金融市場(chǎng)學(xué)復(fù)習(xí)筆記

1、金融工具的概念金融工具是金融市場(chǎng)上資金運(yùn)行的載體，是資金缺乏的部門向資金盈余的部門借入資金，或發(fā)行者向投資者籌措資金時(shí)，以書面形式發(fā)行或流通的信用憑證或文件。金融工具的特征（1）期限性（2）流動(dòng)性（3）風(fēng)險(xiǎn)性（4）收益性金融市場(chǎng)的功能結(jié)算與支付功能、資金聚斂功能、資源優(yōu)化配置功能、風(fēng)險(xiǎn)分散功能、經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能、信息反映功能貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)：指以期限在1年以內(nèi)的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場(chǎng)，又稱短期資金市場(chǎng)。資本市場(chǎng)：指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)，可分為銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)和有價(jià)證券市場(chǎng)。QFIIQualified Foreign Institutional Investor

2、s,合格的境外機(jī)構(gòu)投資者QFII制度指允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者在一定的規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿牛ㄟ^嚴(yán)格監(jiān)管的專門帳戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)，其資本利得、股息等經(jīng)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種制度。證券交易所的定義為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。證券交易所的特征：（1）有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間；（2）交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；（3）通過公開競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格；（4） 集中證券供求雙方，具有較高成交速度和成交率（5）實(shí)行“公開、公平、公正”原則，并對(duì)證券交易加以嚴(yán)格管理。 證券交易所的組織形式 公司制的證券交易所是以股份有

3、限公司形式組織并以營(yíng)利為目的的法人團(tuán)體，一般由金融機(jī)構(gòu)及各類民營(yíng)公司組建。會(huì)員制的證券交易所是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的、不以營(yíng)利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體。設(shè)會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)和監(jiān)察委員會(huì)。同業(yè)拆借的概念具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)及經(jīng)法人授權(quán)的非法人金融機(jī)構(gòu)、分支機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的行為，目的在于調(diào)劑頭寸和臨時(shí)性資金余缺。同業(yè)拆借市場(chǎng)的概念銀行及其他金融機(jī)構(gòu)之間相互進(jìn)行短期資金拆借的場(chǎng)所。狹義：金融機(jī)構(gòu)間進(jìn)行臨時(shí)性“資金頭寸”調(diào)劑的市場(chǎng)，期限非常短，多為隔夜融通或隔日融通。廣義：金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)1、融通資金的期限比較短2、同業(yè)拆借基本上是信用拆借，信用要求高3、交易

4、手段先進(jìn)，交易手續(xù)便捷，成交時(shí)間短4、交易額較大5、利率由供求雙方議定，可以隨行就市，一般應(yīng)低于中央銀行的再貼現(xiàn)率同業(yè)拆借市場(chǎng)的功能1、同業(yè)拆借市場(chǎng)的存在加強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的流動(dòng)性，保障了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的安全性2、同業(yè)拆借市場(chǎng)的存在提高了金融機(jī)構(gòu)的盈利水平3、同業(yè)拆借市場(chǎng)是中央銀行制訂和實(shí)施貨幣政策的重要載體4、同業(yè)拆借市場(chǎng)率往往被視做基礎(chǔ)利率，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著重要作用利息計(jì)算公式 I=P×R×A/DI同業(yè)拆借的利息 P拆借的金額 R拆借的利率A拆借期限的生息天數(shù) D1年的基礎(chǔ)天數(shù)歐洲貨幣法：365/360 英國(guó)法：365/365 大陸法：360/360票據(jù)的概念票據(jù)是指出票

5、人依法簽發(fā)的，約定自己或委托付款人在見票時(shí)或指定的日期向收款人或持票人無(wú)條件支付一定金額并可以轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券。票據(jù)的特征票據(jù)是一種完全有價(jià)證券、票據(jù)是一種設(shè)權(quán)證券、票據(jù)是一種無(wú)因證券 、票據(jù)是一種要式證券、票據(jù)是一種文義證券、票據(jù)是一種流通證券、票據(jù)是一種返還證券（要式證券：證券的制作必須遵守法律規(guī)定。文義證券：證券上的所有權(quán)利義務(wù)關(guān)系均以證券上的文字記載為準(zhǔn)，不受任何外來(lái)因素的干擾。）中期票據(jù)的含義 中期票據(jù)是一種經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局一次注冊(cè)批準(zhǔn)后、在注冊(cè)期限內(nèi)連續(xù)發(fā)行的公募形式的債務(wù)證券，期限通常為510年，發(fā)行人和投資者可以自由協(xié)商確定有關(guān)發(fā)行條款。銀行承兌匯票Bankers Acceptance

6、，簡(jiǎn)稱BA，出票人開立的遠(yuǎn)期匯票，它以銀行為付款人，命令其在未來(lái)某一確定時(shí)刻支付一定金額給收款人。這張匯票經(jīng)過付款銀行承兌后，即在匯票上簽署“承兌”字樣并背書，承兌銀行就承擔(dān)到期付款的不可撤銷的責(zé)任，即保證在到期日無(wú)條件支付承兌匯票的票面值。銀行承兌匯票市場(chǎng)是以銀行承兌匯票為交易對(duì)象，通過匯票的發(fā)行、承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)而實(shí)現(xiàn)資金融通的市場(chǎng)，是以銀行信用為基礎(chǔ)的市場(chǎng)。債券償還期限的長(zhǎng)短取決于：資金使用方向。市場(chǎng)利率變化。 債券變現(xiàn)能力。影響債券利率的因素主要有：1.借貸資金市場(chǎng)的利率水平：主要指銀行利率水平2.發(fā)行者的資信狀況：信用風(fēng)險(xiǎn)的大小 3.債券期限的長(zhǎng)短 4.資本市場(chǎng)資金的供求狀況 債券

7、的特征 1、償還性指?jìng)幸?guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。2、流動(dòng)性指?jìng)钟腥丝砂醋约旱男枰褪袌?chǎng)實(shí)際狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓債券提前收回本金和實(shí)現(xiàn)投資收益。3、安全性指?jìng)钟腥说氖找嫦鄬?duì)固定，不隨發(fā)行者經(jīng)營(yíng)收益的變動(dòng)而變動(dòng)，并且可按期收回本金。 4、收益性指?jìng)転橥顿Y者帶來(lái)一定的收入。 債券的分類按發(fā)行主體分類 1、政府債券發(fā)行主體是政府定義：政府債券又稱公債，是指國(guó)家為了籌措資金而向投資者出具的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。分類：中央政府債券（國(guó)債）、地方政府債券和政府保證債券(指由政府所屬企業(yè)或與政府有關(guān)的部門發(fā)行，并由政府擔(dān)保的債券。一旦債券發(fā)行

8、人喪失償還能力，則由政府代替發(fā)行人還本付息。 )。特征：安全性高 、流通性強(qiáng) 、收益穩(wěn)定 、免稅待遇 。2、公司債券公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。發(fā)行主體是股份公司，和非股份制的企業(yè)（1）信用公司債券 ：不以公司任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券。屬于無(wú)擔(dān)保證券。（2）不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債券：以公司不動(dòng)產(chǎn)（如房屋、土地）作抵押而發(fā)行的債券。 是抵押證券的一種。（3）保證公司債券 ：公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔(dān)保人的債券，是擔(dān)保證券的一種（4）收益公司債券 ：利息只有在公司有盈利時(shí)才支付的債券。（5）可轉(zhuǎn)換公司債券：發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股

9、份的公司債券。（6）附新股認(rèn)股權(quán)公司債券 ：公司發(fā)行的一種附有認(rèn)購(gòu)該公司股票權(quán)利的債券。按照附新股認(rèn)股權(quán)和債券本身能否分開劃分：可分離型：債券與認(rèn)股權(quán)可以分開，可獨(dú)立轉(zhuǎn)讓；非分離型：不能把認(rèn)股權(quán)從債券上分離，認(rèn)股權(quán)不能成為獨(dú)立買賣對(duì)象。（7）短期融資券：由企業(yè)發(fā)行的期限較短（1年以下，在美國(guó)一般少于270天）的商業(yè)票據(jù)3、金融債券發(fā)行主體是銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)。按計(jì)息方式分類單利債券 在計(jì)算利息時(shí)，不論期限長(zhǎng)短，僅按本金計(jì)息，所生利息不再加入本金計(jì)算下期利息的債券。附息債券 又稱息票債券，按照債券票面載明的利率及支付方式定期分次付息的債券。貼現(xiàn)債券 在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時(shí)按某一折扣率，以低

10、于票面金額的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)仍按面額償還本金的債券。累進(jìn)利率債券 以利率逐年累進(jìn)方法計(jì)息的債券。按利率是否固定分類1、固定利率債券指在償還期內(nèi)利率固定的債券。在該償還期內(nèi)，無(wú)論市場(chǎng)利率如何變化，債券持有人只能按債券票面載明的利率獲取利息。2、浮動(dòng)利率債券指利率可以變動(dòng)的債券。 按債券券面形態(tài)分類 1、實(shí)物債券(不記名)一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。不記名、不掛失，可上市流通。2、憑證式債券一種債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)格式的債券。以“憑證式國(guó)債收款憑證”記錄債權(quán)。3、記帳式債券沒有實(shí)物形態(tài)的票券，而是在電腦帳戶中作記錄，通過證券交易所來(lái)發(fā)行。 債券市場(chǎng)的功能（一）融

11、資、投資功能（二）資金流動(dòng)導(dǎo)向功能（三）宏觀調(diào)控功能：為中央銀行間接調(diào)節(jié)市場(chǎng)利率和貨幣供應(yīng)量提供了市場(chǎng)機(jī)制。（四）為政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)提供了重要的機(jī)制債券全價(jià)交易指買賣債券時(shí)，以含有債券應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格報(bào)價(jià)，也按該全價(jià)價(jià)格進(jìn)行清算交割。債券凈價(jià)交易是指在現(xiàn)券買賣時(shí)，以不含有自然增長(zhǎng)應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格報(bào)價(jià)并成交的交易方式。例2：上海證券交易所010103國(guó)債2001年4月24日發(fā)行，面值100元，票面利率為3.27%，每年付息一次，某投資者于2003年10月17日買進(jìn)10手該國(guó)債，他的交易價(jià)格為99.40元，計(jì)算（不考慮交易手續(xù)費(fèi)）：1、該投資者10月17日交割單上該國(guó)債的結(jié)算價(jià)格。2、2

12、003年12月12日賣出，價(jià)格為101.05元，計(jì)算他應(yīng)該收回多少資金？3、該投資者該筆交易投資收益為多少？ 解：1、已計(jì)息天數(shù)=176天應(yīng)計(jì)利息額面值×票面利率÷365（天）×已計(jì)息天數(shù) =100 × 3.27% ÷ 365 × 176 =1.5768結(jié)算價(jià)=成交價(jià)+應(yīng)計(jì)利息額=99.4+1.5768=100.97682、賣出時(shí)應(yīng)計(jì)利息額 面值×票面利率÷365（天）×已計(jì)息天數(shù) =100 × 3.27% ÷ 365 × 232=2.0785賣出時(shí)結(jié)算價(jià)=101.05+2.

13、0785=103.1285收回資金=結(jié)算價(jià)*張數(shù)=100*103.1285=10312.85元3、投資收益=10312.85100.9768 × 100=215.17元 可轉(zhuǎn)換債券“由公司發(fā)行的，持有者依據(jù)一定的轉(zhuǎn)換條件，可將債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行人普通股票的債券。”兼有公司債券、股票和期權(quán)的三重特征可轉(zhuǎn)換債券的要素 1、基準(zhǔn)股票及幣種 2、面值：100元3、有效期限（“可轉(zhuǎn)換債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時(shí)間。”我國(guó)，3-5年）和轉(zhuǎn)換期限 （可轉(zhuǎn)換債券允許轉(zhuǎn)換為普通股票的起始日至結(jié)束日的期間。 發(fā)行之日起6個(gè)月后）4、票面利率 5、轉(zhuǎn)股價(jià)格或轉(zhuǎn)換比例 轉(zhuǎn)股價(jià)格：可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為每股普通

14、股所支付的價(jià)格。轉(zhuǎn)換比例：一定面額可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成 普通股的股數(shù)。轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換債券面值 / 轉(zhuǎn)股價(jià)格6、回售條款 回售：發(fā)行人股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)債持有人按事先約定的價(jià)格將所持可轉(zhuǎn)債賣給發(fā)行人的行為。 7、 贖回條款 贖回：發(fā)行人股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，發(fā)行人按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。8、 轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條款 轉(zhuǎn)股價(jià)格修正：發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司由于送股、配股、增發(fā)、分立及其他原因?qū)е掳l(fā)行人股份發(fā)生變化，引起公司股票名義價(jià)格下降時(shí)而對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)格所做的必要調(diào)整。 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值 可轉(zhuǎn)換債券實(shí)際轉(zhuǎn)換時(shí)按轉(zhuǎn)換成普通

15、股的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的理論價(jià)值 CV=P*R式中：CV轉(zhuǎn)換價(jià)值 P股票價(jià)格 R轉(zhuǎn)換比例CV0=P0*R例1：可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換比例為40，若股票市價(jià)為26元1股時(shí)，其轉(zhuǎn)換價(jià)值為： CV0 = 26 × 40=1040（元）可轉(zhuǎn)換債券的投資價(jià)值不可轉(zhuǎn)換債券：未來(lái)一系列債息收入加上面值按一定市場(chǎng)利率折成的現(xiàn)值。 公式：Pb債券的理論價(jià)值 C債券年利息收入F債券面值 r同類債券的必要收益率 n離到期的年限例2：某一可轉(zhuǎn)換債券，面值為1000元，票面利率為8%，剩余期限為5。同類債券必要收益率為9%，則投資價(jià)值為：可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值未來(lái)一系列債息收入與轉(zhuǎn)換價(jià)值的現(xiàn)值。Pb可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值 t時(shí)

16、期數(shù) N持有可轉(zhuǎn)換債券的時(shí)期總數(shù)rc必要收益率 C可轉(zhuǎn)換債券每期支付的利息CV可轉(zhuǎn)換債券在持有期期末的轉(zhuǎn)換價(jià)值例3：某一可轉(zhuǎn)換債券，面值為1000元，票面利率為8%，每年支付80元利息，轉(zhuǎn)換比例為40，持有期為5年。若當(dāng)前的普通股市價(jià)為26元1股，股票價(jià)格預(yù)期每年上漲10%，必要收益率為9%。（五年后股價(jià)為41.88元）回購(gòu)：參與者進(jìn)行的以證券為權(quán)利質(zhì)押的短期資金融通業(yè)務(wù)，指正回購(gòu)方（賣出回購(gòu)方、資金融入方）在將證券出質(zhì)給逆回購(gòu)方（買入返售方、資金融出方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一日期，由正回購(gòu)方按預(yù)先約定價(jià)格向逆回購(gòu)方返回資金，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返回原出質(zhì)證券的融資行為。國(guó)債回購(gòu)交易

17、，指國(guó)債持有人在賣出一筆國(guó)債的同時(shí)，與買方約定，經(jīng)過一定期限后，以一定的價(jià)格再行買回該筆國(guó)債的交易。 標(biāo)準(zhǔn)券:由不同債券品種按相應(yīng)折算比率折算形成的，用以確定可通過質(zhì)押式回購(gòu)交易進(jìn)行融資的額度?；刭?gòu)價(jià)=100元+年收益率*100元*回購(gòu)天數(shù)/360套期保值指在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出一定量現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但方向相反的期貨商品，以一個(gè)市場(chǎng)的贏利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的 國(guó)債期貨交易：指通過有組織的交易場(chǎng)所按預(yù)先確定的買賣價(jià)格，而于未來(lái)特定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行券款交割的國(guó)債派生交易方式。國(guó)債期貨交易的特點(diǎn)1.國(guó)債期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的國(guó)債

18、期貨合約2.國(guó)債期貨交易必須在指定的交易所內(nèi)依照嚴(yán)格的規(guī)則，在公平競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)上進(jìn)行，不允許場(chǎng)外交易，更不允許私下對(duì)沖3.國(guó)債期貨交易實(shí)行保證金制度，具有以小博大的杠桿作用4.國(guó)債期貨交易多采用對(duì)沖平倉(cāng)的方式解除原合約的履行義務(wù)，最后實(shí)物交割的比例較小5.國(guó)債期貨交易價(jià)格和市場(chǎng)利率密切相關(guān)，國(guó)債期貨屬金融期貨中利率期貨的一種債券價(jià)格與收益率的關(guān)系1、債券價(jià)格與收益率成反比2、無(wú)論息票利率與到期收益率的差別有多大，債券到期日越遠(yuǎn)，其價(jià)格變動(dòng)越大3、如果某種債券的到期收益率增減變動(dòng)一樣，則因到期收益率減少而導(dǎo)致的資本利得會(huì)大于因到期收益率增加而導(dǎo)致的資本損失；也就是說(shuō)，在市場(chǎng)利率持續(xù)下跌期間購(gòu)買債券

19、能賺取的利潤(rùn)，比市場(chǎng)利率持續(xù)上升期間賣空債券能賺取的利潤(rùn)要多。債券價(jià)格與市場(chǎng)利率的關(guān)系市場(chǎng)利率：投資于債券的機(jī)會(huì)成本，市場(chǎng)總體利率水平上升時(shí)，債券的收益率水平也應(yīng)上升，從而使債券的內(nèi)在價(jià)值降低；反之，在市場(chǎng)總體利率水平下降時(shí)，債券的收益率水平也應(yīng)下降，從而使債券的內(nèi)在價(jià)值增加，是影響債券投資價(jià)值的外部因素債券收益率的計(jì)算（一） 附息債券收益率1、票面收益率債券票面上的固定利率，即年利息收入與債券面額的比率 C Yn票面收益率或名義C債券年利息V債券面額 Yn= × 100% V2、直接收益率（當(dāng)前收益率）債券的年利息收入與買入債券的實(shí)際價(jià)格之比率 CYd = ×100% Y

20、d直接收益率；P0債券買入價(jià)格；C債券年利息 P0 例某債券面額為1000元，5年期，票面利率為10%，現(xiàn)以950元的發(fā)行價(jià)向社會(huì)公開發(fā)行，則投資者在認(rèn)購(gòu)債券后到持至期滿時(shí)可獲得的直接收益率為： Yd=(1000×10%)/950×100%=10.53%3、持有期收益率從買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益與買入債券的實(shí)際價(jià)格的比率C+（P1- P0）/n Yh持有期收益率；P0債券買入價(jià)格；Yh= ×100% C債券年利息；P1債券賣出價(jià)格；P0 n-持有年限 4、到期收益率：又稱最終收益率，是使債券現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券價(jià)格的利率 。 Y到期收益率； P債

21、券價(jià) C每年支付一次的息票利息； V到期的票面價(jià)值； n時(shí)期數(shù)（年數(shù)） 到期收益率的兩個(gè)假設(shè)條件：（1）持有國(guó)債直至到期日；（2）利息所得用于再投資且投資收益率等于到期收益率。 例某債券的票面價(jià)值為1000元，息票利率為5%，期限為4年，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為982.48元，投資者以當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格買入債券并持有至期滿的到期收益率為 ：Y=5.5%如利息所得用于再投資收益率不等于到期收益率：Y復(fù)利到期收益率；r再投資收益率C每年支付一次的息票利息； V到期的票面價(jià)值；n時(shí)期數(shù)（年數(shù)） 單利到期收益率 ： C+（V- P0）/n Ym到期收益率；C債券年利息Ym=×100% V債券面額；P0債券

22、買入價(jià)；P0 n自買入至到期的年限 例某債券面額為1000元，5年期，票面利率為10%，現(xiàn)以950元的發(fā)行價(jià)向社會(huì)公開發(fā)行，若投資者認(rèn)購(gòu)后持有至期滿收回本金，則到期收益率為 ：Ym=（1000×10%+（1000-950）/5）/950×100%=11.58% 5、贖回收益率 Y贖回到期收益率；P債券價(jià)格C每年支付一次的息票利息；M*贖回價(jià)格；n*直至第一個(gè)贖回日的時(shí)期數(shù)（年數(shù)） （二）無(wú)息債券的收益率1、到期收益率Y到期收益率；P債券價(jià)格 M債券的到期價(jià)值；n債券的剩余有效期限 2、持有期收益率（P1- P0）/n Yh持有期收益率；P0債券買入價(jià)格；Yh= ×

23、100% P0 P1債券賣出價(jià)格；n-持有年限。 （三）貼現(xiàn)債券收益率1、到期收益率 P0=V×（1-dN） P0發(fā)行價(jià)格；V債券面值；d年貼現(xiàn)率（360天計(jì)）；N債券有效期限（以年為單位） V- P0 365 Ym = ××100% P0 N Ym到期收益率；n債券期限（以天為單位） 例某貼現(xiàn)債券的面值為1000元，期限為180天，以10.5%的貼現(xiàn)率公開發(fā)行。到期收益率 為：P0=1000×（1-10.5%×180/360）=947.5（元） 1000-947.5 365Ym= ××100%=11.24%947.5 18

24、02、復(fù)利最終收益率 股票（share)一種有價(jià)證券，它是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證。股票的性質(zhì)1、股票是一種有價(jià)證券： 財(cái)產(chǎn)價(jià)值和財(cái)產(chǎn)權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn)2、股票是一種要式證券：要式證券是指應(yīng)記載一定的事項(xiàng),其內(nèi)容應(yīng)全面真實(shí)的證券,這些事項(xiàng)往往通過法律形式加以規(guī)定。 3、 股票是一種證權(quán)證券 ：設(shè)權(quán)證券：證券所代表的權(quán)利本來(lái)不存在，而是隨著證券的制作而產(chǎn)生，即權(quán)利的發(fā)生是以證券的制作和存在為條件。證權(quán)證券：證券是權(quán)利的一種物化的外在形式，它是權(quán)利的載體，權(quán)利是已經(jīng)存在的。4、 股票是一種資本證券 投入公司資本份額的證券化 虛擬資本5、 股票是一種

25、綜合權(quán)利證券 ：股票代表著其持有者（即股東）對(duì)股份公司的所有權(quán)。這種所有權(quán)是一種綜合權(quán)利，如參加股東大會(huì)、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享紅利等。股票的特征 收益性 持有股票可以為持有人帶來(lái)收益。 風(fēng)險(xiǎn)性 股票可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益損失 。流動(dòng)性 股票依法自由進(jìn)行交易，屬流動(dòng)資產(chǎn)。 永久性 股票所載有權(quán)利的有效性始終不變參與性股票持有人有權(quán)參與公司重大決策。 優(yōu)先股股票  Preferred Stock，由股份有限公司發(fā)行的、在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股的特征 股息率固定 、股息分派優(yōu)先 、剩余財(cái)產(chǎn)分配優(yōu)先 、一般無(wú)表決權(quán) 藍(lán)籌股股

26、票 指那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良，成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票。紅籌股股票 在境外注冊(cè)、在香港上市的帶有中國(guó)大陸概念的股票外資股：指股份公司向外國(guó)和我國(guó)香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。B股：指股份有限公司向境外投資者募集并在我國(guó)境內(nèi)上市的股份人民幣特種股票。以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣。在境內(nèi)證券交易所（上海、深圳）上市的深圳B股用港幣買賣，上海B股用美元買賣。A股人民幣普通股票。由我國(guó)境內(nèi)的公司發(fā)行，以人民幣標(biāo)明面值。在境內(nèi)證券交易所（上海、深圳）上市，以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票。國(guó)家股、法人股、公眾股都屬A股。股票發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)的聯(lián)系發(fā)行市場(chǎng)是交易

27、市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提 交易市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大的必要條件 交易市場(chǎng)的交易價(jià)格制約和影響著證券的發(fā)行價(jià)格 股票發(fā)行的注冊(cè)制注冊(cè)制：即實(shí)行公開管理原則，實(shí)質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公布制度。要求發(fā)行人提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及同證券發(fā)行有關(guān)的一切信息。發(fā)行人不僅要完全公開有關(guān)信息，不得有重大遺漏，并且要對(duì)所提供信息的真實(shí)性、完整性和可靠性承擔(dān)法律責(zé)任。發(fā)行人只要充分披露了有關(guān)信息，在注冊(cè)申報(bào)后的規(guī)定時(shí)間內(nèi)未被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕注冊(cè)，即可進(jìn)行證券發(fā)行，無(wú)須再經(jīng)過批準(zhǔn)。注冊(cè)制的核心是只要證券發(fā)行人提供的材料不存在虛假、誤導(dǎo)或者遺漏 , 即使該證券沒有任何投資價(jià)值，證券主管機(jī)關(guān)也無(wú)權(quán)干涉，因?yàn)樽栽干袭?dāng)被認(rèn)為是投

28、資者不可剝奪的權(quán)利。證券包銷：承銷商將擬發(fā)行的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入或者在承銷期結(jié)束時(shí)將售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷方式。全額包銷：由承銷商先全額購(gòu)買發(fā)行人該次發(fā)行的證券，再向投資者銷售，由承銷商承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)的承銷方式。余額包銷：承銷商按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定的期限內(nèi)向投資者發(fā)售證券，到銷售截止日，如投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)總額低于預(yù)定發(fā)行總額，未售出的證券由承銷商負(fù)責(zé)認(rèn)購(gòu)，并按約定時(shí)間向發(fā)行人支付全部證券款項(xiàng)的承銷方式。證券代銷：證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。場(chǎng)外交易市場(chǎng)特征場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的無(wú)形市場(chǎng)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的組織方式采取做市

29、商制。做市商（Market Maker）：證券商既是交易的直接參加者，又是市場(chǎng)的組織者，制造出證券交易的機(jī)會(huì)并組織市場(chǎng)活動(dòng)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)以議價(jià)方式進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)的管理比證券交易所寬松。 股票交易“三公”原則公開原則：又稱信息公開原則，指證券交易是一種面向社會(huì)的、公開的交易活動(dòng)，其核心要求是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)信息的公開化。 公平原則：指參與交易的各方應(yīng)當(dāng)獲得平等的機(jī)會(huì)。 公正原則：指應(yīng)當(dāng)公正地對(duì)待證券交易的參與各方，以及公正地處理證券交易事務(wù)。 股票交易的方式期貨交易交易雙方在期

30、貨交易所內(nèi)進(jìn)行的股票期貨合約的交易行為，合約成交后雙方按約定的價(jià)格在約定的交割日進(jìn)行交割清算的一種交易方式。實(shí)物交割和現(xiàn)金交割信用交易：又叫墊頭交易，指投資者在進(jìn)行股票買賣時(shí)，向經(jīng)紀(jì)人交付一定數(shù)量的現(xiàn)款或股票作為保證金，其余不足的部分由經(jīng)紀(jì)人墊付進(jìn)行交易的方式。融資融券 保證金制度市價(jià)委托指令（Market Order)投資者向證券經(jīng)紀(jì)商發(fā)出買賣某種證券的委托指令時(shí)，要求證券經(jīng)紀(jì)商按證券交易所內(nèi)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格買進(jìn)或賣出證券。限價(jià)委托指令(Limit Order)投資者要求證券經(jīng)紀(jì)商在執(zhí)行委托指令時(shí)，必須按限定的價(jià)格或比限定價(jià)格更有利的價(jià)格買賣證券。競(jìng)價(jià)原則（1）價(jià)格優(yōu)先價(jià)格較高的買進(jìn)申報(bào)優(yōu)先于

31、價(jià)格較低的買進(jìn)申報(bào)，價(jià)格較低的賣出申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較高的賣出申報(bào)。（2）時(shí)間優(yōu)先買賣方向、價(jià)格相同的，先申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者。先后順序按交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。 集合競(jìng)價(jià)確定成交價(jià)原則：1、在有效價(jià)格范圍內(nèi)選取使所有有效委托產(chǎn)生最大成交量的價(jià)位;2、高于選取價(jià)格的所有買方有效委托和低于選取價(jià)格的所有賣方有效委托能夠全部成交；3、與選取價(jià)格相同的買方或賣方至少有一方全部成交。 連續(xù)競(jìng)價(jià)確定成交價(jià)原則：1、最高買入申報(bào)與最低賣出申報(bào)價(jià)位相同，以該價(jià)格為成交價(jià)；2、買入申報(bào)價(jià)格高于即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)；3、賣出申報(bào)價(jià)格低于即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格時(shí)，

32、以即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)； 股票價(jià)格平均數(shù) 1、簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)平均股價(jià) Pi各樣本股收盤價(jià) n樣本股票總數(shù) 2、加權(quán)股價(jià)平均數(shù) 平均股價(jià) Pi各樣本股收盤價(jià)n樣本股票總數(shù)Wi樣本股的發(fā)行量或成交量3、修正股價(jià)平均數(shù) ：在簡(jiǎn)單算術(shù)平均法的基礎(chǔ)上，當(dāng)發(fā)生拆股、增資配股時(shí)通過變動(dòng)除數(shù)，使股價(jià)平均數(shù)不受影響僅僅是拆股、配股引起 股價(jià)變動(dòng)的總價(jià)格 （其他股股價(jià)不變）新除數(shù) = 股份變動(dòng)前的平均數(shù) 拆股、配股變動(dòng)后所有 股票股價(jià)變動(dòng)的總價(jià)格修正股價(jià)平均數(shù) = 新除數(shù) 1、現(xiàn)假設(shè)從某一股市采樣的股票為A、B、C、D四種，在某一交易日的收盤價(jià)分別為10元、16元、24元和30元，計(jì)算該市場(chǎng)股價(jià)

33、平均數(shù)。 將上述數(shù)置入公式中，即得： 股價(jià)平均數(shù)(P1P2P3P4)/n (10162430)/4 20(元) 2、上述D股票發(fā)生以1股分割為3股時(shí)，股價(jià)勢(shì)必從30元下調(diào)為10元， 這時(shí)平均數(shù)就不是按上面計(jì)算得出的20元， 而是(10162410)/415(元)。 由于D股分割技術(shù)上的變化，導(dǎo)致股價(jià)平均數(shù)從20元下跌為15元(這還未考慮其他影響股價(jià)變動(dòng)的因素)，顯然不符合平均數(shù)作為反映股價(jià)變動(dòng)指標(biāo)的要求。 3、修正的股價(jià)平均數(shù)有兩種： （1）除數(shù)修正法，又稱道式修正法。 這是美國(guó)道.瓊斯在1928年創(chuàng)造的一種計(jì)算股價(jià)平均數(shù)的方法。 該法的核心是求出一個(gè)常數(shù)除數(shù)，以修正因股票分割、增資、發(fā)放紅股

34、等因素造成股價(jià)平均數(shù)的變化，以保持股份平均數(shù)的連續(xù)性和可比性。 具體作法是以新股價(jià)總額除以舊股價(jià)平均數(shù)，求出新的除數(shù)，再以計(jì)算期的股價(jià)總額除以新除數(shù)，這就得出修正的股介平均數(shù)。 即：新除數(shù)變動(dòng)后的新股價(jià)總額/舊的股價(jià)平均數(shù) 修正的股價(jià)平均數(shù)報(bào)告期股價(jià)總額/新除數(shù) 在前面的例子除數(shù)是4，經(jīng)調(diào)整后的新的除數(shù)應(yīng)是： 新的除數(shù)(10162410)/203，將新的除數(shù)代入下列式中，則： 修正的股價(jià)平均數(shù)(10162410)/320(元)得出的平均數(shù)與未分割時(shí)計(jì)算的一樣，股價(jià)水平也不會(huì)因股票分割而變動(dòng)。 有效市場(chǎng)假說(shuō)在一個(gè)有效的資本市場(chǎng)上，有關(guān)某個(gè)資本品的全部信息都能夠迅速、完整、準(zhǔn)確地被某個(gè)關(guān)注它的投資

35、者所得到，進(jìn)而該資本品的購(gòu)買者能夠根據(jù)這些信息明確地判斷出該資本品的價(jià)值，從而以符合價(jià)值的價(jià)格購(gòu)買到該資本品。有效市場(chǎng)的前提條件信息公開的有效性信息從公開到被接受的有效性信息接收者對(duì)所獲信息作出判斷的有效性信息的接收者依照其判斷實(shí)施投資的有效性基金的概念指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。基金的特點(diǎn) 1、集合投資投資小、規(guī)模效益、費(fèi)用低 2、分散風(fēng)險(xiǎn)“不能將所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里” 3、專業(yè)理財(cái) 獲得專家們?cè)?/p>

36、市場(chǎng)信息、投資經(jīng)驗(yàn)、金融知識(shí)和操作技巧等方面所擁有的優(yōu)勢(shì)，從而盡可能地避免盲目投資帶來(lái)的失敗 基金的功能 1、為中小投資者拓寬了投資渠道 2、將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資3、有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展 第一，基金的發(fā)展有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。 第二，基金豐富和活躍了證券市場(chǎng)，推動(dòng)證券市場(chǎng)的發(fā)展。 4、促進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善 契約型基金 又稱為單位信托基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。公司型基金是按照公司法以公司形式組成的、具有獨(dú)立法人資格并以營(yíng)利為目的的基金公司?；鹋c股票、債券的區(qū)別  股票債券基金經(jīng)濟(jì)關(guān)系所有權(quán)關(guān)系

37、債權(quán)債務(wù)關(guān)系 信托關(guān)系 資金投向投向?qū)崢I(yè) 投向?qū)崢I(yè) 投向有價(jià)證券等金融工具 風(fēng)險(xiǎn)水平較大的風(fēng)險(xiǎn) 投資風(fēng)險(xiǎn)較小 高于債券，可能小于股票 價(jià)格取向受供求關(guān)系的影響巨大 主要受利率影響 決定于資產(chǎn)凈值 回收方式投資無(wú)期限投資有期限，期滿后收回本金 封閉型基金有一定的期限，期滿后可分得資產(chǎn)或變現(xiàn)；開放式基金一般沒有期限，但可隨時(shí)贖回 封閉式基金與開放式基金的區(qū)別區(qū)別封閉式基金基金開放式基金期限 有固定的封閉期 沒有固定的期限，可隨時(shí)向基金管理人贖回發(fā)行規(guī)模限制招募說(shuō)明書中列明其基金規(guī)模，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認(rèn)可，不能再增加發(fā)行 沒有規(guī)模限制，投資者可隨時(shí)提出認(rèn)購(gòu)或贖回申請(qǐng)，基金規(guī)模就隨時(shí)增加或減少

38、 基金份額交易方式 基金發(fā)起設(shè)立時(shí)，投資者可以向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu) ；封閉式基金的基金單位在封閉期限內(nèi)不能贖回，持有人只能尋求在證券交易場(chǎng)所出售給第三者 投資者則可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時(shí)間（多為3個(gè)月）后，隨時(shí)向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出購(gòu)買或贖回申請(qǐng)，買賣方式靈活，除極少數(shù)開放式基金在交易所作名義上市外，通常不上市交易 交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn) 因在交易所上市，買賣價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響較大，常出現(xiàn)溢價(jià)或折價(jià)現(xiàn)象，并不必然反映基金的凈資產(chǎn)值 交易價(jià)格則取決于基金每單位凈資產(chǎn)值的大小，其申購(gòu)價(jià)一般是基金單位凈資產(chǎn)值加一定的申購(gòu)費(fèi)，贖回價(jià)是基金單位凈資產(chǎn)值減一定的贖回費(fèi)，不直接受市場(chǎng)供求的影響

39、投資策略 可進(jìn)行長(zhǎng)期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預(yù)定計(jì)劃內(nèi)進(jìn)行 基金資產(chǎn)不能全部用來(lái)投資，更不能把全部資本用來(lái)進(jìn)行長(zhǎng)期投資，必須保持基金資產(chǎn)的流動(dòng)性，交易費(fèi)用與買賣上市股票一樣，也要在價(jià)格之外付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費(fèi) 需繳納的相關(guān)費(fèi)用（如首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)）則包含于基金價(jià)格之中 凈資產(chǎn)公布時(shí)間 一般間隔一周、三個(gè)月等較長(zhǎng)時(shí)間公布一次 每個(gè)交易日連續(xù)地公布 封閉式基金： Closeend fund 指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的基金。期限長(zhǎng)短的影響因素：基金本身投資期限的長(zhǎng)短、宏觀經(jīng)

40、濟(jì)形勢(shì)開放式基金：指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回的基金。成長(zhǎng)型基金追求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。收入型基金主要投資于可帶來(lái)現(xiàn)金收入的有價(jià)證券，以獲取當(dāng)期的最大收入為目的ETF定義：交易所交易基金（Exchange Traded Funds,簡(jiǎn)稱ETF）可以在交易所上市交易的開放式基金。以復(fù)制和追蹤某一市場(chǎng)指數(shù)為目標(biāo)，通過充分分散化的投資策略降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，以通過消極管理的方式最大限度地降低交易成本而取得市場(chǎng)平均收益水平的一種金融衍生產(chǎn)品。交易型開放式指數(shù)基金LOF （1）定義：上市開放式基金，（Listed Open-end Fund）。是一種可以同時(shí)在場(chǎng)外

41、市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購(gòu)、贖回，在交易所進(jìn)行基金份額交易，并通過份額轉(zhuǎn)托管將場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)有機(jī)地聯(lián)系在一起的一種新的基金運(yùn)作方式。（2）與ETF的區(qū)別LOF不一定采用指數(shù)基金模式申購(gòu)和贖回均以現(xiàn)金進(jìn)行基金當(dāng)事人之間的關(guān)系 （一）持有人與管理人之間的關(guān)系 委托人、受益人與受托人的關(guān)系 所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系 （二）管理人與托管人之間的關(guān)系 相互制衡的關(guān)系 經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管的關(guān)系 （三）持有人與托管人之間的關(guān)系 委托與受托的關(guān)系 禁止行為1、承銷證券2、向他人貸款或者提供擔(dān)保3、從事承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的投資4、買賣其他基金份額，但是國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的除外5、向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣基金管理人、基

42、金托管人發(fā)行的股票或者匯率:兩種不同貨幣之間的折算比價(jià)，也就是以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，也稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市。 匯率的標(biāo)價(jià)方法在計(jì)算兩種貨幣比價(jià)時(shí)，按照以哪一國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，可以將匯率的標(biāo)價(jià)方法分為：直接標(biāo)價(jià)法也稱價(jià)格標(biāo)價(jià)法，是指以一定單位（1個(gè)或100、10000個(gè)單位）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)計(jì)算折合若干單位的本國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)方法，也就是以本國(guó)貨幣表示的單位外國(guó)貨幣的價(jià)格。在直接標(biāo)價(jià)法下，匯率值升降與本幣升貶值反向，與外幣升貶值同向。間接標(biāo)價(jià)法又稱數(shù)量標(biāo)價(jià)法，是指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)計(jì)算折合若干單位的外國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)方法，即以外國(guó)貨幣來(lái)表示的單位本國(guó)貨幣的價(jià)格。

43、匯率越高，說(shuō)明本國(guó)貨幣幣值越高。在間接標(biāo)價(jià)法下，匯率值升降與本幣升貶值同向，與外幣升貶值反向。 即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯買賣，指外匯交易雙方買賣成交后，立即或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，根據(jù)合同規(guī)定在預(yù)約時(shí)間按預(yù)約的價(jià)格和數(shù)額辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。某個(gè)澳大利亞進(jìn)口商從日本進(jìn)口一批商品，日本廠商要求澳方在3個(gè)月內(nèi)支付10億日元的貨款。當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)的行情是：即期匯率： 1澳元100.00100.12日元 3月期遠(yuǎn)期匯水?dāng)?shù)： 200190如果該澳大利亞進(jìn)口商在簽訂進(jìn)口合同時(shí)預(yù)測(cè)3個(gè)月后日元對(duì)澳元的即期匯率將會(huì)升值到：1澳元80.0080.10

44、日元(1)若澳大利亞進(jìn)口商不采取避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的保值措施，現(xiàn)在就支付10億日元，則需要多少澳元?(2)若現(xiàn)在不采取保值措施，而是延遲到3個(gè)月后支付10億日元，則到時(shí)需要支付多少澳元? (3)若該澳大利亞進(jìn)口商現(xiàn)在采取套期保值措施，應(yīng)該如何進(jìn)行? 3個(gè)月后他實(shí)際支付多少澳元?(1)該澳大利亞進(jìn)口商簽訂進(jìn)口合同時(shí)就支付10億日元，需要以1澳元100.00日元的即期匯率向銀行支付：10億/100.000.1億澳元(2)該澳大利亞進(jìn)口商等到3個(gè)月后支付10億日元，到時(shí)以即期匯率：1澳元=80.00日元計(jì)算須向銀行支付：10億/80=0.125億澳元這比簽訂進(jìn)口合同時(shí)支付貨款多支付0025億澳元，即250

45、萬(wàn)澳元，這是不采取保值措施付出的代價(jià)。(3)該澳大利亞進(jìn)口商若采取套期保值措施，即向銀行購(gòu)買3月期遠(yuǎn)期日元10億，適用匯率是1澳元98.00日元。3個(gè)月后交割時(shí)只需向銀行支付10億/98=10204081.63澳元，就可獲得10億日元支付給日本出口商。這比簽訂進(jìn)口合同時(shí)支付貨款多支付204081.63澳元這是進(jìn)口商采取套期保值措施付出的代價(jià)，它相對(duì)于不采取保值措施，而等到3個(gè)月后再即期購(gòu)買日元支付貨款付出的代價(jià)250萬(wàn)澳元來(lái)說(shuō)是微不足道的。 套匯交易是指利用同一時(shí)點(diǎn)不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，通過賤買貴賣外匯以賺取利潤(rùn)的行為。三地套匯機(jī)會(huì)的判斷方法將各個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)價(jià)統(tǒng)一為直接標(biāo)價(jià)法或間接標(biāo)價(jià)法將匯

46、率連乘：如連乘積為1，則不存在套匯機(jī)會(huì)； 如連乘積不為1，則存在套匯機(jī)會(huì)。假定，某一天同一時(shí)刻，以下三個(gè)外匯市場(chǎng)的即期匯率如下：n 紐約外匯市場(chǎng)匯率：USD1=DEM1.6150/1.6160n 法蘭克福外匯市場(chǎng)匯率：GBP1=DEM2.4050/2.4060n 倫敦外匯市場(chǎng)匯率：GBP1=USD1.5310/1.5320 問：1、利用這三個(gè)外匯市場(chǎng)的行市是否可以進(jìn)行三地套匯？2、若能套匯，以100萬(wàn)美元進(jìn)行套匯，可獲取多少套匯利潤(rùn)？1、是否可套匯（1）將各個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)價(jià)統(tǒng)一為間接標(biāo)價(jià)法紐約匯率為： USD1=DEM1.6150/1.6160倫敦匯率為： GBP1=USD1.5310/1.532

47、0法蘭克福匯率：（2）將匯率連乘 所以可以套利 所以可以套利套匯利潤(rùn)為：1000000×1.02766625-1000000=1027666.25-1000000=27666.25掉期交易的概念 指買進(jìn)或賣出某種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)相同金額但交割期限不同的同種貨幣的外匯交易。即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易一家瑞士投資公司需用1000萬(wàn)美元投資美國(guó)3個(gè)月的國(guó)庫(kù)券，為避免3個(gè)月后美元匯率下跌，該公司做了一筆掉期交易，即在買進(jìn)1000萬(wàn)美元現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出1000萬(wàn)美元的3個(gè)月期匯。假設(shè)成交時(shí)美元/瑞士法郎的即期匯率為1.4880/90，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1.4650/60，若3個(gè)月后美元/瑞士法郎的即期匯率為1.4510/20。比較該公司做掉期交易和不做掉期交易的風(fēng)險(xiǎn)收益情況（不考慮其他費(fèi)用）。（1）做掉期交易的風(fēng)險(xiǎn)買1000萬(wàn)美元現(xiàn)匯需支付1000萬(wàn)×1.4890=1489萬(wàn)瑞士法郎同時(shí)賣1000萬(wàn)美元期匯將收進(jìn)1000萬(wàn)×1.4650=1465萬(wàn)瑞士法郎掉期成本=146