一文看懂海外鋅冶煉廠

1、2011-2021 年期間，全球鋅冶煉產(chǎn)能從約 1530 萬噸/年增加至 1650 萬噸/年左右。分洲別來看，產(chǎn)能排名前三的洲通常是亞洲、歐洲和北美洲，截至 2021 年，三者精煉鋅總產(chǎn)能分別約為 1060.7 萬噸/年、233.2 萬噸/年以及 144.5 萬噸/年，產(chǎn)能占比合計超過 88，其次是俄羅斯及里海、拉丁美洲、大洋洲，產(chǎn)能占比分別在 3.9、3.8以及 3.4附近。近十年間，產(chǎn)能增長較為明顯的洲有亞洲、北美和中東，產(chǎn)能 CAGR 在 1.0、0.7和 0.5左右。亞洲精煉鋅產(chǎn)能增量主要由中國、韓國貢獻(xiàn)（詳見本文第三章）；北美精煉鋅產(chǎn)能增長主要是因?yàn)?Penoles 公司在 2018

2、-2019 年擴(kuò)建了其在墨西哥的 Torreon 冶煉廠，帶來約 11萬噸/年的產(chǎn)能增量；中東精煉鋅產(chǎn)能增量則主要來自伊朗的 Bafq、Bandar Abbas 以及 Dandi冶煉廠。非洲精煉鋅產(chǎn)能收縮顯著，主要是因?yàn)?Vedanta 在納米比亞的 Skorpion 礦山頻繁受到地質(zhì)變化、安全事故、疫情以及工人罷工等干擾，導(dǎo)致配套冶煉廠缺乏原料，納米比亞的精煉鋅產(chǎn)能也從 2011 年的約 15 萬噸逐漸縮減至停產(chǎn)。目前 Skorpion 仍處在維護(hù)階段，正在研發(fā)和評估更具經(jīng)濟(jì)性、安全性的采礦和冶煉模式，尚未恢復(fù)生產(chǎn)；如今非洲精煉鋅產(chǎn)量主要由剛果 Soremi 冶煉廠貢獻(xiàn)，產(chǎn)能在 1 萬噸/年

3、左右。2011-2021 年，全球精煉鋅總產(chǎn)量從約 1300 萬噸/年增長至約 1400 萬噸/年。與全球精煉鋅產(chǎn)能分布情況類似，全球精煉鋅產(chǎn)量同樣主要集中在亞洲、歐洲以及北美洲，三者在 2021年產(chǎn)量分別約為 866.0 萬噸、222.4 萬噸和 124.3 萬噸，占當(dāng)年全球產(chǎn)量的比例分別約為 62.3，16.0和 8.9（合計占比超過 85）；拉丁美洲、俄羅斯及里海、大洋洲分別位列第四、第五和第六，2021 年的產(chǎn)量分別約為 61.0 萬噸、57.5 萬噸以及 48.5 萬噸，約占當(dāng)年總產(chǎn)量的 4.4、4.1和 3.5。數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所圖 2：2021 年全球鋅冶煉產(chǎn)能分布（分

4、洲別）數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所圖 4：2011-2021 年全球鋅冶煉產(chǎn)量（分洲別）數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所圖 5：2021 年全球鋅冶煉產(chǎn)量分布（分洲別）數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所全球主要精煉鋅生產(chǎn)國的產(chǎn)能利用率大多在 85以上。其中，中東、歐洲國家的產(chǎn)能利用率最高，一般在 95以上，接近滿產(chǎn)；亞洲、北美洲則相對較低，其中又主要是中國、美國的產(chǎn)能利用率較低（近年來中國精煉鋅產(chǎn)能利用率一般在 75-78之間，美國精煉鋅產(chǎn)能利用率在 70-80之間波動）。相較于鋅價，全球鋅冶煉開工率與 TC 的關(guān)聯(lián)度更高。考慮到今年的海外 TC（230 美元/干噸，包含自動

5、調(diào)整條款：若鋅價超過 3800 美元/噸，加工費(fèi)向上調(diào)整 5；若鋅價下跌，加工費(fèi)不變）在近幾年中處于相對高位且包含自動調(diào)整條款，預(yù)計今年全球鋅冶煉開工率低于歷史同期的概率較小。圖 6：2011-2021 年全球精煉鋅主產(chǎn)地產(chǎn)能利用率（分洲別）數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所圖 7：海外 TC 與全球鋅冶煉產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所圖 8：海外鋅價與全球鋅冶煉產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所分國別來看，全球精煉鋅產(chǎn)能和產(chǎn)量靠前的國家基本一致，且多為亞洲和北美洲國家。中國是全球精煉鋅產(chǎn)能最大的國家，截至 2021 年，我國精煉鋅產(chǎn)能約為 807.2 萬噸/年，占全球產(chǎn)能比例約 49.

6、0，其次是韓國、印度、加拿大和日本，2021 年精煉鋅產(chǎn)能分別約為 103.5 萬噸/年、84.0 萬噸/年、71.0 萬噸/年以及 59.5 萬噸/年，占比分別約為 6.3、5.1、4.3以及 3.6（前五個國家合計占比超過 65）。2011-2021 年間，產(chǎn)能 CAGR 較高的國家除中國外，還有烏茲別克斯坦、挪威以及伊朗。烏茲別克斯坦的精煉鋅產(chǎn)能增量主要由當(dāng)?shù)毓?Almalyk 貢獻(xiàn)，其產(chǎn)能自 8 萬噸/年左右增長至 12 萬噸/年左右；挪威的精煉鋅增量則主要來自 Boliden 公司旗下 Odda 冶煉廠的陸續(xù)擴(kuò)建，其產(chǎn)能目前大概在20 萬噸/年；伊朗的精煉鋅產(chǎn)能主要集中在贊詹地區(qū)，

7、近幾年當(dāng)?shù)匾睙拸S擴(kuò)產(chǎn)較多，總產(chǎn)能大約增長至 10.9 萬噸/年。產(chǎn)能收縮較為明顯的有保加利亞、俄羅斯以及美國。其中保加利亞的精煉鋅產(chǎn)能減量主要是由于當(dāng)?shù)?OTZK 公司出于環(huán)保和經(jīng)濟(jì)考慮，于 2012 年關(guān)閉了旗下 Kardjali 冶煉廠，目前保加利亞的精煉鋅主要由 KCM 旗下的 Plovdiv 生產(chǎn)，產(chǎn)能約在 7.5 萬噸/年；俄羅斯精煉鋅產(chǎn)能縮小則是因?yàn)?UMMC 旗下的 Vladikavkaz 冶煉廠意外火災(zāi)，其 11 萬噸/年的產(chǎn)能逐漸于 2019 年全部退出，目前俄羅斯境內(nèi)主要的鋅冶煉廠為同屬 UMMC 的 Chelyabinsk，產(chǎn)能在 21 萬噸/年左右；美國 Horsehe

8、ad 公司沒能支撐過上一輪大宗商品的熊市，于 2014 年關(guān)閉旗下 Monaca 冶煉廠，導(dǎo)致美國精煉鋅產(chǎn)能減少約 15 萬噸/年，而 AZR 公司旗下新增 Rutherford 冶煉廠，于 2020 年開始投產(chǎn)，增減相抵之下，美國精煉鋅總產(chǎn)能目前大致在 28 萬噸/年。全球精煉鋅產(chǎn)量排名前五的國家一般是中國、韓國、印度、加拿大和日本，截至 2021 年，其產(chǎn)量分別約為 633 萬噸、96 萬噸、78.5 萬噸、64.3 萬噸以及 52.5 萬噸，占當(dāng)年全球產(chǎn)量的 45.5、6.9、5.6、4.6和 3.8左右。歐洲國家各自單獨(dú)的精煉鋅產(chǎn)量并不靠前，其中西班牙的精煉鋅產(chǎn)量占比相對較多，在3.8

9、左右，芬蘭、荷蘭、比利時等歐洲國家的產(chǎn)量占比基本在 2以下。圖 9：2011-2021 年全球精煉鋅主產(chǎn)國產(chǎn)能情況數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所圖 10：2021 年全球精煉鋅產(chǎn)能分布（分國別）數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所圖 11：2011-2021 年全球精煉鋅主產(chǎn)國產(chǎn)能年復(fù)合增長率數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所圖 12：2011-2021 年全球精煉鋅主產(chǎn)國產(chǎn)量情況數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所圖 13：2021 年全球鋅冶煉產(chǎn)量分布（分國別）數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所本章節(jié)針對精煉鋅產(chǎn)量排名靠前的海外國家，簡要梳理了當(dāng)?shù)刂饕睙拸S的生產(chǎn)情況。韓國如前文所述，韓國的精煉鋅產(chǎn)量和產(chǎn)能排名世界第二

10、，其境內(nèi)鋅冶煉廠主要有 Korea Zinc 旗下的 Onsan 以及 Young Poong 旗下的 Sukpo 兩座（同屬 Young Poong 集團(tuán)）。 Onsan 在 2012-2013 年、2018 年陸續(xù)擴(kuò)建后，產(chǎn)能達(dá)到約 66.5 萬噸/年，Sukpo 產(chǎn)能在 2016 年后基本穩(wěn)定在 37.0 萬噸/年附近。兩者近年來暫無新增擴(kuò)產(chǎn)計劃。兩者在 2017 年的精煉鋅產(chǎn)量均有明顯下降，主要是因?yàn)楫?dāng)年的原料供應(yīng)相對緊張、加工費(fèi)較低，冶煉廠為了保持行業(yè)的話語權(quán)而主動減產(chǎn)。隨后，Onsan 冶煉產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，而 Sukpo 在第二年又遭受火災(zāi)以及環(huán)保限制，導(dǎo)致其 2018 年的精煉鋅產(chǎn)

11、量同樣較低。在產(chǎn)能擴(kuò)張階段，Onsan 冶煉廠的產(chǎn)能利用率相對較低，而后一般在 95以上，波動范圍較?。籗ukpo 冶煉廠的產(chǎn)能利用率一般在 90-98 之間。圖 14：2011-2021 年 Onsan 產(chǎn)能、產(chǎn)量及利用率情況數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所圖 15：2011-2021 年 Sukpo 產(chǎn)能、產(chǎn)量及利用率情況數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所印度印度鋅礦和冶煉廠的集中度較高，該國精煉鋅主要來自 HZL（Vedanta 控股）旗下的 Chanderiya EL、Rajpura Dariba 和 Debari 三座冶煉廠，三者產(chǎn)量約占印度總產(chǎn)量的 95以上。Chanderiya EL 在

12、2019 年擴(kuò)建后，產(chǎn)能達(dá)到約 48 萬噸/年，Rajpura Dariba和 Debari 的產(chǎn)能則穩(wěn)定在 21 萬噸/年和 8.8 萬噸/年左右。這三座冶煉廠近兩年暫無產(chǎn)能擴(kuò)張計劃。三者精煉鋅產(chǎn)量在 2016 年銳減，主要是因?yàn)橥瑢?HZL 的 Rampura Agucha 礦山產(chǎn)量在當(dāng)年大幅下降，導(dǎo)致冶煉廠原料不足，鋅錠產(chǎn)量隨之下降。2021 年Chanderiya EL 和 Debari的精煉鋅產(chǎn)量明顯提升，主要是因?yàn)楫?dāng)期二者設(shè)備以及開采金屬可用率有所提高。近五年 Chanderiya EL 的產(chǎn)能利用率在 85-96之間，Rajpura Dariba 的產(chǎn)能利用率在 87-99之間，

13、Debari 的產(chǎn)能利用率在三者之中相對較低，在 80-96之間，波動范圍相對較大。圖 16：2011-2021 年印度精煉鋅產(chǎn)量分布數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所圖 17：2011-2021 年印度主要鋅冶煉廠產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所加拿大加拿大的精煉鋅產(chǎn)量主要由三座冶煉廠貢獻(xiàn)，分別是 Teck 旗下的 Trail、Noranda（Glencore 控股）旗下的 Valleyfield 以及 Hudbay 旗下的 Flin Flon。Trail 的冶煉產(chǎn)能在上一輪周期初逐漸擴(kuò)張，達(dá)到約 31.5 萬噸/年；Valleyfield 目前的產(chǎn)能大約在 28萬噸/年，到 2023 年預(yù)

14、計會有 2 萬噸/年的新增產(chǎn)能落地，屆時其總產(chǎn)能約在 30 萬噸/年；而 Flin Flon 由于經(jīng)營不善，預(yù)計將在今年年中關(guān)閉，其 11.5 萬噸/年的產(chǎn)能將全部退出；增減相抵之下，到 2023 年，加拿大精煉鋅總產(chǎn)能大約在 61.5 萬噸/年左右。Valleyfield 在 2017 年的精煉鋅產(chǎn)量銳減，主要是由于當(dāng)年原料緊張、加工費(fèi)大幅下跌，工人罷工造成，這也導(dǎo)致其當(dāng)期產(chǎn)能利用率創(chuàng)下近十年低點(diǎn)。Trail 于 2019 發(fā)生設(shè)備故障，一條生產(chǎn)線停產(chǎn)約 20 周，造成當(dāng)期產(chǎn)量同比減少約 1.4 萬噸；2021 年其產(chǎn)量下降則是因?yàn)楫?dāng)年遭受火災(zāi)。Trail 的產(chǎn)能利用率一般在 91-98之間

15、；Valleyfield 的產(chǎn)能利用率一般在 93-96之間；計劃于今年關(guān)閉的Flin Flon 在近幾年的產(chǎn)能利用率一般在 90-95之間。圖 18：2011-2021 年加拿大主要冶煉廠產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所日本日本原先主要有 6 家精煉鋅冶煉廠，分別是同和控股旗下的 Iijima；三井礦業(yè)旗下的 Hachinohe ISF、Hikoshima、Kamioka；東邦鋅業(yè)旗下的 Annaka；以及住友金屬旗下的 Harima。而在 2015 年，住友金屬關(guān)閉了 Harima，造成約 9.5 萬噸/年的產(chǎn)能減量。截至2021 年，日本精煉鋅總產(chǎn)能大約在 59.5 萬噸/年

16、，其境內(nèi) 5 座主要鋅冶煉廠在近兩年并沒有產(chǎn)能擴(kuò)張計劃。Annaka 的產(chǎn)能利用率相對較低，在 70-77之間；Kamioka 的產(chǎn)能利用率相對較高，一般在 92-96左右；其他冶煉廠的產(chǎn)能利用率大致在 85-95之間。圖 19：2011-2021 年日本主要鋅冶煉廠產(chǎn)量情況數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所圖 20：2011-2021 年日本主要鋅冶煉廠產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所澳大利亞澳大利亞境內(nèi)精煉鋅冶煉廠主要有 Nyrstar 旗下的 Hobart 和 Korea Zinc 旗下的 Townsville。KZ 在 2021 年擴(kuò)建 Townsville，帶來 5 萬噸/年的新增產(chǎn)

17、能；目前澳大利亞的精煉鋅總產(chǎn)能大約在 56 萬噸/年。此外，KZ 還計劃在 Townsville 繼續(xù)擴(kuò)建，若進(jìn)展順利，到 2025 年或?qū)?17 萬噸/年左右的新增產(chǎn)能。Hobart 在 2016 年的產(chǎn)量顯著減少，主要是由于當(dāng)年的強(qiáng)風(fēng)天氣造成相關(guān)設(shè)備結(jié)構(gòu)損壞和不穩(wěn)定；其 2019 年的產(chǎn)量減少則是因?yàn)楣具\(yùn)營問題造成的原料緊缺。Hobart 的產(chǎn)能利用率近幾年一般在 80-95之間；Townsville 在擴(kuò)建前的產(chǎn)能利用率一般在 95以上，去年擴(kuò)建后的產(chǎn)能利用率在 86左右。圖 21：2011-2021 年澳洲主要鋅冶煉廠產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所西班牙及其他歐洲國

18、家截至 2021 年，西班牙的精煉鋅產(chǎn)能約在 51 萬噸/年，其產(chǎn)能在世界各國中排名第六（占 3.2），歐洲國家中排名第一。芬蘭、荷蘭、比利時等其他歐洲國家產(chǎn)能的世界占比相對較小，大多在 2以下，但自去年四季度開始，歐洲天然氣價格上漲，歐洲鋅冶煉廠整體面臨能源成本上升而導(dǎo)致的減產(chǎn)風(fēng)險，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一，故本文在此將歐洲精煉鋅主產(chǎn)國及其主要冶煉廠的情況一并梳理。歐洲主要精煉鋅冶煉廠及其產(chǎn)能情況如下表：16 / 20表 1：歐洲主要冶煉廠及產(chǎn)能情況數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所此外，SZPP100 位于土耳其的 Siirt 鋅冶煉廠正在建設(shè)之中，可能將在 2023 年帶來 3 萬噸/年左右的產(chǎn)能增量；KCM、ZGH 現(xiàn)有冶煉廠的擴(kuò)建計劃正在實(shí)施，Cinkom 也將在土耳其新建冶煉廠，若建設(shè)進(jìn)度符合預(yù)期，預(yù)計會陸續(xù)在 2025 年投入生產(chǎn)，屆時將為歐洲帶來約 18 萬噸/年的產(chǎn)能增量（樂觀估計）。歐洲鋅冶煉廠的產(chǎn)能利用率普遍較高，大多在 95以上。Glencore 旗下的Nordenham 和Portovesme EI 兩座冶煉廠的產(chǎn)能利用率相對較低，在 80-92之間。圖 22：2011-2021 年歐洲主要鋅冶煉廠產(chǎn)量情況數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所圖 23：2011-2021 年歐洲主要鋅冶煉