股指期貨知識(shí)詳解

1、華聯(lián)期貨華聯(lián)期貨- -東莞證券之期貨業(yè)務(wù)培訓(xùn)系列資料東莞證券之期貨業(yè)務(wù)培訓(xùn)系列資料前沿：股市與期市共舞n2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所掛牌成立；2006年10月30日，HS300指數(shù)期貨仿真交易開(kāi)始，盼了都快三年了，股指期貨還沒(méi)推出。n中國(guó)金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰周日在 “2009中歐-華安銳智沙龍”上透露,股指期貨的推出仍沒(méi)有具體時(shí)間表。n不知何年何月推出，當(dāng)年的熱情已經(jīng)漸漸冷卻，對(duì)于今晚的“股指期貨知識(shí)詳解”課程也只是抱著沒(méi)啥事，就轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)聽(tīng)聽(tīng)的心態(tài)。我可以很明確的告訴你，轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)聽(tīng)聽(tīng)的決定做對(duì)了。不管何年何月推出，股指期貨在離我們?cè)絹?lái)越近！n機(jī)會(huì)只降臨于有準(zhǔn)備的頭腦股市、期市也是，

2、盈利機(jī)會(huì)多光臨于認(rèn)真研磨行情、不斷努力積累的投資者n有些投資者說(shuō)，期貨市場(chǎng)波動(dòng)太大了，我只想投資股票。那也得了解期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)是相互影響的黃金期貨震蕩上行，突破1000美元大關(guān)，繼而突破前期高點(diǎn)，山東黃金、中國(guó)黃金等股票也一路上行，差不多到達(dá)了大盤(pán)6000點(diǎn)位時(shí)的股價(jià)；7月鋼材期貨一路高歌猛進(jìn)，寶鋼股份、武鋼股份等鋼鐵板塊股票普漲，8月鋼材期貨強(qiáng)勢(shì)回調(diào)，直線(xiàn)下跌，鋼鐵板塊股票也領(lǐng)跌大盤(pán)。 期貨市場(chǎng)有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，也就是股指期貨有發(fā)現(xiàn)大盤(pán)指數(shù)后期走勢(shì)的功能。即使是現(xiàn)在的HS300指數(shù)期貨仿真交易，也發(fā)揮了一定的發(fā)現(xiàn)大盤(pán)走勢(shì)功能。早盤(pán)開(kāi)盤(pán)，仿真交易合約漲，一般大盤(pán)也高開(kāi)；早盤(pán)開(kāi)盤(pán)跌，

3、大盤(pán)也低開(kāi)。n有些投資者說(shuō)，股指期貨波動(dòng)大，投資機(jī)會(huì)多，是個(gè)好東西，但是盼了三年還沒(méi)推出，實(shí)在是沒(méi)耐心了十年磨一劍！一般在一個(gè)新品種剛出現(xiàn)時(shí)，投資機(jī)會(huì)是最多的，如果之前準(zhǔn)備不充分的話(huà)呢，這些機(jī)會(huì)就會(huì)白白溜走。我們應(yīng)該像“時(shí)刻準(zhǔn)備著為人民服務(wù)”一樣，時(shí)刻準(zhǔn)備著股指期貨的推出。其實(shí)，在股指期貨中實(shí)現(xiàn)盈利，還是有許多要準(zhǔn)備的：一方面，期貨方面的知識(shí)，期貨投資也講究基本面分析與技術(shù)分析相結(jié)合，但還是有很多不同的地方，比如期貨更講究時(shí)效性，如果真要在以后的股指期貨中大展身手，先開(kāi)個(gè)期貨帳戶(hù)，在商品期貨中試試水比較好；另一方面，股票方面的知識(shí)，即使在個(gè)股選擇方面已經(jīng)比較出色，但不一定對(duì)大盤(pán)走勢(shì)判斷比較準(zhǔn)，

4、即使對(duì)上證綜指比較熟悉了，但HS300指數(shù)呢，雖然大體走勢(shì)差不多，但還是存在這一些細(xì)微的差別的。另外，怎樣從權(quán)重股走勢(shì)、板塊走勢(shì)等更精確的判斷HS300指數(shù)走勢(shì)，進(jìn)而判斷HS300指數(shù)期貨的走勢(shì)。總的來(lái)說(shuō)，無(wú)論是一個(gè)股票投資者，還是一個(gè)未來(lái)的股指期貨投資者，抑或雙重投資者，要同時(shí)關(guān)注和研究股市、期市，尤其是股指期貨。一、一、HS300HS300指數(shù)及其股指期貨的合約介紹。指數(shù)及其股指期貨的合約介紹。二、股指期貨交易制度的簡(jiǎn)介。二、股指期貨交易制度的簡(jiǎn)介。三、股指期貨投資舉例。三、股指期貨投資舉例。內(nèi)容概要滬深300股指期貨仿真交易合約表：一、股指期貨的合約介紹一、股指期貨的合約介紹(1)(1)

5、、簡(jiǎn)介：、簡(jiǎn)介：承擔(dān)者：中證指數(shù)有限公司（承擔(dān)者：中證指數(shù)有限公司（2005.8.252005.8.25）發(fā)布時(shí)間：發(fā)布時(shí)間： 2005 2005 年年 4 4 月月 8 8日日迄今迄今目標(biāo)：反映中國(guó)證券市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的概貌和目標(biāo)：反映中國(guó)證券市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的概貌和 運(yùn)行狀況，并能夠作為投資業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)標(biāo)運(yùn)行狀況，并能夠作為投資業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)標(biāo) 準(zhǔn)，為指數(shù)化投資和指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提準(zhǔn)，為指數(shù)化投資和指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提 供基礎(chǔ)條件。供基礎(chǔ)條件。代表性：覆蓋了滬深市場(chǎng)代表性：覆蓋了滬深市場(chǎng)70%70%左右的市值左右的市值1、標(biāo)的指數(shù)HS300指數(shù)(2)(2)、基本情況、基本情況指數(shù)名稱(chēng)指數(shù)名稱(chēng)：滬深

6、：滬深300300指數(shù)指數(shù)指數(shù)代碼指數(shù)代碼：上海證券交易所行情代碼：上海證券交易所行情代碼 000300000300 深圳證券交易所行情代碼深圳證券交易所行情代碼 399300399300 指數(shù)指數(shù)分類(lèi)：能源、材料、工業(yè)、可選消費(fèi)、主要消費(fèi)分類(lèi)：能源、材料、工業(yè)、可選消費(fèi)、主要消費(fèi) 醫(yī)藥、金融、信息、電信、公用。醫(yī)藥、金融、信息、電信、公用。成份股數(shù)量成份股數(shù)量：300300只只 基日和基點(diǎn)基日和基點(diǎn)：以：以20042004年年1212月月3131日為基日，基點(diǎn)為日為基日，基點(diǎn)為10001000 點(diǎn)。點(diǎn)。(3)(3)、組成、組成: :滬深滬深300300指數(shù)是反映滬深兩市指數(shù)是反映滬深兩市A

7、A股綜合表現(xiàn)的跨股綜合表現(xiàn)的跨 市場(chǎng)成份指數(shù)，其成份由市場(chǎng)成份指數(shù)，其成份由300300只規(guī)模大、流動(dòng)性只規(guī)模大、流動(dòng)性 好的股票組成。好的股票組成。(4)(4)、樣本空間：、樣本空間： 滬深滬深300300指數(shù)樣本空間由同時(shí)滿(mǎn)足以下條件的指數(shù)樣本空間由同時(shí)滿(mǎn)足以下條件的A A股股票組成：股股票組成：(5)(5)、選樣方法、選樣方法 為確保指數(shù)具有廣泛、公正的市場(chǎng)代表性與良好的可投為確保指數(shù)具有廣泛、公正的市場(chǎng)代表性與良好的可投資性，滬深資性，滬深300300指數(shù)選取指數(shù)選取規(guī)模大規(guī)模大、流動(dòng)性好流動(dòng)性好的的300300只股票作為只股票作為樣本股，選樣方法如下：樣本股，選樣方法如下： 第一步：

8、第一步： 第二步：第二步： 第三步：第三步： (6)(6)、指數(shù)計(jì)算：、指數(shù)計(jì)算： 其中，調(diào)整市值其中，調(diào)整市值 = (= (股價(jià)股價(jià)調(diào)整股本數(shù)調(diào)整股本數(shù)) )，基期亦稱(chēng)為除數(shù)。，基期亦稱(chēng)為除數(shù)。6.2 6.2 滬深滬深300300指數(shù)采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)指數(shù)采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì) 算，計(jì)算公式如下：算，計(jì)算公式如下：滬深滬深300300指數(shù)以指數(shù)以“點(diǎn)點(diǎn)”為單位，精確到小數(shù)點(diǎn)后為單位，精確到小數(shù)點(diǎn)后3 3位位6.1 6.1 滬深滬深300300指數(shù)以指數(shù)以20042004年年1212月月3131日為基日，基點(diǎn)為日為基日，基點(diǎn)為1000 1000 點(diǎn)，以基日點(diǎn)，以基日

9、300300只成份股的調(diào)整市值為基期。只成份股的調(diào)整市值為基期。 要計(jì)算調(diào)整股本數(shù)，需要確定要計(jì)算調(diào)整股本數(shù)，需要確定自由流通量自由流通量和和分分 級(jí)靠檔級(jí)靠檔兩個(gè)因素兩個(gè)因素具體做法是：在每一交易日集合競(jìng)價(jià)結(jié)束后，用具體做法是：在每一交易日集合競(jìng)價(jià)結(jié)束后，用 集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的 股票開(kāi)盤(pán)價(jià)股票開(kāi)盤(pán)價(jià)( (無(wú)成交者取前一交易日收盤(pán)價(jià)無(wú)成交者取前一交易日收盤(pán)價(jià)) )計(jì)算開(kāi)計(jì)算開(kāi) 盤(pán)指數(shù)，以后盤(pán)指數(shù)，以后每每2 2秒鐘秒鐘重新計(jì)算一次指重新計(jì)算一次指 數(shù)，指數(shù)報(bào)數(shù)，指數(shù)報(bào) 價(jià)價(jià)每每6 6秒秒更新一次。直至收盤(pán)。更新一次。直至收盤(pán)。6.3 6.3 指數(shù)的實(shí)時(shí)計(jì)算指數(shù)的實(shí)時(shí)計(jì)算：成份股實(shí)時(shí)成

10、交價(jià)格來(lái)自上海證券交易所：成份股實(shí)時(shí)成交價(jià)格來(lái)自上海證券交易所 與深圳證券交易所交易系統(tǒng)。與深圳證券交易所交易系統(tǒng)。 (7)(7)、滬深、滬深300300指數(shù)修正：指數(shù)修正： 為保證指數(shù)的連續(xù)性，當(dāng)成份股名單發(fā)生變化或成份股為保證指數(shù)的連續(xù)性，當(dāng)成份股名單發(fā)生變化或成份股的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化或成份股的市值出現(xiàn)非交易因素的變動(dòng)的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化或成份股的市值出現(xiàn)非交易因素的變動(dòng)時(shí)，滬深時(shí)，滬深300300指數(shù)采用指數(shù)采用“除數(shù)修正法除數(shù)修正法”修正原除數(shù)。修正原除數(shù)。 由此公式得出新除數(shù)（即修正后的除數(shù)，又稱(chēng)新基期），由此公式得出新除數(shù)（即修正后的除數(shù)，又稱(chēng)新基期）， 并據(jù)此計(jì)算以后的指數(shù)。并據(jù)此

11、計(jì)算以后的指數(shù)。 修正公式修正公式：其中：修正后的調(diào)整市值其中：修正后的調(diào)整市值= =修正前的調(diào)整市值修正前的調(diào)整市值+ +新增（減）調(diào)整新增（減）調(diào)整 市值。市值。需要修正的情況需要修正的情況： 需要修正的情況需要修正的情況： 2、合約報(bào)價(jià)單位和乘數(shù)：、合約報(bào)價(jià)單位和乘數(shù)：報(bào)價(jià)單位和乘數(shù)都是在制定標(biāo)準(zhǔn)化合約時(shí)預(yù)先規(guī)定好的。作用是控制合約價(jià)值大小。 滬深300指數(shù)的報(bào)價(jià)單位：點(diǎn)點(diǎn) 滬深300指數(shù)的合約乘數(shù)：300元元/點(diǎn)點(diǎn)設(shè)計(jì)合約單位主要考慮的因素： 保值者參與的便利程度和操作成本、投資者資金實(shí)力與市場(chǎng)流動(dòng)性（是否鼓是否鼓勵(lì)散戶(hù)參與勵(lì)散戶(hù)參與）、我國(guó)股市規(guī)模和投資者結(jié)構(gòu)分析、國(guó)內(nèi)期貨合約的交易

12、單位、合約價(jià)值的大小。世界各地的股指期貨合約的乘數(shù)有很大的區(qū)別。例如： 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)合約乘數(shù)是：250美元/點(diǎn).（mini-普爾為50美元/點(diǎn)） 道瓊斯指數(shù)合約乘數(shù)是：10美元/點(diǎn)。 香港恒生指數(shù)的合約乘數(shù)是50港元。 （mini-恒指為10港元/點(diǎn)） 設(shè)置的模式：當(dāng)月+下月+最近的兩個(gè)季月季月是指3、6、9、12四個(gè)月份。總計(jì)上市交易的合約有四個(gè)。3、合約月份、合約月份 各自?xún)?yōu)點(diǎn)：季月合約-較適合一些中長(zhǎng)線(xiàn)投資者；減低轉(zhuǎn)倉(cāng)的成本，包括 手續(xù)費(fèi)和買(mǎi)賣(mài)價(jià)差；市場(chǎng)流通量較高。近月合約-期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格會(huì)在每個(gè)月月底趨于一致； 防止期貨價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)長(zhǎng)期偏離，促進(jìn)投資者的套利 活動(dòng)；較容易推算

13、期貨的合理價(jià)格 目前采取滾動(dòng)向前推進(jìn)的方式。 現(xiàn)今上市交易的合約為0812、0901、0903、0906. 每個(gè)期貨品種都有一個(gè)交易所規(guī)定的最小價(jià) 格波動(dòng)幅度。這就是最小變動(dòng)價(jià)位。 最小變動(dòng)價(jià)位的制定通?？梢暢藬?shù)大小而 定，如乘數(shù)大，則可考慮指數(shù)的十分位，如 乘數(shù)不大，直接取個(gè)位點(diǎn)數(shù)即可。此外要考 慮交易成本。4、最小變動(dòng)價(jià)位、最小變動(dòng)價(jià)位 需要區(qū)分的是指數(shù)期貨的最小變動(dòng)價(jià)位指數(shù)期貨的最小變動(dòng)價(jià)位和指數(shù)本身的最指數(shù)本身的最小變動(dòng)價(jià)位小變動(dòng)價(jià)位。這是兩個(gè)不同個(gè)概念。 由最小變動(dòng)價(jià)位就會(huì)得出最小變動(dòng)金額。 0.2點(diǎn)*300元/點(diǎn)= 60元 5、漲跌停板：、漲跌停板： 目的：防止市場(chǎng)發(fā)生恐慌和投機(jī)狂

14、熱，限制單個(gè)交 易日內(nèi)太大的交易損失。 漲跌停板和熔斷制度也是1987年股災(zāi)的產(chǎn)物。 一般都是在前一個(gè)交易日的結(jié)算價(jià)的基礎(chǔ)上制定的。 各國(guó)的制度不一樣，有的不采用漲跌停板限制；有 的不光采用，而且還在漲跌停板之前設(shè)置了熔斷制 度。5、漲跌停板：、漲跌停板：“熔斷制度熔斷制度”是指當(dāng)股指期貨價(jià)格上漲或下跌到某一觸發(fā)價(jià)格后是指當(dāng)股指期貨價(jià)格上漲或下跌到某一觸發(fā)價(jià)格后，市場(chǎng)將在隨后一段時(shí)間內(nèi)，限制買(mǎi)賣(mài)申報(bào)在這一價(jià)格之內(nèi)，或，市場(chǎng)將在隨后一段時(shí)間內(nèi)，限制買(mǎi)賣(mài)申報(bào)在這一價(jià)格之內(nèi)，或暫停市場(chǎng)交易。采用這項(xiàng)技術(shù)，一是為了冷靜投資者的非理性情暫停市場(chǎng)交易。采用這項(xiàng)技術(shù)，一是為了冷靜投資者的非理性情緒；二是為交

15、易所采用必要的風(fēng)險(xiǎn)措施準(zhǔn)備時(shí)間。緒；二是為交易所采用必要的風(fēng)險(xiǎn)措施準(zhǔn)備時(shí)間。在國(guó)外交易所中，在國(guó)外交易所中，“熔斷熔斷”制度有兩種表現(xiàn)形式，分別是制度有兩種表現(xiàn)形式，分別是“熔熔而斷而斷”與與“熔而不斷熔而不斷”。“熔而斷熔而斷”的意思是當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)的意思是當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后的一段時(shí)間內(nèi)停止交易；后，在隨后的一段時(shí)間內(nèi)停止交易；“熔而不斷熔而不斷”的意思是當(dāng)價(jià)的意思是當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后的一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)交易，但報(bào)價(jià)限制在格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后的一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)交易，但報(bào)價(jià)限制在熔斷點(diǎn)之內(nèi)。熔斷點(diǎn)之內(nèi)。 新合約上市首日和最后交易日的合約均不設(shè)置熔斷機(jī)制，且漲跌停板幅度為正負(fù)20%

16、。 考慮期現(xiàn)兩市的聯(lián)動(dòng)作用，兩個(gè)市場(chǎng)的交易時(shí)間要盡可能同步進(jìn)行，既有利于套期保值者和套利者的交易活動(dòng)，也有助于期貨價(jià)格緊跟現(xiàn)貨價(jià)格，增加市場(chǎng)穩(wěn)定性。6、交易時(shí)間：、交易時(shí)間：、大多數(shù)指數(shù)期貨市場(chǎng)采取比現(xiàn)貨市場(chǎng)早開(kāi)市遲收市的做法。早開(kāi)市的好處在于：期貨市場(chǎng)可以對(duì)上日收市后到次日開(kāi)市前的市場(chǎng)資料作出反應(yīng)，有效率地扮演價(jià)格發(fā)現(xiàn)的角色；幫助現(xiàn)貨市場(chǎng)在未開(kāi)始前建立均衡價(jià)格；減低現(xiàn)貨市場(chǎng)開(kāi)市時(shí)的波幅遲收市的好處在于：減低現(xiàn)貨市場(chǎng)收市后的波幅；在現(xiàn)貨市場(chǎng)收市后，為投資者提供對(duì)沖工具；方便一些根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)收市價(jià)作指標(biāo)的套期保值盤(pán) 、最后交易日沒(méi)有必要推遲交易的收市時(shí)間，因?yàn)橐桓睢?、我國(guó)股指期貨交易時(shí)間比現(xiàn)

17、貨市場(chǎng)早15分鐘開(kāi)盤(pán)，遲了15 分鐘收盤(pán)。、保證金比率應(yīng)是與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的一個(gè)概念。保證金水平定得過(guò)高，會(huì)影響股指期貨的吸引力和流通量，但如果定得過(guò)低，就會(huì)增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。、國(guó)外市場(chǎng)通行做法，保證金的收取應(yīng)區(qū)別正常和異常情況。正常情況下，保證金比例可適當(dāng)降低，能有效控制風(fēng)險(xiǎn)即可，一旦出現(xiàn)股市波幅持續(xù)增加的情況即可提高保證金水平。7、保證金：、保證金：、我國(guó)即將上市的股指期貨的最低保證金收取比率為 10%。、提高保證金的收取比率也是交易所和期貨公司控 制風(fēng)險(xiǎn)的一種手段。 股指期貨采取現(xiàn)金交割方式而不是實(shí)物股票 進(jìn)行交收。8、交割方式：、交割方式： 1981年CME上市的歐洲美元期貨合約是第一 個(gè)

18、現(xiàn)金交割的產(chǎn)品。 第一張股指期貨誕生之前，所面臨的最大困難就是交割問(wèn)題和監(jiān)管問(wèn)題。合約到期，合約持有人只需交付或收取按合約交易時(shí)的股票指數(shù)與到期時(shí)的實(shí)際指數(shù)的差額折成的現(xiàn)金數(shù)，即完成交割。 我國(guó)商品期貨的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，用收盤(pán)價(jià)作結(jié)算，經(jīng)常會(huì)發(fā)生操縱收盤(pán)價(jià)的情況，因此應(yīng)采取加權(quán)平均價(jià)。但考慮到與現(xiàn)貨指數(shù)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，目前設(shè)計(jì)采用每日最后一個(gè)小時(shí)交易的加權(quán)平均價(jià)。9、每日結(jié)算價(jià)格和交割結(jié)算價(jià)格：、每日結(jié)算價(jià)格和交割結(jié)算價(jià)格： 大多數(shù)交易所采用當(dāng)天期貨交易的收盤(pán)價(jià)作為當(dāng)天結(jié)算價(jià)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和恒生指數(shù)都是采用此方法。n國(guó)外有兩種類(lèi)型：1、美國(guó)式-以最后交易日后的第二天的特別開(kāi)盤(pán)報(bào)價(jià)確定，主要是避

19、開(kāi)現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)三重結(jié)算給市場(chǎng)帶來(lái)的過(guò)度波動(dòng)。美國(guó)、新加坡、臺(tái)灣采用。2、歐洲式-以最后交易日的一段時(shí)間的平均價(jià)確定，歐洲、香港采用。 主要防止機(jī)構(gòu)大戶(hù)為得到一個(gè)有利于自己的結(jié)算價(jià)而刻意在現(xiàn)貨指數(shù)上興風(fēng)作浪。交割結(jié)算價(jià)格（最后結(jié)算價(jià)）：交割結(jié)算價(jià)格（最后結(jié)算價(jià)）：n舉例：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)采用最后結(jié)算日標(biāo)普500現(xiàn)貨指數(shù)開(kāi)盤(pán)價(jià)作為最后結(jié)算價(jià)。香港采用最后交易日現(xiàn)貨恒指每5分鐘報(bào)價(jià)的平均值整數(shù)為最后結(jié)算價(jià)。法國(guó)CAC40期指采用最后交易日相應(yīng)現(xiàn)指在下午3：40至4：00的所有指數(shù)值及4：00后第一個(gè)指數(shù)值的算術(shù)平均值作為最后結(jié)算價(jià)。我國(guó)的股指期貨最后結(jié)算價(jià)采用的是最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后二個(gè)小時(shí)

20、的算術(shù)平均價(jià)，交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)狀況對(duì)交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行調(diào)整。 國(guó)外很多股指期貨都將最后結(jié)算日設(shè)置在最后 交易日后的第一個(gè)交易日。二者相差一天。10、最后交易日及最后結(jié)算日、最后交易日及最后結(jié)算日 我國(guó)的最后交易日和最后結(jié)算日都在同一天進(jìn)行，均為交割月份的第三個(gè)周五。遇到法定節(jié)假日順延。二、交易制度的簡(jiǎn)介二、交易制度的簡(jiǎn)介n1、保證金制度n2、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度n3、持倉(cāng)限額制度n4、強(qiáng)行平倉(cāng)制度n5、大戶(hù)報(bào)告制度n6、結(jié)算擔(dān)保金制度1、保證金制度 投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí)，必須按照其買(mǎi)賣(mài)期貨合約價(jià)值的一定比例來(lái)繳納資金，作為履行期貨合約的財(cái)力保證，然后才能參與期貨合約的買(mǎi)賣(mài)。這筆資金就是我們常說(shuō)的

21、保證金。 保證金制度也是期貨杠桿機(jī)制的體現(xiàn)。帶來(lái)高收 益的同時(shí)，也將風(fēng)險(xiǎn)同樣放大了數(shù)倍。 期貨會(huì)員公司通常在交易所所收取的保證金比率 之上再加多1-3個(gè)百分點(diǎn)向客戶(hù)收取，有時(shí)會(huì)更多。 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度也稱(chēng)為“逐日盯市”制度，簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)，就是期貨交易所要根據(jù)每日市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)對(duì)投資者所持有的合約計(jì)算盈虧并劃轉(zhuǎn)保證金賬戶(hù)中相應(yīng)的資金。 期貨交易實(shí)行分級(jí)結(jié)算，交易所首先對(duì)其結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會(huì)員再對(duì)非結(jié)算會(huì)員及其客戶(hù)進(jìn)行結(jié)算。交易所在每日交易結(jié)束后，按當(dāng)日結(jié)算價(jià)格結(jié)算所有未平倉(cāng)合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。2、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度3、持倉(cāng)限額制度 交易所為了防范市場(chǎng)操縱和少數(shù)投資者風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中的情況，對(duì)會(huì)員和客戶(hù)手中持有的合約數(shù)量上限進(jìn)行一定的限制，這就是持倉(cāng)限制制度。 對(duì)客戶(hù)某一合約單邊持倉(cāng)實(shí)行絕對(duì)數(shù)額限倉(cāng)，持倉(cāng)限額為600張。 某一合約的單邊總持倉(cāng)量超過(guò)10萬(wàn)張的，結(jié)算會(huì)員該合約單邊持倉(cāng) 量不得超過(guò)該合約總持倉(cāng)量的25%。 獲批的套期保值額度的會(huì)員或者客戶(hù)持倉(cāng)，不受持倉(cāng)限額制度的約 束。4、強(qiáng)行平倉(cāng)制度 當(dāng)交易所會(huì)員或客戶(hù)的交易保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或當(dāng)會(huì)員或客戶(hù)的持倉(cāng)量超出規(guī)定的限額，或當(dāng)會(huì)員或客戶(hù)違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，將對(duì)其持有的未平倉(cāng)合約進(jìn)行強(qiáng)制性平倉(cāng)處理，這就是強(qiáng)