北京交通大學(xué)管理學(xué)課程16

1、第15章 財務(wù)管理精品課程第15章 財務(wù)管理15.1 財務(wù)管理概述15.2 投資決策15.3 籌資決策15.4 資產(chǎn)管理15.5 利潤管理15.6 財務(wù)分析15.1 財務(wù)管理概述財務(wù)管理的概念及內(nèi)容財務(wù)管理的目標15.1.1 財務(wù)管理的概念及內(nèi)容財務(wù)管理是在一定的外部環(huán)境下，使企業(yè)資金的籌集、運用和資產(chǎn)的管理盡可能最優(yōu)的決策。長期投資決策長期籌資決策 資產(chǎn)管理決策15.1.2 財務(wù)管理的目標利潤最大化 每股利潤最大化 每股市價最大化 股東財富最大化 企業(yè)價值最大化 15.2 投資決策投資決策指標投資風(fēng)險決策15.2.1 投資決策指標投資決策指標是評價投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標準?，F(xiàn)金流量貼

2、現(xiàn)現(xiàn)金流量指標非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 1、現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的構(gòu)成 初始現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量 2、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標靜態(tài)投資回收期平均報酬率（1）靜態(tài)投資回收期（PP）指不考慮資金的時間價值，回收初始投資所需要的時間，如果每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量（NCF）相等，則投資回收期=原始投資額/每年凈現(xiàn)金流量如果每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量（NCF）不相等，則要根據(jù)各年年末尚未回收的投資額計算。（2）平均報酬率（ARR）投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，也稱平均年報酬率。平均報酬率=平均現(xiàn)金流量/原始投資額100%3、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標凈現(xiàn)值內(nèi)部報酬率（1）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NPV）是指把投資項目投入使用

3、后的凈現(xiàn)金流量，按資金成本或要求達到的報酬率折為現(xiàn)值，然后減去初始投資后的余額。NPV：凈現(xiàn)值NCFt：第t年的凈現(xiàn)金流量K：貼現(xiàn)率（資金成本或要求的報酬率）N：項目年限C：初始投資額2、內(nèi)部報酬率內(nèi)部報酬率又稱內(nèi)含報酬率（IRR），是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。內(nèi)部報酬率實際上反映了投資項目的真實報酬，因此經(jīng)常用來評價投資項目。r：內(nèi)部報酬率N：項目年限 C：初始投資額NCFt：第t年的凈現(xiàn)金流量15.2.2 投資風(fēng)險決策長期投資決策涉及的時間長，因此對未來收益和成本都很難進行準確預(yù)測，有不同程度的不確定性或風(fēng)險性。投資風(fēng)險決策的分析方法主要有兩種：調(diào)整現(xiàn)金流量和調(diào)整貼現(xiàn)率法。1、按風(fēng)

4、險調(diào)整貼現(xiàn)率法將與特定投資項目有關(guān)的風(fēng)險報酬，加入到資金成本或企業(yè)要求達到的報酬率中，構(gòu)成按風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率，以此進行投資決策分析的方法，叫做按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法。用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整貼現(xiàn)率按投資項目的風(fēng)險等級來調(diào)整貼現(xiàn)率 （1）用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整貼現(xiàn)率總資產(chǎn)風(fēng)險=不可分散風(fēng)險+可分散風(fēng)險；可分散風(fēng)險可通過企業(yè)的多元化經(jīng)營消除，在進行投資時，值得關(guān)注的是不可分散風(fēng)險。Kj：項目j按風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率或必要報酬率Km：所有項目平均的貼現(xiàn)率或必要報酬率j：項目j的不可分散風(fēng)險的系數(shù)RF：無風(fēng)險利息率（2）按投資項目的風(fēng)險等級來調(diào)整貼現(xiàn)率 首先對影響投資項目風(fēng)險的各因素進行評分，根據(jù)評分來確定

5、風(fēng)險等級，然后根據(jù)風(fēng)險等級來調(diào)整貼現(xiàn)率的一種方法。風(fēng)險等級越大，調(diào)整后的貼現(xiàn)率越高。 （3）按投資項目類型來調(diào)整貼現(xiàn)率首先把投資項目分為若干類型，然后根據(jù)經(jīng)驗對每類投資項目的貼現(xiàn)率進行調(diào)整。風(fēng)險大的項目采用較高的貼現(xiàn)率，風(fēng)險小的項目采用較低的貼現(xiàn)率。2、按風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法 確定當量法概率法 決策樹法（1）確定當量法確定當量法就是把不確定的各年現(xiàn)金流量，按照一定的系數(shù)（通常稱為約當系數(shù)）折算為大約相等于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后，利用無風(fēng)險貼現(xiàn)率來評價風(fēng)險投資項目的決策分析方法。約當系數(shù)大于0小于1。當現(xiàn)金流量確定時，約當系數(shù)可取1；現(xiàn)金流量的不確定性越大，約旦系數(shù)越小。（2）概率法通過計算投

6、資項目的年期望現(xiàn)金流量和期望凈現(xiàn)值來評價風(fēng)險投資的一種方法。一般適用于每年的現(xiàn)金流量獨立的投資項目。NCFt：第t年期望凈現(xiàn)金流量NCFti：第t年的第i種結(jié)果的凈現(xiàn)金流量Pti：第t年的第i種結(jié)果的概率N：第t年的可能結(jié)果的個數(shù)（3）決策樹法通過現(xiàn)金流量概率樹，分別計算各現(xiàn)金流量序列的凈現(xiàn)值，并按聯(lián)合概率計算期望凈現(xiàn)值來評價投資項目的一種方法。主要適用于每年現(xiàn)金流量不獨立的投資項目。15.3 籌資決策15.3.1 長期權(quán)益資本的籌措15.3.2 長期債務(wù)資本的籌措 15.3.3 資金成本與財務(wù)杠桿 15.3.4 資本結(jié)構(gòu) 15.3.1 長期權(quán)益資本的籌措吸收投資發(fā)行股票15.3.2 長期債務(wù)

7、資本的籌措長期借款發(fā)行債券租賃籌資 15.3.3 資金成本與財務(wù)杠桿 資金成本的概念：指企業(yè)籌集和使用資本應(yīng)付出的代價，包括資本占用費和籌資費用。資本占用費包括利息、股息、租金等；資本籌集費包括委托金融機構(gòu)代理發(fā)行股票、債券等的注冊費、代理費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費以及銀行借款手續(xù)費等。 15.3.3 資金成本與財務(wù)杠桿資金成本的作用資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用：資金成本是影響企業(yè)籌資總額的一個重要因素。 資金成本是選擇資金來源的依據(jù)。 資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)必須考慮的因素。 15.3.3 資金成本與財務(wù)杠桿資金成本的作用資金成本在投資決策中的作用：在利用凈現(xiàn)值指標進行決策時

8、，常以資金成本作貼現(xiàn)率。 在利用內(nèi)部報酬率指標進行決策時，一般以資金成本作為基準率。 15.3.4 資本結(jié)構(gòu)又稱財務(wù)結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，是指籌資的綜合成本和籌資風(fēng)險最低的資本來源結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)運用適當?shù)姆椒ù_定最佳資本結(jié)構(gòu)，在以后追加籌資中繼續(xù)保持，現(xiàn)有資本機構(gòu)不合理，應(yīng)通過籌資活動進行調(diào)整。資本結(jié)構(gòu)總的來說是負債資金比率的問題，即負債在企業(yè)全部資金中所占的比重。15.4 資產(chǎn)管理15.4.1 資產(chǎn)組合 15.4.2 現(xiàn)金管理 15.4.3 有價證券管理 15.4.4 應(yīng)收賬款管理15.4.5 存貨管理 15.4.6 長期資產(chǎn)管理 15.4.1 資產(chǎn)組合資產(chǎn)組

9、合就是企業(yè)的資產(chǎn)總額中流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例。不同的資產(chǎn)組合對企業(yè)的經(jīng)營活動以及財務(wù)狀況有不同的影響，企業(yè)必須根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的要求，安排合理的資產(chǎn)組合。15.4.2 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理的目的就是在保證生產(chǎn)經(jīng)營活動所需現(xiàn)金的同時，盡可能節(jié)約現(xiàn)金，減少現(xiàn)金的持有量，而將閑置現(xiàn)金用于投資以獲取一定的投資收益。 15.4.3 有價證券管理企業(yè)在進行短期有價證券投資時，為了充分利用資金，分散風(fēng)險，往往選購多種有價證券進行投資，這種投資結(jié)構(gòu)成為投資組合。有價證券的投資組合既有證券種類和數(shù)量的組合，也有到期時間上的組合。如果企業(yè)能夠比較準確地預(yù)計未來的現(xiàn)金流量，就可以把有價證券的種類、數(shù)量和到期時間有機結(jié)合

10、起來，構(gòu)成一個比較科學(xué)的投資組合。15.4.4 應(yīng)收賬款管理信用政策又稱應(yīng)收賬款政策，是指企業(yè)在采用信用銷售方式時，為對應(yīng)收帳款進行規(guī)劃和控制所確定的基本原則和規(guī)范。信用政策主要包括信用標準、信用條件和收賬政策三部分。應(yīng)收賬款投資額的控制 應(yīng)收賬款的帳齡分析壞賬管理 15.4.5 存貨管理存貨的概念存貨是指企業(yè)為了銷售或耗用而儲存的商品和貨物，是企業(yè)流動資產(chǎn)的重要組成部分，在流動資產(chǎn)中的比重較大。 存貨的日常管理存貨歸口分級管理 存貨經(jīng)濟訂購批量管理 ABC分類管理 15.4.6 長期資產(chǎn)管理固定資產(chǎn)管理 固定資產(chǎn)是指使用年限在一年以上，單位價值在規(guī)定標準以上，并且在使用過程中保持原有的實物形

11、態(tài)的資產(chǎn)。 固定資產(chǎn)折舊應(yīng)當遵循一定的折舊政策。折舊政策是指企業(yè)根據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，結(jié)合自身情況，所確定的固定資產(chǎn)折舊方法和折舊年限等政策，因此，可分為國家的折舊政策和企業(yè)的折舊政策。15.4.6 長期資產(chǎn)管理無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)的管理 無形資產(chǎn)是指企業(yè)所擁有的沒有實物形態(tài)、但可以長期使用并能使企業(yè)獲得超額收益的資產(chǎn)，主要包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)和商譽等。 遞延資產(chǎn)是指不能全部計入當年損益，應(yīng)當在以后若干年度分期攤銷的各項費用，主要包括開辦費、租入固定資產(chǎn)改良支出等。15.5 利潤管理15.5.1 企業(yè)利潤的構(gòu)成 15.5.2 企業(yè)利潤的分配 15.

12、5.1 企業(yè)利潤的構(gòu)成利潤是企業(yè)在一定時期的經(jīng)營成果，集中反映了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營各方面的效益，是企業(yè)的最終財務(wù)成果。企業(yè)利潤可表示為主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤等不同形式。15.5.2 企業(yè)利潤的分配企業(yè)繳納所得稅后的利潤，除國家另有規(guī)定外，按照下列順序分配 ：彌補企業(yè)以前年度虧損 提取法定盈余公積金 提取公益金 向投資者分配利潤 15.5.2 企業(yè)利潤的分配股份有限公司向股東支付股利時，有幾個重要的日期：股利宣告日 股權(quán)登記日 除息日 股利支付日 15.6 財務(wù)分析15.6.1 財務(wù)報表 15.6.2 財務(wù)分析 15.6.1 財務(wù)報表 企業(yè)的基本財務(wù)報表有：資產(chǎn)負債表損益表現(xiàn)金流量表 15.6.1 財務(wù)報表資產(chǎn)負債表是指反映企業(yè)某一特定時期資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益及其構(gòu)成情況的會計報表。資產(chǎn)負債表是根據(jù)“資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益”會計恒等式來編制的，主要從兩個方面反映了企業(yè)財務(wù)狀況的時點指標：一方面反映企業(yè)所擁有的資產(chǎn)規(guī)模及其分布，另一方面反映企業(yè)的資金來源及其結(jié)構(gòu)。 15.6.1 財務(wù)報表損益表