《財(cái)務(wù)管理》第6章

1、第六章 收入和利潤管理本章內(nèi)容本章內(nèi)容第一節(jié) 收入管理第二節(jié) 利潤管理第一節(jié)第一節(jié) 收入管理收入管理一、收入的概念與作用概念：會引起企業(yè)所有者權(quán)益增加，與投入資本無關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益流入 包括：主營業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入作用：1.衡量企業(yè)經(jīng)營成果的標(biāo)志2.現(xiàn)金流入的主要組成部分。是企業(yè)現(xiàn)金流入的主要來源，保障企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。3.企業(yè)再生產(chǎn)順利進(jìn)行的必要條件。4.企業(yè)利潤的來源。二、收入管理的要求 1.合理地制定商品價格 2.正確預(yù)測收入 3.有效地進(jìn)行收入的日常管理三、商品銷售價格的制定三、商品銷售價格的制定1.成本加成定價法即：成本之上加上一定比例的目標(biāo)利潤就是產(chǎn)品價格。產(chǎn)品售價=單位產(chǎn)品制造成本+

2、單位產(chǎn)品應(yīng)負(fù)擔(dān)的期間費(fèi)用+單位產(chǎn)品目標(biāo)利潤單位產(chǎn)品應(yīng)負(fù)擔(dān)的期間費(fèi)用=產(chǎn)品售價期間費(fèi)用率 單位產(chǎn)品目標(biāo)利潤=產(chǎn)品售價銷售收入利潤率 產(chǎn)品售價 1單位產(chǎn)品制造成本期間費(fèi)用率銷售費(fèi)用率2.新產(chǎn)品的定價基本方法新產(chǎn)品的定價基本方法 (1)撇脂定價法（高價）：如：手機(jī)、電腦定價。 運(yùn)用這一定價策略的時機(jī)為：一是短期內(nèi)不會遇到競爭壓力(如具有專利權(quán)保護(hù)、市場進(jìn)入障礙很高或不易模仿的新科技產(chǎn)品)；二是由于產(chǎn)品具有獨(dú)特性，故價格需求彈性不大；三是在產(chǎn)品普及以前，市場需求極為有限；四是企業(yè)希望能快速收回所投入的資金。 (2)滲透定價法（定價）：如：日化產(chǎn)品。 這種定價策略通常在以下情況應(yīng)用：一是想迅速地在市場上

3、占有一席之地；二是防止競爭者進(jìn)入；三是估計(jì)競爭者不會展開價格大戰(zhàn)；四是以擴(kuò)大市場占有率與投資報(bào)酬率為目的。這是一種考慮未來利益的長遠(yuǎn)的定價方法。3.特殊情況下的定價特殊情況：主要是指企業(yè)剩余生產(chǎn)能力未被充分利用市場需求發(fā)生特殊變化、遇到強(qiáng)勁的競爭對手等。在這種特殊情況下，前述的定價方法無法應(yīng)用。變動成本定價法：只考慮價格對變動成本的補(bǔ)償，只要所確定的價格不低于單位變動成本，即邊際貢獻(xiàn)大于變動成本，其超過部分的收益可用以補(bǔ)償固定成本。只要邊際貢獻(xiàn)能用于補(bǔ)償固定成本或形成利潤，該價格即為可行。 A廠生產(chǎn)甲產(chǎn)品的年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為20 000件，銷售單價為150元，單位制造成本為100元，其中：直接材

4、料費(fèi)用50元，直接人工費(fèi)用20元，制造費(fèi)用中的變動制造費(fèi)用12元，制造費(fèi)用中的固定制造費(fèi)用18元。該企業(yè)目前每年尚有30的生產(chǎn)能力閑置。一客戶欲與該廠簽訂訂貨合同，條件如下：以每件90元的價格為其生產(chǎn)6 000件甲產(chǎn)品。接受該批訂貨，需購置一臺專用設(shè)備，價值8 000元。請問該廠能否接受這批訂貨合同?該批訂貨提供的利潤=該批訂貨的銷售收入額-該批訂貨的變動成本額-該批訂貨追加的固定成本額 =6 000906000(50+20+12)一8 000=40 000(元) 即該批訂貨會使企業(yè)增加利潤40 000元，所以這批訂貨合同是可以接受的。四、收入的日常管理（一）銷售合同的簽約與履行1.資信狀況的

5、審查2.控制商業(yè)折扣3.控制信用規(guī)模和期限4.監(jiān)督結(jié)算方式。5.及時收回價款。6.妥善處置解除合同之后的事務(wù)（二）銷售市場的拓展1.市場細(xì)分2.廣告宣傳3.售后服務(wù)。第二節(jié) 利潤管理一、利潤的概念和作用（一）利潤的概念營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-三項(xiàng)費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失+公允價值變動收益（-公允價值變動過損失）+投資收益（-投資損失）利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收支凈額凈利潤=利潤總額-所得稅費(fèi)用（二）利潤的作用1.衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營水平的一項(xiàng)綜合指標(biāo)2.國家收入的主要來源3.實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的基礎(chǔ)4.擴(kuò)大再生產(chǎn)的保障。二、利潤管理的要求（1）正確的盈利觀念，提高盈利水平。 （2）

6、利潤目標(biāo)分管責(zé)任制，保障利潤目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。 （3）合理分配利潤三、利潤的預(yù)測（一）營業(yè)利潤的預(yù)測量本利分析法目標(biāo)利潤法比例測算法因素分析法 2.目標(biāo)利潤法（1）利潤公式確定法。即：利潤銷售收入固定成本變動成本（2）遞增率確定法。假定企業(yè)利潤率保持固定增長比率，預(yù)測利潤。類似復(fù)利計(jì)算終值。（3）定額利潤法。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)作為目標(biāo)利潤。3.比例測算法假設(shè)：利潤與銷售收入、資金占用之間存在固定比例。通過預(yù)測資金占用、銷售收入來預(yù)測利潤。目標(biāo)利潤=預(yù)計(jì)資金占用額目標(biāo)資金利潤率目標(biāo)利潤=預(yù)計(jì)銷售收入目標(biāo)銷售利潤率4.因素測算法根據(jù)基期的利潤水平和未來某一時期影響利潤變動的因素變化情況，來預(yù)測未來計(jì)劃期的利潤額

7、。第一步，確定基年利潤額和利潤率，計(jì)算預(yù)測年度生產(chǎn)的應(yīng)銷可比產(chǎn)品利潤。第二步，測算各因素變動對銷售利潤的影響。 四、利潤的分配（一）利潤分配原則1.遵守國家法律，履行企業(yè)的社會責(zé)任。2.處理好分配與積累的關(guān)系，增強(qiáng)企業(yè)后勁。3.兼顧各方利益，提高各方面的積極性。4.堅(jiān)持公開、公平、公正原則5.堅(jiān)持以豐補(bǔ)歉，保持穩(wěn)定的分紅比例。（二）利潤分配程序（二）利潤分配程序 彌彌 補(bǔ)補(bǔ)以以前前年年度度的的虧虧損損（5 5年）年） 繳繳納納所所得得稅稅 稅稅后后彌彌補(bǔ)補(bǔ)虧虧損損提提取取法法定定公公積積金金提提取取任任意意公公積積金金向向投投資資者者分分配配利利潤潤 例：實(shí)達(dá)股份有限公司實(shí)達(dá)股份有限公司200

8、4年有關(guān)資料如下：（年有關(guān)資料如下：（1）2004年度實(shí)現(xiàn)利潤總額為年度實(shí)現(xiàn)利潤總額為3000萬元，所得稅萬元，所得稅按按25%計(jì)繳。（計(jì)繳。（2）公司前）公司前3年累計(jì)虧損為年累計(jì)虧損為1000萬元。（萬元。（3）按）按15的比例提取法定盈余公積金的比例提取法定盈余公積金（含公益金）。（含公益金）。（4）經(jīng)董事會決定，任意公積）經(jīng)董事會決定，任意公積金提取金提取201萬元。萬元。(5) 支付支付500萬股普通股股利萬股普通股股利，每股，每股1元元。 請確定實(shí)達(dá)公司確定利潤分配順序。請確定實(shí)達(dá)公司確定利潤分配順序。項(xiàng)目項(xiàng)目本年實(shí)際本年實(shí)際一、利潤總額一、利潤總額30003000加：年初未分配利

9、潤加：年初未分配利潤-1000-1000二、可分配利潤二、可分配利潤20002000減：應(yīng)交所得稅減：應(yīng)交所得稅500500提取法定盈余公積金提取法定盈余公積金225225三、可供股東分配利潤三、可供股東分配利潤1275減：分配優(yōu)先股股利減：分配優(yōu)先股股利0 0提取任意公積金提取任意公積金200200分配普通股股利分配普通股股利500500四、未分配利潤四、未分配利潤575575實(shí)達(dá)股份有限公司利潤分配表（實(shí)達(dá)股份有限公司利潤分配表（2004年度）年度） 單位：萬元單位：萬元 答案ABC解析按照規(guī)定，企業(yè)應(yīng)按照抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤計(jì)提法定公積金。依此規(guī)定，當(dāng)企業(yè)存在年初累計(jì)虧損時，法

10、定公積金的提取基數(shù)為可供分配的利潤，當(dāng)企業(yè)不存在年初累計(jì)虧損時，法定公積金的提取基數(shù)為本年凈利潤。另外注意提取法定公積的“補(bǔ)虧”，與所得稅法的虧損后轉(zhuǎn)無關(guān)。就我國而言，即使年初累計(jì)的虧損已經(jīng)超過5年，在確定法定公積的提取基數(shù)時，仍要扣除。（三）分配政策1利潤分配：即企業(yè)的經(jīng)營成果向投資者的分利潤分配：即企業(yè)的經(jīng)營成果向投資者的分配，包括優(yōu)先股股東的股息和普通股股東的紅利。配，包括優(yōu)先股股東的股息和普通股股東的紅利。2影響因素法律因素資本保全：不能用股本分紅。資本積累：無利不分，要提取一定的公積金超額累計(jì)利潤：過多累計(jì)利潤，要征稅（我國暫無）償還能力：保障償還能力不受影響的前提下分配股利自身因素

11、債務(wù)因素：保障債權(quán)人利益未來投資機(jī)會：視未來發(fā)展機(jī)會確定分配籌資成本：其他籌資方式面臨制約，成本較高時資產(chǎn)流動性：保持資產(chǎn)流動性，留置大量利潤。其他：刺激股價上漲、提高投資者信心、維護(hù)企業(yè)形象。投資者因素避免控制權(quán)稀釋：投資目的：是獲得收益還是建立合作業(yè)務(wù)關(guān)系避稅：取決是高收入還是低收入群體級數(shù)全月應(yīng)納稅所得額（含稅級距）【稅率資訊網(wǎng)提供】全月應(yīng)納稅所得額（不含稅級距）稅率(%)速算扣除數(shù)1不超過1,500元不超過1455元的 302超過1,500元至4,500元的部分超過1455元至4155元的部分101053超過4,500元至9,000元的部分超過4155元至7755元的部分205554超

12、過9,000元至35,000元的部分超過7755元至27255元的部分251,0055超過35,000元至55,000元的部分超過27255元至41255元的部分302,7556超過55,000元至80,000元的部分超過41255元至57505元的部分355,5057超過80,000元的部分超過57505元的部分4513,5051、股利無關(guān)論（、股利無關(guān)論（MM理論）理論）代表人物：莫迪格萊尼、米勒代表人物：莫迪格萊尼、米勒主要觀點(diǎn)主要觀點(diǎn)： 股利政策不影響企業(yè)價值投資者不關(guān)心公司股利分配企業(yè)價值由資產(chǎn)的盈利能力決定 股利理論股利理論2、股利相關(guān)論、股利相關(guān)論在手之鳥理論在手之鳥理論代表人物

13、：戈登、林特納代表人物：戈登、林特納 在投資者眼中，現(xiàn)金股利的風(fēng)險(xiǎn)比資本利益在投資者眼中，現(xiàn)金股利的風(fēng)險(xiǎn)比資本利益的風(fēng)險(xiǎn)小得多的風(fēng)險(xiǎn)小得多, ,股利收入比資本利得更加穩(wěn)定可股利收入比資本利得更加穩(wěn)定可靠靠. . “ “雙鳥在林，不如一鳥在手雙鳥在林，不如一鳥在手”信號傳遞理論信號傳遞理論 股利向投資者傳播公司收益狀況的信息股利向投資者傳播公司收益狀況的信息.財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)告可能有假，但股利的發(fā)放是以實(shí)際盈務(wù)報(bào)告可能有假，但股利的發(fā)放是以實(shí)際盈利能力為基礎(chǔ)的，是難以作假的利能力為基礎(chǔ)的，是難以作假的.稅差理論稅差理論 股利適用稅率高于長期資本利得適用稅率股利適用稅率高于長期資本利得適用稅率，從避稅的角

14、度考慮，投資者更愿意企業(yè)多，從避稅的角度考慮，投資者更愿意企業(yè)多留少派留少派.3.股利政策剩余股利政策。固定股利政策：固定股利支付率政策低股利+額外股利政策1.剩余股利政策所謂剩余股利政策是指企業(yè)在保證最佳資本所謂剩余股利政策是指企業(yè)在保證最佳資本結(jié)構(gòu)的前提下，將可供分配的凈利潤首先滿結(jié)構(gòu)的前提下，將可供分配的凈利潤首先滿足投資的需求，若有剩余才用于分配股利。足投資的需求，若有剩余才用于分配股利。在企業(yè)有良好的投資機(jī)會時，企業(yè)通常會采用剩在企業(yè)有良好的投資機(jī)會時，企業(yè)通常會采用剩余股利政策。余股利政策。采用剩余股利政策的采用剩余股利政策的根本理由根本理由在于保持理想的資在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，

15、使綜合資金成本最低。本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。適用于公司初創(chuàng)階適用于公司初創(chuàng)階段。段。剩余股利政策一般應(yīng)按以下剩余股利政策一般應(yīng)按以下步驟步驟來決定股利的來決定股利的分配額：分配額：(1)根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額額(2)按照企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加股東按照企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加股東股權(quán)資本的數(shù)額。即需要增加的留存收益的數(shù)額股權(quán)資本的數(shù)額。即需要增加的留存收益的數(shù)額(3)稅后凈利潤首先用于滿足投資需要增加的股東股權(quán)稅后凈利潤首先用于滿足投資需要增加的股東股權(quán)資本的數(shù)額。即投資方案所需的自有資金數(shù)額。資本

16、的數(shù)額。即投資方案所需的自有資金數(shù)額。(4)滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。例:某企業(yè)某企業(yè)2005年度凈利潤為年度凈利潤為800萬元，萬元，2006年度投資計(jì)劃所需年度投資計(jì)劃所需資金資金700萬元，企業(yè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占萬元，企業(yè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60，借，借入資金入資金40。(1)投資所需的資金數(shù)額為投資所需的資金數(shù)額為700萬元萬元(2)按照目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的需求，確定投資方案所需增加的留存按照目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的需求，確定投資方案所需增加的留存收益數(shù)額收益數(shù)額70060420(萬元萬元)(3)稅后凈利稅后凈利800萬首先用于滿

17、足留存收益數(shù)額為萬首先用于滿足留存收益數(shù)額為420萬元萬元(4)(800420)380(萬元萬元)剩余部分用于向投資者分紅（發(fā)放股利），即按剩余股利政剩余部分用于向投資者分紅（發(fā)放股利），即按剩余股利政策的要求，該公司策的要求，該公司2005年度可向投資者發(fā)放股利數(shù)額為年度可向投資者發(fā)放股利數(shù)額為380萬元。萬元。 按照剩余股利政策，假定某公司資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)為產(chǎn)權(quán)比率為2/3，明年計(jì)劃投資1000萬元，今年年末股利分配時，應(yīng)從稅后凈利中保留（）萬元用于投資需要。 A400 B200 C600 D240【答案】C 某公司2011年稅后利潤1000萬元，2012年需要增加投資資本1500萬元，公司的

18、目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%，公司采用剩余股利政策，增加投資資本1500萬元之后資產(chǎn)總額增加（）萬元。A. 1000 B. 1500 C. 900 D. 500【答案】D【解析】股利分配=1000-150060%=100（萬元），增加負(fù)債1500-900=600（萬元），資產(chǎn)總額增加600-100=500（萬元）。2.固定股利或穩(wěn)定增長股利政策 每年發(fā)放的股利固定在一個固定的水平上每年發(fā)放的股利固定在一個固定的水平上并在較長的時期內(nèi)不變。并在較長的時期內(nèi)不變。 只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會顯著地、不只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額?？?/p>

19、逆轉(zhuǎn)地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。這是一種穩(wěn)定的股利政策。這是一種穩(wěn)定的股利政策。采用此政策的理由在于：穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于公司樹立良好的形象。利于公司樹立良好的形象。有利于投資者有規(guī)律地安排股利收入和支出。有利于投資者有規(guī)律地安排股利收入和支出。將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低方案或暫時偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。股利或降低股利增長率更為有利。 一般一般適用于適用于經(jīng)營處于成熟階段、信譽(yù)一般的公

20、經(jīng)營處于成熟階段、信譽(yù)一般的公司。但該政策很難被長期采用。司。但該政策很難被長期采用。 金額（元）金額（元） 每股利潤每股利潤 每股股利每股股利 時間時間 固定或穩(wěn)定增長股利政策3.固定股利支付率股利政策（Constant Dividend Payout Ratio Policy） 固定股利支付率股利政策是指企業(yè)每年都從固定股利支付率股利政策是指企業(yè)每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放股利，這凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放股利，這是一種變動的股利政策。是一種變動的股利政策。 采用此政策的理由采用此政策的理由是：是： 此政策能使股利與公司盈余緊密地配合，此政策能使股利與公司盈余緊密地配合，以體

21、現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。原則。適用于：適用于：穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段穩(wěn)定的階段缺點(diǎn)：各年的股利變動較大，極易造成公司缺點(diǎn)：各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。 金額（元）金額（元） 每股利潤每股利潤 每股股利每股股利 時間時間 固定股利支付率政策例:A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)萬股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資定，擬投資1200萬元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力萬元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50%。該公司想要

22、維持。該公司想要維持目前目前50%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率的固定股利支付率政策。該公司在政策。該公司在2004年的稅后利潤為年的稅后利潤為500萬元。要求：該公司萬元。要求：該公司2005年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本?保留利潤：保留利潤：500（1-10%）=450（萬元）（萬元）項(xiàng)目所需權(quán)益融資需要：項(xiàng)目所需權(quán)益融資需要：1200（1-50%）=600（萬元）（萬元）外部權(quán)益融資：外部權(quán)益融資：600-450=150（萬元）（萬元）4.低正常股利加額外股利政策（Below Norma

23、l Dividend With Extra Dividend Policy） 低正常股利加額外股利政策是指企業(yè)每低正常股利加額外股利政策是指企業(yè)每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當(dāng)企業(yè)期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利盈利較多時，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利，這是一種介于穩(wěn)定股利政策與變動股利政，這是一種介于穩(wěn)定股利政策與變動股利政策之間的折中的股利政策。策之間的折中的股利政策。 采用此政策的理由采用此政策的理由： 既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于使企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，使于使企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)

24、，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合，可給企業(yè)較靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合，可給企業(yè)較大的彈性；大的彈性； 使一些依靠股利度日的股東每年至少可使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸引住這部分股東。而吸引住這部分股東。 適用于：適用于：公司高速成長階段。公司高速成長階段。 金額（元）金額（元） 每股利潤每股利潤 每股股利每股股利 低正常股利低正常股利 時時間間 低正常股利加額外股利政策（五）、利潤分配政策類型的選擇1、企業(yè)選擇政策類型需要考慮以下因素：、企業(yè)選擇政策類型需要考慮以下因素：企業(yè)所處的成長與發(fā)展階段；企業(yè)所處的成長

25、與發(fā)展階段；企業(yè)支付能力的穩(wěn)定情況；企業(yè)支付能力的穩(wěn)定情況；企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定情況；企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定情況；目前的投資機(jī)會；目前的投資機(jī)會；投資者的態(tài)度；投資者的態(tài)度；企業(yè)的信譽(yù)狀況。企業(yè)的信譽(yù)狀況。 固定股利支付率政策剩余股利政策在以下股利政策中，有利于穩(wěn)定股票價格，從而樹立公司良好形象，但股利的支付與公司盈余相脫節(jié)的股利政策是（）。A.剩余股利政策 B.固定或持續(xù)增長的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加額外股利政策正確答案B主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利政策是（）。A.剩余股利政策 B.固定或持續(xù)增長的股利政策C.固定股利支付率政策 D.低股正

26、常利加額外股利政策正確答案A案例案例2002年10月，中國電信在海外市場進(jìn)行公開募股，計(jì)劃當(dāng)年11月7日在紐約和香港兩地掛牌交易。然而，截至最后期限，中國電信面向機(jī)構(gòu)投資者配售的股票僅獲得80%的認(rèn)購，由于認(rèn)購率不足，首次募股遭遇失敗，中國電信此次募股失敗，雖與當(dāng)時全球電信市場的低迷不無關(guān)系，但其招股策略的失當(dāng)也是重要原因之一，為吸引投資者，中國電信推出了高派息率策略，計(jì)劃以其預(yù)期收益的三分之一用于回報(bào)投資者，使股息收益率達(dá)到3.8%4.4%，然而這一策略的實(shí)際效果適得其反。中國電信計(jì)劃募股的股份中，95%是面向機(jī)構(gòu)投資者，而機(jī)構(gòu)投資者不同于散戶，他們看中的是股票長期升值潛力，尋求的是股價的差

27、值，他們認(rèn)為中國電信過高的派息率會影響到其投資其他電信業(yè)務(wù)，如假設(shè)移動網(wǎng)絡(luò)的資金，如此以來，反而降低了購買該公司股票的熱情。三、股利支付的程序和方式1、股利支付程序、股利支付程序股份有限公司支付股利的順序股份有限公司支付股利的順序董事會提出董事會提出分配預(yù)案分配預(yù)案 股東大會股東大會決議通過決議通過 確定確定股權(quán)登記日、股權(quán)登記日、除息日、除息日、股利發(fā)放日股利發(fā)放日 4.股利的形式現(xiàn)金股利。股票股利。股票分割。不是股利形式股票回購。我國不得回購，除非注銷注冊資本2、股利支付的方式（1）、現(xiàn)金股利（）、現(xiàn)金股利（Cash Dividends） 現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是股份公司以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的

28、是股份公司以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利。股利。應(yīng)具備的應(yīng)具備的兩個基本條件兩個基本條件： 一是企業(yè)要有足夠的未指明用途的留存收益。一是企業(yè)要有足夠的未指明用途的留存收益。 二是企業(yè)要有足夠的現(xiàn)金?，F(xiàn)金股利發(fā)放的多少主二是企業(yè)要有足夠的現(xiàn)金。現(xiàn)金股利發(fā)放的多少主要取決于公司的股利政策和經(jīng)營業(yè)績。要取決于公司的股利政策和經(jīng)營業(yè)績。（2）、股票股利（）、股票股利（Stock Dividends） 股票股利股票股利是企業(yè)將應(yīng)分配給股東的股利以股票是企業(yè)將應(yīng)分配給股東的股利以股票的形式發(fā)放。的形式發(fā)放。 可用于發(fā)放股票股利的，除了當(dāng)年的可供分可用于發(fā)放股票股利的，除了當(dāng)年的可供分配利潤外，還有公司的盈余

29、公積金和資本公積配利潤外，還有公司的盈余公積金和資本公積金。金。 分配股票股利不會增加其現(xiàn)金流出量分配股票股利不會增加其現(xiàn)金流出量 ，也不，也不會減少所有者權(quán)益，但會改變內(nèi)部結(jié)構(gòu)。會減少所有者權(quán)益，但會改變內(nèi)部結(jié)構(gòu)。某公司宣布發(fā)放20的股票權(quán)利某公司發(fā)放股票股利前股東權(quán)益某公司發(fā)放股票股利前股東權(quán)益普通股(面值1元,已發(fā)行100000股)資本公積未分配利潤 100000 300000 2000000股東權(quán)益合計(jì) 2400000某公司發(fā)放股票股利后股東權(quán)益某公司發(fā)放股票股利后股東權(quán)益普通股(面值1元,已發(fā)行100000股)120000資本公積未分配利潤4800001800000股東權(quán)益合計(jì)240

30、0000 股票股利的發(fā)放并沒有改變企業(yè)賬面股票股利的發(fā)放并沒有改變企業(yè)賬面的股東權(quán)益總額，同時也沒有改變股東的的股東權(quán)益總額，同時也沒有改變股東的持股結(jié)構(gòu)持股結(jié)構(gòu) 如果不考慮股票市價的波動，發(fā)放股如果不考慮股票市價的波動，發(fā)放股票股利后的股票價格，應(yīng)當(dāng)按發(fā)放的股票票股利后的股票價格，應(yīng)當(dāng)按發(fā)放的股票股利的比例而成比例下降。股利的比例而成比例下降。股票股利發(fā)放率：股票股利的股數(shù)占原股票股票股利發(fā)放率：股票股利的股數(shù)占原股票數(shù)的比重。數(shù)的比重。 例：如原股票數(shù)為100股，股票股利發(fā)放率為20%，即股票股利的股數(shù)為20股。10股派2股。 股利支付率市價發(fā)放股票股利前的每股市價發(fā)放股票股利后的每股股利

31、支付率收益發(fā)放股票股利前的每股收益發(fā)放股票股利后的每股11 如：某上市公司發(fā)放股利前的股價為每股如：某上市公司發(fā)放股利前的股價為每股18元，如果該公司決定按照元，如果該公司決定按照10股送股送2股的比股的比例發(fā)放股票股利，則該公司的股票在除權(quán)例發(fā)放股票股利，則該公司的股票在除權(quán)日之后的市場價格應(yīng)降至每股日之后的市場價格應(yīng)降至每股 元。元。15假定上述公司本年盈余為360 000元，甲公司持有該公司10 000股普通股，發(fā)放股票股利對該股東的影響如表項(xiàng)目發(fā)放前發(fā)放后每股收益（EPS）360000100000=36360000 120000=3每股市價1010（1+20%）=8.333持股比例10000100000=10%12000 120000=10%所持股總價值1010000=1000008.33312000=100000股票分割與股票回購 (3)股票分割股票分割（Stock Splits） 與股票股利的比較與股票股利的比較容容股票股利股票股利股票分割股票分割不同不同 點(diǎn)點(diǎn) （1 1）面值不變面值不變 （2 2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)變化股東權(quán)益結(jié)構(gòu)變化 （3 3）屬于）屬于股利支付方式股利支付方式 （4 4）適用于）適用于股價上漲幅股