貴州茅臺股票研究分析報告

1、頁眉內(nèi)容貴州茅臺股票研究分析報告賈宇飛貴州茅臺（600519）成交數(shù)量：200股 委托價格：242.890賣出價格：100股243.900；100 股245.850購買動機(jī)及過程分析：企業(yè)背景：主營龍頭優(yōu)勢：國酒茅臺是世界三大蒸餾名酒之一，曾于1915年榮獲巴拿馬萬國博覽會金獎，作為我國醬香型白酒典型代表，同時也是中國白酒行業(yè)第一個原產(chǎn)地域保護(hù)產(chǎn)品，是世界名酒中唯一純天然發(fā)酵產(chǎn)品，構(gòu)成持久核心競爭力。2010年 5月 8日上證報報道，貴州茅臺董事長袁仁國指出公司已初步制定中長期發(fā)展目標(biāo)，到 2015年，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量預(yù)計超3 萬噸，預(yù)計實現(xiàn)銷售收入260 億元；到2020 年， 產(chǎn)量預(yù)計達(dá)超

2、4萬噸的目標(biāo)，銷售收入預(yù)計實現(xiàn)500億元。2011 年年報披露，公司計劃到2015年茅臺酒基酒產(chǎn)量達(dá)到4.5 萬噸，系列產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)到6 萬噸以上。高毛利率+自主定價權(quán)：主導(dǎo)產(chǎn)品高度及低度茅臺酒毛利率保持在較高水平，目前均在90%以上；公司擁有自主定價權(quán)，自2010年初起茅臺酒出廠價格平均上調(diào)約13，自2011 年 1 月 1 日起上調(diào)產(chǎn)品出廠價平均20左右。2012年 9月，公司決定 9 月 1 日起部分產(chǎn)品平均上調(diào)約2030出廠價格。購買動機(jī)與投資分析：2012 年貴州茅臺一季度銷售收入和凈利潤同比增長38.8%和 48.9%，每股收益2.00 元。 貴州茅臺經(jīng)過幾年的蟄伏后，重新實現(xiàn)高速增

3、長。在銷售量增長12-15%，銷售價格增長24-28%的預(yù)期下，茅臺的高速發(fā)展得到政府的支持，省里提出：未來10 年中國白酒看貴州，公司提出：貴州白酒看茅臺。省里擬在茅臺打造立體交通，建公路、火車站及申請建茅臺機(jī)場等。并且我查看了多個專業(yè)股票網(wǎng)站的盈利預(yù)測與投資評級。預(yù)計茅臺公司2011-2012 年實現(xiàn)每股收益為8.21 元和10.71 元，對應(yīng)的市盈率為25.8 倍和 19.7 倍，略低于同行業(yè)可比公司的平均水平（11 年 27.1 倍、 12 年 20.4 倍） ?？紤]到公司未來經(jīng)營業(yè)績較為明確且其在存貨、預(yù)收賬款以及營業(yè)稅金附加等方面都有進(jìn)一步提高盈利或估值的改善空間，維持“買入”的投

4、資評級。而且從錢龍的軟件我發(fā)現(xiàn)貴州茅臺勢頭強(qiáng)勁，圖中的累積能量線（ OBV） ， OBV又稱能量潮，是美國投資分析家Joe Granville 于 1981年創(chuàng)立的，它的理論基礎(chǔ)是" 能量是因，股價是果" ，即股價的上升要依靠資金能量源源不斷的輸入才能完成，是從成交量變動趨勢來分析股價轉(zhuǎn)勢的技術(shù)指標(biāo)。如上圖，該股價格上升OBV也相應(yīng)地上升，我更相信當(dāng)前股票的上升趨勢?？偣杀荆何寮Z液瀘州老窖 貴州茅臺 流通市值：貴州茅臺五糧液瀘州老窖營業(yè)收入：五糧液（82.31） 貴州茅臺（60.16） 瀘州老窖營業(yè)利潤：五糧液（41.88） 貴州茅臺（41.77） 瀘州老窖動態(tài)市盈率：貴州

5、茅臺瀘州老窖五糧液13每股收益：貴州茅臺（2.86） 瀘州老窖、五糧液公司財務(wù)狀況每股收益每股凈資產(chǎn)800,000.00600,000.00400,000.00200,000.000.00主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)利潤1,200,000.001,000,000.00800,000.00600,000.00400,000.00200,000.000.00主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)收入010900800700600500400300200100第二季度2520151050每股收益每股凈資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)利潤110 010 900 800 700600 500 400 300 200100 000第三季度

6、302520151050每股收益每股凈資產(chǎn)1,400,000.001,200,000.001,000,000.00主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)利潤800,000.00600,000.00400,000.00200,000.001100109008007006005004003002001000.00第四季度從 2001-2012 年每股收益和每股凈資產(chǎn)基本處于2006年之外。K 線理論分析從市場來看隨著人們生活水平的提高，對高檔白酒的消費(fèi)將不斷增加。因此，憑著其“國酒”的地位，茅臺酒一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。茅臺酒由于資源稀缺性，不可能無限制的擴(kuò)大產(chǎn)能。但是，茅臺酒的生產(chǎn)有一個周期，從 “十一五”期間開始形成的產(chǎn)能將在今年開始釋放，未來幾年茅臺酒的產(chǎn)能增長還是非常確定。 “十一五”期間每年擴(kuò)產(chǎn)2000 噸，從今年開始相應(yīng)產(chǎn)能也將逐步釋放。從公司戰(zhàn)略來看貴州茅臺公司逐漸認(rèn)識到茅臺品牌對公司業(yè)績的支撐， 根據(jù)目前的市場情況著重建設(shè)專賣店營銷網(wǎng)絡(luò)項目，加強(qiáng)廣告宣傳力度，并積極組織產(chǎn)品打假，以維護(hù)公司品牌和形象。在通過提升品牌形象挖掘并擴(kuò)大消費(fèi)者需求的同時，公司也努力擴(kuò)大白酒的生產(chǎn)能力，并利用現(xiàn)有品牌的優(yōu)勢兼并其他公司的生產(chǎn)能力開發(fā)新品牌擴(kuò)大市場占有率。