第二講金融法律制度：幣值穩(wěn)定

1、第二講第二講 金融法律制度：幣值穩(wěn)定金融法律制度：幣值穩(wěn)定本講主要內(nèi)容本講主要內(nèi)容 第一節(jié)第一節(jié) 概述概述（金融、金融市場、金融法）（金融、金融市場、金融法） 第二節(jié)第二節(jié) 金融金融調(diào)控法律制度調(diào)控法律制度 第三節(jié)第三節(jié) 金融金融監(jiān)管法律制度監(jiān)管法律制度 第四節(jié)第四節(jié) 聚焦聚焦QEQE與與SDRSDR第一節(jié)第一節(jié) 概述概述 一、金融一、金融 （一）概念（一）概念 金融，是貨幣貨幣資資金融通金融通的簡稱，主要包括貨幣的發(fā)行、流通和回籠，貸款的發(fā)放和收回，存款的存入和提取，匯兌的往來等經(jīng)濟(jì)活動。 金融的本質(zhì)是價值流通金融的本質(zhì)是價值流通，是對現(xiàn)有資源進(jìn)行重新整合之后，實(shí)現(xiàn)價值的等效流通。金融的核金

2、融的核心是跨時間、跨空間心是跨時間、跨空間的價值交換的價值交換。 （二）形式（二）形式 金融一般分為直接融資和間接融資兩種金融一般分為直接融資和間接融資兩種： 1 1、直接融資、直接融資是資金供求雙方直接進(jìn)行資金融通的活動，也就是資金需求者直接通過金融市場向社會上有資金盈余的機(jī)構(gòu)和個人籌資，沒有金融中介機(jī)構(gòu)介入沒有金融中介機(jī)構(gòu)介入的資金融通方式。直接融資是以直接融資是以股票、股票、債券為主要。債券為主要。 2 2、間接融資、間接融資是直接融資的對稱，亦稱“間接金融”。是指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些

3、金融中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過程。 間接融資的局限性，主要是由于資金供給者與需求者之間加入金融機(jī)構(gòu)為中介，隔斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，在一定程度上減少了投資者對投資對象經(jīng)營狀況的關(guān)注和籌資者在資金使用方面的壓力。 （三）作用（三）作用 首先首先，金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心地位，是由其自身的特，金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心地位，是由其自身的特殊性質(zhì)和作用所決定的殊性質(zhì)和作用所決定的。金融運(yùn)行得正常有效，則貨幣資金的籌集、融通和使用充分而有效，社會資源的配置也就合理，對國民經(jīng)濟(jì)走向良性循環(huán)所起的作

4、用也就明顯。其次，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要杠桿其次，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要杠桿。同時，利率、匯率、信貸、結(jié)算等金融手段又對微觀經(jīng)濟(jì)主體有著直接的影響。最后，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，貨幣資金作為重要的經(jīng)濟(jì)資最后，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，貨幣資金作為重要的經(jīng)濟(jì)資源和財(cái)富，成為溝通整個社會經(jīng)濟(jì)生活的命脈和媒介源和財(cái)富，成為溝通整個社會經(jīng)濟(jì)生活的命脈和媒介。 二、金融市場二、金融市場 （一）概念（一）概念 金融市場又稱為資金市場，是以金融資產(chǎn)為交易對象而金融市場又稱為資金市場，是以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。在金融市場中，資金資金從那些擁有

5、閑置貨幣的人手中轉(zhuǎn)移到資金短缺的人手中從那些擁有閑置貨幣的人手中轉(zhuǎn)移到資金短缺的人手中。 事實(shí)上，運(yùn)轉(zhuǎn)良好的金融市場是經(jīng)濟(jì)高速增長的一個關(guān)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的金融市場是經(jīng)濟(jì)高速增長的一個關(guān)鍵要素鍵要素，而世界上許多國家仍然貧困的一個重要原因在于金融市場不健全。金融市場上的活動對于個人財(cái)富、企業(yè)和消費(fèi)者行為以及經(jīng)濟(jì)周期都有這直接影響。 （二）分類（二）分類 金融市場從不同的角度考察，可作如下分類：金融市場從不同的角度考察，可作如下分類： （1 1）按地理范圍可分為：）按地理范圍可分為： 國際金融市場國際金融市場，由經(jīng)營國際間貨幣業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)組成，其經(jīng)營內(nèi)容包括資金借貸、外匯買賣、證券買賣、資金交易等。

6、國內(nèi)金融市場國內(nèi)金融市場，由國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)組成，辦理各種貨幣、證券及作用業(yè)務(wù)活動。它又分為城市金融市場和農(nóng)村金融市場，或者分為全國性、區(qū)域性、地方性的金融市場。 （2 2）按經(jīng)營場所可分為：）按經(jīng)營場所可分為： 有形金融市場有形金融市場，指有固定場所和操作設(shè)施的金融市場。即交易者集中在有固定地點(diǎn)和交易設(shè)施的場所內(nèi)進(jìn)行交易的市場。 無形金融市場無形金融市場，以營運(yùn)網(wǎng)絡(luò)形式存在的市場，通過電子電訊手段達(dá)在交易。場外交易市場(OTCOTC市場市場) )，這些市場因?yàn)闆]有集中的統(tǒng)一交易制度和場所，因而把它們統(tǒng)稱為場外交易市場，又稱柜臺交易或店頭交易市場，指在交易所外由證券買賣雙方當(dāng)面議價成交的市場，如納

7、斯達(dá)克納斯達(dá)克。 （3 3）按融資交易期限劃分為：）按融資交易期限劃分為： 一般根據(jù)金融市場上交易工具的期限，把金融市場分為貨幣市場和資本市場兩大類。 短期資金市場（貨幣市場）短期資金市場（貨幣市場），是一年以下一年以下的短期資金的融通市場，如同業(yè)拆借、票據(jù)貼現(xiàn)、短期債券及可轉(zhuǎn)讓存單的買賣。貨幣市場包括金融同業(yè)拆借市場、回購協(xié)議市場、商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、短期政府債券市場、大面額可轉(zhuǎn)讓存單市場等。（錢荒，shibor) 長期資金市場（資本市場）長期資金市場（資本市場），主要供應(yīng)一年以一年以上上的中長期資金，如股票與長期債券的發(fā)行與流通；資本市場包括中長期信貸市場和證券市場。中長期信貸

8、市場是金融機(jī)構(gòu)與工商企業(yè)之間的貸款市場；證券市場是通過證券的發(fā)行與交易進(jìn)行融資的市場，包括債券市場、股票市場、基金市場、保險市場、融資租賃市場等。 （4 4）按交易性質(zhì)劃分為：）按交易性質(zhì)劃分為： 發(fā)行市場，也稱發(fā)行市場，也稱一級市場一級市場，是新證券發(fā)，是新證券發(fā)行的市場。由行的市場。由投資銀行投資銀行（investment bankinvestment bank）承銷（承銷（underwritingunderwriting）證券）證券( (承銷包括代銷和承銷包括代銷和包銷）。包銷）。 代銷與包銷最大的不同在于發(fā)行人與證券代銷與包銷最大的不同在于發(fā)行人與證券公司之間的法律關(guān)系不同，前者僅為一

9、般公司之間的法律關(guān)系不同，前者僅為一般的委托代理關(guān)系，后者實(shí)質(zhì)上是股票購銷的委托代理關(guān)系，后者實(shí)質(zhì)上是股票購銷關(guān)系（在余額包銷情況下為委托代理關(guān)系關(guān)系（在余額包銷情況下為委托代理關(guān)系加購銷關(guān)系）。加購銷關(guān)系）。 私募：私募是指向小規(guī)模數(shù)量合格投資者（Accredited Investor）（通常35個以下）出售股票。 公募：首次公開募股（公募：首次公開募股（Initial Public Initial Public OfferingsOfferings，簡稱，簡稱IPOIPO）：是指一家企業(yè)或公司 （股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售（首次公開發(fā)行，指股份公司首次向社會公眾公開招股的發(fā)行

10、方式）。 流通市場流通市場，也稱也稱二級市場二級市場，是已經(jīng)發(fā)行、處在是已經(jīng)發(fā)行、處在流通中的證券的買賣市場。流通中的證券的買賣市場。二級市場在于為有價證券提供流動性流動性。保持有價證券的流動性，使證券持有者隨時可以賣掉手中的有價證券，得以變現(xiàn)。為有價證券定價定價，來向證券持有者表明證券的市場價格。 （5 5）按交割期限可分為）按交割期限可分為： 金融金融現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場，融資活動成交后立即付款交割； 金融期貨市場金融期貨市場，投融活動成交后按合約規(guī)定在指定日期付款交割。 注：金融衍生產(chǎn)品金融衍生產(chǎn)品（derivatives)是指其價值依賴于基礎(chǔ)資是指其價值依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)(underlyin

11、gs)(underlyings)價值變動的合約（價值變動的合約（contractscontracts）。根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換四大類。金融衍生金融衍生產(chǎn)品合約可以是標(biāo)準(zhǔn)化的，也可以是非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品合約可以是標(biāo)準(zhǔn)化的，也可以是非標(biāo)準(zhǔn)化的。 （三）作用（三）作用 1 1金融市場能夠迅速有效地引導(dǎo)資金合理流動，提金融市場能夠迅速有效地引導(dǎo)資金合理流動，提高資金配置效率。高資金配置效率。 2 2金融市場具有定價功能，金融市場價格的波動和金融市場具有定價功能，金融市場價格的波動和變化是經(jīng)濟(jì)活動的晴雨表。變化是經(jīng)濟(jì)活動的晴雨表。 3 3金融市場為金融管理部門進(jìn)行

12、金融間接調(diào)控提供金融市場為金融管理部門進(jìn)行金融間接調(diào)控提供了條件。了條件。 4 4金融市場的發(fā)展可以促進(jìn)金融工具的創(chuàng)新。金融市場的發(fā)展可以促進(jìn)金融工具的創(chuàng)新。 5 5金融市場幫助實(shí)現(xiàn)風(fēng)險分散和金融市場幫助實(shí)現(xiàn)風(fēng)險分散和風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險轉(zhuǎn)移。 6 6金融市場可以降低交易的搜尋成本和金融市場可以降低交易的搜尋成本和信息成本信息成本。 三、金融三、金融法法 （一）概念（一）概念 金融法是調(diào)整各類金融關(guān)系的法律規(guī)范的金融法是調(diào)整各類金融關(guān)系的法律規(guī)范的總和，是總和，是經(jīng)濟(jì)法經(jīng)濟(jì)法的重要組成部分的重要組成部分。盡管在金融法調(diào)整的對象和范圍中也包含有民商法、行政法的因素，但其最基本因素是經(jīng)濟(jì)法。 （二）金融（

13、二）金融法的淵源法的淵源，也就是金融法的具體表現(xiàn)形式，各國金融法也都是各種金融方面的規(guī)范性文件表現(xiàn)出來的，有以下幾種： （1）金融法律。 （2）金融行政法規(guī)。 （3）金融地方性法規(guī)。 （4）金融規(guī)章。 （5）金融國際條約。 （6）自律性規(guī)范。 此外，在我國，作為國家司法機(jī)關(guān)的最高人民法院和最高人民檢察院制定、發(fā)布的規(guī)范性文件即司法解釋，在我國的司法的司法活動中也得以適用。 （二）調(diào)整對象與體系構(gòu)成（二）調(diào)整對象與體系構(gòu)成 金融法是調(diào)整金融關(guān)系的法律總稱。金融關(guān)系包括金融法是調(diào)整金融關(guān)系的法律總稱。金融關(guān)系包括金融金融調(diào)控關(guān)系、金融監(jiān)管關(guān)系調(diào)控關(guān)系、金融監(jiān)管關(guān)系與金融交易關(guān)系與金融交易關(guān)系。 “

14、金融調(diào)控關(guān)系金融調(diào)控關(guān)系”，主要是指中央銀行在控制與調(diào)節(jié)貨幣供給量、利率、貸款量等過程中發(fā)生的金融宏觀調(diào)控關(guān)系。 “ “金融監(jiān)管關(guān)系金融監(jiān)管關(guān)系”，主要是指政府金融主管機(jī)關(guān)對金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融產(chǎn)品及金融交易的監(jiān)督管理的關(guān)系。 “ “金融交易關(guān)系金融交易關(guān)系”，主要是指在貨幣市場、證券市場、保險市場和外匯市場等各種金融市場，金融機(jī)構(gòu)之間，金融機(jī)構(gòu)與大眾之間，大眾之間進(jìn)行的各種金融交易的關(guān)系。 因此，金融法由金融調(diào)控法、金融監(jiān)管法和金融交易法因此，金融法由金融調(diào)控法、金融監(jiān)管法和金融交易法三部分構(gòu)成。三部分構(gòu)成。在金融法總稱下面，可以將有關(guān)金融調(diào)控、金融監(jiān)管與金融交易關(guān)系的法律分為中央人民銀

15、行法、銀行法、證券法、期貨法、票據(jù)法、保險法、外匯管理法等具體類別。金融金融調(diào)控法與金融監(jiān)管法的關(guān)系調(diào)控法與金融監(jiān)管法的關(guān)系1 1、二者、二者分屬于經(jīng)濟(jì)法的不同分屬于經(jīng)濟(jì)法的不同領(lǐng)域。領(lǐng)域。金融調(diào)控法調(diào)整金融調(diào)控關(guān)系，屬于宏觀調(diào)控法領(lǐng)域，追求實(shí)現(xiàn)社會總需求與總供給之間的平衡，穩(wěn)定幣值、控制金融風(fēng)險和抵御金融危機(jī)；金融監(jiān)管法調(diào)整金融市場監(jiān)管關(guān)系，屬于微觀市場規(guī)制法的范疇，監(jiān)管微觀的金融活動，追求公平競爭的金融市場秩序和金融安全。2 2、價值、價值目標(biāo)目標(biāo)不同。不同。金融調(diào)控法的價值目標(biāo)是整體效益，這一價值目標(biāo)主要通過控制貨幣供應(yīng)量與實(shí)際需求量的平衡一致來實(shí)現(xiàn)；金融監(jiān)管法的價值目標(biāo)確實(shí)金融運(yùn)行的秩

16、序，即建立和維護(hù)金融運(yùn)行秩序，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。3 3、主體不同。、主體不同。在主體方面，金融調(diào)控的主體是單一的，在我國只能由中國人民銀行擔(dān)任；而金融監(jiān)管的主體是多元的，在我國還有銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、證券業(yè)監(jiān)督管理委員會、保險業(yè)監(jiān)督管理委員會等。4 4、管理、管理目標(biāo)和手段目標(biāo)和手段不同。不同。在目標(biāo)和手段上，金融調(diào)控法是以克服個人理性行為的局限性與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀性、持續(xù)性之間的矛盾，并促進(jìn)社會總供給與總需求的平衡為目標(biāo)的，其運(yùn)用的主要手段為貨幣貨幣政策工具政策工具，中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來校正社會總需求和總供給的偏差，為宏觀目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)發(fā)揮著不可替代的作用；金融監(jiān)管法則是在制度上

17、、法律上做出合理設(shè)計(jì)在制度上、法律上做出合理設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)審慎性監(jiān)督和管理審慎性監(jiān)督和管理，具體的手段往往是在開業(yè)、營業(yè)、資產(chǎn)分類、資金運(yùn)用、償付能力等各個環(huán)節(jié)依法進(jìn)行監(jiān)管，在危機(jī)時期，還拼拼推出帶有強(qiáng)制執(zhí)行色彩的命令、決定、以保障金融機(jī)構(gòu)推出的安全。第二節(jié)第二節(jié) 金融金融調(diào)控法律制度調(diào)控法律制度 一、金融一、金融調(diào)控調(diào)控 （一）含義（一）含義 金融調(diào)控是指國家綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律和行政手段，調(diào)節(jié)金融市場變量，保證金融體系穩(wěn)健運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)物價穩(wěn)定和國際收支平衡，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和充分就業(yè)。 （二）金融（二）金融調(diào)控主體調(diào)控主體 金融調(diào)控法的調(diào)控主體是指在金融調(diào)控法律關(guān)系中承擔(dān)調(diào)控管理職能的當(dāng)事人，一

18、般為一國的中央銀行。中央銀行。中央銀行通常依據(jù)一國的中央銀行法設(shè)立，由法律明確其性質(zhì)、職能、任務(wù)、隸屬關(guān)系等，承擔(dān)對金融調(diào)控活動的組織、規(guī)劃、指導(dǎo)、協(xié)調(diào)、檢查、監(jiān)督、調(diào)控等金融調(diào)控管理職能。 在我國，中國人民銀行充當(dāng)中央銀行的角色中國人民銀行充當(dāng)中央銀行的角色。中國人民銀行（稱央行或人行），是中華人民共和國的中央銀行，中華人民共和國國務(wù)院組成部門之一，于1948年12月1日組成，總行位于北京，1996年9月9日加入國際清算銀行，2005年8月10日在上海設(shè)立中國人民銀行上?？偛?。 中國人民銀行的法律地位通常要通過中央銀行與國家權(quán)力機(jī)關(guān)的關(guān)系、中央銀行與政府及其部門的關(guān)系、中央銀行與普通銀行的關(guān)

19、系三個方面加以體現(xiàn)。 中國人民銀行法第2條明確規(guī)定：“中國人民銀行中國人民銀行是中華人民共和國的中央銀行。中國人民銀行在國務(wù)院是中華人民共和國的中央銀行。中國人民銀行在國務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下，制定和實(shí)施貨幣政策，防范和化解金融風(fēng)險，的領(lǐng)導(dǎo)下，制定和實(shí)施貨幣政策，防范和化解金融風(fēng)險，維護(hù)金融穩(wěn)定。維護(hù)金融穩(wěn)定?！敝袊嗣胥y行法第5章專門規(guī)定了中國人民銀行對金融市場實(shí)施宏觀調(diào)控，對金融機(jī)構(gòu)以及其他單位和個人的監(jiān)督管理權(quán)。這些規(guī)定，不僅明確了中國人民銀行作為制定和執(zhí)行貨幣政策，履行對金融進(jìn)行管理的國家宏觀調(diào)控部門的主要性質(zhì)，而且確立了中國人民銀行的中央銀行法律地位，為其行使中央銀行的各項(xiàng)職權(quán)提供了法律依據(jù)。

20、 中國人民銀行作為政府的綜合經(jīng)濟(jì)部門，又與一般政府機(jī)關(guān)不同，它仍然是銀行，是發(fā)行銀行、政府銀行和銀發(fā)行銀行、政府銀行和銀行的銀行行的銀行，要從事銀行的某些業(yè)務(wù)，要從事銀行的某些業(yè)務(wù)。對此，中國人民銀行法第4章專門規(guī)定了中國人民銀行可以開展的業(yè)務(wù)。例如，向商業(yè)銀行提供貸款，在公開市場上買賣國債，其他政府債券和金融債券及外匯等業(yè)務(wù)。 中央銀行的中央銀行法律地位，是通過其職能和具體職責(zé)體現(xiàn)的。按照中國人民銀行法的規(guī)定，它主要行使三大職能： 一是宏觀調(diào)控職能。一是宏觀調(diào)控職能。通過貨幣政策的制定與實(shí)施，保持社會總供給和總需求的總量平衡，在此前提下，優(yōu)化國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。具體說，要保證貨幣供應(yīng)總量的適度增長

21、，使貨幣供應(yīng)和貨幣需求大體上吻合。 二是服務(wù)職能。二是服務(wù)職能。為政府服務(wù)，即充當(dāng)政府的銀行；為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)，充當(dāng)銀行的銀行。 三是監(jiān)管職能。三是監(jiān)管職能。為執(zhí)行貨幣政策和維護(hù)金融穩(wěn)定的需要，可以對包括銀行業(yè)在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督管理。 根據(jù)中華人民共和國中國人民銀行法規(guī)定，中國人民銀行具體職責(zé)主要為：（一）起草有關(guān)法律和行政法規(guī)；完善有關(guān)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行規(guī)則；發(fā)布與履行職責(zé)有關(guān)的命令和規(guī)章。（二）依法制定和執(zhí)行貨幣政策。（三）監(jiān)督管理銀行間同業(yè)拆借市場和銀行間債券市場、外匯市場、黃金市場。（四）防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，維護(hù)國家金融穩(wěn)定。（五）確定人民幣匯率政策；維護(hù)合理的人民幣匯率水平；實(shí)施外

22、匯管理；持有、管理和經(jīng)營國家外匯儲備和黃金儲備。（六）發(fā)行人民幣，管理人民幣流通。（七）經(jīng)理國庫。（八）會同有關(guān)部門制定支付結(jié)算規(guī)則，維護(hù)支付、清算系統(tǒng)的正常運(yùn)行。（九）制定和組織實(shí)施金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)制度，負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)匯總和宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測。（十）組織協(xié)調(diào)國家反洗錢工作，指導(dǎo)、部署金融業(yè)反洗錢工作，承擔(dān)反洗錢的資金監(jiān)測職責(zé)。（十一）管理信貸征信業(yè)，推動建立社會信用體系。（十二）作為國家的中央銀行，從事有關(guān)國際金融活動。（十三）按照有關(guān)規(guī)定從事金融業(yè)務(wù)活動。（十四）承辦國務(wù)院交辦的其他事項(xiàng)。 中國人民銀行作為中央銀行的特殊法律地位，決定了它制定、執(zhí)行貨幣政策，履行職責(zé)、開展業(yè)務(wù)的獨(dú)立性獨(dú)立性。因此，

23、中國人民銀行第7條規(guī)定：“中國人民銀行在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下依法獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策，履行職責(zé)，開展業(yè)務(wù)，不收地方政府、各級政府部門、社會團(tuán)體和個人的干涉?！边@樣，就從法律上保障了中國人民銀行在強(qiáng)化中央銀行的地位和作用，對完善宏觀調(diào)控體系，維護(hù)金融穩(wěn)定中的獨(dú)立性，創(chuàng)造了良好的金融發(fā)展環(huán)境。 為什么中央銀行要保持獨(dú)立性呢？為什么中央銀行要保持獨(dú)立性呢？ 中央銀行獨(dú)立性就是指中央銀行在履行制定與實(shí)施貨幣政策職能時的自主性，即如果一國的中央銀行可以“不接受來自政府不接受來自政府的指令、亦不必與政府協(xié)商，而無條件的的指令、亦不必與政府協(xié)商，而無條件的擁有自主決定維持或變更現(xiàn)行貨幣政策的擁有自主決定維持或變更現(xiàn)行貨

24、幣政策的權(quán)力權(quán)力”，那么這一中央銀行便具有充分的獨(dú)立性。中央銀行的獨(dú)立性問題，實(shí)質(zhì)上中央銀行的獨(dú)立性問題，實(shí)質(zhì)上是中央銀行與政府的關(guān)系問題。是中央銀行與政府的關(guān)系問題。 央行獨(dú)立性的討論源于歐美等國對歷次惡性通貨央行獨(dú)立性的討論源于歐美等國對歷次惡性通貨膨脹成因的反思。膨脹成因的反思。在第一次世界大戰(zhàn)之前，中央銀行擁有較強(qiáng)的獨(dú)立性，較少受到政府干預(yù)。第一次世界大戰(zhàn)期間，一些參戰(zhàn)國的政府開始通過中央銀行增發(fā)紙幣以滿足軍費(fèi)開支。戰(zhàn)爭結(jié)束后，一些國家繼續(xù)沿襲戰(zhàn)時做法，通過增發(fā)貨幣來推動本國經(jīng)濟(jì)增長，結(jié)果釀成惡性通貨膨脹。在一戰(zhàn)之后，各國吸取沉痛教訓(xùn)，大都主張保持中央銀行獨(dú)立運(yùn)行原則。央行獨(dú)立性(Ce

25、ntral Bank Independence)的學(xué)術(shù)研究最早見于美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文費(fèi)雪在其1930年出版的利率理論，其涵義為央行在貨幣政策制定過程中不受政府干預(yù)，目的在于防止政府將財(cái)政赤字貨幣化而造成惡性通貨膨脹。保持中央銀行獨(dú)立性具有重要意義： 1. 1.遏制通脹的重要性。遏制通脹的重要性。政府在執(zhí)行經(jīng)濟(jì)政策時，往往容易從短期利益出發(fā)，擴(kuò)大財(cái)政支出，加大政府消費(fèi)和公共投資，從而增加通貨膨脹的壓力。大量相關(guān)研究也表明，中央銀行獨(dú)立性中央銀行獨(dú)立性強(qiáng)弱與通貨膨脹率高低密切相關(guān)。強(qiáng)弱與通貨膨脹率高低密切相關(guān)。從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)看，中央銀行受到政府操縱的國家的平均通貨膨脹率要比中央銀行具有高度獨(dú)立性國

26、家高。如中央銀行獨(dú)立性非常高的德國和瑞士，平均通脹率在3.1%，而中央銀行獨(dú)立性比較低的澳大利亞和新西蘭，平均通脹率則在7.5%。 2. 2.加強(qiáng)金融監(jiān)管，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和金融的需要。加強(qiáng)金融監(jiān)管，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和金融的需要。美國金融危機(jī)后，中央銀行金融監(jiān)管的職能逐漸凸現(xiàn)出來，收到越來越多國家重視。為了有效降低金融系統(tǒng)的風(fēng)險，提高金融系統(tǒng)的運(yùn)行效率，需要中央銀行獨(dú)立的實(shí)施金融監(jiān)管職能。此外，政府與中央銀行的地位不同，因而在考慮經(jīng)濟(jì)政策的側(cè)重點(diǎn)上存在差異。政府較多地考慮就業(yè)、社會保障等社會問題，中央銀行較多考慮貨幣穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)問題。政府往往推行赤字財(cái)政政策以刺激有效需求和增加就業(yè),結(jié)果往往導(dǎo)致通貨膨脹，中央銀

27、行的首要任務(wù)是穩(wěn)定貨幣，如果市場銀根偏松，就會出現(xiàn)通貨膨脹的危險，需要采取緊縮貨幣政策，提高利率，以遏制通貨膨脹。 這時中央銀行不應(yīng)仍維持低利率政策以利于財(cái)政籌措資金。 （三）主要（三）主要目標(biāo)與目標(biāo)與內(nèi)容內(nèi)容 金融調(diào)控主要包括以下內(nèi)容： 一是制定和實(shí)施貨幣政策（對內(nèi)）。一是制定和實(shí)施貨幣政策（對內(nèi)）。中國中央銀行運(yùn)用基礎(chǔ)利率、存款準(zhǔn)備金率及公開市場業(yè)務(wù)操作等貨幣政策工具，調(diào)節(jié)貨幣供求以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)。根據(jù) 1995年頒布實(shí)施的中國人民銀行法的規(guī)定，中國貨幣政策的目標(biāo)是保持貨幣幣值穩(wěn)定。既要遏制通貨膨脹，又要防止通貨緊縮。 二是制定和實(shí)施匯率政策二是制定和實(shí)施匯率政策( (對外對外) )

28、。匯率政策的主要內(nèi)容包括選擇適當(dāng)?shù)膮R率機(jī)制，促進(jìn)人民幣匯率達(dá)到合理均衡水平并保持基本穩(wěn)定，使國民經(jīng)濟(jì)在對內(nèi)對外兩方面同時實(shí)現(xiàn)平衡。 三是維護(hù)金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行（整體）。三是維護(hù)金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行（整體）?；饨鹑谙到y(tǒng)性風(fēng)險，防范金融危機(jī)，是中國中央銀行實(shí)施貨幣政策和匯率政策，實(shí)現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)的基本前提。 二、貨幣二、貨幣與貨幣政策與貨幣政策 （一）何（一）何為貨幣為貨幣 貨幣是用作交易媒介、儲藏價值和記帳單位的一種工具，是專門在物資與服務(wù)交換中充當(dāng)?shù)葍r物的特殊商品，是人們的商品價值觀的物質(zhì)附屬物和符號附屬物。既包括流通貨幣，尤其是合法的通貨，也包括各種儲蓄存款。 在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，貨幣的領(lǐng)域只有很小

29、的部分以實(shí)體通貨方式顯示，即實(shí)際應(yīng)用的紙幣或硬幣，大部分交易都使用支票或電子貨幣。（電子虛擬） 貨幣區(qū)是指流通并使用某一種單一的貨幣的國家或地區(qū)。不同的貨幣區(qū)之間在互相兌換貨幣時，需要引入?yún)R率的概念。 （二）貨幣（二）貨幣供應(yīng)的供應(yīng)的衡量衡量 1 1、含義與層次、含義與層次 貨幣供應(yīng)量，是指一國在某一貨幣供應(yīng)量，是指一國在某一時點(diǎn)時點(diǎn)上為社會上為社會經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)服務(wù)的運(yùn)轉(zhuǎn)服務(wù)的貨幣存量貨幣存量，它由包括，它由包括中央銀行中央銀行在在內(nèi)的內(nèi)的金融金融機(jī)構(gòu)供應(yīng)的機(jī)構(gòu)供應(yīng)的存款貨幣存款貨幣和現(xiàn)金貨幣兩部和現(xiàn)金貨幣兩部分構(gòu)成分構(gòu)成。 世界各國中央銀行貨幣估計(jì)口徑不完全一致，但劃分的基本依據(jù)是一致的，即

30、流動性大小。所謂流動性，是所謂流動性，是指一種資產(chǎn)隨時可以變?yōu)楝F(xiàn)金或商品，而對持款人又不帶來任何損失，貨幣的流動性程度不同，在流通中的周轉(zhuǎn)次數(shù)就不同，形成的貨幣購買力及其對整個社會經(jīng)濟(jì)活動的影響也不一樣。 把貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介把貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)。目標(biāo)。隨著貨幣政策目標(biāo)量化趨勢的不斷加強(qiáng)，西方國家的中央銀行，從70年代開始，就把貨幣政策的中介目標(biāo)，從信貸增長額和自由準(zhǔn)備金的控制轉(zhuǎn)為貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的控制。 以弗里德曼為代表的貨幣學(xué)派極力主張把貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)。他們認(rèn)為：“恒久性的收入”決定人們的消費(fèi)需求，貨幣貨幣供應(yīng)同消費(fèi)需求大體保持穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系供應(yīng)同消費(fèi)需

31、求大體保持穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系。如果經(jīng)濟(jì)增長率每年為3% -4% ，則貨幣供應(yīng)指標(biāo)可以控制在4% -5% 以內(nèi)，保持1- 2個百分點(diǎn)的超速增長，就可以使經(jīng)濟(jì)增長同物價穩(wěn)定這兩個宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)都能同時實(shí)現(xiàn)。 由于各國情況不同，根據(jù)貨幣流動性的差別和貨幣功能的強(qiáng)弱，把貨幣供應(yīng)量指標(biāo)劃分為不同層次，如M1、M2、M3等依次往下排，貨幣的流動性就依次減弱貨幣的流動性就依次減弱。貨幣層次的劃分：世界各國對貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑有狹義和廣義之分，以便中央銀行控制有所側(cè)重，具體為： M0=現(xiàn)金（通貨） M1=M0+商業(yè)銀行的活期存款 M2=M1+商業(yè)銀行的定期存款（包括定期儲蓄存款） M3=M2+其他金融機(jī)構(gòu)的存款

32、M4=M3+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs） M5=M4+政府短期債券和儲蓄券 M6=M5+短期商業(yè)票據(jù) 以哪一個層次的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)作為控制重點(diǎn)，各國的以哪一個層次的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)作為控制重點(diǎn)，各國的作法也有所不同。作法也有所不同。其中，對M1到M3的監(jiān)測和調(diào)節(jié)被大多數(shù)國家的中央銀行所采用，比如美國聯(lián)邦儲備體系最看重M2，英格蘭銀行則注意M3，而日本銀行強(qiáng)調(diào)的是M2+CDs。 1995年3月全國人民代表大會通過的中華人民共和國中國人民銀行法正式把貨幣供應(yīng)量指標(biāo)作為貨幣正式把貨幣供應(yīng)量指標(biāo)作為貨幣政策的中介政策的中介目標(biāo)目標(biāo)。我國現(xiàn)行貨幣統(tǒng)計(jì)制度將貨幣供應(yīng)量劃分為三個層次： （1 1）流通中現(xiàn)金（

33、）流通中現(xiàn)金（M0M0），指單位庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和，其中“單位”指銀行體系以外的企業(yè)、機(jī)關(guān)、團(tuán)隊(duì)、部隊(duì)、學(xué)校等單位。 （2 2）狹義貨幣供應(yīng)量（）狹義貨幣供應(yīng)量（M1M1），指M0加上單位在銀行的可開支票進(jìn)行支付的活期存款。 （3 3）廣義貨幣供應(yīng)量（）廣義貨幣供應(yīng)量（M2M2）,指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個人在銀行的各項(xiàng)儲蓄存款以及證券公司的客戶保證金。其中，中國人民銀行從2001年7月起，將證券公司客戶保證金計(jì)入廣義貨幣供應(yīng)量M2。 按流動性標(biāo)準(zhǔn)劃分貨幣供應(yīng)量的層次，對中央銀行而言，有兩個方面的意義： 一方面提供貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)圖一方面提供貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)圖，這種貨幣供應(yīng)層次

34、的劃分，有利于為中央銀行的宏觀金融決策提供一個清晰的貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)圖，有助于掌握不同的貨幣運(yùn)行態(tài)勢，并據(jù)此采取不同的措施進(jìn)行調(diào)控。 另一方面，分析經(jīng)濟(jì)的動態(tài)變化另一方面，分析經(jīng)濟(jì)的動態(tài)變化，這種貨幣層次劃分方法，有助于中央銀行分析整個經(jīng)濟(jì)的動態(tài)變化，每一層次的貨幣供應(yīng)量，都有特定的經(jīng)濟(jì)活動和商品運(yùn)動與之對應(yīng)，通過對各層次貨幣供應(yīng)量變動的觀察，中央銀行可以掌握經(jīng)濟(jì)活動的狀況，并分析預(yù)測其變化的趨勢。 貨幣供應(yīng)量為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積貨幣供應(yīng)量為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積。 擴(kuò)大擴(kuò)大貨幣供給量的途徑不外乎兩條貨幣供給量的途徑不外乎兩條： 一一是增加基礎(chǔ)是增加基礎(chǔ)貨幣；貨幣； 二二是提高貨幣乘數(shù)。是提高

35、貨幣乘數(shù)。 資產(chǎn)資產(chǎn)= =負(fù)債負(fù)債+ +所有者權(quán)益所有者權(quán)益 負(fù)債負(fù)債+ +所有者權(quán)益：資金的來源所有者權(quán)益：資金的來源 資產(chǎn)：資金的資產(chǎn)：資金的去向去向 2 2、基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣 （1 1） 基礎(chǔ)貨幣的定義基礎(chǔ)貨幣的定義 基礎(chǔ)貨幣，也稱貨幣基數(shù)(MonetaryBase)、強(qiáng)力貨幣、始初貨幣，它是中央銀行發(fā)行的債務(wù)憑證，表現(xiàn)為流通中的現(xiàn)金加商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金之和。 來源：基礎(chǔ)貨幣來源：基礎(chǔ)貨幣= =流通中的現(xiàn)金流通中的現(xiàn)金+ +商業(yè)銀行的商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金法定存款準(zhǔn)備金+ +超額存款超額存款準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金 基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣表現(xiàn)在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上是貨貨幣性負(fù)債總額。幣性負(fù)債總額。

36、基礎(chǔ)貨幣是社會各金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造信用的基礎(chǔ)，因?yàn)橹醒脬y行的基礎(chǔ)貨幣變動制約著銀行信用規(guī)模和貨幣供應(yīng)量的增減變動；中央銀行可以借創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣的多少，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。 （2 2）影響基礎(chǔ)貨幣量變動的主要因素）影響基礎(chǔ)貨幣量變動的主要因素 基礎(chǔ)貨幣是中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣性負(fù)債，并對應(yīng)中央銀行的貨幣性資產(chǎn)。 中央銀行資產(chǎn)總額中央銀行資產(chǎn)總額（貨幣投放）增減帶動基礎(chǔ)（貨幣投放）增減帶動基礎(chǔ)貨幣量增減貨幣量增減：在中央銀行的資產(chǎn)中，項(xiàng)目之間此增彼減，基礎(chǔ)貨幣量的變化則取決于各項(xiàng)資產(chǎn)增減變動相互抵消后的凈值。影響基礎(chǔ)貨幣影響基礎(chǔ)貨幣量變動的主要因素：量變動的主要因素： 對商業(yè)銀行的債權(quán)對商業(yè)銀行的債權(quán)這

37、是影響基礎(chǔ)貨幣的最主要因素最主要因素。一般來說，中央銀行的這一債權(quán)增加，意味著中央銀行對商業(yè)銀行再貼現(xiàn)或再貸款資產(chǎn)增加（投給商業(yè)銀行的錢多了），同時也說明通過商業(yè)銀行注入流通的基礎(chǔ)貨幣增加，這必然引起商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金增加，使貨幣供給量得以多倍擴(kuò)張。相反，如果中央銀行對金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)減少，就會使貨幣供應(yīng)量大幅收縮。通常認(rèn)為，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，中央銀行對這部分債權(quán)有較強(qiáng)的控制力。 中央銀行對外資產(chǎn)凈額中央銀行對外資產(chǎn)凈額 中央銀行對外資產(chǎn)凈額由外匯、黃金占款和中央銀行在國際金融機(jī)構(gòu)的凈資產(chǎn)構(gòu)成。其中外匯、黃金占款是中央銀行用基礎(chǔ)貨幣來收購的。 政府債權(quán)資產(chǎn)凈額政府債權(quán)資產(chǎn)凈額中央銀行對政府債權(quán)凈

38、額增加通常由兩條渠道形成：一是直接認(rèn)購政府債券；二是貸款給財(cái)政以彌補(bǔ)財(cái)政赤字。無論哪條渠道都意味著中央銀行通過財(cái)政部門把基礎(chǔ)貨幣注人了流通領(lǐng)域。其他金融資產(chǎn)凈額其他金融資產(chǎn)凈額這主要是指固定資產(chǎn)的增減變化以及中央銀行在資金清算過程中應(yīng)收應(yīng)付款的增減變化。它們都會對基礎(chǔ)貨幣量產(chǎn)生影響。 3 3、貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù) （1 1）貨幣乘數(shù)的定義）貨幣乘數(shù)的定義 中央銀行投放或收回一單位基礎(chǔ)貨幣，通過商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造機(jī)制，貨幣供應(yīng)量增加或減少的倍數(shù)，即 m =Ms/B 其中， m表示貨幣乘數(shù)，Ms表示貨幣供應(yīng)量的變化值，B 表示基礎(chǔ)貨幣的變化值。 所謂貨幣乘數(shù)也稱貨幣擴(kuò)張系數(shù)或貨幣擴(kuò)張乘數(shù)，所謂貨幣乘數(shù)

39、也稱貨幣擴(kuò)張系數(shù)或貨幣擴(kuò)張乘數(shù)，是指在基礎(chǔ)貨幣（高能貨幣）基礎(chǔ)上貨幣供給量通是指在基礎(chǔ)貨幣（高能貨幣）基礎(chǔ)上貨幣供給量通過過商業(yè)銀行的創(chuàng)造存款貨幣功能商業(yè)銀行的創(chuàng)造存款貨幣功能產(chǎn)生派生存款的作產(chǎn)生派生存款的作用產(chǎn)生的信用擴(kuò)張倍數(shù)，是貨幣供給擴(kuò)張的倍數(shù)。用產(chǎn)生的信用擴(kuò)張倍數(shù)，是貨幣供給擴(kuò)張的倍數(shù)。 注：銀行的貨幣創(chuàng)造機(jī)制銀行的貨幣創(chuàng)造機(jī)制是指一筆相對小額的存款被存入銀行之后，由于銀行的放貸機(jī)制可以使得貨幣市場上的貨幣總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于初始存款額，而且法定準(zhǔn)備金率越小，銀行系統(tǒng)創(chuàng)造貨幣的效果越顯著。 （2 2） 決定貨幣乘數(shù)的因素決定貨幣乘數(shù)的因素 現(xiàn)金比率（現(xiàn)金比率（k k） 現(xiàn)金比率是指流通中的現(xiàn)金

40、與商業(yè)銀行活期存款的比率。 現(xiàn)金比率與貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)?，F(xiàn)金比率與貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)。 定期存款與活期存款間的比率（定期存款與活期存款間的比率（t） 一般來說，在其他因素不變的情況下，定期存款定期存款對活期存款比率上升，貨幣乘數(shù)就會變大對活期存款比率上升，貨幣乘數(shù)就會變大；反之，；反之，貨幣乘數(shù)會變小貨幣乘數(shù)會變小。 法定準(zhǔn)備金率（法定準(zhǔn)備金率（r r） 中央銀行對商業(yè)銀行吸收的存款規(guī)定一個最低限度的不得用于放貸的準(zhǔn)備金為法定準(zhǔn)備金（Required Reserve Ratio），法定準(zhǔn)備金占銀行全部存款的比率。用r表示，r=RE/D，即準(zhǔn)備金/存款。法定準(zhǔn)備金率與貨幣乘數(shù)之法定準(zhǔn)備金率與貨幣乘數(shù)之

41、間也呈反方向變動關(guān)系間也呈反方向變動關(guān)系，法定準(zhǔn)備金率越高，貨幣乘數(shù)，法定準(zhǔn)備金率越高，貨幣乘數(shù)越??；反之，貨幣乘數(shù)就越大。越??；反之，貨幣乘數(shù)就越大。法定準(zhǔn)備金率為中央銀行決定。 超額準(zhǔn)備金率（超額準(zhǔn)備金率（e e） 商業(yè)銀行保有的超過法定準(zhǔn)備金的準(zhǔn)備金與存款總額之比，稱為超額準(zhǔn)備金率。顯而易見，超額準(zhǔn)備金的存在相應(yīng)減少了銀行創(chuàng)造派生存款的能力，因此，超額準(zhǔn)備超額準(zhǔn)備金率與貨幣乘數(shù)之間也呈反方向變動關(guān)系金率與貨幣乘數(shù)之間也呈反方向變動關(guān)系，超額準(zhǔn)備金，超額準(zhǔn)備金率越高，貨幣乘數(shù)越??；反之，貨幣乘數(shù)就越大。率越高，貨幣乘數(shù)越??；反之，貨幣乘數(shù)就越大。超額準(zhǔn)備要受持有超額準(zhǔn)備金的機(jī)會成本，即生息

42、資產(chǎn)收益率的高低，借入準(zhǔn)備金的成本，主要是中央銀行再貼現(xiàn)率的高低，商業(yè)銀行的流動性。 （三）貨幣（三）貨幣政策政策 中央銀行通過控制貨幣供應(yīng)量以及通過貨幣供中央銀行通過控制貨幣供應(yīng)量以及通過貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個經(jīng)濟(jì)以達(dá)應(yīng)量來調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為就是貨幣政策到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為就是貨幣政策。 根據(jù)多數(shù)學(xué)者的觀點(diǎn)，中央銀行貨幣政策所要達(dá)到的終極目標(biāo)一般來說有四個：穩(wěn)定物價、穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡。誠然，貨幣政策各個目標(biāo)間常常存在著沖突，因而任何一個國家要同時實(shí)現(xiàn)四大目標(biāo)是非常困難的。各國中央銀行

43、在制定和實(shí)施貨幣政策時，只能根據(jù)本國特定時期、特定條件下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，對各個目標(biāo)進(jìn)行權(quán)衡，以盡量趨利避害，或兩弊相衡取其輕，最終做出適當(dāng)選擇。 貨幣政策一般也分為擴(kuò)張性的和緊縮性的。貨幣政策一般也分為擴(kuò)張性的和緊縮性的。 擴(kuò)張性貨幣政策擴(kuò)張性貨幣政策是通過增加貨幣供給來帶動總需求增長。貨幣供給增加時，利息率會降低，取得信貸更為容易，因此經(jīng)濟(jì)蕭條時多采用擴(kuò)張性貨幣政策。 緊縮性貨幣政策緊縮性貨幣政策是通過削減貨幣供給的增長來降低總需求水平，在這種情況下，取得信貸比較困難，利率也隨之提高，因此在通貨膨脹嚴(yán)重時多采取緊縮性貨幣政策。 為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，中國人民銀行法規(guī)定了保障目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的工具性制度

44、，即存存款準(zhǔn)備金制度、基準(zhǔn)利率制度、再貼現(xiàn)制款準(zhǔn)備金制度、基準(zhǔn)利率制度、再貼現(xiàn)制度、再貸款制度、公開市場操作制度度、再貸款制度、公開市場操作制度、以、以及國務(wù)院確定的其他貨幣政策工具及國務(wù)院確定的其他貨幣政策工具。 中國人民銀行是我國唯一的貨幣發(fā)行機(jī)關(guān)，人民幣是我國的法定貨幣。為保證人民幣發(fā)行的集中統(tǒng)一，穩(wěn)定金融和物價，保障國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。 1 1、存款、存款準(zhǔn)備金制度準(zhǔn)備金制度 存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。例就是存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金制

45、度的初始意義在于保證商業(yè)銀行的支付和清算，之后逐漸演變成中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的政策工具。 存款準(zhǔn)備金制度包括兩個方面存款準(zhǔn)備金制度包括兩個方面： 一是法定準(zhǔn)備一是法定準(zhǔn)備金金；二是超額準(zhǔn)備；二是超額準(zhǔn)備金。金。 法定存款準(zhǔn)備金法定存款準(zhǔn)備金是指法律規(guī)定金融機(jī)構(gòu)必須存在中央銀行里的，這部分資金叫做法定存款準(zhǔn)備金。法定存款準(zhǔn)備金的比例通常是由中央銀行決定的，被稱為法定存款準(zhǔn)備金率。 超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金是指商業(yè)銀行及存款性金融機(jī)構(gòu)在中央銀行存款帳戶上的實(shí)際準(zhǔn)備金超過法定準(zhǔn)備金的部分。商業(yè)銀行在其經(jīng)營活動中，須對其吸收的存款持有若干準(zhǔn)備金,其數(shù)量首先受法定準(zhǔn)備率的限制。其次,商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在追

46、求利潤的同時，還必須考慮其資產(chǎn)流動性、風(fēng)險性等，因而所持有的實(shí)際準(zhǔn)備一般會與法定準(zhǔn)備存在一定差額，由此產(chǎn)生超額準(zhǔn)備。當(dāng)實(shí)際準(zhǔn)備大于法定準(zhǔn)備時，則超額準(zhǔn)備為正數(shù)；反之，則超額準(zhǔn)備為負(fù)數(shù)。負(fù)數(shù)的超額準(zhǔn)備通常必須在下一計(jì)算期內(nèi)補(bǔ)足。 中國人民銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金，借以擴(kuò)張或收縮商業(yè)銀行的信貸能力，從而達(dá)到既定的貨幣政策目標(biāo)。 存款存款準(zhǔn)備金率降低，商業(yè)銀行可派生的存準(zhǔn)備金率降低，商業(yè)銀行可派生的存款增加，造成擴(kuò)張，擴(kuò)大了貨幣的供應(yīng)量；款增加，造成擴(kuò)張，擴(kuò)大了貨幣的供應(yīng)量；反之，存款準(zhǔn)備金率提高，則產(chǎn)生收縮，反之，存款準(zhǔn)備金率提高，則產(chǎn)生收縮，貨幣供應(yīng)量減少。貨幣供應(yīng)量減少。中國人民銀行就是這樣通過

47、調(diào)整存款準(zhǔn)備率，來實(shí)現(xiàn)對貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)和控制。 2 2、基準(zhǔn)、基準(zhǔn)利率制度利率制度 利率是利息率的簡稱，是指一定時期內(nèi)利息的金額與存入或貸出金額的比率， 由資金的供求關(guān)系決定。我國的利率分為三種： 第一，中國人民銀行對商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的存、貸款利率，即基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率，又稱法定利率； 第二，商業(yè)銀行對企業(yè)和個人的存、貸款利率，稱為商業(yè)銀行利率商業(yè)銀行利率； 第三，金融市場的利率，稱為市場利率市場利率。 其中，基準(zhǔn)利率是核心，它在整個金融市場和利率體系中處于關(guān)鍵地位，起決定性作用，它的變化決定了其他各種利率的變化。 基準(zhǔn)利率政策是中央銀行的一項(xiàng)重要貨幣政策工具。當(dāng)中央銀行提高基準(zhǔn)利率時，

48、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)籌措資金的成本增加，對中央銀行的貸款需求降低，商業(yè)銀行等就會到資金市場去尋求貸款。由于商業(yè)銀行等籌措資金的成本加大，它對外貸款的利率必然提高，相應(yīng)其客戶的貸款數(shù)額就會減少。這樣，社會貨幣供應(yīng)量就會減少。相反，當(dāng)中央銀行降低基準(zhǔn)利率時，商業(yè)銀行等的貸款利率也會隨之降低，貸款數(shù)額加大，貨幣供應(yīng)量會相應(yīng)增加。 因此，基準(zhǔn)利率直接影響金融機(jī)構(gòu)貸款活動的開展，進(jìn)而影響整個社會的信貸總量。中央銀行通過提高或降低基準(zhǔn)利率中的貸款利率，可起到限制或擴(kuò)張社會信貸規(guī)模的作用。利率市場化 2015年10月24日起，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款存款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，另對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)

49、等不再設(shè)置存款利率浮動上限。 放開存款利率上限才真正觸及了中國金融體制的根本環(huán)節(jié)，這標(biāo)志著歷經(jīng)近20年的利率市場化改革終于基本完成。 3 3、再貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)制度制度 貼現(xiàn)貼現(xiàn)是指票據(jù)持有人在票據(jù)到期日前，為融通資金而向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)貼付一定利息的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。通過貼現(xiàn)，持票人得到低于票面金額的資金，貼現(xiàn)銀行及其金融機(jī)構(gòu)獲得票據(jù)的所有權(quán)。 再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以買入的未到期的貼現(xiàn)票據(jù)向中央銀行辦理的再次貼現(xiàn)。從形式上看，再貼現(xiàn)與貼現(xiàn)并無區(qū)別，都是一種票據(jù)與信用相結(jié)合的融資方式。 從職能上看，再貼現(xiàn)是中央銀行執(zhí)行貨幣政策的重要手段之一，在再貼現(xiàn)過程中，中央銀行根據(jù)執(zhí)行貨幣政策的

50、需要，買進(jìn)商業(yè)銀行等持有的未到期票據(jù)，讓度現(xiàn)實(shí)貨幣；商業(yè)銀行等則為解決資金短缺而出讓已貼現(xiàn)票據(jù)。所以，再貼現(xiàn)是商再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)與中央銀行之間的票據(jù)買業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)與中央銀行之間的票據(jù)買賣和資金讓度的過程，是商業(yè)銀行和其他金融機(jī)賣和資金讓度的過程，是商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)向中央銀行融通資金的重要方式。構(gòu)向中央銀行融通資金的重要方式。 中央銀行可以利用再貼現(xiàn)率執(zhí)行貨幣政策。貼現(xiàn)率提高，商業(yè)銀行向中央銀行借款就會減少，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會減少。貼現(xiàn)率降低，向中央銀行借款就會增加，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會增加。這種政策是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向的。 4 4、再、再貸款制度貸款制度 再貸款人

51、民銀行根據(jù)金融機(jī)構(gòu)資金頭寸情況，以其信用為再貸款人民銀行根據(jù)金融機(jī)構(gòu)資金頭寸情況，以其信用為保證發(fā)放的貸款。保證發(fā)放的貸款。根據(jù)中國人民銀行法第22條和第27條的規(guī)定，信用貸款是指中央銀行向商業(yè)銀行提供的貸款，不包括商業(yè)銀行之外的其他金融機(jī)構(gòu)。所以，在我國，再再貸款即指中央銀行向商業(yè)銀行提供的信用貸款貸款即指中央銀行向商業(yè)銀行提供的信用貸款。 我國再貸款制度主要有以下內(nèi)容： （1 1）再貸款的條件和期限。）再貸款的條件和期限。凡經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，持有經(jīng)營金融業(yè)務(wù)許可證、并在人民銀行單獨(dú)開立基本賬戶的金融機(jī)構(gòu)，方可成為人民銀行對金融機(jī)構(gòu)貸款的對象。除此之外，還必須具備以下條件：信貸資金營運(yùn)基本

52、正常，貸款用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策和貨幣政策的要求；按有關(guān)規(guī)定及時足額向人民銀行交存存款準(zhǔn)備金；還款資金來源有保障；歸還人民銀行貸款有信譽(yù)；及時向人民銀行報送計(jì)劃、統(tǒng)計(jì)、會計(jì)報表及有關(guān)資料。中央銀行對商業(yè)銀行的貸款期限較短，最長不得超過1年。依據(jù)貸款期限的不同，具體劃分為20天內(nèi)、3個月、6個月內(nèi)、1年期4個檔次。 （2 2）再貸款的發(fā)放和收回。）再貸款的發(fā)放和收回。商業(yè)銀行向人民銀行申請貸款，必須填寫中國人民銀行貸款申請書，注明借款用途，說明借款原因，講清資金運(yùn)用狀況，加蓋有效印鑒，報送當(dāng)?shù)厝嗣胥y行。人民銀行依據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、銀根松緊和貸款條件，自主審查，決定貸與不貸、貸多貸少、貸款種類和貸款期限。

53、人民銀行對金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款，必須堅(jiān)持期限管理，貸款到期必須收回。貸款到期，商業(yè)銀行應(yīng)主動辦理還款手續(xù)；到期不辦理的，人民銀行有權(quán)將其貸款轉(zhuǎn)入逾期貸款戶，必要時從其存款戶扣收。 （3 3）人民銀行對再貸款的管理。）人民銀行對再貸款的管理。人民銀行各分支機(jī)構(gòu)要定期檢查金融機(jī)構(gòu)使用人民銀行對金融機(jī)構(gòu)貸款情況。對發(fā)現(xiàn)貸款使用不符合規(guī)定，或信貸投向不合理等情況的，要督促其限期糾正，對糾正不力的，人民銀行有權(quán)停止對該行貸款、收回或提前收回對該行的貸款，并建議其上級行追究有關(guān)人員的責(zé)任。 再貸款的作用主要體現(xiàn)為： 第一第一，中央銀行通過調(diào)整再貸款利率，影響商業(yè)銀，中央銀行通過調(diào)整再貸款利率，影響商業(yè)銀行從中

54、央銀行取得信貸資金的成本和可使用額度，行從中央銀行取得信貸資金的成本和可使用額度，使貨幣供應(yīng)量和市場利率發(fā)生變化。使貨幣供應(yīng)量和市場利率發(fā)生變化。例如，當(dāng)中央銀行要收縮銀根實(shí)行緊縮政策時，它可以提高再貸款利率，減少基礎(chǔ)貨幣的投放量，增加商業(yè)銀行向中央銀行的貸款成本，抑制商業(yè)銀行向中央銀行的貸款； 第二第二，再貸款利率的調(diào)整是中央銀行向商業(yè)銀行和，再貸款利率的調(diào)整是中央銀行向商業(yè)銀行和社會宣傳貨幣政策變動的一種有效方法，它能產(chǎn)生社會宣傳貨幣政策變動的一種有效方法，它能產(chǎn)生預(yù)告效果，從而在某種程度上影響人們的預(yù)期。預(yù)告效果，從而在某種程度上影響人們的預(yù)期。當(dāng)中央銀行提高再貸款利率時，表明中央銀行對

55、通貨膨脹的進(jìn)展發(fā)出了警告，使廠商慎重從事進(jìn)一步的投資擴(kuò)張；當(dāng)中央銀行降低再貸款利率時，則表示在中央銀行看來通貨膨脹已經(jīng)緩和，這樣就會刺激投資和經(jīng)濟(jì)增長，在一定程度上起到調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的作用。 5 5、公開、公開市場操作制度市場操作制度 公開市場操作（公開市場操作（open-market operationsopen-market operations）（公開市場業(yè)務(wù)）是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨（公開市場業(yè)務(wù)）是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具，幣，調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與指定交易商進(jìn)行有價證券通過中央銀行與指定交易商進(jìn)行有價證券和外匯交易，實(shí)現(xiàn)貨

56、幣政策調(diào)控目標(biāo)。和外匯交易，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。 中國人民銀行法第22條第5項(xiàng)規(guī)定：“中國人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，可以運(yùn)用下列貨幣政策工具：（五）在公開市場上買賣國債、其他政府債券和金融債券及外匯；” 中國中央銀行的公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。 回購交易分為正回購和逆回購兩種回購交易分為正回購和逆回購兩種。 正回購為中國人民銀行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為，正回購為央行從市場收回流動性的操作，正回購到期則為央行向市場投放流動性的操作； 逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，

57、逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。 三、外匯管理三、外匯管理制度制度 （一）外匯及外匯管理（一）外匯及外匯管理 所謂外匯外匯, , 就是指可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏途褪侵缚梢杂米鲊H清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)資產(chǎn)。根據(jù)我國外匯管理?xiàng)l例的規(guī)定，我國的外匯包括外國貨幣、外匯支付憑證、外幣有價證券、外國貨幣、外匯支付憑證、外幣有價證券、特別提款權(quán)特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位以及其它外幣資產(chǎn)、歐洲貨幣單位以及其它外幣資產(chǎn)。根據(jù)各國貨幣在國際清償中的不同特點(diǎn)，外匯又分為自由外匯和記帳外匯。 外匯管理又稱為外匯外匯管理又稱為外匯管制管制，是指一個國家為了保持，是指一個

58、國家為了保持本國的國際收支平衡，對外匯的買賣、借貸、轉(zhuǎn)讓、本國的國際收支平衡，對外匯的買賣、借貸、轉(zhuǎn)讓、收支、國際清償、外匯匯率和外匯市場實(shí)行一定限收支、國際清償、外匯匯率和外匯市場實(shí)行一定限制措施的管理制度。制措施的管理制度。其目的在于保持本國的國際收支平衡，限制資本外流，防止外匯投機(jī)，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。 根據(jù)中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例規(guī)定，我國實(shí)行國際收支統(tǒng)計(jì)申報制度，凡有國際收支的單位和個人都必須進(jìn)行國際收支申報。 （二）我國（二）我國外匯管理制度框架外匯管理制度框架 我國從建國以來一直實(shí)行外匯管制。建國初期，基于我國國力較弱以及當(dāng)時所處的嚴(yán)峻的國際國內(nèi)形勢，我國實(shí)行比較嚴(yán)格的外匯

59、管理制度。 隨著改革開放和經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國順勢頒布了一系列的外匯管理新法規(guī)，形成了以中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例為主，包括其它外匯管理法規(guī)、行政規(guī)章和其它規(guī)范性文件的相對完善的外匯管理法律體系，標(biāo)志著我國外匯管理進(jìn)入了一個新時期。 目前，我國外匯管理的職能部門是國家外匯管理局及其分局。 （三）經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目外匯管理（三）經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目外匯管理 我國的外匯收支分為經(jīng)常項(xiàng)目外匯和資本項(xiàng)目外匯，對它們分別實(shí)施不同的管理措施。 1 1、經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理。經(jīng)常項(xiàng)目是指國際收支中經(jīng)常、經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理。經(jīng)常項(xiàng)目是指國際收支中經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，包括貿(mào)易收支、勞務(wù)收支和單方面轉(zhuǎn)移等。發(fā)生的項(xiàng)目，包括貿(mào)

60、易收支、勞務(wù)收支和單方面轉(zhuǎn)移等。 我國對經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯收入實(shí)行銀行結(jié)匯制銀行結(jié)匯制，境內(nèi)機(jī)構(gòu)的經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入必須匯回國內(nèi)，并按照國家關(guān)于結(jié)匯、售匯及付匯管理的規(guī)定賣給外匯指定銀行，或者經(jīng)批準(zhǔn)在外匯指定銀行開立外匯賬戶。境內(nèi)機(jī)構(gòu)原則上不得將經(jīng)常項(xiàng)目外匯帳戶中的外匯資金轉(zhuǎn)作定期存款；確需轉(zhuǎn)作定期存款的，須憑法定的文件向開戶行所在地的外匯局申請。境內(nèi)機(jī)構(gòu)的經(jīng)常項(xiàng)目用匯，可按國家關(guān)于結(jié)匯、售匯及付匯管理的規(guī)定，持有效憑證和商業(yè)單據(jù)向外匯指定銀行購匯支付。境內(nèi)機(jī)構(gòu)的出口收匯和進(jìn)口付匯，應(yīng)當(dāng)按照國家關(guān)于出口收匯核銷管理和進(jìn)口付匯核銷管理的規(guī)定辦理核銷手續(xù)。 對于屬于個人所有的外匯，可以自行持有，也可以