A股繼續(xù)領(lǐng)漲歐元區(qū)國債漲超30BP

1、本周市場表現(xiàn)：全球：全球指數(shù)：表現(xiàn)最好的是俄羅斯RTS(+3.8%)，上周表現(xiàn)(+5.8%)；表現(xiàn)最差的是日經(jīng)225(-6.7%)，上周表現(xiàn)(+0.2%)。港股行業(yè)：表現(xiàn)最好的是 金融(-0.5%)，年初至今表現(xiàn)(-2.2%)；表現(xiàn)最差的是能源(-7.5%)，年初至今表現(xiàn)(+26.1%)。美股行業(yè)：表現(xiàn)最好的是必需消費(fèi)(-4.4%)，年初至今表現(xiàn) (-11.5%)；表現(xiàn)最差的是能源(-17.2%)，年初至今表現(xiàn)(+31.4%)。A股：A股指數(shù)：表現(xiàn)最好的是創(chuàng)業(yè)板指(+3.9%)，上周表現(xiàn)(+4.0%)；表現(xiàn)最差的是科創(chuàng)50(-1.0%)，上周表現(xiàn)(+2.1%)。A股風(fēng)格：表現(xiàn)最好的是消費(fèi) (+

2、2.9%)，上周表現(xiàn)(+3.0%)；表現(xiàn)最差的是穩(wěn)定(-1.2%)，上周表現(xiàn)(+1.5%)。A股行業(yè)：表現(xiàn)最好的是農(nóng)林牧漁(+4.8%)，上周表現(xiàn)(+1.0%)；表現(xiàn)最 差的是煤炭(-5.7%)，上周表現(xiàn)(+10.7%)。其他資產(chǎn)：全球國債：上漲最多的是德國(+36.0BP)，上周表現(xiàn)(+19.0BP)；上漲最少的是日本(+0.8BP)，上周表現(xiàn)(+1.0BP)。國內(nèi)債券指數(shù)：表現(xiàn)最好 的是中證轉(zhuǎn)債(+1.0%)，上周表現(xiàn)(+1.5%)；表現(xiàn)最差的是中債-國債(-0.0%)，上周表現(xiàn)(-0.0%)。大宗商品：表現(xiàn)最好的是DCE生豬(+5.2%)，上周表現(xiàn) (-1.0%)；表現(xiàn)最差的是NYMEX

3、天然氣(-20.8%)，上周表現(xiàn)(+2.7%)。各國貨幣兌人民幣匯率：表現(xiàn)最好的是瑞郎(+1.6%)，上周表現(xiàn)(-1.7%)；表現(xiàn)最 差的是澳元(-2.0%)，上周表現(xiàn)(-0.6%)。當(dāng)前估值位置：全球：全球指數(shù)：PE歷史分位最高的是道瓊斯工業(yè)指數(shù)(+60.8%)，對(duì)應(yīng)估值(18.9倍)；最低的是俄羅斯RTS(+7.0%)，對(duì)應(yīng)估值(4.9倍)。港股行業(yè)：PE 歷史分位最高的是可選消費(fèi)(+94.1%)，對(duì)應(yīng)估值(81.6倍)；最低的是金融(+0.4%)，對(duì)應(yīng)估值(5.7倍)。美股行業(yè)：PE歷史分位最高的是公共事業(yè) (+47.3%)，對(duì)應(yīng)估值(19.9倍)；最低的是通信設(shè)備(0.0%)，對(duì)應(yīng)估值

4、(15.4倍)。A股：A股指數(shù)：PE歷史分位最高的是深證成指(+57.7%)，對(duì)應(yīng)估值(27.6倍)；最低的是中證500(+8.2%)，對(duì)應(yīng)估值(20.7倍)。A股風(fēng)格：PE歷史分位 最高的是消費(fèi)(+63.8%)，對(duì)應(yīng)估值(38.9倍)；最低的是金融(+9.2%)，對(duì)應(yīng)估值(7.2倍)。A股行業(yè)：PE歷史分位最高的是消費(fèi)者服務(wù)(+98.2%)，對(duì)應(yīng)估 值(302.8倍)；最低的是通信(+4.7%)，對(duì)應(yīng)估值(17.3倍)。風(fēng)險(xiǎn)提示：無風(fēng)險(xiǎn)利率上行、宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場波動(dòng)超預(yù)期，全球資本回流美國超預(yù)期、中美博弈超預(yù)期、通脹超預(yù)期等。01.全球指數(shù)：深證成指、上證指數(shù)上漲2.5%

5、、1.0%，繼續(xù)領(lǐng)跑全球02.全球國債：德國、歐元區(qū)上升超30BP，延續(xù)上周漲勢03.國內(nèi)債券：中證轉(zhuǎn)債上漲1.0%，領(lǐng)跑市場04.大宗商品：NYMEX天然氣跌幅超20%，下跌明顯05.各國匯率：瑞郎領(lǐng)漲全球主要貨幣，漲幅達(dá)1.6%06.A股指數(shù)：創(chuàng)業(yè)板指上漲近4%，漲幅顯著領(lǐng)先07.A股風(fēng)格：消費(fèi)、成長上漲2.9%、2.2%，領(lǐng)先市場08.A股行業(yè)：周期板塊煤炭跌幅達(dá)5.7%，較上周回調(diào)明顯09.港股行業(yè)：可選消費(fèi)和公共事業(yè)估值分位超80%，位于高位10.美股行業(yè)：公共事業(yè)PE歷史分位為47.3%，處于領(lǐng)先7圖1：全球指數(shù)近兩周價(jià)格變化本周全球指數(shù)變化均值為-3.4%，僅俄羅斯RTS、深證、

6、上證上漲3.8%、2.5%、1.0%繼續(xù)領(lǐng)跑全球。本周變化：本周全球指數(shù)表現(xiàn)最好的是俄羅斯RTS(+3.8%)，上周表現(xiàn)(+5.8%)；表現(xiàn)最差的是日經(jīng)225(-6.7%)，上周表現(xiàn)(+0.2%)。年初至今變化：年初至今全球指數(shù)表現(xiàn)最好的是英國富時(shí)100(-5.0%)，本月表現(xiàn)(-7.8%)；表現(xiàn)最差的是納斯達(dá)克指數(shù)(-31.0%)，本月表現(xiàn)(-10.6%)。8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%俄 羅 斯RTS深 證 成 指上 證 指 數(shù)恒 生 指 數(shù)英 國 富 時(shí)100德 國DAX納 斯 達(dá) 克 指 數(shù)道 法瓊 國斯 工 業(yè) 指 數(shù)CAC40臺(tái) 灣 加 權(quán) 指 數(shù)印 度SENSEX3

7、0標(biāo) 普500韓 國 綜 合 指 數(shù)日 經(jīng)225本周漲跌幅（%）上周漲跌幅（%）15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%英 國 富 時(shí)100上 證 指 數(shù)日 經(jīng)225恒 生 指 數(shù)印 度SENSEX30臺(tái) 灣 加 權(quán) 指 數(shù)深 證 成 指德 國DAX俄 羅 斯RTS道 瓊 斯 工 業(yè) 指 數(shù)法 國CAC40韓 國 綜 合 指 數(shù)標(biāo) 普500納 斯 達(dá) 克 指 數(shù)圖2：全球指數(shù)年初、月初至今價(jià)格變化年初至今漲跌幅（%）月初至今漲跌幅（%）8日經(jīng)225、臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)、韓國綜合指數(shù)、德國DAX的PE、PB估值數(shù)據(jù)缺失，暫用6.15數(shù)據(jù)。當(dāng)前全球大部分指數(shù)PE歷史分位

8、低于50%；道瓊斯PE、PB歷史分位數(shù)分別為60.8%、92.0%，位于歷史高位。當(dāng)前PE估值水平：當(dāng)前全球指數(shù)中，PE歷史分位最高的是道瓊斯工業(yè)指數(shù)(+60.8%)，對(duì)應(yīng)估值(18.9倍)；最低的是俄羅斯RTS(+7.0%)，對(duì)應(yīng)估值(4.9倍)。當(dāng)前PB估值水平：當(dāng)前全球指數(shù)中，PB歷史分位最高的是道瓊斯工業(yè)指數(shù)(+92.0%)，對(duì)應(yīng)估值(5.6倍)；最低的是恒生指數(shù)(+3.7%)，對(duì)應(yīng)估值(1.0倍)。圖3：全球指數(shù)PE絕對(duì)估值圖4：全球指數(shù)PB絕對(duì)估值100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%706050403020100上 證 指 數(shù)深 證 成 指恒 生 指

9、數(shù)臺(tái) 灣 加 權(quán) 指 數(shù)日 經(jīng)225韓 國 綜 合 指 數(shù)標(biāo) 普500道 瓊 斯 工 業(yè) 指 數(shù)納 斯 達(dá) 克 指 數(shù)英 國 富 時(shí)100法 國CAC40德 國DAX俄 羅 斯RTS印 度SENSEX30當(dāng)前值10分位90分位歷史分位數(shù)（右軸）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0123456上 證 指 數(shù)深 證 成 指恒 生 指 數(shù)臺(tái) 灣 加 權(quán) 指 數(shù)日 經(jīng)225韓 國 綜 合 指 數(shù)標(biāo) 普500道納瓊斯斯達(dá)工克業(yè)指指數(shù)數(shù)英 國 富 時(shí)100法 國CAC40德 國DAX俄 羅 斯RTS印 度SENSEX30當(dāng)前值10分位90分位歷史分位數(shù)（右軸）9日經(jīng)225、

10、臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)、韓國綜合指數(shù)、德國DAX的PE、PB估值數(shù)據(jù)缺失，暫用6.15數(shù)據(jù)。本周全球十年期國債收益率平均上升13.2BP，德國、歐元區(qū)上升36.0BP、33.0BP，延續(xù)上周漲勢。本周變化：本周全球十年期國債收益率上漲最多的是德國(+36.0BP)，上周表現(xiàn)(+19.0BP)；上漲最少的是日本(+0.8BP)，上周表現(xiàn)(+1.0BP)。年初至今變化：年初至今全球十年期國債收益率上漲最多的是澳大利亞(+232.0BP)，本月表現(xiàn)(+64.0BP)；下降最多的是中國(-0.0BP)，本月表現(xiàn)(+3.3BP)。圖5：全球十年期國債近兩周收益率變化圖6：全球十年期國債年初、月初至今收益率變化-4

11、0-30-20-10010203040德 國歐 元 區(qū)澳 大 利 亞法 國美 國俄 羅 斯印 度中 國英 國日 本本周收益率變化（BP）上周收益率變化（BP）-100-50050100150200250澳 大 利 亞歐 元 區(qū)法 國德 國美 國英 國印 度俄 羅 斯日 本中 國年初至今收益率變化（BP）月初至今收益率變化（BP）10本周國內(nèi)債券指數(shù)平均上升0.2%，中證轉(zhuǎn)債上漲1.0%領(lǐng)跑。本周變化：本周國內(nèi)債券表現(xiàn)最好的是中證轉(zhuǎn)債(+1.0%)，上周表現(xiàn)(+1.5%)；表現(xiàn)最差的是中債-國債(-0.0%)，上周表現(xiàn)(-0.0%)。年初至今變化：年初至今國內(nèi)債券表現(xiàn)最好的是中證全債(+1.9%

12、)，本月表現(xiàn)(+0.0%)；表現(xiàn)最差的是中證轉(zhuǎn)債(-5.3%)，本月表現(xiàn)(+2.5%)。-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%中證轉(zhuǎn)債中證全債中債-企業(yè)債中債-金融債券 中債-銀行間債券中債-國債圖7：國內(nèi)債券指數(shù)近兩周變化本周漲跌幅（%）上周漲跌幅（%）-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%中證全債中債-銀行間債券中債-國債中債-企業(yè)債中債-金融債券中證轉(zhuǎn)債圖8：國內(nèi)債券指數(shù)年初、月初至今變化年初至今漲跌幅（%）月初至今漲跌幅（%）11本周大宗商品整體下行；NYMEX天然氣下跌20.8%，跌幅最大；DCE生豬上漲5.2%，部分回調(diào)。本

13、周變化：本周大宗商品表現(xiàn)最好的是DCE生豬(+5.2%)，上周表現(xiàn)(-1.0%)；表現(xiàn)最差的是NYMEX天然氣(-20.8%)，上周表現(xiàn)(+2.7%)。年初至今變化：年初至今大宗商品表現(xiàn)最好的是NYMEX天然氣(+87.8%)，本月表現(xiàn)(-14.0%)；表現(xiàn)最差的是LME鋁(-10.8%)，本月表現(xiàn)(-10.2%)。圖9：全球大宗商品近兩周價(jià)格變化圖10：全球大宗商品年初、月初至今價(jià)格變化-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%DCE生 豬DCE玉 米DCE豆 粕COMEX銀南 華 農(nóng) 產(chǎn) 品 指 數(shù)COMEX黃 金CZCE白 糖CZCE棉 花LME銅南 華 商 品 指 數(shù)南 華

14、工 業(yè) 品 指 數(shù)LME鎳LME鋁ICE布 油NYMEX天 然 氣-20%0%20%40%60%80%NYMEX天 然 氣ICE布 油DCE生 豬DCE豆 粕LME鎳南南南DC華華華E商工農(nóng)玉品業(yè)產(chǎn)米指品品數(shù)指指數(shù)數(shù)CZCE白 糖COMEX黃 金CZCE棉 花COMEX銀LME銅LME鋁本周漲跌幅（%）上周漲跌幅（%）年初至今漲跌幅（%）月初至今漲跌幅（%）100%12本周全球各國兌人民幣匯率平均下降0.6%；瑞郎漲幅最大，上升1.6%；澳元下跌明顯，跌幅達(dá)2.0%。本周變化：本周各國兌人民幣匯率表現(xiàn)最好的是瑞郎(+1.6%)，上周表現(xiàn)(-1.7%)；表現(xiàn)最差的是澳元(-2.0%)，上周表現(xiàn)(

15、-0.6%)。年初至今變化：年初至今各國兌人民幣匯率表現(xiàn)最好的是美元(+5.1%)，本月表現(xiàn)(+0.6%)；表現(xiàn)最差的是日元(-9.8%)，本月表現(xiàn)(-4.3%)。2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%-3.0%瑞郎港幣美元日元?dú)W元新西蘭英鎊加元澳元圖11：全球主要貨幣兌人民幣匯率近兩周變化本周漲跌幅（%）上周漲跌幅（%）-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%美元港幣加元澳元瑞郎新西蘭歐元英鎊日元圖12：全球主要貨幣兌人民幣匯率年初、月初至今變化年初至今漲跌幅（%）月初至今漲跌幅（%）13本周A股指數(shù)變化均值為+1.6%，整

16、體上漲；創(chuàng)業(yè)板指漲幅近4%，排名第1。本周變化：本周A股指數(shù)表現(xiàn)最好的是創(chuàng)業(yè)板指(+3.9%)，上周表現(xiàn)(+4.0%)；表現(xiàn)最差的是科創(chuàng)50(-1.0%)，上周表現(xiàn)(+2.1%)。年初至今變化：年初至今A股指數(shù)表現(xiàn)最好的是A股指數(shù)(-8.9%)，本月表現(xiàn)(+4.1%)；表現(xiàn)最差的是科創(chuàng)50(-21.9%)，本月表現(xiàn)(+5.5%)。-2%-1%0%1%2%3%4%5%創(chuàng) 業(yè) 板 指深 證 成 指中 證1000萬 得 全A(除 金 融、 石 油 石 化)萬 得 全A滬 深300中 證800萬 得 主 板上 證50中 證500A股 指 數(shù)科 創(chuàng)50圖13：A股指數(shù)近兩周價(jià)格變化本周漲跌幅（%）上周漲

17、跌幅（%）15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%A股 指 數(shù)上 證50萬 得 主 板滬 深300萬 得 全A中 證800萬 得 全A(除 金 融、 石 油 石 化)中 證500中 證1000深 證 成 指創(chuàng) 業(yè) 板 指科 創(chuàng)50圖14：A股指數(shù)年初、月初至今價(jià)格變化年初至今漲跌幅（%）月初至今漲跌幅（%）14100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%9876543210萬 得 全A萬 得 全A(除 金 融、石 油 石 化)萬 得 主 板A股 指 數(shù)深 證 成 指創(chuàng) 業(yè) 板 指科 創(chuàng)50上 證50滬 深300中 證500中 證800中 證1000當(dāng)前值

18、歷史分位數(shù)（右軸）圖16：A股指數(shù)PB絕對(duì)估值10分位90分位當(dāng)前A股大部分指數(shù)PE歷史分位低于50%；最高的深證成指歷史分位為57.7%。當(dāng)前PE估值水平：當(dāng)前A股指數(shù)中，PE歷史分位最高的是深證成指(+57.7%)，對(duì)應(yīng)估值(27.6倍)；最低的是中證500(+8.2%)，對(duì)應(yīng)估值(20.7倍)。當(dāng)前PB估值水平：當(dāng)前A股指數(shù)中，PB歷史分位最高的是創(chuàng)業(yè)板指(+72.8%)，對(duì)應(yīng)估值(6.4倍)；最低的是中證500(+5.7%)，對(duì)應(yīng)估值(1.8倍)。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%9080706050403020100萬 得 全A萬 得 全A(除 金 融

19、、石 油 石 化)萬 得 主 板A股 指 數(shù)深 證 成 指創(chuàng) 業(yè) 板 指科 創(chuàng)50上 證50滬 深300中 證500中 證800中 證1000當(dāng)前值圖15：A股指數(shù)PE絕對(duì)估值10分位90分位歷史分位數(shù)（右軸）15滬深300在底部徘徊，創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)前有所回升，科創(chuàng)50觸底反彈。滬深300PE走勢：當(dāng)前滬深300PE為12.6倍，低于歷史均值16.1倍，差距不到1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差；整體在底部徘徊。創(chuàng)業(yè)板指PE走勢：當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指PE為10.6倍，低于歷史均值14.5倍，差距不到1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差；之前在均值上方震蕩，當(dāng)前有所回升。科創(chuàng)50PE走勢：當(dāng)科創(chuàng)50PE為44.3倍，低于歷史均值67.2倍，差距不到2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)

20、差；目前已觸底反彈。圖19：科創(chuàng)50PE走勢圖18：創(chuàng)業(yè)板指PE走勢圖17：滬深300PE走勢01020304050602005/052006/052007/052008/052009/052010/052011/052012/052013/052014/052015/052016/052017/052018/052019/052020/052021/052022/05滬深300PE均值均值-2均值+均值-均值+2160140120100806040200創(chuàng)業(yè)板指PE均值均值-2均值+均值-均值+2020406080100120科創(chuàng)50PE均值+2均值-2均值-均值+均值16本周A股風(fēng)格變化均

21、值為+1.2%，消費(fèi)、成長上漲2.9%、2.2%領(lǐng)跑。本周變化：本周A股風(fēng)格表現(xiàn)最好的是消費(fèi)(+2.9%)，上周表現(xiàn)(+3.0%)；表現(xiàn)最差的是穩(wěn)定(-1.2%)，上周表現(xiàn)(+1.5%)。年初至今變化：年初至今A股風(fēng)格表現(xiàn)最好的是穩(wěn)定(-2.0%)，本月表現(xiàn)(-0.5%)；表現(xiàn)最差的是成長(-20.6%)，本月表現(xiàn)(+7.4%)。-2%-1%0%1%2%3%4%5%消費(fèi)成長金融周期穩(wěn)定圖20：A股風(fēng)格近兩周價(jià)格變化本周漲跌幅（%）上周漲跌幅（%）-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%穩(wěn)定周期金融消費(fèi)成長圖21：A股風(fēng)格年初、月初至今價(jià)格變化年初至今漲跌幅（%）月初至今漲跌幅（%）

22、17當(dāng)前A股風(fēng)格PE歷史分位中，僅消費(fèi)超50%；金融PB觸底。當(dāng)前PE估值水平：當(dāng)前A股風(fēng)格中，PE歷史分位最高的是消費(fèi)(+63.8%)，對(duì)應(yīng)估值(38.9倍)；最低的是金融(+9.2%)，對(duì)應(yīng)估值(7.2倍)。當(dāng)前PB估值水平：當(dāng)前A股風(fēng)格中，PB歷史分位最高的是消費(fèi)(+54.9%)，對(duì)應(yīng)估值(3.7倍)；最低的是金融(+0.7%)，對(duì)應(yīng)估值(0.7倍)。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0123456金融周期消費(fèi)成長穩(wěn)定當(dāng)前值圖23：A股風(fēng)格PB絕對(duì)估值10分位90分位歷史分位數(shù)（右軸）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%010

23、2030405060708090100金融周期消費(fèi)成長穩(wěn)定當(dāng)前值圖22：A股風(fēng)格PE絕對(duì)估值10分位90分位歷史分位數(shù)（右軸）18圖24：A股行業(yè)近兩周價(jià)格變化本周A股行業(yè)變化均值為+1.2%；周期板塊煤炭、石油石化跌幅為5.7%、2.1%，回調(diào)明顯。本周變化：本周A股行業(yè)表現(xiàn)最好的是農(nóng)林牧漁(+4.8%)，上周表現(xiàn)(+1.0%)；表現(xiàn)最差的是煤炭(-5.7%)，上周表現(xiàn)(+10.7%)。年初至今變化：年初至今A股行業(yè)表現(xiàn)最好的是煤炭(+34.1%)，本月表現(xiàn)(+3.1%)；表現(xiàn)最差的是電子(-27.3%)，本月表現(xiàn)(+3.1%)。12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%農(nóng) 家

24、 汽 有 非 醫(yī) 電 輕 基 機(jī) 食 通 消 計(jì) 建 傳 電 紡 綜 商 銀 房 國 建 電 交 鋼 石 煤 林 電 車 色 銀 藥 力 工 礎(chǔ) 械 品 信 費(fèi) 算 材 媒 子 織 合 貿(mào) 行 地 防 筑 力 通 鐵 油 炭本周漲跌幅（%）上周漲跌幅（%）煤 石 有 交 建 農(nóng) 銀 汽 基 消 房 紡 綜 商 食 鋼 電 建 非 電 家 機(jī) 醫(yī) 通 輕 計(jì) 傳 國 電炭 油 色 通 筑 林 行 車 礎(chǔ) 費(fèi) 地 織 合 貿(mào) 品 鐵 力 材 銀 力 電 械 藥 信 工 算 媒 防 子牧金 行設(shè) 制 化飲者 機(jī)服零產(chǎn)軍及 運(yùn)石石 金 運(yùn)牧化 者 產(chǎn) 服零 飲及行 設(shè)制 機(jī)軍漁屬 金備 造 工料服裝售

25、工公 輸化化 屬 輸漁工 服裝售 料公金 備造工融及務(wù)用務(wù)用融 及新事事新能業(yè)業(yè)能源源-10%-20%-30%-40%20%10%0%40%30%圖25：A股行業(yè)年初、月初至今價(jià)格變化年初至今漲跌幅（%）月初至今漲跌幅（%）19，財(cái)通證券研究所；排名不考慮PE為負(fù)行業(yè)（商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁）當(dāng)前A股大部分行業(yè)歷史分位低于50%；電力及公用事業(yè)、消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)估值位置相對(duì)較高。當(dāng)前PE估值水平：當(dāng)前A股行業(yè)中，PE歷史分位最高的是消費(fèi)者服務(wù)(+98.2%)，對(duì)應(yīng)估值(302.8倍)；最低的是通信(+4.7%)，對(duì)應(yīng)估值(17.3倍)。當(dāng)前PB估值水平：當(dāng)前A股行業(yè)中，PB歷史分位最高的是消費(fèi)者

26、服務(wù)(+81.0%)，對(duì)應(yīng)估值(5.4倍)；最低的是通信(+0.5%)，對(duì)應(yīng)估值(1.3倍)。20100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%050100150200250300350產(chǎn)行金 融工 備 及 新 能 源裝 料售造 服 漁 務(wù)公 用 事 業(yè)軍 設(shè)機(jī)服 飲零制 者 牧及運(yùn)輸金 石 化 屬 化 工房 銀 非 汽 機(jī) 國 電 通 計(jì) 電 紡 食 傳 商 家 輕 消 農(nóng) 醫(yī) 電 建 交 鋼 建 煤 有 石 基 綜地 行 銀 車 械 防 力 信 算 子 織 品 媒 貿(mào) 電 工 費(fèi) 林 藥 力 筑 通 鐵 材 炭 色 油 礎(chǔ) 合當(dāng)前值圖26：A股行業(yè)PE絕對(duì)估值10分位9

27、0分位歷史分位數(shù)（右軸）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%024681012產(chǎn) 行 金 融工 備及 新 能 源裝 料售造 服 漁 務(wù)公 用 事 業(yè)軍 設(shè)機(jī)服 飲零制 者 牧及運(yùn)輸金 石 化 屬 化 工房 銀 非 汽 機(jī) 國 電 通 計(jì) 電 紡 食 傳 商 家 輕 消 農(nóng) 醫(yī) 電 建 交 鋼 建 煤 有 石 基 綜 地 行 銀 車 械 防 力 信 算 子 織 品 媒 貿(mào) 電 工 費(fèi) 林 藥 力 筑 通 鐵 材 炭 色 油 礎(chǔ) 合圖27：A股行業(yè)PB絕對(duì)估值當(dāng)前值10分位90分位歷史分位數(shù)（右軸）當(dāng)前房地產(chǎn)、汽車、消費(fèi)者服務(wù)、電力及公用事業(yè)相對(duì)PE超95%，位于高位

28、。當(dāng)前PE相對(duì)估值水平（對(duì)標(biāo)滬深300）：當(dāng)前A股行業(yè)中，相對(duì)PE歷史分位最高的是汽車(+99.9%)，對(duì)應(yīng)估值(3.8倍)；最低的是銀行(+0.8%)，對(duì)應(yīng)估值(0.4倍)。當(dāng)前PB相對(duì)估值水平（對(duì)標(biāo)滬深300）：當(dāng)前A股行業(yè)中，相對(duì)PB歷史分位最高的是汽車(+99.0%)，對(duì)應(yīng)估值(1.9倍)；最低的是非銀行金 融(+1.1%)，對(duì)應(yīng)估值(0.8倍)。圖28：A股行業(yè)PE相對(duì)估值（對(duì)標(biāo)滬深300）圖29：A股行業(yè)PB相對(duì)估值（對(duì)標(biāo)滬深300）051015202530房 銀 非 汽 機(jī) 國 電 通 計(jì) 電 紡 食 傳 商 家 輕 消 農(nóng) 醫(yī) 電 建 交 鋼 建 煤 有 石 基 綜 地 行 銀

29、 車 械 防 力 信 算 子 織 品 媒 貿(mào) 電 工 費(fèi) 林 藥 力 筑 通 鐵 材 炭 色 油 礎(chǔ) 合當(dāng)前值10分位90分位歷史分位數(shù)（右軸）房 銀 非 汽 機(jī) 國 電 通 計(jì) 電 紡 食 傳 商 家 輕 消 農(nóng) 醫(yī) 電 建 交 鋼 建 煤 有 石 基 綜地 行 銀 車 械 防 力 信 算 子 織 品 媒 貿(mào) 電 工 費(fèi) 林 藥 力 筑 通 鐵 材 炭 色 油 礎(chǔ) 合產(chǎn)行軍設(shè)機(jī)服 飲零制 者 牧及運(yùn)金 石化產(chǎn)行軍 設(shè)機(jī)服 飲零制者 牧及運(yùn)金 石 化金工備裝 料售造 服 漁公輸屬 化工金工 備裝 料售造服 漁公輸屬 化 工融及務(wù)用融及務(wù)用新事新事能業(yè)能業(yè)源源100%90%80%70%60%50

30、%40%30%20%10%0%01280%70%60%50%340%30%20%10%0%45100% 690%當(dāng)前值10分位90分位歷史分位數(shù)（右軸）21農(nóng)林牧漁PE在中下部震蕩，當(dāng)前反彈；家電PE在底部徘徊。農(nóng)林牧漁PE走勢：當(dāng)前農(nóng)林牧漁PE為0.0倍，低于歷史均值90.3倍，差距不到1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差；之前在中下部震蕩，當(dāng)前極速反彈。家電PE走勢：當(dāng)前家電PE為16.8倍，低于歷史均值84.1倍，差距不到1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差；整體在底部徘徊。圖30：農(nóng)林牧漁PE走勢圖31：家電PE走勢200406080100140120160180200農(nóng)林牧漁PE均值-2均值-均值均值+均值+2100908070605

31、0403020100家電PE均值-2均值-均值均值+均值+222本周大金融PB整體位于歷史低位，銀行和非銀金融都觸底。大金融表現(xiàn)：本周大金融表現(xiàn)最好的是非銀行金融(+3.3%)，年初至今表現(xiàn)(-13.1%)；表現(xiàn)最差的是房地產(chǎn)(-0.1%)，年初至今表現(xiàn)(-7.6%)。當(dāng)前PB估值水平：當(dāng)前大金融中，PB歷史分位最高的是非銀行金融(+1.2%)，對(duì)應(yīng)估值(1.2倍)；最低的是銀行(+0.6%)，對(duì)應(yīng)估值(0.6倍)。圖32：大金融表現(xiàn)-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%非銀行金融銀行房地產(chǎn)本周漲跌幅（%）年初至今漲跌幅（%）0%10%20%30%40%50%60%7

32、0%80%90%100%0123456房地產(chǎn)銀行非銀行金融當(dāng)前值圖33：大金融PB絕對(duì)估值10分位90分位歷史分位數(shù)（右軸）23圖34：港股行業(yè)表現(xiàn)本周港股行業(yè)變化均值為-3.4%，整體下行；能源、信息技術(shù)下跌超5%，跌幅最大。港股行業(yè)表現(xiàn)：本周港股行業(yè)表現(xiàn)最好的是金融(-0.5%)，年初至今表現(xiàn)(-2.2%)；表現(xiàn)最差的是能源(-7.5%)，年初至今表現(xiàn)(+26.1%)。當(dāng)前PE估值水平：當(dāng)前港股行業(yè)中，PE歷史分位最高的是可選消費(fèi)(+94.1%)，對(duì)應(yīng)估值(81.6倍)；最低的是金融(+0.4%)，對(duì)應(yīng)估值(5.7倍)。-30%-20%-10%0%10%20%30%香 港 金 融香 港 電 信