中國鋰電設(shè)備行業(yè)報(bào)告：鋰電設(shè)備商迎發(fā)展機(jī)遇

1、行業(yè)深度研究內(nèi)容目錄1、2021 年鋰電設(shè)備企業(yè)新簽訂單高增長，行業(yè)高景氣度延續(xù) . 41.1 中國動(dòng)力電池、儲(chǔ)能項(xiàng)目不斷開工，中國鋰電設(shè)備企業(yè)訂單火爆景氣度正高. 41.2 日韓鋰電設(shè)備企業(yè) 2021 年業(yè)績回暖，部分企業(yè)在手訂單大幅增長. 52、電池企業(yè)遠(yuǎn)期仍有巨大擴(kuò)產(chǎn)空間，鋰電設(shè)備需求高增確定性強(qiáng) . 62.1 2025 年全球新能源汽車銷量有望達(dá) 2000 萬輛，帶來動(dòng)力電池需求1282GWh. 62.2 儲(chǔ)能市場有望爆發(fā)， 2025 年全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)有望達(dá)到 297GWh. 72.3 電池企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)，2022 年全球鋰電設(shè)備需求有望超千億 . 83、中國鋰電設(shè)備企業(yè)崛起，深度參與

2、全球產(chǎn)能擴(kuò)張未來可期. 93.1 電池產(chǎn)能“資源稟賦”打造中日韓三足鼎立鋰電設(shè)備格局. 93.2 中國動(dòng)力電池廠商市占率提升，中國設(shè)備商乘風(fēng)而起超越日韓企業(yè). 113.3 切入海外廠商體系，中國設(shè)備企業(yè)有望深度參與全球產(chǎn)能擴(kuò)張. 134、投資建議 . 135、風(fēng)險(xiǎn)提示 . 14圖表目錄圖表 1：國內(nèi)鋰電設(shè)備企業(yè)訂單及預(yù)測 . 4圖表 2：國內(nèi)鋰電設(shè)備企業(yè)訂單增速及預(yù)測. 4圖表 3：2021 年國內(nèi)鋰電設(shè)備企業(yè)合同負(fù)債顯著增長. 4圖表 4：2021 年國內(nèi)鋰電設(shè)備企業(yè)存貨顯著增長 . 4圖表 5：2021 年?duì)I收實(shí)現(xiàn)高增長. 5圖表 6：2021 年歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)高增長. 5圖表 7：CKD

3、 自動(dòng)機(jī)械部門訂單. 5圖表 8：平野涂布機(jī)相關(guān)設(shè)備訂單. 5圖表 9：日韓企業(yè)營業(yè)收入. 6圖表 10：全球及中國新能源汽車銷量預(yù)測. 6圖表 11：純電占比提升單車帶電量持續(xù)增長 . 7圖表 12：2025 年新能源汽車動(dòng)力電池需求有望達(dá)到 1282GWh. 7圖表 13：2020 年新增投運(yùn)電化學(xué)儲(chǔ)能地區(qū)分布. 7圖表 14：預(yù)計(jì) 2025 年全球新增儲(chǔ)能裝機(jī)量為 297GWh . 8圖表 15：預(yù)計(jì) 2025 年中國新增儲(chǔ)能裝機(jī)量達(dá) 98GWh . 8圖表 16：海外龍頭電池企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃（GWh） . 8圖表 17：國內(nèi)龍頭電池企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃（GWh） . 9圖表 18：鋰電設(shè)備市場空間

4、測算 . 9圖表 19：2021 年全球動(dòng)力電池裝機(jī) Top10. 10圖表 20：日韓企業(yè)以分段設(shè)備為主，中國企業(yè)已逐步擁有整線供應(yīng)能力 . 10- 2 -敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明行業(yè)深度研究圖表 21：2021 年全球動(dòng)力電池裝機(jī) TOP10 中 6 家國產(chǎn)廠商份額同比提升10.34pcts. 11圖表 22：2020 年鋰電相關(guān)業(yè)務(wù)營業(yè)收入. 11圖表 23：國內(nèi)企業(yè)人員快速擴(kuò)張 . 12圖表 24：國內(nèi)企業(yè)固定資產(chǎn)增速更高. 12圖表 25：國內(nèi)企業(yè)研發(fā)投入已處于領(lǐng)先水平. 12圖表 26：涂布機(jī)性能指標(biāo) . 12圖表 27：中國鋰電設(shè)備企業(yè)海外布局. 13圖表 28：中國鋰電設(shè)備企業(yè)

5、海外收入占比. 13- 3 -敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明行業(yè)深度研究1、2021 年鋰電設(shè)備企業(yè)新簽訂單高增長，行業(yè)高景氣度延續(xù)1.1 中國動(dòng)力電池、儲(chǔ)能項(xiàng)目不斷開工，中國鋰電設(shè)備企業(yè)訂單火爆景氣度正高 2021 年中國動(dòng)力電池、儲(chǔ)能項(xiàng)目不斷開工，鋰電設(shè)備企業(yè)訂單火爆景氣度正高。根據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，2021 年至 2022 年 2 月鋰電設(shè)備行業(yè)發(fā)生大單（5000 萬元以上）43 起，涉及中標(biāo)金額超過 216 億元。2021 年中國鋰電設(shè)備企業(yè)新簽訂單普遍實(shí)現(xiàn)高增長，存貨、合同負(fù)債也處于高位，我們預(yù)計(jì) 2022 年中國鋰電企業(yè)新簽訂單有望進(jìn)一步高增，行業(yè)高景氣度延續(xù)。圖表 1：國內(nèi)鋰電設(shè)備企

6、業(yè)訂單及預(yù)測圖表 2：國內(nèi)鋰電設(shè)備企業(yè)訂單增速及預(yù)測201920202021H12021E2022E先導(dǎo)智能贏合科技聯(lián)贏激光海目星30025020015010050250%200%150%100%50%00%先導(dǎo)智能 聯(lián)贏激光 贏合科技海目星杭可科技20202021E2022E來源：公司公告、國金證券研究所來源：公司公告、國金證券研究所注：2021 與 2022 年數(shù)據(jù)中，除贏合科技 2021 年數(shù)據(jù)為年報(bào)披露數(shù)據(jù)外為預(yù)測值，右同圖表 3：2021 年國內(nèi)鋰電設(shè)備企業(yè)合同負(fù)債顯著增長圖表 4：2021 年國內(nèi)鋰電設(shè)備企業(yè)存貨顯著增長20202021Q320202021Q340353025201

7、5105807060504030201000來源：Wind、國金證券研究所來源：Wind、國金證券研究所 2021 年中國鋰電設(shè)備企業(yè)業(yè)績普遍實(shí)現(xiàn)高增長，2022 年業(yè)績?nèi)杂型憩F(xiàn)優(yōu)異。2021 年伴隨國內(nèi)電池龍頭企業(yè)加大產(chǎn)能擴(kuò)張，鋰電設(shè)備需求顯著增加，2021 年根據(jù)業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)數(shù)據(jù)國內(nèi)企業(yè)均取得良好業(yè)績表現(xiàn)。考慮當(dāng)前各企業(yè)在手訂單仍處高位且陸續(xù)有新簽大單落地，同時(shí)積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張以滿足市場需求，2022 年仍有望是鋰電設(shè)備企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的一年。- 4 -敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明行業(yè)深度研究圖表 5：2021 年?duì)I收實(shí)現(xiàn)高增長圖表 6：2021 年歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)高增長20202021

8、E2022E20202021E2022E160140120100806040203025201510500來源：Wind、國金證券研究所來源：Wind、國金證券研究所注：預(yù)測數(shù)據(jù)取自 Wind 一致預(yù)期 4 月 2 日數(shù)據(jù)，右同1.2 日韓鋰電設(shè)備企業(yè) 2021 年業(yè)績回暖，部分企業(yè)在手訂單大幅增長 日韓鋰電設(shè)備企業(yè) 2021 年業(yè)績回暖，部分企業(yè)在手訂單大幅增長。在我們統(tǒng)計(jì)的日韓企業(yè)業(yè)績中，2021 年收入普遍同比增長，日本平野涂布機(jī)相關(guān)設(shè)備業(yè)務(wù) 2021 年前三季度收入同比增長 94.45%，新簽訂單同比增長63.8%，設(shè)備需求旺盛。圖表 7：CKD 自動(dòng)機(jī)械部門訂單圖表 8：平野涂布機(jī)相

9、關(guān)設(shè)備訂單新簽訂單在手訂單新簽訂單在手訂單新簽訂單同比在手訂單同比新簽訂單同比在手訂單同比10830%20%10%0%25201510580%70%60%50%40%30%20%10%0%64-10%-20%-30%20020202021Q320202021Q3來源：公司公告、國金證券研究所來源：公司公告、國金證券研究所注：貨幣按照當(dāng)年平均匯率換算。CKD 與平野 2020 財(cái)年指 2020.4.01 至2021.3.31；CKD2021Q3 指 2021.4.1 至 2021.9.30；平野 2021Q3 指 2021.4.1至 2021.12.31，下同- 5 -敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明行

10、業(yè)深度研究圖表 9：日韓企業(yè)營業(yè)收入20202021Q31614121086420來源：各公司公告、各公司官網(wǎng)、國金證券研究所注：韓國 CIS2021Q3 為 2021 年全年收入2、電池企業(yè)遠(yuǎn)期仍有巨大擴(kuò)產(chǎn)空間，鋰電設(shè)備需求高增確定性強(qiáng)2.1 2025 年全球新能源汽車銷量有望達(dá) 2000 萬輛，帶來動(dòng)力電池需求1282GWh 2021 年全球新能源車銷量快速增長，2025 年全球新能源車銷量有望達(dá)2000 萬輛。2021 年全球新能源汽車銷量超 620 萬輛，其中中國銷量為350.7 萬輛。雖然近幾年新能源汽車補(bǔ)貼政策開始進(jìn)入退坡期，但從中長期來看，行業(yè)驅(qū)動(dòng)力正由補(bǔ)貼催化轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動(dòng)，隨著

11、新能源汽車產(chǎn)品的多樣化帶給消費(fèi)者更多選擇，新能源汽車滲透率有望持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)2025 年全球新能源汽車銷量有望達(dá) 2000 萬輛，滲透率約 28%；國內(nèi)新能源汽車銷量有望達(dá) 1050 萬輛，滲透率約 42%。圖表 10：全球及中國新能源汽車銷量預(yù)測中國新能源汽車銷量（萬輛）中國新能源汽車滲透率全球新能源汽車銷量（萬輛）全球新能源汽車滲透率250020001500100050045%40%35%30%25%20%15%10%5%00%20212022E2023E2024E2025E來源：IEA，中汽協(xié)，國金證券研究所 純電占比提升推動(dòng)單車帶電量持續(xù)增長，2025 年新能源汽車動(dòng)力電池需求有望

12、達(dá)到 1282GWh。假設(shè)純電、插混、混動(dòng)平均帶電量分別為 80kWh、15 kWh、1.5 kWh，根據(jù) SNE 預(yù)測 2025 年純電動(dòng)車占比有望達(dá)到 78%，平均單車帶電量將會(huì)持續(xù)增長，2025 年新能源汽車動(dòng)力電池需求有望達(dá)到1282GWh。- 6 -敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明行業(yè)深度研究圖表 11：純電占比提升單車帶電量持續(xù)增長圖表 12：2025 年新能源汽車動(dòng)力電池需求有望達(dá)到1282GWh純電插混混動(dòng)單車帶電量(KWh)70動(dòng)力電池需求（GWh）YoY100%80%60%40%20%0%1,4001,2001,000800100%90%80%70%60%50%40%30%20%1

13、0%0%605040302010060040020002021E2022E2023E2024E2025E2021E2022E2023E2024E2025E來源：SNE Research、國金證券研究所來源：國金證券研究所2.2 儲(chǔ)能市場有望爆發(fā)， 2025 年全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)有望達(dá)到 297GWh 中美歐主導(dǎo)全球儲(chǔ)能市場，2020 年新增投運(yùn)規(guī)模大幅增長。根據(jù) CNESA儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書（2021）數(shù)據(jù)，2020 年全球新增投運(yùn)電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目 4.7GW，超過 2019 年新增投運(yùn)規(guī)模的 1.6 倍。中國、美國、歐洲占據(jù)了 2020 年全球儲(chǔ)能市場主導(dǎo)地位，合計(jì)占全球新增投運(yùn)規(guī)模的 86%，

14、各自新增投運(yùn)規(guī)模突破 GW 大關(guān)。圖表 13：2020 年新增投運(yùn)電化學(xué)儲(chǔ)能地區(qū)分布澳大利亞其他3%5%日韓美國6%30%中國33%歐洲23%來源：CNESA儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書（2021）、國金證券研究所 預(yù)計(jì) 2025 年全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)量為 297GWh，國內(nèi)儲(chǔ)能新增裝機(jī)量有望達(dá) 98GWh。隨著各國政府對(duì)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的相關(guān)支持政策陸續(xù)出臺(tái)，儲(chǔ)能市場投資規(guī)模不斷加大。我們預(yù)計(jì)到 2025 年全球儲(chǔ)能裝機(jī)量為 297GWh，國內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)量有望達(dá) 98GWh。當(dāng)前主流的儲(chǔ)能設(shè)備以鋰電池為主，未來主要的應(yīng)用場景集中在新能源汽車以及新能源發(fā)電領(lǐng)域。雖然儲(chǔ)能電池由于成本、技術(shù)原因處于市場導(dǎo)入階段，但從中

15、長期來看，在政策的驅(qū)動(dòng)下，我國儲(chǔ)能鋰電池行業(yè)有望快速發(fā)展，進(jìn)而成長為鋰電設(shè)備需求的重要增長級(jí)。- 7 -敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明行業(yè)深度研究圖表 14：預(yù)計(jì) 2025 年全球新增儲(chǔ)能裝機(jī)量為 297GWh圖表 15：預(yù)計(jì) 2025 年中國新增儲(chǔ)能裝機(jī)量達(dá) 98GWh發(fā)電側(cè)電網(wǎng)側(cè)用戶側(cè)總增速100%發(fā)電側(cè)電網(wǎng)側(cè)用戶側(cè)增速120%100%80%60%40%20%0%3503002502001501005012010080604020090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%020212022E2023E2024E2025E20212022E2023E2024E2025E來源：國金

16、證券研究所來源：國金證券研究所2.3 電池企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)，2022 年全球鋰電設(shè)備需求有望超千億 電動(dòng)車銷量爆發(fā)推動(dòng)上游電池企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)：1）海外：2025 年 LGC 產(chǎn)能規(guī)劃約 482GWh；SKI 提高 2025 年規(guī)劃至200GWh，2030 年將超過 500GWh；三星 SDI 在美國市場布局，計(jì)劃投資 6250 萬美元在底特律附近建設(shè)一座動(dòng)力電池廠；松下與特斯拉合資電池 廠 目 前 產(chǎn) 能 約 38GWh。 我 們 預(yù) 計(jì) 到 2025 年 海 外 電 池 廠 產(chǎn) 能 超1000GWh。圖表 16：海外龍頭電池企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃（GWh）LG化學(xué)SKI松下三星SDINorthvolt當(dāng)年新

17、增12001000800600400200030025020015010050020172018201920202021E2022E2023E2024E2025E來源：公司公告，SNE Research，國金證券研究所2）中國：國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)積極，我們統(tǒng)計(jì)了頭部電池企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，預(yù)計(jì) 2021-2023 年的規(guī)劃產(chǎn)能分別為 549/1010/1478GWh，新增產(chǎn)能分別為 320/461/468GWh。預(yù)計(jì)到 2025 年國內(nèi)電池廠產(chǎn)能有望超過1900GWh。- 8 -敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明行業(yè)深度研究圖表 17：國內(nèi)龍頭電池企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃（GWh）寧德時(shí)代國軒高科比亞迪中航鋰電蜂巢能

18、源孚能科技億緯鋰能當(dāng)年新增200018001600140012001000800500450400350300250200150100506004002000020172018201920202021E2022E2023E2024E2025E來源：公司公告，高工鋰電，國金證券研究所 鋰電設(shè)備行業(yè)空間廣闊。我們統(tǒng)計(jì)了 LGC、寧德、國軒高科等海內(nèi)外龍頭電池企業(yè)的募投項(xiàng)目，單 GWh 設(shè)備平均投資額在 2.4 億元左右，前段、中段、后段設(shè)備投資占比 35%/35%/30%。得益于相關(guān)元件國產(chǎn)化程度提升和擴(kuò)產(chǎn)帶來的規(guī)模化效應(yīng)，預(yù)計(jì)單 GWh 鋰電設(shè)備投資額有望進(jìn)一步下降。我們預(yù)計(jì) 2022-2025

19、 年單 GWh 設(shè)備投資額逐步下降至 2-2.3 億元之間。假設(shè)國內(nèi)、海外有效產(chǎn)能為 85%、80%。我們預(yù)計(jì) 2022、23 年全球鋰電設(shè)備市場空間將達(dá)到 1108、1122 億元。預(yù)計(jì) 2022、23 年國內(nèi)鋰電設(shè)備市場空間為 900、875 億元。圖表 18：鋰電設(shè)備市場空間測算20172018112952019168143472020229195522021E549467272332265772022E1010858391445356902023E147812563982024E 2025E國內(nèi)(GWh)7059172014622067806241563622.119231635173

20、10558442203932.0實(shí)際有效產(chǎn)能(85%)國內(nèi)每年新增(GWh)海外(GWh)362722761511216023618868585實(shí)際有效產(chǎn)能(80%)海外每年新增(GWh)全球新增產(chǎn)能合計(jì)(GWh)單 GWh 設(shè)備投資(億元)國內(nèi)鋰電設(shè)備空間（億元）海外鋰電設(shè)備空間(億元)6146839112751072.61202.53492.44822.35102.7982.21231562791311703006531848379002081108875433328761345440785105202247全球鋰電設(shè)備空間(億元)1122來源：公司公告，高工鋰電，國金證券研究所3、中國鋰

21、電設(shè)備企業(yè)崛起，深度參與全球產(chǎn)能擴(kuò)張未來可期3.1 電池產(chǎn)能“資源稟賦”打造中日韓三足鼎立鋰電設(shè)備格局 動(dòng)力電池市場由中日韓企業(yè)統(tǒng)治，鋰電設(shè)備隨之形成中日韓三足鼎立局面。鋰電池生產(chǎn)過程中工序復(fù)雜、材料多元、工藝要求高，設(shè)備廠商的成長離- 9 -敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明行業(yè)深度研究不開電池企業(yè)的支持。日韓設(shè)備廠商得益于本土電池廠起步較早，積累了較好的技術(shù)優(yōu)勢。國內(nèi)設(shè)備商起步較晚，但得益于國內(nèi)新能源汽車市場的快速發(fā)展，國內(nèi)設(shè)備商以更強(qiáng)的適應(yīng)性、更高的性價(jià)比、快速響應(yīng)的服務(wù)與本土電池廠共同發(fā)展，快速實(shí)現(xiàn)了鋰電設(shè)備的大規(guī)模生產(chǎn)，最終形成中日韓三足鼎立局面。圖表 19：2021 年全球動(dòng)力電池裝機(jī) To

22、p10裝機(jī)量同比增長167.13%75.51%市場份額份額變化7.90%-3.10%-6.24%2.18%0.11%202036.234.327202196.760.236.126.316.713.27.9202024.68%23.38%18.40%6.68%202132.58%20.28%12.16%8.86%寧德時(shí)代LG 新能源松下33.70%比亞迪9.8168.37%106.17%55.29%SK on8.15.52%5.63%三星 SDI中航創(chuàng)新國軒高科遠(yuǎn)景動(dòng)力蜂巢能源其他8.55.79%4.45%-1.35%0.34%0.52%-1.24%0.64%0.24%3.4132.35%16

23、6.67%7.69%2.32%2.66%2.46.41.64%2.16%3.94.22.66%1.42%0.63.1416.67%108.00%102.32%0.41%1.04%12.5146.7268.52%8.76%合計(jì)296.8100.00%100.00%來源：SNE Research，國金證券研究所 日韓企業(yè)分工細(xì)化主要是專機(jī)制造，優(yōu)勢集中在電芯制造和裝配等前中段環(huán)節(jié)。日韓企業(yè)起步較早，形成了精細(xì)化的分工，企業(yè)主要以分段設(shè)備制造為主，在部分單一產(chǎn)品上具有競爭力。 中國設(shè)備商以核心產(chǎn)品崛起，當(dāng)前已覆蓋鋰電池制造全產(chǎn)業(yè)鏈。中國設(shè)備企業(yè)起步較晚但成長迅速，例如公司以卷繞機(jī)快速打開市場，通過持

24、續(xù)研發(fā)投入當(dāng)前已具備極片制作、電芯組裝、激活檢測、模組&PACK 整線設(shè)備供應(yīng)能力。圖表 20：日韓企業(yè)以分段設(shè)備為主，中國企業(yè)已逐步擁有整線供應(yīng)能力前段碾壓中段封裝后段化成模組及PACK檢測攪拌涂布分條制片模切卷繞 疊片注液焊接分容先導(dǎo)智能贏合科技璞泰來科恒股份金銀河利元亨北方華創(chuàng)福能東方杭可科技大族激光聯(lián)贏激光星云股份海目星日本平野日本CKD日本淺田韓國 DA- 10 -敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明行業(yè)深度研究韓國 PNT韓國 CIS來源：公司官網(wǎng)、公司公告、國金證券研究所3.2 中國動(dòng)力電池廠商市占率提升，中國設(shè)備商乘風(fēng)而起超越日韓企業(yè) 2021 年中國動(dòng)力電池廠商出貨量份額提升，日韓廠商均

25、有一定下滑。2021 年全球動(dòng)力電池裝機(jī) TOP10 廠商中，6 家國產(chǎn)廠商份額同比提升10.34pcts，寧德時(shí)代、比亞迪貢獻(xiàn)最大份額增長，份額分別同比提升7.9pcts、2.18pcts，LG 新能源、松下等日韓廠商份額則出現(xiàn)一定下滑。圖表 21：2021 年全球動(dòng)力電池裝機(jī) TOP10 中 6 家國產(chǎn)廠商份額同比提升 10.34pcts2020 202160%50%40%30%20%10%0%6家國產(chǎn)廠商4家日韓廠商來源：SNE Research、國金證券研究所 跟隨電池企業(yè)成長，國內(nèi)設(shè)備企業(yè)收入規(guī)模已與日韓廠商接近。2020 年國內(nèi)企業(yè)鋰電設(shè)備相關(guān)業(yè)務(wù)收入規(guī)模已與日韓廠商接近，部分企業(yè)

26、已經(jīng)實(shí)現(xiàn)反超。圖表 22：2020 年鋰電相關(guān)業(yè)務(wù)營業(yè)收入聯(lián)贏激光（動(dòng)力電池行業(yè)）海目星（動(dòng)力電池激光及自動(dòng)化設(shè)備）杭可科技（充放電設(shè)備）利元亨（鋰電池制造設(shè)備）贏合科技（鋰電池專用生產(chǎn)設(shè)備）先導(dǎo)智能（鋰電池設(shè)備）CISPNT平野（涂布機(jī)相關(guān)設(shè)備）CKD（自動(dòng)機(jī)械部門）05101520253035營業(yè)收入（億元人民幣）來源：公司公告、Wind、國金證券研究所注：CIS、PNT 為整體營業(yè)收入 考慮國內(nèi)企業(yè)在人員、產(chǎn)能等方面擴(kuò)張更加激進(jìn)，后續(xù)收入規(guī)模將超越海外企業(yè)。國內(nèi)設(shè)備企業(yè)當(dāng)前面對(duì)國內(nèi)旺盛需求，借助資本市場融資正積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，人員數(shù)量、固定資產(chǎn)增長均明顯高于海外企業(yè)，后續(xù)收入規(guī)模將超越海

27、外企業(yè)。- 11 -敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明行業(yè)深度研究圖表 23：國內(nèi)企業(yè)人員快速擴(kuò)張圖表 24：國內(nèi)企業(yè)固定資產(chǎn)增速更高先導(dǎo)智能杭可科技CKD贏合科技海目星平野利元亨聯(lián)贏激光20172018201920202021Q39000800070006000500040003000200010000600%500%400%300%200%100%0%20172018201920202021Q3來源：公司公告、Wind、國金證券研究所來源：公司公告、Wind、國金證券研究所 研發(fā)投入國內(nèi)企業(yè)已處于領(lǐng)先水平，確保遠(yuǎn)期競爭力。CKD 與平野鋰電設(shè)備相關(guān)業(yè)務(wù)研發(fā)投入近年較為穩(wěn)定未出現(xiàn)顯著增長，國內(nèi)企業(yè)整體

28、研發(fā)投入水平則大幅增長，確保遠(yuǎn)期競爭力。圖表 25：國內(nèi)企業(yè)研發(fā)投入已處于領(lǐng)先水平20172018201920202021Q3876543210來源：公司公告、Wind、國金證券研究所 具體到產(chǎn)品來看，以原先國產(chǎn)化率最低的前段核心設(shè)備涂布機(jī)為例，先導(dǎo)智能通過高研發(fā)投入，涂布機(jī)設(shè)備開發(fā)落地進(jìn)入龍頭電池企業(yè)；贏合科技新開發(fā)的 1600mm 寬幅涂布機(jī)技術(shù)指標(biāo)領(lǐng)先市場水平，國內(nèi)企業(yè)新技術(shù)、新設(shè)備不斷落地，后續(xù)產(chǎn)品技術(shù)水平有望領(lǐng)先日韓企業(yè)。圖表 26：涂布機(jī)性能指標(biāo)設(shè)備涂布速度連續(xù) Max100m/min、間隙涂布寬度涂布精度雙面面密度精度1%先導(dǎo)智能極片涂布機(jī)Max 1500mmMax 60m/mi

29、n單層擠壓式涂布機(jī)雙面面密度精度1%裝載精度1.5%贏合科技韓國 PNT日本平野Max110m/min100m/minMax 1600mmMax1450mmMax1400mm電極涂布機(jī)電池極片涂布機(jī)Max70m/min-來源：公司官網(wǎng)、國金證券研究所- 12 -敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明行業(yè)深度研究3.3 切入海外廠商體系，中國設(shè)備企業(yè)有望深度參與全球產(chǎn)能擴(kuò)張 我們認(rèn)為當(dāng)前是中國鋰電設(shè)備企業(yè)逐漸完成國產(chǎn)替代，走向全球化的重要節(jié)點(diǎn)，未來由中國設(shè)備商供應(yīng)全球頭部動(dòng)力電池企業(yè)與整車廠大勢所趨。我們認(rèn)為在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)國內(nèi)鋰電設(shè)備企業(yè)已經(jīng)由追趕日韓企業(yè)走向超越日韓企業(yè)，在更大的公司規(guī)模、更多的人員服務(wù)、更高的研發(fā)投入等優(yōu)勢加持下，設(shè)備技術(shù)水平，更高定制化能力更強(qiáng)，能夠更好滿足海外頭部電池廠提升制造工藝的需求。通過用日韓企業(yè)無法做到的產(chǎn)品打入海外電池廠配套體系案例頻出，未來由中國設(shè)備商供應(yīng)全球頭部動(dòng)力電池企業(yè)與整車廠大勢所趨。圖表 27：中國鋰電設(shè)備企業(yè)海外布局近年海外布局公司主要客戶時(shí)間海外進(jìn)展與特斯拉簽訂卷繞機(jī)設(shè)備、圓柱電池組裝線設(shè)備及化成分容系統(tǒng)訂單 4300 萬元，正式進(jìn)入特斯拉全球配套體系2018 年 12 月2019 年 1 月2021 年 1 月ATL、NORTHVOLT、LG 新能源、法國 ACC、ETAVOLT、SKI 松下、特斯拉、寶馬、豐田等與 Northvolt 公司