第五講 長(zhǎng)期價(jià)格水平和匯率

1、Slide 15-1International Trade Department, TJUFE 2K6第 五講長(zhǎng)期價(jià)格水平和匯率Slide 15-2International Trade Department, TJUFE 2K6引言一價(jià)定律購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)建立在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與一價(jià)定律的經(jīng)驗(yàn)證明解釋購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)出現(xiàn)的問(wèn)題章節(jié)結(jié)構(gòu)Slide 15-3International Trade Department, TJUFE 2K6超越購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：長(zhǎng)期匯率的一般模型國(guó)際利差和實(shí)際匯率實(shí)際利率評(píng)價(jià)提要附錄: 利用彈性價(jià)格貨幣分析法研究費(fèi)雪效應(yīng)、利率和匯率章節(jié)結(jié)構(gòu)Slide 15

2、-4International Trade Department, TJUFE 2K6序論長(zhǎng)期匯率模型的行為假設(shè)是：資產(chǎn)市場(chǎng)的參與者習(xí)慣于對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)測(cè) 。對(duì)長(zhǎng)期匯率走勢(shì)的預(yù)測(cè)即使從短期來(lái)看也是十分重要的。從長(zhǎng)期看，一國(guó)的價(jià)格水平對(duì)利率和各國(guó)產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格的決定有重要作用。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論揭示了兩個(gè)國(guó)家的價(jià)格水平變化如何引起兩種貨幣之間的匯率波動(dòng)。Slide 15-5International Trade Department, TJUFE 2K6一價(jià)定律一價(jià)定律同樣的貨物在不同國(guó)家出售，按同一貨幣計(jì)量的價(jià)格應(yīng)該是一樣的。該定律適用范圍：在沒(méi)有運(yùn)輸費(fèi)用和官方貿(mào)易壁壘的自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上.例如: 如果

3、美元/英鎊匯率是一英鎊兌換1.5美元, 那么在紐約賣(mài)的45美元的羊毛衫在倫敦應(yīng)該賣(mài)30英鎊。Slide 15-6International Trade Department, TJUFE 2K6一價(jià)定律認(rèn)為貨物i無(wú)論在任何地方出售都應(yīng)該有同樣的美元價(jià)格:PiUS = (E$/) x (PiE)這里:PiUS 表示的是貨物i 的美元價(jià)格 PiE 表示的是相應(yīng)的歐元價(jià)格 E$/ 是美元和歐元的匯率一價(jià)定律Slide 15-7International Trade Department, TJUFE 2K6購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論(購(gòu)買(mǎi)力平價(jià))兩國(guó)貨幣的匯率等于兩國(guó)的價(jià)格水平之比.它比較的是國(guó)家間的

4、平均價(jià)格.購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)預(yù)測(cè)的美元/歐元匯率是: E$/ = PUS/PE (15-1)其中:PUS：一個(gè)商品籃子在美國(guó)的美元價(jià)格 PE ：在歐洲購(gòu)買(mǎi)該商品籃子的美元價(jià)格Slide 15-8International Trade Department, TJUFE 2K6購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)重新整理公式 (15-1), 可以得到:PUS = (E$/) x (PE)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) 斷言：如果用同一種貨幣來(lái)表示，所有國(guó)家的價(jià)格水平應(yīng)該是相等的。Slide 15-9International Trade Department, TJUFE 2K6購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與一價(jià)定律的關(guān)系 一價(jià)定律適用于單個(gè)商品的情況, 而購(gòu)買(mǎi)力平

5、價(jià)理論則適用于普遍的價(jià)格水平。如果一價(jià)定律對(duì)所有商品都成立，那么只要用來(lái)計(jì)算不同國(guó)家價(jià)格水平的基準(zhǔn)商品籃子是一樣的，那么購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)就成立。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)認(rèn)為，即使一價(jià)定律不成立，其背后隱藏的經(jīng)濟(jì)力量也會(huì)最終使各國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力趨于一致。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)Slide 15-10International Trade Department, TJUFE 2K6絕對(duì) 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) 和相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)它認(rèn)為，匯率等于相對(duì)價(jià)格水平.相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)它認(rèn)為，在任何一段時(shí)期內(nèi)，兩種貨幣匯率變化的百分比等于同一時(shí)期兩國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平變化的百分比之差。美國(guó)與歐洲相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)可以表示為 (E

6、$/,t - E$/, t 1)/E$/, t 1 = US, t - E, t (15-2)其中: t 表示通貨膨脹率購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)Slide 15-11International Trade Department, TJUFE 2K6匯率的貨幣分析法匯率的貨幣分析法匯率和貨幣因素在長(zhǎng)期中如何相互影響的理論.貨幣分析法的基本方程式貨幣分析法的基本方程式國(guó)內(nèi)價(jià)格水平由貨幣供求關(guān)系決定: 在美國(guó): PUS = MsUS/L (R$, YUS) (15-3)在歐洲:PE = MsE/L (R, YE) (15-4)建立在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型Slide 15-12International

7、Trade Department, TJUFE 2K6匯率的貨幣分析法還對(duì)貨幣供給、利率和產(chǎn)出的變化對(duì)匯率的長(zhǎng)期影響作了具體分析和預(yù)測(cè):貨幣供給美國(guó)貨幣供給量的增加在長(zhǎng)期將導(dǎo)致美元相對(duì)歐元的同比例貶值利率美元資產(chǎn)的利率上升，將會(huì)引起美元對(duì)歐元的貶值產(chǎn)出水平美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出的增長(zhǎng)將會(huì)引起美元對(duì)歐元的升值建立在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型Slide 15-13International Trade Department, TJUFE 2K6持續(xù)通貨膨脹、利率平價(jià)和購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)貨幣供給以一個(gè)固定的比率增加將會(huì)導(dǎo)致同比例的持續(xù)通貨膨脹。長(zhǎng)期通貨膨脹的變化既不影響充分就業(yè)水平的產(chǎn)出，也不影響各種商品和勞務(wù)

8、之間的相對(duì)價(jià)格從長(zhǎng)期來(lái)看，利率和貨幣供給是相關(guān)的.建立在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型Slide 15-14International Trade Department, TJUFE 2K6各國(guó)之間的利率差異等于各國(guó)預(yù)期通貨膨脹率之差R$ - R = eUS - e (15-5)建立在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型Slide 15-15International Trade Department, TJUFE 2K6費(fèi)雪效應(yīng)若一國(guó)的預(yù)期通貨膨脹率上升，最終會(huì)導(dǎo)致該國(guó)貨幣存款利率的同比例上升圖15-1 表明，在時(shí)點(diǎn)t0 處，美國(guó)貨幣供給突然加速。建立在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型Slid

9、e 15-16International Trade Department, TJUFE 2K6斜率斜率 = + 斜率斜率 = + t0MUS, t0斜率斜率 = (a)美國(guó)貨幣供給, MUS時(shí)間時(shí)間斜率斜率 = 斜率斜率 = t0斜率斜率 = + t0t0R$2 = R$1 + R$1圖圖 15-1: 美國(guó)貨幣供給增長(zhǎng)率永久性提高后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)變量的長(zhǎng)期路徑。(d) 美元美元/歐元匯率歐元匯率, E$/時(shí)間時(shí)間(b) 美元利率美元利率, R$時(shí)間時(shí)間(c) 美國(guó)價(jià)格水平美國(guó)價(jià)格水平, PUS時(shí)間時(shí)間建立在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型Slide 15-17International Trad

10、e Department, TJUFE 2K6在這個(gè)例子中, 由于人們預(yù)期會(huì)出現(xiàn)更快的貨幣供給增長(zhǎng)和美元貶值的緣故，美元的利率上升。利率上升是與更高的通貨膨脹預(yù)期和未來(lái)貨幣貶值相聯(lián)系的，其結(jié)果是貨幣立即貶值。圖 15-2 證實(shí)了費(fèi)雪效應(yīng)的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)。建立在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型Slide 15-18International Trade Department, TJUFE 2K6 圖圖 15-2: 1970-2000瑞士、美國(guó)、意大利的通貨膨脹與利率建立在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型Slide 15-19International Trade Department, TJUFE 2

11、K6 圖圖 15-2:接上圖建立在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型Slide 15-20International Trade Department, TJUFE 2K6建立在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型 圖圖 15-2: 接上圖Slide 15-21International Trade Department, TJUFE 2K6這些數(shù)據(jù)很少能對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和一價(jià)定律形成經(jīng)驗(yàn)支持.即使換算為同一國(guó)家的貨幣，同樣的商品籃子，國(guó)與國(guó)之間的價(jià)格相差也很大。相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論有時(shí)能比較合理的解釋數(shù)據(jù)，但基本表現(xiàn)也同樣糟糕。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與一價(jià)定律的經(jīng)驗(yàn)證明Slide 15-22Internationa

12、l Trade Department, TJUFE 2K6購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與一價(jià)定律的經(jīng)驗(yàn)證明 圖圖 15-3: 1964-2000年美元/馬克匯率和美國(guó)/德國(guó)的相對(duì)價(jià)格水平Slide 15-23International Trade Department, TJUFE 2K6經(jīng)驗(yàn)證據(jù)不支持購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和一價(jià)定律的原因在于:貿(mào)易壁壘和非貿(mào)易品非自由競(jìng)爭(zhēng)不同國(guó)家價(jià)格水平計(jì)量方面的差異解釋購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)出現(xiàn)的問(wèn)題Slide 15-24International Trade Department, TJUFE 2K6貿(mào)易壁壘和非貿(mào)易品運(yùn)輸費(fèi)用和官方貿(mào)易壁壘，使得商品在不同國(guó)家之間的流通成本變高，在一些情況下，會(huì)

13、導(dǎo)致非貿(mào)易品的出現(xiàn)。運(yùn)輸費(fèi)用越高，匯率波動(dòng)的范圍就越大。解釋購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)出現(xiàn)的問(wèn)題Slide 15-25International Trade Department, TJUFE 2K6非自由競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)貿(mào)易壁壘和不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)同時(shí)存在時(shí)，各國(guó)價(jià)格水平之間的聯(lián)系進(jìn)一步弱化。市場(chǎng)價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格當(dāng)一家公司能夠在不同市場(chǎng)上以不同的價(jià)格出售同一種商品。它反映了在不同的國(guó)家有不同的需求條件。例如: 在一些需求是非價(jià)格彈性的國(guó)家中，賣(mài)方將會(huì)傾向于索要比壟斷廠商生產(chǎn)成本更高的價(jià)格。解釋購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)出現(xiàn)的問(wèn)題Slide 15-26International Trade Department, TJUFE 2K6不同國(guó)

14、家價(jià)格水平計(jì)量方面的差異各國(guó)政府對(duì)價(jià)格水平的計(jì)量存在著差別。產(chǎn)生這一差別的原因是：生活在不同國(guó)家的人們消費(fèi)方式不同。短期和長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)違反購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的現(xiàn)象在短期比在長(zhǎng)期更為突出。.例如: 如果美元對(duì)外幣突然貶值，直到市場(chǎng)調(diào)整到匯率水平之前，美國(guó)農(nóng)用機(jī)械的價(jià)格與國(guó)外農(nóng)用機(jī)械的價(jià)格將會(huì)有很大的差價(jià)。解釋購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)出現(xiàn)的問(wèn)題Slide 15-27International Trade Department, TJUFE 2K6解釋購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)出現(xiàn)的問(wèn)題圖圖 15-4: 價(jià)格水平和實(shí)際收入（ 1992）Slide 15-28International Trade Department, TJUFE 2

15、K6實(shí)際匯率一國(guó)商品和勞務(wù)價(jià)格相對(duì)于另一國(guó)商品和勞務(wù)價(jià)格的概括性度量。它有名義匯率和價(jià)格水平確定.美元對(duì)歐元實(shí)際匯率是歐洲商品籃子相對(duì)于美國(guó)商品籃子的美元價(jià)格: q$/ = (E$/ x PE)/PUS (15-6)例如: 設(shè)想歐洲一個(gè)基準(zhǔn)商品籃子值100歐元, 一個(gè)美國(guó)商品籃子值120美元, 名義匯率是 1.20 $/ , 則美元對(duì)歐元實(shí)際匯率是1 美國(guó)籃子/ 1歐洲籃子。超越購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：長(zhǎng)期匯率的一般模型Slide 15-29International Trade Department, TJUFE 2K6美元對(duì)歐元的實(shí)際貶值美元對(duì)歐元的實(shí)際貶值美元對(duì)歐元實(shí)際匯率的上升美元對(duì)歐元實(shí)際匯率的

16、上升這意味著一美元在歐洲境內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)于在美國(guó)時(shí)的購(gòu)買(mǎi)力下降了。換句話說(shuō), 相對(duì)于歐洲產(chǎn)品，美國(guó)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)力下降了。美元對(duì)歐元的實(shí)際升值與歐元對(duì)美元的實(shí)際貶值美元對(duì)歐元的實(shí)際升值與歐元對(duì)美元的實(shí)際貶值使相對(duì)的。使相對(duì)的。超越購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：長(zhǎng)期匯率的一般模型Slide 15-30International Trade Department, TJUFE 2K6需求供給和長(zhǎng)期實(shí)際匯率在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)不成立時(shí)，實(shí)際匯率的長(zhǎng)期值如同其他使市場(chǎng)出清的相對(duì)價(jià)格一樣，取決于供求情況，這一點(diǎn)并不奇怪。超越購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：長(zhǎng)期匯率的一般模型Slide 15-31International Trade Departmen

17、t, TJUFE 2K6有以下兩個(gè)原因可以解釋為什么長(zhǎng)期實(shí)際匯率的價(jià)值可以改變:對(duì)美國(guó)產(chǎn)品的世界相對(duì)需求的變動(dòng)。對(duì)美國(guó)產(chǎn)品的世界相對(duì)需求的增加，促使美元對(duì)歐元的長(zhǎng)期實(shí)際升值。相對(duì)產(chǎn)品供給的變動(dòng)美國(guó)產(chǎn)品供給的相對(duì)擴(kuò)大會(huì)使美元對(duì)歐元長(zhǎng)期實(shí)際貶值；而歐洲產(chǎn)品的相對(duì)擴(kuò)大則使美元對(duì)歐元長(zhǎng)期實(shí)際升值。超越購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：長(zhǎng)期匯率的一般模型Slide 15-32International Trade Department, TJUFE 2K6長(zhǎng)期均衡中的名義匯率和實(shí)際匯率一國(guó)貨幣供求變動(dòng)在長(zhǎng)期將導(dǎo)致名義匯率同比例波動(dòng)，而且，正如一價(jià)定律所預(yù)測(cè)的，各國(guó)價(jià)格水平之比也會(huì)發(fā)生同樣的波動(dòng)。 從公式 (15-6)中得到,

18、美元對(duì)歐元的名義匯率等于美元對(duì)歐元的實(shí)際匯率誠(chéng)意美德兩國(guó)價(jià)格水平之比。 E $/ = q$/ x (PUS/PE) (15-7)超越購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：長(zhǎng)期匯率的一般模型Slide 15-33International Trade Department, TJUFE 2K6等式(15-7) 表明，一旦給定美元對(duì)歐元的實(shí)際匯率，歐洲或者美國(guó)的貨幣供求變動(dòng)就會(huì)影響美元對(duì)歐元的長(zhǎng)期名義匯率。這一點(diǎn)與貨幣分析法的結(jié)論一致。但是長(zhǎng)期實(shí)際匯率的變動(dòng)也影響長(zhǎng)期名義匯率。超越購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：長(zhǎng)期匯率的一般模型Slide 15-34International Trade Department, TJUFE 2K6決定長(zhǎng)期名

19、義匯率變動(dòng)的重要因素（假設(shè)所有的經(jīng)濟(jì)變量最初都處在其長(zhǎng)期水平之上）:相對(duì)貨幣供給水平的變動(dòng)相對(duì)貨幣供給量增長(zhǎng)率的變動(dòng)相對(duì)產(chǎn)品需求的變動(dòng)相對(duì)產(chǎn)品供給的變動(dòng)超越購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：長(zhǎng)期匯率的一般模型Slide 15-35International Trade Department, TJUFE 2K6如果所有的經(jīng)濟(jì)沖擊均是貨幣性的，那么匯率長(zhǎng)期符合相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià).從長(zhǎng)期看，貨幣性沖擊只影響一國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力.購(gòu)買(mǎi)力的這種變化會(huì)使以國(guó)內(nèi)和國(guó)外商品來(lái)衡量的該國(guó)貨幣價(jià)值發(fā)生同樣的改變。當(dāng)經(jīng)濟(jì)沖擊發(fā)生在產(chǎn)品市場(chǎng)時(shí)，匯率波動(dòng)則不大可能會(huì)符合相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，即使在長(zhǎng)期中也是如此。超越購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：長(zhǎng)期匯率的一般模型Sli

20、de 15-36International Trade Department, TJUFE 2K6超越購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：長(zhǎng)期匯率的一般模型Table 15-1: 貨幣市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)美元/歐元長(zhǎng)期名義匯率E$/ 的影響Slide 15-37International Trade Department, TJUFE 2K6超越購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：長(zhǎng)期匯率的一般模型圖圖 15-5: 美元/日元實(shí)際匯率, 1950-2000Slide 15-38International Trade Department, TJUFE 2K6圖圖 15-6: 1970-1985年部門(mén)的生產(chǎn)率增長(zhǎng)與非貿(mào)易品相對(duì)價(jià)格的變化超越購(gòu)

21、買(mǎi)力平價(jià)：長(zhǎng)期匯率的一般模型Slide 15-39International Trade Department, TJUFE 2K6在一般情況下，國(guó)家之間的利率差異不僅取決于預(yù)期的通貨膨脹率之差，而且還取決于預(yù)期的實(shí)際匯率的變動(dòng).我們得到實(shí)際匯率的預(yù)期變動(dòng)、名義匯率的預(yù)期變動(dòng)和預(yù)期通貨膨脹率三者之間的關(guān)系:(qe$/ - q$/)/q$/ = (Ee$/ - E$/)/E$/ (eUS - eE) (15-8)國(guó)際利差和實(shí)際匯率Slide 15-40International Trade Department, TJUFE 2K6將等式 (15-8)與利率平價(jià)條件合在一起可以得到下列公式 :

22、R$ - R = (qe$/ - q$/)/q$/ + (eUS - eE) (15-9)因此, 是以下兩個(gè)因素的總和:美元-歐元的利率差別預(yù)期的美元對(duì)歐元的實(shí)際貶值率預(yù)期的美國(guó)和歐洲的通貨膨脹率之差當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期的相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)普遍存在時(shí)，美元-歐元的利率差正好是歐美預(yù)期的通脹率之差。國(guó)際利差和實(shí)際匯率Slide 15-41International Trade Department, TJUFE 2K6實(shí)際利率平價(jià)在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，人們一般認(rèn)為名義利率和實(shí)際利率之間存在著重大區(qū)別:名義利率名義利率貨幣衡量的收益率實(shí)際利率實(shí)際利率以實(shí)際指數(shù)即一國(guó)實(shí)際產(chǎn)出來(lái)衡量的收益率通常指預(yù)期的實(shí)際利率Slide 1

23、5-42International Trade Department, TJUFE 2K6實(shí)際利率平價(jià)預(yù)期的實(shí)際利率(re) 等于名義利率 (r)減去預(yù)期通貨膨脹率 (e).因此，美歐之間的預(yù)期實(shí)際利率差異為:reUS reE = (R$ - eUS) - (R - eE) 將等式 (15-9)變形和上式聯(lián)立, 可得出理想中的實(shí)際利率平價(jià)條件:reUS reE = (qe$/ - q$/)/q$/ (15-10)Slide 15-43International Trade Department, TJUFE 2K6實(shí)際利率平價(jià)實(shí)際利率平價(jià)是通過(guò)兩國(guó)實(shí)際匯率的預(yù)期變化來(lái)解釋兩國(guó)間預(yù)期的實(shí)際利率差異的。 只要人們預(yù)期產(chǎn)品市場(chǎng)將發(fā)生變動(dòng)，預(yù)期實(shí)際利率在不同國(guó)家間就不會(huì)相等，即使從長(zhǎng)期角度看也一樣.Slide 15-44International Trade Department, TJUFE 2K6提要絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)認(rèn)為，任何國(guó)家中人以一種貨幣的購(gòu)買(mǎi)力相等。相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) 認(rèn)為匯率的百分比變化等于不同國(guó)家之間的通貨膨脹率之差。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的基礎(chǔ)之一是一價(jià)