我國投資銀行未來

1、.PAGE . 中 央 財 經(jīng) 大 學(xué)雙 學(xué) 士 學(xué) 位 論 文對當(dāng)前我國投資銀行開展困境的思考學(xué)生：田鵬網(wǎng)院*：雙學(xué)位專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師： 完成日期：對當(dāng)前我國投資銀行開展困境的思考學(xué)生： 田鵬網(wǎng)院*：雙學(xué)位專業(yè)： 金融學(xué)指導(dǎo)教師：論文成績： . 容 摘 要一直以來，投資銀行憑借其在資本市場上難以替代的媒介作用，在現(xiàn)代經(jīng)濟開展中發(fā)揮著非常重要的作用。在興旺國家，投資銀行有著非常悠久的歷史，并且有著較為良好的開展。在我國，投資銀行起步較晚，并且由于種種原因并沒有得到良好的開展而陷入困境。本文將通過對投資銀行開展歷史的研究以及我國目前投資銀行開展現(xiàn)狀的分析來找出當(dāng)前我國投資銀行陷入開展的困境的

2、原因，并結(jié)合我國目前經(jīng)濟開展的實際情況針對我國投資銀行提出了增加自有資本，改良業(yè)務(wù)模式和提高人才素質(zhì)等建議。關(guān)鍵詞：投資銀行 開展困境 業(yè)務(wù)模式ABSTRACTAll the time, investment bank acts as a very important role in modern economy for its media function in capital market. In developed countries, investment bank has a very long history and developed very well. In our coun

3、try, investment developed lately and dont developed well for some reasons. This paper analysis the history of investment and current situation of Chinese investment bank to find out the reason of the dilemma of Chinese investment bank, and give some suggestions in improving equity capital, changing

4、business model and improving the talent quality to Chinese investment according the situation of China and capital market.KEY WORDS：investment bankdilemma of developmentbusiness model. 目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc419287034一、投資銀行的開展 PAGEREF _Toc419287034 h 1HYPERLINK l _Toc419287035一投資銀行的歷史 PA

5、GEREF _Toc419287035 h 1HYPERLINK l _Toc419287036二我國投資銀行的現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc419287036 h 2HYPERLINK l _Toc419287037二、我國投資銀行現(xiàn)階段開展困境 PAGEREF _Toc419287037 h 3HYPERLINK l _Toc419287038一自由資本少 PAGEREF _Toc419287038 h 3HYPERLINK l _Toc419287039二業(yè)務(wù)圍狹窄 PAGEREF _Toc419287039 h 3HYPERLINK l _Toc419287040三缺乏專業(yè)的人才 PA

6、GEREF _Toc419287040 h 4HYPERLINK l _Toc419287041三、針對當(dāng)前我國投資銀行困境給出的建議 PAGEREF _Toc419287041 h 4HYPERLINK l _Toc419287042一增加融資渠道，增加自有資本規(guī)模 PAGEREF _Toc419287042 h 4HYPERLINK l _Toc419287043二擴展業(yè)務(wù)圍、開展各自特色業(yè)務(wù)，同時兼顧多元化開展 PAGEREF _Toc419287043 h 4HYPERLINK l _Toc419287044三提高投資銀行的人員素質(zhì) PAGEREF _Toc419287044 h 5H

7、YPERLINK l _Toc419287045四、總結(jié) PAGEREF _Toc419287045 h 6. 對當(dāng)前我國投資銀行開展困境的思考投資銀行作為資本市場的主要參與者，在經(jīng)濟開展中處于非常關(guān)鍵的位置，在興旺國家，投資銀行在經(jīng)濟中起著舉足輕重的作用。投資銀行在我國產(chǎn)生以來得到了很大的開展，為我國經(jīng)濟建立發(fā)揮了重要作用。然而在我國投資銀行開展的過程中也暴露出一些問題，使我國投資銀行的開展?jié)u漸陷入了困境，進一步開展變得越來越困難。一、投資銀行的開展投資銀行一般被稱為“Investment bank 或者“Merchant bank。其最根本的業(yè)務(wù)是為證券發(fā)行人和證券投資者之間提供中介效勞，

8、最大特點是能夠提供直接融資效勞。投資銀行在各個國家的名稱并不一致：在美國被稱為投資銀行，在英國被稱為商人銀行，在日本被稱為證券公司，在我國也被稱為證券公司。而我國有很多證券公司把證券發(fā)行的部門稱為投行部，但是在本文中所指的投資銀行實際上是指的是我國的證券公司這一概念。隨著各種金融創(chuàng)新的不斷出現(xiàn)，投資銀行的業(yè)務(wù)也在不斷拓展，而傳統(tǒng)的證券中介效勞只占其業(yè)務(wù)的很小的一局部。一投資銀行的歷史投資銀行的產(chǎn)生于開展對于20世紀(jì)金融業(yè)的開展有非常重大的作用，作為資本市場的重要參與者，投資銀行對于90年代以來在全球圍掀起的并購浪潮起著非常重要的作用。要研究我國投資銀行的開展困境，首先必須了解世界上典型投資銀行

9、進過怎樣的開展又各自形成了怎樣的格局。1.投資銀行的產(chǎn)生背景投資銀行起源于歐美，其產(chǎn)生的根本原因是貿(mào)易活動的開展，投資銀行伴隨著證券業(yè)的興起和股份公司制度的開展而得以開展。投資銀行與世界經(jīng)濟的開展有嚴(yán)密的聯(lián)系。17世紀(jì)的美洲的殖民擴和經(jīng)濟開展將投資銀行這一業(yè)務(wù)模式引進到美國，并且在美國得到了很好地開展；18世紀(jì)到19世紀(jì)的的工業(yè)革命使投資銀行在歐洲興起；1929年的經(jīng)濟危機使美國制止投資銀行和商業(yè)銀行經(jīng)營穿插業(yè)務(wù)；20世紀(jì)70年代由于布雷頓森林體系的瓦解與金融創(chuàng)新的開展，使投資銀行與商業(yè)銀行的界限變得模糊了；而近幾十年的國際一體化使得投資銀行向著國際化、全能化的方向開展。2.國外投資銀行的開展

10、模式國外投資銀行主要有三種主要的開展模式，分別為獨立開展模式、金融控股關(guān)系模式和全能銀行附屬機構(gòu)開展模式。這三種模式的區(qū)別在于其與商業(yè)銀行組織關(guān)系的嚴(yán)密程度：獨立開展模式的投資銀行與商業(yè)銀行相對獨立，投資銀行是一個真正的市場主體；金融控股關(guān)系模式下的投資銀行與商業(yè)銀行由同一家金融控股公司所有，在業(yè)務(wù)上相互支持；而全能銀行附屬機構(gòu)模式下，投資銀行是商業(yè)銀行的一個業(yè)務(wù)部門，關(guān)系更加嚴(yán)密。1獨立開展模式：獨立開展模式下的投資銀行是傳統(tǒng)的具有市場主體地位的專業(yè)性投資銀行。此模式最具有代表性的是美國的投資銀行，如曾經(jīng)的所羅門兄弟公司、美林公司、高盛公司、摩根.斯坦利公司等。獨立開展模式下的投資銀行有各自

11、所擅長的業(yè)務(wù)方向，并且專注于這些業(yè)務(wù)，在資金和專業(yè)人員方面比擬集中。而這一模式所產(chǎn)生的原因在于1929年經(jīng)濟危機之后，美國嚴(yán)格別離投資銀行和商業(yè)銀行，使得很多投資銀行開展成專業(yè)的投資銀行。2金融控股關(guān)系模式：金融控股公司最初是為了躲避法律監(jiān)管而出現(xiàn)的，當(dāng)時美國法律不允許商業(yè)銀行經(jīng)營證券等投資銀行業(yè)務(wù)，所以商業(yè)銀行通過設(shè)立控股公司以繞開法律，如花旗控股公司的成立就使得花旗銀行得以繞開“美國銀行控股公司發(fā)“，將經(jīng)營業(yè)務(wù)擴展到證券投資領(lǐng)域。而這種關(guān)系發(fā)生是在20世紀(jì)80年代開展到了頂峰，當(dāng)時英國、日本等國家都通過這種方式解決了投資銀行資本薄弱的弱點。3全能銀行附屬機構(gòu)開展模式：投資銀行的這種開展模式

12、以全面的全能銀行制度為根底，通過全能銀行設(shè)立不同的業(yè)務(wù)部門，分別經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)以及投資銀行業(yè)務(wù)。這種模式在歐洲比擬普遍，代表國家有德國、瑞士、奧地利等。二我國投資銀行的現(xiàn)狀二十世紀(jì)八十年代，中國逐漸開放證券市場流通，原本由商業(yè)銀行從事的的證券業(yè)務(wù)被逐漸別離出來，在各地區(qū)出現(xiàn)了以證券公司為主的證券市場中介機構(gòu)體系，也就是本文所指的投資銀行。在隨后的時間中，券商逐漸成為中國投資銀行的主體。1.總體規(guī)模中國的投資銀行大體可以分為三種類型：分別是全國性的，地區(qū)性的和民營性的。而全國性的又包括以銀行系統(tǒng)為背景的證券公司和國務(wù)院直屬或國務(wù)院各部委為背景的信托投資公司。這兩種投資銀行憑借其在證券業(yè)務(wù)方面的

13、特許經(jīng)營權(quán)在中國投資銀行業(yè)中占據(jù)了主體地位。而民營性的投資銀行主要是一些投資管理公司、財務(wù)參謀公司和資產(chǎn)管理公司等，他們大多數(shù)是依靠為客戶提供咨詢和投資參謀業(yè)務(wù)開展起來的，在企業(yè)并購、工程融資方面相對活潑，其在我國的投資銀行業(yè)中的地位也在逐漸上升。2.我國投資銀行開展的優(yōu)勢和局限性近年來我國經(jīng)濟開展迅速，與之相結(jié)合的是我國證券行業(yè)也得到了較大的開展，各種金融創(chuàng)新層出不窮，資本市場非常活潑。而我國資本市場并沒有完全開放，外資投資銀行進入我國資本市場受到種種制約。在這種情況下，我國投資銀行處于較好的業(yè)務(wù)環(huán)境中并且與外資銀行競爭的過程中占有一定的政策優(yōu)勢，處于一種較好的地位。當(dāng)然，由于我國投資銀行業(yè)

14、務(wù)開展到現(xiàn)在也只有短短幾十年的時間，還存在著許多問題，而其中表現(xiàn)最為明顯的是規(guī)模過小、業(yè)務(wù)圍狹窄、缺少高素質(zhì)專業(yè)人才等問題。二、我國投資銀行現(xiàn)階段開展困境當(dāng)前我國投資銀行在經(jīng)歷了起初的開展之后，隨著我國資本市場的逐步成熟以及外資銀行在我國資本市場逐漸適應(yīng)，我國投資銀行在這種情況下開展遇到了一些困境。這些困境一局部是由外部政策原因以及整個世界經(jīng)濟狀況所所導(dǎo)致的，這些情況分析起來較為復(fù)雜并且由于政策原因也很難改變，因此這些不是本文的研究重點。還有一局部則是由于我國投資銀行部的一些原因所導(dǎo)致的，通過分析這些部原因可以有效改變投資行的開展模式，現(xiàn)實意義較為明顯，是本文研究的主體容。一自由資本少我國投資

15、銀行中，除了幾家由商業(yè)銀行主辦的投資銀行之外，大多數(shù)投資銀行的資金均在15億元以下，而美國的一些投資銀行的資本則是這些投資銀行的上百倍。如摩根斯坦利的資產(chǎn)總額高達3174億美元。我國投資銀行由于自有資本過少難以承受*些自營業(yè)務(wù)的風(fēng)險，不利于其開展。而造成我國投資銀行自有資本過少的原因是多方面的。分業(yè)經(jīng)營是我國投資銀行自有資本少的主要原因：分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)點在于能夠有效分散風(fēng)險，但是其也犧牲了各個金融業(yè)的規(guī)模。規(guī)模過小的另一個原因在于我國投資銀行開展較晚，到目前為止還沒有有效地資本積累，使其規(guī)模沒有得到開展。而自有資本少、融資能力差使得我國投資銀行陷入困境。二業(yè)務(wù)圍狹窄我國現(xiàn)有投資銀行在資本市場主要

16、表現(xiàn)為三種角色：一級市場的承銷商、二級市場的經(jīng)濟商和交易商。而在正常的情況下，一級商場的承銷業(yè)務(wù)是投資銀行的主要利潤來源。在綜合類證券公司收入中，承銷收入占到了80%以上。而對發(fā)起基金、工程融資、兼并收購等新型投資業(yè)務(wù)并沒有投入足夠精力，而對于期權(quán)、掉期和資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新則更少涉足，即使有些投資銀行在相關(guān)業(yè)務(wù)有所涉足，也因為經(jīng)歷缺乏、綜合實力不夠、相關(guān)技術(shù)不成熟等原因也并沒有得到良好的開展。三缺乏專業(yè)的人才投資銀行歸根結(jié)底是效勞類機構(gòu)，人才、聲譽和客戶是其開展業(yè)務(wù)最為重要的。而在這三者之中，人才又是根本。優(yōu)秀的投資銀行的開展背后都有一批優(yōu)秀的金融人才作為后盾。投資銀行所從事的業(yè)務(wù)由于專業(yè)性

17、強，涉及方面較多，因此需要有良好的人才團隊才能保證效勞質(zhì)量。而這需要其具有金融、財務(wù)和法律等各方面的人才。而當(dāng)前我國投資銀行將主要精力花在了開展客戶關(guān)系上，而對于專業(yè)人才的重視程度無論是在根本要還是后期培訓(xùn)上都遠遠落后于國際上較為優(yōu)秀的投資銀行。三、針對當(dāng)前我國投資銀行困境給出的建議根據(jù)上文可知當(dāng)前我國投資銀行由于在的一些問題導(dǎo)致其處于開展困境之中，針對這些問題，給出如下建議：一增加融資渠道，增加自有資本規(guī)模隨著我國資本市場的開放，我國投資銀行越來越多的將與國外優(yōu)秀投資銀行產(chǎn)生直接競爭。然而目前國小規(guī)模的投資銀行在面臨這些大規(guī)模的投行的競爭的時候，很難找到優(yōu)勢所在，因此必須通過增加自有資本規(guī)模

18、來增加我國投資銀行的競爭力。根據(jù)國外投資銀行的開展經(jīng)歷和我國的實際情況，可以發(fā)現(xiàn)我國投資銀行可以選擇的增加自有資本的方式有增資擴股、改造和兼并重組。而由于當(dāng)前我國投資銀行表現(xiàn)出規(guī)模小、數(shù)量多的特點，因此兼并重組是一個非常好的選擇。通過兼并重組、一方面可以增加投資銀行的資本規(guī)模，增強其競爭力，同時也有效減少了國投資銀行的數(shù)量，可以明顯的減輕當(dāng)前我國投資銀行過度競爭的情況，使投資銀行業(yè)布局趨向合理，組織構(gòu)造得以優(yōu)化。二擴展業(yè)務(wù)圍、開展各自特色業(yè)務(wù)，同時兼顧多元化開展從國際上優(yōu)秀的投資銀行情況可以看出，各個投資銀行都有自己所擅長的業(yè)務(wù)。如高盛擅長財務(wù)咨詢和資產(chǎn)證券化，所羅門兄弟公司擅長債券業(yè)務(wù)等。同

19、時，國外優(yōu)秀投資銀行各個業(yè)務(wù)分工都非常細致明確，而當(dāng)前我國投資銀行在很多業(yè)務(wù)分工上并不明確，導(dǎo)致該項業(yè)務(wù)很難得到好的開展。投資銀行主要的業(yè)務(wù)有證券承銷、證券交易、證券私募、資產(chǎn)證券化、收購和兼并、衍生工具的創(chuàng)造和交易、資產(chǎn)管理等。而近幾十年，投資銀行在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上所投入的資本以及業(yè)務(wù)量都在大幅度下降，投資銀行將更多的精力放在了創(chuàng)新型業(yè)務(wù)上，如資產(chǎn)管理、金融衍生工具交易等，而這些也都使其實現(xiàn)了業(yè)務(wù)多元化和穩(wěn)定增長。中國的投資銀行要想走出開展困境、就必須找出自身特點開展優(yōu)勢工程同時兼顧各項業(yè)務(wù)的開展，根據(jù)當(dāng)前我國資本市場的情況可以優(yōu)先開展如下幾項業(yè)務(wù)：1.開展FICC做市業(yè)務(wù)在經(jīng)歷了去杠桿化之后，F(xiàn)

20、ICC等做市和交易收入金融有一定的下降，但是該項業(yè)務(wù)仍然是國際投行最主要的業(yè)務(wù)收入來源。隨著我國多層次資本市場的建立場外市場建立的興起和做市制度的恢復(fù)，以及資本工程的逐漸開放，使得外匯交易、大宗商品交易逐漸趨于合理，我國投資銀行的做市交易業(yè)務(wù)將獲得新的開展。在這種情況下，各投資銀行可以將做市交易業(yè)務(wù)作為重點業(yè)務(wù)開展，配合合理的營業(yè)杠桿，可以實現(xiàn)在該項業(yè)務(wù)上的快速穩(wěn)定的增長。并且該項業(yè)務(wù)可以帶動投資銀行在投資、資產(chǎn)管理和證券承銷等業(yè)務(wù)方面的開展。2.推進資本效勞業(yè)務(wù)的開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入一直是投資銀行收入中相對穩(wěn)定的一局部，即使在金融危機的影響下，其業(yè)務(wù)總量也沒有明顯下降。財富管理業(yè)務(wù)在近些年一

21、直處于上升趨勢，成為各投行新的利潤增長點。隨著我國監(jiān)管機構(gòu)對資產(chǎn)管理制的放松，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將得到很快的開展。而財富管理業(yè)務(wù)在國資本市場則剛剛起步，開展非常迅猛，如果能夠盡早開展該項業(yè)務(wù)必然能夠使自己在該業(yè)務(wù)中占據(jù)有利地位。3.調(diào)整和深化證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)當(dāng)前我國證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比正在逐漸下降，許多營業(yè)部在熊市中出現(xiàn)虧損。但由于我國資本市場中個人投資者占比擬高，使得我國投資銀行的零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然有必要堅持與開展。同時經(jīng)濟業(yè)務(wù)的營業(yè)網(wǎng)點在資產(chǎn)管理、財富管理、融資融券等其他業(yè)務(wù)的開展上也起到了非常重要的媒介作用，因此開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然是投資銀行的根底。但是需要注意的是，隨著互聯(lián)網(wǎng)的開展以及其與金融的結(jié)合

22、，線上和線下渠道的結(jié)合將是一種主要的趨勢。因此調(diào)整和深化經(jīng)濟業(yè)務(wù)是我國投資銀行業(yè)務(wù)開展過程中的重點與根底，通過營業(yè)網(wǎng)點的合理布局、線上線下的配合開展，加大營業(yè)網(wǎng)點在資產(chǎn)管理等新興業(yè)務(wù)上的作用使其開展的重點。三提高投資銀行的人員素質(zhì)投資銀行作為一種為客戶提供智慧效勞的機構(gòu)，人才是其最重要的構(gòu)成局部。只有由高素質(zhì)的人才組成的團隊才能夠很好地滿足客戶的需求，有效開展投資銀行的各項業(yè)務(wù)。然而當(dāng)前我國投資銀行將重點放在了爭取業(yè)務(wù)上，因此所培養(yǎng)的人才的主要目的是爭取工程。投資銀行作為效勞類機構(gòu)，有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)來源固然重要，但是如果只能夠爭取到豐富的工程卻沒有一批專業(yè)的技術(shù)人員來保證工程得到很好的實施以及為投資銀行研究新的工程，在這種情況下，投資銀行將很難開展出自身的優(yōu)勢工程并且得到長遠的開展。因此提高我國投資銀行的人員素質(zhì)是我國投資銀行走出當(dāng)前開展困境的關(guān)鍵因素。首先我國投資銀行應(yīng)建立嚴(yán)格的人員選擇制度，將吸納優(yōu)秀人才視作其長期開