國(guó)際金融習(xí)題解答 - 2節(jié)課

1、LOGO習(xí)題解答習(xí)題解答LOGOv1.考查遠(yuǎn)期匯率的變化?？疾檫h(yuǎn)期匯率的變化。v美國(guó)年利率美國(guó)年利率歐元年率，根據(jù)高利歐元年率，根據(jù)高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水，低利率貨幣遠(yuǎn)期率貨幣遠(yuǎn)期貼水，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水的結(jié)論，則升水的結(jié)論，則6個(gè)月遠(yuǎn)期美元升個(gè)月遠(yuǎn)期美元升水水2%。LOGOv2.已知某日倫敦外匯市場(chǎng)上，已知某日倫敦外匯市場(chǎng)上，GBP1=USD1.7320；GBP1=HKD10.611, 求港幣兌美元求港幣兌美元的套算匯率的套算匯率v 解：港幣兌美元的套算匯率解：港幣兌美元的套算匯率v HKD1=USD(1.7320/10.611)=USD0.1632LOGO3.某日某日,倫敦外匯市場(chǎng)上英鎊兌美元

2、的即期匯價(jià)倫敦外匯市場(chǎng)上英鎊兌美元的即期匯價(jià)是是:GBP/USD=1.9540/1.9555,6個(gè)月后個(gè)月后,美元美元發(fā)生升水發(fā)生升水,升水幅度是升水幅度是180/175,通用公司賣出六通用公司賣出六個(gè)月期遠(yuǎn)期美元個(gè)月期遠(yuǎn)期美元100萬(wàn)萬(wàn),問問: (1)英鎊兌美元的即期匯率中間價(jià)英鎊兌美元的即期匯率中間價(jià)(2)六個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是多少六個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是多少?(3)通用公司賣出六個(gè)月期美元可獲得英鎊多少通用公司賣出六個(gè)月期美元可獲得英鎊多少?(結(jié)果結(jié)果保留整數(shù)保留整數(shù))LOGOv解：（解：（1）英鎊兌美元的即期匯率中間價(jià)：）英鎊兌美元的即期匯率中間價(jià)： GBP1=USD（1.9540+1.9555 )

3、/2=USD1.9548(2)六月期遠(yuǎn)期匯率六月期遠(yuǎn)期匯率: GBP1=USD1.9540/1.9555 升水（升水（） 0.0180/0.0175 則：六月期遠(yuǎn)期匯率則：六月期遠(yuǎn)期匯率 GBP1=USD1.9360/1.9380LOGO（3)可獲得英鎊：可獲得英鎊：1000000/1.9380=52萬(wàn)萬(wàn)LOGO4.已知紐約外匯市場(chǎng)行情為已知紐約外匯市場(chǎng)行情為:即期匯率即期匯率EUR/USD=1.2825,三個(gè)月歐元升水三個(gè)月歐元升水20點(diǎn)點(diǎn).假定美國(guó)進(jìn)口商從德國(guó)進(jìn)口價(jià)值假定美國(guó)進(jìn)口商從德國(guó)進(jìn)口價(jià)值100萬(wàn)歐元的即期設(shè)備萬(wàn)歐元的即期設(shè)備,3個(gè)月后支付個(gè)月后支付.若若3個(gè)月后市場(chǎng)匯率個(gè)月后市場(chǎng)匯

4、率變?yōu)樽優(yōu)镋UR/USD=1.3050.問問:(1)若美國(guó)進(jìn)口商現(xiàn)在購(gòu)買若美國(guó)進(jìn)口商現(xiàn)在購(gòu)買100萬(wàn)歐元現(xiàn)匯萬(wàn)歐元現(xiàn)匯,需要支付多少美元需要支付多少美元?(2)若美國(guó)進(jìn)口商若美國(guó)進(jìn)口商3個(gè)月后購(gòu)買個(gè)月后購(gòu)買100萬(wàn)歐元現(xiàn)匯萬(wàn)歐元現(xiàn)匯,需要支付多少需要支付多少美元美元?(3)若美國(guó)進(jìn)口商現(xiàn)在購(gòu)買三個(gè)月遠(yuǎn)期歐元若美國(guó)進(jìn)口商現(xiàn)在購(gòu)買三個(gè)月遠(yuǎn)期歐元100萬(wàn)萬(wàn),需要支付多需要支付多少美元少美元? 相比于相比于(2)節(jié)約了多少美元節(jié)約了多少美元?解：（解：（1）現(xiàn)在購(gòu)買）現(xiàn)在購(gòu)買100萬(wàn)歐元現(xiàn)匯，需支付美元：萬(wàn)歐元現(xiàn)匯，需支付美元： 100萬(wàn)萬(wàn)X1.2825=128.25（萬(wàn)美元）（萬(wàn)美元） (2) 3個(gè)

5、月后購(gòu)買個(gè)月后購(gòu)買100萬(wàn)歐元現(xiàn)匯萬(wàn)歐元現(xiàn)匯,需要支付美元需要支付美元: 100萬(wàn)萬(wàn)X1.3050=130.50（萬(wàn)美元）（萬(wàn)美元）LOGO(3) 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為： EUR1=USD1.2825 升水（升水（+）0.0020 即：即：EUR1=USD1.2845 若美國(guó)進(jìn)口商現(xiàn)在購(gòu)買三個(gè)月遠(yuǎn)期歐元若美國(guó)進(jìn)口商現(xiàn)在購(gòu)買三個(gè)月遠(yuǎn)期歐元100萬(wàn)萬(wàn),需要支需要支付美元：付美元： 100萬(wàn)萬(wàn)X1.2845=128.45（萬(wàn)美元）（萬(wàn)美元） 相比（相比（2）節(jié)約：）節(jié)約：130.50-128.45=2.05（萬(wàn)美元）（萬(wàn)美元）LOGOv5.已知已知:紐約市場(chǎng)價(jià)為紐約市場(chǎng)價(jià)為USD/HK

6、D=7.7201/7.7355,香港香港市場(chǎng)匯價(jià)為市場(chǎng)匯價(jià)為USD/HKD=7.6857/7.7011,有投資者以有投資者以9000萬(wàn)港幣進(jìn)行套匯萬(wàn)港幣進(jìn)行套匯,問問(1)如何進(jìn)行套匯如何進(jìn)行套匯?(2)能獲利多少能獲利多少(不考慮交易成本不考慮交易成本)(結(jié)果保留整數(shù)結(jié)果保留整數(shù))?解解:（1）在香港外匯市場(chǎng)賣出）在香港外匯市場(chǎng)賣出9000萬(wàn)港幣，買進(jìn)美元，可得：萬(wàn)港幣，買進(jìn)美元，可得： 90000000/7.7011=11686642(美元美元) 在紐約外匯市場(chǎng)賣出在紐約外匯市場(chǎng)賣出11686642美元，買進(jìn)港幣，可得：美元，買進(jìn)港幣，可得： 11686642(美元美元)X7.7201=9

7、0222045（港幣）（港幣） （2）可獲得毛利：）可獲得毛利：90222045-90000000=222045 （港幣）（港幣）LOGO6.若某日三地外匯市場(chǎng)匯率為：若某日三地外匯市場(chǎng)匯率為：倫敦外匯市場(chǎng)：倫敦外匯市場(chǎng)：GBP/HKD=14.4755紐約外匯市場(chǎng)：紐約外匯市場(chǎng)：GBP/USD=1.8021香港外匯市場(chǎng)：香港外匯市場(chǎng)：USD/HKD=7.8654若不考慮交易費(fèi)用，問：若不考慮交易費(fèi)用，問：(1)是否存在套利機(jī)會(huì)？（請(qǐng)用計(jì)算說(shuō)明）是否存在套利機(jī)會(huì)？（請(qǐng)用計(jì)算說(shuō)明）(2)若存在套匯機(jī)會(huì)，以若存在套匯機(jī)會(huì)，以10萬(wàn)美元進(jìn)行套匯交易，應(yīng)如萬(wàn)美元進(jìn)行套匯交易，應(yīng)如 何進(jìn)行，盈利多少？（結(jié)

8、果保留整數(shù)）何進(jìn)行，盈利多少？（結(jié)果保留整數(shù)）解：（解：（1）將以上三個(gè)外匯市場(chǎng)的匯率轉(zhuǎn)化為直接標(biāo)價(jià)法：）將以上三個(gè)外匯市場(chǎng)的匯率轉(zhuǎn)化為直接標(biāo)價(jià)法： (1/14.4755)X1.8021X7.8654=0.97921， 故存在套匯機(jī)會(huì)。故存在套匯機(jī)會(huì)。LOGO6.若某日三地外匯市場(chǎng)匯率為：若某日三地外匯市場(chǎng)匯率為：倫敦外匯市場(chǎng)：倫敦外匯市場(chǎng)：GBP/HKD=14.4755紐約外匯市場(chǎng)：紐約外匯市場(chǎng)：GBP/USD=1.8021香港外匯市場(chǎng)：香港外匯市場(chǎng)：USD/HKD=7.8654（2）在倫敦和紐約的外匯市場(chǎng)套算出）在倫敦和紐約的外匯市場(chǎng)套算出USD/HKD=8.0326,與香港的與香港的外匯

9、市場(chǎng)匯率比較，可得出選擇外匯市場(chǎng)匯率比較，可得出選擇 在紐約市場(chǎng)賣出在紐約市場(chǎng)賣出10萬(wàn)美元，買入英鎊：萬(wàn)美元，買入英鎊： 10000/1.8021 在倫敦市場(chǎng)賣出英鎊，買入港幣：在倫敦市場(chǎng)賣出英鎊，買入港幣： 10000/1.8021 X 14.4755 在香港市場(chǎng)賣出港幣，買入美元：在香港市場(chǎng)賣出港幣，買入美元： 10000/1.8021 X 14.4755 7.8654 =102125美元美元LOGOv7. “賣空賣空”實(shí)例：實(shí)例： 法蘭克福外匯市場(chǎng)上，一外匯投機(jī)商預(yù)測(cè)美元兌德國(guó)法蘭克福外匯市場(chǎng)上，一外匯投機(jī)商預(yù)測(cè)美元兌德國(guó)馬克的匯率將趨于下跌。當(dāng)時(shí)即期匯率是馬克的匯率將趨于下跌。當(dāng)時(shí)即

10、期匯率是USD1=DEM2.6790，三個(gè)月遠(yuǎn)期美元貼水，三個(gè)月遠(yuǎn)期美元貼水40點(diǎn)。點(diǎn)。投機(jī)商就做投機(jī)商就做“賣空賣空”，賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期，賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期10萬(wàn)美元。萬(wàn)美元。 （1）三個(gè)月后，美元兌馬克的匯率跌到：）三個(gè)月后，美元兌馬克的匯率跌到： USD1=DEM2.5750，計(jì)算其投機(jī)收益。，計(jì)算其投機(jī)收益。（2）三個(gè)月后，美元兌馬克的匯率漲到：）三個(gè)月后，美元兌馬克的匯率漲到： USD1=DEM2.8750，計(jì)算其投機(jī)收益。，計(jì)算其投機(jī)收益。LOGO解：（解：（1）投機(jī)商履約時(shí)在現(xiàn)匯市場(chǎng)上只需花）投機(jī)商履約時(shí)在現(xiàn)匯市場(chǎng)上只需花25.75萬(wàn)萬(wàn) 馬克就可購(gòu)得所要交付的馬克就可購(gòu)得所要交付的10

11、萬(wàn)美元。萬(wàn)美元。 而約定的遠(yuǎn)期匯率為：而約定的遠(yuǎn)期匯率為： USD1=DEM2.6790-0.0040=DEM2.6750 賣出賣出10萬(wàn)美元，可獲得萬(wàn)美元，可獲得26.75萬(wàn)馬克。萬(wàn)馬克。 則投機(jī)利潤(rùn)：則投機(jī)利潤(rùn)：26.75萬(wàn)萬(wàn)-25.75萬(wàn)萬(wàn)=1萬(wàn)馬克萬(wàn)馬克.（2）投機(jī)商履約時(shí)在現(xiàn)匯市場(chǎng)上需花）投機(jī)商履約時(shí)在現(xiàn)匯市場(chǎng)上需花28.75萬(wàn)馬克才萬(wàn)馬克才 可購(gòu)得所要交付的可購(gòu)得所要交付的10萬(wàn)美元。萬(wàn)美元。 而約定的遠(yuǎn)期匯率為：而約定的遠(yuǎn)期匯率為： USD1=DEM2.6790-0.0040=DEM2.6750 賣出賣出10萬(wàn)美元，可獲得萬(wàn)美元，可獲得26.75萬(wàn)馬克。萬(wàn)馬克。 則投機(jī)虧損：則投

12、機(jī)虧損：28.75萬(wàn)萬(wàn)-26.75萬(wàn)萬(wàn)=2萬(wàn)馬克萬(wàn)馬克.LOGO8. 英國(guó)某公司進(jìn)口英國(guó)某公司進(jìn)口15萬(wàn)美元商品，三個(gè)月后付款，倫敦市場(chǎng)英萬(wàn)美元商品，三個(gè)月后付款，倫敦市場(chǎng)英鎊兌美元的即期匯率鎊兌美元的即期匯率GBP1=USD1.5，預(yù)期美元將升值，預(yù)期美元將升值，英國(guó)公司為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，從期貨市場(chǎng)買進(jìn)英國(guó)公司為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，從期貨市場(chǎng)買進(jìn)3個(gè)月的遠(yuǎn)期美元個(gè)月的遠(yuǎn)期美元合同合同3份（以英鎊買美元期貨標(biāo)準(zhǔn)化合同為份（以英鎊買美元期貨標(biāo)準(zhǔn)化合同為5萬(wàn)美元），三個(gè)萬(wàn)美元），三個(gè)月期貨合同價(jià)格為月期貨合同價(jià)格為GBP1=USD1.45。(1)三個(gè)月后市場(chǎng)匯率和期貨市場(chǎng)匯率變?yōu)槿齻€(gè)月后市場(chǎng)匯率和期貨市場(chǎng)

13、匯率變?yōu)镚BP1=USD1.2和和GBP1=USD1.15，問公司是否達(dá)到保值目標(biāo)，盈虧如何？，問公司是否達(dá)到保值目標(biāo)，盈虧如何？(2)三個(gè)月后市場(chǎng)匯率和期貨市場(chǎng)匯率變?yōu)槿齻€(gè)月后市場(chǎng)匯率和期貨市場(chǎng)匯率變?yōu)镚BP1=USD1.4和和GBP1=USD1.35，問公司是否達(dá)到保值目標(biāo)，盈虧如何？，問公司是否達(dá)到保值目標(biāo)，盈虧如何？LOGOv(1) 現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)v3月份月份 GBP1=USD1.5 GBP1=USD1.45v6月份月份 GBP1=USD1.2 GBP1=USD1.15v現(xiàn)貨市場(chǎng)上和預(yù)期相比：現(xiàn)貨市場(chǎng)上和預(yù)期相比：vUSD15萬(wàn)萬(wàn)/1.2 - USD15萬(wàn)萬(wàn)/1.5

14、 =GBP2.5萬(wàn)萬(wàn)v期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng): vUSD15萬(wàn)萬(wàn)/1.15 - USD15萬(wàn)萬(wàn)/1.45 =GBP2.7萬(wàn)萬(wàn)v盈利盈利2.7萬(wàn)，達(dá)到套期保值。萬(wàn)，達(dá)到套期保值。LOGOv(2) 現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)v3月份月份 GBP1=USD1.5 GBP1=USD1.45v6月份月份 GBP1=USD1.4 GBP1=USD1.35v現(xiàn)貨市場(chǎng)上和預(yù)期相比：現(xiàn)貨市場(chǎng)上和預(yù)期相比：vUSD15萬(wàn)萬(wàn)/1.4 - USD15萬(wàn)萬(wàn)/1.5 =GBP0.71萬(wàn)萬(wàn)v期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng): vUSD15萬(wàn)萬(wàn)/1.35 -USD15萬(wàn)萬(wàn)/1.45=GBP0.77萬(wàn)萬(wàn)v盈利盈利0.77萬(wàn)，達(dá)到套期保值。萬(wàn)

15、，達(dá)到套期保值。LOGO解：（解：（1）如果沒有期貨合約交易，按照三個(gè)月后的現(xiàn)匯匯率，）如果沒有期貨合約交易，按照三個(gè)月后的現(xiàn)匯匯率， 要支付的貨款為：要支付的貨款為：15萬(wàn)萬(wàn)/1.2=12.5萬(wàn)英鎊。萬(wàn)英鎊。 按照期貨合約協(xié)議價(jià)格支付：按照期貨合約協(xié)議價(jià)格支付：15萬(wàn)萬(wàn)/1.45=10.34萬(wàn)英鎊。萬(wàn)英鎊。 不僅達(dá)到保值目的還少支付：不僅達(dá)到保值目的還少支付： 12.5萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊-10.34萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊=2.16萬(wàn)英鎊，所以盈利。萬(wàn)英鎊，所以盈利。（2）美元貶值，按照市場(chǎng)匯率支付：）美元貶值，按照市場(chǎng)匯率支付：15萬(wàn)萬(wàn)/1.6=9.375萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊. 按照期貨合約協(xié)議價(jià)格支付：按照期貨合

16、約協(xié)議價(jià)格支付：15萬(wàn)萬(wàn)/1.45=10.34萬(wàn)英鎊。萬(wàn)英鎊。 不僅沒有達(dá)到保值目的還多支付：不僅沒有達(dá)到保值目的還多支付： 10.34萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊-9.375萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊=0.965萬(wàn)英鎊。所以虧損。萬(wàn)英鎊。所以虧損。LOGOv套期保值的理論基礎(chǔ)套期保值的理論基礎(chǔ)v現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的走勢(shì)趨同（在正常市場(chǎng)條件現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的走勢(shì)趨同（在正常市場(chǎng)條件下）下）,由于這兩個(gè)市場(chǎng)受同一供求關(guān)系的影響，由于這兩個(gè)市場(chǎng)受同一供求關(guān)系的影響，所以二者價(jià)格同漲同跌；但是由于在這兩個(gè)市場(chǎng)所以二者價(jià)格同漲同跌；但是由于在這兩個(gè)市場(chǎng)上操作相反，所以盈虧相反，期貨市場(chǎng)的盈利可上操作相反，所以盈虧相反，期貨市場(chǎng)的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損。以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損。LOGO9. 看漲期權(quán)的盈虧分析看漲期權(quán)的盈虧分析 2005年年3月月15日某種股票的市價(jià)為每股日某種股票的市價(jià)為每股20元，元，如果投資者預(yù)期這種股票價(jià)格將上漲，便以每股如果投資者預(yù)期這種股票價(jià)格將上漲，便以每股4元元的期權(quán)費(fèi)向另一預(yù)期相反的投資者購(gòu)買一份的期權(quán)費(fèi)向另一預(yù)期相反的投資者購(gòu)買一份3個(gè)月后個(gè)月后到期的標(biāo)的物為到期的標(biāo)的物為100股該股票，協(xié)議價(jià)格為每股股該股票，協(xié)議價(jià)格為每股22元，則這份看漲期權(quán)買方的凈收益如何分析元，則這份看漲期權(quán)買方的凈收益如何分析。LOGOv10.假如兩個(gè)公司都希望籌措假如兩個(gè)公司都希望籌措3年期年