn)行信用等級評定；3其他服務(wù)性機(jī)構(gòu)：證券登記公司、證券咨詢公司、注冊會計師事務(wù)所等。1 金融市場概述（五）金融市場管理機(jī)構(gòu)五）金融市場管理機(jī)構(gòu) 1國家管理金融市場的專門機(jī)構(gòu)，如中國證券管理監(jiān)督委員會；2中央銀行，如中國人民銀行；3自律性管理組織，如中國證券業(yè)協(xié)會。1 金融市場概述四、金融市場的功能四、金融市場的功能（一）融資功能（二）增加社會資金積累的功能（三）價格發(fā)現(xiàn)功能（四）信息集散與降低信息成本的功能（五）宏觀調(diào)控傳導(dǎo)功能1 金融市場概述五、現(xiàn)代金融市場五、現(xiàn)代金融市場理論理論（一）資本資產(chǎn)定價（一）資本資產(chǎn)定價理論理論

7、研究風(fēng)險資產(chǎn)的均衡市場價格。 1952-馬柯維茨(Markowitz)均值方差分析框架； 1964-夏普(WSharp)、莫斯(Jan Mossin)和林特勒(John Lintner)資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)； 1973-米勒(Miller)、斯科爾斯(Scholes)和莫頓(Merton)期權(quán)定價模型； 1976-羅斯(Ross)套利定價模型(APT)。1 金融市場概述（二）有效市場二）有效市場理論理論(Efficient (Efficient Market Market Hypothesis, Hypothesis, EMH)EMH)歷史信息公開信息私人信息弱式有效市場半強(qiáng)式有效市場

8、強(qiáng)式有效市場1 金融市場概述（三）行為金融三）行為金融理論理論分析人的心理、行為以及情緒對人的金融決策、金融產(chǎn)品的價格以及金融市場發(fā)展趨勢的影響。 1951-伯勒爾(Burrel)投資戰(zhàn)略實(shí)驗方法的可能性研究； 1972-斯洛維奇(Slovic)“人類判斷的心理學(xué)研究對投資決策的意義”； 1979-卡尼曼(Kahneman)等，前景理論(Prospect theory)。2 2 貨幣市場貨幣市場2 貨幣市場一、同業(yè)拆借一、同業(yè)拆借市場市場（一（一）概念及歷史發(fā)展）概念及歷史發(fā)展同業(yè)拆借是指銀行等金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期、臨時性頭寸資金融通調(diào)劑的市場。（二二）同業(yè)拆借市場的同業(yè)拆借市場的特點(diǎn)特點(diǎn)1融

9、資期限短；2參與主體以銀行，特別是大銀行為主；3基本上以信用拆借為主。2 貨幣市場（三）同業(yè)拆借市場的三）同業(yè)拆借市場的作用作用1使商業(yè)銀行在不用保持大量超額準(zhǔn)備金的前提下，就能滿足存款支付的需要，從而有利于其適度流動性和最大盈利性經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；2是央行制定和實(shí)施貨幣政策的重要載體。同業(yè)拆借市場利率是金融市場上的基準(zhǔn)利率之一，中央銀行可以通過調(diào)控此利率來影響其他利率，從而實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。2 貨幣市場（四）我國同業(yè)拆借市場的發(fā)展?fàn)顩r四）我國同業(yè)拆借市場的發(fā)展?fàn)顩r1996年1月3日，全國統(tǒng)一的、電子化的同業(yè)拆借市場開始建成，標(biāo)志著我國同業(yè)拆借市場發(fā)展到了一個新階段。 期限：最短為1天，最長為1

10、年，交易中心計算和公布11個品種的加權(quán)平均利率。 交易主體：經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，具有獨(dú)立法人資格的商業(yè)銀行等有關(guān)金融機(jī)構(gòu)，以及經(jīng)中國人民銀行認(rèn)可經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外資金融機(jī)構(gòu)。2 貨幣市場二、二、票據(jù)票據(jù)市場市場（一（一）概念）概念及分類及分類指各類票據(jù)發(fā)行、流通及轉(zhuǎn)讓的市場，主要包括商業(yè)票據(jù)的承兌市場和貼現(xiàn)市場，也包括其他融資性票據(jù)市場。 票據(jù)發(fā)行主體：銀行票據(jù)市場、商業(yè)票據(jù)市場 資金屬性：商業(yè)票據(jù)市場、融資票據(jù)市場 交易方式：票據(jù)發(fā)行市場、票據(jù)承兌市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場2 貨幣市場（二）銀行承兌票據(jù)（二）銀行承兌票據(jù)市場市場（三）（三）商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)市場 商業(yè)票據(jù)在這里是指具有高信用等級的

11、公司所發(fā)行的一種無擔(dān)保的融資性短期本票。（四）我國票據(jù)市場的（四）我國票據(jù)市場的發(fā)展發(fā)展2 貨幣市場三、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場三、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場（一（一）概念）概念及發(fā)展及發(fā)展可轉(zhuǎn)讓定期存單（negotiable certificate of deposit，簡稱CDs），又稱為大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，是客戶把款項存入銀行，約定期限和利率，銀行簽發(fā)給客戶、到期前可在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓的證券化存款憑證。2 貨幣市場（二）（二）特點(diǎn)特點(diǎn)1期限靈活；2有規(guī)定的面額，傳統(tǒng)上面額較大；3在未到期之前，可以在二級市場上轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，但不能到發(fā)行銀行提前兌付；4利率一般高于同期定期存款利率。2 貨幣市場（三）發(fā)行主

12、體及最新發(fā)展（三）發(fā)行主體及最新發(fā)展?fàn)顩r狀況 一般由較大的商業(yè)銀行發(fā)行（四）我國可轉(zhuǎn)讓定期存單的（四）我國可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)展發(fā)展 1986年10月：交通銀行上海分行首先設(shè)計推出； 2014年6月：中國人民銀行下發(fā)大額存單管理暫行辦法（征求意見稿）。2 貨幣市場四、四、國庫券市場國庫券市場（一（一）概念）概念及特點(diǎn)及特點(diǎn) 概念：概念：國庫券是指財政部為應(yīng)付國庫季節(jié)性需要而發(fā)行的短期債券，其期限為一年或一年以內(nèi)。 特點(diǎn)：特點(diǎn)：1風(fēng)險低：是貨幣市場工具中的無風(fēng)險基準(zhǔn)利率；2流動性強(qiáng)：被經(jīng)濟(jì)主體廣泛地作為日?！耙痪€”的流動性儲備而持有。（二）市場狀況（二）市場狀況2 貨幣市場五、證券回購五、證券回購

13、市場市場（一）證券回購市場（一）證券回購市場的的含含義義與分類與分類回購回購協(xié)議協(xié)議(Repurchase Agreement)(Repurchase Agreement)：證券持有人在賣出證券的同時，與買方簽訂協(xié)議（再購回協(xié)議），約定一定期限和價格，買回同一筆證券的活動。其實(shí)質(zhì)是一種以證券為抵押物的短期抵押貸款。 正回正回購購：證券賣方在賣出證券獲得資金的同時約定在將來一定時間內(nèi)重新買回； 逆逆回回購購：證券買方在獲得證券的同時約定在將來一定時間內(nèi)重新賣出。2 貨幣市場（二）證券回購市場的參與者（二）證券回購市場的參與者 證券交易商最主要的參與者； 商業(yè)銀行主要的資金需求者； 中央銀行執(zhí)行貨

14、幣政策的重要工具； 工商企業(yè)； 地方政府。（三）我國回購市場的發(fā)展歷程（三）我國回購市場的發(fā)展歷程3 3 資本市場資本市場3 資本市場一、資本市場一、資本市場工具工具（一）債券（一）債券1 1債券的債券的概念概念依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的債權(quán)、債務(wù)憑證。3 資本市場2 2債券債券的的分類分類（1 1）按發(fā)行）按發(fā)行主體主體：國債、地方債券、公司債券和外國債券；（2 2）按支付）按支付方式方式：附息債券、貼現(xiàn)債券；（3 3）按有無擔(dān)保或）按有無擔(dān)?；虻盅旱盅海河袚?dān)保抵押債券、無擔(dān)保抵押債券；（4 4）按是否）按是否記名記名：記名債券、不記名債券。3 資本市場（二）股票（二）股票

15、股票是股份公司發(fā)行的、證明持有者擁有公司股份并據(jù)此分配股息紅利、行使其他股東權(quán)利的所有權(quán)憑證。簡單地說，股票是公司股份的證明書、是股份的載體，股份是股票的實(shí)質(zhì)內(nèi)容所在。3 資本市場1 1股票股票的的分類分類（1 1）按股東承擔(dān)風(fēng)險和享受權(quán)益的按股東承擔(dān)風(fēng)險和享受權(quán)益的大小大小 普通股：參與企業(yè)經(jīng)營管理、公司稅后利潤分配、優(yōu)先認(rèn)購公司新增發(fā)的股票、獲得公司剩余資產(chǎn)分配； 優(yōu)先股：優(yōu)先獲得股息分配、優(yōu)先享有公司剩余資產(chǎn)分配、股息固定、沒有參與公司管理的權(quán)利。3 資本市場（2 2）按是否）按是否記名記名：記名股票、無記名股票；（3 3）按有無票面）按有無票面金額金額：面額股票、無面額股票；（4 4）

16、按投資主體的按投資主體的不同：不同：國家股、法人股、社會公眾股、內(nèi)部職工股和外資股；（5 5）按）按發(fā)行發(fā)行范圍：范圍：A股、B股、H股、F股。3 資本市場（三）債券與股票的（三）債券與股票的異同異同股票股票債券債券相相同同點(diǎn)點(diǎn)發(fā)行者的角度籌集長期資金投資者的角度收益較好、風(fēng)險相對較高的投資工具資本市場格局并駕齊驅(qū)不不同同點(diǎn)點(diǎn)根本不同所有權(quán)性質(zhì)債權(quán)性質(zhì)對公司的權(quán)利參與公司經(jīng)營無獲取收益的形式股息、紅利利息投資者承擔(dān)風(fēng)險 價格波動幅度很大價格波動幅度小所籌資金期限永久性明確的期限3 資本市場二、發(fā)行二、發(fā)行市場市場（一（一）發(fā)行市場發(fā)行市場分類分類1 1根據(jù)發(fā)行對象根據(jù)發(fā)行對象分分 公募發(fā)行：所

17、有合法的社會投資者都可參加認(rèn)購，要求嚴(yán)格； 私募發(fā)行：只有特定的投資者可以認(rèn)購證券，發(fā)行手續(xù)較為簡單。3 資本市場2 2根據(jù)發(fā)行根據(jù)發(fā)行方式方式 直接發(fā)行/自辦發(fā)行：籌資者直接向投資者發(fā)行證券，證券中介機(jī)構(gòu)不參與或只是參與小部分的輔導(dǎo)工作； 間接發(fā)行：證券發(fā)行人通過銀行、信托投資公司和證券公司等中介機(jī)構(gòu)代為發(fā)行。可分為代銷、助銷和包銷三種方式。3 資本市場（二）發(fā)行市場的（二）發(fā)行市場的構(gòu)成構(gòu)成1 1發(fā)行人發(fā)行人：為籌集資金而發(fā)行證券的商業(yè)性機(jī)構(gòu)和政府，主要包括各級政府、股份公司、金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)四類；2 2投資者投資者：主要有社會公眾、企業(yè)、各類金融機(jī)構(gòu)、各類社會基金（如證券投資基金、養(yǎng)老基金

18、、保險基金等）；3 3中介中介機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)：承銷商和專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。3 資本市場（三）證券發(fā)行市場的管理（三）證券發(fā)行市場的管理1 1證券發(fā)行審核制度證券發(fā)行審核制度（1）注冊制：發(fā)行人在準(zhǔn)備發(fā)行證券時，必須依法將公開的各種資料完全、準(zhǔn)確地向證券主管機(jī)關(guān)呈報并申請注冊。（2）核準(zhǔn)制：發(fā)行人在發(fā)行證券時，不僅要以真實(shí)狀況的充分公布為條件，而且必須符合有關(guān)法律和證券管理機(jī)關(guān)規(guī)定的必備條件，證券主管機(jī)關(guān)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的證券發(fā)行申請。3 資本市場2 2強(qiáng)制信息公開制度強(qiáng)制信息公開制度有價證券公開發(fā)行人必須以維護(hù)投資者的合法權(quán)益為宗旨，將與發(fā)行有關(guān)的信息以招股說明書的形式，完全、準(zhǔn)確、及時地公開，以便

19、投資者了解和掌握證券發(fā)行人的財務(wù)狀況和所募集資金的使用情況，從而作出正確的投資決策。3 資本市場三、三、流通市場流通市場（一）證券交易所市場（一）證券交易所市場 證券交易所市場是一種有組織、大規(guī)模、集中競價交易的證券市場形式，也稱場內(nèi)交易市場，分為公司制與會員制兩種。交易時間固定、采用經(jīng)紀(jì)制、公開競價、嚴(yán)密管理是證券交易所最為突出的市場特征。我國于1990年、1991年分別建立了上海和深圳兩家證券交易所。3 資本市場（二）場外交易市場（二）場外交易市場（Over the Over the Counter Counter MarketMarket，OTCOTC） 場外交易市場是在證券交易所之外所

20、形成的證券流通市場，簡稱場外市場。場外市場為眾多無法在證券交易所掛牌上市的股票提供了一個流通轉(zhuǎn)讓的市場?？蛇M(jìn)一步分為：柜臺市場（第二市場、店頭市場）、第三市場、第四市場。市場組織分散、投資者可直接參與、議價方式、管理較松是場外市場交易的特點(diǎn)。3 資本市場（三）股票價格（三）股票價格指數(shù)指數(shù)1 1股價指數(shù)的股價指數(shù)的種類種類 平均股價指數(shù)平均股價指數(shù)：計算股價的簡單平均數(shù)或加權(quán)平均數(shù)，用來度量股市價格總水平的高低。 綜合綜合股價指數(shù)股價指數(shù)：以基日股價總水平作為基準(zhǔn)，用即日股價總水平與基日股價總水平相對比反映即日股價總水平相對于基日股價總水平的高低變動和變動程度。3 資本市場3 資本市場3 3基

21、日指數(shù)的基日指數(shù)的確定確定4 4指數(shù)的指數(shù)的權(quán)數(shù)權(quán)數(shù)通常采用即日股份數(shù)為權(quán)數(shù)5 5綜合指數(shù)和成份股指綜合指數(shù)和成份股指數(shù)數(shù) 綜合指數(shù)：包含某個市場上交易的所有股票； 成份股指數(shù)：只選擇具有代表性的股票，并以此來推斷整個市場股票價格的走勢。6 6世界主要的股價指數(shù)世界主要的股價指數(shù) 四、我國資本市場發(fā)展?fàn)顩r四、我國資本市場發(fā)展?fàn)顩r4 4 衍生金融市場衍生金融市場4 衍生金融市場一、金融一、金融期貨市場期貨市場金融期貨交易指的是一種集中交易標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約的交易方式，即交易雙方在期貨交易所通過買賣金融期貨合約并根據(jù)合約規(guī)定的條款約定在未來某一特定時間和地點(diǎn)，以某一特定價格買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的金融

22、商品的交易行為。4 衍生金融市場（一）利率（一）利率期貨期貨以利率為標(biāo)的物的期貨合約（二）貨幣（二）貨幣期貨期貨以匯率為標(biāo)的物的期貨合約（三）股價指數(shù)（三）股價指數(shù)期貨期貨以股價指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約 不涉及股票本身的交割，其價格根據(jù)股價指數(shù)計算，合約以現(xiàn)金清算形式進(jìn)行交割。4 衍生金融市場二、金融期權(quán)市場二、金融期權(quán)市場（一一）含義）含義期權(quán)（option）是一種選擇權(quán)，期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，就獲得這種權(quán)利，即擁有在一定時間內(nèi)以一定的價格出售或購買一定數(shù)量的標(biāo)的物的權(quán)利。期權(quán)的買方擁有執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，無執(zhí)行的義務(wù)；而期權(quán)的賣方只有履行期權(quán)的義務(wù)。4 衍生金融市場（二）金融期

23、權(quán)的（二）金融期權(quán)的種類種類1 1按期權(quán)買方對標(biāo)的物價格預(yù)期走勢的按期權(quán)買方對標(biāo)的物價格預(yù)期走勢的不同不同 看漲期權(quán)看漲期權(quán)：在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格買進(jìn)一定數(shù)量的金融標(biāo)的物的權(quán)利； 看跌期權(quán)看跌期權(quán)：賣出標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)期權(quán)買方預(yù)期標(biāo)的物的價格會上漲而超出執(zhí)行價格時，買進(jìn)看漲期權(quán)，相反買進(jìn)看跌期權(quán)。4 衍生金融市場2 2按期權(quán)執(zhí)行的時間按期權(quán)執(zhí)行的時間不同不同 歐式期權(quán)歐式期權(quán)：只有在合約到期日才被允許執(zhí)行的期權(quán)，它在大部分場外交易中被采用。 美式期權(quán)美式期權(quán)：可以在成交后有效期內(nèi)任何一天被執(zhí)行的期權(quán)，多為場內(nèi)交易所采用。4 衍生金融市場（三）金融期權(quán)的（三）金融期權(quán)的特點(diǎn)特點(diǎn)1作為期權(quán)

24、的買方只有權(quán)利而沒有義務(wù)，其風(fēng)險是有限的，但在理論上的獲利可能是無限的。2作為期權(quán)的賣方只有義務(wù)而無權(quán)利，在理論上其風(fēng)險是無限的，但收益是有限的。3期權(quán)的買方無需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履約的財務(wù)擔(dān)保。4 衍生金融市場三、金融互換市場三、金融互換市場（一（一）含含義義及及種類種類金融互換（financial swaps），也稱掉期，是指當(dāng)事人之間約定在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價值的現(xiàn)金流的交易。 貨幣貨幣掉期掉期交易交易：兩種貨幣之間的本金交換交易； 利率利率掉期掉期交易交易：同種貨幣資金的不同種類利率所對應(yīng)的利息之間的交換行為。4 衍生金融市場（二）特點(diǎn)二

25、）特點(diǎn)大多在場外市場進(jìn)行，互換形式靈活、期限較長、金額較大、交易成本低、流動性強(qiáng)。4 衍生金融市場四、衍生金融市場的四、衍生金融市場的功能功能（一）套期保值（一）套期保值套期保值指投資者根據(jù)自己在一段時間之內(nèi)已經(jīng)保有或可能會保有的現(xiàn)貨金融產(chǎn)品頭寸狀況，通過在期貨、期權(quán)等衍生市場上作出相應(yīng)的買賣，來抵消未來現(xiàn)貨市場價格變動可能帶來風(fēng)險損失的功能。 套期保值是衍生金融交易最基本、最原始的功能。套期保值是衍生金融交易最基本、最原始的功能。4 衍生金融市場（二）價格發(fā)現(xiàn)（二）價格發(fā)現(xiàn)衍生金融合約的交易價格在排除了人為的操縱因素和“市場噪音”后，反映了無數(shù)交易者對未來合約價格及其相關(guān)原生資產(chǎn)價格走勢的預(yù)期，這就是所謂的價格發(fā)現(xiàn)功能。（三）降低交易成本（三）降低交易成本由于衍生金融交易突出的杠桿性和流動性優(yōu)勢，使得投資者通過衍生交易來隨時根據(jù)最新預(yù)期調(diào)整自己手持的投資組合的效率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨市場。4 衍生金融市場（四）高效投機(jī)的方式（四）高效投機(jī)的方式衍生金融交易低保證金比率所帶來的“以小博大”的杠桿操作特點(diǎn)，可以將投資者的盈利和風(fēng)險加以放大，所以衍生交易就成了投機(jī)者“理想”的投機(jī)方式。五、我國衍生金融市場的發(fā)展?fàn)顩r五、我國衍生金融市場