股權(quán)投資基金合伙企業(yè)募集說明書a

1、絕密* 精品文檔由卡哇伊-紫羅蘭整理提供景隆融尊天津股權(quán)投資基金合伙企業(yè)有限合伙募 集 說 明 書景隆資產(chǎn)管理天津尊方德投資管理上海 聯(lián)合發(fā)起中融國際信托二一年九月風(fēng)險提示及對策風(fēng)險提示意向投資者應(yīng)仔細(xì)審閱以下風(fēng)險因素并結(jié)合其它信息做出是否進(jìn)行出資的決定。由于不可能窮盡地列出所有風(fēng)險事項(xiàng)，以下風(fēng)險因素為基金投資可能的主要風(fēng)險：企業(yè)運(yùn)作：已投企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險外部環(huán)境：宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整風(fēng)險企業(yè)上市：資本市場低迷風(fēng)險基金運(yùn)作：投資基金運(yùn)作風(fēng)險風(fēng)險對策 已投企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險對策：本基金挑選行業(yè)地位高、具備核心競爭優(yōu)勢且成長性好的企業(yè)進(jìn)行深入考察，全面分析企業(yè)每個細(xì)節(jié)，盡職調(diào)查決定是否投資，并且時刻關(guān)注已投企業(yè)動態(tài)

2、，同時基金嚴(yán)格按照投資組合的理念配置資產(chǎn)，到達(dá)分散風(fēng)險的目的。宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整風(fēng)險的對策：中國經(jīng)濟(jì)未來10年的前景被世界普遍看好，短期可能存在調(diào)整和反復(fù)，但是長線向上的趨勢不會改變，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的可能性較低。除了潛心研究宏觀經(jīng)濟(jì)，力求把握調(diào)控拐點(diǎn)外，在投資行業(yè)的選擇上我們會配置局部資產(chǎn)在防御型行業(yè)，以此抵御經(jīng)濟(jì)周期波動帶來的影響，并避開行業(yè)周期的高點(diǎn)投資，將資產(chǎn)分階段投入，以到達(dá)分階段躲避和分散風(fēng)險的目的。中國資本市場低迷風(fēng)險的對策：中國經(jīng)濟(jì)整體向好，資本市場不會始終處于超低位運(yùn)行，而當(dāng)前低迷的市場正是定向增發(fā)建倉的良好時機(jī)。A股市場在經(jīng)歷2007年大漲和2021年的大跌行情后，未來兩到三年出

3、現(xiàn)大漲的可能性小，但出現(xiàn)大跌的可能性更小，市場預(yù)計在以3300點(diǎn)為中心，在2200點(diǎn)及4500點(diǎn)左右震蕩，在2500點(diǎn)3000點(diǎn)附近的增發(fā)投資，市場上漲的可能性大大超過市場下行的可能性?；疬\(yùn)行風(fēng)險的對策：依據(jù)?合伙企業(yè)法?設(shè)立基金，參照國際慣例運(yùn)行；基金資產(chǎn)委托全國性大型商業(yè)銀行進(jìn)行托管，確保資金平安；普通合伙人承當(dāng)無限責(zé)任，有限合伙人承當(dāng)有限責(zé)任。基金管理人和發(fā)起人自身參與認(rèn)購基金份額，為基金投資者共同的利益相關(guān)者。 特別聲明景隆融尊天津股權(quán)投資基金合伙企業(yè)有限合伙下稱“本基金是一種投資工具，不同于銀行儲蓄和債券等能夠提供固定的收益預(yù)期，投資者購置本基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產(chǎn)

4、生的收益，也可能承當(dāng)基金投資所帶來的損失?；鹪谕顿Y運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等。投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀基金?募集說明書?、?合伙協(xié)議?等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資者的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以老實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原那么管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣说倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資的“買者自負(fù)原那么，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況的變化引致的投資風(fēng)險，由投資者自行負(fù)擔(dān)。2、本募集說明書的解

5、釋權(quán)歸發(fā)起人，發(fā)起人有權(quán)在本基金目的范圍內(nèi)進(jìn)行合理解釋目 錄 TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _Toc272331415 釋 義 PAGEREF _Toc272331415 h 6 HYPERLINK l _Toc272331416 基金概要 PAGEREF _Toc272331416 h 8 HYPERLINK l _Toc272331417 第一局部 基金特色 PAGEREF _Toc272331417 h 9 HYPERLINK l _Toc272331418 第二局部 基金概要 PAGEREF _Toc272331418 h 10 HYPERLINK l _To

6、c272331419 第三局部 基金運(yùn)作機(jī)制 PAGEREF _Toc272331419 h 15 HYPERLINK l _Toc272331420 第四局部 基金投資決策體系 PAGEREF _Toc272331420 h 18 HYPERLINK l _Toc272331421 第五局部 基金收益測算 PAGEREF _Toc272331421 h 23 HYPERLINK l _Toc272331422 第六局部 基金主體簡介 PAGEREF _Toc272331422 h 31 HYPERLINK l _Toc272331423 第七局部 基金工程儲藏 PAGEREF _Toc272

7、331423 h 36 HYPERLINK l _Toc272331424 附錄一： HYPERLINK l _Toc272331425 定向增發(fā)市場投資時機(jī)簡介 PAGEREF _Toc272331425 h 38 HYPERLINK l _Toc272331426 附錄二：? HYPERLINK l _Toc272331427 認(rèn)購指南與流程? PAGEREF _Toc272331427 h 42 HYPERLINK l _Toc272331428 附錄三：? HYPERLINK l _Toc272331429 認(rèn)購意向書? PAGEREF _Toc272331429 h 46釋 義本?景

8、隆融尊天津股權(quán)投資基金合伙企業(yè)有限合伙募集說明書?中除非文意另有所指，以下詞語具有如下含義：本基金指景隆融尊天津股權(quán)投資基金合伙企業(yè)有限合伙?募集說明書?指?景隆融尊天津股權(quán)投資基金合伙企業(yè)有限合伙募集說明書?合伙協(xié)議?指?景隆融尊天津股權(quán)投資基金合伙企業(yè)有限合伙合伙協(xié)議?合伙企業(yè)法?指于2007年6月1日正式實(shí)施的?中華人民共和國合伙企業(yè)法?法律法規(guī)指中國現(xiàn)時有效并公布實(shí)施的法律、行政法規(guī)、行政規(guī)章及標(biāo)準(zhǔn)性文件、地方法規(guī)、地方規(guī)章及標(biāo)準(zhǔn)文件投資人/認(rèn)購人是對有意向認(rèn)購本基金的有限合伙份額的投資者在簽署?合伙協(xié)議?并繳納首期認(rèn)購款項(xiàng)之前的統(tǒng)稱有限合伙人LP是和普通合伙人共同組成有限合伙企業(yè)的一

9、方，有限合伙人以其出資額為限對有限合伙企業(yè)承當(dāng)責(zé)任普通合伙人GP是和有限合伙人共同組成有限合伙企業(yè)的另一方，普通合伙人對有限合伙企業(yè)債務(wù)承當(dāng)無限連帶責(zé)任有限合伙制指在有一個以上的合伙人承當(dāng)無限責(zé)任的根底上，允許更多的投資人承當(dāng)有限責(zé)任的經(jīng)營組織形式基金管理人基金管理人是基金資產(chǎn)的管理者和運(yùn)用者，本?募集說明書?指中融國際信托、景隆資產(chǎn)管理天津和尊方德投資管理上海中融信托中融國際信托景隆資產(chǎn)景隆資產(chǎn)管理天津尊方德投資尊方德投資管理上海個人投資者指以自然人身份認(rèn)購本基金的投資者機(jī)構(gòu)投資者指以法人身份認(rèn)購本基金的投資者基金發(fā)起人指發(fā)起設(shè)立基金的機(jī)構(gòu)，它在基金的設(shè)立過程中起著重要作用?；鸢l(fā)起人大多數(shù)

10、為有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)，可以是一個也可以是多個股指期貨即股票指數(shù)期貨，是以股價指數(shù)作為標(biāo)的物的期貨品種定向增發(fā)指股票非公開發(fā)行雙重征稅指在公司制的形勢下，公司收入先被征公司所得稅，利潤分配給股東時股東再被征收個人所得稅，總共形成兩次征稅基金規(guī)模指本基金募集結(jié)束時實(shí)際募集的資金總額。本基金的規(guī)模不低于人民幣5000萬元，不高于人民幣5億元超額認(rèn)購指認(rèn)購金額高于基金規(guī)模上限，或認(rèn)購人數(shù)超出基金合伙人名額的情況募集期是指本基金向投資人募集認(rèn)購資金的期限封閉期當(dāng)本基金成立，且全部募集期結(jié)束或認(rèn)購資金到達(dá)本基金的規(guī)模上限后，本基金會有一段不接受投資人申購基金份額申請的時間段存續(xù)期指本基金從法律上成立至注銷之

11、間的期間基金管理費(fèi)指作為管理人向基金提供合伙事務(wù)執(zhí)行及投資管理效勞的對價, 而由基金向管理人支付的報酬銷售費(fèi)用指基金銷售機(jī)構(gòu)在中華人民共和國境內(nèi)，出售基金份額等銷售活動中收取的費(fèi)用基金托管費(fèi)指基金托管人為基金提供效勞而向基金或基金公司收取的費(fèi)用投資決策委員會是基金投資決策的最高決策機(jī)構(gòu)，是非常設(shè)的議事機(jī)構(gòu)，在遵守國家有關(guān)法律法規(guī)、條例的前提下，擁有對所管理基金的各項(xiàng)投資事務(wù)的最高決策權(quán)基金概要景隆融尊天津股權(quán)投資基金合伙企業(yè)有限合伙由景隆資產(chǎn)管理天津、尊方德投資管理上海和中融國際信托發(fā)起，采用有限合伙制設(shè)立，景隆資產(chǎn)、尊方德投資、中融信托為本基金的共同管理人。本基金已于2021年9月10日成立

12、，總募集規(guī)模將不超過人民幣5億元，并不少于人民幣5000萬元。景隆資產(chǎn)與尊方德投資合計認(rèn)購約人民幣600萬元-1000萬元，并不低于基金規(guī)模的2%。本基金主要投資于以下領(lǐng)域：精選質(zhì)地優(yōu)良的上市公司定向增發(fā)工程；精選信托公司的優(yōu)質(zhì)信托產(chǎn)品；精選具有行業(yè)、估值等優(yōu)勢的股票在適當(dāng)時機(jī)進(jìn)行證券二級市場投資。第一局部 基金特色1. “定向增發(fā)+信托產(chǎn)品+股票二級市場的均衡、優(yōu)勢、混合型投資方向。2. 本基金在運(yùn)作機(jī)制上實(shí)現(xiàn)了基金與信托兩種投資工具的完美結(jié)合，通過設(shè)立信托方案受讓基金所持有的增發(fā)股票的收益權(quán)及對局部投資進(jìn)行信托結(jié)構(gòu)化安排，可以增加基金的投資規(guī)模，放大基金的投資收益。3. 基金發(fā)起人和管理人

13、參與認(rèn)購人民幣600-1000萬元，并不少于基金總規(guī)模的 2%，突顯管理團(tuán)隊(duì)的信心。4. 優(yōu)秀的專業(yè)能力和經(jīng)驗(yàn)：景隆資產(chǎn)、尊方德投資在股票一級半、二級市場和房地產(chǎn)市場擁有豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)；中融信托在工程獲取、產(chǎn)品設(shè)計、資本運(yùn)營上具有強(qiáng)大的平臺和專業(yè)能力。5豐富的資源與人脈：本基金的管理團(tuán)隊(duì)成員在監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券公司、信托公司、期貨公司、財務(wù)公司、實(shí)業(yè)公司和私募基金等多個領(lǐng)域擁有豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和廣泛人脈，在優(yōu)質(zhì)工程的獲取和運(yùn)作等方面具有強(qiáng)大的優(yōu)勢和資源。6. 組織模式特色：有限合伙制形成資金池，實(shí)現(xiàn)快速、可持續(xù)投資；有限合伙人以出資額為限承當(dāng)責(zé)任，風(fēng)險可控；普通合伙人承當(dāng)無限連帶責(zé)任，促使其履行

14、盡職義務(wù)；防止二次征稅的弊端。第二局部 基金概要基金字號本基金名為“景隆融尊天津股權(quán)投資基金合伙企業(yè)有限合伙，“景隆融尊是合三家管理人“景隆資產(chǎn)、“中融信托和“尊方德投資的字號而成，彰顯各家精誠協(xié)作之意。 “景隆者，前景興旺、事業(yè)興旺之意；“融者，聚也，會澤百家，合而即濟(jì)，譬如百川，入江海而終無窮盡；“尊者，尊重克己、虛懷假設(shè)谷、勤勉盡責(zé)。合起來寓意興旺、融合、尊重、和諧之意。基金要素基金名稱景隆融尊天津股權(quán)投資基金合伙企業(yè)有限合伙性質(zhì)有限合伙制規(guī)模不低于人民幣5000萬元，不高于人民幣5億元。基金期限基金期限為2年。可提前終止，也可在以下情況下延長：經(jīng)全體基金份額1/2以上同意，可以延長1年

15、；經(jīng)全體基金份額2/3以上同意，可以延長2年或1年。發(fā)起人景隆資產(chǎn)、尊方德投資、中融信托。其中，景隆資產(chǎn)和尊方德投資合計認(rèn)購約600萬元至1000萬元，并不少于基金總規(guī)模的2%，作為基金的普通合伙人。中融信托作為共同管理人，有權(quán)發(fā)行信托方案認(rèn)購基金的有限合伙份額，并參與基金管理。管理人景隆資產(chǎn)、尊方德投資、中融信托根底認(rèn)購人共2家包括個人和機(jī)構(gòu)，每家不少于2000萬元，如果有多家認(rèn)購超過2000萬元，實(shí)際繳納金額最高的2家為根底認(rèn)購人除非自愿放棄，如果繳納金額相同，繳款時間較早者優(yōu)先。根底認(rèn)購人可分別派出1名投資決策委員會委員。普通認(rèn)購人不超過46人含46人，認(rèn)購金額不低于300萬元，以100

16、萬元為遞增單位。根底認(rèn)購人和普通認(rèn)購人均為有限合伙人。注冊地天津?yàn)I海新區(qū)基金投向具體請參見第三局部：基金的運(yùn)作機(jī)制定向增發(fā)市場投資；證券二級市場投資；信托產(chǎn)品投資；利用股指期貨工具鎖定收益；資金閑置時進(jìn)行新股申購、銀行短期理財產(chǎn)品投資等?；疬\(yùn)作形式：半開放式基金本基金為半開放式基金，即在基金成立后一定時間的募集期內(nèi)，投資者仍可以認(rèn)購本基金份額。募集期結(jié)束后，基金進(jìn)入封閉期，不再接受新的認(rèn)購資金，除非在原認(rèn)購人違約未如期如數(shù)繳納出資的情況下，基金可向其他投資者包括但不限于基金合伙人募資?；鸱蓊~在封閉期內(nèi)不可以贖回，但可以轉(zhuǎn)讓，管理人可視情況向有限合伙人以其所持有的基金份額提供融資安排?；鸬?/p>

17、募集與認(rèn)購基金成立日本基金采取類似基金的通常做法，即先登記注冊，再募集資金，之后工商變更登記。目前本基金已經(jīng)取得工商營業(yè)執(zhí)照，成立日期為2021年9月10日?；鹉技谧?021年9月15日至2021年4月30日，基金可以分多期募集，每期認(rèn)購金額到達(dá)人民幣5000萬元即投入基金運(yùn)營。第一募集期自2021年9月15日至2021年10月31日發(fā)起人有權(quán)調(diào)整。假設(shè)在2021年10月31日之前認(rèn)購金額到達(dá)人民幣5000萬元，發(fā)起人有權(quán)提前終止第一募集期。后續(xù)募集期自第一募集期結(jié)束的第二個工作日至2021年4月30日，基金發(fā)起人可以啟動第二期或第三期等后續(xù)募集。在后續(xù)募集期間，每一期的認(rèn)購金額到達(dá)人民幣

18、5000萬元時，發(fā)起人將組織該期成功認(rèn)購的投資人統(tǒng)一簽訂?合伙協(xié)議?，并由簽約人繳納認(rèn)購款項(xiàng)。當(dāng)總認(rèn)購金額包括第一募集期內(nèi)認(rèn)購金額到達(dá)本基金上限人民幣5億元時，發(fā)起人有權(quán)提前結(jié)束全部募集期，本基金將進(jìn)入封閉期。每個募集期結(jié)束后的安排在每期募集結(jié)束之日起10個工作日內(nèi)，發(fā)起人將組織成功認(rèn)購的投資人統(tǒng)一簽訂?合伙協(xié)議?，并由簽約人繳納認(rèn)購款項(xiàng)分兩期繳納：在簽訂?合伙協(xié)議?之日起5個工作日內(nèi)繳付首期認(rèn)購款，金額為認(rèn)購金額的50%；第二期認(rèn)購款繳付日期由管理人另行通知后，由發(fā)起人辦理工商變更登記。認(rèn)購人簽署?合伙協(xié)議?、繳納首期認(rèn)購款，并在工商機(jī)關(guān)登記注冊之后，認(rèn)購人正式成為本基金的有限合伙人。先入資

19、金的資金占用補(bǔ)償先期認(rèn)購的投資人相對于后期認(rèn)購的投資人，其實(shí)繳認(rèn)購款按照年化10%加算資金占用補(bǔ)償收益寫入?合伙協(xié)議?。該收益的計算時間從某募集期內(nèi)首期認(rèn)購款或第二期認(rèn)購款到賬之日至最后一期募集期結(jié)束之日包括提前結(jié)束分別計算，并在基金清算時統(tǒng)一核算。?認(rèn)購意向書?和認(rèn)購意向金無論在第一募集期和后續(xù)募集期，投資人都可以按照附錄二?認(rèn)購指南與流程?中的規(guī)定向發(fā)起人提交?認(rèn)購意向書?，并在提交之日起7個工作日內(nèi)向附錄二所列賬戶繳納認(rèn)購金額的5%作為認(rèn)購意向金。提交?認(rèn)購意向書?并繳納認(rèn)購意向金的投資人，將在同等條件下?lián)碛袃?yōu)先權(quán)：在該募集期結(jié)束后，經(jīng)發(fā)起人通過“金額優(yōu)先、時間優(yōu)先原那么進(jìn)行驗(yàn)證后的成功

20、認(rèn)購人將取得優(yōu)先簽署?合伙協(xié)議?的權(quán)利。如投資人的認(rèn)購金額超過人民幣1000萬元，在成功提交?認(rèn)購意向書?且足額繳納認(rèn)購意向金后，即為成功認(rèn)購，取得簽署?合伙協(xié)議?的優(yōu)先權(quán)，而無需經(jīng)過“金額優(yōu)先、時間優(yōu)先原那么驗(yàn)證。詳細(xì)情況見附錄二?認(rèn)購流程與指南?。超額募集的處理當(dāng)出現(xiàn)認(rèn)繳資金超過本基金規(guī)模上限，或認(rèn)購人數(shù)超過合伙人名額上限時，通過“金額優(yōu)先、時間優(yōu)先原那么處理，即實(shí)際繳款金額較大者優(yōu)先；在實(shí)際繳款金額相同的情況下，認(rèn)購成功之日較早者優(yōu)先?；鹗找娣峙涔芾砣说目冃岢桑夯鸸芾砣嗽诨鹫w收益超過8%以上時提取績效費(fèi)，按照以下方式按段計提：年化收益率8，不提取；8年化收益率50，提取20；5

21、0年化收益率100%，提取30；100年化收益率150%，提取35；150年化收益率，提取40。合伙人利益分配：基金在支付基金費(fèi)用和管理人績效提成之后的收益，按照?合伙協(xié)議?約定的方式向合伙人分配?；鸬闹饕M(fèi)用銀行托管費(fèi)：基金存續(xù)本金總額的0.2%/年，從本金中收取。工程獲取費(fèi)用：基金獲取工程所需要支付的中介費(fèi)，財務(wù)參謀費(fèi)等?；鸸芾碣M(fèi)：基金存續(xù)本金總額的2%/年，從基金資產(chǎn)中收取?；鹦谌粘Ｐ冢夯鸸芾砣硕ㄆ谔峁┘径?、年度基金投資運(yùn)作報告、基金年度財務(wù)審計報告。流動性效勞：在基金成立屆滿10個月后，管理人向各有限合伙人發(fā)出合伙份額融資征詢。如超過8000萬份額按實(shí)繳計算的有限合伙人同意

22、以所持基金份額進(jìn)行融資且對融資條件達(dá)成一致的，中融信托將設(shè)立基金份額質(zhì)押或收益權(quán)融資信托方案為基金的有限合伙人實(shí)現(xiàn)流動性融資安排，但融資期限不超過本基金剩余封閉期限，融資額度不超過該些有限合伙人實(shí)繳認(rèn)購款的50%。第三局部 基金運(yùn)作機(jī)制有限合伙人1機(jī)構(gòu)或個人有限合伙人2機(jī)構(gòu)或個人購掛讓投資關(guān)聯(lián)企業(yè)同行推薦投資銀行，會計師律師中介參謀政府推薦回購2機(jī)構(gòu)或個人尊方德投資景隆資產(chǎn)中融信托有限合伙人3機(jī)構(gòu)或個人景隆融尊股權(quán)投資基金投資方向1投資方向3投資方向2投資決策委員會基金運(yùn)作機(jī)制圖投資方向1：定向增發(fā)工程投資比例不超過基金規(guī)模的100%。投資管理團(tuán)隊(duì)在基金成立后一年內(nèi)甄選優(yōu)秀的定向增發(fā)工程，直接

23、或通過參加信托方案的方式間接參與投資，通過到期變現(xiàn)或?qū)⒃霭l(fā)股票的收益權(quán)溢價轉(zhuǎn)讓給信托方案的方式退出；本基金也可作為第三方參與定向增發(fā)工程的投資平臺。直接參與：基金成功認(rèn)購定向增發(fā)股票后，可以持有到期享受超額收益，也可以由中融信托設(shè)立信托方案，基金將增發(fā)股票的收益權(quán)溢價轉(zhuǎn)讓給信托方案。通過轉(zhuǎn)讓，基金可以回收資金并投向其他工程，同時基金將在作為股票收益權(quán)受讓方的信托方案中提取增發(fā)股票解禁后的局部變現(xiàn)收益作為提成。間接參與：通過認(rèn)購?fù)顿Y于定向增發(fā)的信托方案的次級或劣后份額的方式參與定向增發(fā)工程，金額不超過基金規(guī)模的30%。通過資金杠桿，放大基金投資收益。平臺業(yè)務(wù)：本基金可以為其他機(jī)構(gòu)或信托方案參與定

24、向增發(fā)工程提供平臺效勞，基金收取平臺費(fèi)。投資方向2：證券二級市場投資投資比例不超過基金規(guī)模的30%，由投資決策委員會按季度進(jìn)行決策，并授權(quán)景隆資產(chǎn)進(jìn)行投資管理，由中融信托進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控。如二級市場資產(chǎn)池出現(xiàn)虧損并到達(dá)15%的警戒線，基金收回景隆資產(chǎn)的操作權(quán)，并由中融信托將股票及時變現(xiàn)處置。投資方向3：認(rèn)購或受讓信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品受益權(quán)在基金存續(xù)的最后一年，精選信托公司發(fā)行的優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)先、次級或劣后信托受益權(quán)投資，投資比例不超過基金規(guī)模的50%，投資預(yù)期收益率不低于30%/年。 投資方向4：利用股指期貨工具鎖定收益在基金的投資組合到達(dá)一定規(guī)模并有30%以上的利潤空間后，如果屆時

25、組合股指期貨等金融衍生品推出，基金將嚴(yán)格按照實(shí)際投資風(fēng)險敞口進(jìn)行適當(dāng)操作，實(shí)現(xiàn)利潤鎖定。投資方向5：資金閑置時進(jìn)行新股申購、銀行短期理財產(chǎn)品投資等本基金將密切關(guān)注目前正在進(jìn)行的新股發(fā)行制度改革，將根據(jù)改革結(jié)果及市場運(yùn)行情況，將閑置資金投資于良好的新股申購時機(jī)。同時，在資金閑置期間也可投資于銀行短期理財產(chǎn)品。本基金運(yùn)作的優(yōu)勢：在不同時段分別投向定向增發(fā)市場、高收益信托產(chǎn)品及二級證券市場，并靈活發(fā)揮投資基金和信托方案這兩種投資工具的作用，可以提高資金使用效率并有效分散風(fēng)險，為基金實(shí)現(xiàn)收益風(fēng)險比值較高的投資效果。第四局部 基金投資決策體系投資決策流程圖投資決策主體：本基金的投資決策主體為投資決策委員

26、會下稱“投委會，設(shè)委員7名，其中景隆資產(chǎn)2名，尊方德投資2名，中融信托1名享有一票否決權(quán)，實(shí)繳金額最大且超過2000萬元的兩個有限合伙人可分別派出1名委員。投委會負(fù)責(zé)基金投資工程的決策，決定投資工程后期投資標(biāo)的變現(xiàn)決策，決定每季度用于二級市場投資資金比例，決定整個基金資金投入安排，基金的任何投資事項(xiàng)均需投委會批準(zhǔn)。投委會內(nèi)部議事規(guī)那么：無論是召開現(xiàn)場或非現(xiàn)場會議，需三分之二以上委員參加方為有效。投委會決議需經(jīng)全體委員過半數(shù)通過方為有效。在投資方向、禁止行為和關(guān)聯(lián)交易三方面的表決時，需投委會全體通過方為有效。工程投資策略： 立足價值投資理念，全面研判經(jīng)濟(jì)形勢和國家政策，抓住國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及市場

27、價值低洼的雙重歷史機(jī)遇，重點(diǎn)布局優(yōu)質(zhì)上市公司的定向增發(fā)工程，并以適量資金關(guān)注二級市場的平安時機(jī)，同時輔以創(chuàng)新使用投資基金與信托方案的組合工具，提高資金使用效率并有效分散風(fēng)險。抓住市場調(diào)整機(jī)遇，在當(dāng)前價值低洼區(qū)域?qū)Ω久鎯?yōu)越、具有高成長潛力的上市公司定向增發(fā)工程配以重倉投資雖然目前A股市場總體處于弱勢，但從今年剛剛落幕的中報統(tǒng)計看，滬深兩市1947家上市公司延續(xù)了今年一季度良好的經(jīng)營態(tài)勢，上市公司上半年盈利水平較2021年同比增長41.17%，更有69家上市公司實(shí)施中期分紅，分紅家數(shù)創(chuàng)9年新高。這一統(tǒng)計數(shù)據(jù)充分反映了在眾多投資者對市場依然心存憂慮之時，很多歷經(jīng)風(fēng)雨而越發(fā)健康開展的上市公司正以良好

28、的業(yè)績和自信向價值投資者發(fā)出正面的信息。本基金的投研團(tuán)隊(duì)對定向增發(fā)這一投資品種對象的研究、跟蹤、實(shí)踐已達(dá)4年之久，其間以其專業(yè)的判斷、獨(dú)到的眼光和適時的出擊而屢創(chuàng)佳績。在中國經(jīng)濟(jì)整體向好、市場點(diǎn)位處于箱體下端、發(fā)行價格未被炒作且享有認(rèn)購折扣以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整和轉(zhuǎn)型的今天，投資高成長的非公開發(fā)行上市公司的定向增發(fā)工程是歷史賦予我們的難得機(jī)遇。以價值挖掘和戰(zhàn)略開展眼光鎖定增發(fā)目標(biāo)，以扎實(shí)的投研能力和立體的盡職調(diào)查保證工程的應(yīng)有質(zhì)量定向增發(fā)工程投資有別于二級市場的短線操作，投研團(tuán)隊(duì)必須要有對宏觀經(jīng)濟(jì)、國家政策、國際形勢等方面的全面領(lǐng)悟，要以投資PE工程的眼光和視角發(fā)現(xiàn)未來的市場“熱點(diǎn)，同時要以縝密

29、認(rèn)真的盡職調(diào)查為被投工程輔以平安的保證。本基金管理團(tuán)隊(duì)既有以二級市場投資見長的技術(shù)型人才，又有在PE/VC行業(yè)耕耘多年的投資行家，同時團(tuán)隊(duì)核心成員的國際金融背景能使投研團(tuán)隊(duì)以更高的視野做出前瞻性布局。通過對國家財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策的解讀和研判，結(jié)合國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢分析，2021年本基金管理團(tuán)隊(duì)在眾多投資機(jī)構(gòu)和基金追逐房地產(chǎn)工程的狂熱期，堅決回避了炙手可熱的“保利地產(chǎn)定向增發(fā)，在該股發(fā)行后即遭一路“破發(fā)的同時，收獲了“中航重機(jī)和“丹化科技這些通過獨(dú)立判斷果斷投資的穩(wěn)健品種。靈活發(fā)揮投資基金和信托方案這兩種投資工具的作用，以對兩種工具的創(chuàng)新和組合使用提高資金使用效率并有效分散風(fēng)險，為本基金實(shí)現(xiàn)收

30、益風(fēng)險比值較高的投資效果。具體策略為：1、根據(jù)已投定向增發(fā)工程的品質(zhì)和基金現(xiàn)金流狀況，以將基金所投定向增發(fā)股票的收益權(quán)溢價轉(zhuǎn)讓給信托方案，并提取不低于變現(xiàn)收益20%分成的模式，用有限的資金參與多個增發(fā)工程，最大限度地提高基金的資金使用效率。另外，基金亦可根據(jù)具體情況以次級或劣后受益人的身份，通過參與信托方案間接投資優(yōu)質(zhì)增發(fā)工程，用適當(dāng)?shù)母軛U效率，實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。2、在基金存續(xù)的最后一年，精選信托公司發(fā)行的優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)先、次級或劣后受益權(quán)投資，投資比例不超過基金規(guī)模的50%，投資預(yù)期收益率不低于30%/年。雖然我們長線看好地產(chǎn)行業(yè)，但未來兩年地產(chǎn)行業(yè)因政策調(diào)控將不可防止地出現(xiàn)

31、持續(xù)的銷售低迷、外部融資環(huán)境惡劣等情況，而這恰恰是階段性融資并購的歷史機(jī)遇。本基金將甄選知名信托公司的地產(chǎn)股權(quán)信托投資工程進(jìn)行階段性投資，從而到達(dá)投資效益最大化。采用靈活機(jī)動戰(zhàn)略，在定向增發(fā)空檔期和資金閑置期選擇二級市場階段性低位，適時、適量資金不超過基金規(guī)模的30%地投資于證券二級市場，有把握地獲取中短線時機(jī)性收益。適時利用對沖工具鎖定基金收益。當(dāng)基金的投資組合到達(dá)一定規(guī)模并有30%以上的利潤空間后，如果屆時組合股票期貨等金融衍生產(chǎn)品推出，基金將嚴(yán)格按照實(shí)際投資風(fēng)險敞口進(jìn)行適當(dāng)操作，以實(shí)現(xiàn)利潤鎖定。工程決策流程：工程來源：包括各管理人推薦的工程，以及通過中融信托運(yùn)營平臺掌握的工程信息。工程的

32、篩選和前期判斷：基金經(jīng)過每周的例會討論后，對值得跟蹤的工程，指定投資經(jīng)理負(fù)責(zé)。任何入選的增發(fā)工程應(yīng)該符合以下根本要求：良好的業(yè)績記錄，增發(fā)后業(yè)績具有良好的提升空間；鎖定期限不超過基金期限屆滿的前2個月；任何入選地產(chǎn)信托工程應(yīng)該符合以下根本要求：工程前期派駐財務(wù)監(jiān)管的，工程所在地應(yīng)為經(jīng)濟(jì)興旺三線城市以上，工程運(yùn)行團(tuán)隊(duì)具備30萬平米以上開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，工程正常運(yùn)營。工程立項(xiàng)：投資經(jīng)理判斷投資工程符合合伙企業(yè)的根本要求后，將該工程投資優(yōu)劣勢向管理層匯報，并由管理層決定該工程是否立項(xiàng)。投資經(jīng)理將進(jìn)行工程的立項(xiàng)分析，概括介紹工程的相關(guān)情況：工程背景介紹交易結(jié)構(gòu)投資要點(diǎn)工程優(yōu)勢投資風(fēng)險公司業(yè)務(wù)分析行業(yè)概述及競爭

33、分析管理團(tuán)隊(duì)財務(wù)狀況及業(yè)績預(yù)測投資回報及敏感性分析盡職調(diào)查：本階段主要是對目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)、市場及行業(yè)環(huán)境進(jìn)行研究，對增發(fā)工程注入資產(chǎn)及資金用途進(jìn)行研究，力求透徹地了解其未來兩年贏利的增長和可能的風(fēng)險。盡職調(diào)查完成后，向投委會做備案審批報告。盡調(diào)包括商業(yè)盡職調(diào)查、法律盡職調(diào)查和財務(wù)盡職調(diào)查。投資決策：投委會決定工程投資和退出，投委會定期召開例會，對投資或退出工程作出判斷。工程的監(jiān)控和退出：工程團(tuán)隊(duì)配合管理層密切監(jiān)控被投資企業(yè)業(yè)績，包括月份業(yè)績跟蹤、季度分析和年度綜合報告；同時結(jié)合所投資企業(yè)業(yè)績、市場狀況和合伙企業(yè)自身的投資組合決定工程的退出策略，退出方式包括：二級市場出售、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等。第五局部

34、基金收益測算一、自2006年以來全部定向增發(fā)股票平均收益率統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源為A股市場2006年增發(fā)重啟以來297家以網(wǎng)下詢價方式進(jìn)行的定向增發(fā)工程一定向增發(fā)工程的歷史平均數(shù)據(jù)增發(fā)歷史數(shù)據(jù)增發(fā)股票平均收益率滬深300平均收益率上證指數(shù)平均漲幅增發(fā)股票數(shù)量2006年5月后增發(fā)50.68%23.13%10.94%2972007年5月后數(shù)據(jù)16.08%-13.49%-15.96%2292007年5月新政策出臺后,4000點(diǎn)以下的增發(fā)工程43.65%4.61%1.12%160注解：1、2006年5月后的增發(fā)數(shù)據(jù)：2006年5月以來，總共增發(fā)股票506支，其中209支以資產(chǎn)認(rèn)購或那么股東現(xiàn)金認(rèn)購兩種方式之一或

35、那么相結(jié)合進(jìn)行，不作為本次樣本數(shù)據(jù)，剩余297支為全部或局部向市場投資人詢價的增發(fā)為本次測算的參考數(shù)據(jù)。2、2007年5月后的增發(fā)數(shù)據(jù)：2006年增發(fā)重啟以來至2007年5月前，定向增發(fā)采取的是定價制即按照董事會增發(fā)預(yù)案公告日為基準(zhǔn)日,取前20日均價打九折，定價機(jī)制存在較大尋租空間，2007年5月后采取了 “拍賣式詢價方式，市場更透明和公平，扣除2007年5月前的增發(fā)數(shù)據(jù)使基金的測算更為真實(shí)。3、2007年5月新政策出臺后,4000點(diǎn)以下的增發(fā)數(shù)據(jù)：2007年5月新政策出臺后至2021年4月前，上證指數(shù)在4000點(diǎn)以上，這局部增發(fā)數(shù)據(jù)均在市場最高位發(fā)行，在市場最低位解禁，這種歷史性高位及歷史性

36、崩盤風(fēng)險在基金運(yùn)行的1-2年過程中不可能出現(xiàn)，扣除該局部數(shù)據(jù)使基金測算數(shù)據(jù)更貼近實(shí)際。二不同滬深漲幅區(qū)間下，增發(fā)股票收益率統(tǒng)計1，按2007年5月后增發(fā)數(shù)據(jù)測算229支股票樣本滬深漲幅區(qū)間增發(fā)股票數(shù)量滬深300平均收益率上證指數(shù)平均漲幅增發(fā)股票平均收益率滬深跌幅在-30%以上68 -56.32%-56.14%-33.85%滬深跌幅在-30%到-10%區(qū)間58 -17.81%-18.72%18.46%滬深跌幅在-10%到10%區(qū)間62 0.30%-2.54%47.84%滬深漲幅在10%-30%區(qū)間16 17.74%13.70%55.07%滬深漲幅在30%-60%區(qū)間14 40.28%32.36%

37、106.58%滬深漲幅在60%以上10 86.59%70.19%130.31%2、按2007年5月新政策出臺后及4000點(diǎn)以下的增發(fā)數(shù)據(jù)測算160支股票樣本滬深漲幅區(qū)間增發(fā)股票數(shù)量滬深300平均收益率上證指數(shù)平均漲幅增發(fā)股票平均收益率滬深跌幅在-30%以上3 -35.26%-34.09%-2.09%滬深跌幅在-30%到-10%區(qū)間54 -17.19%-17.93%18.62%滬深跌幅在-10%到10%區(qū)間62 0.30%-2.54%47.84%滬深漲幅在10%-30%區(qū)間16 17.74%13.70%55.07%滬深漲幅在30%-60%區(qū)間14 40.28%32.36%106.58%滬深漲幅在

38、60%以上10 86.59%70.19%130.31%三2007年5月后229支樣本股票，不同上證指數(shù)區(qū)間下增發(fā)，股票收益率統(tǒng)計增發(fā)時上證指數(shù)增發(fā)股票數(shù)量滬深300平均收益率上證指數(shù)平均漲幅增發(fā)股票平均收益率上證指數(shù)在2000點(diǎn)以下10 70.19%70.19%130.31%上證指數(shù)在2000點(diǎn)-2500點(diǎn)區(qū)間23 29.51%24.09%101.58%上證指數(shù)在2500點(diǎn)-3000點(diǎn)區(qū)間70 2.59%0.00%41.35%上證指數(shù)在3000點(diǎn)-3500點(diǎn)區(qū)間49 -18.05%-18.56%20.00%上證指數(shù)在3500點(diǎn)-4000點(diǎn)區(qū)間4 -25.83%-29.05%8.75%上證指數(shù)在

39、4000點(diǎn)-5000點(diǎn)區(qū)間35 -40.12%-41.93%1.35%上證指數(shù)在5000點(diǎn)以上37 -63.92%-63.70%-45.45%四管理人團(tuán)隊(duì)參與的定向增發(fā)工程的收益率統(tǒng)計股票名稱增發(fā)價格元增發(fā)除權(quán)價元解禁后賣出價元投資回報率同期滬深300漲幅備注川投能源10.88.2916.599%-40%上證5748點(diǎn)時發(fā)行，1719點(diǎn)時解禁山西焦化12.7/22.8279%-26%上證3930點(diǎn)時發(fā)行，2778點(diǎn)時解禁莫高股份10.07/21.8116%13%上證2791點(diǎn)時發(fā)行，2959點(diǎn)時解禁中航重機(jī)10.510.4422.6108%32%上證2361點(diǎn)時發(fā)行，3059點(diǎn)時解禁丹化科技1

40、2.986.4916.09148%3%上證2597點(diǎn)時發(fā)行，2688點(diǎn)時解禁洪都航空26.58/未解禁122%9%當(dāng)前價58.9元2021年9月14日平均收益107%-2%二、基于定向增發(fā)工程平均收益率統(tǒng)計，在不同上證綜指區(qū)間下對基金和投資者收益率的測算假設(shè)條件：基金總規(guī)模：30,000萬元，存續(xù)期間2年；增發(fā)工程的平均規(guī)模：15,000萬元；基金所持增發(fā)股票收益權(quán)如轉(zhuǎn)讓給信托方案，基金在該股票未來變現(xiàn)收益中留存20%； 單個增發(fā)股票的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓額度：增發(fā)股票認(rèn)購資金的80%；基金閑置期間收益：5%/年；地產(chǎn)信托收益：30%/年；允許基金參與增發(fā)類信托方案的次級受益權(quán)投資，投入資金比例不超過基

41、金規(guī)模的30%，并假設(shè)：該信托方案的次級、優(yōu)先資金比例為1：2，優(yōu)先資金利息為15%/年。每個增發(fā)工程的投資期限為14個月。在上述假設(shè)的前提下，我們認(rèn)為未來二至三年A股市場很難出現(xiàn)大規(guī)模的整體趨勢性的上漲，而是股指在做一個寬幅的箱體運(yùn)動，也就是以3300點(diǎn)為中心，箱底大約是2200點(diǎn)左右，箱頂大約是4500點(diǎn)左右。同時結(jié)合我們對自2006年以來全部定向增發(fā)股票平均收益率的統(tǒng)計，在不同的滬深漲幅和上證綜指區(qū)間下，我們對基金和投資者的預(yù)期收益率分五種情形進(jìn)行測算。情形之一：大盤下跌，其下跌的最低幅度在20%左右，即大盤下跌到2000點(diǎn)左右，此種情形發(fā)生的概率預(yù)測為15%；情形之二：如果大盤在基金成

42、立第一年因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)層面出現(xiàn)極大利空的情況，導(dǎo)致大盤跌破2000點(diǎn)，報復(fù)性反彈必定在次年出現(xiàn)即基金存續(xù)的第二年，這將為基金的次年投資提供絕好的時機(jī)，所以即便此種情況發(fā)生也會通過基金次年的投資彌補(bǔ)其出現(xiàn)所導(dǎo)致的投資減損，此種情況可與大盤處于-10%-10%震蕩區(qū)間收益即第三種情形等同，此種情形發(fā)生的概率預(yù)測為5%；情形之三：按目前上證2600點(diǎn)的點(diǎn)位，以及未來宏觀經(jīng)濟(jì)層面沒有特別利好和利空的影響，大盤很有可能在-10%-10%這一區(qū)間盤整運(yùn)行，上證指數(shù)在2300-2900點(diǎn)盤整，此種情形發(fā)生的概率預(yù)測為20%；情形之四：按目前上證2600點(diǎn)的點(diǎn)位，以及未來宏觀經(jīng)濟(jì)層面在出口緩慢上升、內(nèi)需拉動、貨

43、幣政策逐漸放寬的推動下，未來兩年大盤漲幅在10%-30%之間，即上證指數(shù)在2860-3480點(diǎn)運(yùn)行，此種情形發(fā)生的概率預(yù)測為40%；情形之五：按目前上證2600點(diǎn)的點(diǎn)位，以及在未來兩年宏觀經(jīng)濟(jì)層面持續(xù)向好情況下，大盤漲幅在30%以上，即上證指數(shù)在3500點(diǎn)以上運(yùn)行，此種情形發(fā)生的概率預(yù)測為20%。按照以上對大盤不同漲幅的預(yù)測情況，同時考慮基金投資絕大局部在上證指數(shù)2500-3000點(diǎn)這一區(qū)間完成初始投資，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)以2007年5月后數(shù)據(jù)測算，上證指數(shù)在2500點(diǎn)-3000點(diǎn)區(qū)間的增發(fā)工程，平均投資收益為41.35%，高出增發(fā)市場歷史平均收益16.08%25點(diǎn)。我們認(rèn)為即使大盤在同一漲幅空間，

44、在這一點(diǎn)位投資的增發(fā)工程將高出市場平均回報約15個點(diǎn)；同時考慮到投資參謀本身的優(yōu)秀選股能力及歷史業(yè)績平均107%的增發(fā)收益可為基金奉獻(xiàn)高于市場30個點(diǎn)的收益。在以上假設(shè)下，我們對基金和投資者的收益做如下測算：情形之一：大盤在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)極端下滑情況，跌幅在-30%到-10%，即解禁時上證綜指在2000-2360點(diǎn)區(qū)間，此種情形發(fā)生的概率預(yù)測為15%。1、按照歷史滬深跌幅在-30%到-10%時，增發(fā)平均收益率為18%，在此收益率下，基金及投資者收益率測算如下表：增發(fā)工程股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生次數(shù)認(rèn)購增發(fā)類結(jié)構(gòu)化信托的次級額度地產(chǎn)信托參與額度基金增發(fā)收益次級增發(fā)投資收益基金總收益基金年收益率投資者年收

45、益率200%0%5400 0 6650 11.08%10.78%2030%0%3780 1687 5467 9.11%9.00%210%40%3240 0 9072 15.12%13.94%2130%0%3780 1687 5899 9.83%9.18%2230%50%1080 1687 10381 17.30%15.43%310%0%5400 0 5832 9.72%9.08%320%30%3780 0 8694 14.49%12.90%3330%40%1080 1687 7663 12.77%10.88%3230%0%3780 1687 6331 10.55%10.30%420%0%540

46、0 0 6264 10.44%9.25%4330%0%3780 1687 6655 11.09%10.78%540%0%5400 0 7128 11.88%9.60%5430%0%3780 1687 7195 11.99%9.70%2、按照歷史滬深跌幅在-30%到-10%時，增發(fā)平均收益率為18%，但考慮歷史測算中在2500點(diǎn)-3000點(diǎn)區(qū)間增發(fā)平均收益率為41.35%，在此點(diǎn)位參與增發(fā)投資，將會對基金增發(fā)收益奉獻(xiàn)優(yōu)于市場15%的回報，即調(diào)整增發(fā)收益率到35%，在此收益率下，基金及投資者收益率測算如下表：增發(fā)工程股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生次數(shù)認(rèn)購增發(fā)類結(jié)構(gòu)化信托的次級額度地產(chǎn)信托參與額度基金增發(fā)收益次

47、級增發(fā)投資收益基金總收益基金年收益率投資者年收益率200%0%1200001175019.58%19.95%2030%0%84007626.913626.922.71%24.54%210%40%720001254020.90%19.07%2130%0%84007626.914466.924.11%25.15%2230%50%24007626.916806.928.01%27.83%310%0%1200001134018.90%18.83%320%30%840001308021.80%20.75%3330%40%24007626.914496.924.16%24.11%3230%0%840076

48、26.915306.925.51%26.85%420%0%1200001218020.30%19.48%4330%0%84007626.915936.926.56%27.71%540%0%1200001386023.10%22.70%5430%0%84007626.916986.928.31%27.00%3、按照歷史滬深跌幅在-30%到-10%，增發(fā)平均收益率18%，但考慮歷史測算中在2500點(diǎn)-3000點(diǎn)區(qū)間增發(fā)平均收益率為41.35%，在此點(diǎn)位參與增發(fā)投資，將會對基金增發(fā)收益奉獻(xiàn)優(yōu)于市場15%的回報，同時考慮到投資參謀的平均歷史收益率為107%，投資參謀的選股能力將使基金的表現(xiàn)優(yōu)于市場30

49、%的收益率，基金預(yù)測收益率調(diào)整為65%，在此收益率下，基金及投資者收益率測算如下表：增發(fā)工程股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生次數(shù)認(rèn)購增發(fā)類結(jié)構(gòu)化信托的次級額度地產(chǎn)信托參與額度基金增發(fā)收益次級增發(fā)投資收益基金總收益基金年收益率投資者年收益率200%0%2100002075034.58%32.70%2030%0%1470015726.928026.946.71%44.34%210%40%1260001866031.10%28.13%2130%0%1470015726.929586.949.31%45.82%2230%50%420015726.928146.946.91%43.18%310%0%210000210

50、6035.10%32.48%320%30%1470002082034.70%31.48%3330%40%420015726.926556.944.26%40.34%3230%0%1470015726.931146.951.91%48.63%420%0%2100002262037.70%34.03%4330%0%1470015726.932316.953.86%50.24%540%0%2100002574042.90%38.55%5430%0%1470015726.934266.957.11%50.28%6530%0%1470015726.935826.959.71%54.02%情形之二：按目前

51、上證2600點(diǎn)的點(diǎn)位，以及未來宏觀經(jīng)濟(jì)層面沒有特別利好和利空的影響，大盤很有可能在-10%-10%這一區(qū)間盤整運(yùn)行，按照歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，大盤在該區(qū)域運(yùn)行時，增發(fā)股票平均收益率為48%，如結(jié)合增發(fā)點(diǎn)位2500-3000點(diǎn)歷史平均收益率41.35%將為基金奉獻(xiàn)優(yōu)于市場平均15%的回報，加之投資參謀的歷史平均收益107%為基金奉獻(xiàn)優(yōu)于市場平均30%的回報，基金增發(fā)股票的收益率預(yù)計在95%，此種情形發(fā)生的概率預(yù)測為20%。情形之三：大盤在基金成立第一年出現(xiàn)急速下跌即跌破2000點(diǎn)，此種情況將帶來次年報復(fù)性反彈，帶來基金第二年收益的極大提高，該種情形出現(xiàn)概率預(yù)測為5%。第三種情形下的回報率與大盤在-10%

52、-10%這一區(qū)間盤整即第二種情形等同，以第二種情形下定向增發(fā)股票95%的收益率為標(biāo)準(zhǔn)，基金及投資者收益率測算如下表：增發(fā)工程股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生次數(shù)認(rèn)購增發(fā)類結(jié)構(gòu)化信托的次級額度地產(chǎn)信托參與額度基金增發(fā)收益次級增發(fā)投資收益基金總收益基金年收益率投資者年收益率200%0%3000002975049.58%45.45%2030%0%2100023826.942426.970.71%64.14%210%40%1800002478041.30%37.19%2130%0%2100023826.944706.974.51%66.49%2230%50%600023826.939486.965.81%58.53

53、%310%0%3000003078051.30%46.13%320%30%2100002856047.60%42.20%3330%40%600023826.938616.964.36%56.56%3230%0%2100023826.946986.978.31%70.41%420%0%3000003306055.10%48.58%4330%0%2100023826.948696.981.16%72.76%540%0%3000003762062.70%54.41%5430%0%2100023826.951546.985.91%73.56%6530%0%2100023826.953826.989.7

54、1%77.42%情形之四：按目前上證2600點(diǎn)的點(diǎn)位，以及未來宏觀經(jīng)濟(jì)層面在出口緩慢上升、內(nèi)需拉動、貨幣政策逐漸放寬的推動下，未來兩年大盤漲幅在10%-30%之間，即上證指數(shù)在2860-3480點(diǎn)運(yùn)行。根據(jù)歷史統(tǒng)計，該區(qū)域增發(fā)股票平均收益率為55.07%，目前點(diǎn)位參與增發(fā)跑贏歷史數(shù)據(jù)15%，投資參謀的選股能力增加收益30%，那么基金增發(fā)收益率約在100%，甚至到達(dá)135%，此種情形發(fā)生的概率預(yù)測為40%。以定向增發(fā)工程120%的收益率為標(biāo)準(zhǔn)，基金及投資者收益率測算如下表：增發(fā)工程股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生次數(shù)認(rèn)購增發(fā)類結(jié)構(gòu)化信托的次級額度地產(chǎn)信托參與額度基金增發(fā)收益次級增發(fā)投資收益基金總收益基金年收益

55、率投資者年收益率200%0%3600003725062.08%56.07%2030%0%2520029226.954426.990.71%80.40%210%40%2160002988049.80%44.74%2130%0%2520029226.957306.995.51%83.60%2230%50%720029226.948936.981.56%70.87%310%0%3600003888064.80%57.50%320%30%2520003501058.35%51.14%3330%40%720029226.948666.981.11%69.60%3230%0%2520029226.9601

56、86.9100.31%88.56%420%0%3600004176069.60%60.70%4330%0%2520029226.962346.9103.91%91.53%540%0%3600004752079.20%67.10%5430%0%2520029226.965946.9109.91%92.96%6530%0%2520029226.968826.9114.71%96.04%情形之五：按目前上證2600點(diǎn)的點(diǎn)位，未來兩年大盤漲幅在30%以上，即上證指數(shù)在3500點(diǎn)運(yùn)行，根據(jù)歷史統(tǒng)計，該區(qū)域增發(fā)股票平均收益率為106.58%，目前點(diǎn)位參與增發(fā)跑贏歷史數(shù)據(jù)15%，投資參謀的選股能力增加收益3

57、0%，那么基金增發(fā)收益率約在150%以上，此種情形發(fā)生的概率預(yù)測為20%。以定向增發(fā)工程160%的收益率為標(biāo)準(zhǔn)，基金及投資者收益率測算如下表：增發(fā)工程股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生次數(shù)認(rèn)購增發(fā)類結(jié)構(gòu)化信托的次級額度地產(chǎn)信托參與額度基金增發(fā)收益次級增發(fā)投資收益基金總收益基金年收益率投資者年收益率200%0%4800004925082.08%73.07%2030%0%3360040026.973626.9122.71%107.04%210%40%2880003804063.40%56.82%2130%0%3360040026.977466.9129.11%111.28%2230%50%960040026.96

58、4056.9106.76%91.80%310%0%4800005184086.40%75.70%320%30%3360004533075.55%65.44%3330%40%960040026.964746.9107.91%91.71%3230%0%3360040026.981306.9135.51%117.60%420%0%4800005568092.80%80.10%4330%0%3360040026.984186.9140.31%121.56%540%0%48000063360105.60%88.76%5430%0%3360040026.988986.9148.31%124.00%6530

59、%0%3360040026.992826.9154.71%128.12%三、價值發(fā)現(xiàn)及價值投資是本基金的制勝法寶縱觀基金管理團(tuán)隊(duì)在定向增發(fā)工程上的操作風(fēng)格和良好業(yè)績，不難發(fā)現(xiàn)定向增發(fā)市場是價值投資者開掘價值、收獲智慧的樂園。2021年A股市場非公開定向增發(fā)的股票共有64支，本基金投研團(tuán)隊(duì)并未一味追逐市場熱炒品種如以保利地產(chǎn)為代表的房地產(chǎn)工程，而是結(jié)合市場節(jié)拍、國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢、產(chǎn)業(yè)分析和對企業(yè)價值的深度挖掘，在市場的相對低點(diǎn)，以合理的發(fā)行價對中航重機(jī)600765和丹化科技600844進(jìn)行了果斷出擊，在2021年各投資機(jī)構(gòu)“最搶手的保利地產(chǎn)解禁后仍處于“破發(fā)的窘?jīng)r下，分別獲得了108%，148%

60、的優(yōu)異投資回報。定向增發(fā)投資不同于單純的二級市場操作，投研團(tuán)隊(duì)既要精通各種技術(shù)指標(biāo)做出趨勢判斷，更要獨(dú)具慧眼識別出具有業(yè)績爆發(fā)潛力的行業(yè)排頭兵。本基金運(yùn)營團(tuán)隊(duì)核心成員皆在PE/VC投資行業(yè)歷練多年，以價值投資和長線思維為準(zhǔn)繩，堅決摒棄短線炒作和盲目跟從，以選擇初創(chuàng)公司沖刺上市的標(biāo)準(zhǔn)審視被投定向增發(fā)企業(yè)，力求在市場發(fā)生意外動亂時仍能以其絕對價值保護(hù)基金的投資成果。目前市場處于2021年恢復(fù)性上漲的一輪深度調(diào)整中，眾多優(yōu)秀的上市公司股票處于價值低洼，參照2021年定向增發(fā)的股票平均40.86%的漲幅，經(jīng)過國家對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的溫和調(diào)整以及對經(jīng)濟(jì)開展中某些弊端的適度調(diào)控，經(jīng)過證券市場對價值泡沫的充分?jǐn)D壓，