第二章 國(guó)際貨幣體系與匯率制度

1、(5)1 第二章第二章 國(guó)際貨幣體系與匯率制度國(guó)際貨幣體系與匯率制度 第一篇 貨幣、信用與金融(5)2第二章 目錄 第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系國(guó)際貨幣體系第二節(jié)第二節(jié) 外匯與外匯管理外匯與外匯管理第三節(jié)第三節(jié) 匯率與匯率制度匯率與匯率制度第四節(jié)第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率匯率與幣值、匯率與利率第五節(jié)第五節(jié) 匯率決定匯率決定(5)3第二章 國(guó)際貨幣體系與匯率制度 第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系國(guó)際貨幣體系(5)4第二章第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系國(guó)際貨幣體系國(guó)際貨幣體系1. 對(duì)貨幣制度作出國(guó)際性的安排，是國(guó)際對(duì)貨幣制度作出國(guó)際性的安排，是國(guó)際貨幣體系問題。貨幣體系問題。2. 國(guó)際貨幣體系所指范圍有多種：有

2、涉及國(guó)際貨幣體系所指范圍有多種：有涉及所有主要國(guó)家的；有涉及某一地區(qū)的；所有主要國(guó)家的；有涉及某一地區(qū)的；有僅涉及雙邊或有限多邊的；有僅涉及雙邊或有限多邊的； 有多種層次：從某些方面的協(xié)調(diào)直有多種層次：從某些方面的協(xié)調(diào)直至建立超國(guó)界的地區(qū)統(tǒng)一幣制。至建立超國(guó)界的地區(qū)統(tǒng)一幣制。(5)5第二章第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系國(guó)際貨幣體系舉要國(guó)際貨幣體系舉要1. 布雷頓森林貨幣體系：布雷頓森林貨幣體系： a.a.美元與黃金掛鉤；美元與黃金掛鉤； b. IMF成員國(guó)貨幣與美元掛鉤。成員國(guó)貨幣與美元掛鉤。2. 布雷頓森林貨幣體系解體后的浮動(dòng)匯率布雷頓森林貨幣體系解體后的浮動(dòng)匯率制與盯住匯率制。制與盯住匯率制。3.

3、貨幣局制度；貨幣局制度；“美元化美元化”。4. .歐元。歐元。(5)6第二章第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系貨幣制度與主權(quán)貨幣制度與主權(quán) 貨幣制度的獨(dú)立性是國(guó)家主權(quán)的重要貨幣制度的獨(dú)立性是國(guó)家主權(quán)的重要標(biāo)志，兩者關(guān)系密切；分析國(guó)際關(guān)系中的貨標(biāo)志，兩者關(guān)系密切；分析國(guó)際關(guān)系中的貨幣制度時(shí)，這個(gè)問題應(yīng)特別予以關(guān)注幣制度時(shí)，這個(gè)問題應(yīng)特別予以關(guān)注。 但這樣的問題極為復(fù)雜，涉及全方位利害的但這樣的問題極為復(fù)雜，涉及全方位利害的權(quán)衡，切忌作簡(jiǎn)單的、想當(dāng)然的判斷權(quán)衡，切忌作簡(jiǎn)單的、想當(dāng)然的判斷；而且，而且，一些一些看似不成問題的觀念，隨著時(shí)間的推移，客觀條件看似不成問題的觀念，隨著時(shí)間的推移，客觀條件的變化，也會(huì)走向

4、自我否定。的變化，也會(huì)走向自我否定。 (5)7第二章 國(guó)際貨幣體系與匯率制度第二節(jié)第二節(jié) 外匯與外匯管理外匯與外匯管理 (5)8第二章第二節(jié) 外匯與外匯管理外匯界說再釋外匯界說再釋1. 前面對(duì)外匯的粗略界定可以概括為：外幣和前面對(duì)外匯的粗略界定可以概括為：外幣和以外以外幣標(biāo)示的有價(jià)證券。幣標(biāo)示的有價(jià)證券。2. 中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例所稱的外匯，所稱的外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侵赶铝幸酝鈳疟硎镜目梢杂米鲊?guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：手段和資產(chǎn)：外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政外幣支付憑

5、證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；儲(chǔ)蓄憑證等；外幣有價(jià)證券，包括政府債券、外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；公司債券、股票等；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；位；其他外匯資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。 (5)9第二章第二節(jié) 外匯與外匯管理外匯界說再釋外匯界說再釋3. 在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，外匯并不限于外幣資產(chǎn)，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，外匯并不限于外幣資產(chǎn)，而且還延伸到專用于國(guó)際結(jié)算的本幣資產(chǎn)。我國(guó)而且還延伸到專用于國(guó)際結(jié)算的本幣資產(chǎn)。我國(guó)曾存在過曾存在過“外匯人民幣外匯人民幣”；歐洲金融市場(chǎng)上的；歐洲金融市場(chǎng)上的 “歐洲美元?dú)W洲美元”和和 “ “歐洲英鎊歐洲英鎊”，對(duì)英美

6、來說也，對(duì)英美來說也是外匯是外匯。4. 金的集中儲(chǔ)備也視為外匯。金的集中儲(chǔ)備也視為外匯。 (5)10第二章第二節(jié) 外匯與外匯管理外匯的再界定外匯的再界定 5. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的外匯，概而言之，主要是以外現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的外匯，概而言之，主要是以外幣標(biāo)示的債權(quán)債務(wù)證明。幣標(biāo)示的債權(quán)債務(wù)證明。 現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)是由債權(quán)債務(wù)網(wǎng)絡(luò)全面覆蓋的經(jīng)濟(jì)：現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)是由債權(quán)債務(wù)網(wǎng)絡(luò)全面覆蓋的經(jīng)濟(jì)：任何貨幣都體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系，任何貨幣支付無任何貨幣都體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系，任何貨幣支付無不反映債權(quán)債務(wù)的消長(zhǎng)、轉(zhuǎn)移。就一個(gè)國(guó)家和地不反映債權(quán)債務(wù)的消長(zhǎng)、轉(zhuǎn)移。就一個(gè)國(guó)家和地區(qū)來說是這樣，就國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系來說也是如此。區(qū)來說是這樣，就

7、國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系來說也是如此。(5)11第二章第二節(jié) 外匯與外匯管理外匯流程外匯流程 某某 國(guó)國(guó)對(duì)某國(guó)來說的“外國(guó)外國(guó)”進(jìn)口商甲進(jìn)口商甲出口商乙出口商乙進(jìn)口商進(jìn)口商B出口商出口商A出口一批貨物出口一批貨物以該以該“外國(guó)外國(guó)”貨幣履行支貨幣履行支付付 義務(wù)的票據(jù)義務(wù)的票據(jù)進(jìn)口一批貨物，并承諾以進(jìn)口一批貨物，并承諾以 該該“外國(guó)外國(guó)”的貨幣付款的貨幣付款要求要求 B履履 行票行票 據(jù)的據(jù)的 支付支付 義務(wù)義務(wù)用本幣購(gòu)入用本幣購(gòu)入 外國(guó)進(jìn)口商外國(guó)進(jìn)口商 B承諾以該承諾以該 “外國(guó)外國(guó)”貨貨 幣履行支付幣履行支付 義務(wù)的票據(jù)義務(wù)的票據(jù)寄送票據(jù)寄送票據(jù) B 用本用本 國(guó)貨幣國(guó)貨幣 向向 A履履 行支付行支付

8、 義務(wù)義務(wù)(5)12第二章第二節(jié) 外匯與外匯管理外匯管理與管制外匯管理與管制 1. 外匯管理是政府對(duì)外匯的收、支、存、兌所進(jìn)行外匯管理是政府對(duì)外匯的收、支、存、兌所進(jìn)行的一種管理。的一種管理。 一般來講，凡是有自己法定貨幣的地方，就一般來講，凡是有自己法定貨幣的地方，就存在外匯管理。至于管理的松緊程度，因國(guó)、因存在外匯管理。至于管理的松緊程度，因國(guó)、因地、因時(shí)而異。地、因時(shí)而異。 2. 管理嚴(yán)格的，多以外匯管制的字眼概括。但在實(shí)管理嚴(yán)格的，多以外匯管制的字眼概括。但在實(shí)際生活中，就是實(shí)施嚴(yán)格的際生活中，就是實(shí)施嚴(yán)格的“管制管制”，也多使用，也多使用比較緩和的比較緩和的“管理管理”字樣字樣。(5

9、)13第二章第二節(jié) 外匯與外匯管理可兌換與不完全可兌換可兌換與不完全可兌換 1. 一般來說，發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家實(shí)行本幣與外匯一般來說，發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家實(shí)行本幣與外匯的自由兌換，或稱之為完全可兌換：的自由兌換，或稱之為完全可兌換： 本幣在境內(nèi)可兌換為外匯；外匯可攜出本幣在境內(nèi)可兌換為外匯；外匯可攜出或匯出境外?；騾R出境外。 本幣可自由進(jìn)出境。本幣可自由進(jìn)出境。 外匯可攜入、匯入境內(nèi)，并在境內(nèi)兌換外匯可攜入、匯入境內(nèi)，并在境內(nèi)兌換為本幣。為本幣。 無論是居民和非居民均可在境內(nèi)持有外無論是居民和非居民均可在境內(nèi)持有外匯；彼此之間可相互授受匯；彼此之間可相互授受(5)14第二章第二節(jié) 外匯與外匯管理

10、可兌換與不完全可兌換可兌換與不完全可兌換 2. 完全可兌換，并不等于毫不實(shí)施外匯管理。完全可兌換，并不等于毫不實(shí)施外匯管理。 例如，無論實(shí)行怎樣自由兌換的國(guó)家和地例如，無論實(shí)行怎樣自由兌換的國(guó)家和地區(qū)，除去在特定的旅游點(diǎn)，通常都不準(zhǔn)許在日區(qū)，除去在特定的旅游點(diǎn)，通常都不準(zhǔn)許在日常的交易中以外幣標(biāo)價(jià)、流通。常的交易中以外幣標(biāo)價(jià)、流通。 3. 實(shí)施外匯管制的國(guó)家，各該國(guó)的本幣或是完全實(shí)施外匯管制的國(guó)家，各該國(guó)的本幣或是完全不可兌換的，或是不完全可兌換的。不可兌換的，或是不完全可兌換的。 (5)15第二章第二節(jié) 外匯與外匯管理我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問題我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問題 1. 1

11、949年建國(guó)之后，長(zhǎng)期實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理；人年建國(guó)之后，長(zhǎng)期實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理；人民幣是完全不可兌換的貨幣。民幣是完全不可兌換的貨幣。 在集中計(jì)劃管理體制下，實(shí)行外匯統(tǒng)收統(tǒng)支體在集中計(jì)劃管理體制下，實(shí)行外匯統(tǒng)收統(tǒng)支體制。目的是為了將有限的外匯資金集中統(tǒng)一用于制。目的是為了將有限的外匯資金集中統(tǒng)一用于保證重點(diǎn)建設(shè)之所必要。而由于這一時(shí)期的外貿(mào)保證重點(diǎn)建設(shè)之所必要。而由于這一時(shí)期的外貿(mào)經(jīng)營(yíng)由國(guó)家壟斷，外匯由中國(guó)銀行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，因經(jīng)營(yíng)由國(guó)家壟斷，外匯由中國(guó)銀行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，因而也具備實(shí)行嚴(yán)格外匯管理的條件。而也具備實(shí)行嚴(yán)格外匯管理的條件。(5)16第二章第二節(jié) 外匯與外匯管理我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問

12、題我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問題 2. 1979年的經(jīng)濟(jì)體制改革，打破了外貿(mào)系統(tǒng)的中央壟年的經(jīng)濟(jì)體制改革，打破了外貿(mào)系統(tǒng)的中央壟斷局面，擴(kuò)大了地方、企業(yè)的自營(yíng)外貿(mào)權(quán)；實(shí)行引斷局面，擴(kuò)大了地方、企業(yè)的自營(yíng)外貿(mào)權(quán)；實(shí)行引進(jìn)外資政策，積極發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)。相應(yīng)的，外匯進(jìn)外資政策，積極發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)。相應(yīng)的，外匯管理也必然要做出便利外匯收支的相應(yīng)轉(zhuǎn)變，以適管理也必然要做出便利外匯收支的相應(yīng)轉(zhuǎn)變，以適應(yīng)搞活、開放的要求。應(yīng)搞活、開放的要求。 外匯管理體制的改革，其基本線索可概括為：外匯管理體制的改革，其基本線索可概括為：微觀上逐步放開、搞活，宏觀上改善調(diào)控，最終目微觀上逐步放開、搞活，宏觀上改善調(diào)控，最

13、終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換。標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換。(5)17第二章第二節(jié) 外匯與外匯管理我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問題我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問題 3. 1994年，外匯管理體制進(jìn)行了一次重大改革：年，外匯管理體制進(jìn)行了一次重大改革： 實(shí)行實(shí)行“銀行結(jié)售匯制銀行結(jié)售匯制”：境內(nèi)所有企業(yè)事業(yè)：境內(nèi)所有企業(yè)事業(yè)單位、機(jī)關(guān)團(tuán)體的外匯收入必須及時(shí)調(diào)回國(guó)內(nèi)，結(jié)單位、機(jī)關(guān)團(tuán)體的外匯收入必須及時(shí)調(diào)回國(guó)內(nèi)，結(jié)售給外匯指定銀行；經(jīng)常項(xiàng)下對(duì)外支付所需的外匯，售給外匯指定銀行；經(jīng)常項(xiàng)下對(duì)外支付所需的外匯，只要持有效證件，即可用人民幣購(gòu)匯。只要持有效證件，即可用人民幣購(gòu)匯。 外商投資企業(yè)納入銀行結(jié)售匯

14、體系。外商投資企業(yè)納入銀行結(jié)售匯體系。 境內(nèi)居民個(gè)人因私用匯，大幅度地提高了供境內(nèi)居民個(gè)人因私用匯，大幅度地提高了供匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大了供匯范圍。匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大了供匯范圍。 建立了全國(guó)外匯交易中心，實(shí)行以市場(chǎng)供求建立了全國(guó)外匯交易中心，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。 (5)18第二章第二節(jié) 外匯與外匯管理我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問題我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問題 4. 1996年底，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換。年底，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換。 關(guān)于關(guān)于“意愿意愿”結(jié)匯問題。結(jié)匯問題。5. 至于資本項(xiàng)目的可兌換，也即人民幣的完全可兌

15、換，至于資本項(xiàng)目的可兌換，也即人民幣的完全可兌換，方向既明確又肯定，但尚無確定的時(shí)間表。方向既明確又肯定，但尚無確定的時(shí)間表。 說明：說明：IMF確定的資本賬戶交易項(xiàng)目有確定的資本賬戶交易項(xiàng)目有43項(xiàng)。當(dāng)前，項(xiàng)。當(dāng)前，有些項(xiàng)目已允許兌換，并且具體項(xiàng)目在逐步增多。如果最有些項(xiàng)目已允許兌換，并且具體項(xiàng)目在逐步增多。如果最簡(jiǎn)單地概括完全可兌換的關(guān)鍵標(biāo)志，那就是何時(shí)允許國(guó)際簡(jiǎn)單地概括完全可兌換的關(guān)鍵標(biāo)志，那就是何時(shí)允許國(guó)際短期游資自由流出入。短期游資自由流出入。(5)19第二章 國(guó)際貨幣體系與匯率制度第三節(jié)第三節(jié) 匯率與匯率制度匯率與匯率制度 (5)20第二章第三節(jié) 匯率與匯率制度 匯率及其標(biāo)價(jià)法匯率

16、及其標(biāo)價(jià)法 1. 國(guó)與國(guó)之間貨幣折算的比率叫匯率；國(guó)與國(guó)之間貨幣折算的比率叫匯率； 匯率的表現(xiàn)形式是：以一國(guó)貨幣表示的另一匯率的表現(xiàn)形式是：以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)單位貨幣的國(guó)單位貨幣的“價(jià)格價(jià)格”，因此又稱匯價(jià)。，因此又稱匯價(jià)。2.一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)，到處可以看到匯率牌價(jià)表。一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)，到處可以看到匯率牌價(jià)表。 匯率牌價(jià)表有兩種標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法和間匯率牌價(jià)表有兩種標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。接標(biāo)價(jià)法。 大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法；美、英采用間大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法；美、英采用間接標(biāo)價(jià)法。接標(biāo)價(jià)法。(5)21第二章第三節(jié) 匯率與匯率制度 匯率及其標(biāo)價(jià)法匯率及其標(biāo)價(jià)法 3. 中國(guó)采用直接標(biāo)價(jià)法中

17、國(guó)采用直接標(biāo)價(jià)法中國(guó)的外匯牌價(jià)表：中國(guó)的外匯牌價(jià)表：中國(guó)銀行20130208(5)22第二章第三節(jié) 匯率與匯率制度 匯率種種匯率種種 1. 單一匯率與復(fù)匯率；單一匯率與復(fù)匯率； 2. 官方匯率、市場(chǎng)匯率、黑市匯率；官方匯率、市場(chǎng)匯率、黑市匯率； 3. 固定匯率與浮動(dòng)匯率：固定匯率與浮動(dòng)匯率： 固定匯率，是第二次世界大戰(zhàn)后市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)固定匯率，是第二次世界大戰(zhàn)后市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家較長(zhǎng)時(shí)期實(shí)行的匯率制度；浮動(dòng)匯率制度則是家較長(zhǎng)時(shí)期實(shí)行的匯率制度；浮動(dòng)匯率制度則是在在70年代初美元連續(xù)兩次貶值，固定匯率制度難年代初美元連續(xù)兩次貶值，固定匯率制度難以繼續(xù)維持之后，多數(shù)國(guó)家改行的匯率制度。以繼續(xù)維持之后，多數(shù)國(guó)

18、家改行的匯率制度。(5)23第二章第三節(jié) 匯率與匯率制度 匯率種種匯率種種 4. IMF對(duì)各國(guó)五光十色的匯率安排作如下分類：對(duì)各國(guó)五光十色的匯率安排作如下分類： 無法定貨幣的匯率安排；無法定貨幣的匯率安排； 貨幣局制度；貨幣局制度； 其他常規(guī)的固定釘住匯率安排；其他常規(guī)的固定釘住匯率安排； 在水平帶內(nèi)的釘??；在水平帶內(nèi)的釘??； 爬行釘??；爬行釘??； 爬行帶內(nèi)的浮動(dòng)；爬行帶內(nèi)的浮動(dòng)； 不事先公布干預(yù)途徑的管理浮動(dòng)；不事先公布干預(yù)途徑的管理浮動(dòng)； 獨(dú)立浮動(dòng)。獨(dú)立浮動(dòng)。(5)24第二章第三節(jié) 匯率與匯率制度固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的比較固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的比較 比照價(jià)格市場(chǎng)化和利率市場(chǎng)化的思路，好

19、比照價(jià)格市場(chǎng)化和利率市場(chǎng)化的思路，好像浮動(dòng)匯率制較之固定匯率制理想。像浮動(dòng)匯率制較之固定匯率制理想。 其實(shí)問題并不這么簡(jiǎn)單。以香港為例，世其實(shí)問題并不這么簡(jiǎn)單。以香港為例，世界公認(rèn)，這是市場(chǎng)化最充分的地區(qū)。但香港實(shí)界公認(rèn)，這是市場(chǎng)化最充分的地區(qū)。但香港實(shí)行的卻是聯(lián)系匯率制度。行的卻是聯(lián)系匯率制度。 兩種匯率制孰好孰壞的爭(zhēng)論，不只涉及經(jīng)兩種匯率制孰好孰壞的爭(zhēng)論，不只涉及經(jīng)濟(jì)全局，而且往往是國(guó)與國(guó)之間的政治問題。濟(jì)全局，而且往往是國(guó)與國(guó)之間的政治問題。(5)25第二章第三節(jié) 匯率與匯率制度 人民幣匯率制度人民幣匯率制度 1. 以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有

20、管理的浮動(dòng)匯率制：率制： 實(shí)行單一匯率；實(shí)行單一匯率；指定準(zhǔn)許經(jīng)營(yíng)外匯的銀指定準(zhǔn)許經(jīng)營(yíng)外匯的銀行，在全國(guó)外匯交易中心，買賣外匯；行，在全國(guó)外匯交易中心，買賣外匯；匯率波匯率波動(dòng)超過一定幅度，中國(guó)人民銀行入市干預(yù)；動(dòng)超過一定幅度，中國(guó)人民銀行入市干預(yù)；根根據(jù)前一日銀行間外匯交易市場(chǎng)形成的價(jià)格，中國(guó)據(jù)前一日銀行間外匯交易市場(chǎng)形成的價(jià)格，中國(guó)人民銀行公布當(dāng)日人民幣對(duì)美元及其他主要貨幣人民銀行公布當(dāng)日人民幣對(duì)美元及其他主要貨幣的匯率；的匯率；各經(jīng)營(yíng)外匯的銀行在人民銀行規(guī)定的各經(jīng)營(yíng)外匯的銀行在人民銀行規(guī)定的浮動(dòng)幅度內(nèi)自行掛牌，買賣外匯。浮動(dòng)幅度內(nèi)自行掛牌，買賣外匯。(5)26第二章第三節(jié) 匯率與匯率制度

21、 人民幣匯率制度人民幣匯率制度 2. 外國(guó)把人民幣的匯率歸之為固定釘?。涝﹨R外國(guó)把人民幣的匯率歸之為固定釘?。涝﹨R率制；率制； IMF 則特別把中國(guó)的匯率安排劃入該組織則特別把中國(guó)的匯率安排劃入該組織 “其他常規(guī)的固定釘住匯率安排其他常規(guī)的固定釘住匯率安排” 項(xiàng)目之下。項(xiàng)目之下。(5)27第二章 國(guó)際貨幣體系與匯率制度第四節(jié)第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率匯率與幣值、匯率與利率(5)28第二章第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率 貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值 1. 幣值是一個(gè)常用的概念。幣值是一個(gè)常用的概念。 從國(guó)內(nèi)角度考察，它相當(dāng)于物價(jià)的倒從國(guó)內(nèi)角度考察，它相當(dāng)于物價(jià)的倒

22、數(shù)，稱為貨幣的數(shù)，稱為貨幣的“對(duì)內(nèi)價(jià)值對(duì)內(nèi)價(jià)值”； 引入?yún)R率概念，一國(guó)貨幣的幣值還可引入?yún)R率概念，一國(guó)貨幣的幣值還可以用另一國(guó)的貨幣來表示，稱為貨幣的以用另一國(guó)的貨幣來表示，稱為貨幣的 “對(duì)外價(jià)值對(duì)外價(jià)值”。 (5)29第二章第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率貨幣的貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值 2. 貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值即貨幣的購(gòu)買力；貨幣購(gòu)買力的貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值即貨幣的購(gòu)買力；貨幣購(gòu)買力的統(tǒng)計(jì)是一項(xiàng)極其艱巨的工作；要使各國(guó)的貨幣購(gòu)統(tǒng)計(jì)是一項(xiàng)極其艱巨的工作；要使各國(guó)的貨幣購(gòu)買力可比，更是巨大的工程。買力可比，更是巨大的工程。3. 兩種貨幣所以能相互兌換，在于有同一的、可比兩種貨幣所以能相互兌

23、換，在于有同一的、可比的基礎(chǔ)：都具有購(gòu)買力，都具有內(nèi)在價(jià)值。但兌的基礎(chǔ)：都具有購(gòu)買力，都具有內(nèi)在價(jià)值。但兌換比率卻并不等于它們之間購(gòu)買力的對(duì)比。換比率卻并不等于它們之間購(gòu)買力的對(duì)比。 外匯作為一種商品，存在供求對(duì)比以及種種外匯作為一種商品，存在供求對(duì)比以及種種影響它們之間對(duì)比的因素。因而，一國(guó)貨幣的對(duì)影響它們之間對(duì)比的因素。因而，一國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值存在明顯的偏離是常態(tài)。內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值存在明顯的偏離是常態(tài)。(5)30第二章第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率 貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值 4. 上世紀(jì)上世紀(jì)90年代中期，一方面是嚴(yán)峻的通貨膨脹，年代中期，一方面是嚴(yán)峻的通

24、貨膨脹， 人民幣在國(guó)內(nèi)的明顯貶值；而與之同時(shí)，人民幣人民幣在國(guó)內(nèi)的明顯貶值；而與之同時(shí)，人民幣 在對(duì)外幣的關(guān)系中卻持續(xù)受到升值壓力：在對(duì)外幣的關(guān)系中卻持續(xù)受到升值壓力：(5)31第二章第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率 匯率與利率匯率與利率 1. 匯率與利率之間存在緊密的聯(lián)系。匯率與利率之間存在緊密的聯(lián)系。 對(duì)外開放的國(guó)家，如果利率水平有差別，對(duì)外開放的國(guó)家，如果利率水平有差別，其他條件不變，貨幣資本就會(huì)從利率水平偏低的其他條件不變，貨幣資本就會(huì)從利率水平偏低的國(guó)家流向利率水平偏高的國(guó)家；大量貨幣資本的國(guó)家流向利率水平偏高的國(guó)家；大量貨幣資本的流出流入，必將引起匯率的波動(dòng)。流出流入，必將引起匯率的

25、波動(dòng)。 釘住匯率的國(guó)家和地區(qū)，在利率上必須跟釘住匯率的國(guó)家和地區(qū)，在利率上必須跟著釘住貨幣的那個(gè)國(guó)家的利率水平走。否則，貨著釘住貨幣的那個(gè)國(guó)家的利率水平走。否則，貨幣資本大量流出流入的沖擊，必將使釘住匯率經(jīng)幣資本大量流出流入的沖擊，必將使釘住匯率經(jīng)受挑戰(zhàn)直至被迫放棄。受挑戰(zhàn)直至被迫放棄。(5)32第二章第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率 匯率與利率匯率與利率 2. 實(shí)行外匯管制，是可以隔開利率與匯率的聯(lián)系的。實(shí)行外匯管制，是可以隔開利率與匯率的聯(lián)系的。但必須是最嚴(yán)厲的管制。否則，它們之間的聯(lián)系就但必須是最嚴(yán)厲的管制。否則，它們之間的聯(lián)系就可顯現(xiàn)?？娠@現(xiàn)。 我國(guó)上個(gè)世紀(jì)我國(guó)上個(gè)世紀(jì)90年代中期以后的

26、幾年，對(duì)應(yīng)物年代中期以后的幾年，對(duì)應(yīng)物價(jià)水平由升趨降，人民幣存款利率一再下調(diào)。中一價(jià)水平由升趨降，人民幣存款利率一再下調(diào)。中一年定期居民儲(chǔ)蓄利率從年定期居民儲(chǔ)蓄利率從1996年的年的 7.47% 逐步下調(diào)逐步下調(diào)到到1999年的年的 2.25%。 而同一期間，美國(guó)在通貨膨而同一期間，美國(guó)在通貨膨脹的壓力下，聯(lián)邦基金利率一直維持在脹的壓力下，聯(lián)邦基金利率一直維持在 5% 左右。左右。相應(yīng)地，中國(guó)的銀行，其外幣存款利率也不能不維相應(yīng)地，中國(guó)的銀行，其外幣存款利率也不能不維持在持在45%的高水平上。的高水平上。(5)33第二章第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率 匯率與進(jìn)出口匯率與進(jìn)出口 1. 本幣匯率下

27、降，即對(duì)外貶低，能促進(jìn)出口、抑制本幣匯率下降，即對(duì)外貶低，能促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口；若本幣匯率上升，即對(duì)外升值，則有利進(jìn)進(jìn)口；若本幣匯率上升，即對(duì)外升值，則有利進(jìn)口，不利出口?？?，不利出口。 2. 這必須有一個(gè)伴隨的條件，即進(jìn)出口需求有價(jià)格這必須有一個(gè)伴隨的條件，即進(jìn)出口需求有價(jià)格彈性彈性進(jìn)出口品的需求會(huì)由于進(jìn)出口品價(jià)格的進(jìn)出口品的需求會(huì)由于進(jìn)出口品價(jià)格的變動(dòng)而變動(dòng)。變動(dòng)而變動(dòng)。3. 匯率下降，出口商品量能否增加，還要受商品供匯率下降，出口商品量能否增加，還要受商品供給擴(kuò)大的可能程度，即出口供給彈性所制約。給擴(kuò)大的可能程度，即出口供給彈性所制約。(5)34第二章第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率 匯率

28、與進(jìn)出口匯率與進(jìn)出口 4. 一一國(guó)出口商是否可以從匯率貶值中得到額外利潤(rùn)，國(guó)出口商是否可以從匯率貶值中得到額外利潤(rùn)，還以一國(guó)貨幣對(duì)內(nèi)購(gòu)買力不變?yōu)榍疤?；?guó)內(nèi)物價(jià)上還以一國(guó)貨幣對(duì)內(nèi)購(gòu)買力不變?yōu)榍疤?；?guó)內(nèi)物價(jià)上漲，就會(huì)對(duì)消額外利潤(rùn)，從而也就沒有調(diào)低出口品漲，就會(huì)對(duì)消額外利潤(rùn)，從而也就沒有調(diào)低出口品在外國(guó)市場(chǎng)上價(jià)格的空間。在外國(guó)市場(chǎng)上價(jià)格的空間。5. 當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過貶低各自本幣匯率等措施加以反擊當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過貶低各自本幣匯率等措施加以反擊時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)即不復(fù)存在。時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)即不復(fù)存在。 6. 匯率作用于進(jìn)出口，是規(guī)律；但如果不具備必要的匯率作用于進(jìn)出口，是規(guī)律；但如果不具備必要的條件，作用并不會(huì)實(shí)

29、現(xiàn)。條件，作用并不會(huì)實(shí)現(xiàn)。(5)35第二章第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率 匯率與物價(jià)匯率與物價(jià) 1. 本幣對(duì)外貶值，進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲；本幣本幣對(duì)外貶值，進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲；本幣對(duì)外升值，進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格降低。對(duì)外升值，進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格降低。2. 本幣對(duì)外貶值，刺激出口，出口品有可能漲價(jià)；本幣對(duì)外貶值，刺激出口，出口品有可能漲價(jià)；本幣對(duì)外升值，有可能獲得較廉價(jià)的進(jìn)口品。本幣對(duì)外升值，有可能獲得較廉價(jià)的進(jìn)口品。3. 匯率的變動(dòng)如果導(dǎo)致物價(jià)總水平的波動(dòng)，其后果匯率的變動(dòng)如果導(dǎo)致物價(jià)總水平的波動(dòng)，其后果就不僅限于進(jìn)出口，而是將影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。就不僅限于進(jìn)出口，而是將影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。

30、(5)36第二章第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率 匯率與資本流出入?yún)R率與資本流出入 1. 匯率的變動(dòng)對(duì)國(guó)際之間長(zhǎng)期投資的影響不太直匯率的變動(dòng)對(duì)國(guó)際之間長(zhǎng)期投資的影響不太直接。因?yàn)殚L(zhǎng)期資本的流動(dòng)主要以利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)為接。因?yàn)殚L(zhǎng)期資本的流動(dòng)主要以利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)為轉(zhuǎn)移。轉(zhuǎn)移。 如果吸收投資國(guó)的貨幣對(duì)外比值下降并從如果吸收投資國(guó)的貨幣對(duì)外比值下降并從而使利潤(rùn)匯回投資國(guó)的金額相應(yīng)減少，或者其而使利潤(rùn)匯回投資國(guó)的金額相應(yīng)減少，或者其他不利的匯率變化，一國(guó)對(duì)外資的吸引力會(huì)由他不利的匯率變化，一國(guó)對(duì)外資的吸引力會(huì)由于匯率而減弱；相反的匯率變化也可能加強(qiáng)對(duì)于匯率而減弱；相反的匯率變化也可能加強(qiáng)對(duì)外資的吸引力。外資的吸引力

31、。(5)37第二章第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率匯率與資本流出入?yún)R率與資本流出入 2. 對(duì)于對(duì)于短期資本流動(dòng)，匯率的影響是直接的：短期資本流動(dòng)，匯率的影響是直接的： 當(dāng)存在本幣對(duì)外貶值的趨勢(shì)下，以本幣計(jì)值當(dāng)存在本幣對(duì)外貶值的趨勢(shì)下，以本幣計(jì)值的各種金融資產(chǎn)會(huì)被轉(zhuǎn)兌成外匯，資本外流；反的各種金融資產(chǎn)會(huì)被轉(zhuǎn)兌成外匯，資本外流；反之，當(dāng)存在本幣對(duì)外升值的趨勢(shì)，會(huì)引發(fā)資本的之，當(dāng)存在本幣對(duì)外升值的趨勢(shì)，會(huì)引發(fā)資本的內(nèi)流。內(nèi)流。(5)38第二章第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率 匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn) 1. 匯率的變動(dòng)會(huì)給交易人帶來?yè)p失（也可能是盈匯率的變動(dòng)會(huì)給交易人帶來?yè)p失（也可能是盈利），被稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)。利）

32、，被稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)。 2. 主要表現(xiàn)在：主要表現(xiàn)在： 進(jìn)出口貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)出口貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)； 外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)；外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)； 外債風(fēng)險(xiǎn)外債風(fēng)險(xiǎn) 3. 為避免或減輕匯率風(fēng)險(xiǎn)損失，需要采取防范措施，為避免或減輕匯率風(fēng)險(xiǎn)損失，需要采取防范措施，如選擇貨幣，運(yùn)用外匯衍生工具，等等如選擇貨幣，運(yùn)用外匯衍生工具，等等 。(5)39第二章 國(guó)際貨幣體系與匯率制度第五節(jié)第五節(jié) 匯率的決定匯率的決定(5)40第二章第五節(jié) 匯率的決定 匯率決定是匯率理論中的核心問題，基本匯率決定是匯率理論中的核心問題，基本取決于兩個(gè)方面取決于兩個(gè)方面1. 可比的基礎(chǔ)。不同貨幣的可比性：鑄幣平價(jià)，可比的基礎(chǔ)。不同貨幣的可比性：鑄

33、幣平價(jià)，金平價(jià)，貨幣購(gòu)買力金平價(jià)，貨幣購(gòu)買力2. 外匯的供求：外匯的供求：多么高深的匯率理論也擺脫不多么高深的匯率理論也擺脫不了外匯供求對(duì)比必將使本幣承受對(duì)外貶值或了外匯供求對(duì)比必將使本幣承受對(duì)外貶值或升值壓力這一基本判斷。升值壓力這一基本判斷。 任何匯率決定學(xué)說都擺脫不了這兩個(gè)基本點(diǎn)。任何匯率決定學(xué)說都擺脫不了這兩個(gè)基本點(diǎn)。(5)41第二章第五節(jié) 匯率的決定匯率決定的國(guó)際借貸說匯率決定的國(guó)際借貸說1. 國(guó)際借貸說也稱國(guó)際收支說，是在金本位國(guó)際借貸說也稱國(guó)際收支說，是在金本位制度盛行時(shí)期形成的一種闡釋外匯供求與制度盛行時(shí)期形成的一種闡釋外匯供求與匯率形成的理論。匯率形成的理論。 該學(xué)說專注于該

34、學(xué)說專注于外匯供求。外匯供求。2. 當(dāng)一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)（外匯應(yīng)收）多于流動(dòng)當(dāng)一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)（外匯應(yīng)收）多于流動(dòng)負(fù)債（外匯應(yīng)付），外匯的供大于求，外負(fù)債（外匯應(yīng)付），外匯的供大于求，外匯匯率下跌；反之，則外匯匯率上升。匯匯率下跌；反之，則外匯匯率上升。(5)42第二章第五節(jié) 匯率的決定 匯率決定的國(guó)際借貸說匯率決定的國(guó)際借貸說3. 外匯供求取決于進(jìn)出口和貨幣資本的流出入；而外匯供求取決于進(jìn)出口和貨幣資本的流出入；而 它們又取決于它們又取決于國(guó)內(nèi)外國(guó)民收入、國(guó)內(nèi)外價(jià)格水國(guó)內(nèi)外國(guó)民收入、國(guó)內(nèi)外價(jià)格水 平、國(guó)內(nèi)外利率水平以及人們對(duì)未來匯率的預(yù)期平、國(guó)內(nèi)外利率水平以及人們對(duì)未來匯率的預(yù)期 值等因素。因而有均衡匯率模型：值等因素。因而有均衡匯率模型：efdfdfdriiPPYYfr,(5)43第二章第五節(jié) 匯率的決定 匯率決定的購(gòu)買力平價(jià)說匯率決定的購(gòu)買力平價(jià)說 1. 這也是在金屬貨幣流通條件